报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格窄幅震荡、总体微幅上涨 截至 2025 年 6 月 20 日收盘报 13900 元/吨 当周涨 25 点 涨幅 0.18% [6][13] - 伊以冲突升级使能化板块商品走强 短期提振胶价 但橡胶供需仍宽松 预计盘面短期区间震荡 [8][89] - 操作上建议保持观望 激进投资者可考虑区间操作 [9][90] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周主力合约 RU2509 价格在 13705 - 14100 元/吨间运行 总体微幅上涨 [13] - 现货价格：截至 2025 年 6 月 20 日 云南国营全乳胶（SCRWF）涨 50 元/吨至 13950 元/吨 泰三烟片（RSS3）涨 50 元/吨至 19550 元/吨 越南 3L（SVR3L）跌 150 元/吨至 14850 元/吨 [18] - 到港价：截至 2025 年 6 月 20 日 青岛天然橡胶到港价 2300 美元/吨 较上周跌 10 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）与主力合约期价基差小幅扩张 截至 2025 年 6 月 20 日基差 50 元/吨 较上周扩大 25 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 2025 年 6 月 20 日 天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [30] 重要市场信息 - 伊以冲突：当地时间 6 月 21 日特朗普称美完成对伊朗三处核设施袭击；6 月 19 日伊朗对以色列发动新一轮导弹袭击；特朗普表示美寻求“彻底胜利” 且“仍有可能达成协议” [31] - 美联储：6 月 19 日凌晨维持基准利率 4.25% - 4.50%不变 下调 2025 年 GDP 预估至 1.4% 上调通胀预期至 3%；2025 年预计降息两次共 50 基点 2026 年预计降息 25 基点 [32] - 美国经济数据：5 月零售销售环比降 0.9%；5 月工业产出环比降 0.2%；5 月制造业产出小幅增 0.1% [32][33] - 中国经济数据：5 月规模以上工业增加值同比增 5.8% 社会消费品零售总额增 6.4%；5 月城镇调查失业率 5.0% 较上月降 0.1 个百分点 [34] - 中国汽车数据：前 5 个月汽车产销量同比增超 10%；5 月汽车产销同比分别增 11.6%和 11.2%；新能源汽车单月销量同比增 36.9% 占比 48.7% [36] - 中国重卡数据：5 月重卡市场销售约 8.3 万辆 环比降 5% 同比涨约 6%；1 - 5 月累计销量约 43.55 万辆 同比小幅增约 1% [37] 供应端情况 - 天然橡胶主要生产国：截至 2025 年 4 月 30 日 越南、中国主产区产量上量 印尼、马来西亚、印度、泰国主产区产量下降 4 月总产量 50.52 万吨 较上月小幅增长 [43] - 合成橡胶：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 69.9 万吨 同比增 3.7%；累计产量 353.4 万吨 同比增 6.2% [47][51] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日 中国进口量 0.91 万吨 环比降 5.21% [55] 需求端情况 - 汽车轮胎企业开工率：截至 2025 年 6 月 19 日 半钢胎开工率 78.29% 较上周升 0.31%；全钢胎开工率 65.48% 较上周升 4.24% [58] - 中国汽车：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 264.85 万辆 同比增 11.65% 环比增 1.14%；月度销量 268.63 万辆 同比增 11.15% 环比增 3.74% [62][65] - 中国重卡：截至 2025 年 5 月 31 日 月度销量 88769 辆 同比增 13.59% 环比增 1.26% [70] - 中国轮胎外胎：截至 2025 年 5 月 31 日 月度产量 10199.3 万条 同比降 1.2% [73] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 5 月 31 日 中国出口量 6182 万条 环比增 7.17% [78] 库存端情况 - 天然橡胶期货库存：截至 2025 年 6 月 20 日 上期所库存 192840 吨 较上周减 230 吨 [87] - 国内天然橡胶库存：截至 2025 年 6 月 15 日 社会库存 127.8 万吨 环比增 0.3 万吨 增幅 0.26%；青岛地区合计库存 60.69 万吨 环比增 0.14 万吨 增幅 0.23% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 虽受天气扰动原料供应短缺 但后期供应上量预期增强；2025 年 1 - 5 月中国天然橡胶累计进口数量 266.23 万吨 累计同比增加 