报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国内宏观政策进入空窗期，中美关税矛盾未改善，黑色系交投转向现实端，预计出口端影响在4月PMI数据开始显现，5月更显著，铁矿石现实端强但中远期宽松格局难改，建议偏空对待 [2] - 短期供需关系改善支撑价格，整体价格区间运行，短期触及价格高压区，中期供需趋于宽松预期不变，建议逢高做空，谨慎追多 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应方面 - 本期全球发运整体回升，澳洲和非主流发运小幅回升，5月是外矿发运旺季，预计发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求处于历史同期高位区，铁水触及244 +万吨/日左右，仅低于2023年同期，超去年全年最高水平，因常规检修复产高炉多，短期生产惯性、抢生产及节前补库预期使需求保持高位，但高炉钢厂利润下滑，后期关税对出口端影响将显现，预期铁水上升高度和高位持续时间有限 [2] 库存方面 - 钢厂进口矿库存小幅回升，节前补库带动库存上升，本期港口库存累积，因卸货入库量增加，国内高需求下港口库存将保持平稳或去化，后期关注供给端发运回升幅度 [2] 策略 - 建议区间操作，本周2509合约价格区690~720元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需矛盾难解价格不断下探，硅价延续弱势 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 国内工业硅现货价格再下探，行情弱势难改，现货亏本出售明显，生产压力累积，华东通氧553硅9400 - 9600元/吨，华东421硅10200 - 10400元/吨；期货主力si2506增仓下跌，收盘价8540，-2.68%，日增仓7060手，主力持仓总数19.52万手 [1] 供给端 - 新疆企业减产计划未落地，当地硅企后点价出货仍存；四川硅企有复产计划，丰水期开工有预期但复产进度待考量；盘面跌幅快，北方成交转好，99硅等非标货流通性加强，市场最低价低于往年历史低值，硅企出厂价升水，贸易商和期现商拿货一般，成交以前期套保货为主 [1] 需求端 - 多晶硅价格弱稳，复投料36 - 38元/千克，致密料34 - 37元/千克，菜花料31 - 33元/千克，N型料39 - 41元/千克，下游环节价格降，硅料价格承压，ps2506合约博弈激烈；有机硅DMC价格弱势，主流开盘价11300 - 12000元/吨，市场成交心态在低价区间，主流单体厂检修降负荷，下游企业有抄底备货但部分企业观望；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量低 [1] 库存 - 4月29日工业硅仓单库存69367手，单日减少50手，仓单库存仍处高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税形势缓和但仍存不确定性需持续关注 基本面上原料需求冲高短期缓解供需偏宽松形势 但制约需求的因素依然存在 价格暂维持反弹偏空对待 节前注意持仓风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 昨日焦煤焦炭期价延续震荡偏弱运行 河北地区部分焦企开始第2轮提涨焦价 下游钢厂整体接受意愿相对较低 提涨落地存在难度 [2] 基本面情况 - 钢厂保持较高生产率 上周日均铁水产量超预期增至244.35万吨 环比前一周增加4.23万吨 同比去年增加15.63万吨 焦炭等原料刚性需求较好 叠加关税压力缓和 市场情绪回升 支撑煤焦提涨情绪 [2] - 铁水已处于往年同期高位水平 继续提产空间有限 近期钢协指出减产已是行业共识 部分钢厂发布5月份检修计划 预计铁水将在5月见顶 后期存在需求负反馈的风险 [2] 供应情况 - 焦化厂利润改善 保持稳步增产趋势 煤矿端生产积极性同样较高 矿山端焦原煤库存量继续攀升 煤焦供应端增量的压力仍存 [2]

原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 晨报 成材 成材：节前规避风险 钢价偏弱整理 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 成材昨日震荡下跌，回吐周一涨幅。此前的粗钢限产传闻一度带动钢 价反弹，但实际下游疲弱的情况则限制了钢价涨幅，且五一假期临近进一 步导致市场趋于谨慎。政治局会议无超预期政策，市场回归基本面逻辑， 后续进入季节性淡季，钢价缺乏向上驱动。 观点：驱动不强，整体承压。 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包 ...

