报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前豆粕盘面交易重点是外盘美豆以中美谈判背景下出口需求为主线，未出现中国采购订单前维持底部窄幅震荡，关注10月USDA报告对前期单产调整，巴西大豆种植进度修复，内盘豆系受近月高库存压力和中美谈判影响；菜粕盘面在菜系原料到港有限下库存季节性去库，受中加谈判影响，短期跟随豆粕走势，加速做多时机关注仓单变化 [4] - 利多因素为供需缺口下远月看多情绪仍存，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 利空因素为近月现实供应端大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕季节性累库，交易所库存仓单压力回升，中美、中加谈判预期使粕类盘面走弱 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率14.5%，波动率历史百分位34.2%；菜粕月度价格区间为2250 - 2750，当前波动率20.3%，波动率历史百分位52.8% [3] 油料套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |贸易商库存管理|蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|25%|3300 - 3400| |饲料厂采购管理|采购常备库存偏低，根据订单采购|空|买入豆粕期货提前锁定采购成本|M2601|买入|50%|2850 - 3000| |油厂库存管理|担心进口大豆过多，豆粕销售价过低|多|做空豆粕期货锁定利润，弥补生产成本|M2601|卖出|50%|3100 - 3200| [3] 油料期货价格 |期货品种|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |豆粕01|2889|-6|-0.21%| |豆粕05|2743|7|0.26%| |豆粕09|2860|7|0.25%| |菜粕01|2321|-29|-1.23%| |菜粕05|2303|-2|-0.09%| |菜粕09|2396|2|0.08%| |CBOT黄大豆|1032.75|0|0%| |离岸人民币|7.1233|0.0067|0.09%| [7][9] 豆菜粕价差 |价差类型|价格|今日涨跌| | ---- | ---- | ---- | |M01 - 05|159|0| |M05 - 09|-117|0| |M09 - 01|-42|0| |RM01 - 05|45|0| |RM05 - 09|-89|0| |RM09 - 01|44|0| |豆粕日照现货|2970|0| |豆粕日照基差|75|0| |菜粕福建现货|2480|0| |菜粕福建基差|130|-44| |豆菜粕现货价差|490|0| |豆菜粕期货价差|545|0| [10] 油料进口成本及压榨利润 |项目|价格（元/吨）|日涨跌|周涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |美湾大豆进口成本(23%)|4397.7754|-59.8076|0.005| |巴西大豆进口成本|4001.68|33.35|75.73| |美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值|-715.0854|-8.1371|-1.6835| |美湾大豆进口利润（23%）|-590.0704|-59.8076|-7.1389| |巴西大豆进口利润|3.5993|8.8209|-0.9582| |加菜籽进口盘面利润|766|-26|-206| |加菜籽进口现货利润|1025|-29|-180| [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关注资本市场情绪 债市短期或维持震荡 操作上低位多单可继续持有 空仓者逢低做多 [1][3] 各部分内容总结 盘面点评 - 周二期债开盘后震荡 午盘前一度下跌 午后回升 品种全线收涨 现券收益率震荡 中长端有所下行 [1] - 资金面宽松 DR001在1.31%左右 公开市场逆回购1595亿 净投放685亿 [1] 日内消息 特朗普在白宫记者会上表示将稀土出口管制、芬太尼管控和大豆进口恢复列为对中方的 "三大谈判条件" 并暗示可能通过关税让步换取中方妥协 [2] 行情研判 - 因特朗普态度缓和 美股接近前高 A股今日继续反弹 成交量有所放大 债市一度受挫 午后逐渐摆脱股市影响 [3] - 只要风险情绪不过度亢奋 债市压力不大 目前市场在等待四中全会对于"十五五"规划的政策表述以及中美贸易谈判的结果 短期或维持震荡 [3] 国债期货日度数据 |合约名称|2025 - 10 - 21价格|2025 - 10 - 20价格|今日涨跌|合约持仓(手）2025 - 10 - 21|合约持仓(手）2025 - 10 - 20|今日变动|主力成交(手）2025 - 10 - 21|主力成交(手）2025 - 10 - 20|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.362|102.336|0.026|77402|75809|1593|25832|30665|-4833| |TF2512|105.695|105.66|0.035|156544|154552|1992|45116|54788|-9672| |T2512|108.12|108.09|0.03|265904|262611|3293|76221|76613|-392| |TL2512|115.49|115.41|0.08|183244|181782|1462|124727|113580|11147| |TS基差（CTD)| - 0.0144| - 0.0313|0.0169| - | - | - | - | - | - | |TF基差（CTD)| - 0.0262| - 0.0478|0.0216| - | - | - | - | - | - | |T基差（CTD)|0.0253|0.009|0.0163| - | - | - | - | - | - | |TL基差（CTD）|0.2497|0.243|0.0067| - | - | - | - | - | - | [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 未来一个月碳酸锂期货价格核心驱动逻辑聚焦供给端复产和需求端补库情况，预计价格在72000 - 80000元/吨区间震荡 [3] - 利多因素为政策支撑新能源产业链下游需求、出口管制或引发海外抢出口情绪 [4] - 利空因素为宁德时代子公司争取锂矿复产、11月仓单压力 [5] 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂LC2601合约强支撑位72000，当前波动率17.4%，波动率历史百分位（3年）14.9% [2] - 锂电企业风险管理策略：采购管理分不同情景给出期货和期权操作建议及套保比例、入场区间；销售管理和库存管理同理 [2] - 碳酸锂期货主力合约收盘价75980元/吨，日涨280元，日环比0.37%；成交量197979手，日增28871手，日环比17.07%；持仓量310199手，日增171765手，日环比124.08%等多组期货数据 [8] - 展示碳酸锂期限结构图、月差季节性走势图、20日历史波动率季节性、平值期权隐含波动率季节性、期权持仓量PCR季节性等图表 [9][10][14] 现货数据 - 锂矿日度报价：锂云母、锂辉石、磷锂铝石等不同规格最新平均价、日涨跌、日环比、周涨跌、周环比等数据 [20] - 碳酸锂/氢氧化锂日度报价：工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等最新平均价、日涨跌、日涨跌幅、周涨跌、周涨跌幅等数据 [23] - 锂产业链现货价差：电碳 - 工碳价差、电氢 - 电碳价差等本期值、上期值、日涨跌、日环比、周涨跌、周环比等数据 [26] - 磷酸（锰）铁锂、三元材料、电解液日度价格走势及下游日度报价数据 [27][29] 基差与仓单数据 - 碳酸锂主连基差及品牌基差报价数据 [30][31] - 碳酸锂仓单量：总计29892手，较昨日减813手，各仓库/分库有增减变动 [34] - 展示碳酸锂仓单季节性、理论交割利润图表 [32][35] 成本利润 - 展示外购锂矿 - 碳酸锂生产利润、碳酸锂进口利润图表 [37][38]

股指期货日报 2025年10月21日 王映(投资咨询证号：Z0016367) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 上行持续性有待观望 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 市场回顾 今日股指走势上行，以沪深300指数为例，收盘上涨1.53%。从资金面来看，两市成交额上涨1362.89亿元。 期指各品种均放量上涨。 重要资讯 核心观点 今日股市走势偏强，主要原因为股市影响因素有利空缓和，利多可期之势。一方面中美贸易谈判推进，叠加 前期美方官员讲话措辞态度转变，避险情绪有所缓和；另一方面，二十届四中全会召开之后，市场对于政策 面引导预期偏积极。除此之外，日韩股市创新高以及稳股市的一些信息释放，带动市场乐观情绪有所升温。 不过，今日虽量能有所扩张，但仍在两万亿下方，且信息层面的不确定性仍在，尽管今日股市运行偏强，但 整体并未脱离前期震荡中枢，上行持续性预计仍有待进一步利好释放带动。