报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [6] 报告的核心观点 - 上周螺纹 2601 合约上涨 0.49% [4] - 近期黑色情绪面回归理性，钢价以企稳震荡为主 [5][34] - 建议逢低震荡偏多对待 [6][35] 根据相关目录分别总结 价格分析 期货价格 - 涉及螺纹钢期货主力合约日 K 线走势图 [8] 现货价格 - 截至 2025 年 08 月 08 日，上海地区螺纹钢现货价格为 3330 元/吨，较上一交易日下降 20 元/吨；天津地区螺纹钢现货价格为 3340 元/吨，较上一交易日无变化 [13] 基差价差 - 涉及螺纹基差(活跃合约) [19] 重要市场信息 - 8 月 8 日，中金所等多家交易所发布关于程序化交易有关事项的公告 [17] - 针对特朗普称可能会因中国购买俄石油对华征收次级关税，外交部表明中方立场，中国同俄罗斯开展正常经贸能源合作正当合法 [17] 供应端情况 - 涉及唐山高炉开工率 [18] 需求端情况 - 截至 2025 年 07 月，非制造业 PMI 建筑业当期值为 50.6，环比下降 2.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为 49.8，环比上升 4.2% [25] 基本面分析 - 上周 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.75%，环比增加 0.29%，同比增加 3.54%；高炉炼铁产能利用率 90.09%，环比减少 0.15%，同比增加 3.07%；钢厂盈利率 68.4%，环比增加 3.03%，同比增加 63.21%；日均铁水产量 240.32 万吨，环比减少 0.39 万吨，同比增加 8.62 万吨 [5][33] - 截至 8 月 7 日当周，螺纹产量 221.18 万吨，增幅 4.79%；螺纹厂库 168.2 万吨，增幅 3.73%；螺纹社库 388.48 万吨，增幅 1.13%；螺纹表需 210.79 万吨，增幅 3.63% [5][33] - Mysteel 统计全国 45 个港口进口铁矿库存总量 13712.27 万吨，环比增加 54.37 万吨；日均疏港量 321.85 万吨，增 19.14 万吨；在港船舶数量 105 条，增 15 条 [33] 后市展望 - 近期黑色情绪面回归理性，钢价以企稳震荡为主 [5][34] 操作策略 - 建议逢低震荡偏多对待 [6][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡趋势为主 [5][37] 各部分总结 行情复盘 - 上周沪铝期货主力合约 AL2509 价格以震荡偏强行情为主，价格范围在 20405 元/吨附近至最高 20825 元/吨左右 [9] - 上周 LME 铝期货价格以震荡行情运行，合约价格范围在 2551 - 2639 美元/吨附近 [13] 现货分析 - 截至 2025 年 8 月 8 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 20,630 元/吨，较上一交易日减少 80 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 20,600 元/吨、20,880 元/吨、20,640 元/吨、20,590 元/吨 [16] - 截至 2025 年 8 月 8 日，电解铝升贴水维持在贴水 50 元/吨附近，较上一交易日上涨 10 元/吨 [16] 供需情况 - 2025 年 7 月份，氧化铝总产能为 1.13 亿吨，在产产能为 9465 万吨，开工率为 83.75% [22] - 截至 2025 年 8 月 7 日，国内氧化铝总计库存为 3.1 万吨，较前期上升 0.6 万吨，连云港库存为 0 万吨，鲅鱼圈库存为 1.6 万吨，青岛港库存为 1.5 万吨，国内总计库存较近 5 年相比维持在较低水平 [22] 库存情况 - 截至 2025 年 8 月 8 日，上海期货交易所电解铝库存为 113,614 吨，较上一周减少 3,913 吨 [27] - 截至 2025 年 8 月 8 日，LME 铝库存为 470,575 吨，较上一交易日增加 1,075 吨，注销仓单占比为 3.03% [27] - 截至 2025 年 8 月 7 日，电解铝社会库存总计 50.6 万吨，较上一日减少 0.1 万吨；上海地区 4.4 万吨，无锡地区 15.2 万吨，杭州地区 1.7 万吨，佛山地区 17.9 万吨，天津地区 2.6 万吨，沈阳地区 0.3 万吨，巩义地区 6.8 万吨，重庆地区 0.3 万吨 [27] 宏观面、基本面分析 - 7 月份中国制造业采购经理指数(PMI)降至 49.3%，生产指数和新订单指数分别为 50.5%和 49.4%，均比上月下降，制造业生产活动继续保持扩张，市场需求有所放缓 [4][36] - 铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数持续位于扩张区间，产需两端较为活跃 [4][36] - 氧化铝厂开工率持续回升，氧化铝在产产能逐步上升，氧化铝库存仍然处于低位 [4][36] - 铝材产量同比增长，铝合金产量连续多月快速增长 [4][36] - 沪铝库存小幅下降，LME 铝库存持续回升，国内电解铝隐性市场库存小幅下降 [4][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观影响减弱，橡胶走势逐步回归基本面，虽终端需求有所转好，但国内外主产地天气好转，原料价格下跌，供给端有压力，上周天然橡胶社会库存和青岛总库存回落，橡胶盘面在前一周大幅回落释放利空情绪后持续反弹，预计盘面短期或维持震荡偏强运行 [8][87] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约由 RU2509 换月为 RU2601，价格在 15075 - 15645 元/吨之间运行，期货价格震荡上行，总体小幅上涨，截至 2025 年 8 月 8 日收盘，报收 15550 元/吨，当周上涨 390 点，涨幅 2.57% [13] - 现货价格：截至 2025 年 8 月 8 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14500 元/吨，较上周涨 100 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨，与上周持平；越南 3L（SVR3L）现货价格 14650 元/吨，较上周涨 150 元/吨；青岛天然橡胶到港价 2200 美元/吨，较上周涨 50 美元/吨 [17][20] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周大幅扩张，截至 2025 年 8 月 8 日，基差维持在 - 1050 元/吨，较上周扩大 960 元/吨；天然橡胶内外盘价格较上周均上涨，内盘换月导致涨幅明显 [24][27] 重要市场信息 - 国际方面：柬埔寨与泰国就停火协议达成共识；美联储人事变动引发政策预期调整；特朗普批评鲍威尔降息太迟，或宣布美联储新任主席，还将提高对印度关税等；美国 6 月商品和服务贸易逆差环比大幅收缩 16%；7 月 ISM 非制造业指数降至 50.1；上周初请失业金人数增加 7000 人；标普维持中国主权信用评级“A +”和展望“稳定”不变 [29][30][31] - 国内方面：7 月全球制造业采购经理指数为 49.3%，较上月下降 0.2 个百分点；7 月 CPI 环比由降转涨 0.4%，同比持平，核心 CPI 同比涨幅连续 3 个月扩大，PPI 环比降幅收窄；1 - 7 月全国百强企业拿地总额同比增长 34.3%，300 个城市住宅用地出让金同比增长 25%；7 月全国百城新建住宅均价环比上涨 0.18%，同比上涨 2.64%，二手住宅均价环比下跌 0.77%，同比下跌 7.32%；7 月全国乘用车市场零售同比增长 6.3%，新能源乘用车市场零售同比增长 12%；7 月全国新能源乘用车厂商批发销量同比增长 25%；6 月我国汽车产销同比分别增长 11.4%和 13.8%；7 月重卡销量环比下降 15%，同比上涨 42%；1 - 7 月我国重卡市场累计销量同比增长约 11% [32][33][35] 供应端情况 - 天然橡胶：截至 2025 年 6 月 30 日，泰国主产区产量较上月大幅增加，中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加，印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降，马来西亚主产区产量较上月微幅下降，主产国 6 月总产量 83.54 万吨，较上月增长 11.27 万吨，增幅 15.6% [41] - 合成橡胶：截至 2025 年 6 月 30 日，中国月度产量为 70.3 万吨，同比增加 3.7%；累计产量为 423.1 万吨，同比增加 5.4% [46][50] - 新的充气橡胶轮胎：截至 2025 年 6 月 30 日，中国进口量为 0.94 万吨，环比上升 3.3% [54] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 2025 年 8 月 7 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为 74.35%，较上周下降 0.1%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 61%，较上周下降 0.08% [56] - 汽车产销：截至 2025 年 6 月 30 日，中国汽车月度产量 279.41 万辆，同比增长 11.43%，环比增长 5.5%；月度销量 290.45 万辆，同比增长 13.83%，环比增长 8.12%；重卡月度销量 97864 辆，同比增长 37.14%，环比增长 10.25% [59][62][68] - 轮胎产量与出口：截至 2025 年 6 月 30 