25.25% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率上升 下游工厂按需采购 出货量环比下滑 半钢胎成品库存处历史高位；1 - 5 月中国轮胎累计出口同比小幅增加 [88][89] - 库存端：上周上期所库存小幅下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回升 [88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货震荡小涨，周五因以伊冲突致地缘局势紧张而大幅上涨，2509合约收于2389元/吨，较前一周涨5.43% [6][14] - 上周甲醇基本面未实质改善，本周供给或增，需求稳中偏好，港口和企业库存或降 [8][9] - 以伊冲突恶化影响化工品，甲醇受地缘紧张大概率偏强运行，建议偏多操作 [9][10][40] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周一至周四甲醇期货震荡小涨，周五因以伊冲突大幅上涨，2509合约收于2389元/吨，较前一周涨5.43% [6][14] - 上周港口甲醇现货价格偏强，成交好转推动价格上涨，基差走强，涨至高位后成交走弱价格窄幅回落；内地甲醇市场小幅推涨 [14] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量延续小幅上升，产量为1982656吨，较上周增加572吨，装置产能利用率为87.98%，环比涨0.03%，恢复多于检修 [16] - 上周甲醇下游平稳运行，烯烃行业开工维持高位，江浙地区MTO装置周均产能利用率84.26%，较上周跌0.89个百分点；二甲醚产能利用率9.52%，整体走低；冰醋酸产能利用率走高；氯化物开工在81.04%，产能利用率微幅下降；甲醛开工率51.11%，整体产能利用率小幅上移 [19][20] - 上周甲醇样本企业库存上升，截至6月11日，库存37.91万吨，较上期增加0.86万吨，环比涨2.33%；待发订单量增加，订单待发30.21万吨，较上期增加3.99万吨，环比涨15.22% [22] - 上周甲醇港口样本库存继续上升，截至6月11日，库存量65.22万吨，较上期+7.10万吨，环比+12.22%，进口外轮卸货顺利，各地区库存有不同变化 [27] - 上周甲醇利润总体回暖，河北焦炉气制甲醇盈利均值122元/吨，环比+37.46%；内蒙古煤制完全成本利润均值32.08元/吨，环比+147.72%等 [29] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周甲醇装置复产多于检修，预计产量201.17万吨左右，产能利用率89.27%左右，较上周增加 [35] - 需求方面，烯烃行业开工或降低；二甲醚产能利用率预计持平；醋酸产能利用率预计提升；甲醛产能利用率预计下降；氯化物产能利用率变化不大 [36][37][38] - 库存方面，本周甲醇样本生产企业库存预计为35.16万吨，较上周小幅去库；港口库存预计下降 [38][39] - 甲醇受地缘紧张大概率偏强运行，需考虑偏多操作 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格偏强震荡、总体小幅上涨 展望后市宏观影响不确定，供给端受天气影响有支撑但需求端未明显改善且后续有潜在供给压力，预计盘面短期区间震荡 建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周主力合约 RU2509 价格在 13565 - 14000 元/吨间运行，截至 6 月 13 日收盘报 13875 元/吨，当周涨 225 点、涨幅 1.65% [13] - 现货价格：截至 6 月 13 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 13900 元/吨、较上周涨 150 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 19500 元/吨、较上周跌 300 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15000 元/吨、较上周跌 50 元/吨 [18] - 到港价：截至 6 月 13 日，青岛天然橡胶到港价 2310 美元/吨、较上周跌 10 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 6 月 13 日基差维持在 25 元/吨、较上周缩小 75 元/吨；截至 6 月 13 日，内盘价格较上周小幅上涨，外盘价格较上周小幅下跌 [27][31] 重要市场信息 - 地缘政治：当地时间 6 月 13 日，以伊冲突爆发引发全球市场巨震，原油暴涨超 13%后回落，黄金等避险资产拉升，全球股市下挫 [34] - 美国通胀：5 月美国 CPI 同比增 2.4%，核心 CPI 同比涨 2.8%；PPI 同比增 2.6%，核心 PPI 同比增 3% 多家投行预计美国核心 CPI 6 月显著上行，交易员预计美联储 9 月前降息可能性 75% [35][36] - 美国就业：上周初请失业金人数 24.8 万人，为 2024 年 10 