报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场交易重点在于当前白糖价格是否见底，影响白糖价格走势的核心矛盾包括05合约价格见底与否及国际市场15美分难站稳；近端3 - 5价差受关注且已由正转负，03合约压力更大；远端SR2609压力比SR2605大，多头或期待新01合约；郑糖横盘震荡，后续价格有反复可能 [1][3][6][8] 各目录总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 05合约明显贴水广西糖价但与巴西配额外进口价类似，后续或随原糖价格波动，当前利多因素不足，期价进一步走高概率有限；得利席位近期增加大量空头头寸，散户席位增加多头头寸 [1] - 国际原糖价格在14.5 - 15美分震荡，12月末上冲至15.2美分以上后回落，巴西糖出口成本15.2美分形成压制，因全球过剩，该成本线或成压力 [1] 投机型策略建议 - 行情定位为横盘震荡，郑糖均线呈现横盘震荡，05合约K线触及60日均线回落，上方压力大，后续价格可能反复甚至回落至20日均线附近 [8] - 近期策略回顾包括基差策略无，月差策略为空SR2603多SR2605、多SR2605空SR2609，还有单边做多SR2511（已止损）、卖现货 + 买入SR2511（已入场）等多笔交易情况 [9] 产业客户操作建议 - 白糖价格区间预测为5000 - 5300，当前波动率10.88%，当前波动率历史百分位2.2% [10] - 库存管理方面，产成品库存偏高担心糖价下跌，可做空郑糖期货（SR2603）锁定利润，卖出看涨期权（SR603C5400）降低成本并锁定现货卖出价格，套保比例均为50%，建议入场区间分别为5300 - 5350、35 - 40 [10] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，可买入郑糖期货（SR2603）锁定采购成本，卖出看跌期权（SR603P5000）降低采购成本并锁定现货买入价格，套保比例分别为25%、50%，建议入场区间分别为5150 - 5200、15 - 20 [10] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括截至11月巴西北部和东北部甘蔗压榨量3250万吨，较上年同期减少9%；2025/26榨季截至1月7日，泰国累计甘蔗入榨量1697.82万吨，较去年同期减少576.5万吨，降幅25.35%，产糖量153.09万吨，较去年同期减少56.73万吨，降幅27.03% [11] - 利空信息包括广西截至12月产糖194.19万吨，同比减少80.95万吨，销糖88.48万吨，同比减少74.74万吨；云南截至12月底产糖39.23万吨，同比增加6.54万吨，销糖28.14万吨，同比增加0.43万吨；内蒙古预计25/26制糖期总产量71万吨左右，同比增5万吨；截至2025年12月31日，印度糖厂已压榨甘蔗1.33921亿吨，上一榨季同期为1.10187亿吨；巴西12月出口食糖291.3万吨，同比增加2.9%；截至1月7日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，前一周为42艘；印度糖厂本年度签署约18万吨糖出口合同，政府批准当前年度出口150万吨糖 [12] 下周重要事件关注 - 巴西港口周度待运食糖数量及船只数（北京时间周四） [14] - 巴西周度糖出口数据（北京时间周二） [14] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势：期价整体上涨，主力05合约周涨0.7%，持仓季节性回落，最大得利席位大幅增净空单至2.7万张，外资席位净空单小幅下降至3.64万张，盘面横盘震荡 [16] - 内盘基差月差结构：基差方面，当前最便宜可交割品贴水盘面70元/吨，国内现货价格上周小幅上涨，盘面价格升水54元/吨；月差方面，3 - 5价差12月以来持续走弱，由近月升水转变为贴水，03合约压力比05大，远期结构逐步转化为远月升水结构 [18] - 外盘单边走势：原糖价格上周上涨1.99%，逼近巴西出口成本线，CFTC非商业持仓维持巨量空头头寸，上周净空头寸15.4万张，净空数量增加 [20] - 外盘月差结构：原糖期货结构逐步转为近弱远强的Contango结构，泰国2025/26榨季产量较去年同期下降25%，远月升水利于糖厂套保，15.2美分上方套保盘压力重现 [22] 内外价差跟踪 - 因配额制度，糖内外盘价格关系复杂，研究内外价格套利需考虑波动率；当前受广西糖厂压榨高峰和近期进口量大影响，国内供应压力增大，海外出口利润缩减至亏损，前期内强外弱格局短期转为内弱外强 [24] 估值和利润分析 进口利润跟踪 - 我国食糖净进口且生产成本高，实行配额制度，进口配额关税15%，配额外关税50%；近期外盘价格走低、国内价格坚挺，配额外进口利润丰厚 [27] - 除食糖进口，可通过糖浆及预混粉进口补充供应，去年年底关闭部分进口窗口，随进口利润扩大，从其他亚洲国家进口量增加，近期糖浆及预混粉进口相对稳定 [27] 供应及库存推演 供需平衡表推演 - 25/26榨季预计整体产量相比去年小幅增加，预估产量上升至1156万吨左右，同比增长3.56%，其他数据根据24/25榨季及当前情况预估，本周数据维持不变 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对大宗商品保持谨慎乐观，上涨节奏趋于平缓、波动加剧，有色板块部分品种有补涨潜力，黑色板块依赖资金情绪，原油关注供给侧变化，题材品种风险大，贵金属适合通过 ETF 等工具配置；人民币汇率关注美国就业数据；股指短期或调整；债市短期有望修复但空间需谨慎；集运欧线期价短期震荡偏弱；碳酸锂关注回调后做多机会；多晶硅回归基本面逻辑，工业硅承压；铜价大跌后修复，铝震荡偏强，锌持续调整，镍回调，锡高位震荡，铅震荡；油料底部震荡，油脂宽幅震荡；沥青短期裂解偏强；铂钯震荡偏强关注回调，黄金白银高位震荡中长期看涨；纸浆与胶版纸中性略偏空，LPG 