报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场延续上行态势，格陵兰岛事件助推市场避险情绪迅速走高，海内外金银价格续创历史新高 [7] - 当前美经济数据普遍符合市场预期，在通胀和就业数据趋于平缓的基准假设下，市场维持美联储于下半年逐步展开2 - 3次降息的定价，未来伴随美联储重启扩表计划，在流动性趋于宽松且经济数据渐进式放缓的情景下，贵金属整体看多逻辑尚未发生明显松动，中长期仍以逢低布局思路对待，短期注意高位回调风险 [7] - 运行区间方面，伦敦金关注上方阻力位5000美元/盎司，下方支撑位4700美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位100美元/盎司，下方支撑位80美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 美国2025年第三季度GDP终值年化环比增长4.4%，高于4.3%的初值，创下近两年来最快增速；美联储青睐的美国11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，环比上涨0.2%，均符合预期；美国上周初请失业金人数20万人，低于预期的21万人，虽前期非农就业新增数据趋于平缓，但劳动力市场需求依然延续较强韧性 [7] - 美国总统表态及相关关税措施情况，近期宏观事件密集且反复不断，本周黄金白银在美元走弱以及避险溢价推动下维持强势，周四盘中贵金属市场出现获利回吐但买盘在回撤中迅速承接，金价在风险偏好回暖、美元阶段性修复的背景下仍能稳守关键区域，显示趋势性资金并未撤退 [7] 期现市场 - 本周宏观事件冲击抬升市场避险情绪，贵金属市场延续强劲上行态势，截至2026 - 01 - 23，沪银主力2604合约报24965元/千克，周涨11.04%；沪金主力2604合约报1115.64元/克，周涨8.07% [8][12] - 本周外盘黄金ETF净持仓增加，白银净持仓减少，截至2026 - 01 - 22，SPDR黄金ETF持有量报1079.66吨，环比增加0.51%；SLV白银ETF持仓量报16104吨，环比减少0.90% [13][17] - 截至2025 - 01 - 13，COMEX黄金白银净多头持仓均录得大幅增加，COMEX黄金净持仓报251238张，环比增加10.40%；COMEX白银净持仓报32060张，环比增加9.53% [18][22] - 本周黄金白银基差走弱，截至2026 - 01 - 22，沪金主力合约基差报 - 14.58元/克；沪银主力合约基差报 - 430元/千克，基差周环比走弱 [23][27] - 本周海内外交易所黄金白银库存延续分化，截至2026 - 01 - 22，COMEX黄金库存报36144279.82盎司，环比减少0.19%；上期所黄金库存报100053千克，环比增加2.46%；COMEX白银库存报426476499盎司，环比减少2.5%；上期所白银库存报626843千克，环比增加1.10% [28][30] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2025年12月，白银及银矿砂进口数量均录得大幅增长，中国白银进口数量报334742.41千克，环比增加27.03%；银矿砂及其精矿进口数量报239325381千克，环比增加32.29% [32][36] - 下游因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳，截至2025年12月，当月集成电路产量报4810000块；集成电路产量当月同比增速报12.9% [38][41] 白银供需情况 - 白银供需方面呈现紧平衡格局，截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为 - 37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司，同比下降3% [43][45] - 2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小，截至2024年底，白银供需缺口报 - 148.9百万盎司，环比下降26%；2025年世界白银协会官方预测，预计全球白银总供应量将增长3%，达到约1050百万盎司；全球白银总需求将同比下降4%，至约1120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约–70百万盎司，环比减少约53% [50][52] 黄金供需情况 - 黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势，2026年1月中国及土耳其央行延续购金分别约0.93吨和3.0吨 [54][71] 宏观及期权 - 本周美元指数在宏观事件冲击下震荡走弱 [58] - 本周10Y - 2Y美债利差小幅走阔，CBOE黄金波动率大幅走高 [63] - 本周美国通胀平衡利率小幅反弹 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观关税扰动减弱、货币政策有宽松预期，产业上螺纹钢周度产量止跌回升、消费淡季表观需求下滑、库存由降转增，多空交织下钢价或延续区间整理，RB2605合约可考虑于3100 - 3165区间短线交易；期权策略可同步卖出虚值认购认沽期权 [9][60] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至1月23日收盘，螺纹主力合约期价3142元/吨（周环比 -21），杭州螺纹中天现货价格3300元/吨（周环比 -50）；螺纹产量199.55万吨（周环比 +9.25，同比 +25.42）；表观需求185.52万吨（周环比 -4.82，同比 +68.61）；螺纹钢总库存452.1万吨（周环比 +14.03，同比 -31.11）；钢厂盈利率40.69%，环比上周增加0.86个百分点，同比去年减少8.23个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外关税措施不实施、美国通胀符合预期且美联储料维持利率不变，国内货币政策适度宽松有降准降息空间；成本上铁矿石港口库存增加、双焦先抑后扬且钢厂有冬储预期；技术上RB2605合约区间整理，3100一线有支撑；综合判断钢价多空交织或区间整理 [9] 期现市场 - 期货价格：RB2605合约先抑后扬，强于RB2610合约，23日价差为 -46元/吨，周环比 +3元/吨 [15] - 仓单与持仓：1月23日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为39487吨，周环比 -43193吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空66833张，较上一周增加38128张 [22] - 现货价格与基差：1月23日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价为3300元/吨，周环比 -50元/吨；全国均价为3321元/吨，周环比 -30元/吨；本周现货价格弱于期货价格，23日期现基差为158元/吨，周环比 -29元/吨 [28] 产业情况 供应端 - 粗钢产量：2025年12月份，我国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；2025年全年，我国粗钢产量96081万吨，同比下降4.4% [45] - 螺纹钢周度产量：1月22日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为199.55万吨，较上周 +9.25万吨，较去年同期 +25.42万吨 [48] - 电炉钢开工率：1月22日，全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率为43.75%，较上周 +2.03%，较去年同期 +5.58%；本周，全国94家独立电弧炉钢厂平均开工率72.68%，环比下降0.29个百分点，同比上升47.58个百分点，其中华南区域小幅下降，其余区域持平 [51] - 螺纹钢库存：1月22日，全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为148.98万吨，较上周 +6.32万吨，较去年同期 +12.26万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量为303.12万吨，较上周 +7.71万吨，较去年同期 -43.37万吨；螺纹钢总库存为452.1万吨，环比 +14.03万吨，同比 -31.11万吨 [54] 下游情况 - 需求端：2025年，全国房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%；房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，下降18.1%；2025年1 - 12月份，基础设施投资（不含电力等）比上年下降2.2%，部分行业投资有增长 [57] 上游市场 - 炉料价格：1月23日，青岛港60.8%PB粉矿报849元/干吨，周环比 -20元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1560元/吨，周环比 +0元/吨 [33] - 铁矿石到港与库存：2026年01月12日 - 01月18日中国47港到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；中国45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨；本周全国47个港口进口铁矿库存总量17496.53万吨，环比增加207.83万吨；日均疏港量320.52万吨，降14.50万吨；澳矿库存7776.05万吨，增193.84万吨；巴西矿库存6090.71万吨，降78.43万吨；贸易矿库存11527.84万吨，增174.99万吨 [37] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.41%，减0.06%；焦炭日均产量49.97万吨，减0.04万吨；焦炭库存42.25万吨，增1.64万吨；炼焦煤总库存995.21万吨，增40.38万吨；焦煤可用天数15.0天，增0.62天 [41] 期权市场 宏观预期向好但产业表现一般，多空交织行情下建议同步卖出虚值认购认沽期权 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周鸡蛋震荡收低，2603合约收盘价为3046元/500千克，较前一周降26元/500千克 [6] - 养殖端持续亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏高位回落，市场氛围好转，且现阶段养殖端补栏积极性低于上年同期，利好远期价格 [6] - 当前蛋鸡在产存栏仍处高位，春节备货情绪达高峰，各环节库存下降，贸易商拿货积极，流转速度加快，蛋价上涨，养殖端利润好转，老鸡淘汰积极性放缓，高产能牵制近月市场价格表现 [6] - 元旦过后受现货价格上涨提振，盘面偏强震荡，但高存栏压力影响盘面走势，短线参与为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周鸡蛋2603合约震荡收低，收盘价为3046元/500千克，较前一周降26元/500千克 [6] - 养殖端亏损使补栏积极性下滑、老鸡淘汰量增加，蛋鸡存栏回落，补栏积极性低于上年同期利好远期价格，但当前存栏仍高，春节备货使蛋价上涨、利润好转，老鸡淘汰放缓，高产能牵制近月价格 [6] - 元旦后现货价格上涨提振盘面偏强震荡，高存栏影响盘面走势，短线参与为主 [6] 期现市场 期价走势及前二十名持仓 - 鸡蛋期货3月合约震荡收低，持仓量270982手，较上周增7784手 [13] - 前二十名净持仓为+10286，上周净持仓为+1787，净多持仓略有增加 [13] 本周鸡蛋期货仓单 - 截至周五，鸡蛋注册仓单量为0张 [16] 鸡蛋现货价格及基差走势 - 鸡蛋现货价格报3907元/500千克，较上周增263元/500千克 [22] - 鸡蛋活跃3合约期价和现货均价基差报+861元/吨 [22] 鸡蛋期货月间价差变化 - 鸡蛋3 - 5价差报-466元/500千克，整体处于同期偏低水平 [26] 相关品现货价格走势 - 截至2026 - 01 - 22，猪肉平均批发价报18.5元/公斤 [32] - 截至2026 - 01 - 22，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.66元/公斤 [32] 产业情况 供应端：存栏指数与补栏积极性 - 截至2025 - 12 - 31，全国产蛋鸡存栏指数报109.28，环比下跌2.45% [38] - 截至2025 - 12 - 31，全国新增雏鸡指数报71.99，环比下跌23.10% [38] 淘汰产蛋鸡指数与淘鸡日龄 - 截至2025 - 12 - 31，全国淘汰产蛋鸡指数报124.98，环比上涨23.52% [43] - 截至2025 - 12 - 31，全国淘汰鸡日龄报500天 [43] 饲料原料价格走势 - 截至2026 - 01 - 22，玉米现货平均价报2370元/吨，豆粕防城现货价报3140元/吨 [47] 饲料价格与养殖利润 - 截至2026 - 01 - 16，蛋鸡养殖利润报-0.08元/只 [54] - 截至2026 - 01 - 16，蛋鸡配合料平均价报2.84元/公斤 [54] 蛋鸡苗和淘汰鸡价格 - 截至2026 - 01 - 16，主产区蛋鸡苗平均价报3.0元/羽，淘汰鸡平均价报8.78元/公斤 [58] 鸡蛋月度出口量 - 2025年12月鸡蛋出口总量为14898.72吨，较上年同期增加2767.32吨，同比增加22.81%，较上月同期环比增加1853.21吨 [63] 代表性企业 - 提及晓鸣股份，但仅展示市盈率变化图，未给出具体数据 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求表现谨慎阶段，铝价受宏观预期影响而保持高位运行，沪铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [4] - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求稳定阶段，氧化铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [5] - 铸造铝合金基本面或处于供给充足、需求尚弱阶段，因成本支撑，铸铝价格仍保持高位震荡，铸铝主力合约轻仓震荡交易，注意操作节奏及风险控制 [7] - 鉴于后市铝价波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [67] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 沪铝周线反弹，周涨跌幅+1.53%，报24290元/吨；氧化铝震荡偏弱，周涨跌 - 0.98%，报2724元/吨；铸铝主力合约小幅反弹，周涨跌幅+1.14%，报22995元/吨 [5][7] 期现市场 - 截至2026年1月23日，沪铝收盘价为24230元/吨，较1月16日上涨380元/吨，涨幅1.59%；截至1月22日，伦铝收盘价为3132.5美元/吨，较1月16日下跌35美元/吨，跌幅1.1%；截至1月23日，电解铝沪伦比值为7.66，较1月16日下降0.19 [10][11] - 截至2026年1月23日，氧化铝期价为2581元/吨，较1月16日下跌46元/吨，跌幅1.75%；铸铝合金主力收盘价为22995元/吨，较1月16日上涨260元/吨，涨幅1.14% [14] - 截至2026年1月23日，沪铝持仓量为724867手，较1月16日增加26993手，增幅3.87%；沪铝前20名净持仓为4602手，较1月16日增加60321手 [17] - 截至2026年1月23日，铝锌期货价差为295元/吨，较1月16日减少530元/吨；铜铝期货价差为77050元/吨，较1月16日增加205元/吨 [20] - 截至2026年1月23日，河南、山西、贵阳地区氧化铝均价均为2650元/吨，较1月16日下跌5元/吨，跌幅0.19%；全国铸造铝合金平均价（ADC12）为24000元/吨，较1月16日上涨100元/吨，涨幅0.42% [24] - 截至2026年1月23日，A00铝锭现货价为24130元/吨，较1月16日上涨130元/吨，涨幅0.54%；现货贴水170元/吨，较上周持平；截至1月22日，LME铝近月与3月价差报价为 - 18.98美元/吨，较1月15日减少20.4美元/吨 [27][28] 产业情况 - 截至2026年1月22日，LME电解铝库存为509275吨，较1月15日增加19275吨，增幅3.93%；上期所电解铝库存为185879吨，较上周增加42051吨，增幅29.24%；国内电解铝社会库存为715000吨，较1月15日增加17000吨，增幅2.44%；截至1月23日，上期所电解铝仓单总计为141152吨，较1月16日增加402吨，增幅0.29%；截至1月22日，LME电解铝注册仓单总计为482475吨，较1月15日增加35900吨，增幅8.04% [31] - 截至最新数据，国内铝土矿九港口库存为2517.7万吨，环比下降5.3万吨；2025年12月，当月进口铝土矿1467.34万吨，环比下降2.85%，同比下降2.02%；1 - 12月，进口铝土矿20053.19万吨，同比增加26.31% [34] - 截至本周最新数据，山东地区破碎生铝废料报价为17900元/吨，较上周环比下降0元/吨；2025年11月，铝废料及碎料进口量162619.93吨，同比增加17.7%；出口量71.53吨，同比减少1.7% [38] - 