月 5 日当周以来新高 [36] - 全球经济：世界银行下调全球 GDP 增长预期至 2.3%，惠誉将 2025 年全球主权评级展望调为“恶化” [36][37] - 中美经贸：6 月 9 - 10 日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就经贸议题交换意见并达成原则一致 [37] - 中国经济：5 月 CPI 环比降 0.2%、同比降 0.1%，PPI 环比降 0.4%、同比降 3.3%；前 5 个月装备制造业产品出口 6.22 万亿元、同比增 9.2% [38] - 中国汽车：5 月全国乘用车零售 196 万辆、同比增 13.9%；汽车产销分别为 264.9 万辆和 268.6 万辆、同比分别增 11.6%和 11.2%；出口 55.1 万辆、同比增 14.5%；5 月重卡销售 8.3 万辆、环比降 5%、同比涨 6% [39][40] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 4 月 30 日，越南、中国主产区产量增长，印尼、马来西亚、印度、泰国主产区产量下降，4 月总产量 50.52 万吨、较上月小幅增长 [44] - 合成橡胶：截至 4 月 30 日，中国月度产量 74.3 万吨、同比增 15.2%，累计产量 294.7 万吨、同比增 11.3% [48][52] - 轮胎进口：截至 4 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.96 万吨、环比升 4.35% [57] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 6 月 12 日，半钢胎企业开工率 77.98%、较上周涨 4.12%，全钢胎企业开工率 61.24%、较上周降 2.23% [59] - 汽车产销量：截至 4 月 30 日，中国汽车月度产量 261.88 万辆、同比增 8.86%、环比降 12.88%，销量 258.96 万辆、同比增 9.78%、环比降 11.18% [63][66] - 重卡销量：截至 4 月 30 日，中国重卡月度销量 87667 辆、同比增 6.52%、环比降 21.36% [71] - 轮胎产量：截至 4 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量 10200.2 万条、同比增 3.1% [74] - 轮胎出口：截至 4 月 30 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 5739 万条、环比降 7.87% [80] - 全球汽车销量：5 月日本汽车销量 324.064 万辆，4 月德国乘用车销量 242.728 万辆、商用车销量 27545 辆等 [83] 库存端情况 - 期货库存：截至 6 月 13 日，上期所天然橡胶期货库存 193070 吨、较上周减 460 吨 [88] - 国内库存：截至 6 月 8 日，中国天然橡胶社会库存 127.5 万吨、环比降 0.5 万吨、降幅 0.4%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 60.55 万吨、环比减 0.41 万吨、降幅 0.67% [88] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期，主产区受天气影响割胶受扰，原料供不应求、价格高位震荡，5 月中国进口橡胶 60.7 万吨、同比增 25.2%，1 - 5 月累计进口 347.6 万吨、同比增 23.5% [89] - 需求端：上周半钢胎企业开工率回升、全钢胎企业开工率下降，内销出货一般、外贸走货尚可，全钢胎库存去化、半钢胎库存累积，5 月汽车产销量增长、出口增速提高，1 - 5 月重卡累计销量微增 [89] - 库存端：上周上期所库存、中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅下降 [89] 后市展望 - 宏观面：中美高层关税谈判提振信心但后续关税问题有反复，“以伊冲突”推升原油带动能化和合成橡胶上涨，天然橡胶跟随反弹 [90] - 基本面：供给端进入增产期但受天气影响有支撑，橡胶进口增加；需求端半钢胎开工率回升、全钢胎开工率下降，全钢胎库存去化、半钢胎库存累积，5 月汽车销量尚可、出口增速提高，重卡销量一般；库存端上期所、社会和青岛总库存均小幅下降 [90] - 综合判断：宏观影响不确定，供给有支撑但需求未改善且有潜在供给压力，预计盘面短期区间震荡 [90] 操作策略 - 预计主力合约本周维持区间震荡，建议保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44%，6 月上旬重点钢企粗钢日产环比增 3.2%，247 家钢厂多项指标有不同变化；目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主，建议观望 [5][32][33] 各部分总结 行情回顾 - 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44% [5] - 6 月上旬重点统计钢铁企业共生产粗钢 