报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行态度，目前市场无确定性高的右侧，但无确切利空，行情随情绪摆动，需政策定音 [2][4] - 操作思路是逢低做多、分段止盈，下跌带来多头左侧介入机会，要控制仓位、拉开买入间隔 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周五期债早盘窄幅震荡，午后大幅下跌，尾盘反弹，品种全线收跌，中长端收益率午后大幅上行 [2] - 公开市场逆回购3543亿，净投放1243亿，资金面缓和，DR001回落至1.46% [2] 日内消息 - 财政部10年、30年国债加权中标收益率分别为1.8321%、2.1725%，全场倍数分别为3.23、3.34，边际倍数分别为13.73、93.35 [3] 行情研判 - 今日资金面缓和、股市缩量震荡，但债市未受益，午间一级发行结果公布，30年国债续发收益率高于二级市场，市场情绪恶化致午后债市大跌 [4] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-19价格|2025-09-18价格|今日涨跌|2025-09-19持仓（手）|2025-09-18持仓（手）|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.358|102.414|-0.056|75499|76633|-1134| |TF2512|105.63|105.815|-0.185|148476|150650|-2174| |T2512|107.755|108.065|-0.31|249865|249992|-127| |TL2512|114.88|115.68|-0.8|169501|169140|361| |TS基差（CTD）|-0.0347|-0.0528|0.0181|TS主力成交（手）|35797|34264|1533| |TF基差（CTD）|-0.0542|-0.002|-0.0522|TF主力成交（手）|92239|64176|28063| |T基差（CTD）|0.019|0.3044|-0.2854|T主力成交（手）|140197|93558|46639| |TL基差（CTD）|0.4458|0.5636|-0.1178|TL主力成交（手）|179539|129045|50494| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（9月15日 - 9月18日）BDTI原油运价指数收于1147点，环比上涨4.65%，同比上涨29.16%；截至9月12日当周，发运量“一增三降”，美国增44.7%、俄罗斯降11.72%、沙特降10.7%、阿联酋降1.65%；截至9月17日，红海/亚丁湾区域原油船舶数量均大幅增加；上周美国原油发运环比继续大幅增加，带动主流船型VLCC型油轮用船需求增加，对冲中东区域原油发运量环比下滑带来的利空，BDTI运价指数继续上涨；需关注地缘冲突、OPEC+增产预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 BDTI原油运价指数走势 截至2025年9月18日，BDTI原油运价指数收于1147点，环比上涨4.65%，同比上涨29.16%；从季节性走势看，当周运价继续上涨，与2024同期差距越拉越大 [2] 油轮运距 - 2025年第35周（截至09月05日），除阿芙拉型油轮运距环比缩窄3.19%，VLCC型油轮、苏伊士型油轮运距均环比拉长，分别拉长18.55%、1.13%；与去年同期相比，VLCC型油轮和苏伊士型油轮运距同比拉长超11% [5][6] - 2025年9月13日 - 9月17日，红海油轮总通行量大增，均值为817艘，较前一周增加61艘，其中原油油轮通行数量增加3艘，成品油轮数量增加52艘；通行的原油油轮中，VLCC型油轮数量增加10艘，苏伊士型油轮数量减少2艘，阿芙拉型油轮数量增加16艘 [6] - 亚丁湾油轮通行量增加，为145艘，较前一周增加11艘，其中原油油轮通行量增加12艘，成品油轮增加7艘；通行的原油油轮中，VLCC型油轮数量不变，苏伊士型油轮数量增加5艘，阿芙拉型油轮数量增加5艘 [6] 油轮运力 - 截至2025年9月12日，油轮拆解船舶9434艘，环比增加4艘，同比增加87艘；有效船舶数量18364艘，环比增加12艘，同比增加465艘；船舶交付量211艘，环比增加2艘，同比增加97艘；船舶订单1325艘，环比增加8艘，同比增加41艘；在建船舶221艘，环比减少4艘，同比增加73艘 [8] - 截至9月13日，VLCC型和阿芙拉型油轮港口运力环比减少，苏伊士型油轮运力环比大幅增加；VLCC型油轮停靠数量2224艘，环比减少35艘；阿芙拉型油轮停靠数量2908艘，环比减少46艘；苏伊士型油轮停靠数量3069艘，环比大增873艘 [8] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年9月12日，美国原油发运量环比继续增加44.7%，俄罗斯、沙特、阿联酋原油发运量环比继续减少，分别回落24.75%、10.7%、1.65% [11] - 发货船型方面，美国VLCC型和阿芙拉型油轮用船需求环比大幅回升，分别为86.4%、38.82%，苏伊士型油轮发货需求环比回落11.72%；俄罗斯阿芙拉型和苏伊士型油轮发运需求环比回落，分别为27.88%、24.3%；沙特除VLCC型油轮发运需求回升5.17%，阿芙拉型和苏伊士型油轮用船需求环比大幅回落，分别为100%、80%；阿联酋VLCC型油轮的用船需求环比回落10.94%，阿芙拉型和苏伊士型油轮用船需求环比大幅回升，分别为334.61%、85.86% [11][12] - 从用船季节性看，美国当周需求波动最大的是阿芙拉型油轮需求，超季节性回升；俄罗斯阿芙拉型油轮用船需求快速回落，低于往年同期；沙特VLCC型油轮用船需求环比小幅回升；阿联酋阿芙拉型油轮用船需求从低位快速回升，走出“超季节性” [14][17][19][25] - 除上述国家外，科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量总量小幅回升，主要是科威特和伊拉克原油发运量环比回升 [28] 原油到货 当周，中国、印度、荷兰原油到货量环比回落，回落至历年低位 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至当日，工业品发运量维持高位，支撑大船运输需求，海岬型船运价指数BCI周环比涨幅扩大，支撑BDI综合运价指数进一步上涨；同时部分航线运价疲软，BSI&BHSI运价指数涨幅缩小，BPI运价指数转跌；俄罗斯、澳大利亚等国农产品和工业品发运量大增，干散货船继续受益 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货指数回顾 - BDI运价指数分析：与9月11日数据相比，除BPI运价指数周环比下跌，其余主流船型运价指数周环比继续上涨；BCI运价指数周涨幅扩大至12%，BSI&BHSI运价指数涨幅缩小至1%以内，BDI综合运价指数涨幅扩大；BDI综合运价指数收于2205点，周环比上涨4.45%；BCI运价指数收于3411点，周环比上涨12.17%；BPI运价指数收于1881点，周环比下跌5.86%；BSI运价指数收于1492点，周环比上涨0.54%；BHSI运价指数收于809点，周环比上涨1% [4] - FDI远东干散货运价指数：9月18日数据显示，FDI综合指数、FDI租金运费指数以及FDI即期运费指数均反弹；FDI租金运费指数中，海岬型船租金运费环比上涨；FDI综合运价指数收于1378.93点，环比上涨1.18%；FDI租金指数收于1708.96点，环比上涨1.68%；其中海岬型船租金指数收于1883.36点，环比上涨4.23%；巴拿马型船租金指数收于1549.47点，环比下跌0.24%；大灵便型船租金指数收于1635.91点，环比下跌0.25%；FDI运价指数收于1158.92点，环比上涨0.7% [9] 干散货发运情况跟踪 - 当日发运国发运用船数量：9月19日数据统计显示，农产品主要发运国巴西、俄罗斯、阿根廷、罗马尼亚、澳大利亚发运用船分别为54艘、20艘、23艘、1艘、4艘；工业品主要发运国澳大利亚、几内亚、印尼、俄罗斯、南非、巴西、美国发运用船分别为57艘、36艘、44艘、24艘、15艘、15艘、9艘 [14] - 当日发运量及用船分析：农产品发运方面，玉米、小麦、大豆、豆粕、糖发运用船分别为20艘、29艘、25艘、9艘、15艘；工业品发运方面，煤炭、铁矿石、其他干货发运用船分别为110艘、77艘、14艘；按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，为40艘，其次是超灵便型船28艘，最后是灵便型船22艘；工业品发运所需大海岬型船最多，达到96艘，其次是超巴拿马型船69艘，最后是超灵便型船53艘 [15] 主要港口船舶数量跟踪 - 当周数据显示，除澳大利亚港口船舶数量环比减少，其余港口船舶数量环比增加，中国主要港口环比增加8艘 [15] - 9月中下旬数据显示，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加4艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比增加9艘，南非港口船舶停靠数量环比增加2艘，巴西港口船舶数量环比增加1艘 [16] 运费与商品价格的关系 - 9月18日，巴西大豆价格40美元/吨，9月19日，巴西近月船期报价3986.98元/吨 [20] - 9月18日，BCI C10_14航线运费最新报价30205美元/天，铁矿石到岸价格最新报价120.8美元/千吨 [20] - 9月18日，BPI P3A_03航线运费最新报价14490美元/天，动力煤到岸价格最新报价555.93元/吨 [20] - 9月18日，灵便型船运价指数报价805.4点，9月19日，辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线贵金属或偏多，短线伦敦金银或陷入调整阶段，操作上维持回调做多思路，前多谨慎持有 [4] 各目录要点总结 行情回顾 - 周四贵金属价格涨跌不一，伦敦现货黄金微跌，现货银、铂、钯微涨，处于美联储降息落地后的利多真空期，或进入阶段性盘整，市场焦点在美联储宽松预期、人事调整和独立性问题以及美国对贵金属进口关税政策上 [2] - COMEX黄金2512合约收报3678.2美元/盎司，跌幅1.07%；美白银2512合约收报42.1美元/盎司，跌幅0.12%；SHFE黄金2512主力合约收826.82元/克，跌幅1.72%；SHFE白银2512合约收9835元/千克，跌幅1.94% [2] - 周四晚间美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至23.1万，较前周降3.2万，创近四年最大降幅，数据后贵金属走低；英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略有增强，美联储10月维持利率不变概率8.1%，降息25个基点概率91.9%；12月维持利率不变概率0.7%，累计降息25个基点概率15.4%，累计降息50个基点概率83.9%；1月累计降息25个基点概率8.2%，累计降息50个基点概率50.5%，累计降息75个基点概率40.9% [3] - SPDR黄金ETF持仓维持在975.66吨；iShares白银ETF持仓增加15.53吨至15205.14吨 [3] - SHFE银库存日减17.9吨至1203.5吨；截止9月12日当周SGX白银库存周增4.1吨至1252.4吨 [3] 本周关注 - 本周数据整体清淡，周五日本央行公布利率决议 [4] 南华观点 - 中长线或偏多，短线伦敦金银或陷入调整阶段，伦敦金支撑下移至3600，强支撑3500，阻力3650、3700；伦敦银支撑41，强支撑40.5，上方阻力位42、43，然后44 - 45区域 [4] - 操作上维持回调做多思路，前多谨慎持有 [4] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连824.1元/克，日跌10.98元，跌幅1.31%；SGX黄金TD 824.53元/克，日跌5.72元，跌幅0.69%；CME黄金主力3678.2美元/盎司，日跌16.4美元，跌幅0.44% [5] - SHFE白银主连9835元/千克，日跌71元，跌幅0.72%；SGX白银TD 9811元/千克，日跌65元，跌幅0.66%；CME白银主力42.1美元/盎司，日涨0.105美元，涨幅0.25% [5] - SHFE - TD黄金 - 0.43元/克，日跌5.26元，跌幅108.9%；SHFE - TD白银24元/千克，日跌6元，涨幅233.33%；CME金银比87.3682，日跌0.6089，跌幅0.69% [6] 库存持仓 - SHFE金库存56430千克，日增2304千克，涨幅4.26%；CME金库存1221.7621吨，日增1.5255吨，涨幅0.13%；SHFE金持仓87731手，日减8276手，跌幅8.62% [16] - SHFE银库存1203.523吨，日减17.905吨，跌幅1.47%；CME银库存16300.9237吨，日减38.5883吨，跌幅0.24%；SGX银库存1252.41吨，日增4.155吨，涨幅0.33% [16] - SHFE银持仓395854手，日增223963手，涨幅130.29%；SLV银持仓15205.137291吨，日增15.5291吨，涨幅0.1% [16] 