短期建议以持仓观望为主，等待 进一步重磅信息揭晓。 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 1.63 | 1.19 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍不锈钢跟随大盘震荡，基本面近期无明显变动，宏观关注中美关税后续发酵及年内降息预期 [3] - 镍矿方面25年配额过剩，26年预计下行；新能源后续步入旺季，下游采购需求高，报价上涨，市场流通偏紧，库存低且有询单，或延续强势 [3] - 镍铁价格上涨动力不足，重心下滑，不锈钢利润压力及需求弱势下或偏弱运行，镍铁失守下游下行空间扩张 [3] - 不锈钢日内现货成交好转，盘面小幅回调，但旺季不旺悲观情绪浓，现阶段累库，上行动力不足，成本松动下重心或小幅下移；出口受WTO裁定及印度认证豁免利好 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2% [2] - 不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率8.79%，波动率历史百分位5.9% [2] 风险管理策略 沪镍 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空沪镍期货（NI主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） [2] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约（远月NI合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [2] 不锈钢 - 库存管理：产品销售价格下跌、库存有减值风险时，可做空不锈钢期货（SS主力合约，卖出，套保比例60%，策略等级2）、卖出看涨期权（场外/场内期权，卖出，套保比例50%，策略等级2） [3] - 采购管理：公司未来有生产采购需求、担心原料价格上涨时，可买入不锈钢远期合约（远月SS合约，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3）、卖出看跌期权（场内/场外期权，卖出，套保比例依据采购计划，策略等级1）、买入虚值看涨期权（场内/场外期权，买入，套保比例依据采购计划，策略等级3） [3] 盘面日度数据 镍盘面 - 沪镍主连最新值121180元/吨，环比差值470，环比0%；沪镍连一最新值120860元/吨，环比差值 - 470，环比 - 0.39%；沪镍连二最新值121100元/吨，环比差值 - 410，环比 - 0.34%；沪镍连三最新值121340元/吨，环比差值 - 420，环比 - 0.34%；LME镍3M最新值15230美元/吨，环比差值123，环比 - 0.34% [6] - 成交量60391手，环比差值 - 8453，环比 - 12.28%；持仓量50388手，环比差值 - 8270，环比 - 14.10%；仓单数27026吨，环比差值158，环比0.59%；主力合约基差 - 240元/吨，环比差值260，环比 - 52.0% [6] 不锈钢盘面 - 不锈钢主连最新值12665元/吨，环比差值70，环比1%；不锈钢连一最新值12595元/吨，环比差值 - 35，环比 - 0.28%；不锈钢连二最新值12695元/吨，环比差值 - 15，环比 - 0.12%；不锈钢连三最新值12780元/吨，环比差值30，环比0.24% [7] - 成交量126078手，环比差值1298，环比1.04%；持仓量188332手，环比差值 - 9862，环比 - 4.98%；仓单数74497吨，环比差值 - 122，环比 - 0.16%；主力合约基差775元/吨，环比差值35，环比4.73% [7] 产业库存数据 - 国内社会镍库存47708吨，较上期无涨跌；LME镍库存250476吨，较上期无涨跌；不锈钢社会库存952.6吨，较上期增加47吨；镍生铁库存29062吨，较上期减少174吨 [7] 多空解读 利多 - 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年、林业工作组接管部分镍矿产区、宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设持续推进 [6] - WTO裁定欧盟针对印尼不锈钢额外税率违规、印度BIS认证豁免延期至年底 [6] 利空 - 纯镍库存高企、镍铁重心整体下移且底部支撑松动 [6] - 不锈钢重新进入累库节奏、整体旺季不旺，需求恢复不及预期 