报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月鸡蛋市场经历“深跌 - 反弹 - 回落”行情，当前供需矛盾尖锐，存栏高位且新开产蛋鸡持续增加，供应宽松格局未改，旺季行情临近，但受疲软消费复苏与高价抵触情绪制约，预计鸡蛋盘面近弱远强的分化走势将延续，建议延续09 - 01合约反套策略，持续关注产能去化与下游需求变化 [8][9][40] 各目录总结 行情回顾 - 期货价格：上月鸡蛋期货主力合约由2508换月至2509，JD2508合约本周一起创上市以来新低并连续下跌，JD2509合约盘面整体区间震荡偏弱，截至7月31日收盘，主力JD2509合约报收3522元/500千克，跌1.45% [5][12] - 现货价格：主产区蛋价7月中上旬跌至年内低点后反弹，中下旬因涨势过快抑制消费、新开产蛋鸡增加而回调，月末均价3.16元/斤，较月初涨0.53元/斤；主销区蛋价总体呈震荡上行，呈“先抑后扬”波动，月末均价3.21元/斤，月涨0.5元/斤 [7][17] 基本面分析 - 在产蛋鸡存栏情况：7月蛋鸡存栏持续高位，6月全国在产蛋鸡存栏量约12.70亿只，7月底接近13亿只创历史新高，8月预计突破13亿只，产能扩张源于养殖端微利下延缓淘汰老鸡，7月老母鸡淘汰量预计环比减少超10% [7][21] - 老母鸡价格分析：截至7月31日，全国主产区淘汰鸡均价5.89元/斤，较7月1日涨26.12%，较去年同期跌12.48%，当前老母鸡出栏无明显增量迹象，养殖端对后市旺季信心犹存，出栏积极性不高 [24] - 鸡苗价格分析：7月商品代蛋鸡苗均价3.59元/羽，环比下滑7.95%，养殖端养殖利润为 - 0.62元，环比跌幅16.22%，盈利压力削弱养殖企业补栏动力，夏季育雏难度大、养殖端对后期行情信心偏弱，补栏积极性下滑，多数种鸡企业种蛋利用率仅50% - 60%，少数达70%，压制鸡苗价格 [29] - 淘鸡进度分析：7月老母鸡出栏量持续下降，全月环比降幅先扩大后收窄，出栏节奏受蛋价、养殖预期及需求变化影响；出栏日龄全月在501 - 504天区间波动，前两周维持503天，第三周升至504天，月末回落至501天 [34][35] - 蛋鸡养殖成本与利润：7月蛋鸡养殖成本在3.53 - 3.54元/斤区间微降，受玉米、豆粕价格涨跌互现影响；养殖盈利持续改善，亏损由月初0.95元/斤收窄至0.29元/斤 [39] 后市展望 - 预计鸡蛋盘面近弱远强的分化走势将延续 [8][40] 操作策略 - 延续09 - 01合约反套策略，持续关注产能去化与下游需求变化 [9][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月螺纹2510合约上涨6.94%，7月制造业PMI降至49.3%，钢铁行业PMI为50.5%重回扩张区间 [5][6] - 7月初反内卷发酵，黑色市场氛围偏暖，焦煤领涨带动钢价震荡偏强，7月末钢价震荡回落，预计8月钢价震荡整理，回调空间有限 [6][52] - 建议逢低震荡偏多对待 [7][53] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [8] - 现货价格：截至2025年7月31日，上海地区螺纹钢现货价格3360元/吨，较上一交易日降90元/吨，天津地区3300元/吨，较上一交易日降80元/吨 [13][14] - 基差价差：展示基差（活跃合约） [15][17] 重要市场信息 - 中共中央政治局会议指出要防范化解重点领域风险，化解地方政府债务风险 [18] - 7月制造业PMI降至49.3%，钢铁行业PMI为50.5%重回扩张区间，预计8月钢铁需求弱势复苏，钢厂生产小幅上升，价格震荡运行 [6][18] - 中国金属材料流通协会发布抵制“内卷式竞争”倡议书，倡导良性竞争 [18][19] - 中国钢铁工业协会号召钢铁行业“反内卷”，企业自律控产稳价格 [19] - IMF将中国2025年增长率上调0.8个百分点至4.8% [19] 供应端情况 - 展示钢厂盈利率、唐山高炉开工率、日均铁水产量、螺纹钢产量等数据 [21][22][24] 需求端情况 - 截至2025年7月，非制造业PMI建筑业当期值50.6，环比降2.