报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场积极因素较多虽12月多项经济指标回落但新质生产力产业带动工业生产稳步增长弱化下行影响 [3] - 上市公司年报业绩预告呼应新质生产力产业发展现象航空航天与人工智能相关公司对中证500指数有明显拉动 [3] - 在市场对美元信心走弱和国内经济复苏预期下人民币处于升值通道带动股市上涨春季行情仍在推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2603）价格4719.4环比+5.0↑IF次主力合约（2602）价格4713.8环比+4.6↑ [2] - IH主力合约（2603）价格3058.2环比+15.8↑IH次主力合约（2602）价格3053.2环比+16.8↑ [2] - IC主力合约（2603）价格8470.0环比-148.0↓IC次主力合约（2602）价格8485.2环比-131.8↓ [2] - IM主力合约（2603）价格8289.2环比-190.2↓IM次主力合约（2602）价格8327.2环比-162.0↓ [2] - IF-IH当月合约价差1660.6环比-11.0↓IC-IF当月合约价差3771.4环比-180.8↓ [2] - IM-IC当月合约价差-158.0环比-33.6↓IC-IH当月合约价差5432.0环比-191.8↓ [2] - IM-IF当月合约价差3613.4环比-214.4↓IM-IH当月合约价差5274.0环比-225.4↓ [2] - IF当季-当月为-12.2环比+4.2↑IF下季-当月为-60.4环比-3.4↓ [2] - IH当季-当月为5.8环比+2.2↑IH下季-当月为-23.8环比+2.6↑ [2] - IC当季-当月为-114.2环比-36.8↓IC下季-当月为-225环比-59.8↓ [2] - IM当季-当月为-185.6环比-20.0↓IM下季-当月为-347环比-34.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓为-44,951.00环比+954.0↑IH前20名净持仓为-20,708.00环比+1419.0↑ [2] - IC前20名净持仓为-38,287.00环比-3418.0↓IM前20名净持仓为-50,061.00环比-4701.0↓ [2] 现货价格 - 沪深300价格4706.96环比+4.5↑IF主力合约基差12.4环比+5.7↑ [2] - 上证50价格3,049.6环比+17.4↑IH主力合约基差8.6环比+3.0↑ [2] - 中证500价格8,506.7环比-83.5↓IC主力合约基差-36.7环比-104.7↓ [2] - 中证1000价格8,365.4环比-105.3↓IM主力合约基差-76.2环比-122.1↓ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）32,806.44环比+1625.37↑两融余额（前一交易日，亿元）27,234.75环比-14.37↓ [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）3724.62环比+413.85↑逆回购（到期量，操作量，亿元）-1583.0环比+1505.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-224.99环比-1216.26 [2] - 上涨股票比例（日，%）29.30环比-42.70↓Shibor（日，%）1.420环比+0.024↑ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2602）100.00环比+6.00↑IO平值看涨期权隐含波动率（%）19.11环比+0.80↑ [2] - IO平值看跌期权收盘价（2602）79.40环比-3.40↓IO平值看跌期权隐含波动率（%）19.11环比+0.80↑ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）10.59环比-0.01↓成交量PCR（%）41.67环比-11.28↓ [2] - 持仓量PCR（%）67.45环比+1.01↑ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股为3.60环比-3.60↓技术面为2.90环比-4.30↓ [2] - 资金面为4.20环比-2.90↓ [2] 行业消息 - 2025年国内生产总值1401879亿元按不变价格计算比上年增长5.0%；分季度看一季度同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%；四季度环比增长1.2% [2] - 2025年12月份规模以上工业增加值同比实际增长5.2%；环比增长0.49%；2025年比上年增长5.9% [2] - 2025年全国固定资产投资（不含农户）485186亿元比上年下降3.8%；民间固定资产投资比上年下降6.4%；12月份环比下降1.13% [2] - 2025年全国房地产开发投资比上年下降17.2%；新建商品房销售面积比上年下降8.7%，销售额83937亿元下降12.6%；房地产开发企业到位资金比上年下降13.4%；12月份国房景气指数为91.45 [2] - 12月份社会消费品零售总额45136亿元同比增长0.9%；2025年社会消费品零售总额501202亿元比上年增长3.7% [2] - 