报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金近期上涨源于政策端强预期和煤系价格支撑，上周五受铁合金企业内部反内卷会议消息影响双双涨停，但短期内追高风险较大，周五夜盘焦煤期货大幅下跌使其存在回调压力；目前供需矛盾不大，开工率维持较低水平，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库速度加快；市场受情绪驱动，基本面共振驱动不强，需关注政策预期落地情况并控制风险 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 硅铁主产地内蒙72硅铁5600元/吨（+250），宁夏72硅铁5600元/吨（+270）；贸易地河北72硅铁5900元/吨（+400），天津72硅铁5900元/吨（+400） [2] - 硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5700元/吨（+70），南方产区广西硅锰6517市场价5720元/吨（+50），贸易地江苏硅锰6517市场价6090元/吨（+100） [2] 成本利润 - 锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复，硅铁内蒙产区利润+79元/吨（+250）；宁夏产区利润226元/吨（+270） [2] - 硅锰北方大区利润-66.74元/吨（-0.1），南方大区利润-430.33元/吨（-5.13） [2] 供应 - 硅铁生产企业周度开工率为33.33%，环比上周+0.88%，周度产量为10.23万吨，环比+2.3% [3] - 硅锰生产企业周度开工率为41.58%，环比+1.05%；周度产量18.65万吨，环比+2.02% [3] 需求 - 钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰需求形成一定支撑，铁水产量本周超季节性回升，但五大材去库速度缓慢限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限 [3] - 6月金属镁产量8.55万吨，环比+6.63%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [3] - 本周硅铁五大材需求量2.01万吨，环比+0.5%；硅锰五大材需求量12.37万吨，环比+0.24% [3] 库存 - 本周硅铁企业库存6.21万吨，环比-2.2%，仓单库存11.06万吨，环比+0.73%；总库存17.28万吨，环比-0.29% [3] - 硅锰企业库存20.5万吨，环比-5.22%；仓单38.83万吨，环比-2.85%；总库存59.33万吨，环比-3.69% [3] 数据概览 - 硅铁日度数据展示了2025年7月21日、25日、28日的基差、月差、现货价格、相关煤炭价格及仓单数量等信息及环比变化 [6] - 硅锰日度数据展示了2025年7月18日、24日、25日的基差、月差、双硅价差、现货价格、锰矿价格、化工焦价格及仓单数量等信息及环比变化 [6] - 铁合金周度数据展示了2024年7月19日、2025年7月18日、25日的硅铁和硅锰产量、开工率、日均铁水、五大材产量等信息及周环比、年同比变化 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内镍不锈钢盘面整体走势震荡偏强，受消息面情绪提振，镍铁成本支撑有所回调 [3] - 沪镍周五夜盘受反内卷价格指导等因素回调涨幅，镍铁成本支撑回调，后续供应宽松局面延续，硫酸镍价格企稳，下游需求无明显起色，镍铁有回调趋势，镍不锈钢底部支撑加强 [3] - 不锈钢成本支撑加强，头部大厂减产提振情绪，受宏观及黑色情绪影响上涨但成交观望为主，周五夜盘回落，后续关注国内反内卷等趋势 [3] - 预计镍在【11.8 - 12.6】万区间震荡运行，不锈钢在【1.25 - 1.31】万区间震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 沪镍主力合约整体震荡偏强，7月21日收于122550元/吨，最终收于124360元/吨 [2] - 不锈钢主力合约周内走势偏强，7月21日收于12905元/吨，最终收于13030元/吨 [2] 产业表现 - 现货市场金川镍价格升水，调整至125650元/吨，升水2000元/吨；电池级硫酸镍均价27280元/吨，MHP生产硫酸镍利润率 - 2.7% [2] - 上期所纯镍库存25451吨，LME镍库存203922吨；304/2B切边不锈钢出厂价均价12700元/吨，304不锈钢冷轧利润率 - 4.74%左右 [2] - 不锈钢社会库存982700吨，8% - 12%高镍生铁出厂价调整至910元/镍点，镍铁库存33233吨 [2] 核心逻辑 - 镍方面，受反内卷及工信部发文影响，镍铁成本支撑回调，菲律宾矿价松动、印尼镍矿基准价下移，供应宽松；硫酸镍价格企稳，需求无起色，镍铁有回调趋势，镍不锈钢底部支撑加强 [3] - 不锈钢方面，成本支撑加强，头部大厂减产提振情绪，受宏观及黑色情绪影响上涨但成交观望，周五夜盘回落 [3] 数据表现 - 沪镍主连最新值124360元/吨，周涨830元，周环比0.67%；不锈钢主连最新值13030元/吨，周涨100元，涨跌幅1% [2][4][5] - 镍现货中，金川镍最新值125650元/吨，进口镍等有小幅度下跌 [6] - 镍产业库存中，国内社会库存40281吨，LME镍库存203922吨，不锈钢社会库存967.4吨，镍生铁库存33233吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周市场围绕“反内卷”主题展开行情，强势程度超预期，周五部分品种有接棒上涨迹象 [3][5] - 交易所限仓化解焦煤09合约持仓风险促进移仓，但市场多头趋势不会因限仓彻底扭转，后续行情或不如此猛烈，分化更明显 [3][5] - 黑色板块偏多 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情数据综述 - 上周市场围绕“反内卷”主题，煤炭超产受控通知下焦煤领涨，09合约4根K线触及涨停，带动玻璃等品种走强 [4] - 周五夜盘大商所对焦煤09合约限仓，焦煤、玻璃等品种大幅回调，焦煤09大幅减仓10万手，风险极大释放 [4] - 焦煤09合约趋势或调整，但不会因限仓扭转预期，限仓防止极端化风险，不改变品种趋势，波动大须注意风控 [4] 板块资金流动 - 总资金143.91亿，其中贵金属5.22亿、有色55.58亿、黑色0.85亿、能源0.72亿、化工5.17亿、饲料养殖 -2.39亿、油脂油料 -17.69亿、软商品1.64亿 [9] 各品种周度数据 - 黑色、有色、能化、农产品等各品种展示了价格分位、库存分位、估值分位、持仓分位、仓差分位、年化基差等数据 [9][11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价周中冲高回落，上方压力仍存，上涨得益于反内卷对有色金属板块的抬升，自身基本面无太大变化，考虑到上游寡头形势明显对下游有压制，本轮上涨可以理解 [1] - 随着反内卷热度褪去，未来一周锡价或小幅回落，投资者需注意7月最后一周超级宏观周各类宏观事件对锡价的影响 [1] - 南华观点认为锡价小幅回落，周运行区间为26.2万 - 27.2万元每吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 沪锡主力期货合约周中冲高回落，报收27.1万元每吨，上海金属网现货升水700元每吨 [1] - 上期所库存稳定在7000吨附近，LME库存大幅回落至1690吨 [1] - 锡进口继续亏损，40%锡矿加工费保持稳定 [1] 期货盘面数据 - 沪锡主力最新价271630元/吨，周涨7090元，周涨跌幅2.68%；沪锡连一最新价272120元/吨，周涨7490元，周涨跌幅2.83%；沪锡连三最新价271890元/吨，周涨7540元，周涨跌幅2.85%；伦锡3M最新价34140美元/吨，周涨785美元，周涨跌幅2.35%；沪伦比7.86，周跌0.06，周涨跌幅 -0.76% [2] 现货数据 - 