报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初至今国内纯碱市场举步维艰，产量及库存高企格局或将持续，光伏玻璃减产使纯碱市场雪上加霜，供大于求格局或延续，短期纯碱走势震荡偏弱，驱动不足，价格底部维持 [6][29] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1219 - 1158 元/吨之间运行，保持低位震荡；截至 2025 年 7 月 4 日下午收盘，当周该合约下跌 18 元/吨，周度跌幅 1.51%，报收 1174 元/吨 [5] 基本面分析 产量、产能利用率 - 截至 2025 年 7 月 3 日，国内纯碱产量 70.90 万吨，环比下跌 0.77 万吨，跌幅 1.09%；其中轻质碱产量 31.31 万吨，环比减少 1.15 万吨，重质碱产量 39.59 万吨，环比增加 0.38 万吨；近期有企业开始检修，供应窄幅下降 [7] - 上周纯碱综合产能利用率 81.32%，前一周 82.21%，环比下跌 0.89%；其中氨碱产能利用率 81.32%，环比下跌 5.25%，联产产能利用率 73.37%，环比下跌 4.73% [9] 库存情况 - 截至 2025 年 7 月 3 日，国内纯碱厂家总库存 180.95 万吨，较周一增加 4.07 万吨，涨幅 2.30%；其中轻质纯碱 80.48 万吨，环比增加 0.38 万吨，重质纯碱 100.47 万吨，环比增加 3.69 万吨；较上周四增加 4.26 万吨，涨幅 2.41%；其中轻质纯碱 80.48 万吨，环比下跌 0.04 万吨，重质纯碱 100.47 万吨，环比增加 4.30 万吨；库存呈现增加趋势，产销不平衡 [11] 出货率 - 7 月 3 日报道，本周中国纯碱企业出货量 66.64 万吨，环比下跌 1.50%；纯碱整体出货率为 93.99%，环比 - 0.40 个百分点；月初企业新价格呈下降趋势，成交重心下移，订单接收终端和贸易相对偏弱，企业产销弱平衡 [14] 浮法玻璃行业产量 - 截至 2025 年 7 月 3 日，全国浮法玻璃日产量为 15.78 万吨，比 26 日 + 0.64%；上周（20250627 - 0703）全国浮法玻璃产量 110.34 万吨，环比 + 1.15%，同比 - 7.46% [18] 浮法玻璃行业库存 - 截至 7 月 3 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6908.5 万重箱，环比 - 13.1 万重箱，环比 - 0.19%，同比 + 10.57%；折库存天数 29.9 天，较上期 - 0.6 天 [19] 现货市场价格 | 产品 | 区域/类别 | 7 月 3 日 | 6 月 26 日 | 涨跌值 | 涨跌幅 | 备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 动力煤 | 5500 大卡 | 619 | 618 | 1 | 0.16% | 元/吨 | | 原盐 - 井矿盐 | 华东 | 250 | 250 | 0 | 0% | 元/吨 | | | 东北 | 1400 | 1400 | -50 | -3.45% | 含税出厂 | | | 华北 | 1200 | 1250 | -50 | -4% | 含税出厂 | | | 华东 | 1150 | 1180 | -30 | -1.54% | 含税出厂 | | 轻质纯碱 | 华中 | 1100 | 1200 | -100 | -8.33% | 含税出厂 | | | 华南 | 1350 | 1400 | -50 | -3.57% | 含税出厂 | | | 西南 | 1250 | 1250 | 0 | 0% | 含税出厂 | | | 西北 | 960 | 960 | 0 | 0% | 含税出厂 | | 重质纯碱 | 东北 | 1400 | 1400 | -50 | -3.45% | 含税送到 | | | 华北 | 1300 | 1350 | -50 | -3.7% | 含税送到 | | | 华东 | 1250 | 1300 | -50 | -3.85% | 含税送到 | | | 华中 | 1200 | 1300 | -100 | -7.69% | 含税送到 | | | 华南 | 1400 | 1450 | -50 | -3.45% | 