报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆，国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月7日当周，期指出现分化，IH2511下降0.89%，IC2511上升1.47%，IM2511上升1.31%；全市场日均成交额为2.01万亿元，较上周减少3130亿元，市场成交活跃度有所回落 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标10分，市场情绪指标8分 [1] - 期限结构方面，各期指合约基差集体下行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为0.28%、 -3.16%、 -11.12%、 -14.41% [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化；长周期方面，通胀数据表现相对超预期，对IC和IM有一定提升作用，期债则均承压下降；短周期方面，基本面数据地产、消费仍然偏弱，汇率处于低位区间，目前资金面仍旧保持相对宽松，短周期低位回升 [1] - 持仓量方面，IM边际回升，IF和IH相对维持中性，IC相对处于截面低位，整体综合信号处于中性震荡；期债方面，资金面仍旧保持宽松，市场风险偏好相对有利于债市修复，股债跷跷板效应较为显著，由于通胀超预期修复，持仓量因子回落，机构仍然对配置行为较为谨慎，综合信号位于中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨1.41%，数值52.45，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.54，与国债移动相关性 -0.89；开工率：PTA：国内周涨1.41%，数值77.69，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.21，与国债移动相关性 -0.58等 [2] - 期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨0.29%，数值127.32，历史分位数0.80，与股指移动相关性 -0.29，与国债移动相关性 -0.37；中信行业指数：炼焦煤周涨1.54%等 [3] - 期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周跌0.40%，数值1.41，历史分位数0.00，与股指移动相关性 -0.37，与国债移动相关性 -0.63；DR001周涨1.48%等 [4] - 期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨0.33%，数值22.21，历史分位数0.97，与股指移动相关性0.96；市销率PS（TTM）周涨0.33%等 [5] - 期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨0.27%，数值24755.15，历史分位数0.99，与股指移动相关性0.83；融券余额周涨3.91%等 [6] - 期指评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率：10年期周涨0.77%，数值1.95，历史分位数0.27，与国债移动相关性 -0.97；美国：标准普尔500波动率指数周涨9.40%等 [7] - 期债评分8分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块；长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标 [16] 截止上周五预测信号 - 短周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力信号为0.52，IM主力信号为0.53，T主力、TF主力信号分别为0.53、0.52；持仓量指标均为0；长周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力、IM主力信号为0.52、0.53，T主力、TF主力信号为0.5、0.51；综合信号中，IF主力、IH主力信号为0.53、0.51，IC主力、IM主力信号为0.53、0.52，T主力、TF主力信号为0.52、0.51 [17] 上周情况 - 11月3 - 7日，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力信号均为0 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] TF和T主力合约交易信号 - 11月3日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0；11月4日N - S模型信号为 -1，趋势回归模型信号为0；11月5 - 7日两模型信号均为0 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 50ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3.190 涨幅1.27% 11月7日降至3.186 跌幅0.13% 11月10日涨至3.201 