报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期聚烯烃跟随原油下跌，PE供需格局持续宽松，供强需弱格局压制价格，但因近期扰动因素多，单边建议观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为6800 - 7200，当前波动率8.15%，当前波动率历史百分位（3年）为4.7% [3] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空L2601塑料期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7150 - 7200；卖出L2601C7200看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间30 - 50 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入L2601塑料期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6800 - 6850；卖出L2601P6700看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间70 - 90 [3] 核心矛盾 - 基本面PE供需格局持续宽松，供给上多套装置9月底重启，10月检修量下降供应回升，10 - 11月进口量预计增加；需求处于旺季但回升节奏缓，下游订单跟进不足，企业补库意愿低，PE库存尤其是LLDPE库存高，中上游出货压力大，供强需弱压制价格 [4] 利多解读 - 下游需求处于旺季；裕龙上游裂解配件故障致一套50万吨全密度装置停车预计5天 [5] 利空解读 - 10 - 11月PE进口预计增量；埃克森美孚50万吨LDPE新装置预计近期投产；9月底装置陆续重启开工率回归；目前LLDPE库存高位，旺季去库速度缓于预期 [7][9] 聚乙烯日报表格数据 期货价格及价差 - 塑料主力基差71元/吨；L01合约6874元/吨，日度变化 - 55元/吨，周度变化 - 163元/吨等多组期货合约价格及价差数据 [10] 现货价格及区域价差 - 华北现货价6860元/吨，日度变化10元/吨，周度变化 - 150元/吨；华东7050元/吨，日度变化0元/吨，周度变化 - 140元/吨等多组现货价格及区域价差数据 [10] 非标品标品价差 - HDPE膜 - LLDPE膜价差590元/吨，日度变化0元/吨，周度变化 - 5元/吨等多组非标品标品价差数据 [10] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油价格61美元/桶，日度变化0美元/桶，周度变化 - 1.94美元/桶；油制PE利润 - 290元/吨，日度变化289.7107元/吨，周度变化344.9014元/吨等多组上游价格及加工利润数据 [10]

聚丙烯风险管理日报 2025年10月17日 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 聚丙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 聚丙烯 | 6500-7000 | 9.20% | 11.0% | source： 南华研究,同花顺 聚丙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例(%) | 建议入场区 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | 为了防止存货跌价损 | | 向 | | 间 | | | | | 失，可以根据企业的库 存情况，做空聚丙烯期 | PP2601 | 卖出 | 25% | 6900-7000 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心聚丙烯价 | 多 | 货来锁定利润，弥补企 | | | | | | 理 | 格下跌 | | 业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来两周市场焦点集中于四中全会和中美会谈，市场期待增量刺激政策，若落地有望改善需求预期并提振矿价 [3][5][10] - 铁矿石短期受基本面与宏观情绪压制，关注政策面变化是打破阴跌的关键变量 [3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 