含税送到 | | | 西南 | 1300 | 1300 | 0 | 0% | 含税送到 | | | 西北 | 960 | 960 | 0 | 0% | 含税出厂 | | 浮法玻璃 | 中国 | 1176 | 1174 | 2 | +0.17% | 元/吨 | | 光伏玻璃 2.0 | 中国 | 10.5 | 11 | -0.5 | -4.55% | 元/平方米 | | 烧碱 32%碱 | 江苏 | 940 | 950 | -10 | -1.05% | 元/吨 | | 氯化铵 - 干铵 | 河南 | 400 | 400 | 0 | 0% | 元/吨 | | 合成氨 | 江苏 | 2321 | 2303 | 18 | +0.78% | 元/吨 | [26][28] 后市展望 - 供给端：前期纯碱企业检修持续，本周个别企业恢复或计划检修，整体对供应影响不大 [6][28] - 需求端：下游需求表现弱，按需为主，存货意向不足，延续刚需补库为主；预计下周纯碱出货率或在弱平衡附近 [6][28]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [6][33] - 建议逢低震荡偏多对待 [34] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周螺纹2510合约上涨0.03% [5] 基本面 - 6月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降0.9%，生铁日产环比增长0.3%，钢材日产环比增长6.4%；钢材库存量环比上一旬减少76万吨，下降4.7% [6] - 本旬全国日产粗钢环比下降0.9%，日产生铁环比增长0.3%，日产钢材环比增长1.3% [31] - 6月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量比年初、上月同旬、去年同旬、前年同旬均有增长 [31] - 本周螺纹钢周度产量环比上升3.24万吨，钢厂库存环比下降5.13万吨，社会库存环比上升1.34万吨；钢材五大品种周度产量环比上升4.17万吨，库存合计环比下降0.1万吨 [32] 重要市场信息 - 7月4日，住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，要求促进房地产市场平稳、健康、高质量发展，推动房地产市场止跌回稳 [16] 后市展望 - 目前钢材基本面矛盾不突出，螺纹产量连续三周反弹，限产扰动增加，钢价中期预计以震荡为主 [33] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋期货主力合约 JD2508 震荡运行，多空博弈加剧，受蛋鸡高存栏及不利天气因素影响，蛋价上方承压明显，但淘汰鸡数量增加及冷库蛋采购需求上升对蛋价形成支撑 [5][8][59] - 短期蛋价或将延续震荡走势，在三季度消费旺季提振下，有望迎来阶段性回升，但年内价格高点或将低于去年同期水平 [8][59] - 短期市场不确定性犹存，建议以观望为主，持续关注 7 月产能去化与需求回暖信号 [10][60] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格 - 上周鸡蛋期货主力合约 JD2508 震荡运行，截至上周五报收 3582 元/500 千克，总成交量 125885 手，持仓 184136 手，周涨幅 1.1% [5][12] 现货价格 - 上周鸡蛋主产区均价 2.70 元/斤，环比下降 6.25%，主销区均价 2.76 元/斤，环比下降 2.47% [7][16] - 主产区价格先跌后稳，周初受湿热天气制约，蛋价承压走低，后因贸易商等入库支撑及养殖端抵触心态，蛋价下方支撑较强 [7] - 主销区蛋价延续疲弱态势，高温高湿抑制终端采购热情，库存去化加快，蛋价震荡走弱 [18] 鸡苗价格 - 上周鸡苗价格整体偏弱势运行，全国重点地区商品代鸡苗均价为 3.88 元/羽，较前周下跌 0.02 元/羽，环比跌幅 0.51%，同比涨幅 31.08%，种蛋利用率约为 60%-80% [22] - 高温高湿加剧养殖管理难度，育雏成活率下降、饲料成本高企，养殖企业规避补栏，种禽企业排单周期延长，养殖端亏损压制补栏积极性 [22] 老母鸡价格 - 上周老母鸡价格震荡偏强运行，全国重点产区代表市场的老母鸡均价为 