2159 万吨，平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2% [5] - 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [5] 后市展望 - 上周螺纹钢产量、厂库连续第三周减少，社库连续第十四周减少，表需连续第二周减少 [32] - 目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主 [32] 交易策略 - 建议观望 [6][33] 价格分析 - 截止至 2025 年 06 月 13 日，上海地区螺纹钢现货价格为 3070 元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢现货价格为 3220 元/吨，较上一交易日无变化 [10] 重要市场信息 - 李强主持召开国务院常务会议，指出构建房地产发展新模式意义重大，要对全国房地产已供土地和在建项目摸底，优化政策稳定预期激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳 [15] - 前五个月人民币贷款增加 10.68 万亿元，存款增加 14.73 万亿元；5 月末，广义货币（M2）余额 325.78 万亿元，同比增长 7.9%；狭义货币（M1）余额 108.91 万亿元，同比增长 2.3% [15] 需求端情况 - 截止至 2025 年 05 月，非制造业 PMI 建筑业当期值为 51，环比下降 0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为 47.5，环比下降 1.3% [21] 基本面分析 - 2025 年 6 月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2%；生铁平均日产 196.3 万吨，日产环比增长 2.6%；钢材平均日产 203.7 万吨，日产环比下降 6.4% [31] - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [2][36] 各目录要点总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2507 价格以向上行情为主，价格范围在 19925 元/吨附近至最高 20420 元/吨左右 [6] - 上周 LME 铝期货价格以震荡偏强运行，合约价格范围在 2445 - 2528 美元/吨附近 [10] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 13 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,760 元/吨，较上一交易日增加 50 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,665 元/吨、20,795 元/吨、20,695 元/吨、20,650 元/吨 [13] - 截至 2025 年 6 月 13 日，电解铝升贴水维持在贴水 230 元/吨附近，较上一交易日下跌 320 元/吨 [13] 供需情况 - 2025 年 5 月份，国内氧化铝在产产能为 8,950 万吨，总产能为 11,242 万吨，开工率为 79.61%，国内开工率较近 5 年相比维持在较低水平 [19] - 截至 2025 年 6 月 5 日，国内氧化铝总计库存为 5.5 万吨，较前期上升 5.1 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 3.4 万吨，青岛港库存为 2.1 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [19] - 截至 2025 年 5 月，电解铝在产产能 4,413.9 万吨，总产能 4,520.2 万吨，开工率为 97.65%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在较高水平 [19] 库存情况 - 截至 2025 年 6 月 13 日，上海期货交易所电解铝库存为 110,001 吨，较上一周减少 8,164 吨 [28] - 截至 2025 年 6 月 12 日，LME 铝库存为 355,600 吨，较上一交易日减少 2,000 吨，注销仓单占比为 9.45% [28] - 截至 2025 年 6 月 12 日，电解铝社会库存总计 42.6 万吨，较上一日减少 2.1 万吨；上海地区 4.5 万吨，无锡地区 10.9 万吨，杭州地区 1.3 万吨，佛山地区 18.2 万吨，天津地区 1.9 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 4.8 万吨，重庆地区 0.5 万吨 [28] 宏观面、基本面分析 - 美国最新经济数据显示，通胀压力比预期缓和，而劳动力市场却可能正在恶化，美联储降息预期升温 [34] - 2025 年 5 月份，全国居民消费价格同比下降 0.1%，环比下降 0.2%；全国工业生产者出厂价格同比下降 3.3%，环比下降 0.4% [34] - 