2025年全国城镇调查失业率平均值为5.2%；12月份为5.1% [2] - 截至2026年1月26日A股921家上市公司披露2025年业绩预告340家预喜（预增234家、略增33家、扭亏70家、续盈3家）预喜比例36.91%；579家预忧，2家业绩不确定 [2] 观点总结 - A股主要指数收盘普遍下跌三大指数早盘高开后分化上证指数窄幅震荡深证成指、创业板指震荡下行大盘蓝筹股强于中小盘股 [3] - 截止收盘上证指数跌0.09%，深证成指跌0.85%，创业板指跌0.91%沪深两市成交额回升全市场超3700只个股下跌 [3] - 行业板块多数下跌国防军工板块大幅走弱有色金属、石油石化板块大幅走强 [3] - 海外方面特朗普表示若加拿大与中国达成贸易协议会向加拿大征收100%关税引发市场对美元资产不信任美元指数进一步走弱 [3] - 国内方面四季度GDP进一步回落但全年5%经济增长目标完成12月份除规上工业增加值外固投、社零、出口同比均较11月回落 [3] - 已发布2025年业绩预告公司中约三分之一预喜利润预喜公司多数集中在人工智能等高技术产业 [3] - 航空航天、人工智能等产业带动工业生产稳步增长弱化其他经济指标下行对市场负面影响 [3] - 航空航天与人工智能相关上市公司对中证500指数有明显拉动 [3] - 市场对美元信心走弱和国内经济复苏预期下人民币处于升值通道带动股市上涨春季行情推进 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计不锈钢期价偏强调整 关注MA5支撑 区间1.45 - 1.55 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价14645元/吨 环比-80；02 - 03月合约价差60元/吨 环比40 [2] - 不锈钢期货前20名持仓净买单量-20304手 环比-3231；主力合约持仓量155289手 [2] - 不锈钢仓单数量38938吨 环比无变化 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价15050元/吨 环比100；废不锈钢304无锡市场价9750元/吨 环比无变化 [2] - 不锈钢基差75元/吨 环比180 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比1120；镍铁月产量合计2.14万金属吨 环比-0.07 [2] - 精炼镍及合金月进口量23861.23吨 环比11020.74；镍铁月进口量99.61万吨 环比10.07 [2] - SMM1镍现货价153800元/吨 环比5250；全国镍铁（7 - 10%）平均价1055元/镍点 环比5 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比-2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量174.72万吨 环比-1.45；300系不锈钢周库存53.93万吨 环比0.08 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比-2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值58769.96万平方米 环比5313.26；大中型拖拉机月产量0.95万台 环比无变化 [2] - 小型拖拉机月产量3.21万台 环比0.37；挖掘机月产量3.73万台 环比0.1 [2] 行业消息 - 美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张 但小幅低于预期；欧元区1月制造业PMI意外升至49.4 [2] - 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月；特朗普要求格陵兰全面放开军事限制等 [2] - 俄乌冲突以来首次俄美乌三方会谈在阿联酋举行 军事议题有进展 领土问题无共识 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌偏强调整，关注区间2.45 - 2.55万元/吨[3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24725元/吨，环比涨140元/吨；LME三个月锌报价3269美元/吨，环比涨58美元/吨[3] - 沪锌总持仓量234796手，环比增11768手；沪锌前20名净持仓4706手，环比增5429手[3] - 上期所库存73151吨，环比降3160吨；LME库存111500吨，环比降200吨[3] - 02 - 03月合约价差（沪锌）-80元/吨，环比降20元/吨；沪锌仓单0吨，环比无变化[3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24680元/吨，环比涨60元/吨；长江有色市场1锌现货价24960元/吨，环比涨70元/吨[3] - ZN主力合约基差 - 45元/吨，环比降80元/吨；LME锌升贴水（0 - 3）-32.62美元/吨，环比涨4.04美元/吨[3] - 昆明50%锌精矿到厂价21480元/吨，环比涨220元/吨；上海85% - 86%破碎锌16800元/吨，环比无变化[3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47万吨；ILZSG锌供需平衡 - 7.7千吨，环比降4.9千吨[3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比降1.19万吨；国内精炼锌产量67.5万吨，环比增2.1万吨[3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比降5.39万吨[3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比降9469.07吨；精炼锌出口量27266.66吨，环比降15548.89吨[3] - 锌社会库存11.22万吨，环比增0.58万吨[3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比增2万吨；镀锌板销量236万吨，环比降6万吨[3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比增5313.26万平方米；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比增20894.2万平方米[3] - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75万辆；空调产量2162.89万台，环比增660.29万台[3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率27.84%，环比涨1%；锌平值看跌期权隐含波动率27.84%，环比涨1%[3] - 锌平值期权20日历史波动率23.71%，环比涨0.08%；锌平值期权60日历史波动率13.75%，环比涨0.03%[3] 行业消息 - 美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张，但小幅低于预期；欧元区1月制造业PMI意外升至49.4，德国收缩速度放缓，法国创47个月新高[3] - 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月[3] - 俄乌冲突以来首次俄美乌三方会谈在阿联酋举行，军事议题有进展，领土问题无共识，三方会谈计划下周继续在阿举行[3] 观点总结 - 上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产，国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限[3] - 近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能[3] - 下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点[3] - 下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回落，下游采购改善，现货升水持稳，国内库存下降；LME锌库存持稳，现货升水维持低位[3] - 技术面持仓增量价格回升，多头氛围回暖[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期宽幅调整 关注MA10支撑 区间42 - 46 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价425340元/吨 环比-4230；2月 - 3月合约收盘价环比450；LME3个月锡56605美元/吨 环比4728 [3] - 沪锡主力合约持仓量55233手 环比-1021；期货前20名净持仓-4973手 环比1468 [3] - LME锡总库存7195吨 环比40；上期所库存9720吨 环比171；上期所仓单8624吨 环比42 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格434850元/吨 环比14550；长江有色市场1锡现货价437200元/吨 环比13460 [3] - 沪锡主力合约基差9510元/吨 环比18780；LME锡升贴水(0 - 3)-245美元/吨 环比-56 [3] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口量1.76万吨 环比0.25；锡精矿(40%)加工费14500元/吨 环比0 [3] - 锡精矿(40%)平均价420850元/吨 环比31600；锡精矿(60%)平均价424850元/吨 环比31600 [3] - 锡精矿(60%)加工费10500元/吨 环比0 [3] 产业情况 - 精炼锡产量1.4万吨 环比-0.16；精炼锡进口量2239.1吨 环比323.25 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格274330元/吨 环比8900 [3] - 镀锡板(带)累计产量152.87万吨 环比13.87；镀锡板出口量14.29万吨 环比-0.45 [3] 行业消息 - 美国1月标普全球制造业、服务业PMI均扩张 但小幅低于预期；欧元区1月制造业PMI意外升至49.4 德国收缩速度放缓 法国创47个月新高 [3] - 欧盟宣布暂停对美报复性关税6个月；俄乌冲突以来首次俄美乌三方会谈在阿联酋举行 会谈有建设性 军事议题有进展 领土问题无共识 三方会谈计划下周继续在阿举行 [3] 观点总结 - 供应端缅甸复产推进叠加雨季结束 国内锡矿进口量回升 一季度预计延续增加 锡矿加工费小幅回升 供应紧张局面有缓解迹象 [3] - 冶炼端企业原料库存偏低 多数企业亏损 年末检修增多 精锡产量受限 年后有产量回升压力 [3] - 进口方面印尼11月出口量大幅增加 近期进口窗口开启 进口压力增大 [3] - 需求端AI领域发展前景强势 带动焊锡需求增长 近日锡价回调 下游采购氛围改善 库存回落 现货升水500元/吨；LME库存大幅增加 现货升水下跌 [3] - 技术面放量减仓上影阴线 多头氛围下降 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于上中旬出栏节奏偏慢，月末出栏预计保持正常出栏节奏，供应或有所增加，需求端未来三周春节前备货逐渐启动，需求有望再度改善，总体供需双双增加，博弈加剧，生猪价格震荡运行，中期供应继续兑现，价格上方承压，盘面上生猪2603合约收跌0.99%，短期均线交织，期价震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价：生猪（日，元/吨）为11465，环比-100；主力合约持仓量：生猪（日，手）为133394，环比1981 [2] - 仓单数量：生猪（日，手）为433，环比0；期货前20名持仓净买单量：生猪（日，手）为-47718，环比2182 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价（日，元/吨）为13200，环比100；吉林四平生猪价（日，元/吨）为12800，环比-100 [2] - 广东云浮生猪价（日，元/吨）为13300，环比0；生猪主力基差（日，元/吨）为1735，环比200 [2] 上游情况 - 生猪存栏（月，万头）为42967，环比-713；生猪存栏能繁母猪（月，万头）为3961，环比-29 [2] - CPI当月同比（月，%）为0.8，环比0.1；张家港豆粕现货价（日，元/吨）为3120，环比40 [2] - 玉米现货价为2377.65，环比2.94；大商所猪饲料成本指数（日）为913.6，环比2.48 [2] - 饲料当月产量（月，吨）为30086000，环比307000；二元能繁母猪价格（周，元/头）为1431，环比0 [2] - 外购仔猪养殖利润（周，元/头）为115.84，环比67.49；自繁自养生猪养殖利润（周，元/头）为43.35，环比35.96 [2] - 猪肉当月进口数量（月，万吨）为6，环比0；主产区白条鸡平均价（周，元/公斤）为13.4，环比-0.1 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量（月，万头）为3957，环比123；社会消费品零售总额餐饮收入当月值（月，亿元）为5738，环比-319 [2] 行业消息 2025年河南生猪出栏量达6474.15万头，同比增长7.4%，以约226万头优势首次超越四川（6248万头） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周宏观冲击为贵金属市场提供避险支撑，铂钯市场震荡上行，短期内避险情绪料维持高位，中长期铂钯金工业逻辑主导交易节奏，供需格局分化或推动“铂强钯弱”行情演绎 [7] - 伦敦铂关注上方阻力位2800美元/盎司，下方支撑位2500美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位2000美元/盎司，下方支撑位1800美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 美国拟对欧洲八国加征关税暂缓，但特朗普对收购格陵兰岛态度有变数，避险情绪或维持高位 [7] - 南非电力公司维持阶段性负荷削减，夜间高峰断电风险限制冶炼厂短期开工率提升，美元兑南非兰特走升部分对冲本币成本压力，兰特贬值或压制美元计价边际供给 [7] - 俄罗斯无新出口指引，2026年维持“东向销售优先”政策，受运输与结算制裁掣肘，钯金贸易潜在扰动持续存在 [7] - 欧盟推迟2035内燃机禁令并强化Euro 7排放标准，汽车催化剂对铂金替代需求今年预计新增约45万盎司，混合动力与氢燃料电池商用车渗透率上升或改善铂金中长期需求曲线 [7] - IEA最新氢能展望确认至2030年PEM电解槽装机量累计有望突破17GW，为铂金提供潜在弹性 [7] 期现市场 - 本周铂钯市场震荡走高，铂价弹性强于钯价 [8] - 截至2026-01-23，广期所钯金主力2606合约497.95元/克，周涨6.09%；铂金主力2606合约报685.90元/克，周涨12.43% [12] - 截至2026-01-13，NYMEX铂金多头净持仓报23806张，环比减少0.45%；钯金多头净持仓报 -2890张，环比减少23.50% [17] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [18] - 截至2026-01-22，NYMEX铂金库存报665888.20盎司，环比增加0.24%；钯金库存报216266.31盎司，环比增加2.54% [25] - NYMEX铂金/COMEX金价比值较2025年初显著抬升 [26] - 近期铂金价格与NYMEX铂金交易所库存、美元指数正相关性有所反弹 [31] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均减少 [36] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱 [41] - 全球铂钯金总需求量呈温和趋缓态势 [46] - 在地缘冲突以及供电扰动下，全球铂钯金供应下行 [52] - 内外盘铂钯价差趋于平缓 [57] 宏观及期权 - 本周美元指数在宏观事件冲击下震荡走弱 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂主力周线震荡走强 后市基本面或逐步转为供给小幅收减、需求略增阶段 产业库存继续去化 建议轻仓逢低短多交易 注意交易节奏控制风险；期权市场建议构建卖出跨式期权做空波动率 [7][60] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：碳酸锂主力周线震荡走强 涨跌幅为+24.16% 振幅27.29% 截止本周主力合约收盘报价181520元/吨 [7] - 后市展望：宏观上2026年将继续实施适度宽松货币政策 降准降息有空间；原料端锂矿报价偏强 冶炼厂原料库存充足观望意愿浓；供给端锂盐厂出货和生产意愿提升 国内供给量暂稳 长假临近部分冶炼厂或检修产量或收减；需求端下游按需采购 2月节前备库需求走高 现货成交转好；整体基本面将转为供给减需求增阶段 产业库存去化 [7] - 观点总结：轻仓逢低短多交易 控制风险 [7] 期现市场 期价震荡走强 - 截至2026年1月23日 碳酸锂近远月跨期价差为 -1880元/吨 周环比减少11540元/吨；主力合约收盘价181520元/吨 周环比增加35320元/吨 [12] 现货价格走高 - 截至2026年1月23日 电池级碳酸锂均价为171000元/吨 周环比增加13000元/吨；主力合约基差 -10520元/吨 较上周环比下降22320元/吨 [18] 产业情况 上游市场情况 - 锂辉石价格走强：截至2026年1月23日 锂辉石精矿(6%-6.5%)均价为1935美元/吨 周环比增加10美元/吨；美元兑人民币即期汇率为6.9628 周环比降幅0.1% [22] - 锂云母报价走高：截至2026年1月20日 磷锂铝石均价为16650元/吨 周环比减少1850元/吨；锂云母(Li₂O:2.0%-3%)均价为7150元/吨 周环比增加750元/吨 [27] 供应端 - 据海关总署统计 截至2025年12月 碳酸锂当月进口量为23988.66吨 较11月增加1933.47吨 增幅8.77% 同比降幅14.43%；出口量为911.898吨 较11月增加152.66吨 增幅20.11% 同比增幅45.97% [33] - 据CBC统计 截至2025年12月 碳酸锂当月产量为56820吨 较11月增加2840吨 增幅5.26% 同比增幅50.08%；当月开工率为43% 环比降幅5% 同比降幅32% [33] 下游情况 - 六氟磷酸锂报价走弱 电解液产量环比增加：截至2026年1月23日 六氟磷酸锂均价为14万元/吨 周环比减少1.4万元/吨；截至2025年12月 电解液当月产量为233150吨 较11月增加2100吨 增幅0.91% 同比增幅44.19% [36] - 磷酸铁锂价格走高 月度产量增加：截至本周最新数据 磷酸铁锂（动力型）均价为5.24万元/吨 周环比增加0.53万元/吨；截至2025年12月 磷酸铁锂正极材料当月产量为269330吨 较11月增加440吨 增幅0.16% 同比增幅32.48%；当月开工率为60% 环比 -3% 同比 -6% [39] - 三元材料价格走高 产量减少：截至2025年12月 三元材料当月产量为60430吨 较11月减少1090吨 降幅1.77% 同比增幅16.26%；当月开工率为50% 环比 -1% 同比5%；本周三元材料811型、622型、523型继续走强 [44] - 锰酸锂价格走平 月度产量减少：截至2025年12月 锰酸锂当月产量为10030吨 较11月减少180吨 降幅1.76% 同比增幅1.52%；截至本周最新数据 锰酸锂均价为5.25万元/吨 周环比持平 [49] - 钴酸锂报价持平 月度产量减少：截至本周最新数据 钴酸锂均价为400500元/吨 周环比持平；截至2025年12月 钴酸锂当月产量为15770吨 较11月减少280吨 降幅1.74% 同比增幅118.72% [52] 应用端 - 新能源汽车销量减少：截至2025年12月 新能源汽车累销/汽车累销（渗透率）为47.94% 环比0.45% 同比7.01%；当月产量为1718000辆 环比 -8.62%；销量为1710000辆 环比 -6.2% [55] - 新能源汽车出口量同比增长：截至2025年12月 新能源汽车累计出口量为261.5万辆 同比增幅103.66% [59] 期权市场 根据期权平价理论 合成标的升贴水为 -0.41 有逆向套利机会；根据期权平值合约表现和基本面情况 建议构建卖出跨式期权做空波动率 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡微跌，05合约收盘价8991元/吨，较前一周跌72元/吨；全球及加拿大菜籽供需宽松牵制价格，但中加经贸合作提振加菜籽出口预期，美生柴消息利好，马棕供应减产、出口增加，印尼撤销许可证引发供应担忧；国内油厂停机、菜油去库支撑价格，基差维持高位，但中加贸易缓和、采购加菜籽及澳菜籽进口增加增强远期供应压力，菜油近期走势弱于豆棕，短期波动加剧 [7] - 