利多因素为本期铁水产量同比正增长且处季节性高位、铁矿石基差上升估值偏低、出台增量刺激政策预期上升 [4][6] - 利空因素包括中美贸易摩擦、铁矿石发运和港口库存高位、热卷库存累积需求不足、钢厂利润下探减产压力积累、焦煤强势挤压空间 [8][9] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [11] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，有现货担心跌价可做空铁矿期货锁定利润（I2511，空，25%，800 - 810）、卖看涨期权收权利金（I2511 - C - 850，30%，逢高卖） [13] - 采购管理方面，未来采购担心涨价可做多铁矿期货锁定成本（I2511，多，30%，750 - 760）、卖虚值看跌（I2511 - P - 790，40%，逢高卖） [13] 核心数据 |指标名称|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 10|2025 - 09 - 19|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |铁水成本（元/吨）|2461.88|2480.44|2442.02|-18.56|19.86| |高炉热卷利润（元/吨）|-46|19|39|-65|-85| |高炉螺纹利润（元/吨）|-60|-17|-15|-43|-45| |江苏电炉平电螺纹利润（元/吨）|-277|-210|-239|-67|-38| |钢厂盈利率（%）|55.41|56.28|58.87|-0.87|-3.46| |铁废价差（元/吨）|-58|-50|-38|-8.56|-20|[13][14] 供应 全球发运分析 - 展示全球发运量相关图表，包括季节性、超季节性、年初至今累计值同比等情况 [17][18][22] 四大矿发运分析 - 呈现四大矿山发运量季节性、年初至今累计发运量同差、超季节性/3年、同比等数据 [24][25][26] 非主流矿发运分析 - 分析非主流矿发运量季节性、年初至今累计值同差、超季节性/3年、同比等，指出铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周 [28][31][37] 到港压港分析 - 给出47个港口到港量季节性、本年至今累计值同比，以及在港船只数量、压港天数、实际到港量季节性等数据 [37][38][41] Capsize船运分析 - 展示海岬型船运费价格、铁矿石运费占比、航速、全球周度海漂库存季节性等情况 [44][45][48] 国产矿供应分析 - 分析186家矿山企业铁精粉日均产量、433家矿山企业铁精粉产量季节性及同比情况 [49][50][52] 需求分析 铁水分析 - 展示247家钢铁企业铁水日均产量季节性、超季节性/3年、同比等数据，还有高炉检修预测 [54][55][56] 钢厂利润分析 - 分析螺纹钢和热轧板卷生产利润、247家钢铁企业盈利率，以及利润对未来钢材生产的引导作用 [57][58][59] 下游钢材分析 - 包括螺纹钢、热卷、中厚板的产量、消费量、库存等季节性数据，以及表外钢材产量估算、库存等情况 [72][80][83] 出口分析 - 涉及中国钢材出口数量、出港量、出口接单、热卷出口利润等数据 [110][112][115] 库存分析 港口库存分析 - 展示45个港口进口矿库存季节性、库存结构、各品种库存季节性及占比季节性等数据 [116][117][118] 其他库存分析 - 包括247家钢铁企业进口矿库存、钢厂厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存、铁矿石库存周转天数估算季节性等 [132][133] 估值分析 基差与期限结构 - 给出多种铁矿石品种仓单价格表，包括最便宜现货价格、折盘面价格、基差、交割利润等，还有基差季节性和期货期限结构图 [134][135][137] 螺矿比与卷矿比 - 分析不同合约的螺纹铁矿比、热卷/铁矿比季节性 [138][139][141] 焦煤比值分析 - 展示不同合约焦煤 - 铁矿石价差季节性，以及焦煤与铁矿石配矿性价比 [143][144][147] 废钢性价比分析 - 分析铁废价差、富宝铁废价差与铁水 - 废钢日耗、纯高炉企业废钢消耗比等关系 [148][149][150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦整体走势偏强，但需警惕负反馈风险，价格反弹高度与持续性取决于下游钢材端供需平衡表能否“软着陆”[2] - 