4.65 元/斤，环比上涨 0.03 元/斤，涨幅 0.65% [26] - 前期超淘使适龄老鸡存栏占比下降，养殖端对旺季行情预期升温，淘汰节奏放缓，屠宰企业备货、家庭消费活跃，老母鸡价格获支撑 [26] 基本面分析 供给端 - 在产蛋鸡存栏情况：目前在产蛋鸡存栏量仍处高位，截至 6 月约为 12.70 亿只，同比增幅 5.75%，新开产压力较大，产能去化不充分 [31] - 产区发货量情况：上周主产区代表市场发货量为 6118.04 吨，环比下降 0.63%，同比下降 17.52%，周初受湿热天气影响走弱，后因冷库商等入场抄底有所提升 [35] - 老母鸡出栏情况：上周老母鸡总出栏量 52.92 万只，环比减少 1.54%，出栏日龄 503 天，出栏量环比下降，出栏日龄小幅提前 [41] 需求端 - 销区到货量情况：截至上周四，北京市场到货 99 车，较前周增加 2 车，增幅 2.06%；广东市场到货 479 车，较前周减少 120 车，减幅 20.03%，下游消费需求量一般，经销商采购积极性偏差 [45] - 销区市场销量情况：上周鸡蛋销量为 5928.27 吨，较前环比减少 3.56%，周初走量尚可，后因蛋价转弱及存储难度增加，贸易商拿货量减少 [49] 库存情况 - 上周生产环节库存为 1.23 天，较前周增加 17.14%；流通环节库存为 1.52 天，较前增加 3.40%，全国鸡蛋市场库存环比小幅增加，蛋价稳中偏弱 [53] 蛋鸡养殖成本与盈利 - 上周蛋鸡养殖成本 3.55 元/斤，环比持平，养殖盈利 -0.85 元/斤，环比下跌 0.17 元/斤，跌幅 25.00% [57] - 上周玉米均价 2437 元/吨，环比上涨 15 元/吨，豆粕均价 2891 元/吨，环比下跌 55 元/吨，蛋鸡养殖综合成本基本稳定，蛋鸡养殖亏损进一步扩大 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储进入降息周期后，市场对2025年美联储降息次数预期差异大，特朗普对全球贸易及国际局势的不确定性增加，将扰动油脂市场，国际、国内宏观政策对油脂影响比重增强，在整体供需收紧格局下，油脂重心有望维持高位 [4][52] - 2025下半年度全球棕榈油供应格局仍偏紧，价格支撑偏强，需关注产地库存节奏，只要产地累库不明显，棕油价格预计仍将处于高位 [4][52] - 全球大豆供应格局宽松延续，2025/26美豆种植面积下降或不利天气可能为豆系带来新上涨动能，豆油供应宽裕，需求在美国生柴政策利好下大幅增加，但增加数量有不确定性，关注需求增长带来的走强机会 [4][52] - 菜油库消比水平降至8.3%的较低水平，全球菜油供应紧张 [53] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：2025上半年走势回顾 - 2025年上半年油脂在美元指数走弱、原油价格大幅波动下走势分化，BMD棕榈油下跌，CBOT豆油大幅波动，国内棕榈油走弱，豆油菜油走强；截止6月27日，豆油指数上涨264点，棕榈油指数下跌367点，菜油指数上涨396点 [7] - 第一阶段（1月-1月中下旬）：巴西新作供给压力、雷亚尔贬值、美豆油生柴政策悲观预期、棕榈油边际利多匮乏等因素致油脂油料板块全面承压下行 [8] - 第二阶段（2月初-3月底）：年初USDA报告意外利多，美豆油生柴政策悲观预期阶段性交易充分，美燃油寒潮使美豆油暂时偏强，春节后豆油走势强劲，棕榈油基本面支撑强，3月中国对美国大豆加征关税、美国与欧洲关税紧张、美国生柴义务总量风险进入交易状态，油脂震荡偏强 [9] - 第三阶段（4月-5月底）：棕榈油在强现实和弱预期下反复拉锯，多空博弈激烈，清明假期美国对等关税政策冲击全球金融市场，国际油价极端下行，三大油脂跟跌，情绪稳定后，油脂震荡筑底等待新矛盾指引 [9] - 第四阶段（6月至今）：中东地缘风险助推油价、美国RVO政策利好为油脂板块注入上行动力，美豆油带动国际油脂走高，随后国际局势缓和，油脂价格回落，后市等待三季度共振因素确定方向 [10] 第二部分：2025/2026年度全球植物油供需情况 - 全球植物油供需双增，产量增幅小于消费增幅，进口和出口均小幅增长，2025年期末库存或将继续下滑，库存消费比走低，供需结构继续收紧 [20] - 2025/26年度全球油籽产量、压榨、进口、出口增加，期末库存小幅增加，库存消费比下降，全球油料供过于求格局延续 [20] - 2025/26年度全球油脂产量、消费、进口、出口增加，期末库存小幅增加，供过于求格局未变，但供应趋于紧张 [23] - 2025/2026年度主要油脂产量棕榈油、豆油和菜油均增加，其中棕榈油增产179万吨、豆油增产240万吨，菜油增加59万吨 [25] 第三部分：棕榈油市场 - 棕榈油产量具季节性，因马来西亚和印尼油棕树新种植面积放缓，产量增长进入瓶颈，全球棕榈油单产和产量增速下降，油棕树老化问题严重 [27] - 2025/26年全球棕榈油产量增加179万吨，消费增加80万吨，产量增幅大于消费增幅，库存小幅增加，库存消费比为多年来新低，市场供应相对紧张 [27] - 2025/26年度全球棕榈油出口量增加157万吨 [29] - 印尼和马来西亚产量占全球产量的83.0%，印尼是全球第一大出口国 [31] - 印尼是棕榈油最大消费国，其他主要消费国家为印度、中国和欧盟，2025/26年度印度和中国棕榈油消费均增加 [34] 第四部分：大豆、豆油市场 - 2025/2026年度全球大豆产量、进口、出口、消费、库存均小幅增加，库需比增至29.5％高位，供求相对宽松 [36] - 2025/26年度全球豆油产量大幅增加，消费增加，进口、出口小幅减少，期末库存增加，库存消费比增加，工业用量继续增加，生物柴油消费增长是拉动油脂消费增长的重要动力，但实际消费可能有变数 [39] - 中国是豆油第一大主产国，2025/26年度中国、美国、巴西和阿根廷豆油产量均增加，对价格有一定压力 [40] - 中国是全球第一大豆油消费国，2025/26年度中国、美国、巴西和欧盟豆油消费增加，印度消费减少，消费前五国除印度外消费增加对国际豆油价格形成支撑 [44] 第五部分：菜油市场 - 2025 - 26年度全球油菜籽产量增加，进口、出口下降，压榨、消费增加，期末库存增加，库存消费比上升，供应有所宽松 [46] - 2025 - 26年度全球菜籽油产量、进口、出口增加，消费增加，期末库存减少，库消比水平降低，供应紧张 [49] 第六部分：未来市场预期及市场关注点 - 油脂市场受美联储降息预期、特朗普对全球贸易及国际局势不确定性影响，在供需收紧格局下，重心有望维持高位 [52] - 棕榈油供应格局偏紧，价格支撑强，关注产地库存节奏，只要产地累库不明显，价格预计仍将处于高位 [4][52] - 大豆供应格局宽松，2025/26美豆种植面积下降或不利天气可能为豆系带来新上涨动能，豆油供应宽裕，需求在美国生柴政策利好下大幅增加，但增加数量有不确定性，关注需求增长带来的走强机会 [4][52] - 菜油库消比水平低，全球供应紧张 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年鸡蛋市场处于“高供应 - 弱需求”低谷期，期货和现货价格均下跌，养殖端亏损，短期价格仍有压力，三季度旺季需求回升或使价格反弹但涨幅有限 [5][6][7] - 短期建议观望，中长期关注7月产能去化与需求回暖变化，若形成共振有望趋势反弹 [9][50] 根据相关目录分别进行总结 上半年鸡蛋行情回顾 - **期货价格**：2025年上半年鸡蛋期货主力合约震荡下行，3月跌破3000元关口，3 - 4月反弹幅度有限，5 - 6月二次探底，6月30日收盘JD2508合约报3566元/500千克，涨幅0.68% [14] - **现货价格**：上半年鸡蛋现货市场持续走弱，价格在成本线下，主产区均价从年初3.23元/斤跌至6月中旬2.64元/斤，累计跌幅18.3%，6月30日为2.67元/斤，较年初下跌40%，分春节后跳水、弱反弹、加速探底三个阶段 [18] 基本面分析 - **在产蛋鸡存栏情况**：目前蛋鸡存栏高位，6月全国在产蛋鸡存栏约12.70亿只，供应宽松，南方梅雨季和替代品价格低位加剧供需矛盾 [21] - **老母鸡价格分析**：2025年上半年老母鸡均价5.11元/斤，同比跌1.73%，6月30日均价4.64元/斤，较年初跌19.58%，价格走势呈阶段性波动 [26] - **鸡苗销量及价格分析**：上半年鸡苗销量呈“减 - 增 - 减”趋势，1 - 6月代表企业月均销量4234万羽，较2024年同期增0.12%；鸡苗价格先涨后跌，2月最高4.57元/羽，6月最低3.90元/羽 [32][34] - **淘汰进度分析**：2025年1 - 