氧化铝企业开工率小幅上升，氧化铝库存逐步回升，但仍然处于低位 [34] - 电解铝产能延续缓慢增长趋势 [34] - 沪铝库存加速下降，库存水平处于近年来极低位 [34] - LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [34] 后市展望 - 铝价或以震荡趋势为主 [2][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货震荡止跌，小幅反弹，现货市场走势有差异，内地偏弱，沿海反弹后出货不佳 [6][11] - 上周甲醇基本面未有实质性改善，本周供给或增加，需求总体稳中偏好，港口库存预计上升，企业库存或下降，基本面缺乏实质性利好，市场大概率震荡运行 [7][8] - 甲醇基本面较为平稳，或延续震荡走势，建议暂时观望 [9][37] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货震荡止跌，周五下午收盘甲醇加权收于2277元/吨，较前一周上涨2.48% [6][11] - 现货方面，内地甲醇价格整体偏弱，沿海甲醇市场受政策提振价格反弹，但涨后出货不佳，基差有所回落 [11] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周中国甲醇产量为1985884吨，较前一周增加19529吨，装置产能利用率为88.12%，环比涨0.99%，恢复多于检修 [12] 2. **下游产能利用率**：烯烃行业周均开工率提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率85.15%，较上周涨0.54个百分点；二甲醚产能利用率9.52%，整体走低；冰醋酸产能利用率窄幅走高；氯化物产能利用率上升；甲醛产能利用率小幅上移 [16][18] 3. **样本企业库存及待发订单**：截至6月4日，中国甲醇样本生产企业库存37.05万吨，较上期增加1.55万吨，环比涨4.38%；样本企业订单待发26.22万吨，较上期增加1.23万吨，环比涨4.92%。各地区库存和待发订单有不同变化 [21] 4. **港口样本库存**：截至6月4日，中国甲醇港口样本库存量58.12万吨，较上期+5.82万吨，环比+11.13%，各地区港口库存有不同变化 [27] 5. **利润**：上周国内甲醇样本周度总体下降，河北焦炉气利润均值88.75元/吨，环比 - 49.57%，内蒙煤制利润均值12.95元/吨，环比 - 83.44%，山东煤制利润均值40.45元/吨，环比 - 63.94%，西南天然气制利润均值 - 195元/吨，环比 + 19.42% [30] 甲醇走势展望 1. **供给**：本周甲醇装置复产多于检修，预计中国甲醇产量201.64万吨左右，产能利用率89.47%左右，较上周增加 [34][35] 2. **下游需求**：烯烃行业开工维持高位；二甲醚预计整体产能利用率下调；醋酸预计产能利用率提升；甲醛预计产能利用率变化不大；氯化物预计产能利用率仍呈下降趋势 [36] 3. **库存**：中国甲醇样本生产企业库存预计为35.29万吨，较上期或小幅下降；港口甲醇库存预计继续累库 [36] 4. **综合建议**：甲醇基本面较为平稳，或延续震荡走势，建议暂时观望 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主 [4][34] 各部分总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约 PB2507 价格以震荡行情为主，价格范围在 16530 元/吨附近至 16778 元/吨左右 [8] - 上周 LME 铅期货合约价格在 1959 - 1994 美元/吨附近运行，呈现震荡趋势 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 6 日，长江有色市场 1铅平均价为 16,650 元/吨，较上一交易日减少 100 元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为 16,525 元/吨、16,585 元/吨、16,525 元/吨 [15] - 6 月 6 日，1铅升贴水维持在贴水 -190 元/吨附近，较上一交易日维持不变 [15] 供需情况 - 截至 2025 年 05 月 30 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 500 元/金属吨、500 元/金属吨、1,100 元/金属吨 [21] - 截至 2025 年 04 月 30 日，月度精炼铅产量为 66.4 万吨，较上个月减少 7.3 万吨，同比减少 1%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [21] 库存情况 - 截至 2025 年 6 月 6 日，上海期货交易所精炼铅库存为 47,936 吨，较上一周增加 1,436 吨 [27] - 截至 2025 年 6 月 5 日，LME 铅库存为 282,650 吨，较上一交易日增加 1,100 吨，注销仓单占比为 16.47% [27] 基本面分析 - 多位美联储高级官员暗示可能在更长时间内维持利率不变，美国经济和政策不确定性高，关税上调带来成本和物价上涨压力 [3][33] - 铅贴水持续扩大，铅加工费逐步回升但仍处底部区域 [3][33] - 铅产量同比、环比均下降，精炼铅进口量有所增长 [3][33] - 沪铅库存小幅回升，处于近年来低位；LME 铅库存持续上升，处于近年来高位 [3][33]