上海有色锡锭最新价271100元/吨，周涨5600元，周涨跌幅2.11%；1锡升贴水700元/吨，周涨200元，周涨跌幅40%；40%锡精矿最新价259100元/吨，周涨5600元，周涨跌幅2.21%；60%锡精矿最新价263100元/吨，周涨5600元，周涨跌幅2.17%；焊锡条（60A）上海有色最新价175750元/吨，周涨3500元，周涨跌幅2.03%；焊锡条（63A）上海有色最新价183250元/吨，周涨3500元，周涨跌幅1.95%；无铅焊锡最新价277250元/吨，周涨6000元，周涨跌幅2.21% [4] 进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏 -21486.26元/吨，周涨5942.25元，周涨跌幅38.23%；40%锡矿加工费12200元/吨，周涨跌0元，周涨跌幅0%；60%锡矿加工费10550元/吨，周涨跌0元，周涨跌幅0% [7] 库存数据 - 沪锡仓单总计7125吨，周涨308吨，周涨跌幅4.52%；沪锡库存7148吨，周涨51吨，周涨跌幅0.72%；LME锡注册仓单1415吨，周跌225吨，周涨跌幅 -13.72%；LME锡注销仓单325吨，周涨30吨，周涨跌幅10.17% [10] - LME锡库存1690吨，周跌345吨，周涨跌幅 -16.95%；社会库存9644吨，周跌110吨，周涨跌幅 -1.13% [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周焦煤现货继续上涨，焦炭现货三轮提涨落地且开启四轮提涨；双焦盘面经历暴涨暴跌，价格和月差价差波动大 [4] - 焦煤复产速度慢，进口通关正常且海煤进口利润改善；需求端投机和刚需采购提振短期需求，库存结构改善 [4] - 焦炭因焦煤涨价亏损扩大，生产积极性一般；但钢材利润好，焦炭需求旺，库销比走低，具备涨价基础 [5] - 大商所限制焦煤期货开仓量，夜盘焦煤及相关工业品暴跌；后续市场或回归理性，上涨需超预期宏观政策，关注月底会议及谈判进展；单边建议观望，套利关注焦煤 9 - 1 反套 [6] 分组1：盘面回顾 - 本周焦煤现货上涨，蒙 5 原煤报价 1050 - 1100 元/吨，安泽低硫主焦报价 1400 - 1450 元/吨；焦炭现货三轮提涨落地，周日开启四轮提涨 [4] - 周内双焦盘面暴涨暴跌，煤焦月差价差波动大，JM9 - 1 月差 - 59.5（ - 10），J9 - 1 月差 - 48（ - 3） [4] 分组2：产业表现 焦煤 - 国内前期减停产煤矿陆续复产但速度慢；进口口岸蒙煤通关量 900 - 1100 车/天，海煤进口利润改善预计影响 1 - 2 月后到港量 [4] - 盘面反弹带动期现投机需求，焦煤现货涨价刺激下游补库，期现锁货和刚需采购提振短期需求，部分库存转移至表外，流动性收紧，库存结构改善 [4] 焦炭 - 因焦煤涨价，焦化厂亏损幅度扩大，生产积极性一般；三轮提涨落地，正争取四轮提涨 [5] - 钢材利润可观，铁水产量高，钢厂有刚性采购需求，盘面反弹带动投机需求，焦炭库销比走低，具备涨价基础 [5] 分组3：供需平衡表 焦煤 - 产量方面，从 2025 年 Week14（4 月 4 日）的 995.51 万吨到 Week30（7 月 25 日）的 977.08 万吨，期间有波动 [8] - 净进口量在不同周有所变化，如 Week14 - Week17 为 203.61 万吨，Week18 - Week22 为 165.50 万吨等 [8] - 总供应、供应折理论铁水、钢联实际铁水、显性库存总量等数据在各周也有相应变化，且理论铁水与实际铁水差值不同 [8] 焦炭 - 产量从 2025 年 Week14（4 月 4 日）的 785.47 万吨到 Week30（7 月 25 日）的 782.32 万吨，有一定波动 [8] - 净出口量部分周为 11.62 万吨，部分周为 10.88 万吨等 [8] - 国内总供应、供应折理论铁水、钢联实际铁水、显性库存总量等数据各周有变化，理论铁水与实际铁水差值不同 [8] 分组4：周内重点资讯 宏观资讯 - 7 月 27 日至 30 日何立峰将赴瑞典与美方举行经贸会谈 [11] - 国家发改委、市监总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见，明确不正当价格行为认定标准 [11] - 2025 年 