股债商汇总览 - 美元指数97.3563，日涨0.3408，涨幅0.35%；美元兑人民币7.1125，日涨0.0184，涨幅0.26%；道琼斯工业指数46142.42点，日涨124.1点，涨幅0.27% [20] - WTI原油现货63.57美元/桶，日跌0.48美元，跌幅0.75%；LmeS铜03 9946美元/吨，日跌28美元，跌幅0.28% [20] - 10Y美债收益率4.11%，日涨0.05%，涨幅1.23%；10Y美实际利率1.73%，日涨0.05%，涨幅2.98%；10 - 2Y美债息差0.54%，日持平 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，8月经济增速放缓，生产端偏强，仍需政府托底；海外美国降息节奏不明，劳动力市场表现是焦点 [1] - 美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美元兑人民币即期汇率短期或在7.10附近震荡 [2] - 股指因美联储降息利好兑现存在回调压力，但中美处于降息周期内整体向好，短期震荡，中小盘相对偏强 [4] - 国债若央行无表态市场上涨空间有限，交易不追涨，多单逢低介入 [5] - 集运期价短期震荡或略偏下行，10合约观望，12合约关注低多机会 [7] - 贵金属进入阶段性盘整，关注美联储宽松预期等因素，操作回调做多 [8] - 铜中长线或偏多，短线回落，交易卖出虚值看跌期权 [11] - 锌短期震荡，关注宏观与消费，交易内外反套或卖出虚值看涨期权 [14] - 镍和不锈钢受大盘影响偏弱，底部震荡，卖出虚值看涨期权 [14] - 锡等待多头入场机会 [16] - 铅短期高位震荡 [17] - 螺纹钢热卷预计消化美联储降息影响后震荡盘整 [18] - 铁矿石预计回归基本面交易，震荡运行 [19] - 焦煤不作为黑色空配，焦炭关注套保和套利机会 [21] - 硅铁和硅锰关注消息面，交易试多 [22] - 原油短期在区间内窄幅运行，把握反弹做空机会 [25] - LPG偏震荡 [26] - PTA - PX震荡偏强，单边短期观望，PTA01盘面加工费280以下逢低做扩 [29] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有 [30] - PP下行空间有限，若装置停产增加可能反弹 [32] - PE短期震荡 [35] - 纯苯和苯乙烯基本面偏弱，短期跟随成本端波动，观望 [36][37] - 燃料油做空裂解利润 [37] - 沥青原油企稳后尝试多头配置 [39] - 橡胶和20号胶短期逢低试多，RU11 - 01正套持有，逢低做扩深浅价差 [42] - 纯碱供强需弱格局不变 [43] - 玻璃缺乏明确趋势和交易逻辑 [44] - 烧碱关注现货节奏和下游备货积极性 [46] - 纸浆短期震荡，期权卖出远月虚值看跌期权，期货逢低做多 [47] - 丙烯供需走弱，盘面随PP回落 [50] - 生猪建议逢高沽空 [51] - 油料外盘美豆底部震荡，内盘豆系关注远月供需，菜粕关注仓单变化 [53] - 油脂短期观望 [54] - 豆一期货或维持空头趋势 [54] - 玉米和淀粉震荡偏弱 [55] - 棉花短期在前期区间震荡，关注13700支撑 [57] - 白糖价格进一步回落 [59] - 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空远月合约 [61] - 苹果短期强势，休整后可能创新高 [62] - 红枣关注产区降水，或存下行压力 [62] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观：国内重视消费领域，后续或出台更多民生政策，8月经济增速放缓，生产端偏强，仍需政府托底；海外美国降息节奏不明，劳动力市场表现是焦点 [1] - 人民币汇率：平稳前行，美元指数后续或从交易强预期切换至交易现实，美元兑人民币即期汇率短期或在7.10附近震荡 [2] - 股指：因美联储降息利好兑现存在回调压力，但中美处于降息周期内整体向好，短期震荡，中小盘相对偏强 [4] - 国债：若央行无表态市场上涨空间有限，交易不追涨，多单逢低介入 [5] - 集运：期价短期震荡或略偏下行，10合约观望，12合约关注低多机会 [7] 大宗商品 有色 - 黄金&白银：进入阶段性盘整，关注美联储宽松预期等因素，操作回调做多 [8] - 铜：中长线或偏多，短线回落，交易卖出虚值看跌期权 [11] - 锌：短期震荡，关注宏观与消费，交易内外反套或卖出虚值看涨期权 [14] - 镍&不锈钢：受大盘影响偏弱，底部震荡，卖出虚值看涨期权 [14] - 锡：等待多头入场机会 [16] - 铅：短期高位震荡 [17] 黑色 - 螺纹钢热卷：预计消化美联储降息影响后震荡盘整 [18] - 铁矿石：预计回归基本面交易，震荡运行 [19] - 焦煤&焦炭：焦煤不作为黑色空配，焦炭关注套保和套利机会 [21] - 硅铁&硅锰：关注消息面，交易试多 [22] 能化 - 原油：短期在区间内窄幅运行，把握反弹做空机会 [25] - LPG：偏震荡 [26] - PTA - PX：震荡偏强，单边短期观望，PTA01盘面加工费280以下逢低做扩 [29] - 甲醇：建议多单减量，卖看跌继续持有 [30] - PP：下行空间有限，若装置停产增加可能反弹 [32] - PE：短期震荡 [35] - 纯苯&苯乙烯：基本面偏弱，短期跟随成本端波动，观望 [36][37] - 燃料油：做空裂解利润 [37] - 沥青：原油企稳后尝试多头配置 [39] - 橡胶&20号胶：短期逢低试多，RU11 - 01正套持有，逢低做扩深浅价差 [42] 其他 - 玻璃纯碱烧碱 - 纯碱：供强需弱格局不变 [43] - 玻璃：缺乏明确趋势和交易逻辑 [44] - 烧碱：关注现货节奏和下游备货积极性 [46] - 纸浆：短期震荡，期权卖出远月虚值看跌期权，期货逢低做多 [47] - 丙烯：供需走弱，盘面随PP回落 [50] 农产品 - 生猪：建议逢高沽空 [51] - 油料：外盘美豆底部震荡，内盘豆系关注远月供需，菜粕关注仓单变化 [53] - 油脂：短期观望 [54] - 豆一：期货或维持空头趋势 [54] - 玉米&淀粉：震荡偏弱 [55] - 棉花：短期在前期区间震荡，关注13700支撑 [57] - 白糖：价格进一步回落 [59] - 鸡蛋：谨慎观望或逢高沽空远月合约 [61] - 苹果：短期强势，休整后可能创新高 [62] - 红枣：关注产区降水，或存下行压力 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期供需结构转向宽松，新季上市供应放量压制价格，但进口压力缺位下跌空间有限 [1] - 玉米需求端有韧性，替代压力有限 [1] - CBOT玉米低位震荡消化丰产压力，我国进口谷物锐减国际谷物价格对国内传导度有望下降 [1] - 连盘玉米期货短期消化新季上市压力，弱势震荡运行 [1] - 淀粉期货跟随玉米回落，后期成本下降预期及消费旺季到来价格或区间运行 [1] 利多因素 - 生猪产能保持高位区间，需求水平保持韧性 [2] - 进口玉米及稻谷数量锐减，替代压力显著降低 [2] - 国内玉米增产压力有限，新季报价高开为主 [2] 利空因素 - 玉米处于新季收获上市期，供应阶段性宽松对价格造成压力 [2] - 生猪产能调控消息频传，中期玉米需求存有隐忧 [2] 玉米&淀粉期货盘面价格表现 |合约|2025 - 09 - 17|2025 - 09 - 18|今日涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | |玉米11|2161|2177|16|0.74%| |玉米01|2155|2164|9|0.42%| |玉米03|2166|2174|8|0.37%| |玉米05|2224|2231|7|0.31%| |玉米07|2239|2241|2|0.09%| |玉米09|2255|2255|0|0.00%| |玉米淀粉11|2453|2471|18|0.73%| |玉米淀粉01|2475|2487|12|0.48%| |玉米淀粉03|2485|2492|7|0.28%| |玉米淀粉05|2567|2574|7|0.27%| |玉米淀粉07|2571|2571|0|0.00%| |玉米淀粉09|2585|2596|11|0.43%| |小麦均价|2434|2436|2|0.08%|[1] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 |玉米|价格&基差|今日涨跌|玉米淀粉|价格&基差|今日涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |锦州港|2300|0|山东|2770|0| |蛇口港|2440|0|吉林|2570|0| |哈尔滨|2170|0|黑龙江|2520|0| |锦州港主连基差|123|-16|山东主连基差|299|-18|[11] 美玉米价格及进口利润 | | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT玉米主连 | 424.5 | -2.5 | -0.59% | | | COBT大豆主连 | 1038.75 | -5.25 | -0.5% | | | CBOT小麦主连 | 525 | -3.5 | -0.66% | | | 美湾完税价 | 2146.07 | -11.76 | -0.54% | 293.93 | | 美西完税价 | 1994.56 | -11.52 | -0.57% | 445.44 |[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货（EC）价格震荡略偏弱，各合约价格不同程度回落，短期期价延续震荡或震荡略偏下行走势可能性较大，10合约期价短期回落至适当区间但仍有下行可能，高位空单可继续持有，不建议过度追空，暂时观望，12合约可关注1550 - 1600点低多机会，整体观望或快进快出 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，建议做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单订舱，现货敞口为空，建议买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，EC各合约价格回落，EC2510合约多头减仓1351手至26470手，空头减仓1337手至27460手，交易量减少23795手至23360手（双边） [3] - 近月合约回落至相对合适点位，但受部分船司欧线现舱报价下行和商品情绪影响继续回落，需关注节前资金波动风险 [3] 利多解读 - 当地时间17日上午，以军向加沙城中心地带发起密集军事行动，要完成帮助人质返回、军事和政治上彻底击败哈马斯等战争目标 [4] 利空解读 - 达飞、长荣下调9月下旬或10月初欧线现舱报价 [5] - 展示了2025 - 09 - 19各合约基差、日涨跌、周涨跌情况 [5] EC价格及价差 - 展示了2025 - 09 - 19各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及部分合约价差数据 [7] 集运现舱报价 - 9月29日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$897，较同期前值回升$5，40GP总报价$1501，较同期前值回升$10 [9] - 9月下旬，达飞上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1010，较同期前值下调$50，40GP总报价$1620，较同期前值下调$100 [9] - 10月1日，长荣上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1000，较9月底船期下调$105，40GP总报价$1500，较9月底船期下调$210 [9] 全球运价指数 - 展示了SCFIS、SCFI、XSI、FBX等不同航线运价指数最新值、前值、涨跌、涨跌幅情况 [10] 全球主要港口等待时间 - 展示了2025 - 09 - 18和2025 - 09 - 17香港港、上海港等港口等待时间、当日变动及去年同期数据 [16] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 展示了2025 - 09 - 18和2025 - 09 - 17不同船型航速、当日变动及去年同期数据，以及在苏伊士运河港口锚地等待船舶数量变化 