地缘提供支撑，PTA - PX 易涨难跌回调布多，MEG - 瓶片需求负反馈加剧，甲醇震荡上行，PP 短期基本面转好，PE 供需双弱，纯苯 - 苯乙烯震荡，纯碱过剩预期加剧，玻璃关注供应预期变化，烧碱宽幅震荡，丙烯成本或抬升价格；螺纹热卷震荡，铁矿石关注库存风险，焦煤焦炭或区间震荡，铁合金回调有成本支撑；生猪价格窄幅震荡，棉花关注政策调整，白糖震荡承压，鸡蛋节前震荡偏强，苹果高位承压，红枣低位震荡，原木区间操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观与人民币汇率 - 美国多项经济数据及政策表态影响市场，就业报告暗藏玄机，新增就业预测分歧大，市场对美联储政策走向分歧加剧 [1] - 人民币汇率受美国就业数据影响，前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘表现、中间价有相应变动，后续关注央行态度等因素 [1][2] 各品种行情分析 大宗商品 - 维持对大宗商品谨慎乐观态度，上涨节奏平缓、波动加剧，不同板块和品种表现各异 [1] 股指 - 上个交易日股指走势分化，成交额小幅缩量，期指表现不同，短期或集体调整，关注美非农就业数据 [5] 国债 - 周四期债小幅高开后走势先弱后强，资金面宽松，短期若 A 股震荡债市有望修复，但对上涨空间谨慎，关注新债发行及数据 [6] 集运欧线 - 昨日期货市场高开低走大幅收跌，市场情绪转弱，现货有转弱信号，期价短期震荡偏弱，关注现货调降范围 [7][8][10] 新能源 - 碳酸锂期货主力合约价格、成交量、持仓量等有变化，产业链现货表现良好，工信部警示非理性竞争，建议关注回调后做多机会 [12][13] - 工业硅和多晶硅期货主力合约价格变动，产业链现货表现不同，监管政策使多晶硅回归基本面逻辑，工业硅将震荡走弱 [13][14][15] 有色金属 - 铜：隔夜各市场铜价下跌，库存有变化，美降息预期干扰市场，关注失业率数据，铜价大跌后会修复，给出相应策略 [16][17] - 铝产业链：沪铝受资金影响，中长期震荡偏强短期等待回调；氧化铝受相关品种带动，中期弱势短期可逢高沽空；铸造铝合金跟随沪铝，关注价差 [18][20] - 锌：上一交易日盘面回调，短期维持高位震荡 [20][21] - 镍 - 不锈钢：沪镍大幅回吐，不锈钢震荡偏弱，镍估值高，需警惕印尼配额发放，不锈钢节前成交有限 [21][22][23] - 锡：上一交易日锡价回调，短期高位震荡 [24] - 铅：上一交易日铅价回落至震荡区间，未来震荡 [25][26] 油脂饲料 - 油料：宏观情绪走弱内盘回吐涨幅，进口大豆到港量及采购情况影响盘面，国内豆粕和菜粕供需有不同表现，外盘美豆弱势震荡，内盘关注供应增量 [27][28] - 油脂：外盘震荡，国内三大油脂走势走强，棕油市场情绪回暖，菜油受中加和谈影响下跌，短期宽幅震荡 [28][29] 能源油气 - 沥青：现货价格有变动，供给端开工率和需求端出货量有变化，美委冲突影响重质原油供应，沥青短期裂解或偏强 [30][31] 贵金属 - 铂金 & 钯金：盘面震荡偏强，价格受多种因素影响，中长期牛市基础仍在，短期警惕回调，关注相关数据和政策 [32][33] - 黄金 & 白银：价格高位震荡，交易所上调保证金降温投机，关注非农和商品指数调整抛压，中长期看涨 [35][36][37] 化工 - 纸浆 - 胶版纸：纸浆期货价格震荡略下行，胶版纸期货价格下跌幅度加大，现货市场价格有变动，行情中性略偏空，后市观望或短线高空 [38][39][40] - LPG：盘面和现货价格有表现，供应端和需求端数据有变化，地缘因素为其提供支撑 [40][41] - PTA - PX：PX 供应预期高位维持，PTA 装置停车多，聚酯环节效益和库存有变化，PTA 加工费预期中枢上移但空间有限，PX 上半年紧张，易涨难跌回调布多 [42][43][44] - MEG - 瓶片：库存增加，装置有重启和短停情况，供应端和需求端有相应表现，需求负反馈加剧 [45][46][48] - 甲醇：盘面和现货有表现，库存有变动，受海外市场影响，累库预期转变，大概率震荡上行 [48][49] - PP：盘面和现货价格有表现，供应端开工率和需求端下游开工率有变化，短期基本面转好但需关注春节累库压力 [49][50] - PE：盘面和现货价格有表现，供应端开工率和需求端下游开工率有变化，供需双弱回升空间受限 [51][52] - 纯苯 - 苯乙烯：盘面和现货价格有表现，库存有变动，纯苯内弱外强，苯乙烯供需有利多，震荡运行不建议高位追多 [52][53][54] - 纯碱：盘面价格上涨，库存增加，过剩预期加剧 [54][55] - 玻璃：盘面价格上涨，库存减少，关注供应预期变化 [56] - 烧碱：盘面价格上涨，基本面弱现实，宽幅震荡 [57] - 丙烯：盘面和现货价格有表现，供应端和需求端数据有变化，成本或抬升价格 [58] 黑色 - 螺纹 & 热卷：昨日成材回落，基本面矛盾不大维持去库，但后续可能累库，价格震荡 [59] - 铁矿石：价格冲高回落，港口库存增加，基本面中性，关注库存风险，多单逢高减仓 [60][61] - 焦煤焦炭：盘面冲高回落，受宏观和产业因素影响，若宏观情绪降温或区间震荡 [62][63] - 硅铁 & 硅锰：昨日铁合金回落，维持震荡偏强走势，产量增加库存累库，回调有成本支撑 [63][64] 农产品 - 生猪：期货价格下跌，现货价格有变动，供需结构未明显改善，价格窄幅震荡 [65] - 棉花：期货价格下跌，外棉和郑棉有相关信息，市场受供需预期和政策预期影响，关注政策调整，建议回调布局多单 [65][66] - 白糖：期货价格下跌，现货有报价，市场有相关信息，短期震荡偏强上方有压力 [66][67] - 鸡蛋：主力合约价格微跌，现货多数地区价格走强，春节前震荡偏强，警惕节后回调 [68][69] - 苹果：期货盘面收跌，现货有价格和动态表现，库存去库速度有变化，高位承压 [69][70][71] - 