报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑回调较多时逢低试多，套利和期权建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月14日，豆油2601收盘价8240元，跌28元；棕榈油2601收盘价9330元，跌34元；菜油2601收盘价9959元，跌63元 [3] - 豆油、棕榈油、菜油不同地区现货价和基差有差异，如张家港豆油现货价8460元，基差310元，跌10元 [3] - 月差方面，豆油1 - 5月差222元，跌14元；棕油1 - 5月差108元，跌32元；菜油1 - 5月差495元，涨57元 [3] - 跨品种价差上，01合约Y - P价差 - 1090元，涨6元；OI - Y价差1719元，跌35元；OI - P价差629元，跌29元；油粕比2.84，涨0.02 [3] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 159元，船期11月，CNF价1113元；毛菜油（鹿特丹）船期11月，FOB价1100元，盘面利润 - 815元 [3] - 2025年第41周，豆油商业库存126.5万吨，上周124.9万吨，去年同期113.0万吨；棕榈油商业库存54.8万吨，上周55.2万吨，去年同期51.6万吨；菜油商业库存57.1万吨，上周58.3万吨，去年同期41.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 印尼政府或将调控毛棕榈油出口确保国内生物柴油供应，计划2026年下半年提升至B50，引发全球食用油供应减少担忧，采用B50需每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料，B40需1560万千升 [5] 国内市场（P/Y/OI） - 棕榈油：2025年10月10日全国重点地区棕榈油商业库存54.76万吨，环比减0.46万吨，减幅0.83%，近期连续去库，处于历史同期中性略偏低水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄至 - 160附近，基差偏稳，短期缺乏明显驱动但底部支撑强，预计短期震荡运行 [6] - 豆油：上周油厂大豆实际压榨量114.28万吨，开机率37.04%，较前一周减少，处于历史同期低位，2025年10月10日全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比增1.64万吨，增幅1.31%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳，后期库存或小幅去库但整体不缺，现货成交一般，提货偏慢，短期供应充足，上涨乏力，预计震荡运行 [6][9] - 菜油：上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.4万吨，开机率3.73%，较前一周减少，2025年10月10日沿海菜油库存57.1万吨，环比减1.2万吨，处于历史同期高位但持续边际去库，欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 800附近，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续，市场预期中加关系缓和，菜油有所回落，基本面变化不大，去库对价格形成支撑 [8][9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑回调较多时逢低试多 [11] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，以及Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塑料（L）和聚丙烯（PP）市场展开分析，结合市场情况、重要资讯、逻辑分析给出交易策略，认为市场受产能利用率、进出口量、运费指数、油价等多因素影响，不同阶段交易策略有差异，包括单边操作、套利操作和期权操作等 [1][2][8] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L 塑料方面，不同日期合约点数有波动，市场价格部分下跌，贸易商让利报盘，下游按需采购或刚需补仓，实盘难放量，如 25 - 10 - 14，L2601 合约报收 6944 点，下跌 - 39 点或 - 0.56%，国内 LLDPE 市场主流价格在 6980 - 7680 元/吨 [1][5][8] - PP 聚丙烯方面，合约点数下跌，市场延续跌势，贸易商积极出货，下游新单跟进有限、盈利不足制约采购，成交侧重商谈难放量，如 25 - 10 - 14，PP2601 合约报收 6632 点，下跌 - 61 点或 - 0.91%，国内 PP 市场跌幅在 20 - 30 元/吨 [1][5][8] 重要资讯 - 中方 10 月 9 日依法对部分稀土物项实施出口管制，美方 10 日宣布对华加征 100%关税并升级软件管制，中方反对 [1][5] - 2024 至 2029 年全球塑料添加剂消费量预计以 3.2%的复合年增长率增长，与终端消费领域产量增长相关且受政策法规影响 [9] - 10 月 1 日美国联邦政府停摆，每周经济损失约 