报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 豆一主力2605合约高位震荡现货小涨，豆粕主力2605合约震荡反复现货稳中小落，预计豆一震荡偏强、豆粕维持震荡 [4][6] 各要点总结 豆一和豆粕市场表现 - 豆一主力2605合约上冲创年内新高后调整，维持高位震荡，现货小涨，基差先弱后强盘面小幅贴水 [4] - 豆粕主力2605合约来回震荡反复，现货稳中小落，基差震荡走强盘面贴水较高 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售放缓，年后余粮有限，黑龙江、安徽、河南、山东等地余粮占比环比下降 [4] - 粮质分化下优质大豆偏紧预期持续，2月3日国储大豆6万吨拍卖全部成交 [4] 进口大豆情况 - 2025年12月进口大豆环比下降、同比增1.28%，2025年累计进口同比增6.46% [5] - 暂无进口大豆拍卖公告，中方购买美豆或用于储备轮换 [5] - 油厂大豆到港量大增，港口大豆库存持续回落 [5] 美豆情况 美豆低位震荡，美农2月供需报告预计变化有限，需关注南美新季大豆增产压力 [5] 油厂情况 - 截至1月30日，油厂开机率环比回升至63.16%，处近年同期高位 [5] - 大豆压榨量229.61万吨，油厂大豆库存环比回落至635.5万吨 [5] - 豆粕产量181.4万吨，油厂豆粕库存环比回升至93.04万吨，未执行合同环比回落至309.32万吨 [5] 饲料需求情况 - 猪价反弹养殖盈利，外购仔猪和自繁自养均盈利且部分盈利增加，产能去化有成效但盈利增加或影响后期去产能，春季补栏可能增加 [6] - 蛋价反弹禽类养殖微利，老鸡淘汰增加，12月存栏环比微降 [6] - 饲料需求偏强，饲企备货积极 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 恐慌情绪蔓延致铜价弱势运行 国际形势紧张对铜价有一定支撑 但美联储继任主席人选确定后政策不确定性上升 AI需求不确定性高 铜价上方面临较强压力 高位大跌后市场情绪转弱 后市风险大幅上升 [3][4] 根据相关目录进行总结 市场整体表现 - 美国联邦政府部分关门 特朗普提名沃尔什为继任美联储主席 市场担忧其鹰派立场 美元大涨 恐慌情绪延续 资本市场全线大跌 A股、恒指、亚洲股市、有色金属均下跌 铜、铝、锡、镍跌停 伦铜和国内现货铜大跌 [3] 铜市场数据表现 - 沪铜收盘报98580 现货报101150 沪铜跌停 现货较期货升水2570点 今日现货基差贴水 -130点 大跌后现货成交好转 LME现货贴水扩大至 -90美元 外盘现货需求不足 [4] - 本周美铜库存继续上升创新高 伦铜库存上升 沪铜库存明显上升 现货需求不佳 本周人民币汇率大幅下跌 洋山铜溢价大幅上升至39.5美元 大跌后国内现货需求好转 [4] - 铜价伦沪比下降至7.71 国际铜较沪铜升水大幅下降至125点 外盘比价小幅高于内盘 市场情绪偏弱 [4] - 1月27日至2月2日 人民币汇率在6.9333 - 6.9596间波动 现货升贴水从2570元/吨降至 -940元/吨 洋山铜溢价从22美元/吨升至39.5美元/吨 LME铜 - 期现价差从 -71扩大至 -90 主力合约沪伦比从7.69降至7.71 [5] 铜市场其他情况 - 今日伦铜大跌 在12630美元附近运行 沪铜跌停 收于98580 沪铜成交高位持仓大幅下降 市场情绪偏向恐慌 [4] - 现货方面 国内现货需求略有好转 伦铜现货需求不佳 但美铜买盘延续 外盘比价强于内盘 [4] - 近期美铜库存持续上升 但美铜较伦铜转为贴水 美铜现货进入市场 买方热情大幅下降 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融市场恐慌铝价走势偏弱，短线铝价大跌后可能延续偏弱走势 [3][5] - 关注市场情绪，若铜价继续下跌或带动铝价持续弱势，同时需关注现货需求情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场宏观情况 - 美国联邦政府部分关门，特朗普提名沃尔什为继任美联储主席，市场担忧其鹰派立场致美元大涨，恐慌情绪延续资本市场全线大跌 [4] 铝市场价格与库存情况 - 沪铝收盘报23035，现货报23700，现货较期货升水665点，本周沪铝冲高回落，现货贴水扩大至 -220元，大跌后现货成交好转 [4] - 本周国内电解铝社会库存大幅上升，氧化铝库存小幅上升，上期所铝库存大幅上升，淡季高位现货需求较差，LME库存小幅上升，LME现货转为贴水 -27美元，海外现货需求不佳 [4] 铝市场相关指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水|LME铝-期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1月27日|6.9333|-190|-7|7.58| |1月28日|6.9436|-210|-6|7.65| |1月29日|6.9449|-220|-5|7.86| |1月30日|6.9596|-240|-23|7.70| |2月2日|6.9501|-220|-27|7.84|[6] 铝市场技术与走势情况 - 美天然气暴跌，美原油大跌，伦铝大跌在3020美元附近运行，沪铝今日跌停收于23035，技术形态转弱，沪铝成交高位持仓大幅下降，市场情绪偏向恐慌 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂盈利率小幅下降，铁水产量微降，高炉开工率持稳，电炉开工率下降，短流程钢厂减产，螺纹钢产量微增，同比高位；工地陆续停工，需求季节性偏弱，成交量低位，库存继续累积，增幅扩大，同比低位，终端需求疲弱，螺纹供需格局偏弱；热卷产量环比增加，需求增加同比高位，仍有韧性，下游冷轧板卷产量保持高位有所支撑，关注需求变化；库存维持去化，厂库累积；1月制造业PMI录得49.3%，环比下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落；成本端仍有支撑，短期震荡运行 [5] 各部分总结 成材情况 - 供给方面，部分钢厂复产，全国主要钢厂螺纹钢当周产量为199.83万吨（+0.28），热轧当周产量为309.21万吨（+3.8） [4] - 需求方面，螺纹需求偏弱，热卷需求仍有韧性，上周螺纹表观需求为176.5万吨（-9.12），热轧表观需求311.41万吨(+1.45） [4] - 库存方面，螺纹库存累库，热卷库存维持去化，仍有压力，螺纹钢总库存475.53万吨(+23.43），社会库存326.4万吨(+23.28)，钢厂库存149.13万吨(+0.15)；热轧总库存355.58万吨(-2.2)，社会库存278.33万吨(-2.81)，钢厂库存77.25万吨(+0.61) [4] - 基差方面，截至1月30日，螺纹主力合约基差122元/吨（-6），热轧主力合约基差-18元/吨（-3） [4] - 总结方面，钢厂盈利率回落至39.39%；铁水产量277.98万吨，环比减少0.12万吨；高炉开工率79%，环比上升0.32%，高炉产能利用率85.47%，环比降低0.04%；电炉开工率70.66%，环比下降2.02%，电炉产能利用率55.71%，环比下降2.23% [4] 价格情况 - 截至1月30日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3316元/吨，环比上周下降5元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3299元/吨，环比上周下降2元/吨 [10] 原料情况 - 准一级冶金焦本周价格1470元/吨，环比变动0；主焦煤吕梁本周价格1483元/吨，环比变动-57；61.5%PB粉青岛港本周价格789元/吨，环比变动-10 [19] 产量情况 - 截至1月30日，螺纹钢产量环比增加0.28万吨，长流程产量环比增加1.36万吨，短流程产量环比减少1.08万吨；热卷产量环比增加3.8万吨 [40][41] 需求情况 - 截至1月30日，螺纹周均成交量为6.73万吨，成交低位运行；热卷周均成交量为2.94万吨，成交量下降；下游冷轧产量88.42万吨，环比减少0.01万吨，同比高位 [49][53] 库存情况 - 截至1月30日，唐山钢坯库存52.85万吨，环比减少1.05万吨；主要钢材品种库存890.98万吨，环比增加22.33万吨 [56] 出口情况 - 11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1-11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [66] 产销情况 - 