日，中国轮胎外胎月度产量为 10274.9 万条，同比下降 1.1%；新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6031 万条，环比下降 2.44% [71][76] 库存端情况 - 期货库存：截至 2025 年 8 月 8 日，上期所天然橡胶期货库存 176280 吨，较上周减少 1350 吨 [85] - 社会库存：截至 2025 年 8 月 3 日，中国天然橡胶社会库存 128.9 万吨，环比下降 0.48 万吨，降幅 0.4%，其中深色胶社会总库存 80.4 万吨，环比降 0.13%，浅色胶社会总库存 48.5 万吨，环比降 0.8% [85] - 青岛库存：截至 2025 年 8 月 3 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 63.18 万吨，环比减少 0.86 万吨，降幅 1.35%，其中保税区库存 7.55 万吨，降幅 0.40%，一般贸易库存 55.63 万吨，降幅 1.47% [85] 基本面分析 - 供给端：处于全球天然橡胶供应旺季，东南亚主产区天气好转，国内产区降雨减少，新胶持续放量，供给有压力；2025 年 7 月中国进口天然及合成橡胶合计 63.4 万吨，较 2024 年同期增加 27.2% [86] - 需求端：上周轮胎企业开工率微降，半钢轮胎成品库存远高于去年同期，全轮胎企业成品去库速度放缓；6 月我国汽车产销同比分别增长 11.4%和 13.8%，7 月重卡销量环比下降 15%，同比上涨 42%，2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长 4.5%，1 - 7 月重卡市场累计销量同比增长约 11% [86] - 库存端：上周上期所库存持续下降，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回落 [86] 后市展望 近期宏观影响减弱，橡胶走势回归基本面，虽终端需求转好，但供给端有压力，上周库存回落，橡胶盘面反弹，预计短期或维持震荡偏强运行，后续关注橡胶主产区天气扰动、终端需求变化、零关税政策推进、欧盟反倾销调查进展和中美关税变化情况 [87][88] 观点及操作策略 - 本周观点：预计天然橡胶期货主力合约短期或将维持震荡偏强运行 [89] - 操作策略：单边建议多单持有，逢高止盈；套利择机多 RU2601 空 RU2509 波段操作；期权建议暂时观望 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于2429元/吨，较前一周下跌4.41%，基本面改善有限，需求依旧偏弱，短期内大概率震荡整理，建议暂时观望 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周国内宏观面预期改善影响淡化，甲醇期货回落调整，周五下午收盘甲醇加权收于2429元/吨，较前一周下跌4.41% [6][13] - 现货方面，上周江苏价格波动区间在2370 - 2500元/吨，广东价格波动在2380 - 2490元/吨，港口甲醇累库价格下跌后窄幅整理；内地甲醇市场上涨为主，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2025 - 2060元/吨，下游东营接货价格波动区间在2295 - 2305元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 产量：上周中国甲醇产量为1930125吨，较上周增加31300吨，装置产能利用率为85.36%，环比涨1.64%，恢复量多于损失量致产能利用率上升 [16] - 下游需求：烯烃行业开工稍有提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率75.28%，较上周跌4个百分点；二甲醚产能利用率5.33%，持平；冰醋酸产能利用率走低；氯化物开工在81.42%，供应增量明显；甲醛开工率43.29%，产能利用率上涨 [19][21] - 样本企业库存：截至2025年7月30日，中国甲醇样本生产企业库存32.45万吨，较上期减少1.53万吨，环比跌4.51%；样本企业订单待发23.07万吨，较上期减少1.41万吨，环比跌5.76% [23] - 港口样本库存：截至2025年7月30日，中国甲醇港口样本库存量80.84万吨，较上期+8.26万吨，环比+11.38%，累库主力在华南地区 [26] - 利润：上周国内甲醇样本周均利润多数表现尚可，煤制、焦炉气制理论利润延续上涨，天然气制则延续亏损，如西北内蒙古煤制甲醇周均利润为153.86元/吨，环比+22.84%等 [28] 甲醇走势展望 - 供给：预计本周甲醇装置复产多于检修，中国甲醇产量194.65万吨左右，产能利用率86.08%左右，较上周上升 [31] - 下游需求：烯烃行业开工有上涨空间；二甲醚整体产能利用率预计提升；冰醋酸产能利用率预计窄幅提升；甲醛产能利用率预计下降；氯化物产能利用率预计提升 [32][34] - 