150 亿美元 [11] - 七部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确行业增加值年均增长 5%以上，推动转型 [14] - 2025 年 9 月全国“质量月”，石油和化工行业推进质量提升，多项举措落地 [16] - 9 月 18 日 PE 检修比例 16.9%，环比增加 3.2 个百分点，PP 检修比例 19.3%，环比增加 1.5 个百分点 [19] 逻辑分析 - 8 月国内橡塑业用电量增量、规模以上企业利润总额、亏损企业亏损额等数据对聚烯烃单边有不同影响，用电量利多，单位利润利空 [2][6] - 国内 PE、PP 产能利用率变化，10 月波罗的海干散货运费指数和原油运费指数变化，利多聚烯烃单边 [9] - 8 月国内聚乙烯和聚丙烯净进口量变化，利多 L - PP 价差；7 月全球股票市值变化，利空聚烯烃单边 [11] - 9 月布伦特原油价格变化，利空 L；8 月国内 PE 产量变化，利空 L - PP 价差 [15] - 截至上周 L、PP 期货注册仓单数量变化，8 月美国制造业 PMI 回升，利多 L 单边 [16] - 需求端下游需求旺季但农膜开工和订单同期低位，关注节前备货；供应端检修环比下降但四季度预期显著下降，01 合约有新产能投放预期，近端成本端油价上涨，短期价格震荡，中期逢高空 [19] 交易策略 - 单边操作上，不同日期对 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约有不同建议，如择机试空、多单持有、观望、少量试空等，并在相应高位或低位设置止损 [2][6][9] - 套利操作上，L2601 - PP2601 部分日期建议持有并在 30 日高位或 26 日低位设置止损，部分日期建议观望 [2][6][9] - 期权操作上，各日期均建议观望 [2][6][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属各品种给出分析及策略建议，钢材预计底部震荡，可做多卷螺差；双焦可逢低轻仓布局多单；铁矿高位偏空；铁合金借宏观冲击减持空单 [8][9][12][15][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 重要资讯：中国出口管制非禁止出口，符合规定申请将获许可；2025 年 9 月各地开工 1523 个项目，总投资额约 13055.45 亿元 [8] - 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块震荡偏弱，10 日建筑钢材成交 9.14 万吨；部分钢厂减产，节日钢材累库超往年，表需下滑；节前钢价下跌、估值低，节后或底部震荡；库存累库、需求下滑使钢价承压；中美关税及中方出口管制使资本市场动荡，短期钢价受影响但盘面估值低，本次关税影响或弱于 4 月；若 10 月需求超预期修复或“十五五”计划影响，钢价或上涨；卷螺差有扩张趋势 [8] - 策略建议：单边维持底部震荡；套利逢低做多卷螺差；期权观望 [9] 双焦 - 重要资讯：上周 247 家钢厂高炉开工率 84.27%，环比降 0.02 个百分点，同比增 3.48 个百分点等；全国平均吨焦盈利 9 元/吨；焦炭、焦煤不同地区仓单价格 [10][11] - 逻辑分析：特朗普宣称加征关税，市场反应预计不大；10 月国内焦煤供给平稳低于去年，进口煤有增长空间，需求端铁水产量高位支撑原料价格，市场供需平衡；中期宏观防通缩，煤矿查超产支撑焦煤价格；短期双焦随宏观情绪或走弱但影响不大 [12] - 策略建议：单边逢低轻仓布局多单；套利观望；期权观望 [12] 铁矿 - 相关资讯：中方 10 月 14 日起对涉美船舶收特别港务费；2025 年前八月我国规模以上工业中小企业增加值同比增 7.6%；9 月百强房企销售额环比回升 [13] - 逻辑分析：周末中美关税增加市场不确定性；三季度全球铁矿发运增量大，主流矿山增量来自巴西，非主流矿发运高位；需求端国内终端需求走弱，海外用钢水平高，铁矿石估值在黑色系中处高位；8 月国内终端用钢同比增幅或为全年低点，四季度制造业用钢需求或恢复，但当前核心是终端需求转弱改变铁矿基本面，矿价预计高位偏弱运行 [13][15] - 策略建议：单边现货高位套保；套利期现反套；期权熔断累沽 [15] 铁合金 - 重要资讯：10 日天津港不同锰矿报价；内蒙某工厂预计 10 月末新增产能投产 [16] - 逻辑分析：硅铁 10 日现货价格稳中偏弱，部分区域下跌 50 元/吨，供应端样本企业产量平稳，需求端铁水产量高位略降，预计钢厂生产维持高位，关注节后钢材库存去化速度，硅铁供需平稳、估值不高，不宜追空，前期空单可逢低减持；锰硅 10 日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货稳中偏强，供应端样本企业产量小幅下降，需求端电炉减产，锰硅供需双降、估值中性，成本端锰矿库存同期低位，前期空单可借宏观冲击逢低减持 [17] - 策略建议：单边空单顺势减持；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普关税政策升级影响有色金属市场，不同品种受影响程度和走势各异，需关注政策后续发展及市场供需变化[5][17][25] - 