涨幅0.47% [1] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为12.80% 次月IV为14.89% 11月10日当月IV为12.79% 次月IV为14.88% [1] - 近1年当月IV分位数在20.00% - 22.00% 近2年在21.60% - 22.00% 近1年次月IV分位数在35.40% - 40.00% 近2年在45.40% - 48.60% [1] - 今日主力月份skew指数为92.65 [2] 沪300ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为4.805 涨幅1.48% 11月7日降至4.795 跌幅0.21% 11月10日涨至4.807 涨幅0.25% [3] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为14.53% 次月IV为16.18% 11月10日当月IV为14.50% 次月IV为16.28% [3] - 近1年当月IV分位数在28.90% - 30.20% 近2年在37.80% - 39.60% 近1年次月IV分位数在30.20% - 39.20% 近2年在39.60% - 59.60% [3] - 今日主力月份skew指数为102.05 [5] 深300ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为4.956 涨幅1.54% 11月7日降至4.941 跌幅0.30% 11月10日涨至4.960 涨幅0.38% [6] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为14.78% 次月IV为16.44% 11月10日当月IV为14.58% 次月IV为16.74% [6] - 近1年当月IV分位数在31.40% - 34.20% 近2年在40.80% - 46.00% 近1年次月IV分位数在47.40% - 50.40% 近2年在59.40% - 61.90% [6] - 今日主力月份skew指数为99.49 [12] 沪中证500ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为7.451 涨幅1.89% 11月7日降至7.440 涨幅1.50% 11月10日为7.448 跌幅0.04% [16] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为18.71% 次月IV为20.07% 11月10日当月IV为18.67% 次月IV为20.13% [16] - 近1年当月IV分位数在34.20% - 35.50% 近2年在38.40% - 40.20% 近1年次月IV分位数在46.80% - 57.00% 近2年在48.10% - 56.20% [16] - 今日主力月份skew指数为102.88 [21] 深中证500ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为2.979 涨幅1.67% 11月7日降至2.968 跌幅0.37% 11月10日涨至2.973 涨幅0.17% [26] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为18.68% 次月IV为20.31% 11月10日当月IV为18.98% 次月IV为20.31% [26] - 近1年当月IV分位数在34.20% - 34.20% 近2年在39.80% - 40.40% 近1年次月IV分位数在45.10% - 56.60% 近2年在54.30% - 56.40% [26] - 今日主力月份skew指数为102.13 [31] 创业板ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3.201 涨幅1.88% 11月7日降至3.185 跌幅0.50% 11月10日降至3.158 跌幅0.85% [32] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为29.04% 次月IV为30.61% 11月10日当月IV为28.49% 次月IV为30.04% [32] - 近1年当月IV分位数在57.10% - 58.30% 近2年在69.30% - 71.50% 近1年次月IV分位数在59.90% - 73.70% 近2年在61.10% - 75.60% [32] - 今日主力月份skew指数为98.35 [37] 深证100ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3.590 涨幅1.82% 11月7日降至3.567 跌幅0.64% 11月10日涨至3.575 涨幅0.22% [41] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为20.26% 次月IV为21.33% 11月10日当月IV为19.96% 次月IV为22.33% [41] - 近1年当月IV分位数在49.70% - 51.80% 近2年在60.90% - 62.50% 近1年次月IV分位数在52.30% - 56.50% 近2年在66.30% - 69.70% [41] - 今日主力月份skew指数为101.73 [44] 科创50ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为1.509 