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原木市场趋势向上，月差继续走弱，01合约交易基于特别港务费政策的预期，若收费落地可能使CFR报价抬升或供应减量，但政策稳定性存疑，交割逻辑或使合约贴水交割 [1][6] - 11 - 01月差创新低，转抛成本是否足够需考量，当前月差不算绝对安全，可能继续走弱 [8] 各部分总结 价格预测与套保策略 - 原木月度价格区间预测为780 - 830元，当前20日滚动波动率16.28%，波动率历史百分位（3年）67.4% [2] - 库存管理方面，原木进口量高、库存处于高位时，可根据库存做空lg2511期货锁定利润，套保比例25%，入场区间820 - 830 [2] - 采购管理方面，采购常备库存低时，可买入lg2511期货提前锁定采购成本，套保比例25%，入场区间780 - 800 [2] 盘面与现货情况 - 盘面lg2511收盘于803（+1），lg2601收盘于838（+3.5），持仓1.7万手 [5] - 现货价格无变化 [5] - 仓单成本约831元/立方米（长三角），836元/立方米（山东） [5] 库存与核心矛盾 - 截止10.10日，全国库存量299万方（+13） [6] - 核心矛盾在于01合约交易基于特别港务费政策的预期，收费落地或使CFR报价抬升或供应减量，但政策稳定性差，交割逻辑或使合约贴水交割 [6] 月差情况 - 11 - 01月差今日收盘-34.5，创历史新低，可能继续走弱 [8] 策略建议 - 01合约采用备兑看涨策略，对应多头头寸总量，额外建立1/3的lg2601c850卖方，2/3的lg2601C875卖方头寸 [9] - 01合约有多头头寸的，挂好动态回撤止盈单 [9] 现货基差情况 - 展示了不同规格、不同港口现货基差数据，基差（折算后）=现货价格涨尺（108%） - 主力合约盘面价格 ± 升贴水 [10] 数据纵览 - 供应方面，8月辐射松进口量130万m³（-10），同比-3.7%；10.17港口库存（中国）292万m³（-7），同比22.2% [11] - 库存方面，10.17港口库存（山东）184.6万m³（-4.6万），同比78.7%；港口库存（江苏）88.731万m³（+0.641万），同比-9.5%；原木港口日均出库量6.32万m³（+0.59），同比-9.5% [11] - 需求方面，10.17日均出库量（山东）3.42万m³（-0.02），同比-5.5%；日均出库量（江苏）2.42万m³（+0.63），同比-8.3% [11] - 利润方面，10.24辐射松进口利润-64元/m³，云杉进口利润-118元/m³（-3） [11] - 主要现货方面，多个规格原木现货价格部分无变化，部分有同比降幅 [11] - 外盘报价方面，10.24 CFR报价115美元/JASm³，同比-7.3% [13] 影响因素 - 利多因素有新西兰季节性因素使集成材配比提高、海运附加费或提高进口成本、库存相对低位 [12] - 利空因素有国产材可交割品出现、非主流交割库交割品买方接货意愿降低 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端西南地区丰水期低电价环境将结束，矿热炉开工率增速放缓并有望下降，新疆地区开炉增速也不及预期，整体开工率有望逐步见顶，库存累库风险缓解，供给端压力边际减轻 [4] - 需求端有机硅行业开工率放缓，对工业硅需求变动有限；再生铝合金领域需求稳定，维持刚性采购；多晶硅板块利润改善，10月排产环比增加，未来两个月需求将稳步增加，成为核心增长点 [4] - 后续需关注供给端开工率是否下滑以及下游多晶硅需求能否向好，若满足条件，工业硅市场供给过剩情况将缓解，行业有望迎来价格底部反转 [4] 多晶硅 - 当前主导多晶硅期货价格走势的因素包括10月光伏收储平台能否成立、11月仓单集中注销压力、需求端组件招中标价格能否稳定上涨以及光伏竞价上网电价能否提升 [9] - 市场短期交易主线围绕“10月收储平台成立与否”，后续将切换至“11月仓单集中注销”预期博弈，需警惕不实信息对市场情绪的扰动 [10] - 多晶硅期货波动率高于碳酸锂、工业硅等品种，整体风险程度较高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲 [10] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 期货数据 - 主力合约收盘价8505元/吨，日涨跌 -60元，日环比 -0.70%，周涨跌 -15元，周环比 -0.18% [12] - 主力合约成交量188642手，日涨跌 -1690手，日环比 -0.89%，周涨跌 -98635手，周环比 -34.33% [13] - 主力合约持仓量107518手，日涨跌 -6718手，日环比 -5.88%，周涨跌 -55156手，周环比 -33.91% [13] 现货数据 - 