各品种基本面和供需情况不同，铜供应或减少需求有望回升，氧化铝过剩趋势不改，铝中期震荡走强，镍价震荡中枢下移等，应根据各品种特点制定交易策略[3][6][14] 根据相关目录分别进行总结 铜 - **市场回顾**：沪铜2511合约收于85120元/吨，跌幅2.06%，沪铜指数减仓12125手至56.61万手；上海现货升水回升，广东库存增加，华北需求恢复但下游观望[2] - **重要资讯**：截至10月13日，SMM全国主流地区铜库存环比增0.57万吨至17.2万吨；9月铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，1 - 9月累计进口量2263.4万吨，同比增7.7%；9月未锻轧铜及铜材进口量48.5万吨，1 - 9月累计进口量401.9万吨，同比减1.7% [3][4] - **逻辑分析**：特朗普言论影响铜价，基本面矿端紧张加剧，预计10月电解铜产量下降，消费旺季不旺但价格回调后采购需求或增加[5][6] - **交易策略**：单边逢低多；跨市正套继续持有，国内库存下降后布局跨期正套；期权观望[7][8][9] 氧化铝 - **市场回顾**：氧化铝2601合约环比下跌57元至2820元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2890元降5元，全国加权指数2929.9元跌7.8元等[10] - **相关资讯**：10月13日新疆某铝厂采购氧化铝，多地有成交；截至上周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9855万吨，环比持平；9月氧化铝实产产量806万吨，净出口约8万吨，总供应量798万吨，需求量755.2万吨左右[11][12] - **逻辑分析**：因美国关税政策升级及市场情绪下跌，静态过剩量因下游备库消化，但过剩趋势不改，预计价格维持震荡偏弱磨底行情[14] - **交易策略**：单边维持偏弱震荡运行；套利和期权暂时观望[15][16] 电解铝 - **市场回顾**：沪铝2511合约环比下跌205元至20885元/吨；10月13日铝锭现货价华东20800，跌190；华南20730，跌180；中原20750，跌210 [17] - **相关资讯**：特朗普对华关税政策升级；9月全国电解铝加权平均完全成本15977元/吨，较上月降465元/吨，理论盈利4798元/吨；10月13日中国铝锭现货库存总量64.2万吨，较上期增0.8万吨[17] - **交易逻辑**：关税政策升级致铝价因恐慌情绪下跌，此次对铝价影响预计不及4月，全球整体铝供需平衡不受冲击，中期震荡走强趋势不变，市场分歧或使价格大幅波动[20] - **交易策略**：单边短期观望，中期震荡走强趋势不变；套利和期权暂时观望[21][22][23] 铸造铝合金 - **市场回顾**：铸造铝合金2511合约环比下跌225元至20335元/吨；10月13日ADC12铝合金锭现货价华东20700，跌100；华南20600，跌100等[25] - **相关资讯**：特朗普对华关税政策升级；10月13日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计49157吨，较前一交易日减703吨；10月13日铸造铝合金仓单环比增2503吨至41937吨[25][26] - **交易逻辑**：关税政策升级使铝合金期货价格随铝价因恐慌情绪下跌，此次对铝系产品价格影响预计不及4月，全球整体铝供需在中美贸易流向再平衡后仍短缺，中期价格有支撑，短期宏观情绪偏空影响显著，废铝价格坚挺或支撑现货价格[27] - **交易策略**：单边短期关注关税政策发展；套利和期权暂时观望[28][29][31] 锌 - **市场回顾**：沪锌2511跌0.58%至22255元/吨，沪锌指数持仓减少2771手至21.26万手；上海地区0锌主流成交价集中在22210 - 22310元/吨，下游刚需采购，成交清淡[32] - **相关资讯**：截至10月13日，SMM七地锌锭库存总量16.31万吨，较9月29日增2.17万吨，较10月9日增1.29万吨[33] - **逻辑分析**：10月国内冶炼厂复产提产，供应增加，消费端未见好转，国内社会库存累库，沪锌承压，海外因低库存和资金面影响，LME锌价格偏强，预计外强内弱格局延续[34] - **交易策略**：单边获利空单了结离场，关注出口窗口打开时机，逢高再次布局空单；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权了结离场[35][37] 铅 - **市场回顾**：沪铅2511跌0.18%至17095元/吨，沪铅指数持仓增加5004手至8.27万手；SMM1铅均价较上周五持平为16925元/吨，部分下游企业刚需补库，少数企业观望，再生精铅持货商散单主流报价对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨，不含税价格15700元/吨附近[36] - **相关资讯**：截至10月13日，SMM铅锭五地社会库存总量3.6万吨，较9月29日减0.61万吨，较10月9日减约900吨；长沙、邵阳电动自行车以旧换新政策10月20日24时起暂停实施[39] - **逻辑分析**：9 - 