报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难有起色，但供应端意外频发，近端格局转强，累库预期推迟，库存低位下易涨难跌，宏观叙事落地前维持偏强看待 [2] 各部分总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4300 - 4800，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）1.4% [1] - PX月度价格区间6500 - 7400，当前波动率11.78%，当前波动率历史百分位（3年）17.7% [1] - PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率9.30%，当前波动率历史百分位（3年）4.6% [1] - 瓶片月度价格区间5800 - 6500，当前波动率7.92%，当前波动率历史百分位（3年）0.9% [1] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间4550 - 4700；买入EG2509P4450看跌期权防止价格大跌，卖出EG2509C4650看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为10 - 30、60 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，按订单采购，现货敞口为空，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4300 - 4400；卖出EG2509P4450看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间40 - 70 [1] 利多因素 - 国家能源局核查“以量保价”情况，煤炭生产存扰动预期，煤价大幅拉升推动乙二醇煤制成本上行 [5] - 卫星石化一线重启计划推迟，8 - 9月产量预期下调 [5] 利空因素 - 本周乙二醇华东到港计划20.6万吨，较为集中，港口发货平平，下周一显性库存预计大幅累库 [3] 聚酯原料端投产装置汇总 - 展示了MEG、PX、PTA在不同区域、企业的产能、投产时间、运行状态、总计产能、产能占比及月度产量影响等信息 [6] 聚酯日报表格数据 - 呈现了2025年7月25日、24日、18日布伦特原油、石脑油、PX、PTA等多种产品的价格、价差、基差、加工费、产销率等数据及日度、周度变化情况 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱产业处于弱现实强预期状态，政策预期尚未证伪，存在宏观预期和产业逻辑的矛盾 [2] - 利多因素为反内卷预期和煤炭成本抬升，商品共振，盘面上行刺激投机需求，拉动期现正反馈；利空因素是中长期基本面尚无改善 [2] - 政策预期持续，盘面强势，需关注宏观和产业共振的幅度，等待政策下一步指示 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1200 - 1500，当前波动率（20日滚动）为51.76%，当前波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1200 - 1600，当前波动率（20日滚动）为39.03%，当前波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 套保策略 玻璃 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可做空FG2509期货锁定利润，卖出FG509C1500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例分别为25%和50%，建议入场区间分别为1500和50 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防止价格上涨抬升成本，可买入FG2509期货提前锁定采购成本，卖出FG509P1200看跌期权收取权利金降低成本，套保比例分别为25%和50%，建议入场区间分别为1200和30 - 50 [1] 纯碱 - 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，可做空SA2509期货锁定利润，卖出SA509C1600看涨期权收取权利金降低成本，套保比例分别为25%和50%，建议入场区间分别为1600和40 - 60 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防止价格上涨抬升成本，可买入SA2509期货提前锁定采购成本，卖出SA509P1300看跌期权收取权利金降低成本，套保比例分别为25%和50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和30 - 50 [1] 玻璃盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 25价格|2025 - 07 - 24价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1461|1437|24|1.67%| |玻璃09合约|1362|1307|55|4.21%| |玻璃01合约|1426|1402|24|1.71%| |月差（5 - 9）|99|130|-31|/| |月差（9 - 1）|-64|-95|31|/| |月差（1 - 5）|-35|-35|0|/| |05合约基差（沙河）|-172|-200|28.6|/| |05合约基差（湖北）|-281|-317|36|/| |09合约基差（沙河）|-72.6|-70.2|-2.4|/| |09合约基差（湖北）|-202|-187|-15|/| [2][4] 玻璃现货价格 |地区|2025 - 07 - 25价格|2025 - 07 - 24价格|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |沙河交割品安全|1302|1245|57| |沙河交割品长城|1295|1256|39| |沙河交割品金宏阳|1287|1248|39| |沙河交割品德金|1318|1233|85| |沙河交割品玉晶|1245|1202|43| |沙河交割品均价|1289.4|1236.8|52.6| |华北地区|1250|1220|30| |华南地区|1300|1290|10| |华中地区|1190|1170|20| |华东地区|1190|1170|20| |东北地区|1160|1150|10| |西北地区|1190|1190|0| |西南地区|1160|1140|20| |广东（大板）|1330|1310|20| |山东|1250|1230|20| |江苏|1310|1290|20| |浙江|1280|1280|0| |沙河（大板）|1212|1164|48| |沙河（小板）|1080|1068|12| [5] 纯碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 07 - 25价格|2025 - 07 - 24价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1539|1518|21|1.38%| |纯碱09合约|1440|1408|32|2.27%| |纯碱01合约|1516|1485|31|2.09%| |月差（5 - 9）|99|110|-11|-10%| |月差（9 - 1）|-76|-77|1|-1.3%| |月差（1 - 5）|-23|-33|10|-30.3%| |沙河重碱基差|-10|-10|0|/| |青海重碱基差|-320|-388|68|/| [6] 纯碱现货价格/价差 |地区|重碱2025 - 07 - 25价格|重碱2025 - 07 - 24价格|重碱日涨跌|轻碱2025 - 07 - 25价格|轻碱2025 - 07 - 24价格|轻碱日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1350|1300|50|1250|1200|50|100| |华南|1450|1400|50|1400|1350|50|50| |华东|1350|1280|70|1250|1180|70|100| |华中|1300|1250|50|1250|1150|100|150| |东北|1400|1300|100|1350|1300|50|50| |西南|1350|1300|50|1300|1250|50|50| |青海|1120|1020|100|1120|1020|100|0| |沙河|1430|1398|32|/|/|/|/| [7] 季节性数据 - 包含浮法玻璃产量中国（日）季节性、光伏玻璃日熔量中国（日）季节性、玻璃09合约基差季节性（沙河、湖北亿钧）、玻璃01合约基差季节性（沙河）、玻璃日度产销率（湖北、沙河、华东、华南地区）季节性、纯碱产能利用率中国（日）季节性、纯碱09和01合约基差季节性（沙河）、纯碱损失量中国（日）季节性等数据 [8][11][17][23][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内棉价受纺企后点价及低库存支撑走势偏强，9 - 1价差显著走强，本周部分多头移仓，近月窄幅震荡，远月偏强运行，月差迅速修复 [4] - 新疆新棉处于花铃盛期，虽虫害较去年加剧但总体可控，发育进度较快、长势良好，下周新疆气温或回落，对新年度产量暂维持乐观预期 [4] - 内地纺企受纺纱利润挤压负荷下调，新疆纺企开机坚挺支撑棉花刚性消费，下游成品库存小幅去化但仍有压力 [4] - 截至7月19日当周巴西棉花采摘进度约16.7%，巴伊亚州进展较快，新年度巴西棉总产预期同比增加7%至396万吨 [4] - 印度整体植棉进度同比落后，中部与西北部地区季风降雨量高于历年平均，需关注强降雨下可能的虫害影响 [4] - 新棉上市前国内棉花库存偏紧支撑棉价，近月合约或稳中偏强，但价格重心抬升使部分高成本陈棉流入市场，下游走货欠佳且远月有丰产预期，棉价上方空间受限，需关注国内进口配额政策、淡季棉花去库速度及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应：截至7月17日全国新棉销售率95.8%，同比和较过去四年均值均提高8.3个百分点 [1] - 进口：6月我国棉花进口量3万吨，环比减1万吨、同比减13万吨；棉纱进口量11万吨，环比增1万吨、同比持平；棉布进口量4289.55吨，环比减3.44%、同比减24.37% [1] - 需求：6月国内纺服零售额1275.4亿元，环比增4.08%、同比增3.10%；6月纺织品服装出口额273.15亿美元，环比增4.22%、同比减0.13% [1] - 库存：截至7月15日全国棉花工商业库存342.45万吨，较六月底减30.83万吨，其中商业库存254.24万吨、较六月底减28.74万吨，工业库存88.21万吨、较六月底减2.09万吨 [1] 国际市场 美国 - 供应：至7月20日全美棉花现蕾率71%，同比落后8%、较近五年均值落后4%；结铃率33%，同比落后7%、较近五年均值持平；棉株整体优良率57%，环比高3个百分点、同比高4个百分点 [1] - 需求：7.11 - 7.17一周美国24/25年度陆地棉净签约 - 7416吨，较上周及近四周平均明显减少，装运陆地棉41912吨，环比增18%、较近四周平均减12%；净签约皮马棉1247吨，装运皮马棉1134吨，签约新年度陆地棉30073吨，签约新年度皮马棉3946吨 [1] 东南亚 - 供应：截至7月18日印度新年度棉花播种面积达986万公顷，同比减少约3.4% [1] - 需求：6月越南纺织品服装出口额35.97亿美元，环比增9.45%、同比增13.86%；6月孟加拉服装出口额27.88亿美元，环比减28.87%、同比减6.31%；6月印度服装出口额13.10亿美元，环比减13.30%、同比增1.23%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额15.22亿美元，环比减0.60%、同比增7.59% [1] 期货数据 |合约|收盘价|周涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |郑棉01|14115|150|1.07%| |郑棉05|14040|125|0.9%| |郑棉09|14170|-100|-0.7%| |期货价格（棉纱）|20370|-150|-0.73%| |现货价格（棉纱）|20740|0|0%| [23][26] 现货数据 |指标|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CC Index 3128B|15549|41|0.26%| |CC Index 2227B|13659|61|0.45%| |CC Index 2129B|15862|55|0.35%| [26] 价差数据 |指标|价差|变化|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CF1 - 5价差|75|25|| |CF5 - 9价差|-130|225|| |CF9 - 1价差|55|-250|重点关注| [26] 进口价格 |指标|价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |FC Index M|13803|-12|-0.09%| |FCY Index C32s|21219|85|0.4%| [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘后大幅下行，后延续震荡下行走势，收盘时各合约价格涨跌互现；马士基和ONE下调欧线现舱报价，降低近月合约期价估值致期价回落，美欧关税有望达成较低水平，贸易恢复对远月期价有一定利好；期价底部支撑犹在，SCFI欧线略有回升，近月合约短暂回调可能性高，预计整体震荡略偏回落，可关注后续船司举措和欧线现舱报价变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，现货敞口为多，建议做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1800 - 1900 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入旺季、希望根据订单订舱时，现货敞口为空，建议买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1350 - 1450 [1] 核心矛盾 