报告核心观点 - A股市场呈震荡格局且不同板块分化明显，中证1000指数和中证500指数表现强于上证50指数和沪深300指数 [20] - 整体市场态势强劲，预计上涨趋势未来可能延续，但上涨空间受限 [20] - 建议投资者投资决策时保持谨慎，关注宏观经济数据、中美经贸谈判政策动向及外围市场波动 [20] 行情复盘 - 上周IF2506报收3855.4点，较前一周涨33.0点，涨幅0.86%；IH2506报收2673.6点，较前一周涨6.4点，涨幅0.24%；IC2506报收5725.4点，较前一周涨97.6点，涨幅1.73%；IM2506报收6100.2点，较前一周涨134.2点，涨幅2.25% [4] 基本面分析 - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰6月8日至13日访问英国，其间将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议 [7] 估值分析 - 截止6月8日，中证500指数PE为29.11倍、分位数68.63%、PB为1.8倍；沪深300指数PE为12.56倍、分位数53.73%、PB为1.31倍；上证50指数PE为10.9倍、分位数74.9%、PB为1.2倍；中证1000指数PE为40.05倍、分位数60.39%、PB为2.09倍 [9] 其他数据 - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，有市盈率倒数和股息率两种计算公式 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观方面短期利好支撑胶价但橡胶供需仍呈宽松格局预计盘面短期将维持震荡反复等待新驱动出现 [8][92] - 后续需重点关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查进展和中美关税变化情况 [8][92] 根据相关目录分别总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 13295 - 13800 元/吨之间运行期货价格震荡偏强运行总体小幅上涨 [14] - 截至 2025 年 6 月 6 日收盘主力合约 RU2509 报收 13650 元/吨当周上涨 245 点涨幅 1.83% [6][14] 现货价格 - 截至 2025 年 6 月 6 日云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 13750 元/吨较上周上涨 250 元/吨 [19] - 泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨较上周下跌 200 元/吨 [19] - 越南 3L（SVR3L）现货价格 15050 元/吨与上周持平 [19] - 截至 2025 年 6 月 6 日青岛天然橡胶到港价 2320 美元/吨较上周下跌 40 美元/吨 [22] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考二者基差小幅扩张 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日二者基差维持在 100 元/吨较上周扩大了 5 元/吨 [28] - 截至 2025 年 6 月 6 日天然橡胶内盘价格较上周小幅上涨外盘价格较上周小幅下跌 [32] 重要市场信息 - 美国多项经济数据不佳包括制造业 PMI 新低、初请失业金人数增加、ADP 就业人数未达预期等 [35][36][37] - 欧洲央行降息中国 5 月财新服务业 PMI 上升制造业 PMI 下降 [38] - 1 - 5 月 TOP100 企业拿地总额同比增长 28.8%商务部等开展新能源汽车下乡活动 [39] - 5 月全国新能源乘用车厂商批发销量、乘用车市场零售和批发量同比环比均有增长 [39][40] - 4 月我国汽车产销量同比增长新能源汽车产销量同比大幅增长 [40] - 4 月我国重卡市场销量环比下降 19% 1 - 4 月累计销量同比持平 [41] 供应端情况 - 截至 2025 年 4 月越南主产区产量大幅增长中国主产区上量明显部分产区产量下降主产国 4 月总产量 50.52 万吨较上月小幅增长 [47] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国月度产量为 74.3 万吨同比增加 15.2% [51] - 截至 2025 年 4 月 30 日合成橡胶中国累计产量为 294.7 万吨同比增加 11.3% [55] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.96 万吨环比上升 4.35% [60] 需求端情况 - 截至 2025 年 6 月 5 