近端交易逻辑受坑口超卖、蒙煤供应趋紧及成材库存压力大等因素影响；远端交易预期受政策约束和冬储规模影响[4][8] - 提供交易型策略、产业客户操作建议等应对市场情况[10][14] 各章节关键要点总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 焦煤现货市场资源偏紧，坑口超卖、蒙煤供应趋紧等为价格提供支撑，但下游成材供需矛盾恶化，焦煤反弹空间受限[2] - 煤焦价格反弹取决于钢材端供需平衡，钢厂主动减产或缓和矛盾，否则触发负反馈风险[2] 1.2 交易型策略建议 - 行情定位入场区间（-70，-60）[10] - 基差策略暂无确定性期现正套机会；月差策略建议关注焦煤1 - 5反套；对冲套利策略逢高做空盘面焦化利润，入场区间01焦炭/焦煤（1.5 - 1.55）[11] 1.3 产业客户操作建议 - 双焦价格区间预测：焦煤1100 - 1300，焦炭1550 - 1800[14] - 库存套保：焦企担心价格下降，做空焦炭2601合约，不同区间建议套保比例不同[14] - 采购管理：焦化厂担心价格上涨，做多焦煤2605合约，不同区间建议套保比例不同[14] 1.4 基础数据概览 - 展示煤焦周度数据，包括供应、库存、价格等指标的变化情况[15][18] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 2.1 本周重要信息 - 利多信息：中央安全生产考核巡查、美联储降息预期、焦企上调干熄焦炭价格[21] - 利空信息：钢材供应和库存下降但需求旺季不旺、焦化利润承压、钢厂利润持续收缩[22] 2.2 下周重要事件关注 - 公布中国经济数据、召开二十届四中全会、公布美国经济数据等[23][24] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 内盘：焦煤主力合约宽幅震荡，区间下沿有支撑，资金情绪改善为双焦价格提供支撑[25][27] - 月差结构：煤焦整体呈深度C结构，焦煤1 - 5月间正套先强后弱[31] - 基差结构：煤焦基差波动不大，焦炭估值合理，暂无期现正套机会[38] - 价差结构：盘面焦化利润低位波动，维持逢高做空思路[44] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 坑口挺价使入炉煤成本回升，矿山利润改善，焦化利润受损，钢厂利润收缩，铁水产量下滑[46] 4.2 进出口利润跟踪 - 蒙煤进口利润修复，通关积极性提高，后续口岸库存有望回升；海煤进口利润收缩，到港压力有望缓和[50][54] 第五章 供需及库存推演 5.1 供应端及推演 - 四季度焦煤增产受限，预计10月中下旬周产量980 - 985万吨，10月净进口量980万吨[72] - 焦炭增产积极性受压制，预计10月中下旬周产维持773 - 775万吨[75] 5.2 需求端及推演 - 高炉盈利率下滑，部分钢厂转产热卷，后期铁水产量预计缓慢回落，下周预计降至239万吨[77] 5.3 供需平衡表推演 - 展示焦煤和焦炭周度平衡表，包括产量、净进口、总供应、库存等指标的变化及预测[80]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周南华综合指数下跌28.96点，跌幅为 -1.14%，其中原油和铁矿石影响力最大；南华工业品指数下跌106.23点，跌幅为 -2.97%，原油和玻璃影响力最大；南华金属指数下跌100.03点，跌幅为 -1.55%，铁矿石影响力最大；南华能化指数下跌55.02点，跌幅为 -3.43%，原油影响力最大；南华农产品指数下跌16.14点，跌幅为 -1.52%，生猪影响力最大 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 周度数据综述 - 综合指数NHCl本周收盘2521.90，较上周收盘2550.86下跌28.96点，跌幅 -1.14% [5] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1633.24，较上周收盘1474.58上涨158.66点，涨幅10.76% [5] - 工业品指数NHII本周收盘3466.89，较上周收盘3573.12下跌106.23点，跌幅 -2.97% [5] - 金属指数NHMI本周收盘6349.75，较上周收盘6449.77下跌100.03点，跌幅 -1.55% [5] - 能化指数NHECI本周收盘1549.68，较上周收盘1604.70下跌55.02点，跌幅 -3.43% [5] - 有色金属指数NHNFI本周收盘1715.43，较上周收盘1733.94下跌18.52点，跌幅 -1.07% [5] - 黑色指数NHFI本周收盘2486.47，较上周收盘2528.55下跌42.09点，跌幅 -1.66% [5] - 农产品指数NHAI本周收盘1044.65，较上周收盘1060.79下跌16.14点，跌幅 -1.52% [5] - 速你综合薪费NHCIMi本周收盘1169.02，较上周收盘1186.06下跌17.05点，跌幅 -1.44% [5] - 能為看數NHEl本周收盘980.68，较上周收盘1023.68下跌43.01点，跌幅 -4.20% [5] - 石油化工膏氨NHPCI本周收盘878.89，较上周收盘904.04下跌25.15点，跌幅 -2.78% [5] - 煤制化工程资AHCCI本周收盘953.00，较上周收盘970.75下跌17.75点，跌幅 -1.83% [5] - 黑色原材料折裂NHFMI本周收盘1048.30，较上周收盘1063.69下跌15.39点，跌幅 -1.45% [5] - 建材看费NHBMI本周收盘704.05，较上周收盘727.40下跌23.34点，跌幅 -3.21% [5] - 油脂油料指数NHOOl本周收盘1234.71，较上周收盘1251.56下跌16.86点，跌幅 -1.35% [5] - 经济作物指数NHAECI本周收盘895.08，较上周收盘901.50下跌6.42点，跌幅 -0.71% [5] 南华品种指数强弱套利数据 - 贵金属指数/综合指数现值0.648，前值0.578，变动0.069551849，排位0.999 [9] - 工业品指数/综合指数现值1.375，前值1.401，变动 -0.02603808，排位0.105 [9] - 全属指数/工业品指数现值1.832，前值1.805，变动0.0264585，排位0.928 [9] - 能化指数/工业品指数现值0.447，前值0.449，变动 -0.002108387，排位0.000 [9] - 有色金属指数/工业品指数现值0.495，前值0.485，变动0.009528897，排位0.999 [9] - 黑色指数/工业指数现值0.717，前值0.708，变动0.009544394，排位0.274 [9] - 农产品指数/综合指数现值0.414，前值0.416，变动 -0.001622829，排位0.038 [9] - 黄金/白银现值2.717，前值2.708，变动0.00896838，排位0.530 [9] - 铜/有色金属指数现值4.070，前值4.099，变动 -0.029062506，排位0.993 [9] - 铝/有色金属指数现值0.672，前值0.667，变动0.004472243，排位0.681 [9] - 锌/有色金属指数现值0.522，前值0.527，变动 -0.005541895，排位0.278 [9] - 铝/有色金属指数现值0.928，前值0.926，变动0.002040578，排位0.008 [9] - 锡/有色金属指数现值1.381，前值1.392，变动 -0.011342365，排位0.816 [9] - 铅/有色金属指数现值0.654，前值0.650，变动0.004713471，排位0.522 [9] - 硅/有色金属指数现值0.184，前值0.186，变动 -0.002381371，排位0.366 [9] - 焦炭/焦煤现值0.558，前值0.564，变动 -0.005440232，排位0.548 [9] - 螺纹/黑色指数现值0.412，前值0.414，变动 -0.001948927，排位0.001 [9] - 熟卷/黑色指数现值0.906，前值0.914，变动 -0.007445541，排位0.229 [9] - 铁矿/黑色指数现值2.811，前值2.850，变动 -0.039259534，排位0.972 [9] - 聚丙烯/聚乙烯现值1.765，前值1.769，变动 -0.004120843，排位0.280 [9] - 娶丙烯/甲醇现值2.814，前值2.844，变动 -0.029651149，排位0.330 [9] - PTA/原油现值0.538，前值0.520，变动0.018386433，排位0.225 [9] - 沥青/原油现值0.459，前值0.445，变动0.014330204，排位0.928 [9] - 燃油/原油现值1.282，前值1.273，变动0.009393643，排位0.870 [9] - 豆粕/菜粕现值2.402，前值2.429，变动 -0.027379527，排位0.856 [9] - 豆油/棕榈油现值1.082，前值1.073，变动0.008957893，排位0.018 [9] - 豆油/菜油现值1.120，前值1.104，变动0.016153256，排位0.661 [9] - 菜油/棕榈油现值0.966，前值0.972，变动 -0.006015047，排位0.054 [9] - 豆油/豆箱现值2.959，前值2.930，变动0.028653219，排位0.998 [9] - 菜油/菜粕现值0.920，前值0.932，变动 -0.011813892，排位0.991 [9] - 玉米/淀粉现值1.402，前值1.380，变动0.021335969，排位0.731 [9] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕环比增幅1.11%，持仓量占比10.71% [11] - 荥籽粕环比增幅3.42%，持仓量占比1.70% [11] - 螺纹铁环比增幅9.97%，持仓量占比13.43% [11] - 聚乙烯环比增幅0.91%，持仓量占比28.52% [11] - 沥青环比增幅0.85%，持仓量占比1.78% [11] - 碳酸纤环比增幅1.78%，持仓量占比0.85% [11] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3466.89，玻璃、铁钉石、壁纹钢等品种有不同涨跌幅及贡献度 [13] - 南华金属指数本周收盘6349.75，铁矿石、螺纹钢、铜等品种有不同涨跌幅及贡献度 [13] - 南华能化指数本周收盘1549.68，原油、玻璃等品种有不同涨跌幅及贡献度 [13] - 南华农产品指数本周收盘1044.65，生猪、豆粕、家籽油等品种有不同涨跌幅及贡献度 [14] - 南华黑色指数本周收盘2486.47，铁矿石、不锈钢等品种有不同涨跌幅及贡献度 [15] - 年有色指数本周收盘1715.43，碳酸锂等品种有相关情况 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市整体回落，沪深300指数收盘基本回归周一开盘价附近水平，市场交易谨慎，红利指数走势有韧性，小盘期指持仓量上涨或有空头套保增仓现象 [4] - 下旬股市扰动变量增加，包括二十届四中全会、可能的中美领导人会晤、一行两局一会负责人演讲、美联储FOMC议息决议等，建议单边操作做好风险管理，期指跨品种套利有机会 [4] - 当前期权隐波处于历史相对低位，后续伴随重磅信息调整，预计股市波动率将扩大，可关注期权做多波动率机会 [4] 各部分总结 市场回顾 - 今日股指走势整体回落，沪深300指数收盘2.26%，两市成交额回升69.79亿元，IM放量下跌，其余期指品种缩量下跌 [2] 重要资讯 - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额 [3] - 财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，11月1日起实施海南离岛旅客免税购物政策调整，扩大离岛免税商品范围，商品由45大类提高至47大类 [3] - 2025金融街论坛年会开幕式拟10月27日下午举行，“一行两局一会”主要负责人将做主题演讲 [3] 策略推荐 - 关注多IF空IM交易以及做多期权波动率机会 [5] 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF|-2.19|16.9431|1.5958|26.5794|-0.9025| |IH|-1.80|8.9212|1.2901|9.7922|-0.5962| |IC|-2.60|17.24|1.3852|24.6587|-0.6464| |IM|-2.36|29.0913|4.116|38.0676|2.5195| [5] 现货市场观察 |名称|数值| | ---- | ---- | |上证涨跌幅（%）|-1.95| |深证涨跌幅（%）|-3.04| |个股涨跌数比|0.12| |两市成交额（亿元）|19381.16| |成交额环比（亿元）|69.79| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内尿素基本面估值偏低，四季度在出口政策无调整下呈累库趋势，产业内驱动短期偏弱，主流区域报价回落30 - 