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值49.8，环比升4.2% [31] - 展示建筑业非制造业PMI、固定资产与房地产开发投资完成额、商品房销售、建筑业新开工等相关数据 [33][34][36] 库存端情况 - 展示钢材五大品种社会库存、螺纹钢钢厂库存、螺纹钢社会库存等数据 [40][44][45] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.46%，产能利用率90.24%，钢厂盈利率65.37%，日均铁水产量240.71万吨 [48] - 全国45个港口进口铁矿库存总量13657.90万吨，日均疏港量302.71万吨 [48] - 2025年7月焦煤长协煤钢联动浮动值46元/吨，较6月涨3.8% [48] - 长治地区“超产”煤矿核查，新增4座停产煤矿，核定产能690万吨，部分煤矿减产 [48] - 全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均-45元/吨 [49] - 部分地区炼焦煤矿山生产受限，核定产能利用率86.3%，原煤日均产量193.6万吨，精煤日均产量77.7万吨 [50] - 乌兰察布产业联盟等发布联合声明，呼吁铁合金行业“反内卷” [50] - 2024年7月21 - 27日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1354.9万吨，环比降69.6万吨 [50] - 中国煤炭运销协会称煤炭库存处于历史高位，7月下旬重点监测煤炭企业、火电厂、环渤海港口存煤有不同变化 [51] - 榆林区域民营煤矿部分停产，库存低位，生产受降水影响供应收紧 [51] 后市展望 - 7月反内卷发酵，焦煤领涨带动钢价震荡偏强，7月末钢价回落，预计8月钢价震荡整理，回调空间有限 [6][52] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [7][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月生猪期货主力合约呈区间震荡、冲高回落的"M"走势且总体小幅上涨 展望后市虽生猪供给维持宽松格局 但在政策提振、供给压力减轻、消费可能回暖情况下 猪价有望震荡上行 预计未来生猪价格或将震荡偏强 后续需关注终端消费、生猪降重、能繁母猪存栏、生猪出栏及二次育肥情况 操作上建议8月择机逢低试多 [6][135][137] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：2025年7月生猪期货主力合约LH2509期价在13840 - 15150元/吨间运行 呈区间震荡、冲高回落的"M"走势 当月总体小幅上涨 截至7月31日收盘 上涨205元/吨 涨幅1.48% 报收14075元/吨 [13] - 现货价格：截至7月24日 全国生猪平均价格14.86元/公斤 较上月涨0.19元/公斤 较近5年维持在较低水平；截至7月25日 二元母猪平均价格32.52元/公斤 与上月持平；截至7月24日 仔猪平均价格35.62元/公斤 较上月跌0.71元/公斤；截至7月29日 河北保定外三元20公斤仔猪32.03元/公斤 山东临沂31.95元/公斤 河南开封31.8元/公斤 [17][21][25] 供需平衡情况 - 全球生猪供需平衡情况：根据USDA报告预计 2024年全球生猪供需缺口36,816千头 同比增加13,929千头 全球猪肉供需缺口1,350千吨 同比增加505千吨 [32] - 中国生猪供需平衡情况：根据USDA报告预计 2024年中国生猪供需缺口2,410千头 同比增加11,781千头 中国猪肉供需缺口 - 1,209千吨 同比增加592千吨 [39] 供应端情况 - 生猪存栏同比：截至2025年6月 全国生猪存栏量42447万头 同比增长2.2% 从季节性看 位于历史偏低水平 [45] - 能繁母猪存栏：截至2025年6月 全国能繁母猪存栏4043万头 环比增1万头 增幅0.02% 同比增5万头 增幅0.12% 从季节性看 位于历史偏低水平 [49] - 生猪出栏：2025年二季度 全国生猪累计出栏36619万头 同比增224万头 增幅0.62% 从季节性看 位于近五年以来的偏高水平 [52] - 猪肉产量：截至2025年6月 全国猪肉产量累计3020万吨 同比升39万吨 增幅1.31% 从季节性看 2025年二季度位于近五年以来的较高水平 [61] - 中国猪肉进口量：2025年6月 中国猪肉月度进口9万吨 同比增3.4% 环比持平 从季节性看 月度进口量处于近5年以来的较低水平 [65] 需求端情况 - 中国生猪定点屠宰企业屠宰量：2025年6月 中国生猪定点屠宰企业屠宰量3006万头 环比降210万头 降幅6.53% 从季节性看 月度屠宰量处于近5年以来的较高水平 [72] - 猪肉与主要肉类产量：截至2025年6月30日 全国主要肉类产量累计4843万吨 其中猪肉累计产量3020万吨 占比62.36% [76] 价差分析 - 截至2025年7月29日 猪肉批发价与白条鸡批发价价差3.17元/公斤 与羊肉批发价价差 - 39.51元/公斤 与牛肉批发价价差 - 43.57元/公斤 与鸡蛋批发价差12.82元/公斤 