2025年12月，氧化铝产量为801.08万吨，同比增加6.7%；1 - 12月，氧化铝累计产量9244.56万吨，同比增加8%；12月，氧化铝进口量为22.78万吨，环比减少1.99%，同比增加1389.71%；出口量为21万吨，环比增加23.53%，同比增加10.53%；1 - 12月，氧化铝累计进口119.78万吨，同比减少15.64% [41] - 2025年12月，电解铝进口量为18.92万吨，同比增加17.22%；1 - 12月，电解铝累计进口253.76万吨，同比增加18.82%；12月，电解铝出口量为3.76万吨，1 - 12月，电解铝累计出口29.66万吨；2025年1 - 11月，全球铝市供应过剩20.49万吨 [44] - 2025年12月，电解铝产量为387.4万吨，同比增加3%；1 - 12月，电解铝累计产出4501.6万吨，同比增加2.4%；12月，国内电解铝在产产能为4459.4万吨，环比增加0.36%，同比增加1.66%；总产能为4536.2万吨，环比增加0.27%，同比增加0.58%；开工率为98.31%，较上月增加0.1%，较去年同期下降1.05% [47] - 2025年12月，铝材产量为613.56万吨，同比减少0%；1 - 12月，铝材累计产量6750.39万吨，同比减少0.2%；12月，铝材进口量32万吨，同比增加7.1%；出口量54万吨，同比增加7.7%；1 - 12月，铝材进口量392万吨，同比增加4.6%；出口量613万吨，同比减少8% [51] - 2025年12月，再生铝合金当月建成产能为126万吨，环比减少0%，同比增加15.96%；再生铝合金产量为68.4万吨，环比减少2.28，同比减少2.53% [54] - 2025年12月，铝合金产量为182.5万吨，同比增加13.7%；1 - 12月，铝合金累计产量1929.7万吨；12月，铝合金进口量9.31万吨，同比减少11.81%；出口量2.55万吨，同比增加20.03%；1 - 12月，铝合金进口量100.84万吨，同比减少16.82%；出口量28.47万吨，同比增加17.5% [57] - 2025年12月，房地产开发景气指数为91.45，较上月减少0.44，较去年同期减少1.1；2024年1 - 12月，房屋新开工面积为58769.96万平方米，同比减少20.47%；房屋竣工面积为60348.13万平方米，同比减少23.9% [60] - 2024年1 - 12月，基础设施投资同比下降 - 1.48%；2025年12月，中国汽车销售量为3272229辆，同比减少6.2%；中国汽车产量为3295965辆，同比减少2.09% [63] 期权市场分析 - 鉴于后市铝价波动率或收敛，可考虑构建双卖策略做空波动率 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面关税扰动减弱、货币政策有宽松预期，产业面铁矿石发运量减少、铁水产量停滞、疏港量下滑、港口延续累库趋势、现货资源相对充足，I2605合约考虑于810 - 770区间短线交易，也可考虑反弹后买入虚值认沽期权 [8][55] 各目录总结 周度要点小结 - 价格：截至1月23日收盘，铁矿主力合约期价为795（ - 17）元/吨，青岛港60.8%PB粉矿869（ + 0）元/干吨 [6] - 发运：全球铁矿石发运总量环比 - 251.1万吨，2026年1月12日 - 1月18日Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减少359.8万吨 [5][6] - 到港：2026年01月12日 - 01月18日中国47港到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；中国45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨 [6] - 需求：日均铁水产量228.1万吨，环比上周增加0.09万吨，同比去年增加2.65万吨 [6] - 库存：截至2026年1月23日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为17496.53万吨，环比 + 207.83万吨，同比 + 1896.92万吨；247家钢厂进口矿库存为9388.82万吨，环比 + 126.6万吨，同比 - 1457.5万吨 [6] - 盈利率：钢厂盈利率40.69%，环比上周增加0.86个百分点，同比去年减少8.23个百分点 [6] - 行情展望：宏观上海外关税措施取消、通胀符合预期，国内货币政策宽松；供需上澳巴发运量和到港量下滑，高炉开工率下调，铁水产量低，港口库存增加；技术上铁矿I2605合约高位回调，关注上方805附近压力；建议I2605合约于810 - 770区间短线交易 [8] 期现市场 - 期货价格：本周I2605合约重心下移，价格弱于I2609合约，23日价差为17.5元/吨，周环比 - 1元/吨 [14] - 仓单与持仓：1月23日，大商所铁矿石仓单量1100张，周环比 - 400张；矿石期货合约前二十名净持仓为净空14724张，较上一周减少3885张 [20] - 现货价格：1月23日，青岛港60.8%PB粉矿报849元/干吨，周环比 - 20元/干吨；本周现货价格弱于期货价格，23日基差为54元/吨，周环比 - 3元/吨 [26] 产业情况 - 到港量：2026年1月12日 - 1月18日Mysteel全球铁矿石发运总量和澳洲巴西铁矿发运总量环比减少，中国47港、45港和北方六港到港总量均环比减少 [29] - 库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量下降；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加，进口矿日耗增加，库存消费比增加 [34] - 可用天数与海运指数：截止1月22日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数环比增加；1月22日，波罗的海干散货海运指数BDI周环比增加 [38] - 进口量与产能利用率：12月份中国进口铁矿砂及其精矿环比增长，1 - 12月累计同比增长；截止1月16日，全国266座矿山样本产能利用率环比增加，日均精粉产量增加，库存减少 [42] - 精粉产量：2025年12月份，中国铁矿石原矿产量环比减少，1 - 12月累计同比减少；11月全国433家铁矿山企业铁精粉产量环比减少，1 - 11月累计同比减少 [45] 下游情况 - 粗钢产量与进出口：2025年12月份，我国粗钢产量同比下降，全年同比下降；12月中国出口钢材环比增长，1 - 12月累计同比增长；12月中国进口钢材环比增长，1 - 12月累计同比下降 [49] - 高炉开工率与铁水产量：1月23日，247家钢厂高炉开工率环比减少，同比增加；高炉炼铁产能利用率环比增加，同比增加；日均铁水产量环比增加，同比增加 [52] 期权市场 - 期权策略：铁水产量停滞，港口延续累库，现货资源相对充足，期价或震荡偏弱，建议I2605合约反弹后买入虚值认沽期权 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 热卷期价多空博弈，延续区间整理，消费淡季供需结构变化不大，宏观因素对市场情绪影响更大，HC2605合约考虑3280 - 3350区间操作，注意盘面变化和风险控制 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至1月23日收盘，热卷主力合约期价为3305元/吨（-10），杭州涟钢热卷现货价格为3320元/吨（-10）；热卷产量下调至305.41万吨（-2.95），同比-17.23万吨；表观需求提升至314.16万吨（+5.82），同比+11.6万吨；厂库增，社库降，总库存357.78万吨（-4.55），同比+21.27万吨；钢厂盈利率40.69%，环比上周增加0.86个百分点，同比去年减少8.23个百分点 [5] - 行情展望：宏观方面，海外关税扰动减弱，美国通胀符合预期，国内货币政策有宽松预期；成本方面，铁矿石港口库存增加，双焦先抑后扬，钢厂有冬储预期；技术方面，HC2605合约区间整理，日K线运行于多日均线上方，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方；整体上消费淡季供需结构变化不大，宏观因素影响更大 [7] 期现市场 - 期货价格：本周HC2605合约区间整理，强于HC2610合约，23日价差为-19元/吨，周环比+2元/吨 [13] - 仓单与净持仓：1月23日，上海期货交易所热卷仓单量为185126吨，周环比-35936吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空24731张，较上一周增加11597张 [20] - 现货价格：1月23日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3320元/吨，周环比-10元/吨；全国均价为3302元/吨，周环比-15元/吨；本周热卷现货价格持平期货价格，23日基差为15元/吨，周环比+0元/吨 [27] 上游市场 - 炉料价格：1月23日，青岛港60.8%PB粉矿报849元/干吨，周环比-20元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1560元/吨，周环比+0元/吨 [31] - 到港量：2026年1月12 - 18日，Mysteel全球铁矿石发运总量2929.8万吨，环比减少251.1万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2246.6万吨，环比减少359.8万吨；中国47港到港总量2897.7万吨，环比减少117.3万吨；中国45港到港总量2659.7万吨，环比减少260.7万吨；北方六港到港总量1442.9万吨，环比减少26.3万吨 [37] - 港口库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量17496.53万吨，环比增加207.83万吨；日均疏港量320.52万吨，降14.50万吨；澳矿库存7776.05万吨，增193.84万吨；巴西矿库存6090.71万吨，降78.43万吨；贸易矿库存11527.84万吨，增174.99万吨；1月22日，河北唐山钢坯库存量为156.2万吨，周环比+6.89万吨，同比+70.3万吨 [41] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为71.41%，减0.06%；焦炭日均产量49.97万吨，减0.04万吨；焦炭库存42.25万吨，增1.64万吨；炼焦煤总库存995.21万吨，增40.38万吨；焦煤可用天数15.0天，增0.62天 [45] 产业情况 - 供应端：2025年12月份，我国粗钢产量6818万吨，同比下降10.3%；全年粗钢产量96081万吨，同比下降4.4%；12月中国出口钢材1130.1万吨，较上月增加132.1万吨，环比增长13.2%；1 - 12月累计出口钢材11901.9万吨，同比增长7.5%；12月进口钢材51.7万吨，较上月增加2.1万吨，环比增长4.2%；1 - 12月累计进口钢材605.9万吨，同比下降11.1% [49] - 热卷供应：1月23日，247家钢厂高炉开工率78.68%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加0.70个百分点；高炉炼铁产能利用率85.51%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加0.87个百分点；日均铁水产量228.1万吨，环比上周增加0.09万吨，同比去年增加2.65万吨；1月22日，全国37家热轧板卷生产企业热卷周度产量为305.41万吨，较上周-2.95万吨，同比-17.23万吨 [52] - 