7350 亿元中央预算内投资基本下达完毕，支持多领域项目建设 [11] - 国家发改委主任表示将采取措施推动整治内卷式竞争、拓展产业链供应链合作 [11] 产业资讯 - 沙钢自 7 月 26 日起废钢上调 50 元/吨 [13] - 7 月 25 日起河北主流钢厂水焦价格上调 50 元/吨，干焦价格上调 55 元/吨 [13] - 陕晋川甘钢企高峰论坛达成“强化自律控产”共识 [13] - 6 月国内钢坯出口总量 117.57 万吨，月环比减少 14.33%，年同比增加 280.19%；1 - 6 月出口总量 589.22 万吨，年同比增加 300.31% [13] - 大商所提醒会员关注焦煤等品种价格波动，加强风险管理 [13] - 预计雅江工程特钢总需求量达 400 万 - 600 万吨 [14] - 7 月 29 日起大商所限制焦煤期货非期货公司会员或客户开仓量 [14] - 邢台市场焦炭价格计划提涨 [14] 分组5：数据概览 煤焦周度数据 - 焦煤供应方面，523 矿企炼焦煤开工率、日均原煤和精煤产量等有变化，110 洗煤厂开工率和日均产量下降 [16] - 焦煤库存方面，部分库存减少，全样本独立焦化和 247 钢厂焦煤库存增加 [16] - 焦炭供应方面，全样本独立焦化和 247 钢厂产能利用率和日均产量有小幅度变化 [16] - 焦炭库存方面，部分库存减少，247 钢厂焦炭库存增加 [16] 煤焦盘面价格 - 焦煤和焦炭仓单成本、主力基差、月差等指标在不同日期有不同表现 [18] 煤焦现货价格 - 焦煤和焦炭不同品种现货价格在本周有上涨，进口焦煤 CFR 价部分有变化 [19] 价格利润及价差 - 焦煤/动力煤比价上升，即期焦化利润、蒙煤进口利润等部分利润指标有变化 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃 - 反对卷预期反复，市场情绪和盘面在现实与预期中博弈，需关注政策落地情况 [1][2] - 供应端日熔小幅回升，暂无预期外状况，累计表需下滑8%，6 - 7月产销好于预期，表需环比改善，市场弱平衡 [2] - 正反馈下厂家连续去库，中游快速累库，整体社库仍处高位 [2] - 后续关注反内卷预期是否实现及短期情绪变化，8月09合约走向交割逻辑 [2] 纯碱 - 反内卷和淘汰落后产能预期持续，实际影响待政策提示，老旧装置比例不明 [4][5] - 供应窄幅波动，预期内检修影响产量，光伏玻璃亏损，纯碱刚需走弱，重碱平衡过剩，库存处历史高位 [5] - 盘面上涨，期现和碱厂套保持续，关注成本端煤炭和原盐价格波动 [5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃产业链数据 玻璃期货盘面 - 展示玻璃期货主力合约收盘价季节性、仓单数量季节性、主力收盘价和持仓量数据 [6][7][8] 玻璃现货数据 - 呈现沙河交割品价格、不同地区浮法玻璃5mm市场价、浮法玻璃5mm区域价差、沙河5mm大小板价差等季节性数据 [10][12][15][18] 玻璃月差基差 - 给出玻璃不同合约月差和基差的季节性数据 [20][23][26] 玻璃供应数据 - 包含浮法玻璃产量、损失量、开工率、产能利用率、产线开工条数等季节性数据 [33][34][35] 玻璃产销情况 - 展示玻璃产销率周均季节性及不同地区产销率周均数据 [39][40][42] 玻璃深加工情况 - 呈现深加工玻璃原片库存天数、订单天数、订单天数与原片库存天数比值、原片库存与订单天数差值等季节性数据 [44][45][47] 玻璃成本利润 - 给出浮法玻璃不同工艺成本和利润情况及季节性数据 [50][51] 玻璃进出口 - 展示浮法玻璃进口和出口数量合计的季节性数据 [53] 玻璃统计局数据 - 呈现平板玻璃、中空玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃产量当月值季节性数据 [56][57][58] 玻璃库存汇总 - 展示浮法玻璃厂家库存、库存平均可用天数等季节性数据 [60] 玻璃各大区库存 - 给出不同地区浮法玻璃期末库存季节性数据 [62][64][66] 玻璃沙河库存 - 呈现沙河厂库、经销商库存、期现商库存及总库存季节性数据 [69][70][71] 玻璃表需 - 展示浮法玻璃周度和月度表需（含进出口和不含进出口）季节性及累计值同比季节性数据 [73][75][76] 纯碱产业链数据 纯碱期货盘面 - 展示纯碱期货主力收盘价、持仓量、仓单数量季节性及主力收盘价和持仓量数据 [78][80][81] 纯碱现货数据 - 呈现不同地区重质和轻质纯碱市场价、各区域重质纯碱价格走势及不同地区重碱与轻碱价差季节性数据 [82][85][92] 纯碱月差基差 - 给出纯碱不同合约月差和基差的季节性数据 [96][99][102] 纯碱供应数据 - 包含中国纯碱周度产量、重质率、不同工艺产能利用率、月度产量等季节性数据 [104][110][122] 纯碱成本利润 - 给出纯碱不同工艺成本和利润情况及季节性数据 [126][127][128] 纯碱进出口 - 展示纯碱月度进口量、出口量、净出口量季节性及净出口当月值日均值数据 [135][136] 纯碱库存汇总 - 展示纯碱厂内库存、库存平均可用天数、交割库库存及总库存季节性数据 [138][139] 纯碱各大区库存 - 给出不同地区纯碱期末库存季节性数据 [141][142] 纯碱表需 - 展示纯碱周度和月度表需（含进出口和不含进出口）季节性、累计值同比季节性，轻碱和重碱周度表需季节性，玻璃厂原料库存天数和纯碱企业待发订单天数数据 [144][150][152] 光伏玻璃 - 展示光伏玻璃日熔量、损失量、企业库存（周度和月度）季节性及浮法 + 光伏日熔量和损失量季节性数据 [155][157][158]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周债市大幅调整，主要压力来自风险资产，资金面收紧也加剧了压力 [2] - 中长期看，基本面和流动性预期是债市关键考量，但本周商品和债市剧烈波动除政策影响外，更多与长期低（高）估值、低波动的市场结构有关，市场行为放大了行情剧烈程度 [2] 各部分总结 期货数据 - 10年期国债期货T2509结算价108.195，周涨跌幅 -0.57%；T2512结算价108.210，周涨跌幅 -0.60% [8] - 5年期国债期货TF2509结算价105.585，周涨跌幅 -0.40%；TF2512结算价105.645，周涨跌幅 -0.39% [8] - 2年期国债期货TS2509结算价102.326，周涨跌幅 -0.11%；TS2512结算价102.408，周涨跌幅 -0.09% [8] - 30年期国债期货TL2509结算价118.120，周涨跌幅 -2.00%；TL2512结算价117.900，周涨跌幅 -2.04% [8] 价差数据 - 跨期价差：T2509 - T2512为 -0.015，周涨跌 -0.667；TF2509 - TF2512为 -0.060，周涨跌 -0.143；TS2509 - TS2512为 -0.082，周涨跌 0.108 [8] - 跨品种价差：2TS - T为301.109，周涨跌 0.183；2TF - T为102.975，周涨跌 -0.225；TS - TF为99.067，周涨跌 0.204 [8] 现券收益率 - 国债收益率：1Y国债周五收盘价1.39%，周涨跌4.08BP；2Y国债1.44%，周涨跌5.30BP；3Y国债1.47%，周涨跌6.49BP；5Y国债1.59%，周涨跌6.02BP；7Y国债1.69%，周涨跌7.28BP；10Y国债1.73%，周涨跌6.79BP；30Y国债1.98%，周涨跌8.70BP [8] - 国开收益率：1Y国开周五收盘价1.52%，周涨跌4.59BP；3Y国开1.67%，周涨跌6.00BP；5Y国开1.70%，周涨跌9.51BP；7Y国开1.82%，周涨跌8.69BP；10Y国开1.81%，周涨跌8.95BP；30Y国开2.08%，周涨跌5.23BP [8] 资金利率 - 银行间质押回购利率：DR001雷斯价1.52%，周涨跌6.08BP；DR007雷斯价1.65%，周涨跌14.56BP；DR014雷斯价1.67%，周涨跌10.47BP [8] - SHIBOR利率：SHIBOR1M雷斯价1.55%，周涨跌0.90BP；SHIBOR3N雷斯价1.56%，周涨跌0.40BP [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股指涨跌不一，大盘股指回落，中小盘股指小幅上涨，两市成交额略有缩量 [6] - 前几日领涨的自贸区、水泥等板块迎来较大幅度调整 [6] - 期货指标显示市场情绪降温，指数将阶段性调整，但股指趋势向好逻辑不变 [6] - 下周政治局会议若有超预期政策释出，将带动指数上行 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指涨跌不一，大盘股指收跌，中小盘股指收涨，两市成交额减少573.69亿元，IM缩量上涨，其余期指品种缩量下跌 [4] 重要资讯 - 国家发改委、市场监管总局就价格法修正草案公开征求意见，完善低价倾销等不正当价格行为认定标准 [5] 策略推荐 - 多头持仓观望 [7] 期指市场观察 | 品种 | 主力日内涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 成交量环比（万手） | 持仓量（万手） | 持仓量环比（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF | -0.50 | 9.2446 | -2.1687 | 26.0176 | -1.1192 | | IH | -0.60 | 4.7227 | -0.6615 | 9.744 | -0.3451 | | IC | -0.03 | 7.6933 | -1.8535 | 22.5556 | -0.4233 | | IM | 0.03 | 15.9413 | -4.5693 | 32.7023 | -1.129 | [7] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.33 | | 深证涨跌幅（%） | -0.22 | | 个股涨跌数比 | 0.93 | | 两市成交额（亿元） | 17873.37 | | 成交额环比（亿元） | -573.69 | [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对印度、泰国25/26榨季预期增产抑制糖价，但巴西生产进度偏慢、糖醇比高使海外市场对其新榨季产量下降预期增加，价格反复；国内配额外利润窗口打开，内盘稍强，短期走势偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5800 - 6000，当前波动率4.40%，当前波动率历史百分位（3年）为0.0% [3] 白糖风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心糖价下跌，现货敞口为多，可做空郑糖期货SR2509锁定利润，卖出比例25%，建议入场区间5900 - 6000；卖出看涨期权SR509C6000收取权利金降低成本，卖出比例25%，建议入场区间40 - 50 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑糖期货SR2509提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间5750 - 5800；卖出看跌期权SR509P5800收取权利金降低成本，卖出比例75%，建议入场区间20 - 30 [3] 利多解读 - 截至6月底，广西累计销糖514.06万吨，同比增加61.44万吨；产销率79.51%，同比提高6.29个百分点；6月单月销糖49.53万吨，同比增加7.73万吨；工业库存132.44万吨，同比减少33.08万吨 [5] - 印度2024/25榨季食糖期末库存预计480 - 500万吨，可满足2025年10 - 11月国内消费需求 [6] - 我国暂停从泰国进口糖浆及预混粉 [6] - 2025/26榨季截至6月下半月，巴西中南部累计入榨量20619.8万吨，同比降14.06%；甘蔗ATR为122.19kg/吨，同比减6.14kg/吨；累计制糖比51.02%，同比增2.33%；累计产乙醇94.25亿升，同比降14.81%；累计产糖量1224.9万吨，同比降14.25% [6] - 6月进口糖浆预混粉11.55万吨，同比减少10.35万吨 [8] - 巴西提高汽油中乙醇掺混比例至30%，柴油中生物柴油比例至15% [8] - 可口可乐将在美国重新用食糖作饮料添加剂并推出新款含糖可乐，百事可乐也表示有意愿投放含糖可乐 [9] 利空解读 - 2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，同比减少258.47万吨；产混合糖646.50万吨，同比增加28.36万吨；产糖率13.30%，同比提高1.22个百分点 [9] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增长5%至4600万吨 [9] - 泰国24/25榨季产量预计增长至1039万吨 [9] - 印度季风雨提前来临，预计2025/26榨季产糖量达3500万公吨左右 [9] - 6月进口食糖42.46万吨，同比增加39.7万吨，当前配额外进口利润打开 [9] 基差数据 - 2025年7月25日，南宁 - SR01基差344，日涨跌 - 38，周涨跌 - 50；昆明 - SR01基差214，日涨跌 - 28，周涨跌 - 50等多组基差数据 [10] 期货价格及价差 - 2025年7月25日，SR01收盘价5706，日涨跌幅0.67%，周涨跌幅0.88%；SR01 - 05价差63，日涨跌10，周涨跌4等多组期货价格及价差数据 [11] 现货价格及区域价差 - 2025年7月25日，南宁现货价格6050，日涨跌0，周涨跌0；南宁 - 柳州价差 - 25，日涨跌0，周涨跌5等多组现货价格及区域价差数据 [12] 糖进口价格日度变化 - 2025年7月25日，巴西进口配额内价格4512，日涨跌68，周涨跌 - 56；配额外价格5734，日涨跌89，周涨跌 - 72等多组糖进口价格数据 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场进入苹果果实膨大期，盘面交易点不多，关注早熟果开秤价，目前早熟苹果开秤价高于去年且好卖，库存果掉价不好卖，近期盘面抬升受低库存、早熟价格和销售影响，8月早熟供应增加需关注消费情况；产区库存处于历史低位对盘面有依托作用，产地不稳定天气因素引发资金关注，西北产区坐果情况不佳可能减产，但套袋情况显示整体减产幅度不及预期，钢联给出增产预期，且进入应季水果旺季，其他水果供应大价格低对苹果产生冲击，消费疲软 [4] 根据相关目录分别进行总结 苹果价格区间预测 - 月度价格区间预测为7650 - 7950，当前波动率（20日滚动）为10.5%，当前波动率历史百分位（3年）为0.1% [3] 苹果风险管理策略建议 - 库存管理方面，担心全国新苹果丰产致收购价过低，现货敞口为多，建议根据企业自身情况，以AP2510为套保工具卖出，套保比例25%，建议入场区间8100 - 8150，以防止新季库存叠加损失，锁定利润弥补生产成本 [3] - 采购管理方面，担心旧作苹果库存下降、新季苹果减产致收购价过高，现货敞口为空，建议在目前阶段以AP2510为套保工具买入，套保比例50%，建议入场区间7900 - 7950，在盘面采购提前锁定采购成本 [3] 苹果期现价格变化 - 2025年7月25日，AP01收盘价7879，日涨跌幅0.33%，周涨跌幅1.65%；AP03收盘价7790，日涨跌幅0.37%，周涨跌幅1.5%等；栖霞一二级80价格3.95，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%；洛川半商品70价格4.8，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [5] 苹果库存及市场情况 - 2025年7月25日，钢联数据显示全国冷库库存70.45，周度变化 - 10.15；山东库容比11.12，周度变化 - 1.03；陕西库容比3.65，周度变化 - 0.98等；卓创数据显示全国冷库库存100.07，周度变化 - 8.76；山东库容比12.31，周度变化 - 1.03；陕西库容比7.03，周度变化 - 0.65等 [7] - 批发市场方面，2025年7月25日，广东槎龙到车量16，周度变化 - 3；广东江门到车量8，周度变化 - 1；广东下桥到车量10，周度变化 - 2 [7]