11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [70] 房地产情况 - 1-12月地产投资累计同比下降17.2%，房屋新开工面积累计同比下降20.4%，房屋竣工面积累计同比下降18.1%，商品房销售面积同比下降8.7%，商品房销售额同比下降12.6%，到位资金同比下降13.4% [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅和多晶硅处于供需双弱状态，工业硅短期内盘面维持震荡整理，多晶硅短期内维持偏弱震荡 [2][3] 各部分总结 工业硅 - 价格：截至2026年1月30日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨、421通氧价格为9050元/吨，环比上周均持平；期货主力合约收8850元/吨 [2][6] - 供应：新疆大厂东部厂区上月底减产，预计下周开工率下降；云南地区开工持平；四川地区硅厂无复产计划；全国工业硅周度产量为8.36万吨，环比减少0.1万吨 [2][16][18] - 需求：多晶硅2月开工处于低位；有机硅开工微增，2月部分单体产能检修，开工率存下降预期；铝合金企业开工表现分化，再生铝合金企业开工率逐步下滑；12月工业硅出口5.49万吨，环比减少7%，同比增加2% [2] - 成本：本周工业硅成本暂稳 [2] - 库存：1月30日工业硅全国社会库存共计55.4万吨，较上周减少0.2万吨 [2] - 价差：截至1月30日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，新疆工业硅553通氧与421通氧价差为250元/吨，环比上周均持平 [10] 多晶硅 - 价格：截至1月30日，N型致密料价格为57500元/吨，环比上周下跌1500元/吨；期货主力合约收47140元/吨 [3][14] - 供应：上月中旬开始，头部企业主动减产，2月产量环比将大幅下滑 [3] - 需求：下游硅片企业开工率低迷，对高价硅料抵触心态较强；电池片环节受白银大涨影响，使得硅片环节价格明显承压；12月多晶硅进口量为1872.8吨，环比增加77%；出口1670.4吨，环比减少48% [3] - 成本：本周多晶硅成本暂稳 [3] - 库存：截至1月30日，多晶硅厂库30.27万吨，环比上周增加0.25万吨 [3][22] 下游情况 - 硅片：截至1月30日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.275、1.275、1.375和1.575元/片，环比上周分别下跌0.125、0.125、0.065和0.075元/片 [26] - 外需电池片：截至1月30日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.435、0.435、0.435和0.435元/瓦，环比上周分别上涨0.025、0.025、0.025和0.025元/瓦 [30] - 组件：截至1月30日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.76、0.785、0.76和0.785元/瓦，环比上周分别上涨0.02、0.02、0.02和0.02元/瓦 [34] 其他下游产品 - 有机硅：截至1月30日，有机硅DMC华东价格为14000元/吨，环比上周持平；上周有机硅开工微增，2月存检修预期 [37] - 铝合金：截至1月30日，上海铝合金锭ADC12价格为23700元/吨，环比上周上涨200元/吨；受铝价持续走高，再生铝企业减停产增多，开工率下滑 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近春节，内地下游开机率稳中下滑、新疆地区开机率持稳，市场波动带动郑棉波动，新年度面积下降预期及收购成本支撑使下方价格坚挺，纱厂原材料库存高位、内外价差较高限制上方高度，预计近期震荡为主，需关注资金面和宏观面 [4] 相关目录总结 全球棉花生产情况 - 巴西2025/26年度棉花种植截至1月24日完成60.6%，环比增加24.3个百分点，同比快14.3个百分点，马托格罗索州二茬大豆、棉花、玉米播种提速 [5] - 澳大利亚本季棉花产量预计保持在440万包（约合100万吨），较上一产季下降约18%，与美农1月供需报告产量及降幅吻合 [5] 国内棉花情况 - 