红枣：产区收购完成，销区价格暂稳，库存有变动，短期低位震荡，中长期供需偏松价格承压 [71][72][73] - 原木：盘面价格下跌，现货价格有变动，库存去库，核心矛盾在于库存与出库量情况，区间操作 [74][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌-1.44%，板块指数和主题指数均下跌，商品期货单品种指数中低硫燃料油涨幅最大为2.41%，镍跌幅最大为-7.87% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCI今收2670.47，昨收2709.54，点数-39.07，日跌幅-1.44%，年化收益率7.37%，年化波动率11.82%，Sharpe比率0.62 [3] - 责金属指数NHPMI今收1923.55，昨收1958.78，点数-35.23，日跌幅-1.80%，年化收益率88.42%，年化波动率20.31%，Sharpe比率4.35 [3] - 工业品指数NHII今收3603.79，昨收3657.23，点数-53.43，日跌幅-1.46%，年化收益率-4.03%，年化波动率14.05%，Sharpe比率-0.29 [3] - 全屋指数NHMI今收7138.95，昨收7311.59，点数-172.64，日跌幅-2.36%，年化收益率13.49%，年化波动率12.58%，Sharpe比率1.07 [3] - 能化指数NHECI今收1541.33，昨收1550.70，点数-9.37，日跌幅-0.60%，年化收益率-14.57%，年化波动率16.79%，Sharpe比率-0.87 [3] - 有色金属指数NHNF今收2014.27，昨收2077.89，点数-63.62，日跌幅-3.06%，年化收益率23.42%，年化波动率13.95%，Sharpe比率1.68 [3] - 黑色指数NHFI今收2589.82，昨收2622.05，点数-32.24，日跌幅-1.23%，年化收益率-1.74%，年化波动率16.55%，Sharpe比率-0.11 [3] - 农产品指数NHAI今收1058.85，昨收1064.30，点数-5.45，日跌幅-0.51%，年化收益率1.96%，年化波动率7.88%，Sharpe比率0.25 [3] - 逐你綜合指數NHCIMi今收1163.48，昨收1169.90，点数-6.42，日跌幅-0.55%，年化收益率-0.33%，年化波动率8.68%，Sharpe比率-0.04 [3] - 能源指数NHEI今收948.90，昨收950.41，点数-1.51，日跌幅-0.16%，年化收益率-3.40%，年化波动率16.47%，Sharpe比率-0.21 [3] - 石油化工指数NHPCI今收907.49，昨收912.88，点数-5.39，日跌幅-0.59%，年化收益率0.66%，年化波动率10.52%，Sharpe比率0.06 [3] - 煤制化工指数NHCCI今收930.25，昨收938.59，点数-8.34，日跌幅-0.89%，年化收益率-0.66%，年化波动率12.07%，Sharpe比率-0.05 [3] - 影色原材料指数NHFM今收1093.09，昨收1109.43，点数-16.34，日跌幅-1.47%，年化收益率0.05%，年化波动率17.46%，Sharpe比率0.00 [3] - 建材指数NHBMI今收709.62，昨收712.46，点数-2.84，日跌幅-0.40%，年化收益率-0.20%，年化波动率12.50%，Sharpe比率-0.02 [3] - 油脂油料指数NHOOl今收1220.66，昨收1228.74，点数-8.08，日跌幅-0.66%，年化收益率-0.23%，年化波动率8.30%，Sharpe比率-0.03 [3] - 经济作物指数NHAECI今收938.82，昨收947.85，点数-9.03，日跌幅-0.95%，年化收益率0.95%，年化波动率8.46%，Sharpe比率0.11 [3] 各板块品种产业链及单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块：合成氨-1.35%，煤炭-0.03%，石脑油-0.30%，苯乙烯-0.30%，PTA-1.24%，原油-0.17%，送料油0.86% [11][12] - 黑色板块：未提及具体品种涨跌幅数据 [12] - 农产品板块：探销油0.58%，索轩油-1.53%，五箱-1.03%，油菜籽-0.35%，菜籽箱-2.52%，生猪0.80% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前大宗商品行情由资金行为驱动而非基本面显著改善主导类似2015 - 2016年模式短期内市场或延续强势但上涨节奏将趋于平缓波动加剧长期来看不同板块表现各异 [2] 各目录总结 金融期货 - 市场资讯包括中国央行增持黄金、上期所调整白银期货相关参数、美国经济数据公布、地缘政治事件等 [1][4] - 核心研判认为当前商品普涨由资金行为驱动基本面更多界定品种是否偏紧资金将紧张程度放大驱动价格上行类似2015 - 2016年模式商品牛市或沿特定路径轮动当前格局已部分印证 [2] - 人民币汇率方面美国经济数据喜忧参半、地缘政治风险高企人民币对美元或仍偏强但升值趋势边际放缓建议出口企业在7.02附近择机结汇进口企业在6.96关口附近滚动购汇 [5] - 股指上行动能边际减弱短期或迎来调整但本月整体偏强趋势不变 [6] - 国债短期仍需寻底中期多单继续持有短线逢低分批做多 [7] - 集运欧线现货报价现松动迹象期价冲高回落短期预计转为震荡偏弱格局 [9][11] 新能源 - 碳酸锂近期持仓量下降警惕回调风险中长期需求增长逻辑未变具备逢低布多机会 [14] - 工业硅或因焦煤涨价带动成本上涨短期需观察焦煤涨幅警惕回调风险多晶硅产业链现货价格上扬关注价格持续性和终端中标情况 [16] 有色金属 - 铜资金获利了结铜价高位回落建议90000 - 100000区间多单持有10W上方暂不建议新建多单 [20] - 