菜粕期货本周继续收低，05合约收盘价2235元/吨，较前一周跌20元/吨；南美大豆丰产、巴西大豆收割施压国际豆价，但美豆压榨强劲支撑价格；国内油厂停机支撑现货价格，但中加贸易缓和、采购加菜籽及澳菜籽进口增加增强远期供应压力，市场交易远期供应增加预期，菜粕前期下跌后近日低位反弹，总体或继续偏弱震荡 [9] 各目录内容总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货震荡微跌，05合约收盘价8991元/吨，较前一周-72元/吨 [7] - 菜油行情展望：全球及加菜籽供需宽松牵制价格，中加经贸合作提振加菜籽出口预期；美生柴消息利好，马棕本月供应减产、出口增加，印尼撤销许可证引发供应担忧；国内油厂停机、菜油去库支撑价格，基差维持高位，但中加贸易缓和、采购加菜籽及澳菜籽进口增加增强远期供应压力，菜油近期走势弱于豆棕，短期波动加剧 [7] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货继续收低，05合约收盘价2235元/吨，较前一周-20元/吨 [9] - 菜粕行情展望：南美大豆丰产、巴西大豆收割施压国际豆价，但美豆压榨强劲支撑价格；国内油厂停机支撑现货价格，但中加贸易缓和、采购加菜籽及澳菜籽进口增加增强远期供应压力，市场交易远期供应增加预期，菜粕前期下跌后近日低位反弹，总体或继续偏弱震荡 [9] 期现市场 - 期货价格与持仓：本周菜油期货震荡收跌，总持仓量261882手，较上周-7746手；本周菜粕期货震荡收跌，总持仓量1014253手，较上周+96614手 [14] - 前二十名净持仓：本周菜油期货前二十名净持仓为-20579，上周净持仓为-6415，净空持仓增加；本周菜粕期货前二十名净持仓为-273684，上周净持仓为-240846，净空持仓增加 [20] - 期货仓单：菜油注册仓单量为1125张，菜粕注册仓单量为0张 [26] - 现货价格及基差：江苏地区菜油现货价报9810元/吨，较上周小幅回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+819元/吨；江苏南通菜粕价报2490元/吨，较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+255元/吨 [32][38] - 期货月间价差：菜油5 - 9价差报+28元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报-43元/吨，处于近年同期中等水平 [44] - 期现比值：菜油粕05合约比值为4.02；现货平均价格比值为3.94 [47] - 油类价差：菜豆油05合约价差为897元/吨，本周价差震荡走缩；菜棕油05合约价差为81元/吨，本周价差震荡走缩 [56] - 粕类价差：豆粕 - 菜粕05合约价差为516元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报560元/吨 [62] 产业情况 油菜籽 - 供应端库存与到港：截止到2026年第3周末，国内进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周持平，去年同期为62.40万吨，五周平均为8.40万吨；截止1月23日，2026年1、2、3月油菜籽预估到港量分别为12、12、68万吨 [66] - 供应端压榨利润：截止1月22日，进口油菜籽现货压榨利润为+1149元/吨 [70] - 供应端压榨量：截止到2026年第3周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，较上周持平，本周开机率0.0% [74] - 供应端月度进口量：2025年12月油菜籽进口总量为5.56万吨，较上年同期减少54.77万吨，同比减少90.79%，较上月同期环比增加5.36万吨 [78] 菜籽油 - 供应端库存与进口：截止到2026年第3周末，国内进口压榨菜油库存量为30.91万吨，较上周增加1.41万吨，环比增加4.78%；2025年12月菜籽油进口总量为21.95万吨，较上年同期增加0.62万吨，同比增加2.89%，较上月同期环比增加5.40万吨 [83] - 需求端消费及产量：截至2025 - 10 - 31，产量:食用植物油:当月值报427.6万吨，截止12月底，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5738亿元 [87] - 需求端合同量：截止到2026年第3周末，国内进口压榨菜油合同量为5.32万吨，较上周减少0.14万吨，环比下降2.47% [91] 菜粕 - 供应端库存：截止到2026年第3周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，较上周持平，环比持平 [95] - 供应端进口量：2025年12月菜粕进口总量为23.82万吨，较上年同期减少6.95万吨，同比减少22.58%，较上月同期环比增加2.35万吨 [99] - 需求端产量：截至2025 - 11 - 30，产量:饲料:当月值报2977.9万吨 [103] 期权市场分析 - 波动率：截至1月23日，本周菜粕震荡收跌，对应期权隐含波动率为18.94%，较上一周25.54%回落6.6%，处于标的20日，40日，60日历史波动率偏高水平 [106]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.06% 晚富士苹果产区春节备货略有好转产地走货环比增加 