截至1月28日，全国皮棉检验量为721.27万吨，同比增加12.86%；截至1月22日，全国皮棉销售率为62.7%，同比提高24.1个百分点，较过去四年均值提高28.2个百分点 [6] 美棉出口情况 - 截止1月22日当周，本年度美棉累计签约出口177.22万吨，占年度预测总出口量的68%，周环比增加2个百分点，较过去三年同期均值偏慢15个百分点；累计装运85.22万吨，占总签约量的48%，周环比上升2个百分点，较过去三年同期均值偏快5个百分点 [7] - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，主要是越南回落；周出口装运量为1015吨，同比增长35%，主要是东南亚国家装运提速 [7] 贸易协定影响 - 1月27日，印度和欧盟正式达成贸易协定，将取消欧盟对印度出口至欧盟地区的纺织品服装征收的最高12%进口关税，可能提升印度纺织品在欧洲市场价格竞争力，与中国形成更直接市场份额争夺 [7] 价格走势 - 2026年1月22日至1月29日，ZCE活跃合约从14730元/吨涨至14910元/吨，ICE活跃合约从63.91美分/磅降至63.46美分/磅 [8] - 进口棉纱港口提货价中，印度C32S从21480元涨至21520元，越南C32S从21480元涨至21570元，印尼C32S从21080元涨至21100元 [11] - 进口棉到港价中，美EMOT M 1%关税从12892元降至12824元，滑准税从13910元降至13861元；巴西M 1%关税从12413元降至12396元，滑准税从13622元降至13603元 [12] 美棉签约情况 - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，较四周平均水平降17%，同比降42%，其中巴基斯坦签约1.18万吨，越南1.03万吨 [19] 库存情况 - 截止本周四，郑棉仓单+有效预报为11315张；郑纱仓单+有效预报为7张 [54] 基差与价差情况 - 截至本周四，328棉花现货价格指数周环比涨233元/吨，郑棉主力合约收盘价周环比涨215元/吨，两者基差周环比扩大18元/吨；C32S纱线价格指数周环比涨110元/吨，郑纱主力合约收盘价周环比涨200元/吨，两者基差周环比扩大 - 90元/吨 [43] - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差周环比上升284元/吨，与1%关税下进口棉港口提货价的价差周环比上升293元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差周环比上升50元/吨 [45] - 本周四，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5790元/吨，周环比扩大20元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1961元/吨，亏损幅度周环比扩大175元/吨 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 芳烃市场受地缘局势影响成本支撑偏强，PX、纯苯、苯乙烯各有供需特点和价格走势，需关注地缘局势和大宗商品价格变动等因素 [2][6] - PX短期高位整理，关注外盘价格和需求淡季转变，2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局；纯苯短期内有支撑，关注PX - BZ价差和纯苯 - 苯乙烯加工差机会；苯乙烯期现货涨幅较大但基本面有转弱趋势，关注下游刚性需求表现 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 PX相关情况 - **成本**：地缘利好使成本端油价上涨，PX外盘价格连续上行，期现货价格高位震荡，基差走扩，中石化1月PX挂牌价大幅上调至7500元/吨，12月结算价7020元/吨 [6] - **供给**：周内浙石化重整检修，中化泉州80万吨PX装置重启但无合格品产出，本周产量74.33万吨，环比+0%，国内周均产能利用率89.87%，亚洲周度平均产能利用率79.31%，环比均+0%，海内外开工处于高位 [6] - **需求**：本周国内PTA周均产能利用率至75.83%，环比持平，同比 - 4.60%，周内装置变化不大，整体产能利用率稳定 [6] - **价格情况**：展示了CFR中国PX（美元/吨）、PX期货活跃合约（元/吨）等价格走势 [10][11] - **生产与装置情况**：2026年1月1日起中国大陆地区PX产能调整至4344万吨，列举了各企业产能、负荷及检修情况 [16][17] - **供需情况**：呈现了中国PX社会库存、CFR月均价、月需求量、月进口量、月产量等数据变化 [18][19] - **价差情况**：展示了PX - N、PX - MX、原油 - 石脑油、BZ - N等价差走势 [20][21] 纯苯相关情况 - **期现货**：期货盘面近期涨幅大，自1月初5400元/吨附近挺涨，受成本端油价、地缘消息和下游需求带动 [7] - **供需**：12月全国产量192.28万吨，同比增0.28%，进口量预估47万吨保持高位，由供大于需转向供小于需，需求端改善 [7] - **库存**：截至本周，中国纯苯港口样本商业库存总量32.3万吨，较上期累库0.6万吨，环比上升1.89%，同比上升139.26%，港口提货积极 [7] - **价格情况**：展示了纯苯期货活跃合约（元/吨）、FOB韩国纯苯（美元/吨）、华东纯苯内盘（元/吨）等价格走势及基差情况 [27][28][29] - **供需情况**：呈现了中国纯苯月进口量、月产量、月需求量及港口库存等数据变化 [31][32] - **与乙烯装置情况**：展示了乙烯国际市场价格、中国纯苯负荷、成本利润、乙烯生产与需求等情况 [33][34] 苯乙烯相关情况 - **期现货表现**：主力合约涨幅大，受成本端、芳烃外盘价格和化工板块利好影响，华东主流价较此前上涨 [8] - **产业链利润**：本周期中国苯乙烯非一体化装置利润均值为713元/吨，较上周期上行272元/吨，环比增加61.65%，近期加工差走扩后维持 [8] - **产业链开工**：中国苯乙烯工厂整体产量34.75万吨，较上期降0.18万吨，环比 - 0.52%，产能利用率69.28%，环比 - 0.35%，预计整体供应量将增加 [8] - **下游**：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量27.08万吨，较上周 + 0.32万吨，环比 + 1.2%，三大下游工厂整体需求小幅增加 [8] - **库存**：截至2026年1月29日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.58万吨，较上一周期增加0.46万吨，环比上升3.06%，预计下周可能继续小幅累积 [8] - **价格情况**：展示了苯乙烯期货活跃合约（元/吨）、中国华东地区市场价、现货外盘市场（美元/吨）等价格走势及基差情况 [35][36] - **生产与装置情况**：展示了苯乙烯产量与利用率情况，列举了各企业检修情况 [37][38][39] - **库存与利润情况**：展示了苯乙烯港口变动、库存情况，生产毛利，区域价差，主要下游开工变动、理论盈利、消费量趋势和生产量等情况 [41][42][45] 三苯市场概览 - **亚美价差**：展示了纯苯、甲苯、PX、二甲苯的亚美价差走势 [22][23] - **调油情况**：展示了甲苯、混合二甲苯异构体出口数量，调油价差、TDP价差等情况 [24][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮销售再次加快，年后余粮或偏紧；公开竞价交易持续补充，进口大幅回升；下游采购需求支撑；上半年玉米价格维持乐观观点，但上涨空间有所局限；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货市场情况 - 玉米主力2603合约触及2314近年新高点后短暂回调，现货价格先升后降，鲅鱼圈玉米平舱价在2330 - 2350 - 2335元/吨变化，蛇口港玉米到港价在2450元/吨附近，玉米基差震荡，盘面小幅贴水 [4] - 淀粉主力2603合约上下震荡，淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡走强 [4] 新粮销售情况 - 新粮销售短暂放缓后再次加快，截至1月29日，全国售粮总进度为60%，同比快2%；东北地区为60%，同比快4%；华北地区为54%，同比慢1%；西北地区为72%，同比持平；年前售粮进度或接近7成，年后余粮有限；中储粮公开竞价持续，截至1月29日已投放103万吨，成交82.3万吨，成交较为积极 [4] 