锌技术面回落风险较大短期维持高位震荡 [21] - 镍 - 不锈钢主力尾盘触及涨停短期或偏强运行但需警惕印尼配额发放情况 [23] - 锡日内冲高夜盘小幅调整预计短期维持高位震荡回调做多 [24] - 铅资金外溢后夜盘回落预计震荡 [25] 油脂饲料 - 油料外盘关键位置止跌内盘因美豆到港延迟问题反弹明年巴西供应压力压制盘面主力反弹高度近月或因供应缺口出现阶段性反弹建议35正套持有 [26][27] - 油脂短期宽幅震荡运行棕榈油市场情绪回暖关注MPOB数据和1月高频数据菜油关注加拿大总理访华结果 [28] 能源油气 - 沥青供给扰动短期裂解或偏强美国对委内瑞拉制裁导致重质原油供应受阻影响沥青原料端 [30][31] 贵金属 - 铂金&钯金大跌中长期牛市基础仍在1月中上旬指数调参有抛压短期警惕回调风险 [33][34] - 黄金&白银高位震荡关注非农短期处于高位区间震荡中长期看涨回调视为补多机会 [35][36] 化工 - 纸浆 - 胶版纸胶版纸上涨趋势中继纸浆行情中性偏多两者均可先观望纸浆可轻仓低多 [38][39] - LPG地缘提供短期支持关注需求端装置变动供应端偏紧需求端持稳短期关注海外事件和国内PDH检修 [40][41] - PTA - PX宏观氛围偏暖偏强震荡PX供应后续预期高位维持PTA加工费预期中枢上移但空间有限回调布多更合适 [42][45] - MEG - 瓶片煤价企稳短期难破位下跌库存增加部分装置变动基本面供应油平煤升需求聚酯负荷下调 [46][47] - 甲醇低位买入累库预期转变大概率开启震荡上行阶段 [49] - PP短期基本面转好供应端装置检修量上升需求端下游补库意愿增强 [51][52] - PE底部回升供应端装置检修增加需求端下游补库意愿增强但春节临近需求增量空间有限 [54][55] - 尿素远月买入2026年价格中枢下移上半年靠需求节奏涨跌下半年靠出口政策支撑05合约有涨价预期 [57] - 玻纯&烧碱情绪推升纯碱上中游库存高位限制价格玻璃中游高库存待消化烧碱宽幅震荡基本面驱动不强 [58][61] - 丙烯成本提供支持关注装置变动供应端产量增加需求端变动不大短期受成本影响价格有抬升预期 [61] 黑色 - 螺纹&热卷低估值原料上涨钢材价格维持震荡短期内震荡偏强 [63][64] - 铁矿石有色外溢多头强势基本面中性短期技术面超涨多单建议逢高减仓 [65] - 焦煤焦炭情绪发酵关注冬储库存转移焦煤关注JM05合约突破情况回调布局多单焦炭关注下游钢厂复产弹性 [67][68] - 硅铁&硅锰短期受消息面影响震荡偏强受差别电价和榆林减产消息影响 [70] 农副软商品 - 生猪供需僵持猪价窄幅震荡未来1 - 2周预计震荡关注出栏节奏和体重 [73] - 棉花关注政策调整新年度供需偏紧关注本周五新疆棉花种植产业链大会谨防回调建议逢低布局多单 [75][76] - 白糖低位盘整短期走势偏强关注原糖动向 [77][78] - 鸡蛋备货提振蛋价稳中有升短期受春节备货需求支撑预计偏强震荡 [79][80] - 红枣低位震荡短期维持低位震荡中长期供需偏松价格承压 [81] - 原木区间操作现货端低库存见底期货端参考760 - 790区间低买高卖 [82][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 期货数据 - 碳酸锂期货主力合约收盘价142300元/吨，日涨4360元（3.16%），周涨23480元（19.76%）；成交量420407手，日增116170手（38.18%），周减268357手（-38.96%）；持仓量506520手，日减28479手（-5.32%），周减5825手（-1.14%）[3] - 加权指数合约收盘价142526元/吨，日涨4360元（3.16%），周涨23174元（19.42%）；成交量737125手，日增201550手（37.63%），周减422948手（-36.46%）；持仓量964232手，日减32233手（-3.23%），周增18663手（1.97%）[3] - LC2605 - LC2607价差为 - 800元/吨，日涨120元（17.65%），周减340元（-29.82%）；LC2605 - LC2609价差为 - 2080元/吨，日持平，周减600元（-22.39%）；LC2607 - LC2609价差为 - 1280元/吨，日减120元（-8.57%），周减260元（-16.88%）[3] - 广期所碳酸锂仓单25180手，日增2039手（8.81%），周增6989手（38.42%）[3] 现货数据 - 锂电产业链中，锂云母（2 - 2.5%）最新均价3825元/吨，日涨110元（2.96%）；锂辉石（3 - 4%）7340元/吨，日涨340元（4.86%）等[19] - 锂盐方面，工业级碳酸锂130000元/吨，日涨5750元（4.63%）；电池级碳酸锂133500元/吨，日涨6000元（4.71%）等[19] - 电芯材料中，储能 - 磷酸铁锂 - 2.5g 49530元/吨，日涨1455元（3.03%）；动力 - 磷酸铁锂 - 2.5g 48980元/吨，日涨1455元（3.06%）等[19] - 锂产业链现货价差：电碳 - 工碳价差3500元/吨，日涨250元（7.69%），周涨500元（16.67%）；电碳 - 电氢价差9500元/吨，日减500元（-5.00%），周涨1500元（18.75%）等[24] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差和近月合约基差有相应的季节性走势[29][31] - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能等多家企业有不同的基差报价，如盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2601）为 - 1500元/吨，日涨跌幅为0 [32] - 碳酸锂仓单量总计25180手，较昨日增加2039手，部分仓库仓单量有增减变化，如五矿无锡从400手增至550手，增加150手 [34] 成本利润 - 展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、氢氧化锂生产利润 - 苛化法/冶炼法、碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润的相关走势 [37][38][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内部“政策集成”发力与外部地缘扰动共同塑造当前格局，市场多板块存在结构性机会，但需警惕潜在风险和部分品种获利了结压力 [2] - 人民币汇率短期偏强，建议出口企业在 7.02 附近锁定远期结汇，进口企业在 6.96 关口附近滚动购汇 [4] - 短期股指预计偏强运行，国债需关注企稳时机，集运欧线期价短期高位震荡 [7][8][13] - 碳酸锂具备逢低布多机会，工业硅可逢低建仓远月，多晶硅关注价格持续性和终端中标情况 [17][19] - 铜价上涨加速，沪铝震荡偏强，氧化铝震荡运行，铸造铝合金震荡偏强，锌短期高位震荡，镍 - 不锈钢短期偏强，锡短期不建议做空，铅震荡 [24][27][30] - 油料近强远弱，油脂宽幅震荡，关注相关市场信息 [31][34] - 沥青短期裂解或偏强，铂金 & 钯金中长期牛市基础仍在，短期警惕回调，黄金 & 白银短期易涨难跌，中长期看涨 [37][41][43] - 纸浆与胶版纸先观望，LPG 预期承压，PTA - PX 回调布多，MEG - 瓶片阶段性反弹，甲醇震荡上行，PP 短期基本面转好，PE 底部回升，纯苯 - 苯乙烯偏强运行，橡胶宽幅震荡，玻纯 & 烧碱情绪升温，丙烯短期成本支撑 [46][49][52][54][57][60][63][64][70][74][78] - 螺纹 & 热卷价格震荡，铁矿石偏强运行，焦煤焦炭关注复产节奏，硅铁 & 硅锰回调但下方空间有限 [80][82][84][87] - 棉花关注政策调整，白糖偏强震荡，苹果强势运行，红枣低位震荡，原木区间交易 [91][94][100][102][104] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 市场资讯包括中国央行和外汇局工作部署、美联储理事言论、委内瑞拉局势等 [1] - 2026 年中国央行工作会议确认货币政策基调为“适度宽松”，强化对多板块支撑，为经济回暖提供货币环境，增强人民币资产吸引力 [2] - 前一交易日在岸人民币对美元收盘下跌，中间价调升，人民币汇率短期偏强，受季节性结汇和市场预期支撑，需关注央行态度和美联储主席人选动态 [3][4] - 上个交易日股指延续偏强，期指表现不一，预计短期偏强运行，但需警惕阶段性回调；周二期债大幅低开收跌，短期或寻底，若 A 股休整或有助于企稳 [5][7][8] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂期货涨停，现货成交转弱，中长期需求增长逻辑未变，具备逢低布多机会 [15][17] - 工业硅期货主力合约价格上涨，产业供需双弱，铝合金表现好转，具备逢低建仓远月价值；多晶硅期货主力合约价格上涨，产业链现货价格上扬，关注价格持续性和终端中标情况 [18][19] 有色金属 - 铜价上涨加速，期货市场资金净流入，关注美国失业率等数据，建议在 90000 - 100000 区间构建多单，10W 上方暂不建议新建多单 [22][24] - 沪铝受资金和供需预期影响，中长期震荡偏强；氧化铝过剩逻辑未改，短期情绪积极；铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，下方支撑较强 [25][26] - 锌价偏强运行，短期或现顶部，维持高位震荡；镍 - 不锈钢日内大涨，短期偏强，但需警惕回调；锡价偏强，短期不建议做空，上方空间有限；铅价跟随板块上涨，震荡运行 [27][29][30] 油脂饲料 - 油料方面，巴西供应压力压制主力合约反弹高度，近月或因供应缺口出现阶段性反弹；国内豆粕供应受大豆供应节奏影响，需求关注未执行合同；菜粕供需双弱，反弹高度有限 [31][32] - 油脂宽幅震荡，棕榈油库存压力大，印尼 B50 支撑长期需求；豆油巴西产量上调，国内关注通关进度；菜油全球菜籽供应宽松，关注中加关系 [34] 能源油气 - 沥青现货价格上涨，供给扰动下短期裂解或偏强 [36] - 铂金 & 钯金价格大涨，中长期牛市基础仍在，短期受指数调参抛压影响需警惕回调；黄金 & 白银价格强势上扬冲击前高，短期易涨难跌，中长期看涨 [40][42][43] 化工 - 纸浆现价上行，期价受现货和大宗商品情绪带动，但下游需求减弱限制上方空间；胶版纸期货价格上行，受成本和涨价函影响，临近交割基差收敛 [45][46] - LPG 地缘短期提供支持，预期仍承压，关注海外事件和国内 PDH 检修 [47][49] - PTA - PX 地缘扰动下随成本波动，PX 供需格局良好，回调布多；MEG - 瓶片地缘炒作推动反弹，过剩预期压制估值 [50][54] - 甲醇累库预期转变，大概率震荡上行；PP 短期基本面转好，预计震荡格局；PE 底部回升，但需求支撑不足限制回升空间 [57][60][63] - 纯苯内弱外强，库存累至高位，去库压力大；苯乙烯供应收缩，需求有出口利好，偏强运行但不建议追高 [64][65] - 橡胶夜盘延续强势，整体基本面承压，预计宽幅震荡；合成橡胶短期偏强震荡，基本面驱动有限 [66][71][72] - 玻纯 & 烧碱情绪升温，纯碱过剩预期加剧，玻璃关注冷修和供应预期，烧碱宽幅震荡，基本面驱动不强 [73][76] - 丙烯短期成本提供支持，关注上方风险 [77][78] 黑色 - 螺纹 & 热卷低估值，原料上涨带动，价格维持震荡；铁矿石偏强运行，高供给与刚性需求制衡；焦煤焦炭商品普涨，关注国内矿山复产节奏；硅铁 & 硅锰受电价消息扰动，回调但下方空间有限 [80][82][84][87] 农副软商品 - 