猪肉与白条鸡批发价价差处于近五年以来的较低水平 与牛肉批发价价差处于近5年以来的平均水平 [84][91] 饲料供需分析 - 截至2025年7月24日 玉米现货均价2.50元/公斤 与上周持平 同比跌3.47%；豆粕现货均价3.29元/公斤 较上周涨0.61% 同比跌6.53% [95] - 截至2025年6月 饲料产量2937.7万吨 当月同比增8.1% 从季节性看 位于历史较高水平 [102] 养殖效益分析 - 截至2025年7月25日 外购仔猪养殖利润 - 71.39元/头 从季节性看 处于历史平均水平 [108] - 截至2025年7月25日 自繁自养生猪养殖利润62.16元/头 从季节性看 处于历史平均水平 [115] - 截至2025年7月25日 毛鸡养殖利润 - 1.83元/羽 从季节性看 处于历史较低水平 [123] 猪粮比 截至2025年7月25日 中国猪粮比价6.02 处于合理区间下沿 [128] 近期生猪行业相关政策及会议 - 生猪生产调度会：2025年6月10日农业农村部召开会议 提出全国能繁母猪调减100万头至3950万头 优化生猪生产 加大弱仔淘汰力度 引导降低出栏体重 国储收储体重要求降至115公斤 加强监测等政策 [129] - "反内卷"政策：2025年7月1日中央财经委第六次会议强调治理企业低价无序竞争 7月2日生猪主力合约2509大涨3.2% 进入商品期货持仓量增幅前5名 [131] - 生猪产业高质量发展座谈会：2025年7月23日农业农村部召开会议 邀请产业链企业参会 市场预期出台产能调控政策 受此影响 7月23日国内生猪期货主力合约2509一度涨至15150元/吨 创年内新高 [132] 基本面分析 - 生猪现货价格：2025年7月全国生猪平均价格较上月小幅上涨 二元母猪与上月持平 仔猪价格较上月小幅下跌 [133] - 供应端：6月末全国能繁母猪存栏环比增0.02% 同比增0.12% 三季度供应持续增加 6月猪肉进口量同比降7.1% 环比降11.1% 处于历史低位 大型集团响应政策 8月生猪上市量有望环比下降 [133] - 需求端：6月末屠宰量环比小幅回落 仍处历史高位 7月消费疲软 8月升学宴、开学季备货和暑假旅游旺季会提升消费增量 消费有望回暖 冻品被动入库 整体库存维持低位 [133][134] - 生猪养殖利润：2025年7月养殖利润整体呈小幅震荡上行走势 外购仔猪养殖利润较上月小幅上涨 由亏损转盈利又转亏损 自繁自养生猪养殖利润冲高回落 较上月小幅上涨 当月一直处于盈利状态 [134] 后市展望 2025年7月生猪期价主力合约呈区间震荡、冲高回落的"M"走势 总体小幅上涨 政策上国家推进"反内卷"提振生猪远期价格 供给端后续供应增加格局未改 但8月出栏或回落 进口量处历史低位 大型集团降重 上市量有望环比下降 需求端7月消费疲软 8月消费有望回暖 冻品库存低位 7月养殖利润小幅上涨 预计未来生猪价格震荡偏强 [6][135] 操作策略 预计生猪主力合约8月或呈震荡偏强走势 建议择机逢低试多 [8][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月股指期货呈现震荡偏强格局但上行基础不稳固 8月股指或维持结构性行情 短期可关注政策催化下的超跌反弹机会 需警惕经济数据不及预期引发的波动 建议轻仓参与并密切跟踪央行中期借贷便利操作及地产政策动向 [26] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月国内股指期货市场整体持续走强 IC、IM走势强于IF、IH 沪深300期货IF收盘价4057.0 月涨跌幅4.14% 上证50期货IH收盘价2777.0 月涨跌幅3.27% 中证500期货IC收盘价6124.0 月涨跌幅6.16% 中证1000期货IM收盘价6538.0 月涨跌幅6.33% [5] 债券 - 上月30年期、10年期国债期货上涨 5年期、2年期国债下跌 30年期国债期货涨跌幅 - 1.06% 收盘价119.120元 10年期国债期货涨跌幅 - 0.38% 收盘价108.485元 5年期国债期货涨跌幅 - 0.40% 收盘价105.752元 2年期国债期货涨跌幅 - 0.14% 收盘价102.352元 [6] 基本面分析 - 7月制造业采购经理指数（PMI）为49.3% 比上月下降0.4个百分点 制造业景气水平回落 [8] - 7月非制造业商务活动指数为50.1% 比上月下降0.4个百分点 仍高于临界点 [9] - 7月综合PMI产出指数为50.2% 比上月下降0.5个百分点 仍高于临界点 我国企业生产经营活动总体保持扩张 [13] 估值分析 - 截止7月31日 沪深300指数PE为13.39倍、分位点72.8%、PB为1.41倍 上证50指数PE为11.48倍、分位点85.13%、PB为1.27倍 