涨幅3.36% 11月7日降至1.487 跌幅1.46% 11月10日降至1.478 跌幅0.61% [50] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为32.60% 次月IV为34.03% 11月10日当月IV为31.64% 次月IV为33.33% [50] - 近1年当月IV分位数在50.20% - 67.40% 近2年在59.00% - 73.90% 近1年次月IV分位数在52.20% - 68.00% 近2年在59.40% - 74.80% [50] - 今日主力月份skew指数为93.39 [52] 科创板50ETF - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为1.462 涨幅3.39% 11月7日降至1.442 跌幅1.37% 11月10日降至1.432 跌幅0.69% [55] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为32.95% 次月IV为34.12% 11月10日当月IV为31.37% 次月IV为32.93% [55] - 近1年当月IV分位数在53.80% - 70.10% 近2年在56.50% - 75.40% 近1年次月IV分位数在50.60% - 64.40% 近2年在58.60% - 73.30% [55] - 今日主力月份skew指数为93.79 [58] 300指数 - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为4693.403 涨幅1.43% 11月7日降至4678.794 跌幅0.31% 11月10日涨至4695.051 涨幅0.35% [63] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为13.87% 次月IV为16.43% 11月10日当月IV为13.45% 次月IV为16.54% [63] - 近1年当月IV分位数在21.20% - 30.60% 近2年在21.40% - 31.00% 近1年次月IV分位数在42.80% - 46.50% 近2年在54.80% - 57.40% [63] - 今日主力月份skew指数为104.41 [66] 1000指数 - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为7551.830 涨幅1.17% 11月7日降至7541.878 跌幅0.13% 11月10日涨至7563.254 涨幅0.28% [67] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为17.89% 次月IV为19.98% 11月10日当月IV为17.52% 次月IV为20.18% [67] - 近1年当月IV分位数在14.20% - 22.00% 近2年在16.30% - 19.40% 近1年次月IV分位数在23.20% - 25.70% 近2年在19.20% - 25.70% [67] - 今日主力月份skew指数为113.60 [70] 上证50指数 - 2025年11月6 - 10日期间 标的物价格有波动 11月6日为3044.742 涨幅1.22% 11月7日降至3038.346 跌幅0.21% 11月10日涨至3053.857 涨幅0.51% [71] - 当月IV和次月IV在期间也有波动 11月6日当月IV为13.00% 次月IV为61.58% 11月10日当月IV为12.91% 次月IV为49.93% [71] - 近1年当月IV分位数在15.10% - 18.30% 近2年在15.90% - 20.20% 近1年次月IV分位数在91.00% - 91.40% 近2年在95.50% - 95.70% [71] - 今日主力月份skew指数为101.83 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年11月3 - 7日当周美国联邦政府停摆超历史最长纪录，叠加美国最高法院关税听证会陷入僵局，全球股债商品皆不同程度回落，以美元计价债＞商品＞股；中国股市上涨，债市商品回落，以美元计价股＞债＞商品 [3] - 美国政府停摆接近尾声，关键数据有望公布，市场不确定性或回落，需关注市场情绪变化对大类资产价格的影响 [3] 各目录总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市多数回落，美股表现不佳，新兴市场较发达市场略抗跌，VIX指数周度收涨 [8] - 全球债市周度回落，10年期美债收益率4.11%持平上周，全球范围内国债＞信用债＞高收益债 [12] - 全球汇市美元指数周度回落0.18%，主要非美货币兑美元多数回落，人民币汇率窄幅震荡 [13] - 全球商品市场国际油价周度回落，贵金属价格延续高位震荡，主要农产品及有色金属价格多数回落 [17] 国内大类资产表现情况 - 国内股市A股主要宽基指数多数收涨，两市日均成交额较上一周回落，北证50表现不佳，电新、钢铁等涨幅居前，医药、计算机表现不佳，上证综指周涨幅1.08% [20] - 国内债市震荡偏弱，央行公开市场操作净回笼15722亿元，资金面整体宽松，企业债＞信用债＞国债 [23] - 国内商品市场偏弱运行，周度收跌，油脂油料涨幅居前，黑色表现不佳 [24] 