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘后大幅下行，后延续震荡下行走势，收盘时EC各月合约价格涨跌互现 [1] - EC2510合约多头减仓559手至25266手，空头减仓236手至31305手，交易量减少19270手至50437手（双边） [1] - 马士基新一周现舱报价下行，ONE跟进下调8月中上旬欧线现舱报价，降低近月合约期价估值，期价回落；美欧关税有望达成较低水平，贸易恢复对远月期价有一定利好 [1] - 期价底部支撑犹在，SCFI欧线略有回升，近月合约短暂回调可能性高，预计整体震荡略偏回落，可关注后续船司举措和欧线现舱报价变化 [1] 利多解读 - SCFI欧线有所回升 [2] - 美国总统特朗普表示将对大部分国家征15% - 50%关税，称美国与欧盟谈判，若欧盟向美国企业开放，美将允许其支付较低关税 [2] 利空解读 - 马士基新一周欧线开舱报价较前一周明显下行 [3] - ONE下调8月中上旬欧线现舱报价 [3] EC基差日度变化 - 2025年7月25日，EC2508基差187.90点，日涨32.30点，周涨53.30点；EC2510基差873.00点，日涨56.40点，周涨85.50点；EC2512基差680.30点，日涨59.70点，周涨70.80点；EC2602基差881.70点，日涨43.50点，周跌23.70点；EC2604基差1038.80点，日涨20.30点，周跌32.30点；EC2606基差882.5点，日跌11.10点，周跌96.14点 [4][5] EC价格及价差 - 2025年7月25日，EC2508收盘价2212.6点，日跌1.44%，周跌2.35%；EC2510收盘价1527.5点，日跌3.56%，周跌5.30%；EC2512收盘价1720.2点，日跌3.35%，周跌3.95%；EC2602收盘价1518.8点，日跌2.78%，周涨1.59%；EC2604收盘价1361.7点，日涨0.15%，周涨2.43%；EC2606收盘价1518.0点，日涨0.74%，周涨5.18% [5] - 2025年7月25日，EC2508 - 2512价差492.4点，日涨27.4点，周涨17.5点；EC2512 - 2604价差358.5点，日跌39.4点，周跌119.7点；EC2604 - 2508价差 - 850.9点，日涨12.0点，周涨21.3点；EC2508 - 2510价差685.1点，日涨27.4点，周涨32.2点；EC2510 - 2512价差 - 192.7点，日涨3.3点，周跌14.7点；EC2512 - 2602价差201.4点，日跌16.2点，周跌94.2点 [5] 集运现舱报价 - 8月7日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1822，较同期前值上涨$7，40GP总报价$3064，较同期前值上涨$14 [7] - 8月中上旬，ONE上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$2321，较同期前值下降$493，40GP总报价$3143，较同期前值下降$500 [7] 全球运价指数 - 2025年7月25日，SCFIS欧洲航线2400.5点，较前值跌21.44点，跌幅0.89%；SCFIS美西航线1301.81点，较前值涨35.22点，涨幅2.78% [8] - 2025年7月25日，SCFI欧洲航线2090美元/TEU，较前值涨11美元，涨幅0.53%；SCFI美西航线2067美元/FEU，较前值跌75美元，跌幅3.50% [8] - 2025年7月25日，XSI欧线3406美元/FEU，较前值跌1美元，跌幅0.03%；XSI美西线2216美元/FEU，较前值跌32美元，跌幅1.4%；FBX综合运价指数2366美元/FEU，较前值涨18美元，涨幅0.77% [8] 全球主要港口等待时间 - 2025年7月24日，香港港等待时间1.080天，较前一日降0.232天，去年同期0.455天；上海港等待时间1.169天，较前一日降0.043天，去年同期1.423天；盐田港等待时间1.253天，较前一日升0.385天，去年同期0.565天 [15] - 2025年7月24日，新加坡港等待时间0.556天，较前一日升0.043天，去年同期0.554天；雅加达港等待时间10.642天，较前一日升8.592天，去年同期1.759天；长滩港等待时间1.909天，较前一日降0.018天，去年同期2.572天；萨凡纳港等待时间1.535天，较前一日升0.104天，去年同期1.449天 [15] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年7月24日，8000 + 船型航速15.794节/海里，较前一日降0.049节/海里，去年同期15.904节/海里；3000 + 船型航速14.861节/海里，较前一日降0.176节/海里，去年同期14.73节/海里；1000 + 船型航速13.134节/海里，较前一日降0.135节/海里，去年同期13.232节/海里 [23] - 2025年7月24日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶13艘，较前一日减5艘，去年同期11艘 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需层面持稳，库存结构上厂库去库、社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存，山东华东基差因开工率增加走弱，裂解价差维持高位；供应端增量略超预期，需求端受降雨影响处于淡季，基本面环比转弱，单边上因原油表现偏强绝对价格呈震荡走势，月差、基差、裂解均有一定程度走弱 [2] - 中长期看，8月南北方施工进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金缓解，“十四五”收尾阶段项目数量有保证，旺季可期；短期受“反内卷”淘汰落后产能预期提振，市场氛围转暖 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心沥青价格下跌，现货敞口为多；建议根据企业库存情况，做空bu2509沥青期货锁定利润、弥补生产成本，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空；建议买入bu2509沥青期货，在盘面采购提前锁定采购成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [1] 利多因素 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础；需求季节性旺季；开工低位，南方有赶工预期；“反内卷”氛围烘托，去产能预期强烈 [7] 利空因素 - 检修结束后，部分炼厂产量恢复；短期南方梅雨季拖累需求；社库去库放缓，基差走弱 [7] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 现货价格 - 2025年7月25日，山东现货价格3780元/吨，日度变化 -5元/吨，周度变化 -40元/吨；长三角现货价格3780元/吨，日度、周度变化均为0；华北现货价格3720元/吨，日度变化0，周度变化 -30元/吨；华南现货价格3590元/吨，日度变化0，周度变化 -10元/吨 [5] 基差 - 2025年7月25日，山东现货09基差165元/吨，日度变化 -18元/吨，周度变化0；长三角现货09基差165元/吨，日度变化 -13元/吨，周度变化40元/吨；华北现货09基差105元/吨，日度变化 -13元/吨，周度变化10元/吨；华南现货09基差 -25元/吨，日度变化 -13元/吨，周度变化30元/吨 [5] 裂解 - 2025年7月25日，山东现货对布伦特裂解158.9393元/桶，日度变化 -0.8665元/桶，周度变化 -6.1168元/桶；期货主力对布伦特裂解130.3467元/桶，日度变化2.2527元/桶，周度变化 -6.1168元/桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，丰水期临近有累库风险，多晶硅利润改善或拉动需求，但“反内卷”措施落地可能压制需求，两阶段核心差异在于产业整合从“预期”到“落地”，需重点跟踪措施细则与执行力度；当前工业硅供需双增，随多晶硅上涨将带动其震荡走强，短期下跌幅度有限，以震荡偏强思路看待 [3][5] - 多晶硅处于基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替阶段，基本面上面临成本下降、供给增加、需求提前透支、库存高的情况，“反内卷”逻辑下若达成整合协议有望扭转困境；政策预期引发市场炒作热情，措施未落地前可反复炒作整改预期，期货价格走高对可交割品牌企业有利，措施落地后市场将根据措施反应，需警惕“强预期，弱现实”现状 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度总结 工业硅 - 行情回顾：本周工业硅期货震荡走强，加权指数合约收于9709元/吨，周环比上涨11.54%；成交量95.72万手，周环比降低50.89%，持仓量56.83万手，周环比减少5万手；月差维持back结构；仓单数量49710手，周环比下降683手 [3] - 产业表现：硅产业链现货市场报价平稳，硅石报价平稳，工业硅及硅粉市场报价整体上涨超20%，开工率小幅上扬，产量环比增加605吨；有机硅市场报价环比上涨14.75%，开工率稳定，产量处于高位；铝合金市场处于淡季，报价平稳，下游按需采购；工业硅周度库存环比下降0.755万吨，铝合金库存环比上涨，再生铝合金库存环比走弱 [3] - 核心逻辑：工业硅处于落后产能出清产业周期，供应过剩压力持续，丰水期临近有累库风险，多晶硅利润改善或拉动需求，但“反内卷”措施落地可能压制需求，两阶段核心差异在于产业整合从“预期”到“落地”，需重点跟踪措施细则与执行力度 [3] - 