6月老母鸡月均出栏量196.18万只，较2024年同期降13.95%，出栏日龄逐月下降，平均527天，同比增1.71% [40] - **蛋鸡养殖成本与利润**：今年蛋鸡养殖一直亏损，截至目前成本3.53元/斤，亏损0.73元/斤 [44] 期现基差、月间价差 未提及具体分析内容，仅展示鸡蛋9月合约期现基差、8 - 9合约价差及主力2508合约6月30日盘后持仓数据 [44][46] 后市展望 - 短期价格压力大，三季度传统消费旺季需求回升，价格有望反弹，但因产能过剩涨幅有限，高点难超去年同期 [7][49] 操作策略 - 短期观望，中长期关注7月产能去化与需求回暖变化，若共振有望趋势反弹 [9][50]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 2025年6月螺纹2510合约上涨1.15% [5] - 6月我国制造业、非制造业和综合PMI分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3个百分点 [5][14] - 中国人民银行货币政策委员会2025年第二季度例会提出加大存量商品房和存量土地盘活力度，巩固房地产市场稳定态势 [5][14] - 自2025年7月1日起，对原产于欧盟、英国、韩国和印尼的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷继续征收反倾销税，税率为20.2% - 103.1%，实施期限5年 [5][14] - 5、6月铁水产量逐渐见顶后高位回落，6月末虽有反弹但供给收缩趋势未变，下半年减产是供给主要变量 [5][31] - 目前全国高温多雨进入需求传统淡季，需求走弱 [5][31] - 当下基本面矛盾不突出，7月钢价预计以震荡为主 [5][31] - 操作策略建议观望 [6][32] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 涉及期货价格、现货价格（螺纹钢市场价）、基差价差（基差活跃合约）分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [7][9][12] 重要市场信息 - 6月我国制造业、非制造业和综合PMI回升 [14] - 中国人民银行6月25日开展3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作 [14] - 1 - 5月完成交通固定资产投资1.2万亿元，公路、水运分别完成投资8607亿元和870亿元 [14] - 自2025年7月1日起对部分进口不锈钢钢坯和热轧板/卷继续征反倾销税 [14] 供应端情况 - 涉及唐山高炉开工率分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [15][17] 需求端情况 - 截至2025年5月，非制造业PMI建筑业当期值51，环比降0.9%；钢铁流通业采购经理指数当期值47.5，环比降1.3% [21] - 涉及建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、非制造业PMI、商品房销售、上海终端线螺采购量等分析，数据来源于Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [22][23][27] 基本面分析 - 27日山西省临汾古县安检趋严，一煤矿因安全隐患停产整顿，涉及产能90万吨，主产低硫主焦煤，停产周期10 - 15天 [30] - 上周螺纹钢周度产量217.84万吨，环比升5.66万吨，钢厂库存185.6万吨，环比升3.28万吨，社会库存363.4万吨，环比降5.35万吨；钢材五大品种周度产量880.99万吨，环比升12.48万吨，库存合计1340.03万吨，环比升1.14万吨，表观需求879.85万吨，环比降4.33万吨 [30] - 247家钢厂高炉开工率83.82%，环比持平，同比增0.71%；高炉炼铁产能利用率90.83%，环比增0.04% ，同比增1.70%；钢厂盈利率59.31%，环比持平，同比增16.45%；日均铁水产量242.29万吨，环比增0.11万吨，同比增2.85万吨 [30] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉进行2个月检修，预计影响铁水20万吨左右 [30] 后市展望 - 5、6月铁水产量见顶回落，供给收缩趋势不变，下半年减产主导供给；需求进入淡季走弱，7月钢价预计震荡 [31] 操作策略 - 建议观望 [6][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周受以色列和伊朗冲突缓和影响，甲醇期货大幅回落，加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周国内甲醇供给增加、需求偏弱、样本企业库存下降但港口库存上升、生产企业利润未明显上升，基本面供给支撑衰退 [8] - 本周甲醇供给或下降、需求延续偏弱、港口库存或降但企业库存或升，基本面依旧偏弱 [9] - 甲醇需求依旧偏弱，地缘紧张缓和后回归基本面，短期内大概率仍偏弱运行，建议暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货受冲突缓和影响大幅回落，周五加权收于2399元/吨，较前一周下跌4.99% [6][12] - 上周港口甲醇现货价格上涨为主，内地市场延续涨势 [12] 甲醇基本面分析 - 上周国内甲醇产量2057636吨，较上周增加59790吨，产能利用率91.31%，环比涨3.00%，因部分大型装置恢复至满负荷运行 [13][15] - 截至6月26日，烯烃周均开工率小幅下降，二甲醚、冰醋酸、氯化物产能利用率走高，甲醛产能利用率小幅下移 [16][18] - 截至6月25日，甲醇样本生产企业库存34.16万吨，较上期减少2.58万吨，环比跌7.02%；订单待发24.07万吨，较上期减少3.31万吨，环比跌12.08% [20] - 截至6月25日，甲醇港口样本库存67.05万吨，较上期增加8.41万吨，环比+14.34%，各地区库存有不同变化 [23] - 上周国内甲醇样本周度平均利润呈差异化表现，煤制利润有收窄，焦炉气制、天然气制经济性改善 [24] 甲醇走势展望 - 本周甲醇装置检修多于复产，预计产量200.52万吨左右，产能利用率88.98%左右，较上周下降 [30] - 烯烃开工率预计继续下降，二甲醚产能利用率持平，冰醋酸产能利用率提升，甲醛、氯化物产能利用率下降 [31][34] - 本周中国甲醇样本生产企业库存预计为35.49万吨，较上周或小幅累库 [34] - 本周港口甲醇库存预计下降 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内油脂下跌因伊朗、以色列达成停火协议致国际原油价格下跌，打压植物油价格；短期国内植物油供给宽裕，受国际价格波动传导，预期价格维持区间震荡；虽中东局势暂缓但可能反复，需关注原油价格变化；同时要关注美豆新作种植面积及期末库存报告 [9][32] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 本周油脂期价冲高回落，豆油 Y2509 合约下跌 1.89%，收于 8002 元/吨；棕榈油 P2509 合约下跌 1.87%，收于 8376 元/吨；菜油 OI2509 合约下跌 2.67%，收于 9466 元/吨 [5][31] 重要资讯 - 棕榈油：2025 年 6 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加 4.09%，出口量较上月同期减少 21.02%，马棕榈油下跌 2.50% [7][31] - 豆油：截至 6 月 22 日，美国大豆播种完成 96%，优良率 66%；美豆本周下跌 3.32% [7][31] 现货分析 - 2025 年 6 月 26 日，张家港四级豆油现货价 8190 元/吨，较上一交易日无变化，较近 5 年处较低水平 [10] - 2025 年 6 月 26 日，广东 24 度棕榈油现货价 8490 元/吨，较上一交易日无变化，较近 5 年处平均水平 [11] - 2025 年 6 月 26 日，江苏四级菜油现货价 9620 元/吨，较上一交易日下跌 20 元/吨，较近 5 年处较低水平 [12] 其他数据 - 截至 2025 年 6 月 20 日，全国豆油库存增加 2.90 万吨至 98.60 万吨；6 月 25 日，全国棕榈油商业库存增加 2.90 万吨至 43.80 万吨 [17] - 截至 2025 年 6 月 26 日，港口进口大豆库 60004650 吨 [18] - 