库存与需求情况 - 截至1月23日，北港玉米库存为163.1万吨，环比继续回升，处于近年同期低位；周度下海量为70.6万吨，再次走高；广东港内贸玉米库存为34.1万吨，环比再回落；外贸玉米库存为16.4万吨，环比回落；下游深加工、饲企库存续增，截至1月30日，深加工企业玉米库存为440.5万吨，环比持续回升，仍低于去年同期；饲料企业玉米库存为31.93天，环比再次回升；随节假临近，下游企业备库或接近完成 [5] 替代与进口情况 - 麦玉价差维持高位，暂不具备替代可行性；国内12月玉米进口再次大幅回升，环比增加44.1%，同比增加135.3%；2025年全年累计进口玉米264.7万吨，同比下降80.8%；自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [5] 外盘情况 - 美农1月供需报告调增美玉米产量，创新高纪录，因单产提升且收割面积增加；导致其期末库存调增近10%，同比增加44%；南美玉米产量未作调整，全球玉米期末库存也调增4.2%，但同比去年仍低1.29% [5] 需求情况 - 猪价反弹，养殖盈利增加，截至1月23日，外购仔猪养殖利润为115.84元/头，自繁自养利润为43.35元/头；生猪产能去化取得一定成效，12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂12月能繁存栏也延续去化，但仔猪产、销量均增加，显示下游有补栏意愿；且商品猪存栏也是近年首次环比下降；从存栏结构看，市场有压栏现象；禽类方面，蛋价反弹，养殖再次微盈利；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；12月在产蛋鸡存栏或再微降；养殖盈利或拖累后期畜禽去产能，饲用需求或维持偏强 [6] - 深加工企业需求不足，淀粉加工企业加工利润局地亏损，开机率不足，截至1月30日，淀粉加工企业开机率为59.99%，环比微落；淀粉库存为102.8万吨，继续回落；酒精加工企业持续亏损，开机率在57.43%，环比持平；下游淀粉糖企业开机率偏强，造纸企业开机率偏稳 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在强预期及资金涌入带动下聚酯产业链行情火爆PTA市场表现强势价格上涨带动加工费走高但后期市场或偏强震荡幅度有限 [6] - 乙二醇市场在供需远期压力下持续走低不过国内外供应较前期改善继续创新低可能不大预计交易重心略上移 [6] - 聚酯市场降负大多来自长丝工厂短纤、瓶片库存和加工费表现良好后期绝对价格预计不弱可关注加工费逢高保值机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 PTA市场 - PTA市场表现强势因预期好转和供需面良好在PX强势支撑和PTA低开工、聚酯市场降负缓慢共振下价格上涨带动现货和盘面加工费走高目前市场负荷仍不高季节性累库幅度不大但随着终端降负加快2月中上旬聚酯将迎负荷低点若PTA继续拉升或透支未来需求后期市场或偏强震荡幅度有限 [6] - 1月27日PTA加工费463元/吨 [12] 乙二醇市场 - 乙二醇是聚酯产业链中最弱品种在供需远期压力下持续走低上周后半周多装置检修停车海外供应收窄预期下资金对低估值乙二醇产生做多意愿国内卫星石化计划2月中转产也刺激其反弹但远期供需压力仍在国内供应收窄有限新装置巴斯夫80万吨在运行中1 - 2月有季节性累库压力不过国内外供应较前期改善继续创新低可能不大预计交易重心略上移空间暂不乐观 [6] - 1月26日江浙乙二醇港口库存为78万吨12月末MEG工厂库存为35.8万吨1月下聚酯工厂的MEG原料库存为14.5天2025年1 - 12月MEG进口772.05万吨累计进口较去年同期增加17.8% [17][21][27] 聚酯市场 - 目前聚酯市场降负至86.2%大多来自长丝工厂减产短纤、瓶片库存表现良好加工费处于不错水平降负有限短纤下游纱厂成品库存回落原料备货有走高意愿负荷处于98%附近高位区间瓶片市场因自律性减产工厂库存和现金流改善明显短纤和瓶片2025年出口市场亮眼后期短纤、瓶片绝对价格预计不弱可关注加工费逢高保值机会 [6][33] 纺织服装出口及零售数据 - 12月纺织服装出口259.92亿美元同比下降7.4%环比走高8.9%其中纺织品出口125.8亿美元同比下降4.2%服装出口134.1亿美元下降10.2%2025年1 - 