报告行业投资评级 - 价格暂维持反弹偏空对待 [3] 报告的核心观点 - 关税形势缓和但仍存不确定性需持续关注 基本面上原料需求冲高短期缓解供需偏宽松形势 但制约需求的因素依然存在 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日焦煤焦炭期价震荡偏弱运行 河北地区部分焦企开始第2轮提涨焦价 下游钢厂整体接受意愿相对较低 提涨落地存在难度 [3] 基本面情况 - 钢厂保持较高生产率 上周日均铁水产量超预期增至244.35万吨 环比前一周增加4.23万吨 同比去年增加15.63万吨 焦炭等原料刚性需求较好 叠加关税压力缓和 市场情绪回升 支撑煤焦市场看涨情绪 但铁水已处往年同期高位水平 继续提产空间有限 钢材出口受关税政策影响可能在5月逐步体现 需求存在转向负反馈的风险 [3] 供应端情况 - 焦化厂利润改善 保持稳步增产趋势 煤矿端生产积极性较高 矿山端焦原煤库存量继续攀升 煤焦供应端增量压力仍存 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅供需矛盾难解，6月西南产区即将进入平、丰水期阶段，成本支撑减弱，硅价延续弱势 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日工业硅市场价格弱稳，供应端暂时维持平稳，部分厂家存减产意愿；华东通氧553硅在9500 - 9800元/吨，华东421硅在10200 - 10600元/吨；期货端主力合约Si2506收盘价为8800，-0.73%，减仓5009手，当前持仓为18.81万手，成交额为77.80亿元 [1] 供给端 部分厂家有检修意愿，整体供应或有所回落；甘肃产区工业硅开工较稳定，97硅价格已突破9000元/吨以下，开工率处于低位，中频炉3303硅目前报价10100 - 10200元/吨，部分中频炉处于观望之中，短期开工难有提升 [1] 需求端 多晶硅价格下跌，需求退坡下组件低价竞争出货，产业链负反馈加剧，硅料减产力度加大且报价下调，复投料报36 - 38元/千克，致密料报价34 - 37元/千克，菜花料报价31 - 33元/千克，N型料报价39 - 41元/千克；有机硅DMC价格波动，市场主流开盘价参考至11300 - 13000元/吨，临近假期下游刚需采购释放，市场询单活跃度提升，现货成交环比回暖，但业者对后市看好有限，预计短期内有机硅市场弱势维稳；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存 4月28日工业硅仓单库存69417手，单日减少85手，仓单库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强[1][2] - 铝锭预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪、下游开工、氧化铝检修情况[1][2][3] 根据相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产时间预计在正月十一至十六，停产预计影响建筑钢材总产量74.1万吨[1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右[2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2%[2] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强[2] 铝锭 - 投资者等待美国贸易政策消息和经济数据，铝价区间运行[1] - 2025年3 - 4月氧化铝企业面临亏损，3月底至4月累计1150万吨产能检修，部分企业5月有检修计划，氧化铝运行产能低于电解铝需求，现货货源收紧，价格止跌，北方小幅反弹[2] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比涨0.1个百分点至62.5%，本周各板块开工分化，原生合金开工率微升0.4个百分点至55.4%，预计小幅回落；铝板带维持68.0%，出口有风险；铝线缆持稳63.6%，光伏政策有扰动风险；铝型材结构性回暖至59.5%，汽车型材有望回升[2] - 4月28日国内主流消费地电解铝锭库存64.3万吨，较上周四降1.5万吨，环比上周一减3.0万吨[2] - 宏观情绪稍有好转，旺季中后期下游去库，铝价区间震荡谨防事件扰动[3]

晨报 成材 成材：缺乏驱动 钢价整理 逻辑：中国人民银行副行长邹澜表示，中国人民银行将用好用足适度 宽松的货币政策，根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降 息，保持流动性充裕，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业稳增长 重点领域精准加力，做好金融支持。4 月 28 日 Mysteel 统计 76 家独立电 弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3351 元/吨，日环比增加 2 元/吨，平均利 润为-69 元/吨，谷电利润为 36 元/吨，日环比增加 11 元/吨。4 月 21 日 -4 月 27 日，全球船厂共接获 16 艘新船订单。其中中国船厂接获 10 艘新 船订单；韩国船厂接获 6 艘新船订单。 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 成文时间： 2025 年 4 月 29 日 重要声明： 后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线反弹，整体承压 [3] 报告内容总结 政策逻辑 - 中共中央政治局会议提出用好更积极财政政策和适度宽松货币政策，适时降准降息，提高中低收入群体收入，加强融资支持帮扶困难企业，加快构建房地产发展新模式，及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节 [2] 钢厂数据 - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率74.93%，环比降0.14个百分点，平均产能利用率56.66%，环比升0.33个百分点 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.33%，环比增0.77个百分点，钢厂盈利率57.58%，环比增2.60个百分点，同比去年增6.93个百分点，日均铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨 [2] 成材市场情况 - 成材上周整理运行，日K线多空交织，上周五夜盘螺纹钢和热卷快速拉涨，市场传粗钢减产5000万吨传闻未获证实 [2] - 美国贸易政策缓和，宏观情绪降温，钢价运行回归基本面逻辑，因利润尚可，钢厂生产积极性好，铁水产量延续升势，对价格有一定压力，但减产炒作下，短期情绪有望推动钢价反弹 [2] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅绝对价格已创下历史地位，但终端低迷库存高企，短期工业硅市场延续弱势 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 本周工业硅市场部分报价有松动，期现双跌走势占据主导，华东通氧553硅在9500 - 9900元/吨，华东421硅在10200 - 10600元/吨；周五工业硅期货主力合约si2506收盘价为8780，-0.85%，增仓10449手，当前持仓为19.31万手，成交额为83.56亿元 [1] 供给端 北方小厂减产力度升级，炉型以12500KVA居多，南方陆续开工对冲了一部分减量，周度供给环比波动有限；南方产区开工缓慢回升，部分中小规模厂家复产信心不足，多观望心态，短期供应端仍集中于北方，北方某大厂计划于近期检修，减停情况尚不明朗；当前低位开工下，丰水期全国产量仍有回升预期 [1] 需求端 本周下游多晶硅厂粉单招标价格环比上期下跌约500 - 700元/吨，跌幅明显，硅料企业周内供给小幅度缩量，但终端装机需求退坡，组件、电池片等环节价格快速下跌，市场预期走弱明显；本周有机硅DMC价格波动下行，主流开盘价参考至11500 - 13000元/吨(净水送到)，有机硅单体新增产能增速明显放缓，叠加单体厂轮流减产，市场呈现供需格局调整态势，氛围较为低迷；铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [1] 库存 4月25日工业硅仓单库存69,502手，单周减少859手，仓单库存依旧高位 [1]