70元/吨，下游购肥需求低迷致工厂报价阴跌，基本面与宏观情绪共振使尿素短期弱势运行，需关注新出口配额及中美贸易冲突影响；尿素已证实出口，期货预计宽幅震荡且下方支撑增强；受国内政策压制，协会要求低价销售尿素影响现货情绪 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 尿素价格区间预测 - 尿素价格区间预测月度为1650 - 1950，当前波动率27.16%，当前波动率历史百分位（3年）为62.1% [3] - 甲醇价格区间预测月度为2250 - 2500，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯价格区间预测月度为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料价格区间预测月度为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 尿素套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，多敞口，可做空尿素期货UR2601锁定利润，套保比例25%，入场区间1800 - 1950 [3] - 买入看跌期权UR2601P1850防止价格大跌，套保比例50%；卖出看涨期权UR2601C1950降低资金成本 [3] - 采购常备库存偏低希望采购，空敞口，可买入尿素期货UR2601提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间1650 - 1750 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，空敞口，卖出看跌期权UR2601P1650收取权利金降低采购成本，套保比例75% [3] 核心矛盾 - 国内尿素基本面估值偏低，四季度累库，产业内驱动短期偏弱，主流区域报价回落30 - 70元/吨，华北主流区域报价1470 - 1520元/吨 [4] - 假期下游复合肥终端提货未启动，因降雨致秋收秋播受阻，下游购肥需求低迷，工厂报价阴跌 [4] 利多解读 - 尿素已证实出口，期货预计宽幅震荡，下方支撑增强 [5] 利空解读 - 受国内政策压制，协会要求工厂低价销售尿素，影响现货情绪 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前原油市场三大核心驱动逻辑以利空主导，无实质性利好支撑，盘面多空博弈向利空端倾斜 [1] - 短周期内宏观逻辑成核心主导变量，需关注宏观情绪和芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）波动；中长期市场定价回归基本面，供需两端利空格局延续 [1] - 原油市场大级别弱势趋势未改，下行风险释放优先级高于阶段性反弹机会，需关注供需数据与宏观政策变动对趋势的扰动 [1] 交易策略 - 单边建议暂时观望，逢高空 [3] - 套利方面月差偏弱 [3] - 期权建议观望 [3] 原油月差跟踪 - 2025年10月17日，近端月差中布伦特原油月差（01 - 03）为0.35，周涨幅 -47.76%，月涨幅 -60.23%；WTI原油月差（01 - 03）为0.61，周涨幅 -3.17%，月涨幅 -16.44%；迪拜原油月差（01 - 03）为2.274，周涨幅99.47%，月涨幅 -19.22%；SC原油月差（01 - 03）为 -7.6，周涨幅 -522%，月涨幅 -149.03% [4] - 远端月差中布伦特原油月差（01 - 10）为 -0.24，周涨幅 -157.14%，月涨幅 -113.79%；WTI原油月差（01 - 10）为0.01，周涨幅 -97.4%，月涨幅 -99.37%；SC原油月差（01 - 10）为 -7.6，周涨幅 -522%，月涨幅 -149.03%；迪拜原油月差（01 - 06）为0.06，周涨幅 -85.00%，月涨幅 -97.94% [4] 原油内外盘套利 - 2025年10月17日，Brent M + 2为60.47美元/桶，周涨幅 -2.91%，月涨幅 -10.4%；SC M + 3为446.00元/桶，周涨幅 -5.35%，月涨幅 -6.4%；SC M + 3理论价为478.35元/桶，周涨幅 -4.79%，月涨幅 -9.58%；SC理论到岸利润为 -32.35元/桶，周涨幅3.7%，月涨幅 -3.3%；SC M + 3盘面偏离程度为 -6.76%，周涨幅8.86%，月涨幅3.05%；Brent Dubai EFS M + 2为0.26美元/桶，周涨幅 -69.05%，月涨幅 -4%；中东原油出口至中国运费为2.66美元/桶，周涨幅12.0%，月涨幅2.70%；美元兑离岸人民币为7.13，周涨幅 -0.15%，月涨幅0.24%；SC M + 3 - Brent M + 2价差为1.19美元/桶，周涨幅 -63.93%，月涨幅 -3.75%；SC M + 3 - Brent M + 2理论价差为6.32美元/桶，周涨幅11.55%，月涨幅 -1.71% [5] - 价差指标中，SC - Brent连1价差为0.76美元/桶，周涨幅 -70.04%，月涨幅 -48.65%；SC - WTI连1价差为4.32美元/桶，周涨幅 -32.24%，月涨幅 -17.61%；SC - Dubai连1价差为0.72美元/桶，周涨幅 -76.79%，月涨幅45.2%；Brent - WTI价差连1为3.56美元/桶，周涨幅 -7.05%，月涨幅 -8.72% [5] 逻辑梳理 地缘因素 - 地缘是影响原油短线波动核心变量，但无法扭转大势，此前加沙冲突提供长期潜在利好，停火后地缘支撑弱化，“特朗普政府授权CIA在委内瑞拉采取秘密行动”消息使地缘担忧情绪复燃，推动原油反弹 [7] - 当前地缘因素对原油支撑力度显著下降，仅为短期扰动因素，作用是缓解跌势、推动反弹调整，而非改变弱势格局 [7] 基本面 - 原油市场核心逻辑由基本面主导，多空天平向利空倾斜，市场缺乏实质性利好，呈现“供应端压力 + 需求端疲软”组合 [7] - 随着原油波动重心下移，基本面形成“新的价位压制”，布油回落至60 - 65美元年内低位区间，需关注60美元支撑位有效性 [7] 宏观与市场情绪 - 宏观层面情绪扰动强化原油弱势，隔夜金融市场情绪基本稳定，但黄金续涨、恐慌指数抬升，市场“潜在避险诉求”对原油等风险资产形成情绪压力 [9] - 商品市场分化，原油、铜等商品市场表现承压，与美股、黄金走势分化，反映原油基本面压力大于宏观情绪短期提振 [9] 相关资讯 - 美国至10月10日当周EIA原油库存 +352.4万桶，战略石油储备库存 +80万桶，库欣原油库存 -70.3万桶，汽油库存 -26.7万桶，精炼油库存 -452.9万桶，原油产量增加0.7万桶至1363.6万桶/日，商业原油进口525.5万桶/日，较前一周减少87.8万桶/日，原油出口增加87.6万桶/日至446.6万桶/日，炼厂开工率85.7% [10] - 印度战略石油储备有限公司启动石油洞穴扩建第二阶段，将在南部卡纳塔克邦的帕杜尔建造250万吨地下储油设施，采用公私伙伴关系的DBFOT模式 [11] 全球原油盘面价格及价差变动 - 2025年10月17日，布伦特原油M + 2为60.71美元/桶，日度涨跌 -0.35，周度涨跌 -2.02；WTI原油M + 2为56.62美元/桶，日度涨跌 -0.37，周度涨跌 -1.86；SC原油M + 2为439.6元/桶，日度涨跌 -6，周度涨跌 -28.9；迪拜原油M + 2为60.58美元/桶，日度涨跌 -0.19，周度涨跌 -1.37；阿曼原油M + 2为61.55美元/桶，日度涨跌 -0.21，周度涨跌 -1.57；穆尔班原油M + 2为62.85美元/桶，日度涨跌 -0.16，周度涨跌 -1.46 [12] - EFS价差M + 2为0.1美元/桶，日度涨跌 -0.16，周度涨跌 -0.68；布伦特月差（M + 2 - M + 3）为0.24美元/桶，日度涨跌 -0.03，周度涨跌 -0.33；阿曼月差（M + 2 - M - 3）为0.29美元/桶，日度涨跌0.02，周度涨跌 -0.42；迪拜月差（M + 1 - M + 2）为0.13美元/桶，日度涨跌0.04，周度涨跌 -0.25；SC月差（M + 1 - M + 2）为 -1.7元/桶，日度涨跌0.7，周度涨跌 -0.2；SC - 迪拜（M + 2）为1.0931美元/桶，日度涨跌 -0.6518，周度涨跌 -0.3886；SC - 阿曼（M + 2）为0.1231美元/桶，日度涨跌 -0.6318，周度涨跌0.6314 [12]