库存：中国甲醇样本生产企业库存预计为32.33万吨，较上周或微幅去库；港口甲醇库存预计继续上升，需关注天气因素对卸货速度的影响 [35] - 综合：甲醇需求依旧偏弱，基本面无明显改善，短期内大概率震荡整理 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 [4][35] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周，沪铅期货主力合约 PB2509 价格以震荡弱行情为主，价格范围在 16615 元/吨附近至 17085 元/吨左右 [9] - 上周，LME 铅期货合约价格在 1961 - 2037 美元/吨附近运行，期货价格呈现震荡偏弱趋势 [13] 现货分析 - 截止至 2025 年 8 月 1 日，长江有色市场 1铅平均价为 16690 元/吨，较上一交易日减少 140；上海、广东、天津三地现货价格分别为 16460 元/吨、16565 元/吨、16480 元/吨 [16] - 截止至 2025 年 8 月 1 日，1铅升贴水维持在贴水 - 150 元/吨附近，较上一交易日减少 5 元/吨 [16] 供需情况 - 截止至 2025 年 7 月 25 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 400 元/金属吨、300 元/金属吨、700 元/金属吨 [22] - 截止至 2025 年 6 月 30 日，月度精炼铅产量为 66 万吨，较上个月增加 1.1 万吨，同比增加 3.1%，从季节性角度分析，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [22] 库存情况 - 截止至 2025 年 8 月 1 日，上海期货交易所精炼铅库存为 63283 吨，较上一周增加 29 吨 [28] - 截止至 2025 年 8 月 1 日，LME 铅库存为 275325 吨，较上一交易日减少 1175 吨，注销仓单占比为 26.73% [28] 基本面分析 - 7 月 30 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在 4.25%至 4.5%之间的水平不变，这是 2025 年连续第五次“按兵不动” [3][34] - 全球铅供需基本平衡，铅消费和铅供给都有所下降，全球铅矿山产量维持增长 [3][34] - 铅加工费变化不大，仍然处于底部区域，铅产量同比保持增长，环比结束下降趋势 [3][34] - 沪铅库存小幅回升，库存水平处于近年来适中位置，LME 铅库存下降，库存水平处于近年来高位 [3][34] 后市展望 - 铅价或以震荡偏强趋势为主 [4][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期纯碱市场供需双弱供应趋于宽松且库存攀升，需求未见明显改善市场回归基本面逻辑，后市或继续承压运行，短期震荡偏弱，中长期关注新增产能投放和下游需求改善情况，建议交易者谨慎操作，关注反弹后逢高布局机会，跟踪库存和成本波动 [33] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格在 1228 - 1432 元/吨之间运行，价格回落，截至 2025 年 8 月 1 日下午收盘，当周下跌 184 元/吨，周度跌幅 -12.78%，报收 1256 元/吨 [6] 基本面分析 纯碱供需情况 - 产量、产能利用率双降：截至 2025 年 7 月 31 日，上周国内纯碱产量 69.98 万吨，环比减少 2.40 万吨，跌幅 3.32%；综合产能利用率 80.27%，前一周 83.02%，环比下降 2.75%，个别企业设备问题致供应下降 [7][10][11] - 纯碱库存压力仍存：截至 2025 年 7 月 31 日，国内纯碱厂家总库存 179.58 万吨，较上周一增加 1.22 万吨，涨幅 0.68%，临近月底企业发货有变化，部分企业发货受阻 [8][15] - 出货量、出货率增加：7 月 31 日当周中国纯碱企业出货量 76.86 万吨，环比增加 0.50%；整体出货率为 109.83%，环比 +4.17 个百分点，因产量下行和发货前期订单致库存下降 [17] 下游产业情况 - 浮法玻璃行业产量环比增加：截至 2025 年 7 月 31 日，全国浮法玻璃日产量为 15.96 万吨，比 24 日 +0.38%；上周产量 111.52 万吨，环比 +0.64%，同比 -6.37% [23] - 浮法玻璃行业库存环比下降：截至 2025 年 7 月 31 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 5949.9 万重箱，环比 -239.7 万重箱，环比 -3.87%，同比 -13.88%，折库存天数 25.5 天，较上期 -1.1 天 [27] 现货市场情况 - 国内纯碱各区域价格 2025 年 7 月较 6 月大多呈下降趋势，且同比 2024 年 7 月降幅明显，如东北地区轻碱环比 -6.52%，同比 -34.24% [32] 综合分析 - 近期纯碱市场供需双弱，供应趋于宽松且库存高位，8 月产量预计增加，需求平淡，市场回归基本面，交投氛围淡，成本支撑有限，行业微利或亏损 [33] - 后市或继续承压，短期震荡偏弱，中长期关注新增产能投放和下游需求改善，建议交易者谨慎操作，关注反弹后逢高布局，跟踪库存和成本波动 [9][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周A股市场集体回调，预计本周股指期货呈震荡偏稳走势，上行受制于经济数据疲软，下行有政策托底，市场风格上资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，需警惕中小盘股波动风险 [2][5][25] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 8月1日，A股三大指数小幅回调，沪指跌0.37%收报3559.95点，深证成指跌0.17%收报10991.32点，创业板指跌0.24%收报2322.63点，沪深两市成交额15984亿，较昨日大幅缩量3377亿，行业板块涨多跌少，中药等行业涨幅居前，船舶制造等行业跌幅居前 [2] - 上周国内股指期货市场集体回调，沪深300期货周涨跌幅-2.10%，上证50期货周涨跌幅-1.52%，中证500期货周涨跌幅-1.80%，中证1000期货周涨跌幅-0.95% [5] - 上周，30年期、10年期国债期货上涨，5年期、2年期国债下跌，30年期国债期货上周涨跌幅0.78%，10年期国债期货上周涨跌幅0.22%，5年期国债期货上周涨跌幅0.13%，2年期国债期货上周涨跌幅0.02% [6] 基本面分析 - 国家发展改革委已建立与民营企业常态化沟通交流机制，召开17场座谈会与近80家民营企业交流，还通过各种方式与民营企业座谈交流500余次，省、市、县各级发展改革部门召开民营企业座谈会2万余次，民营经济发展综合服务平台收到问题诉求超2400项 [7] - 8月1日，中国人民银行召开会议，认为2025年以来各项工作有力有效推进，包括金融支持经济向好、服务经济结构转型、收敛重点领域风险等七个方面 [8] - 8月1日，财政部进行2025年超长期特别国债（三期）第一次续发行工作，本次续发行国债为50年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额350亿元，票面利率2.10%，今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，截至8月1日已发行7960亿元，发行进度达61% [8] - 上周央行公开市场开展16632亿元逆回购操作，当周有16563亿元逆回购到期，净投放69亿元，本周央行公开市场将有16632亿元逆回购到期 [9] 估值分析 - 截止8月1日，沪深300指数的PE为13.19倍、分位点69.61%、PB为1.39倍，上证50指数的PE为11.36倍、分位点82.55%、PB为1.26倍，中证500指数的PE为30.31倍、分位点72.75%、PB为2.03倍，中证1000指数的PE为40.97倍、分位点65.88%、PB为2.27倍 [12] - 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值，介绍了两种股债利差公式 [22] 中国 - 巴菲特指标 - 2025年7月31日，总市值比GDP值为80.03%，当前“总市值/GDP”在历史数据上的分位数为75.10%，在最近10年数据上的分位数为73.51% [24] 综合分析 - 中美就24%对等关税暂停期延长90天达成协议，新截止期延至11月11日，缓解市场对8月贸易摩擦升级担忧，但美方仍保留部分关税，结构性矛盾未解 [25] - 7月制造业PMI回落至49.3%，企业盈利承压，但政策端持续发力，发改委宣布第四批690亿元消费品以旧换新资金将于10月下达，消费与制造业或获支撑 [25] - 市场风格上，资金在防御性板块与政策催化方向间轮动，股指期货贴水收敛反映空头压力减弱，但IM合约净空单占比仍偏高，需警惕中小盘股波动风险 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格震荡下行大幅下跌 预计短期盘面或维持震荡偏弱运行 后续需关注国内宏观政策、市场情绪、主产区天气、终端需求、零关税政策、欧盟反倾销调查和中美关税变化等情况 [8][89] - 操作上建议暂时观望 关注下方 14000 元/吨附近的支撑 [9][90] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14275 - 15635 元/吨之间运行 期货价格震荡下行 总体大幅下跌 截至 2025 年 8 月 1 日收盘报 14310 元/吨 当周下跌 1275 点 跌幅 8.18% [14] 现货价格 - 截至 2025 年 8 月 1 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格 