12月我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为1521.46亿元同比增加3.2% [48] 聚酯瓶片数据 - 展示了2021 - 2025年聚酯瓶片月产量2022 - 2025年聚酯瓶片月度表观消费以及瓶片与软饮料年度产量同比增速 [58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期新西兰强降雨与洪水影响发运，国内原木供应减少，库存下降，需求弱稳，价格有支撑；中期春节前后市场进入淡季，关注复工率、房地产政策及成本与需求变化；长期需警惕资源集中化风险，市场或低位震荡运行 [2][3][4][5] 各部分总结 原木产业数据 - 期现货：日照港3.9米中A辐射松原木740元/方持稳，太仓港4米中A辐射松原木770元/方上涨，原木主力2603先跌后涨，截至1月27日收盘报776元/方反弹；2026年1月上旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）25美元/JAS方，较2025年12月下旬下跌1美元/JAS方，环比下跌3.85% [2] - 供应：新西兰天气致短期发运延迟，下周江苏库存或回升、山东平稳；2026年1月26日 - 2月1日，13港新西兰原木预到船7条，较上周减少1条，周环比减少13%，到港总量约21.9万方，较上周减少2.7万方，周环比减少11%；2026年1月19日 - 1月25日，13港新西兰原木预到船8条，较上周减少3条，周环比减少27%，到港总量约24.6万方，较上周减少12.3万方，周环比减少33%；2025年12月，中国针叶原木进口总量约176.54万立方米，月环比减少20.82%，同比减少22.45%，2025年中国针叶原木进口总量同比减少 [2] - 库存：截至1月27日，国内针叶原木总库存为249万方，较上周减少8万方，辐射松库存为212万方，较上周减少5万方，北美材库存为12万方，较上周减少1万方，云杉/冷杉库存为11万方，较上周减少1万方；江苏总库存连续下跌，因港口现货部分规格供应紧张、木材泊位被占、到港偏少及加工厂备货等，鲁苏两地价差扩大使部分船只转港，日照市场到港减量，部分规格库存偏少 [3] - 需求：1月19日 - 1月25日，7省13港针叶原木日均出库量为6.18万方，较上周增加0.32%，其中山东港口日均出库量为3.61万方，较上周增加11.42%，江苏港口日均出库量为1.94万方，较上周减少14.91%；下游需求受季节性因素抑制，需求南北分化，江苏因库存偏紧、节前备货需求支撑普涨，山东受船偏多影响价格持稳，短期日照地区辐射松原木价格上涨因供应减少担忧和部分规格库存紧俏，需求端弱稳，短期变动不大 [3] - 近期消息及展望：进口辐射松资源集中化，来自新西兰占比上升，需警惕国际价格波动及供应链中断风险；反内卷政策在淡季有间接提振，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪；5月中美日内瓦联合声明或拉动木制品出口，带动原木去库，但终端市场低迷有负反馈，预计市场中长期低位震荡运行；7月中美经贸会谈关税延续，10月美欧贸易协定或影响全球贸易方向；海关总署废止暂停进口美国原木公告，短期到港清关量有限；2026年1月20日，原木期货交割合约LG2601滚动交割卖方举牌10手；新西兰北岛陶朗加地区灾害预计影响砍伐作业和船只发运 [4] - 策略与建议：7 - 9月上旬期货市场反弹，现货价格同步走强，后因房地产需求预期谨慎，期货合约近强远弱；下半年近远月走势分化，2511合约因旺季结束下跌，2601合约先强后弱；短期需求南北分化，2603合约偏强震荡，关注外盘报价变动与春节前需求端收缩，新西兰天气有短期扰动；中期春节前后市场进入淡季，关注复工率、房地产政策及成本与需求复苏预期 [5] 原木供应来源 - 辐射松主要来源于新西兰，冷杉和云杉主要来源于欧洲 [13] 原木进口 - 展示了新西兰原木港口发运量、离港船数、中国原木进口数量及分树种原木进口情况 [15][17] 原木库存 - 中国原木分港口库存和分品种库存情况，针叶原木库存涵盖辐射松、云杉、冷杉、北美材、柳杉等树种 [19][20] 原木出库 - 展示了原木港口日均出库量及山东、江苏港口日均出库量情况 [22][25] 原木需求 - 通过水泥周度出库量、混凝土周度发运量、房地产开发企业实际到位资金及建材产品相关性展示原木需求情况 [28][31]