大类资产价格展望 - 美国政府停摆接近尾声，关键数据有望公布，市场不确定性或回落，需关注市场情绪变化对大类资产价格的影响 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场上周先跌后反弹整体收跌0.47% 美元流动性缓解 短期或震荡运行；各板块受不同因素影响 短期均以震荡运行为主[1] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 商品市场上周下跌后反弹 整体收跌0.47% 黑色板块领跌2.62% 能化和有色分别下跌0.41%和0.06% 贵金属和农产品分别上涨0.11%和0.57%[1][5] - 涨幅居前品种为菜粕、纸浆和鸡蛋 涨幅分别为6.32%、3.49%和2.32%；跌幅较大品种为沥青、铁矿石和甲醇 跌幅分别为6.04%、4.94%和3.12%[1] - 商品市场20日平均波动率回落 各板块品种波动率均以下降为主[1] - 全市场规模增加近百亿 仅贵金属板块表现为资金净流出[1] 各板块展望 - 贵金属：近期讲话官员总体偏鹰派 板块承压；美国政府停摆谈判有进展 短期延续高位震荡[1] - 有色：中美经贸关系有望缓和 国内“十五五”规划落地 但国内进出口及美国相关数据不佳 宏观偏中性；终端销售偏弱 原料端偏紧 部分品种供给有扰动 短期震荡运行[2] - 黑色：螺纹钢表需和产量回落 去库放缓 终端需求进入淡季 钢厂盈利率收缩 铁水减产；铁矿到港量增加 港口库存累库 双焦有供给收缩预期 成本支撑或延续 短期震荡运行[2] - 能源：原油库存超预期累库 美国政府停摆影响就业和航煤需求 供需盈余压力中期利空油价；俄乌冲突升级 短期油价震荡运行[2] - 化工：煤炭上涨形成成本支撑 聚酯品种冬季服装需求或提振 但中期需求有转弱预期 产业链品种或以反套为主[3] - 农产品：中国降低美国大豆关税 但美豆无价格优势下跌 关注美国农业部报告；棕榈油止跌反弹 但动能不强 供需偏空 短期承压运行[3] 商品基金概况 - 黄金ETF周收益率多为负 规模有增有减 成交量大多下降[35] - 能化ETF周收益率为 -0.65% 规模增加6.01% 成交量下降20.51%[35] - 豆粕ETF周收益率为1.54% 规模增加0.46% 成交量下降17.18%[35] - 有色ETF周收益率为 -0.49% 规模增加1.74% 成交量下降47.80%[35] - 白银基金周收益率为 -0.10% 规模无变化 成交量下降57.31%[35] - 黄金ETF合计规模增加0.81% 成交量下降47.86%；商品ETF合计规模增加0.94% 成交量下降46.00%[35]

报告行业投资评级 - 中信五风格-稳定★☆☆，一颗星代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [4] 报告的核心观点 - 截至2025/11/07当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南华商品指数周度涨跌幅分别为0.63%、-0.01%、-0.47%；公募基金市场转债类产品收益表现好，普通股策略指数小幅收跌，中性策略产品涨多跌少，有色金属ETF小幅转弱，豆粕ETF收益占优 [4] - 上周五中信五风格收益分化，仅消费风格收跌，稳定与周期风格表现偏强；成长风格相对强弱环比下降，金融风格相对强弱动量边际回升；各风格基金产品平均收益跑输基准指数，市场对金融风格偏移度下降；本周拥挤度指标回落，成长风格拥挤度降至近一年中等分位区间 [4] - 截至上周中性策略合约基差震荡小幅走弱，IH基差接近三月均值下方1倍标准差水平；IC、IM对应指数ETF平均溢价率回升至近三月中等分位区间附近 [4] - 近一周盈利因子收益表现优，周度超额收益率为0.97%，成长因子超额显著压缩，残差动量因子环比走低但走强；本周因子截面轮动速度小幅回升，位于近一年中等分位区间 [4] - 根据风格择时模型评分，本周金融风格边际回落，消费风格小幅走强，信号偏向稳定风格；上周风格择时策略收益率为1.85%，对比基准均衡配置超额收益率为0.97% [4] 根据相关目录分别总结 近期市场收益 - 展示通联全A（沪深京）、中证综合债（净）、南华商品的周度、月度、季度、半年度收益率 [6] 近一年公募基金产品成立规模 - 展示单月成立规模及月度环比数据 [7] 公募基金主要策略指数周度收益率 - 展示普通股票、被动指数、增强指数等策略指数周度收益率 [9] 公募基金主要策略指数近三月最大回撤 - 展示各策略指数近三月最大回撤数据 [9] 中信风格指数相对轮动图 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格近一周、上一周、近一月等不同周期的相对强弱和相对强弱动量数据 [11] 基金风格指数超额收益表现 - 相关数据来源通联数据和国投期货 [12] 基金风格拥挤度 - 展示周期、成长、消费、金融风格拥挤度数据 [13] 中信风格指数净值走势 - 展示金融、周期、消费、成长、稳定风格净值走势 [14] 本周Barra单因子风格偏好 - 展示估值、成长、盈利等因子近一周、上一周、近一月的风格偏好数据 [16] Barra单因子风格策略超额收益表现 - 展示各因子风格策略超额收益表现数据 [17] 今年以来Barra单因子风格超额净值走势 - 报告未详细展示相关内容，但提及该部分 