14400 元/吨 较上周下跌 950 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格 19800 元/吨 较上周下跌 250 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价格 14500 元/吨 较上周下跌 600 元/吨 [19] - 截至 2025 年 8 月 1 日 青岛天然橡胶到港价 2150 美元/吨 较上周下跌 170 美元/吨 [23] 基差价差 - 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价与天然橡胶主力合约期价基差较上周有所收缩 截至 2025 年 8 月 1 日 基差维持在 90 元/吨 与上周缩小 145 元/吨 [28] - 截至 2025 年 8 月 1 日 天然橡胶内外盘价格较上周均大幅回落 [31] 重要市场信息 - 7 月 29 日凌晨 1 时泰国和柬埔寨停火协议生效 [32] - 美国 7 月非农就业人数增加 7.3 万人 创 9 个月最低 失业率升至 4.2% 引发衰退担忧 交易员消化美联储 10 月降息情景 [32] - 7 月 31 日凌晨 美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25% - 4.5%不变 [32] - 美国 7 月 ISM 制造业 PMI 降至 48 创九个月新低 7 月标普全球制造业 PMI 终值 49.8 [33] - 美国 6 月核心 PCE 物价指数同比上涨 2.8% 实际消费支出环比仅增长 0.1% 可支配收入 6 月持平 [33] - 美国企业 7 月裁员人数同比增长 139.8%至 62075 人 今年迄今裁员 806383 人 [33] - 美国上周初请失业金人数增加 1000 人至 21.8 万人 前一周续请失业金人数持平于 194.6 万人 [33] - 美国财政部将本季度联邦借款预估规模上调至 1 万亿美元 [33] - 美国 6 月 JOLTS 职位空缺 743.7 万人 不及预期 [34] - 美国第二季度实际 GDP 年化季环比初值增 3% 二季度核心 PCE 物价指数年化季环比升 2.5% [34] - 美国 7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 超出预期 [35] - 国际货币基金组织上调中国 2025 年 GDP 增长预期至 4.8% 2026 年至 4.2% 上调 2025 年全球经济增长预期至 3% [35] - 7 月 31 日中共中央政治局决定 10 月召开二十届四中全会 强调做好下半年经济工作的政策措施 [36] - 7 月 28 日中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈 [36] - 7 月中国制造业 PMI 为 49.3% 非制造业和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%和 50.2% 经济总体产出保持扩张 [37] - 1 - 6 月国有企业营业总收入 40.745 万亿元 同比下降 0.2%；利润总额 2.18 万亿元 同比下降 3.1%；6 月末资产负债率 65.2% 同比上升 0.3 个百分点 [37] - 7 月土地市场成交建筑面积和金额分别环比下降 13%和 18% 平均溢价率达 9.9% 一线城市溢价率攀升至 25.7% [37] - 1 - 7 月 TOP100 房企销售总额同比下降 13.3% 7 月单月同比下降 18.2% [37] - 7 月中国汽车经销商库存预警指数为 57.2% 同比下降 2.2 个百分点 环比上升 0.6 个百分点 [37] - 6 月我国汽车产销分别为 279.4 万辆和 290.4 万辆 同比分别增长 11.4%和 13.8% 新能源汽车产销量同比分别增长 26.4%和 26.7% [38] - 2025 年 6 月我国重卡市场销售 9.2 万辆左右 环比上涨 4% 同比上涨 29% 1 - 6 月累计销量同比增长约 6% [38] 供应端情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日 泰国主产区产量较上月大幅增加 中国、越南和印度主产区产量较上月小幅增加 印度尼西亚主产区产量较上月小幅下降 马来西亚主产区产量较上月微幅下降 主产国 6 月总产量 83.54 万吨 较上月增长 15.6% [45] - 截至 2025 年 6 月 30 日 合成橡胶中国月度产量为 70.3 万吨 同比增加 3.7% 累计产量为 423.1 万吨 同比增加 5.4% [49][53] - 截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国进口量为 0.94 万吨 环比上升 3.3% [57] 需求端情况 - 截至 2025 年 7 月 31 日 半钢胎汽车轮胎企业开工率为 74.45% 较上周下降 