日半钢胎汽车轮胎企业开工率为 73.86%较上周下跌 4.39%全钢胎开工率为 63.47%较上周下降 1.23% [62] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度产量 261.88 万辆同比增长 8.86%环比下降 12.88% [66] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国汽车月度销量 258.96 万辆同比增长 9.78%环比下降 11.18% [69] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国重卡月度销量 87667 辆同比增长 6.52%环比下降 21.36% [74] - 截至 2025 年 4 月 30 日中国轮胎外胎月度产量为 10200.2 万条同比增长 3.1% [77] - 截至 2025 年 4 月 30 日新的充气橡胶轮胎中国出口量为 5739 万条环比下降 7.87% [83] 库存端情况 - 截至 2025 年 6 月 6 日上期所天然橡胶期货库存 193530 吨较上周减少 5190 吨 [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日中国天然橡胶社会库存 128 万吨环比下降 2.8 万吨降幅 2.1% [90] - 截至 2025 年 6 月 1 日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.97 万吨环比减少 0.5 万吨降幅 0.8% [90] 基本面分析 - 供给端全球天然橡胶供应进入增产期后续供应上量预期强原料价格走弱 1 - 4 月我国进口橡胶数量累计同比增加 24.25% [91] - 需求端受端午节假期检修影响上周轮胎企业开工率下降全钢胎库存压力下降半钢胎库存仍处高位终端车市 5 月乘用车销售增长重卡销量不佳各地以旧换新政策提振消费 [91] - 库存方面上周上期所库存下降明显中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅下降 [91] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格受宏观情绪提振震荡偏强运行总体小幅上涨 [7][92] - 宏观面中美高层互动增强市场流动性预期缓解经济衰退担忧对胶价构成短期支撑 [8][92] - 基本面供给上量预期增强需求端轮胎企业开工率下降重卡销量不佳库存有所下降 [8][92] - 目前宏观利好但供需宽松预计盘面短期震荡反复等待新驱动 [8][92] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周将维持区间震荡 [10][93] - 操作上建议保持观望激进投资者可考虑区间操作 [10][93]

报告行业投资评级 - 投资评级为★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.4%，黑色板块在焦煤带动下止跌反弹，螺纹产量降幅明显，钢材供给拐点渐近，但基本面有待修复，钢价中期预计震荡为主，建议观望 [5][34] 根据相关目录总结 价格分析 - 截至2025年6月6日，上海地区螺纹钢现货价3140元/吨，较上一交易日升50元/吨；天津地区3220元/吨，较上一交易日升30元/吨 [10] 重要市场信息 - 6月5日晚，中美领导人通话，中方表示应遵守协议，美方愿同中方落实协议 [14] 供应端情况 - 5月下旬重点钢企粗钢平均日产209.1万吨，环比降4.9%；6月6日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调70元/吨，干熄下调75元/吨；全国45个港口进口铁矿库存总量13826.69万吨，环比降39.89万吨，日均疏港量313.99万吨，降12.69万吨，在港船舶数量92条，增15条 [32] 需求端情况 - 截至2025年5月，非制造业PMI建筑业当期值51，环比降0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值47.5，环比降1.3% [21] 库存端情况 - 上周螺纹钢周度产量218.46万吨，环比降7.05万吨，钢厂库存184.86万吨，环比降1.6万吨，社会库存385.62万吨，环比降8.97万吨；钢材五大品种周度产量880.38万吨，环比降0.47万吨，库存合计1363.81万吨，环比降1.79万吨，表观需求882.17万吨，环比降31.62万吨 [33] 基本面分析 - 上周247家钢厂高炉开工率83.56%，环比减0.31个百分点，同比增2.06个百分点；日均铁水产量241.8万吨，环比减0.11万吨，同比增6.05万吨；唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2862元/吨，周环比下调27元/吨，与6月4日普方坯出厂价格2900元/吨相比，钢厂平均盈利38元/吨 [32] 后市展望 - 上周黑色板块在焦煤带动下止跌反弹，螺纹产量降幅明显，钢材供给拐点渐近，基本面有待修复，钢价中期预计震荡为主 [34] 操作策略 - 建议观望 [6][34]