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪镍不锈钢盘面日内震荡偏弱运行，如期降息后整体大盘比较疲软，基本面无明显变动；镍矿方面印尼第二期基准价上调，10月将进行26年镍矿配额审批，对矿段供给担忧未解除；新能源方面有支撑，钴价上涨带动MHP及镍盐价格上行；镍铁报价坚挺但高价成交下滑；不锈钢盘面失守12900一线，现货降价优惠成交有限；宏观层面美联储降息未超预期，整体大盘偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率（20日滚动）为15.17%，当前波动率历史百分位为3.2% [3] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率（20日滚动）为7.80%，当前波动率历史百分位为1.7% [3] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空NI主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月NI合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [3] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可根据库存水平做空SS主力合约期货锁定利润，套保比例60%，策略等级2；也可卖出场外/场内看涨期权，套保比例50%，策略等级2 [4] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可根据生产计划买入远月SS合约，盘面提前采购锁定成本，套保比例依据采购计划，策略等级3；可卖出场内/场外看跌期权，套保比例依据采购计划，策略等级1；可买入场内/场外虚值看涨期权，套保比例依据采购计划，策略等级3 [4] 多空解读 利多解读 - 印尼APNI拟重新修订HPM公式，拟加入铁钴等元素 [6] - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年 [6] - 不锈钢连续数周去库 [6] - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay部分镍矿产区 [6] 利空解读 - 纯镍库存高企 [6] - 中美关税扰动仍存 [6] - 欧盟不锈钢进口关税不确定性有所上升 [6] - 韩国对华不锈钢厚板反倾销税落地 [6] - 不锈钢现货成交相对疲软 [6] 盘面数据 镍盘面日度 - 沪镍主连最新值120940元/吨，环比差值0，环比0%；沪镍连一最新值121110元/吨，环比差值 - 880，环比 - 0.72%；沪镍连二最新值121340元/吨，环比差值 - 840，环比 - 0.69%；沪镍连三最新值121480元/吨，环比差值 - 890，环比 - 0.69%；LME镍3M最新值15335美元/吨，环比差值 - 110，环比 - 0.73% [6] - 成交量81612手，环比差值0，环比0.00%；持仓量55044手，环比差值0，环比0.00%；仓单数25866吨，环比差值 - 275，环比 - 1.05%；主力合约基差10元/吨，环比差值910，环比 - 101.1% [6] 不锈钢盘面日度 - 不锈钢主连最新值12875元/吨，环比差值0，环比0%；不锈钢连一最新值12875元/吨，环比差值 - 60，环比 - 0.46%；不锈钢连二最新值12925元/吨，环比差值 - 60，环比 - 0.46%；不锈钢连三最新值12990元/吨，环比差值 - 70，环比 - 0.54% [6] - 成交量175834手，环比差值0，环比0.00%；持仓量132228手，环比差值0，环比0.00%；仓单数90146吨，环比差值 - 5119，环比 - 5.37%；主力合约基差695元/吨，环比差值60，环比9.45% [6] 产业库存 - 国内社会镍库存41055吨，较上期涨1125吨 [7] - LME镍库存228450吨，较上期跌18吨 [7] - 不锈钢社会库存897.2吨，较上期跌5.4吨 [7] - 镍生铁库存28652吨，较上期跌614.5吨 [7] 其他动态 宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行态度，短期若无表态市场上涨空间有限，交易思路上不追涨，多单可逢低介入 [1][2] 盘面点评 - 周四期债低开后区间震荡，全线收跌，现券收益率除1Y以外全线上行 [1] - 公开市场逆回购4870亿，净投放1950亿，资金面仍旧偏紧，DR001上行至1.51% [1] 日内消息 - 美联储如期降息25bp，强调就业下行风险，认为通胀有所上升，预计年内还将降息两次、明年降息一次，米兰投下唯一反对票、主张降息50基点 [2] - 