1.54%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为 61.08% 较上周下降 3.94% [58] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国汽车月度产量 279.41 万辆 同比增长 11.43% 环比增长 5.5%；销量 290.45 万辆 同比增长 13.83% 环比增长 8.12% [61][64] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国重卡月度销量 97864 辆 同比增长 37.14% 环比增长 10.25% [70] - 截至 2025 年 6 月 30 日 中国轮胎外胎月度产量为 10274.9 万条 同比下降 1.1% [73] - 截至 2025 年 6 月 30 日 新的充气橡胶轮胎中国出口量为 6031 万条 环比下降 2.44% [78] 库存端情况 - 截至 2025 年 8 月 1 日 上期所天然橡胶期货库存 177630 吨 较上周减少 4390 吨 [87] - 截至 2025 年 7 月 27 日 中国天然橡胶社会库存 129.3 万吨 环比增 0.46 万吨 增幅 0.4% 其中深色胶社会总库存环比增 1.2% 浅色胶社会总库存环比降 0.9% [87] - 截至 2025 年 7 月 27 日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 64.04 万吨 环比增加 0.6 万吨 增幅 0.91% 保税区库存降幅 2.70% 一般贸易库存增幅 1.42% [87] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶供应进入增产期 国外主产区天气好转 原料价格下跌 国内产区降雨多 产量偏低 云南原料价格坚挺 2025 年 6 月中国进口天然及合成橡胶合计较 2024 年同期增加 27.2% [88] - 需求端：上周轮胎企业开工率下降 全钢胎库存中高 半钢胎库存环比降但仍处高位 6 月我国汽车产销和重卡销量增长 2025 年上半年中国橡胶轮胎出口量同比增长 4.5% [88] - 库存端：上周上期所库存下降 中国天然橡胶社会库存和青岛总库存小幅回升 [88]

报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周螺纹2510合约下跌3.41%，周五夜盘下跌1.18% [4] - 2025年7月钢铁行业PMI为50.5%，环比上升4.6%，结束连续2个月环比下降态势，重回扩张区间 [5][34] - 上周247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增加2.18%；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比减少0.57%，同比增加1.37% [5][34] - 上周螺纹钢产量、表需由增转降，厂库连续第三周减少，社库连续第三周增加 [5] - 近期市场情绪回落，钢价有所回调，但预计回调空间有限，以震荡整理为主 [5][35] - 建议等待盘面回调后逢低震荡偏多对待，关注下方3100元/吨附近支撑 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 期货价格 - 展示螺纹钢期货主力合约日K线走势图 [7] 现货价格 - 截至2025年8月1日，上海地区螺纹钢现货价格为3350元/吨，较上一交易日下降10元/吨；天津地区螺纹钢现货价格为3290元/吨，较上一交易日下降10元/吨 [13] 基差价差 - 展示螺纹基差（活跃合约）相关数据 [19] 重要市场信息 - 8月1日，央行召开会议，继续实施适度宽松货币政策，综合运用工具保持流动性充裕，引导信贷合理增长，畅通传导，提升效果，盘活存量用好增量 [17] - 8月1日，国家发改委政策研究室主任表示将加快推进价格法修订，整治低价无序竞争，规范市场价格秩序 [17] 供应端情况 - 展示唐山高炉开工率相关数据 [18] 需求端情况 - 2025年7月非制造业PMI中建筑业当期值为50.6，环比下降2.2%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为49.8，环比上升4.2% [24] - 展示建筑业新开工、施工与竣工建筑面积累计同比、商品房销售、上海终端线螺采购量相关数据 [25][29][31] 基本面分析 - 全国45个港口进口铁矿库存总量13657.90万吨，环比下降132.48万吨；47个港口进口铁矿库存总量14222.01万吨，环比下降173.67万吨 [34] - 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增加2.18%；高炉炼铁产能利用率90.24%，环比减少0.57%，同比增加1.37% [34] - 