热卷库存：1月22日，全国37家热轧板卷生产企业热卷厂内库存量为76.64万吨，较上周+0.11吨，同比-2.91万吨；全国33个主要城市社会库存为281.14万吨，环比-4.66万吨，同比+24.18万吨；热卷总库存为357.78万吨，环比-4.55万吨，同比+21.27万吨 [57] 下游情况 - 需求端：2025年12月，汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%；2025年，汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%；2025年1 - 12月，家用空调累计生产26697.49万台，同比+0.7%；家用冰箱生产10924.36万台，同比+1.6%；家用洗衣机生产12516.78万台，同比+4.8% [60]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 本周国内部分丁二烯资源出口成交带动原料端行情走高，顺丁橡胶生产成本大增影响生产利润，现货市场看空情绪消退，贸易商挺价报盘，但下游采购跟进缓慢，山东市场顺丁橡胶价格先降后升 [6] - 近期国内顺丁装置停车少，供应高位，下游采购压价，生产企业库存增长，贸易企业库存下降，预计短期库存变动有限 [6] - 本周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑，装置排产小幅提升，全钢胎出货压力加大，部分企业控产，预计短期稳中偏弱运行 [6] - br2603 合约短线需谨防期价过快上涨带来的回调修正，建议暂观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周丁二烯出口成交带动原料端行情走高，顺丁橡胶生产成本大增，现货市场看空情绪消退，贸易商挺价，但下游采购跟进慢，山东市场顺丁橡胶价格先降后升 [6] - 行情展望：近期顺丁装置停车少，供应高位，下游采购压价，生产企业库存增长，贸易企业库存下降，预计短期库存变动有限；本周轮胎企业产能利用率涨跌互现，半钢胎部分企业外贸订单支撑排产提升，全钢胎出货压力大，部分企业控产，预计短期稳中偏弱运行 [6] - 策略建议：br2603 合约短线谨防回调修正，建议暂观望 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅 9.44% [10] - 持仓分析：无具体内容 - 跨期价差：截至 1 月 23 日，丁二烯橡胶 3 - 4 价差为 -30 [17] - 仓单：截至 1 月 23 日，顺丁橡胶仓单 8120 吨，较上周增加 1590 吨 [20] 现货市场情况 - 价格及基差走势：截至 1 月 22 日，山东市场齐鲁石化 BR9000 报 11850 元/吨，较上周增加 100 元/吨；丁二烯橡胶基差为 -420 元/吨，较上周减少 355 元/吨 [26] 产业情况 上游情况 - 外盘石脑油及乙烯价格：截至 1 月 22 日，日本地区石脑油 CFR 中间价报 567 美元/吨，较上周增加 18.5 美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报 700 美元/吨，较上周减少 10 美元/吨 [29] - 丁二烯周度产能利用率及港口库存：截至 1 月 23 日，丁二烯周度产能利用率 69.45%，较上周增加 0.08%；港口库存 34500 吨，较上周减少 10100 吨 [32] 顺丁橡胶情况 - 产量及产能利用率：2025 年 12 月，国内顺丁橡胶产量 14.36 万吨，较上月增长 1.35 万吨，环比增长 10.38%，同比增长 1.97%；截至 1 月 22 日，国内顺丁胶周度产能利用率 76.12%，较上周减少 3.45% [35] - 生产利润：截至 1 月 22 日，国内顺丁胶生产利润 -1002 元/吨，较上周减少 281 元/吨 [38] - 库存：截至 1 月 23 日，国内顺丁胶社会库存 35400 吨，较上周增加 460 吨；厂商库存 29050 吨，较上周增加 2150 吨；贸易商库存 6350 吨，较上周减少 1690 吨 [42] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至 1 月 22 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 73.84%，环比增加 1.31 个百分点，同比增加 8.92 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为 62.53%，环比减少 0.49 个百分点，同比增加 22.14 个百分点 [45] - 出口需求——轮胎出口量：2025 年 12 月，中国轮胎出口量 69.85 万吨，环比增长 1.48%，同比增长 1.94%，1 - 12 月累计出口 843.07 万吨，累计同比增长 3.38%；其中小客车轮胎出口量 25.17 万吨，环比增长 6.14%，同比减少 7.79%，1 - 12 月累计出口 321.54 万吨，累计同比减少 1.27%；卡客车轮胎出口量 41.37 万吨，环比减少 1.15%，同比增长 8.40%，1 - 12 月累计出口 485.86 万吨，累计同比增长 5.87% [48] 期权市场分析 无相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉主力2605合约价格上涨周度涨幅约0.72% 巴西2025年12月棉花出口同比增长28.2% 2025/26年度前五个月累计出口同比增长15.7% 国内截至2025年12月底棉花商业库存环比大增23.51% 同比微增1.75% 虽库存处于高位但短期压力可控 后市棉价预计维持震荡偏强运行 未来需关注外棉价格变化 需求和库存情况 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑棉主力2605合约价格上涨 周度涨幅约0.72% [5] - 