中证500指数PE为30.78倍、分位点73.39%、PB为2.06倍 中证1000指数PE为41.3倍、分位点66.34%、PB为2.29倍 [14] 其他数据 - 2025年7月30日 当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为77.08% 在最近年数据上的分位数为81.07%和76.31% [25] 综合分析 - 7月股指期货震荡偏强但上行基础不稳固 制造业PMI连续两月收缩 工业复苏动能不足 非制造业PMI虽在扩张线但建筑业回落削弱稳增长支撑 [26] - 市场矛盾集中于政策预期与基本面现实的博弈 原材料价格指数回升、大型企业PMI景气、美联储降息预期提供流动性支撑 中小企业承压、“总市值/GDP”分位数高制约反弹空间 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年7月豆粕期价震荡整理，国内大豆库存累积、油厂压榨量回落、终端需求疲软，美盘大豆价格下滑削弱成本支撑，叠加政策性因素，豆粕价格后续震荡整理可能性较大 [6][9][34] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 2025年7月豆粕加权上涨0.64%，以2965报收；菜粕加权上涨2.98%，以2561报收；国际市场美豆连续下跌3.09%，以996.00报收，美豆粉下跌5.11%，以274.60报收 [6][10] 基本面分析 1. 美国农业部7月报告调整2025/26年度美国大豆数据，产量下调500万蒲至43.35亿蒲，压榨上调5000万蒲至25.4亿蒲，出口下调7000万蒲至17.45亿蒲，期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲 [14] 2. 全球2025/26年度大豆压榨量上调112万吨至3.68亿吨，出口量减少80万吨至1.88亿吨，出口格局有变化 [7][17] 3. 全球大豆预测年度产量427.68百万吨，环比增0.86百万吨，需求425.17百万吨，环比增1.02百万吨，供需缺口2.51百万吨，比上年度同期减少0.28百万吨 [19] 4. 截至2025年7月27日，油厂豆粕库存96.1万吨，环比增加5.27万吨，处于历史平均水平 [21] 5. 截至2025年7月30日，外购仔猪养殖利润为 -71.39元/头，处于历史平均水平 [22] 6. 截至2025年6月，饲料产量2937.7万吨，当月同比8.1%，产量处于历史较高水平，同比变化幅度处于历史平均水平 [23] 跨品种分析 1. 截至2025年7月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为 -9元/吨，江苏地区为93.25元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于平均水平 [28] 2. 截至2025年7月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.74，处于历史较高水平 [30] 3. 截至2025年7月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.91，价差 -275元/吨 [31] 后市展望 国内大豆库存累积、油厂压榨量回落、终端需求疲软，美盘大豆价格下滑削弱成本支撑，政策性下调生猪产能及推进豆粕减量替代等因素影响下，豆粕价格震荡整理可能性较大 [9][32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国加征半成品铜产品关税对中国铜行业直接影响有限，对沪铜价格有一定利空但整体不大；中国精炼铜产量增长、加工费低位且为负，铜材产量和电网投资增长，终端需求有支撑；沪铜库存降、LME铜库存升、COMEX铜累库明显；综合来看铜价可能震荡运行 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 6月沪铜期货主力合约价格震荡偏弱，区间77650 - 80780元/吨；LME期货铜合约价格走势相近，区间9555 - 10020美元/吨 [7] 宏观环境 - 美国自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品征50%关税，铜输入材料和废料不受约束，初级铜产品进口价或降；该政策对中国铜行业直接影响有限，2025年1 - 5月我国铜管材净出口量17.9万吨、同比增11.9%，对美出口量占比5.8% [11][14] - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额34365.0亿元、同比降1.8%；国有控股企业利润降7.6%，股份制企业降3.1%，外商及港澳台投资企业增2.5%，私营企业增1.7%；部分行业利润有增有降 [15][16] 供应端 - 截止2025年6月，月度精炼铜产量130.2万吨、较上月增4.8万吨、同比升14.2%；7月25日中国铜冶炼厂精炼费 - 4.26美分/磅，粗炼费 - 42.73美元/千吨 [17] - 截止2025年7月31日，上海物贸精炼铜价78535元/吨，广东佛山废铜价72450元/吨，精废价差 - 1160元/吨 [23] 需求端 截止2025年6月，铜材月度产量221.45万吨、同比增6.8%；6月电网建设月度累计投资额2911亿元、同比增14.6% [26] 库存端 截止2025年7月25日，上期所阴极铜库存73423吨、较上周减11133吨；7月30日LME铜库存136850吨、较上日增9225吨，注销仓单占比12.4%；COMEX铜库存255948吨、较上日增2517吨；7月24日上海保税区库存7.16万吨、较上周增0.05万吨，广东地区库存1.85万吨，无锡地区库存1.8万吨 [31] 展望 - 价格走势受中国经济政策、美国政策、供给、需求、库存等因素影响，各因素影响程度和重点提示不同 [34] - 综合各因素，铜价可能以震荡行情为主 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [3][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 期货价格：上周，沪铝期货主力合约 AL2509 价格以震荡行情为主，价格范围在 20550 元/吨附近至最高 20975 元/吨左右；LME 铝期货价格以震荡行情运行，合约价格范围在 2629 - 2664 美元/吨附近 [7][11] 现货分析 - 截止至 2025 年 7 月 25 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,800 元/吨，较上一交易日增加 140 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,830 元/吨、21,090 元/吨、20,835 元/吨、20,785 元/吨；电解铝升贴水维持在升水 10 元/吨附近，较上一交易日上涨 20 元/吨 [14] 供需情况 - 2025 年 06 月份，氧化铝供需过剩 5 万吨，较上个月供需过剩 29 万吨，当前供需平衡情况较近 5 年相比维持在较高水平；截止至 2025 年 7 月 24 日，国内氧化铝总计库存为 3.7 万吨，较前期下降 1.4 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 2 万吨，青岛港库存为 1.7 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [20] 库存情况 - 全球显性库存：截止至 2025 年 7 月 25 日，上海期货交易所电解铝库存为 115,790 吨，较上一周增加 6,968 吨；LME 铝库存为 450,825 吨，较上一交易日增加 2,725 吨，注销仓单占比为 3.35% [25] - 国内隐性市场库存：截止至 2025 年 7 月 24 日，电解铝社会库存总计 46.2 万吨，较上一日增加 2.1 万吨；上海地区 4.4 万吨，无锡地区 12.5 万吨，杭州地区 1.5 万吨，佛山地区 16.6 万吨，天津地区 2.4 万吨，沈阳地区 0.2 万吨，巩义地区 7.1 万吨，重庆地区 0.3 万吨 [25] 宏观面、基本面分析 - 欧洲央行行长拉加德表示不干预任何汇率，关注贸易谈判路径，6 月基准情景不变，目前通胀率为 2%，欧洲央行维持主要再融资利率在 2.15%不变；2025 年上半年，全国一般公共预算支出 141271 亿元，同比增长 3.4%；国家发展改革委、市场监管总局拟规范市场价格秩序；氧化铝厂开工率有所回升，企业利润持续改善，氧化铝库存仍处低位；铝材产量小幅上升，行业开工逐步改善；沪铝库存结束去库，电解铝社会库存小幅上升；LME 铝库存持续回升，库存水平站上 45 万吨 [2][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周宏观面回暖带动甲醇基本面好转，甲醇价格走强，本周宏观面回暖对工业品整体提振明显，甲醇基本面亦有回暖，甲醇价格或偏强运行，若外围关税谈判没有明显不利影响，应偏多操作 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周受宏观面提振，甲醇期货偏强运行，至周五下午收盘，甲醇加权收于 2541 元/吨，较前一周上涨 6.5% [6] 基本面 - 供给方面，受甲醇价格上涨带动，上周甲醇产量上升，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量 194.87 万吨左右，产能利用率 86.18%左右，较上周上升 [8][12][29] - 需求方面，上周甲醇下游行业开工总体平稳，需求稳中偏好，本周下游产能利用率或全线回升，需求或延续回升 [8][9] - 库存方面，上周甲醇样本生产企业库存下降，企业待发订单量上升，港口甲醇库存意外下降，本周企业库存或继续小幅下降，港口库存由于外轮卸货增加或将上升 [8][9][20] - 利润方面，随着价格上升，上周甲醇企业利润多数回暖 [8] 后市展望 - 宏观面回暖对工业品整体提振明显，甲醇基本面亦有回暖，甲醇价格或偏强运行 [9] 操作策略 - 国内宏观面预期回暖后，若外围关税谈判没有明显不利影响，甲醇大概率偏强运行，应偏多操作 [10] 甲醇走势回顾 - 上周甲醇基本面改善有限，期货震荡运行，加权收于 2541 元/吨，较前一周上涨 6.5%，现货方面，港口市场略偏强，内地市场上涨为主 [11] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为 1898825 吨，较上周增加 29100 吨，装置产能利用率为 83.98%，环比涨 1.56% [12] - 下游需求：烯烃行业周均开工稍有降低，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸部分装置降负荷运行，氯化物开工上升，甲醛开工率下降 [15][17] - 库存：截至 7 月 23 日，样本生产企业库存 33.98 万吨，较上期减少 1.25 万吨，环比跌 3.55%，企业订单待发 24.48 万吨，较上期增加 0.17 万吨，环比涨 0.70%，港口样本库存量 72.58 万吨，较上期-6.44 万吨，环比-8.15% [20][22] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润多数表现偏强，仅天然气制甲醇维持亏损，煤制、焦炉气制理论利润均不同程度上涨 [25] 甲醇走势展望 - 供给：预计本周甲醇装置复产多于检修，产量增加，产能利用率上升 [29] - 需求：本周下游各行业产能利用率预计提升，需求或延续回升 [30] - 库存：本周样本生产企业库存预计小幅去库，港口库存预计大幅累库 [31] - 价格：宏观面回暖对工业品整体提振明显，甲醇基本面亦有回暖，甲醇价格或偏强运行 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周A股市场亮点多，上证指数重返3600点，市场风险偏好高、资金承接力强，政策与流动性环境较好，大势扩张是主旋律，但大盘快速上行时结构性风险隐现，基本面压力与政策对冲力度存在博弈 本周预计大盘延续震荡偏强格局，短期建议关注国内政策指引及中美贸易会谈结果 [30] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 7月25日A股三大指数集体小幅回调，沪指跌0.33%收报3593.66点，深证成指跌0.22%收报11168.14点，创业板指跌0.23%收报2340.06点 行业板块涨跌互现，半导体等板块涨幅居前，水泥建材等板块跌幅居前，沪深两市成交额达17873亿 [2] - 上周30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货主力合约上周涨跌幅为-2.14%，收盘价117.950元；10年期为-0.58%，收盘价108.180元；5年期为-0.41%，收盘价105.570元；2年期为-0.12%，收盘价102.310元 [3] - 上周国内股指期货市场整体持续走强，沪深300期货IF2509收盘价4116.0，周涨跌幅1.84%；上证50期货IH2509收盘价2796.8，周涨跌幅1.08%；中证500期货IC2509收盘价6216.0，周涨跌幅3.59%；中证1000期货IM2509收盘价6605.8，周涨跌幅3.00% [7] 基本面分析 - 6月份规模以上工业企业利润同比下降4.3%，1 - 6月份全国规模以上工业企业利润总额34365亿元，同比下降1.8%；1 - 6月份黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长13.7倍，农副食品加工业增长22.8%，电气机械和器材制造业增长13%，采矿业利润同比下降30.3% [8] - 农业农村部等10部门联合印发《促进农产品消费实施方案》，提出优化绿色优质产品供给，推进品质评价和质量分级，支持食品企业与科研院所合作研发新食品配料，开发休闲食品、饮品，推进保健食品原料复方配伍备案试点工作 [8] - 美联储7月29 - 30日召开议息会议，市场预计维持利率在4.25% - 4.5%区间 美国8月1日公布7月非农数据，预期就业人口增10.2万人，前值增14.7万人，预期失业率从6月的4.1%升至4.2%；7月30日公布二季度GDP初值数据，市场预期实际GDP年化季率初值升2.5%，一季度终值降0.5% [9] - 本周央行公开市场开展16563亿元逆回购、4000亿元MLF及1000亿元国库现金定存操作，当周有17268亿元逆回购、2000亿元MLF和1200亿元国库现金定存到期，全周净投放1095亿元 下周央行公开市场将有16563亿元逆回购到期 [9] 估值分析 - 截止7月18日，沪深300指数PE为13.59倍、分位点77.45%、PB为1.43倍；上证50指数PE为11.48倍、分位点85.1%、PB为1.27倍；中证1000指数PE为41.19倍、分位点66.27%、PB为2.29倍 [14] - 介绍股债利差概念及公式，公式一为股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10年国债收益率，公式二为股债利差 = 10年国债收益率 - 指数静态股息率 [18]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹 2510 合约上涨 6.34%，周五夜盘下跌 1.45% [4] - 上周 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，环比持平，同比增加 1.13%；高炉炼铁产能利用率 90.81%，环比减少 0.08%，同比增加 1.20%；钢厂盈利率 63.64%，环比增加 3.47%，同比增加 48.49%；日均铁水产量 242.23 万吨，环比减少 0.21 万吨，同比增加 2.62 万吨 [5][32] - 上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连续第二周减少，社库连续第二周增加，焦煤带动黑色板块大幅上涨，周五夜盘大幅回落，7 月积累较大涨幅，预期或被过度交易，近期走势或进入休整，以震荡为主 [5][33] - 建议等待盘面回调后逢低震荡偏多对待 [5][34] 根据相关目录分别总结 价格分析 期货价格 - 提供螺纹钢期货主力合约日 K 线走势图，数据来源为 Wind 资讯、华龙期货投资咨询部 [8][9] 现货价格 - 截止至 2025 年 07 月 25 日，上海地区螺纹钢现货价格为 3450 元/吨，较上一交易日上升 60 元/吨，天津地区螺纹钢现货价格为 3390 元/吨，较上一交易日上升 40 元/吨，数据来源为 Wind 资讯、华龙期货投资咨询部 [11][13] 基差价差 - 提及螺纹基差(活跃合约)，数据来源为 Wind 资讯、华龙期货投资咨询部 [15][16] 重要市场信息 - 7 月 22 日，国家能源局综合司发布通知，核查山西、内蒙古等 8 省(区)生产煤矿，已进入联合试运转的煤矿参照核查 [16] - 大商所决定自 2025 年 7 月 29 日交易时起，非期货公司会员或者客户在焦煤期货 JM2509 合约上单日开仓量不得超过 500 手，在焦煤期货其他合约上单日开仓量不得超过 2000 手 [16] 供应端情况 - 提及唐山高炉开工率，数据来源为 Wind 资讯、华龙期货投资咨询部 [17][19] 需求端情况 - 截止至 2025 年 6 月，非制造业 PMI 建筑业当期值为 52.8，环比上升 1.8%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为 45.6，环比下降 1.9% [24] - 提及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量，数据来源均为 Wind 资讯、华龙期货投资咨询部 [25][27][29] 基本面分析 - 上周 247 家钢厂高炉开工率 83.46%，环比持平，同比增加 1.13%；高炉炼铁产能利用率 90.81%，环比减少 0.08%，同比增加 1.20%；钢厂盈利率 63.64%，环比增加 3.47%，同比增加 48.49%；日均铁水产量 242.23 万吨，环比减少 0.21 万吨，同比增加 2.62 万吨 [5][32] 后市展望 - 上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连续第二周减少，社库连续第二周增加，焦煤带动黑色板块大幅上涨，周五夜盘大幅回落，7 月积累较大涨幅，预期或被过度交易，近期走势或进入休整，以震荡为主 [5][33] 操作策略 - 建议等待盘面回调后逢低震荡偏多对待 [5][34]