99新疆价格8750元/吨，天津9250元/吨，云南9600元/吨；553新疆8750元/吨，天津9250元/吨；421新疆9100元/吨，天津9850元/吨，云南9950元/吨，四川9750元/吨 [21] - 中游工业硅粉553价格10000元/吨，421价格10700元/吨；下游三氯氢硅3375元/KG，多晶硅N型价格指数52.75元/KG，有机硅DMC11300元/吨，铝合金ADC1221100元/吨 [21] 基差与仓单 - 仓单总计48851手，较上期减少452手，涨跌幅 -0.79% [35] - 各交割库库存方面，昆明5.9万吨，上海4.3万吨，广东3.4万吨，天津12.2万吨，四川2.9万吨，江苏2.4万吨，浙江1.2万吨，新疆11.9万吨 [35] 多晶硅 期货数据 - 主力合约收盘价50715元/吨，日涨跌375元，日环比0.74%，周涨跌725元，周环比1.45% [36] - 主力合约成交量121870手，日涨跌 -28902手，日环比 -19.17%，周涨跌 -175833手，周环比 -59.06% [36] - 主力合约持仓量52237手，日涨跌 -4569手，日环比 -8.04%，周涨跌 -29151手，周环比 -35.82% [36] 现货数据 - 多晶硅N型复投料53元/千克，日涨跌0.2元，日环比0.38%，周涨跌0.25元，周环比0.47%；N型致密料51.5元/千克，日涨跌0.25元，日环比0.49%，周涨跌0.25元，周环比0.49%；N型混包料50.5元/千克，日涨跌0.25元，日环比0.50%，周涨跌0.25元，周环比0.50%；N型颗粒硅50.5元/千克 [45] - 硅片价格指数1.35元/片；N型硅片G10 - 182（130um）1.35元/片，G12 - 210（130um）1.7元/片 [45] - 电池片、组件等也有相应价格数据及涨跌情况 [45] 基差与仓单数据 - 主力合约基差1975元/吨，较上期减少375元，日环比 -15.96%，周涨跌 -685元，周环比 -25.75% [55] - 多晶硅仓单总计9290手，较昨日增加140手 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤盘面价格下有支撑，上有负反馈风险压制，煤焦价格反弹高度与持续性取决于下游钢材端供需平衡表能否“软着陆”，理想路径是钢厂提前检修减产缓和库存压力，反之将触发负反馈风险制约煤价反弹 [4] - 利多因素包括四季度政策约束下国内矿山开工率受限、2026年“十五五”规划开局之年冬储规模或优于去年 [4][6] - 利空因素是短期内成材库存压力大、旺季不旺，钢材现实端有压力，若矛盾无法化解或触发负反馈风险 [7] 各部分内容总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间为1100 - 1300，当前波动率37.69%，波动率历史百分位71.79% [3] - 焦炭月度价格区间为1550 - 1800，当前波动率30.44%，波动率历史百分位60.44% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保方面，钢厂盈利边际收缩，焦企提涨难，担心价格下降，可做空焦炭2601合约，25%套保比例入场区间（1780，1830），50%套保比例入场区间（1830 - 1880） [3] - 采购管理方面，宏观情绪反复，焦煤供应受扰动，焦化厂担心价格上涨，可做多焦煤2605合约，25%套保比例入场区间（1150，1180），50%套保比例入场区间（1120，1150） [3] 黑色仓单日报 |品种|单位|2025 - 10 - 21|日环比|周环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹钢|吨|151396|0|-138769| |热卷|吨|143657|-2375|83879| |铁矿石|手|1000|-200|200| |焦煤|手|200|0|0| |焦炭|手|2050|0|-140| |硅铁|张|11400|-703|-2265| |硅锰|张|46638|-998|-3279| [4] 煤焦盘面价格 - 焦煤不同类型仓单成本及主力基差有不同变化，如唐山蒙5仓单成本1200无变化，主力基差日环比增39.0 [8] - 焦炭不同类型仓单成本及主力基差有不同变化，如日照港湿熄仓单成本1626无变化，主力基差日环比增38.0 [8] - 盘面焦化利润日环比增12.741，主力矿焦比日环比增0.012，主力螺焦比日环比增0.042，主力炭煤比日环比增0.013 [8] 煤焦现货价格 - 焦煤多种现货价格有不同变化，如安泽低硫主焦煤出厂价1550无变化，周环比增20 [9] - 焦炭多种现货价格有不同变化，如晋中准一级湿焦出厂价1330无变化，日照准一级湿焦出库价1480无变化，周环比增30 [9][10] - 即期焦化利润日环比降10，蒙煤进口利润（长协）日环比增56等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一玉米盘面普遍收高，远月合约领涨，期价收复 9 月跌幅，合约月差走陡体现市场对 26 年度玉米价格乐观预期，价格下行空间或受限 [2] - 现货价格在下跌后企稳，首轮价格冲击波告一段落，期货价格探底或完成，后期或进入磨底阶段，是否二次探底需观察本月下旬玉米后半程上市表现，2601 合约 2100 元得失及 10 月底至 11 月初价格底部确认情况需重点关注 [2] - 昨日玉米注册仓单大幅增加，期货端反弹为现货市场提供出口，玉米淀粉跟随玉米反弹，走势弱于原料端 [2] - 周一 CBOT 玉米期货连续五日上涨但涨幅小，受大豆带动且丰产压力限制涨势 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 中储粮部分库点托市收购，后续或增加收购库点 [2] - 期货远期合约大幅反弹，提振市场信心、改变预期 [2] - 2025 年 9 月中国进口玉米及玉米粉 6 万吨，同比减少 81.9%；1 - 9 月累计进口 93 万吨，同比减少 92.7% [2] - 国家粮食和物资储备局开会推进秋粮收购和产销衔接工作，强调守住农民“种粮卖得出”底线，推动粮价合理 [3] 利空因素 - 生猪产业产能调控或影响远期玉米饲用需求 [3] - 新季供应压力释放需过程，现货价格承压 [3] 玉米&淀粉现货价格及主连基差 | 品种 | 地区 | 价格 | 涨跌 | 基差 | 基差涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | 锦州港 | 2180 | 30 | 42 | 9 | | 玉米 | 蛇口港 | 2310 | 0 | - | - | | 玉米 | 哈尔滨 | 2000 | 20 | - | - | | 玉米淀粉 | 山东 | 2750 | 20 | 370 | 14 | | 玉米淀粉 | 吉林 | 2550 | 0 | - | - | | 玉米淀粉 | 黑龙江 | 2460 | 0 | - | - | [4] 玉米&淀粉期货盘面价格 | 合约 | 2025 - 10 - 17 | 2025 - 10 - 20 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 11 | 2108 | 2120 | 12 | 0.57% | | 玉米 01 | 2117 | 2138 | 21 | 0.99% | | 玉米 03 | 2145 | 2168 | 23 | 1.07% | | 玉米 05 | 2222 | 2250 | 28 | 1.26% | | 玉米 07 | 2237 | 2272 | 35 | 1.56% | | 玉米 09 | 2286 | 2286 | 0 | 0.00% | | 玉米淀粉 11 | 2374 | 2380 | 6 | 0.25% | | 玉米淀粉 01 | 2384 | 2410 | 26 | 1.09% | | 玉米淀粉 03 | 2407 | 2435 | 28 | 1.16% | | 玉米淀粉 05 | 2518 | 2543 | 25 | 0.99% | | 玉米淀粉 07 | 2530 | 2559 | 29 | 1.15% | | 玉米淀粉 09 | 2580 | 2605 | 25 | 0.97% | | 小麦均价 | 2469 | 2469 | 0 | 0.00% | [4] 美玉米价格及进口利润 | 品种 | 价格 | 每日涨跌 | 涨幅 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | | CBOT 玉米主连 | 424 | 1 | 0.24% | - | | COBT 大豆主连 | 1032.75 | 11.75 | 1.15% | - | | CBOT 小麦主连 | 505.5 | 1 | 0.2% | - | | 美湾完税价 | 2119.1 | 6.07 | 0.29% | 190.9 | | 美西完税价 | 1965.97 | 0.95 | 0.05% | 344.03 | [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前铁矿石市场在宏观情绪与基本面双重压力下弱势运行，中美贸易摩擦抑制市场风险偏好，基本面呈“供强需弱”格局，短期价格估值偏低但上行驱动不足，未来关键变量在于政策面信号，若出台实质性内需刺激政策或贸易摩擦缓和，有望提振市场预期并托底矿价 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石11合约月度价格预测（10月） - 