甲醇产业风险管理日报 2025/10/17 甲醇套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 库存管 理 | 产成品库存偏高，担心甲醇价格下 跌 | 多 | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空甲醇期货来锁定利 润，弥补企业的生产成本 | MA2601 MA2601P2 | 卖出 买入 | 25% | 2250-235 0 15-20 | | | | | 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 | 250 | | 50% | | | | | | | MA2601C2 350 | 卖出 | | 45-60 | | | | | 为了防止甲醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入甲醇期货，在盘 | | | | 2450-255 | | 采购管 理 | 采购常备库存偏低，希望根据订单 情况进行采购 | 空 | 面采购来提前锁定采购成本 | MA2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期政策端扰动频出，生猪远月供给或受影响，长周期战略性可看多，但中短期仍以基本面为主；上周开启收储政策，政策底已显现，但市场底可能需一轮生产周期磨底 [3] 各部分内容总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格考验13000点整数关口，当前波动率为19.83%，当前波动率历史百分位（3年）为61.17% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可做空LH2511生猪期货锁定成品利润，卖出比例20% [2] - 担心库存减值但期货盘面无合适价位，可卖出LH2411 - C - 1300看涨期权，卖出比例20% [2] - 担心库存减值又不想放弃猪价大涨机会，可买入LH2411 - P - 1100虚值看跌期权 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心价格上涨，可依据采购计划买入生猪远月合约锁定成本；若期货盘面无合适价位，可卖出LH2411 - P - 1100看跌期权 [2] - 担心采购猪价上涨又不想提前锁定利润，认为成本可能更低，可买入LH2411 - C - 1300虚值看涨期权 [2] 核心矛盾 近期政策端扰动影响生猪远月供给，长周期可看多，中短期以基本面为主；收储政策体现物价调控决心，政策底显现，市场底需生产周期磨底 [3] 利多因素 - 宏观情绪改善，“反内卷”提振市场信心 [4] - 标肥价差处于历史同期较高位置 [4] - 政策端中长期有去产能预期 [4] - 二育栏舍率下降，猪价低、育肥成本降，二育有投机性入场情绪 [4] 利空因素 - 能繁母猪存栏量依旧偏高 [5] - 规模企业存栏量为近三年高位 [5] - 下游终端消费平淡 [5] 生猪现货价格 - 全国现货价格11.1元/千克，涨跌0，涨跌幅0% [8] - 河南现货价格11.28元/千克，涨0.07元，涨跌幅0.62% [8] - 湖南现货价格10.76元/千克，涨0.05元，涨跌幅0.47% [8] - 辽宁现货价格11.47元/千克，跌0.11元，涨跌幅 - 0.95% [8] - 四川现货价格10.83元/千克，涨0.1元，涨跌幅0.93% [8] - 广东现货价格11.46元/千克，涨跌0，涨跌幅0% [8] 生猪期货价格 - 生猪01合约收盘价11670元/吨，跌235元，涨跌幅 - 1.97% [9] - 生猪03合约收盘价11280元/吨，跌260元，涨跌幅 - 2.25% [9] - 生猪05合约收盘价11920元/吨，跌220元，涨跌幅 - 1.81% [9] - 生猪07合约收盘价12720元/吨，跌205元，涨跌幅 - 1.59% [9] - 生猪09合约收盘价13515元/吨，跌240元，涨跌幅 - 1.74% [9] - 生猪11合约收盘价11050元/吨，跌115元，涨跌幅 - 1.03% [9] 生猪价差与基差 - LH01 - 03价差390元/吨，涨25元，涨跌幅6.85% [17] - LH03 - 05价差 - 640元/吨，跌40元，涨跌幅6.67% [19] - LH05 - 07价差 - 800元/吨，跌15元，涨跌幅1.91% [19] - LH07 - 09价差 - 795元/吨，涨35元，涨跌幅 - 4.22% [19] - LH09 - 11价差2465元/吨，跌125元，涨跌幅 - 4.83% [19] - LH11 - 01价差 - 620元/吨，涨120元，涨跌幅 - 16.22% [19] - 河南 - 01合约基差 - 390元/吨，涨305元，涨跌幅 - 43.88% [19] - 河南 - 05合约基差 - 640元/吨，涨290元，涨跌幅 - 31.18% [19] - 河南 - 09合约基差 - 2235元/吨，涨310元，涨跌幅 - 12.18% [19]