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业面临不同供需状况与市场因素，部分行业建议观望，部分给出具体投资策略如跨市反套、短多参与等，同时提醒关注相关风险因素及市场变化[2][7] 各行业总结 能源化工 - 原油：上周国际油价回落，布伦特01合约跌1.36%，四季度及明年一季度供需压力待释放，短期俄油制裁风险缓和，关注偏空策略配置机会[2] - 燃料油&低硫燃料油：近期震荡运行，低硫相对强势但供应充裕，高硫受地缘政治支撑但中期供应趋宽松，高低硫价差有扩张空间[21] - 沥青：步入淡季，北方需求走弱拖累，社会库存同比增长，炼厂跌价，市场看空，BU延续跌势[22] - 液化石油气：主力合约窄幅震荡，丙烷、丁烷化工及燃烧需求好转，基本面边际好转支撑盘面[23] - 尿素：受出口配额消息提振，现货偏强，秋肥需求近尾声，复合肥开工提升，关注印度招标及出口实施细节，谨慎追多[24] - 甲醇：期货低位震荡，伊朗限气不及预期，港口库存高且预计累库，下游需求弱，行情预计偏弱震荡，关注供应与需求改善情况[25] - 纯苯：上周价格下行，华东港口库存上升，装置重启与检修并存，产量增加，短期盘整，中期有进口高及需求回落利空，关注港口累库节奏，月差反套为主[26] - 苯乙烯：成本支撑不足，供需紧平衡，码头或去库但库存仍高，基本面无促涨动力，价格延续弱势[27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯受油价影响，企业报盘让利，需求难提振；聚乙烯石化出厂价稳定，贸易商出货，下游刚需采购；聚丙烯双十一备货尾声，需求不及预期，新装置产出在即，供应压力升高[28] - PVC&烧碱：PVC供应高压累库，需求受天气和出口影响下滑，成本支撑不强，低位运行；烧碱低位震荡，液碱库存下降，行业利润尚可，下游需求一般，弱势运行[29] - PX&PTA：PX供应回升，PTA负荷下降，聚酯负荷微升，短期降温或提振需求，中期需求转弱，PTA有累库可能，反套为主，关注负荷变动[30] - 乙二醇：周产量微增，港口库存增长，供应有增加预期，中期需求转弱，延续累库预期，反套为主，关注合成气法装置减产可能[31] 有色金属 - 铜：上周五内外铜价阴线震荡，沪铜减仓，关注铜消费，国内10月未锻轧铜进口量走低，家电出口收缩，美国消费数据不佳，等待社库，倾向前波冲涨降温，观望[3] - 铝：周五沪铝回落，10月以来库存和现货中性，表观消费同比持平，宏观主导，短期震荡偏强，阻力位21800元附近，指数持仓达历史高位，警惕资金转向[4] - 铸造铝合金：保太ADC12现货报价20900元，废铝货源偏紧，税率政策未明，库存和仓单高位，跟随铝价波动，难有独立行情[5] - 氧化铝：运行产能历史高位，库存和仓单上升，供应过剩，现货跌势放缓但贴水成交，接近晋豫现金亏损，未规模减产则弱势运行，反弹空间有限[6] - 锌：国内矿端供应转紧，内外矿TC走低，沪锌冶炼成本线上移，锌锭出口窗口打开，库存高位回落，LME有交仓预期，建议跨市反套待进口亏损收窄至千元附近止盈，沪锌短多参与，上方压力位2.32万元/吨[7] - 铅：LME铅库存高位转降，进口窗口关闭，国内炼厂复产增多，原料紧，成本支撑强，供应增幅明显，下游刚需采购，社库累库慢，交仓预期强，沪铅1.73 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍高开低走，交投平淡，下游需求疲软，不锈钢厂减产落实待察，升水有别，库存有变化，沪镍弱势运行，重心下移[9] - 锡：上周五锡价震荡，社库数据有分歧，供应端短期紧张与中长期放量博弈，显性库存低，预计震荡跌势，逢高空配或下调破位右侧追入[10] - 碳酸锂：重新上涨，交投活跃，供需两旺，库存下降，中游情绪回暖，矿端报价走强，短期偏强震荡[11] - 多晶硅：盘面受产能调控预期影响，11月西南枯水期减产预期兑现，下游同步减产，供需双缩，库存压力缓解有限，短期震荡整理[12] - 工业硅：川滇枯水期开工低位，供需双弱，受多晶硅行情带动，盘面预计震荡[13] 黑色金属 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价弱势震荡，周末唐山钢坯下跌，螺纹表需和产量回落，去库放缓，热卷需求和产量下滑，库存上升，铁水产量回落，下游承接不足，产业链负反馈待缓解，关注环保限产，需求预期弱，出口下滑，盘面承压，关注震荡区间支撑及需求变化[14] - 铁矿：上周盘面下跌，全球发运高位，国内到港增加，港口库存累库，终端需求淡季，钢材表需回落，钢厂盈利收缩，铁水减产，供需宽松，预计偏弱震荡[15] - 焦炭：日内价格震荡上行，焦化第三轮提涨落地，有第四轮预期，利润一般，日产下降，库存下降，下游按需采购，贸易商采购意愿一般，碳元素供应充裕，下游需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面升水，价格偏强震荡[16] - 焦煤：日内价格震荡上行，蒙煤冲量，通关数高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交正常，价格持稳，终端库存增加，总库存环比上升，临近安监，关注影响，碳元素供应充裕，下游需求下降，钢材利润一般，压价情绪浓，盘面对蒙煤贴水，价格偏强震荡[17] - 锰硅：日内价格偏强震荡，铁水产量下行，硅锰产量抬升，库存累增，锰矿报价和库存有变化，价格底部支撑强[18] - 硅铁：日内价格偏强震荡，铁水产量下行，出口需求提升，金属镁产量上升，需求有韧性，供应高位，表内库存去化，价格底部支撑强[19] 农产品 - 