棉花关注政策调整，新年度供需偏紧，建议逢低布局多单；白糖偏强震荡，关注原糖动向 [89][92] - 苹果强势运行，因交割品短缺问题预计推高合约价格；红枣低位震荡，国内新年度供需偏松；原木震荡，参考 760 - 790 区间低买高卖 [100][102][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂期货主力合约收盘价137940元/吨，日涨7960元（6.12%），周涨7420元（5.68%）；成交量304237手，日减39386手（-11.46%），周减124479手（-29.04%）；持仓量534999手，日增19707手（3.82%），周减42036手（-7.28%）[3] - 加权指数合约收盘价138167元/吨，日涨7937元（6.09%），周涨7629元（5.84%）；成交量535575手，日减53734手（-9.12%），周减195197手（-26.71%）；持仓量996465手，日增39408手（4.12%），周减43543手（-4.19%）[3] - LC2605 - LC2607价差为 - 680元/吨，日涨200元（-22.73%），周跌880元（-440.00%）；LC2605 - LC2609价差为 - 2080元/吨，日跌120元（6.12%），周涨140元（-6.31%）；LC2607 - LC2609价差为 - 1400元/吨，日跌320元（29.63%），周涨1020元（-42.15%）[3] - 广期所碳酸锂仓单23141手，日增2860手（14.10%），周增5280手（29.56%）[3] 现货数据 - 锂电产业链中，锂矿、锂盐等多数产品价格上涨，如锂云母（2 - 2.5%）最新均价3715元/吨，日涨165元（4.65%）；电池级碳酸锂127500元/吨，日涨8000元（6.69%）；但六氟磷酸锂均价161500元/吨，日跌5000元（-3.00%）[20] - 锂产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差3250元/吨，日涨750元（30.00%），周涨600元（22.64%）；电碳 - 电氢价差10000元/吨，日涨1300元（14.94%），周涨100元（1.01%）；电池级氢氧化锂CIF日韩 - 国内价差 - 19959.53元/吨，日跌3970.03元（24.83%），周跌278.39元（1.41%）[23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差、近月合约基差有相应季节性变化[29][30] - 碳酸锂品牌基差报价中，如盛新锂能、天齐锂业等不同品牌针对LC2601合约有不同报价，四料综合基差报价LC2601合约为 - 1825元/吨，日涨200元[31] - 碳酸锂仓单量总计23141手，较昨日增2860手，部分仓库仓单有增减变化，如建发上海增30手，宜春银锂减300手[33] 成本利润 - 报告展示了外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、氢氧化锂生产利润（苛化法/冶炼法）、碳酸锂理论交割利润、氢氧化锂出口利润和碳酸锂进口利润的走势情况[36][37][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨1.91%，板块指数和主题指数均全部上涨，其中南华有色金属指数涨幅最大为3.52%，南华黑色指数涨幅最小为0.61%；煤制化工指数涨幅最大为2.38%，黑色原材料指数涨幅最小为0.63%；商品期货单品种指数中白银涨幅最大为6.6%，淀粉跌幅最大为-0.32% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 综合指数NHCI今日收盘2695.42，较昨日上涨50.41，涨幅1.91%，年化收益率8.30%，年化波动率11.71%，Sharpe比率0.71 [3] - 责全属指数NHPMI今日收盘1972.39，较昨日上涨61.97，涨幅3.24%，年化收益率93.64%，年化波动率20.19%，Sharpe比率4.64 [3] - 工业品指数NHII今日收盘3609.73，较昨日上涨65.34，涨幅1.84%，年化收益率-4.03%，年化波动率13.91%，Sharpe比率-0.29 [3] - 全屋指数NHMI今日收盘7164.63，较昨日上涨160.46，涨幅2.29%，年化收益率13.78%，年化波动率12.18%，Sharpe比率1.13 [3] - 能化指数NHECI今日收盘1537.82，较昨日上涨24.28，涨幅1.60%，年化收益率-15.02%，年化波动率16.76%，Sharpe比率-0.90 [3] - 有色金属指数NHNF今日收盘2049.02，较昨日上涨69.70，涨幅3.52%，年化收益率25.87%，年化波动率13.53%，Sharpe比率1.91 [3] - 黑色指数NHFF今日收盘2529.91，较昨日上涨15.33，涨幅0.61%，年化收益率-4.61%，年化波动率16.11%，Sharpe比率-0.29 [3] - 农产品指数NHAI今日收盘1058.00，较昨日上涨7.32，涨幅0.70%，年化收益率1.96%，年化波动率7.84%，Sharpe比率0.25 [3] - 逐你綜合指數NHCIMi今日收盘1163.40，较昨日上涨9.55，涨幅0.83%，年化收益率-0.72%，年化波动率8.69%，Sharpe比率-0.08 [3] - 能源指数NHEI今日收盘955.20，较昨日上涨13.13，涨幅1.39%，年化收益率-3.50%，年化波动率16.50%，Sharpe比率-0.21 [3] - 石油化工指数NHPCI今日收盘906.85，较昨日上涨15.13，涨幅1.70%，年化收益率0.10%，年化波动率10.60%，Sharpe比率0.01 [3] - 煤制化工指数NHCCI今日收盘934.90，较昨日上涨21.71，涨幅2.38%，年化收益率-1.23%，年化波动率12.26%，Sharpe比率-0.10 [3] - 黑色原材料指数NHFM今日收盘1063.70，较昨日上涨6.68，涨幅0.63%，年化收益率-1.41%，年化波动率14.00%，Sharpe比率-0.10 [3] - 建材指数NHBMI今日收盘693.97，较昨日上涨6.44，涨幅0.94%，年化收益率-1.70%，年化波动率11.11%，Sharpe比率-0.15 [3] - 油脂油料指数NHOOl今日收盘1218.39，较昨日上涨8.47，涨幅0.70%，年化收益率-0.26%，年化波动率7.98%，Sharpe比率-0.03 [3] - 经济作物指数NHAECI今日收盘942.51，较昨日上涨6.79，涨幅0.73%，年化收益率1.04%，年化波动率8.06%，Sharpe比率0.13 [3] 主要单品种指数 - 棕榈油涨幅0.14%，波动率0.78% [7] - 油菜籽涨幅2.18% [7] - 豆粕涨幅0.80% [7] - 索籽箱涨幅1.23% [7] - 生猪涨幅1.29% [7] 产业链品种涨跌幅 - 能化板块合成氨涨幅3.52%，煤炭涨幅2.46%，甲醇涨幅1.39%，石窟油涨幅2.14%，LPG涨幅2.46%，芳烃类涨幅1.39%，原油涨幅1.39%，姓科油涨幅2.14%，低硫燃油涨幅2.14% [11] - 黑色板块部分品种产业链未提及具体涨跌幅 [11] - 农产品板块部分品种产业链未提及具体涨跌幅 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求制约，缺乏利好，核心驱动在产地外盘市场 弱现实压制下盘面宽幅震荡，等待美国能源政策、马来去库进度及印尼B50新动向 策略上短线区间对待，棕榈油进入减产季且斋月提前，待库存去化或上行[1][2] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地库存压力与需求增长博弈，马来库存六年半高位，印尼B50计划预计26年后半年执行，短期利好不足[1] - 美国生物柴油政策不明朗，分配比例不确定，对市场提振不足[1] - 中加和谈结果不明，全球新季菜籽丰产叠加澳籽到港缓解供应紧张，如中加关系恢复，菜油供应压力增大[1] - 国内三大油脂库存虽下滑但供应充足，菜油去库压力相对有限，豆油库存最高压力最大[1] 交易型策略建议 未提及有效内容 产业客户操作建议 - 趋势研判短期区间震荡，中期棕榈油上方有空间[18] - 价格区间P2605震荡区间【8200 - 8800】，Y2605区间【7600 - 8100 】，OI2605区间【8600 - 9500】[18] - 技术分析单边区间内震荡运行，套利观察菜棕、菜豆价差走弱趋势[18] - 基差策略当前基差短期弱势震荡看待，月差策略暂无，对冲套利策略菜棕、菜豆走弱对待[18] - 列举过往策略及执行情况[18] 基础数据概览 - 展示棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及涨跌幅等数据[20] - 展示油脂月间及品种间价差数据[21] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息截至2026年1月2日国内三大油脂商业库存小幅下降；截至2025年12月26日全国重点地区豆油商业库存环比减少；马来西亚1月1 - 5日棕榈油出口量增加[22][23] - 利空信息巴西2025年大豆、豆粕、玉米出口量创纪录；2025年12月国内油厂大豆压榨量高，1月预计降低；印度12月棕榈油进口量环比下降，食用油进口总量增长；市场预计马来西亚2025年12月棕榈油库存累积[24] - 现货成交信息近期油脂成交一般，豆油成交相对较高，菜油暂时无成交[25] 下周重要事件关注 未提及有效内容 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势本周油脂市场宽幅震荡，缺乏趋势性上行驱动，关注美国生物能源政策和产地去库进度[30] - 内盘资金动向棕榈油、豆油、菜油价格及持仓有不同表现，市场或进入盘整、震荡整理或接近底部区域[30] - 内盘基差结构本周油脂主力基差磨底整理，维持弱势运行[32] - 内盘月差结构油脂市场近强远弱，本周棕榈油Back结构转浅，豆油高供应压制价格，菜油供应紧张情绪好转[32] - 内盘价差结构本周跨品种价差震荡，菜棕价差有望走弱[53] - 外盘本周外盘震荡，棕榈油马来库存压力未缓解，美豆缺乏利多驱动，美豆油延续震荡，国际棕榈油性价比未体现，中加关系暂无缓和预期[56] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 本周pogo价差小幅下降，BOHO价差继续走弱，棕榈油制生物燃料生产成本回落，美豆油制生柴成本维持近年最低水平[64] 进出口利润跟踪 我国棕榈油净进口，近期产地价格低位整理，进口利润小幅变动但仍为负数，下游接受程度一般[67] 第五章 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 11月马棕产量环比下降但库存超预期，12月产量环比下降出口提振不足，预计最快1月见库存拐点，关注产地产量变化[69] 供应端及推演 - 棕榈油需求淡季成交难有起色，产地减产去库，国内进口利润倒挂买船难增，等待反弹[71] - 豆油一季度到港季节性低点，压榨量下降，但库存压力大，整体宽松，留意阶段性供应紧张[71] - 菜油下游需求有限，澳菜籽到港库存去库，全球菜籽丰产成本价格疲弱，中加关系好转将增加供应[71] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，四季度节日备货后对市场提振有限，终端需求疲弱，维持稳弱运行[77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期宏观面呈现政策红利释放、经济基本面回暖、人民币升值与地缘扰动并存的多元特征，期货市场处于政策发力、经济复苏与流动性宽松的共振阶段，多板块有望呈现结构性机会，但需警惕潜在风险[2] 