价格预测区间为760 - 820，当前平值期权IV为19.80%，历史波动率分位数为11.3% [2] 铁矿石风险管理策略建议（10月） - 库存管理方面，目前有现货担心未来库存跌价，风险敞口为多，策略推荐直接做空铁矿期货锁定利润，套保工具为I2511，买卖方向为空，套保比例25%，建议入场区间800 - 810；还可卖看涨期权收权利金，套保工具为I2511 - C - 850，套保比例30%，逢高卖 [2] - 采购管理方面，未来要采购担心涨价，风险敞口为空，策略推荐直接做多铁矿期货锁定成本，套保工具为I2511，买卖方向为多，套保比例30%，建议入场区间750 - 760；还可卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单，套保工具为I2511 - P - 790，套保比例40%，逢高卖 [2] 核心矛盾 - 当前铁矿石市场受宏观情绪与基本面双重压力弱势运行，中美贸易摩擦抑制风险偏好，基本面“供强需弱”，供应端海外发运量维持季节性高位、港口库存超季节性累积，全国45港库存环比增加至1.43亿吨附近；需求端铁水产量虽处高位但钢厂利润收缩，成材销售疲软及库存压力传导至原料端压制采购意愿，短期价格估值偏低但上行驱动不足，未来关注政策面信号 [3] 利多因素 - 本期铁水产量环比略降但同比正增长且处季节性高位，对铁矿石基础需求有一定支撑 [3] - 当前铁矿石基差有所上升，估值相对偏低 [3] - 需求乏力背景下出台增量刺激政策的预期上升 [3] 利空因素 - 中美贸易摩擦持续发酵，引发市场风险偏好显著回落 [6] - 铁矿石发运量维持季节性高位，同时港口库存呈现超季节性累库 [6] - 热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，整体需求动能不足 [6] 铁矿石价格数据 |指标名称|2025 - 10 - 21|2025 - 10 - 20|2025 - 10 - 14|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |01合约收盘价|767|767|782|0|-15| |05合约收盘价|747.5|747.5|761|0|-13.5| |09合约收盘价|727.5|727.5|739.5|0|-12| |01基差|11|7|-8.5|4|19.5| |05基差|30.5|28|15|2.5|15.5| |09基差|50.5|49.5|37|1|13.5| |日照PB粉|777|778|796|-1|-19| |日照卡粉|901|901|926|0|-25| |日照超特|700|705|720|-5|-20| [5][7] 铁矿石普氏指数 |普氏指数|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 16|2025 - 10 - 10|日变化|周变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |普氏58%指数|94.75|94.9|95.85|-0.15|-1.1| |普氏62%指数|105.3|105.95|107.4|-0.65|-2.1| |普氏65%指数|118.9|119.55|121.3|-0.65|-2.4| |普氏58%月均价|94.7269|94.725|94.3|0.0019|0.4269| |普氏62%月均价|105.4308|105.4417|104.7188|-0.0109|0.712| |普氏65%月均价|119.0808|119.0958|118.4|-0.015|0.6808| [8] 铁矿石基本面数据 |指标名称|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 10|2025 - 09 - 19|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |日均铁水产量|240.95|241.54|241.02|-0.59|-0.07| |45港疏港量|315.72|327|331.28|-11.28|-15.56| |五大钢材表需|875|751|850|124|25| |全球发运量|3333.5|3207.5|3324.8|126|8.7| |澳巴发运量|2740|2666.5|2693.3|73.5|46.7| |45港到港量|2519.4|3045.8|2675|-526.4|-155.6| |45港库存|14278.27|14024.5|13849.47|253.77|428.8| |247家钢厂库存|8982.73|9046.19|9309.43|-63.46|-326.7| |247钢厂可用天数|30.21|30.24|31.3|-0.03|-1.09| [14]