大豆&豆粕：上周五夜盘连粕震荡偏弱，我国进口美豆税率改13%，商业进口无优势，进口成本抬升，榨利修复，预期明年一季度大豆去库，关注11月USDA供需报告及中美贸易缓和后逢低做多机会[36] - 豆油&棕榈油：美豆价格从高位下跌，贸易乐观情绪缓和，与巴西升贴水价差修复，关注美国农业部报告；棕榈油止跌反弹，做空动能缓和，关注企稳可持续性[37] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽低价，农户销售积极性差，出口低迷，虽与巴基斯坦贸易有消息但市场承载量有限，期价承压，国内关注澳籽抵华情况，菜系与竞品价差高抑制消费，国内期价短期震荡，关注油籽进口边际改变[38] - 豆一：主力合约大幅减仓，价格从高位回落，受周边商品拖累，美豆价格下跌，中储粮收购大豆，国产高蛋白大豆供应趋紧，关注政策指引[39] - 玉米：东北玉米新粮供应增量减小，价格稳中偏强，部分国储收购，山东供应增多，中美关系或缓和，进口美玉米税率调整，关注经贸协定签署及东北新粮上市，底部偏弱震荡[40] - 生猪：周末现货价格窄幅整理，10月能繁母猪存栏环比下降，后期出栏量增加，二育放大出栏压力，出栏体重高，期货提前交易供应压力，预计明年上半年猪价二次探底[41] - 鸡蛋：周末现货价格南北方下跌，走货慢，10月在产存栏环比降但仍处高位，鸡苗补栏低迷，改善远期供应预期，但远月合约升水高，现货转弱，建议逢高试空[42] - 棉花：上周美棉连续回落，关注美农报告，中美关系缓和或增加美棉采购，国内现货成交一般，新棉成本支撑盘面，但需求一般，价格上涨面临套保压力，关注采购及出口情况，操作观望[43] - 白糖：上周美糖震荡，巴西、印度和泰国产量预期好，国际供应充足，美糖有压力，国内交易重心转向新榨季估产，关注广西甘蔗长势[44] - 苹果：期价宽幅震荡，产区入库尾声，库存同比下降，苹果质量差但价格高，惜售影响去库，操作偏空[45] - 木材：期价弱势运行，外盘报价高，国内现货弱，贸易商进口谨慎，港口出库量支撑价格，库存低，操作观望[46] - 纸浆：上周震荡走高，价格持稳，港口库存去库，需求一般，下游订单有限，原料刚需补库，估值偏低，不宜看空，操作观望或逢低买入[47] 金融 - 股指：前一交易日A股震荡调整，三大指数微跌，期货主力合约IM涨、IF领跌，基差全线贴水，10月通胀数据向好，美国消费者信心指数低，美元流动性收紧对A股有节奏性压力，人民币企稳时股指有韧性，短期震荡偏强，关注美元流动性、美国政府停摆及国内政策，配置保持科技与先进制造主线，均衡配置周期、消费板块[48] - 国债：期货主力合约集体下滑，30年期主力合约跌0.15%，Shibor短端多数上行，10月出口增速低，市场修复，现货交易热情上升，期货结构分化，收益率曲线陡峭化暂告一段落[49]

报告行业投资评级 - 豆一操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 豆油操作评级为★★☆，代表持多，判断有较为明晰的上涨趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 棕榈油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 菜粕操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪操作评级为★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 鸡蛋操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各农产品期货价格受多种因素影响，包括政策、供需、贸易等，需持续关注政策端指引、中美贸易情况、供需变化等因素，并根据不同农产品的特点把握投资机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆一 - 主力合约大幅减仓，价格从高位回落，受周边商品和贸易乐观情绪缓和影响，美豆价格下跌 [2] - 中储粮启动大豆收购，高蛋白大豆收购价有优势，今年国产高蛋白大豆供应趋紧，市场预期乐观 [2] - 短期需关注政策端指引 [2] 大豆&豆粕 - 连粕宽幅震荡回调，我国进口美豆税率改为13%，商业进口无价格优势 [3] - 进口成本抬升，榨利有所修复，预期明年一季度国内大豆或去库 [3] - 关注11月14日USDA供需报告，后续关注中美贸易缓和后的逢低做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆价格因贸易乐观情绪缓和从高位下跌，后续关注美国农业部报告指引 [4] - 棕榈油止跌反弹，但反弹动能不强，关注价格表现的可持续性 [4] - 短期关注近端供需面偏空的棕榈油是否阶段性企稳 [4] 菜粕&菜油 - 外盘油籽期价承压拖累国内菜系期价，主力合约小幅下挫 [6] - 加拿大菜籽低价致农户销售积极性差，出口低迷，虽与巴基斯坦贸易有消息但市场承载量有限 [6] - 国内沿海油厂菜籽缺货停机，关注澳大利亚菜籽抵华情况，建议将短多菜粕策略转为观望 [6] 玉米 - 大连玉米期震荡偏弱，东北新粮供应增量减小价格稳中偏强，山东供应增多 [6] - 中美关系或缓和，我国进口美玉米税率调整，后续关注中美经贸协定签署 [6] - 关注东北部粮上市积极性转变，目前以底部偏弱震荡对待，拐点不明 [6] 生猪 - 期货价格窄幅整理，资金增仓，现货价格亦窄幅整理 [7] - 10月能繁母猪存栏环比下降，延续去产能态势，后期出栏量仍增加 [7] - 二育补栏放大后期出栏压力，预计明年上半年猪价或二次探底 [7] 鸡蛋 - 期货先跌后涨，总体减仓，现货价格上涨 [8] - 10月在产存栏环比小幅下降但仍处高位，鸡苗补栏低迷，远月合约升水高 [8] - 现货淘汰鸡数量增加，日龄下降，盘面近期强势，等待四季度逢高空机会 [8]