全国247家钢厂样本焦炭日均产量46.97减0.19，产能利用率86.62%减0.35%；焦炭库存626.69减13.29，焦炭可用天数11.17天减0.28天 [34] - 2025年7月钢铁行业PMI为50.5%，环比上升4.6个百分点，重回扩张区间 [34] 后市展望 - 近期市场情绪回落，钢价有所回调，但预计回调空间有限，以震荡整理为主 [35] 操作策略 - 建议等待盘面回调后逢低震荡偏多对待，关注下方3100元/吨附近支撑 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月聚烯烃基本面依旧偏弱，供给增加、下游需求偏弱致社会库存上升，现货价小幅下跌，但宏观面有明显好转，国内政策及超级工程提振需求预期，国际上美国贸易协议减轻关税担忧，美联储降息预期上升[3] - 8月宏观面好转提振大宗商品，聚烯烃将进入消费旺季，后续会受宏观面与基本面改善共同提振，8月有望偏强运行[4] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 中国 - 2025年6月末广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元，存款增加17.94万亿元，6月新增人民币贷款2.24万亿元；7月制造业PMI为49.3%，比上月下降0.4个百分点[6] - 2025年6月全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比下降0.1%，工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%[8] - 2025年1 - 6月宏观经济数据未明显改善，需求偏弱，CPI及PPI弱势运行，房地产销售下滑；货币政策偏宽松，M2上升；1 - 6月全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，销售额44241亿元，下降5.5%，开发企业到位资金50202亿元，同比下降6.2%，6月国房景气指数为93.6[10][11] - 未来国家政策落地，需求端预计改善，国内宏观面有向好预期[12] 国际 - 美国2025年6月CPI较上月上升0.3个百分点至2.7%，欧元区2025年4月CPI较上月上升0.1个百分点至2%，欧美通胀降至较低水平，利于降利率、提振经济[13] - 美联储维持联邦基金利率区间在4.25% - 4.50%不变，6月欧元区主要再融资利率下降0.25个百分点至2.15%[15] - 美国经济有韧性，6月制造业PMI较上月上升0.5个百分点至49%，服务业PMI较上月上升0.9个百分点至50.8%[17] - 美国关税影响淡化且边际好转，其重要贸易伙伴与其达成贸易协议，利于市场稳定，关税稳定后通胀预期改善，美联储降息窗口大概率打开，国际宏观面将迎来利好[19][20] - 国内外宏观面共振向好带动大宗商品整体有望反弹[21] 基本面 PE - 7月国内检修损失量环比 - 2.03%至50.67万吨，聚乙烯产量达272.64万吨，环比 + 4.48%，产能利用率环比涨1.16个百分点至79.43%[22] - 7月国内聚乙烯下游开工水平为38.3%，环比 - 0.4%，农膜行业淡季，棚膜需求启动慢，地膜消费淡季，PE包装膜平均开工率月环比 - 0.23%[25] - 7月聚乙烯社会样本仓库库存上涨，截止7月末库存56.17万吨，环比 + 10.77%，同比 - 12.29%，7月聚乙烯供增需减，基本面支撑有限[26][28] PP - 7月国内聚丙烯新增裕龙石化四线40万吨/年PP装置投产，总产能4786.5万吨；7月开始检修生产线20条，涉及产能1326万吨，恢复生产线18条，涉及产能553万吨；总产量342.50万吨，环比 + 2.53%，同比 + 18.13%，产能利用率76.96%，环比下降1.79%，同比上涨3.62%[30] - 7月我国塑编样本企业平均开工率为41.58%，环比下降2.39个百分点，处于季节性传统淡季，需求乏力，房地产低迷，塑编企业开工率低位震荡，聚丙烯市场价格弱势整理，原料端支撑下行，塑编市场价格环比下行0.35%[32][33] - 7月末聚丙烯生产企业库存量56.48万吨，较上月末跌3.45%，贸易商库存量17.33万吨，较上月末涨28.28%，7月聚丙烯基本面弱势，供给增加、下游消费弱致贸易商库存大幅上升[35][40] 行情展望 聚乙烯 - 8月预计国内聚乙烯产量272.71万吨，较7月基本持平，产能利用率降至78.64%；下游行业整体平均开工提升2%至40.3%[41] - 8月农膜行业进入储备阶段，预售订单显现，预计整体开工率提升5.5%左右；PE包装膜平均开工率环比提升2.5%，平均开工率在50.88%，需求有支撑，制品表现分化[41] 聚丙烯 - 8月计划内检修损失量预计54.996万吨，预期缩量超20%，供应压力增加，预计产量环比增加4.58%至358.20万吨，产能利用率环比上升3.02%至79.98%[42] - 8月聚丙烯下游消费处于淡旺季交替关键期，中下旬中秋包装需求订单提前准备，外贸订单受海外关税延期影响有好转机会[42]