南华观点：宏观情绪较好，大宗商品整体偏强，当前工业硅供需双增，随多晶硅上涨将带动其震荡走强，短期下跌幅度有限，以震荡偏强思路看待 [5] - 策略建议：短期关注逢低布局工业硅多单机会；关注卖看跌期权机会 [6] - 利多解读：电价上涨抬高生产成本；成本端坍缩空间有限，利润估值低，有成本支撑，供给端扰动概率增大；下游企业复产预期落地增加需求 [7] - 利空解读：丰水期临近电价下移提升开工预期，产能释放；下游多晶硅企业产业整合成功减少需求；高库存压制价格，去库进程缓慢 [8] 多晶硅 - 行情回顾：本周多晶硅期货震荡走强，加权指数合约收于51319元/吨，周环比上涨16.62%；成交量123.85万手，周环比下降28.91%，持仓量约32.27万手，周环比减少2.56万手；月差维持back结构；仓单数量3020手，环比增加240手 [10] - 产业表现：光伏产业链供给端亮眼，多晶硅与下游硅片环节维持报价，原料端市场好转，硅粉价格上涨，成交活跃，大厂捂货挺价，N型多晶硅价格指数上涨1.71%，企业产量环比上涨；N行硅片市场报价涨幅4%左右，厂商挺价，电池片和组件市场报价持稳，硅片市场周度产量环比上涨0.1GW；多晶硅库存环比减少0.6万吨，硅片库存周环比1.85GW，光伏电池外销厂库存周环比减少6.02GW [10] - 核心逻辑：多晶硅处于基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替阶段，基本面上面临成本下降、供给增加、需求提前透支、库存高的情况，“反内卷”逻辑下若达成整合协议有望扭转困境 [11] - 南华观点：政策预期引发市场炒作热情，措施未落地前可反复炒作整改预期，期货价格走高对可交割品牌企业有利，措施落地后市场将根据措施反应，需警惕“强预期，弱现实”现状 [12] - 策略建议：关注PS2509 - PS2512正套机会 [13] - 利多因素：未来行业或出台产能整合与出清计划，若达成实质性整合协议，有望推动产业格局改善；近月合约持仓数量高、仓单数量少 [14] - 利空因素：若产业整合与出清计划未落地，企业正常生产，库存将继续累积 [14] 价格及价差 - 展示了硅产业链周度价格数据，包括期货（工业硅、多晶硅加权指数合约收盘价、成交量、持仓量、仓单数量等）和现货（不同地区工业硅、硅粉、下游产品如三氯氢硅、有机硅DMC、铝合金ADC12、多晶硅及下游硅片、电池片、组件等）的价格及涨跌情况 [15] 上游 - 工业硅 开工率 - 展示了金属硅开工率（周）季节性，以及云南、四川、新疆样本周度开工率季节性情况 [30][31] 产量 - 展示了新疆、西北、云南、四川等地工业硅周度产量数据，合计产量41560吨，周环比上涨1.48%，其中云南、四川产量涨幅较大 [37] 库存 - 工业硅周度库存（厂库 + 社库）为71万吨，周环比下降0.755万吨，同时展示了不同地区工业硅周度社会库存季节性情况 [39] 下游 - 有机硅 - 展示了我国有机硅DMC月度产量季节性和初级形态聚硅氧烷月度出口量季节性情况 [47] 下游 - 硅铝合金 原生铝合金 - 展示了原生铝合金周度开工率季节性、原铝铝合金锭月度产量季节性和铝合金周度社会库存季节性情况 [49] 再生铝合金 - 展示了中国再生铝合金开工率季节性、月度产量季节性和样本企业周度厂内库存情况 [51] 下游 - 多晶硅 多晶硅 - 展示了中国多晶硅开工率季节性、周度产量季节性、总库存季节性和行业平均成本情况 [53][54] 硅片 - 展示了我国硅片周度产量季节性和周度库存季节性情况 [58] 电池片 - 展示了中国光伏电池月度开工率（%）季节性、月度产量季节性和外销厂周度库存总量季节性情况 [60][62] 组件 - 展示了光伏组件月度开工率季节性、月度产量季节性（包括N型、P型组件）、出口量和库存季节性情况 [64][66][67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘暂时观望 [2] - 央行超6000亿净投放缓解市场紧张情绪，其支持性货币政策态度是多头最后且最坚实支撑，邹澜副行长发言改善资金情绪，是日内债市多头回暖主因；A股调整、商品强势，二者分化，反内卷领域商品多头占优，期债尾盘跳水或受商品影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货早盘震荡走高，午后回落，尾盘跳水翻绿多数收跌；现券收益率上午从盘前高点最多回落4bp，午后回升，盘后再度回落，止住连续上行势头，短债强于长端；央行新做7893亿逆回购，到期1875亿，净投放6018亿改善市场情绪 [2] 日内消息 - 7月24日证监会召开会议强调，未来资本市场内外部环境复杂，但经济高质量发展、宏观政策预期、中国资产估值修复的确定性为市场平稳健康运行提供基础和条件 [3] 行情研判 - 央行净投放和邹澜副行长发言改善资金情绪支撑债市多头；A股调整、商品强势分化，反内卷领域商品多头占优，期债尾盘跳水或受商品影响 [4] 数据一览 - 