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |丙烯|★☆☆| |塑料|★☆☆| |苯乙烯|★☆☆| | PTA |★★★| |短纤|★★★| |甲醇|★★★| | PVC |★☆☆| |纯碱|☆☆☆| |纯苯|★☆☆| |乙二醇|☆☆☆| |烧碱|☆☆☆| |玻璃|☆☆☆| |瓶片|☆☆☆| |尿素|☆☆☆| [1] 报告的核心观点 报告对化工行业各品种进行分析，多数品种面临供应增加、需求转弱及库存上升压力，投资策略多建议反套，需关注各品种产业链负荷变动、库存情况及成本利润变化 [2][3][5][6] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅走弱，国际油价跌势利空市场，企业报盘让利，下游需求难提振 [2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理，聚乙烯成交待释放，聚丙烯需求不及预期且供应压力升高 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价窄幅震荡，华东现货微涨，库存上升、装置重启产量增加，短期盘整中期利空，关注累库节奏 [3] - 苯乙烯期货窄幅整理，成本支撑不足，供需平衡但库存偏高，价格延续弱势 [3] 聚酯 - PX供应回升、PTA负荷下降，短期需求或提振，中期仍有累库可能，关注负荷变动 [5] - 乙二醇供应有增长预期，中期需求转弱延续累库，关注合成气法装置减产可能 [5] - 短纤现货格局好但利润受挤压，11月下旬需求转弱；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力 [5] 煤化工 - 甲醇期货低位震荡，伊朗限气不及预期，库存偏高延续累库，下游需求转弱，关注供应收缩和需求改善 [6] - 尿素盘面受出口配额消息提振上涨，秋肥需求尾声，关注招标细节，谨慎追多 [6] 氯碱 - PVC供应高压累库，需求下滑，成本支撑不强，或低位运行 [7] - 烧碱低位震荡，库存下降，下游需求一般，关注成本和利润变化 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱窄幅上行，供应高位、库存高位，关注轻碱走势和下游补库意愿，短期难跌 [8] - 玻璃日内偏弱，沙河停产去库，成本抬升，关注年底赶工潮，下跌空间受限 [8]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ★☆☆ | | 塑料 | ★☆☆ | | 苯乙烯 | ★☆☆ | | PTA | ★★★ | | 短纤 | ★★★ | | 甲醇 | ★★★ | | PVC | ★☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ★☆☆ | | РХ | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业多个品种进行分析,指出各品种受不同因素影响呈现不同走势,部分品种如PTA、短纤、甲醇等有明确多空趋势及投资机会提示,部分品种如纯碱、玻璃、烧碱等短期多空趋势相对均衡,需观望[1][2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约日内窄幅走弱,国际油价跌势利空市场心态,企业报盘让利,需求难提振[2] - 塑料和聚丙烯期货主力合约日内弱势整理,聚乙烯下游接货谨慎,聚丙烯双十一备货需求不及预期且新装置产出在即,供应压力升高[2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期价窄幅震荡,华东现货微涨,港口库存上升,装置有重启和检修,隆众周度负荷上升,产量增加,短期盘整,中期有进口量高及需求回落利空,关注港口累库节奏[3] - 苯乙烯期货主力合约日内窄幅整理,成本端支撑不足,供需紧平衡,码头有去库可能但库存仍偏高,价格延续弱势[3] 聚酯 - PX供应回升,PTA负荷下降,聚酯负荷略有提升,周度平衡看PX趋弱、PTA改善,短期冬季服装需求或提振市场,中期PTA有累库可能[5] - 乙二醇周产量环比微增,港口库存增长明显,供应有增长预期,中期需求转弱,延续累库预期[5] - 短纤无新投压力,负荷高位运行,现货格局好但原料涨价挤压利润,11月中下旬需求转弱,绝对价格随原料波动[5] - 瓶片需求转淡,加工差承压,装置低负荷,产能过剩是长线压力,成本驱动为主[5] 煤化工 - 甲醇期货盘面低位震荡,伊朗限气时间不及预期,港口库存偏高且预计延续累库,下游产品利润不佳,需求进入淡季,行情预计偏弱震荡[6] - 尿素盘面受出口配额释放消息提振大幅上涨,秋肥需求进入尾声,日产高位但企业累库小,关注出口招标实施细节[6] 氯碱 - PVC供应高压延续累库态势,需求受北方天气和出口因素影响下滑,成本支撑不强,或低位运行[7] - 烧碱低位震荡,液碱库存下降,行业利润尚可,下游需求一般,供给高压运行,弱势运行[7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱窄幅上行,供应高位震荡,库存高位,光伏玻璃产能波动不大,浮法停产使重碱刚需减少,关注轻碱上涨态势和下游补库意愿[8] - 玻璃日内偏弱运行,沙河停产使经销商采购增加,本周去库,煤炭上涨抬升成本,利润收窄,日熔缩减,关注年底赶工潮[8]