2025 年 6 月 26 日，张家港四级豆油基差 190 元/吨，较上一交易日下跌 16 元/吨，较近 5 年处较低水平 [22] - 2025 年 6 月 26 日，广东 24 度棕榈油基差 130 元/吨，较上一交易日下跌 16 元/吨，较近 5 年处较低水平 [23] - 2025 年 6 月 26 日，江苏菜油基差 138 元/吨，较上一交易日下跌 26 元/吨，较近 5 年处较低水平 [25] 后市展望 同报告核心观点 [9][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [4][40] 各部分总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2508 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 20240 元/吨附近至最高 20660 元/吨左右 [9] - 上周 LME 铝期货价格以震荡偏强运行，合约价格范围在 2543 - 2654 美元/吨附近 [13] 现货分析 - 截至 2025 年 6 月 27 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,940 元/吨，较上一交易日增加 270 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,920 元/吨、21,070 元/吨、20,955 元/吨、20,905 元/吨 [16] - 截至 2025 年 6 月 27 日，电解铝升贴水维持在升水 80 元/吨附近，较上一交易日下跌 30 元/吨 [16] 供需情况 - 2025 年 5 月份，氧化铝供需缺口 31 万吨，较上个月供需缺口 2 万吨，当前供需平衡情况较近 5 年相比维持在较低水平 [22] - 截至 2025 年 5 月，国内进口铝土矿 17,514,458.2 吨，较上一个月减少 3,158,824.22 吨；国内氧化铝库存为 6.7 万吨，较前期上升 2 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 4.3 万吨，青岛港库存为 2.4 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [25] 库存情况 - 截至 2025 年 6 月 27 日，上海期货交易所电解铝库存为 94,290 吨，较上一周减少 10,194 吨；LME 铝库存为 345,200 吨，较上一交易日增加 8,300 吨，注销仓单占比为 3.58% [32] - 截至 2025 年 6 月 26 日，电解铝社会库存总计 42.4 万吨，较上一日减少 0.3 万吨；上海地区 5.4 万吨，无锡地区 10.7 万吨，杭州地区 1.6 万吨，佛山地区 14.8 万吨，天津地区 1.9 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 6.7 万吨，重庆地区 0.7 万吨 [32] 宏观面、基本面分析 - 5 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.8%，环比增长 0.61%；2025 年 1 - 5 月份，全国固定资产投资 191947 亿元，同比增长 3.7%，其中民间固定资产投资同比持平，5 月份固定资产投资环比增长 0.05% [3][38] - 铝土矿进口量环比大幅下降，全球氧化铝供需延续偏紧格局，氧化铝库存继续增长但仍处于底部区域 [3][38] - 沪铝库存加速下降，库存水平处于近年来极低位；LME 铝库存小幅上升，电解铝国内隐性市场库存延续下降趋势 [3][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场陈化玉米库存去化，养殖及饲料生产端玉米需求增长，国储玉米轮出拍卖上市量减少，基层粮源见底，市场流通粮源紧平衡，新季小麦上市对玉米价格实际影响有限，多方因素支撑玉米价格 [7][54] - 短期内期价或震荡，中长期产需缺口或推动库存去化，饲料需求刚性提升，价格回升概率增大 [7][54] - 短期建议观望，中长期关注宏观政策及供需变化，伺机在远月合约多头布局 [9][55] 根据相关目录分别进行总结 走势回顾 