行情展望：巴西2025年12月出口棉花45.25万吨 同比增长28.2% 2025/26年度前五个月累计出口140.5万吨 同比增长15.7% 国内截至2025年12月底棉花商业库存578.47万吨 环比大增23.51% 同比微增1.75% 因巴西棉、澳棉到港及新棉加工交售推高库存 但下游刚需补货与远期减种预期使短期库存压力可控 后市棉价预计震荡偏强运行 [5] - 未来交易提示：关注外棉价格变化、需求、库存情况 [6] 期现市场 美棉市场 - 价格走势：本周美棉3月合约价格下跌 周度跌幅约1.32% [11] - 持仓情况：截至2026年1月13日 美棉非商业多头头寸为88834手 较前一周增加7425手 非商业空头持仓为116265手 较前一周增加5936手 净空持仓为27431手 较上周减少1489手 [11] 外棉现货市场情况 - 出口情况：1月8日止当周 2025/26年度美国陆地棉出口销售净增33.97万包 为年度高点 [17] - 价格走势：本周国际棉花现货价格为74.55美分/磅 较上周下跌0.5美分/磅 [17] 期货市场情况 - 价格走势：本周郑棉2605合约期价上涨 周度涨幅约0.72% 棉纱期货2603合约下跌0.15% [21] - 持仓情况：截止本周 棉花期货前二十名净持仓为 -164119手 棉纱期货前二十名净持仓为 -1836手 [27] - 仓单情况：截止本周 郑商所棉花期货仓单为9972张 棉纱期货仓单为0张 [31] 期现市场情况 - 价差情况：本周郑棉5 - 9合约价差为 -165元/吨 棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为5495元/吨 [37] - 基差情况：本周棉花3128B价格指数与郑棉主力合约的基差为 +1175元/吨 棉纱C32S现货价格与棉纱期货2603合约基差为860元/吨 [47] 现货市场情况 - 棉花现货价格：截止2026年1月23日 棉花3128B现货价格指数为15870元/吨 [42] - 棉纱现货价格：截止2026年1月23日 中国棉纱现货C32S指数价格为21320元/吨 CY index：OEC10s（气流纱）为15150元/吨 CY index：OEC10s（精梳纱）为24350元/吨 [53] 进口棉（纱）成本情况 - 进口棉价格：截至1月22日 进口棉价格滑准税报13684元/吨 较上周下跌51元/吨 进口棉配额报12514元/吨 较上周下跌102元/吨 [59] - 进口棉纱价格：截至1月22日 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C21S为20204元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:C32S为21430元/吨 进口棉纱价格指数(FCY Index):港口提货价:JC32S为23190元/吨 [59] 进口棉价成本利润情况 - 进口棉利润：截至1月22日 进口棉滑准税利润估价2135元/吨 较上周下跌100元/吨 进口棉配额利润估价1828元/吨 较上周下跌49元/吨 [62] 产业情况 供应端 - 商业棉花库存：截至2025年12月底全国棉花商业库存578.47万吨 环比大增23.51% 同比微增1.75% 12月底 纺织企业在库棉花工业库存量为98.38万吨 较上月底增加4.42万吨 [67] - 进口棉花量情况：2025年12月我国棉花进口总量约18万吨 环比增加6万吨 同比增幅31% 2025年1 - 12月我国累计进口棉花107万吨 同比减少59.1% 2025年12月我国进口棉纱线17万吨 环比增加6万吨 同比增加2万吨 [70] 中端产业情况 - 需求端库存：截至11月底 纺织企业纱线库存26.33天 较上月增加0.21天 底坯布库存32.34天 较上月增加0.37天 [73] 终端消费情况 - 纺织服装出口额：2025年12月 我国纺织服装出口额259.9亿美元 同比下降7.4% 环比增加8.9% 其中纺织品出口125.8亿美元 同比下降4.2% 服装出口134.1亿美元 同比下降10.2% [79] - 国内服装零售额累计量情况：截至2025 - 10 - 31 零售额:服装类:累计值报8645.4亿元 环比上涨13.90% 零售额:服装类:累计同比报2.9% 环比上涨20.83% [83] 期权及股市关联市场 - 期权市场：报告展示了本周棉花平值期权隐含波动率相关内容 [84] - 棉市期股关联：报告展示了新农开发市盈率走势相关内容 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，当前国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，下游逢低备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 ru2605和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场先抑后扬，胶价收涨，进口胶贸易商轮仓换月出货，工厂逢低采购，国产胶现货市场交投一般，下游刚需询盘，成交不足 [7] - 行情展望：国内主产区停割，泰国南部旺产，青岛港总库存累库，保税和一般贸易库均累库，下游备货情绪好转，出库量或增，轮胎企业产能利用率预计稳中偏弱 [7] - 策略建议：ru2605合约和nr2603合约短线关注前期高点压力，暂观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨3.03%，20号胶主力合约价格震荡收涨2.75% [10] - 持仓分析：涉及沪胶和20号胶前20名持仓变化，但未给出具体数据 [13][15] - 跨期价差：截至1月23日，沪胶5 - 9价差为95，20号胶3 - 4价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至1月22日，沪胶仓单109870吨，较上周增加1480吨；20号胶仓单55339吨，较上周减少1411吨 [25] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至1月22日，国营全乳胶报15600元/吨，较上周持平 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至1月22日，20号胶基差为530元/吨，较上周减少5元/吨；非标基差为 - 970元/吨，较上周增加25元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至1月23日，泰国田间胶水57.6（ - 0.4）泰铢/公斤，杯胶53（ + 0.8）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 5美元/吨，较上周减少17美元/吨 [40] - 国内产区原料价格走势：国内云南、海南产区均处于停割期 [43] 进口情况数量 - 2025年12月中国天然橡胶进口量80.34万吨，环比增加24.84%，同比增加25.4%，2025年1 - 12月累计进口667.51万吨，累计同比增加17.94% [49] 青岛地区库存变化 - 截至2026年1月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.49万吨，环比增加1.67万吨，增幅2.94%，保税区库存增幅6.42%，一般贸易库存增幅2.26% [53] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至1月22日，半钢胎样本企业产能利用率73.84%，环比增加1.31个百分点，同比增加8.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.53%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.14个百分点 [56] - 出口需求——轮胎出口量：2025年12月中国轮胎出口量69.85万吨，环比增加1.48%，同比增加1.94%，1 - 12月累计出口843.07万吨，累计同比增加3.38% [59] - 国内需求：2025年12月我国重卡市场销售9.5万辆左右，环比下降约16%，同比增长约13%，2025年以接近114万辆收官 [62] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略上MA2605合约短线关注前期高点附近压力，暂以观望为主 [7] - 本周港口甲醇市场震荡整理，内地价格持续下行，宏观情绪溢价消散等利空因素仍存，节前企业积极降价排库 [8] - 近期国内甲醇整体产量减少，内地企业库存小幅下降，港口库存略有积累，需求方面甲醇制烯烃开工率仍有走低预期 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周港口甲醇市场震荡整理，江苏价格2180 - 2250元/吨，广东价格2180 - 2240元/吨，内地价格下行，鄂尔多斯北线价格1787 - 1835元/吨，下游东营接货价2115 - 2115元/吨 [8] - 行情展望：国内甲醇产量减少，内地企业库存下降，港口库存有积累，甲醇制烯烃开工率预期走低 [8] - 策略建议：MA2605合约短线关注前期高点附近压力，暂以观望为主 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州甲醇主力合约价格震荡收涨，涨幅2.64% [11] - 跨期价差：截至1月23日，MA 5 - 9价差为 - 21 [16] - 仓单情况：截至1月23日，郑州甲醇仓单7745张，较上周减少610张 [25] 现货市场情况 - 国内价格：截至1月22日，华东太仓地区主流价2237.5元/吨，较上周涨7.5元/吨，西北内蒙古地区主流1795元/吨，较上周降47.5元/吨，华东与西北价差442.5元/吨，较上周涨55元/吨 [30] - 外盘价格：截至1月22日，甲醇CFR中国主港264元/吨，较上周降1元/吨，东南亚与中国主港价差58美元/吨，较上周降1美元/吨 [35] - 基差情况：截至1月22日，郑州甲醇基差 - 22.5元/吨，较上周涨3元/吨 [39] 产业链分析 上游情况 - 截至1月21日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价685元/吨，较上周持平；截至1月22日，NYMEX天然气收盘4.86美元/百万英热单位，较上周涨1.75美元/百万英热单位 [42] 产业情况 - 产量及开工率：截至1月22日，中国甲醇产量2008915吨，较上周减少26460吨，装置产能利用率89.92%，环比跌1.31% [44] - 库存情况：截至1月21日，中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，较上期降1.25万吨，环比降2.78%，样本企业订单待发23.83万吨，较上期微增0.05万吨，环比增0.21%；中国甲醇港口库存总量145.75万吨，较上一期增加2.22万吨，华东去库1.36万吨，华南累库3.58万吨 [51] - 进口情况：2025年12月份我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，2025年1 - 12月累计进口量1440.54万吨，同比上涨6.75%；截至1月22日，甲醇进口利润 - 22.31元/吨，较上周涨2元/吨 [56] 下游情况 - 开工率：截至1月22日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.15%，环比降1.78%，MTO行业周均开工继续下降 [59] - 盘面利润：截至1月23日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 1038元/吨，较上周降17元/吨 [62] 期权市场分析 未提及