报告行业投资评级 - 棉花：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 纸浆：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白糖：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 苹果：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 木材：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 天然橡胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶：★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各软商品期货表现不一，部分品种受成本、需求、政策等因素影响，投资操作建议有观望、偏空、逢低买入等 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 棉花&棉纱 - 郑棉近期基差走弱，现货成交一般，新棉成本支撑盘面，但需求一般，价格上涨面临套保压力 [2] - 截至10月30号全国累积加工皮棉233.9万吨，同比增加38.6万吨；截至11月5号全国棉花累积检验量为215.78万吨 [2] - 纯棉纱需求一般，纺企顺价走货，贸易商谨慎采购，织厂新增订单不佳，外销高支纱情况较好 [2] - 关注关税降低后中国对美棉采购及纺服出口好转情况，操作暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖弱势运行，巴西10月上半月生产数据偏中性，本榨季生产渐入尾声，甘蔗压榨量同比基本持平，制糖比环比回落、同比略增 [3] - 国内郑糖维持弱势，有糖浆进口管制消息提供一定支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向新榨季估产，广西降雨好，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季食糖产量预期较好，关注后续天气和甘蔗长势 [3] - 预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价宽幅震荡，山东产区苹果下树进入后期，西北产区库外货少 [4] - 截至11月6日新年度全国冷库苹果库存682.74万吨，同比下降17% [4] - 市场交易逻辑转向销售预期，苹果质量差但收购价高，贸易商和果农惜售，影响去库速度，后期去库是主要交易点 [4] - 苹果价格偏高，后期可能有库存压力，操作维持偏空思路 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU震荡偏弱，NR&BR下跌，期货市场情绪谨慎，国内现货价格稳定，外盘丁二烯进口价格下跌，泰国原料市场价格涨跌不一 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，中国云南产区将进入减产期；本周国内丁二烯橡胶装置开工率略升，部分装置停车检修或低负荷运行，上游丁二烯装置开工率回升 [5] - 本周国内轮胎开工率微幅回升，山东轮胎企业产成品库存增加 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增至44.77万吨，保税区库存下降、一般贸易库存增加；中国顺丁橡胶社会库存增至1.57万吨，丁二烯港口库存回落至2.98万吨 [5] - 今年10月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量约66.7万吨，同比增长1.2%，环比下滑10.1% [5] - 需求缓慢增加，供应压力趋缓，橡胶库存增加，成本支撑乏力，策略超跌反弹，关注NR&BR等跨品种套利机会 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳 [6] - 截至11月6日中国纸浆主流港口样本库存量为200.8万吨，较上期下降5.3万吨，环比下降2.6% [6] - 国内9月份进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [6] - 纸浆需求一般，下游原纸市场需求不强，终端订单释放有限，原料刚需补库，备货意向难提升 [6] - 纸浆估值偏低，不宜过分看空，操作暂时观望或逢低买入 [6] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [7] - 11月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，预计短期内进口量维持低位 [7] - 港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑 [7] - 原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作暂时观望 [7]