展示TS2509、TF2509、T2509、TL2509合约的开盘价、收盘价、涨跌、最高价及持仓变化等数据，以及TS、TF、T、TL基差（CTD）和主力成交数据，还有DR001、DR007、DR014的利率及成交金额变化 [5] 图表数据 - 包含T、TL、TS、TF主力净基差与基差，10Y和30Y国债到期收益率，国债利差（7Y - 2Y），美债走势（美国10年和3个月国债收益率、美中利差），交易所资金价格（DR与政策锚、资金分层）等图表数据 [6][11][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锂矿、锂盐和电芯市场均承压于显著库存压力，去库存进程缓慢，中长期供需失衡格局未实质性缓解 [2] - 存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条 [2][4] - 产业技术升级使成本曲线趋于平缓，成为碳酸锂价格走低核心力量 [4] - 下半年期货市场分两段，三季度初期货价格震荡上扬，四季度震荡下跌 [4] - 短期宏观情绪和供给端扰动使市场偏强运行，中长期企业开工率预计上涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度总结 行情回顾 - 本周碳酸锂期货震荡走高，加权指数合约周五收盘价 79578 元/吨，周度涨幅 14.66%；成交量 239 万手，周环比涨幅 62.6%；持仓量 90.81 万手，周环比增加 24.74 万手，LC2509 - LC2511 合约月差维持 back 结构；广期所仓单数量 11996 手，周环比增加 1757 手 [1] 产业表现 - 供给：矿端涨幅增强，平均涨幅超 19%，锂盐市场价格涨幅小于矿端，贸易商环节基差报价走弱；样本锂盐工厂周度开工率环比下降 1.96%，碳酸锂产量周环比减少 2.54% [2] - 需求：下游材料厂报价分化，价格涨幅不及锂盐和锂矿；磷酸铁锂开工率环比持平，产量小幅下降；三元材料产量环比上涨；锰酸锂产量小幅下降，钴酸锂企业产量环比持平 [2] - 终端：电芯市场报价平稳，产量持稳 [2] - 库存：国内锂矿库存环比减少，碳酸锂库存环比上涨 0.39%，磷酸铁锂和三元材料库存环比下降，锰酸锂及钴酸锂库存环比上涨 [2] 策略建议 - 企业抓住窗口期计划生产，投机建议短多长空思路对待 [4] 利多解读 - 锂矿和锂盐价格走低，供给端出现扰动概率增加；高持仓量和低仓单现状被市场交易；需求端排产超预期增加 [4] 利空解读 - 锂矿未来投产预期多，高库存压制矿价，若矿价松动拖累碳酸锂成本；锂矿与锂盐库存双高，处于累库趋势；产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [4] 价格及价差 - 本周锂电产业链各环节价格有不同表现，期货方面碳酸锂加权指数合约收盘价、成交量、持仓量和仓单数量均有变化；锂矿、锂盐、下游材料及终端产品价格有不同幅度涨跌 [5][6] 锂矿 进口 - 有锂精矿月度进口量总计季节性及分国别进口量相关数据图表 [11] 产量 - 有中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性相关数据图表 [13] 库存 - 有中国锂矿库存及锂盐厂样本月度库存相关数据图表 [15] 供给 开工率 - 样本企业周度总开工率 48.6%，周环比下降 1.96%；不同原料碳酸锂企业开工率有不同变化 [23] 产量 - 样本企业周度总产量 18630 吨，周环比减少 2.54%；不同原料碳酸锂产量有不同变化 [31] 进口 - 有碳酸锂月度进口量总计及分国别进口量相关数据图表 [32][34] 库存 - 碳酸锂周度总库存 143170 吨，周环比上涨 0.39%；冶炼厂库存下降，下游和其他库存上涨 [38] 利润 - 有外购锂矿生产利润、碳酸锂进口利润和理论交割利润相关数据图表 [39][42] 需求 开工率 - 有磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂和电解液开工率相关数据图表 [44][46] 产量 - 有磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂、钴酸锂和电解液产量相关数据图表 [48][51] 库存 - 有磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂和钴酸锂行业总库存相关数据图表 [53][55] 利润 - 有磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂和钴酸锂利润及磷酸铁锂电解液理论成本相关数据图表 [57][58] 终端电芯 产量 - 有锂电池产量分类型、动力电芯和储能电芯产量相关数据图表 [60] 装机量 - 有中国锂电池总装机量及 LFP、NCM 装机量相关数据图表 [63][64] 电芯库存 - 有中国锂电池库存及动力电芯月度库存量相关数据图表 [66][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金上涨受政策强预期、宏观情绪带动及成本端煤系价格上涨影响，短期内保持乐观 [3][21] - 铁合金目前供需矛盾相对不大，硅锰处于去库趋势，硅铁库存较高但受煤炭价格支撑 [3] - 铁合金后续价格持续上扬存在不确定性，工信部工作方案执行力度和落地情况不明，政策落地可能与市场预期差异大，若煤价上涨为短期波动，成本端对铁合金价格支撑将减弱 [3][21] 根据相关目录分别进行总结 政策的强预期 - 近期工信部宣布将出台十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，铁合金行业产能过剩相对严重，市场预期价格将上涨 [4][5] 铁合金企业召开反内卷专题讨论会 - 工信部政策未落地，是否包含铁合金行业不确定，但行业内部会议验证市场预期 [9] - 鉴于锰矿市场价格低和生产企业锰矿低库存，生产企业主动补库助推铁合金上涨 [9] 煤系成本的上涨 - 近期焦煤价格持续上涨，铁合金成本与煤系价格相关性高，导致铁合金成本上涨，焦煤主力合约连续涨停，铁合金期货有补涨可能 [18] 未来的持续性 - 铁合金上涨受政策强预期、宏观情绪带动及成本端煤系价格上涨影响，短期内乐观，但后续价格持续上扬存在不确定性 [21] - 工信部工作方案执行力度和落地情况不明，政策落地可能与市场预期差异大 [21] - 若煤价上涨为短期波动，随着煤炭产能释放、进口增加等，煤价可能回落，成本端对铁合金价格支撑将减弱 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油止跌反弹，维持横盘窄幅震荡，波动重心下移，市场活跃度低，盘面下方受消费旺季支撑，但需求端支撑力度在时间和空间维度均呈弱化趋势 [3] - 原油市场运行逻辑未变，处于地缘事件引发剧烈波动后的调整阶段，受旺季需求支撑，且美国与多国及经济体达成贸易协议提振宏观情绪 [3] - 近期消息面缺乏明确指引，下周是宏观超级周，多项重要会议集中召开，需关注中美经贸谈判利好可能性及OPEC+9月增产后市场反应 [3] - 当前原油盘面处于窄幅震荡调整阶段，波动中心下移，需求端提供下方支撑，但季节性回落使需求增量空间受限，下周需关注宏观面动态带来新指引 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 当地时间7月25日，伊朗与英、法、德三国在伊斯坦布尔开启新一轮核问题谈判，这是6月以伊停火后首次会晤，副外长级会谈闭门进行 [4] - 6月中国石脑油进口量160.81万吨，环比增7.61%，同比增51.12%，创历史新高，二季度进口呈高位，因供应端国内产量环比降2.35%、成本端外盘价格优势明显，6月进口均价刷年内新低 [5] - 因进港安全新规定文书工作问题，俄罗斯黑海两个主要码头石油装载暂停，影响新罗西斯克港和Yuzhnaya Ozereevka码头，预计一两天内解决 [5] 全球原油盘面价格及价差变动 | 品种 | 2025 - 07 - 25 | 2025 - 07 - 24 | 2025 - 07 - 18 | 日度涨跌 | 周度涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 布伦特原油M + 2 | 69.42 | 69.18 | 69.28 | 0.24 | 0.14 | | WTI原油M + 2 | 65.31 | 65.13 | 66.05 | 0.18 | -0.74 | | SC原油M + 2 | 501.2 | 498.7 | 504.1 | 2.5 | -2.9 | | 迪拜原油M + 2 | 68.41 | 67.85 | 67.85 | 0.56 | 0.56 | | 阿曼原油M + 2 | 71.48 | 70.7 | 71.03 | 0.78 | 0.45 | | 穆尔班原油M + 2 | 72.33 | 71.36 | 70.71 | 0.97 | 1.62 | | EFS价差M + 2 | 0.77 | 0.66 | 1.67 | 0.11 | -0.9 | | 布伦特月差（M + 2 - M + 3） | 0.82 | 0.68 | 0.93 | 0.14 | -0.11 | | 阿曼月差（M + 2 - M - 3） | 1.56 | 0.68 | 1.89 | 0.88 | -0.33 | | 迪拜月差（M + 1 - M + 2） | 0.88 | 0.78 | 0.92 | 0.1 | -0.04 | | SC月差（M + 1 - M + 2） | 5.6 | 5.8 | 12.9 | -0.2 | -7.3 | | SC - 迪拜（M + 2） | 1.0207 | 1.6568 | 3.7559 | -0.6361 | -2.7352 | | SC - 阿曼（M + 2） | -1.9993 | -1.0532 | 0.5459 | -0.9461 | -2.5452 | [7]