周内部分产区降雪略影响发运 全国主产区苹果冷库去库速度环比加快 但仍低于去年同期 山东产区整体出货稍有加快 陕西去库环比稍有加快 销区市场到车量减少 中转库存积压 出售缓慢 受备货需求支撑 短期苹果期货价格可能震荡偏强运行 [4][9] 分组1：周度要点小结 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.06% [4][9] - 晚富士苹果产区春节备货略有好转 产地走货环比增加 部分产区降雪略影响发运 [4] - 截至2026年1月21日 全国主产区苹果冷库库存量682.78万吨 环比上周减少21.88万吨 去库速度环比加快 [4][24] - 山东产区库容比50.30% 较上周减少0.87% 整体出货稍有加快 个别产区发货受降雪影响 库内看货客商稍有增加 [4][24] - 陕西产区库容比52.76% 较上周减少1.56% 去库环比稍有加快 延安、渭南等产区询价客商增多 发货较前期增加 果农货成交以较好统货、高次等为主 [4][24] - 销区市场到车量减少 中转库存积压 客源稀少 出售缓慢 [4] - 受备货需求支撑 短期苹果期货价格可能震荡偏强运行 [4] 分组2：期现市场 期货市场 - 本周苹果期货2605合约价格下跌周度跌幅约0.06% [4][9] - 截止本周 苹果期货前二十名净持仓为 -2913手 仓单数量为0张 [16] 现货市场 - 截止2026年1月23日 山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格3.7元/斤 山东沂源纸袋75以上富士苹果价格2.40元/斤 [19] 分组3：产业情况及期权 产业链情况 供应端 - 截至2026年1月21日 全国主产区苹果冷库库存量682.78万吨 环比上周减少21.88万吨 去库速度环比加快 但低于去年同期 [24] - 山东产区库容比50.30% 较上周减少0.87% 陕西产区库容比52.76% 较上周减少1.56% [24] 需求端 - 截止1月23日 广东主要苹果批发市场早间日均到车量减少 80一二级苹果储存商利润暂停（以0代替） [28] - 截止2026年1月16日 全品种苹果批发价格9.52元/公斤 较上周环比下调0.09元/公斤 富士苹果批发价格9.20元/公斤 较上周环比上调0.03元/公斤 [32] - 截止2026年1月16日 5种水果周度批发均价为7.83元/公斤 环比上调0.03元/公斤（包括富士苹果、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜） [36] - 2025年12月我国鲜苹果合计出口约15.65万吨 环比增加28.625% 同比增加28% 出口金额162842207美元 [40] 期权市场 未提及具体数据 分组4：期股关联 - 展示了宏辉果蔬市盈率情况 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑枣主力合约价格下跌，周度跌幅约0.85%，当前进入春节前备货高峰期，但下游采购意愿低，需求传导碎片化，距物流停运剩十余天，需关注节前备货力度，36家样本点库存环比降2.41%、同比增32.72%，河北销区到货价格稳弱 [9][11] 各目录内容总结 周度要点小结 - 未来关注现货价格和消费端 [9] - 本周郑枣主力合约价格周度跌幅约0.85% [9] - 春节前备货高峰，下游采购意愿低，需求传导碎片化 [9] - 截至2026年1月22日，36家样本点物理库存14068吨，较上周减347吨，环比降2.41%，同比增32.72% [9][36] - 河北销区继续到货，价格稳弱运行 [9] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格下跌，周度跌幅约0.85% [11] - 截至本周，红枣期货前二十名净持仓为 -18571手 [12] - 截至本周，郑枣仓单数量为3298张 [17] - 截至本周，郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 -240元/吨 [20] - 截至本周，河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为460元/吨 [23] - 截至2026年1月23日，阿克苏红枣统货价5.15元/公斤，阿拉尔5.65元/公斤，喀什6.5元/公斤 [26] - 截至2026年1月23日，河北沧州一级灰枣批发价4.1元/斤，河南4.15元/斤 [27] - 截至2026年1月23日，河北沧州特级灰枣现货价9.26元/公斤，河南9.44元/公斤 [32] 产业情况 - 供应端：截至2026年1月22日，36家样本点物理库存环比降2.41%，同比增32.72% [36] - 供应端：2025/26产季红枣产量预计回落 [40] - 需求端：2025年12月我国红枣出口量5071577千克，出口金额79876362元，均价15749.81元/吨，出口量环比增43.36%，同比降18.20%，2025年1 - 12月累计出口34362765千克，累计同比降3.58% [43] - 需求端：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [48] 期权市场及期股关联 - 期权市场：提及本周红枣平值期权隐含波率，但无具体数据 [49] - 期股关联：展示好想你市盈率情况，但无相关结论 [51][52]