央行9月22日将在香港招标发行600亿元6个月期人民币央票 [2] 行情研判 - 上周发行的2Y、7Y新债已纳入可交割券，目前未对期价产生明显影响，相比老券具有更高的IRR，分别成为TS25012、T2512的CTD [2] - 今日资金面进一步收紧，期债回吐昨日部分涨幅，鲍威尔表态并不十分鸽派，国内似乎无跟随降息紧迫性，但可能需央行综合使用工具进行流动性投放 [2] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-18价格|2025-09-17价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025-09-18|合约持仓(手）2025-09-17|今日变动|主力成交（手）2025-09-18|主力成交（手）2025-09-17|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.414|102.45|-0.036|76633|79034|-2401|34264|38558|-4294| |TF2512|105.815|105.87|-0.055|150650|147322|3328|64176|70704|-6528| |T2512|108.065|108.135|-0.07|249992|246189|3803|93558|101611|-8053| |TL2512|115.68|115.82|-0.14|169140|166472|2668|129045|132135|-3090| |TS基差（CTD)|-0.0528|-0.0395|-0.0133|/|/|/|/|/|/| |TF基差（CTD)|-0.002|-0.0011|-0.0009|/|/|/|/|/|/| |T基差（CTD)|0.3044|0.2948|0.0096|/|/|/|/|/|/| |TL基差（CTD）|0.5636|0.5555|0.0081|/|/|/|/|/|/| [3] 其他图表数据 报告还展示了T、TL、TF、TS主力合约基差与IRR，长债与超长债利率走势，国债利差，存款类机构融资利率与政策利率，交易所融资利率，同业存单到期收益率，资金分层，美债收益率走势，美中利差与人民币汇率等图表 [4][6][7][8][10][11][12][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市震荡回落，两市和期指均大幅放量，美联储降息靴子落地后，高位止盈及空头对冲需求预计增加 [4] - 电子、通信和社会服务行业走势较具韧性，前期股市上行支撑为流动性宽松预期，市场已基本定价降息路径，今日回调在预期之中 [4] - 昨日预计股市短暂修正后进入震荡阶段，今日量能大，需警惕回调幅度放大，关注量能和股指20日均线支撑情况，若跌破20日均线，下方空间或打开 [4] - 中美贸易关系进展是短期主要不确定性因素，需关注增量信息 [4] 市场回顾 - 今日股指大幅放量，规模指数整体走弱，沪深300指数收盘下跌1.16% [2] - 两市成交额回升7584.20亿元，各期指均放量下跌 [2] 重要资讯 - 商务部回应Tiktok问题，表示不会以牺牲原则立场、企业利益和国际公平正义为代价寻求达成协议 [3] 策略推荐 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -1.35 | -1.45 | -1.00 | -1.19 | | 成交量（万手） | 22.0019 | 10.0595 | 23.6268 | 42.8973 | | 成交量环比（万手） | 5.752 | 3.5836 | 7.2444 | 14.307 | | 持仓量（万手） | 28.8603 | 11.4842 | 27.1127 | 40.5154 | | 持仓量环比（万手） | 1.4691 | 1.0071 | 1.9056 | 2.5806 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -1.15 | | 深证涨跌幅（%） | -1.06 | | 个股涨跌数比 | 0.22 | | 两市成交额（亿元） | 31351.58 | | 成交额环比（亿元） | 7584.20 | [6] 其他数据观察 - 展示了两市融资买入额/两市成交额、跨品种强弱（1）、跨品种强弱（2）、各指数升贴水率、各指数市盈率等数据图表 [7][8][18]