根据相关目录分别总结 金融期货 - 前一交易日国内商品期市收盘涨跌参半，贵金属、新能源材料、基本金属多数上涨，国际贵金属期货、伦敦基本金属、美油、布伦特原油主力合约均收涨[1] - 短期宏观面多元特征下期货市场多板块有结构性机会，但委内瑞拉局势、美联储政策、国内政策红利释放及部分品种涨幅等有潜在风险[2] - 在岸人民币对美元、人民币对美元中间价上涨，美国12月制造业PMI意外走弱，人民币汇率偏强运行，出口企业可在7.02附近择机结汇，进口企业可在6.96关口附近购汇[3][4] - 股指放量上涨，四大股指除沪深300外均突破2025年高位，期指各合约贴水收敛，持仓量增加，预计短期偏强延续[5] - 周一期债早盘高开后走弱，除T微涨外其余品种收跌，央行购债规模低于预期，短期市场弱势，中期不必悲观，中期多单持有，短线可等待超跌买入机会[6] 大宗商品 有色 - 铂金、钯金大涨，近期受地缘冲突、指数调参抛压、美联储货币政策、供需基本面影响，中长期价格重心或上抬，1月中上旬警惕回调[12][13] - 黄金、白银收涨，短期高位震荡，中长期看涨，回调视为补多机会[14][15] - 铜价破新高，节后期货市场资金流入，有色金属板块资金流入创60日新高，铜吸金40亿，90000 - 100000区间多单持有，10W上方不建议新建多单，激进者可尝试期权合成多头[16][18] - 沪铝震荡偏强，资金流入和供需预期影响，氧化铝中期弱势，推荐逢高沽空，铸造铝合金关注与铝价差，价差过大可多铝合金空沪铝[19][20] - 锌价偏强运行，短期核心矛盾是国内原料供应偏紧，供应长线宽松，库存低位支撑价格，有望上行，24000以上谨慎追高[20] - 沪镍不锈钢日内震荡偏强，多空博弈仍存，基本面压力不改，警惕回调[21] - 锡价偏强运行，受宏观和资金做多情绪影响，短期内上方空间小，34万以上谨慎追高，预计短期宽幅震荡[22] - 碳酸锂期货主力合约收涨，市场询价增多，关注下游补库进度，中长期具备逢低布多机会[22] - 工业硅供需双弱，短期震荡，中长期下方空间有限，具备逢低建仓远月价值，多晶硅产业链现货价格上扬，关注价格持续性和终端中标情况[23][24][26] - 铅价窄幅震荡，供应边际减量，需求端缺少新兴驱动，库存内外分化，预计16700 - 17600附近震荡，16500附近强支撑[26] 黑色 - 螺纹、热卷产量微增，维持弱势震荡格局，成材基本面矛盾不大，维持去库趋势，后续可能累库，价格区间螺纹2900 - 3300，热卷3000 - 3400[27] - 铁矿石价格震荡，基本面中性格局，供给端港口库存累积压制价格，需求端刚性补库需求提供支撑，预计震荡运行[28][29] - 煤焦盘面震荡下行，焦煤库存结构改善，进口压力或缓和，关注国内矿山复产节奏，焦炭即期利润承压，关注下游钢厂复产弹性[30][31] - 硅铁、硅锰短期或回调，下方受成本支撑，产量增加和库存累库可能压制上涨节奏[32][33] 能化 - 纸浆行情中性，针叶浆现货维稳，纸企停机计划使下游需求减弱，期价上方受限，胶版纸期货基差回落，期价上行受成本和涨价函影响，策略观望，纸浆可高空，胶版纸注意追高风险[35][36] - LPG供应偏紧，港口到港量低，港库去化，需求整体变动不大，短期关注海外事件和国内PDH检修[36][38] - PTA - PX受地缘扰动随成本波动，PX供应预期高位维持，PTA装置停车多，关注回归计划，PX上半年格局偏紧张，当前环节效益良好，PTA加工费有修复预期，回调布多[39][40][42] - MEG - 瓶片需求端订单下滑，需求负反馈将传导至聚酯环节，存量供应压制估值反弹空间，过剩预期压制估值逻辑延续[44][45][46] - 甲醇大概率震荡上行，假期海外市场动荡或支撑原油价格，累库预期转变，关注内地变盘节点和港口去库情况[47][48] - PP基本面短期转好，供应端装置投产暂告段落，后续停车检修预期强，需求端下游补库意愿增强，春节累库预期有压力，预计震荡[49][50][51] - PE处于供需双减格局，供应端检修增加，标品压力缓解，需求端下游补库意愿增强，但处于产销淡季，回升空间受限[53][54] - 纯苯继续累库，华东库存至历史高位，节后去库压力大，内弱外强，苯乙烯近端供应收缩，出口商谈多，基本面好转但处于需求淡季，不建议高位追多[55][56] - 沥青供给扰动，短期裂解或偏强，美委冲突使重质原油供应受阻，沥青成本传导直接，价格涨幅或超原油[57][58][59] - 合成橡胶预期与情绪提升，顺丁橡胶期现价格走高，但下游需求利好有限，短期偏强震荡，基本面驱动有限[60] - 纯碱过剩预期加剧，玻璃春节前有产线冷修，中游高库存待消化，烧碱处于弱现实状态，预计宽幅震荡[61][62][63] - 原木上有顶下有底，现货价格受低库存支撑，期货参考760 - 790区间低买高卖[64][65] - 丙烯短期受成本影响价格有抬升预期，但基本面无明确改善前空间有限，关注装置检修情况[66] 农产品 - 生猪供应压力叠加消费疲软，价格低位震荡，二育进场或支撑价格，关注标肥价差和二育栏舍利用率[69] - 油料近强远弱，进口大豆二季度到港压力压制主力合约，近月通关延迟使油料反弹，国内豆粕供应受后续供应节奏影响，菜粕供需双弱，反弹高度有限，35正套持有[70][71][72] - 油脂宽幅震荡，棕榈油产量和出口下降，库存压力大，印尼B50支撑长期需求，豆油巴西产量上调，国内一季度到港下降，菜油全球菜籽供应宽松，关注产地产量和生物柴油信息[73] - 棉花短期受供需偏紧和产量下滑预期主导，需谨防回调，中长期棉价有上涨空间，关注政策调整和下游订单[74][75] - 白糖短期价格承压，关注原糖价格波动[77] - 鸡蛋短期盘面可能近弱远强，关注春节备货力度和老鸡淘汰情况[78][79] - 苹果期货大幅上涨，市场关注交割品短缺问题，预计近远月合约价格推高[80][81] - 红枣短期低位震荡，中长期供需偏松，价格承压，关注下游采购情况[82][83]