期货价格回顾 - 上周初国内玉米期货主力合约 c2509 冲高至 2420 元/吨后回落，上周五收盘报 2384 元/吨，较前日涨幅 0.21% [5][13] - CBOT 玉米 09 合约报收 411.25 美分/蒲式耳，较前周下跌 12.25 美分，跌幅 2.90%，创 2024 年 10 月以来新低 [5][13] 现货价格回顾 - 东北玉米市场先扬后稳，鲅鱼圈二等玉米价格参考 2400 元/吨，较前周上涨 20 元/吨；锦州港二等玉米价格参考 2380 元/吨，较前周持平 [5][18] - 华北玉米市场先弱后强，山东寿光深加工玉米价格参考 2510 元/吨，较前周上调 30 元/吨，创年内新高 [5][18] - 销区玉米价格持稳，广西蛇口港东北二等玉米主流价格参考 2440 - 2470 元/吨，较前周基本持平 [5][20] 上周重要信息回顾 - 黑龙江省发布方案扩大优良品种种植面积，单品种补助最多 500 万元，或影响玉米种植结构 [21] - 俄罗斯调低小麦出口关税 56%，玉米出口关税调低 10% [21] - 中国气象局预计未来 10 天西南至黄淮有较强降雨，部分农田有渍涝风险 [21] - 2025 年 5 月我国进口粮食 1655 万吨，同比增长 4.7%；1 - 5 月累计约 4837 万吨，同比减少 29.7%，5 月小麦、玉米等进口量回升 [21] - 巴西 8 月 1 日起将汽油中乙醇掺混比例从 27%提升至 30%，或影响全球玉米供需格局 [22] - 美国农业部将公布作物播种面积报告，预计玉米种植面积调整不大，大豆面积或上调 [22] - ANEC 预测 2025 年 6 月巴西玉米出口量 828959 吨，低于预估且较去年降 15.7% [22] - IGC 报告 2025/26 年度全球谷物产量预期调高 200 万吨至 23.77 亿吨，较上年增长 3% [22] 国内玉米供需分析 中储粮拍卖情况 - 上周中储粮网 1 场玉米竞价采购交易，成交率 100%，与前值持平 [26] - 14 场玉米竞价销售交易，成交率 90.23%，较前值减少 5.20% [26] - 7 场玉米购销双向竞价交易，成交率 90.18%，较前值增加 34.02% [26] - 未进行进口玉米竞价销售交易 [26] 深加工企业玉米库存情况 - 截至 6 月 25 日，全国 96 家主要玉米深加工厂家库存总量 456.7 万吨，环比减少 0.54%，同比增加 2.40% [30] 深加工企业玉米消费量情况 - 6 月 19 日至 25 日，全国 149 家主要玉米深加工企业共消耗玉米 118.92 万吨，环比增加 1.29 万吨 [33] - 淀粉糖企业消耗玉米 25.27 万吨，环比增加 0.18 万吨 [33] - 氨基酸企业消耗 21.10 万吨，环比持平 [33] - 玉米淀粉加工企业消耗玉米 37.8 万吨，环比减少 0.34 万吨 [33] - 柠檬酸企业消耗玉米 5.39 万吨，环比持平 [33] - 酒精企业消耗 29.35 万吨，环比增加 1.46 万吨 [33] 饲企库存情况 - 截至 6 月 26 日，全国饲料企业平均库存 32.59 天，较前周下降 0.48 天，环比下跌 1.45%，同比上涨 3.43% [40] 玉米下游需求情况 玉米深加工企业开工情况 - 6 月 19 日 - 25 日全国玉米加工总量 54.62 万吨，较前周降低 0.06 万吨 [44] - 全国玉米淀粉产量 26.46 万吨，较前周降低 0.24 万吨，开机率 51.15%，较上周降低 0.46% [44] 玉米深加工企业利润情况 - 上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润 -132 元/吨，较前周减少 3 元/吨 [49] - 山东玉米淀粉对冲副产品利润 -117 元/吨，较前周升高 6 元/吨 [49] - 黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润 -136 元/吨，较前周降低 5 元/吨 [49] 玉米淀粉 - 截至 6 月 26 日，全国主产区玉米淀粉总库存 940300 吨，较上期下降 21800 吨，降幅 2.27%，较去年同期增幅 9.22% [53] - 玉米淀粉市场偏强，部分企业报价上调，开工率低位震荡，库存下降，供需格局优化 [53]