10月上半月国内铅锭产量低位，国庆期间到货少、提货多，库存减少，当前供需双弱但供应更弱，铅价偏强震荡，10月中下旬供应或增加，铅价有冲高回落风险[40] - **交易策略**：单边铅价或冲高回落；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权[41] 镍 - **市场回顾**：沪镍主力合约NI2511下跌2080至121410元/吨，指数持仓增加1785手；金川升水环比上调100至2400元/吨，俄镍升水环比持平于325元/吨，电积镍升水环比持平于25元/吨[43] - **相关资讯**：10月14日起，镍期货合约涨跌停板幅度调为8%，套保持仓交易保证金比例调为9%，一般持仓交易保证金比例调为10%；美方宣布对中方加征100%关税并实施关键软件出口管制；印尼部分采矿企业恢复运营；高盛预计到2026年12月镍价下滑6%至每吨14500美元；格林美在印尼建成年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料产能[44][46] - **逻辑分析**：镍价跌幅相对温和，“去全球化”趋势拖累全球经济，镍自身过剩格局难扭转，预计镍价波动率抬升，震荡中枢下移[46] - **交易策略**：单边主力合约少量布局空单；套利和期权暂时观望[47][48][49] 不锈钢 - **市场回顾**：不锈钢主力合约SS2512下跌205至12655元/吨，指数持仓增加28538手；现货冷轧12600 - 12900元/吨，热轧12500元/吨[51] - **重要资讯**：印尼在WTO对阵欧盟的不锈钢反倾销诉讼中获胜，预计明年出口年增长率15% - 20%；10月10日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1053536吨，周环比增7.96%；巴西对原产于中国大陆和中国台湾地区的不锈钢冷轧板继续征收5年反倾销税[51][53] - **逻辑分析**：中美贸易战升级影响外需，镍价回落，国庆假期库存由降转升，不锈钢承压，短期价格受关税影响走弱，关注本周库存消化情况[53] - **交易策略**：单边震荡走弱；套利暂时观望[54][55] 锡 - **市场回顾**：主力合约沪锡2511收于282110元/吨，下跌6320元/吨或2.19%，沪锡持仓减少4990手至66231手；10月13日，上海金属网现货锡锭均价283000元/吨，较上一交易日跌5500元/吨，成交多为刚需订单，库存数据下降[57] - **相关资讯**：美国财政部长将美联储主席候选人名单从11人缩减至5人；美国劳工部将恢复9月CPI数据工作，报告10月24日发布；沃勒对未来几次会议降息25个基点持开放态度；截至10月10日，全国主要市场锡锭社会库存7784吨，较9月26日减568吨[58][59] - **逻辑分析**：特朗普加征关税使锡价高位回落，印尼严查非法采矿点对产量影响不大，矿端供应紧张，短期供应有改善迹象，需求缓慢复苏，LME锡减少，后期关注缅甸复产及电子消费复苏[60] - **交易策略**：单边短期高位震荡，关注缅甸复产进展；期权暂时观望[61][62] 工业硅 - **重要资讯**：美国取消内华达州大型太阳能项目，终止223个能源项目，涉及资金约75.6亿美元；特朗普将从11月1日起对中国输美商品加征100%额外关税并实施关键软件出口管制[63] - **逻辑分析**：新疆伊犁硅厂月初停炉影响产量，9月底、10月初龙头大厂复产加速，西南部分厂月底将停炉，11月或减产5万吨；需求方面，有机硅、铝合金开工率高，10月多晶硅企业提产，11月头部厂商或减产，11月工业硅或小幅过剩，中期价格区间震荡，短期估值偏低，需求拉动下或震荡偏强[64] - **策略建议**：单边多单持有；套利暂无；期权暂无[67][68] 多晶硅 - **重要资讯**：同工业硅部分，美国取消项目、终止能源项目及特朗普加征关税等政策[70] - **逻辑分析**：10月多晶硅企业增产，产量增加至13.5万吨以上，需求方面硅片排产环比走弱，供需对盘面利空，11月集中注销仓单是回调核心驱动，收储消息限制盘面回调空间，日内硅片价格下行，企业降价概率不大，短期盘面回调有限[71] - **策略建议**：单边PS2512合约8月低点附近试多；套利2511、2512合约反套持有，目标位参考（ - 3500, - 3300）；期权双买虚值看涨和看跌期权，做多波动率[72] 碳酸锂 - **市场回顾**：碳酸锂2511合约下跌780至72500元/吨，指数持仓增加1306手，广期所仓单减少5951至36718吨；SMM报价电碳环比下调450至73100元/吨，工碳环比下调450至70850元/吨[74] - **重要资讯**：新余国兴锂业有限公司计划对年产5000吨电池级碳酸锂项目进行重大变动；9月全国新能源乘用车厂商批发销量150万辆，同比增22%，环比增16%，1 - 9月累计批发1044.6万辆，同比增32%；9月国内三元材料产量保持增长，10月行业排产预计继续上行[76] - **逻辑分析**：早间特朗普言论使开盘跌幅有限，10月排产显示碳酸锂供应环比增速低于需求，预计继续去库，托底价格，若跌破7万一线，空单可止盈并轻仓试多[76] - **交易策略**：单边反弹沽空，跌破7万止盈；套利和期权暂时观望[77][78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/粕类美豆小幅回落，库存和南美价格压力仍在，巴西出口偏高水平；国内大豆到港量高，供应减少空间有限，预计偏下行 [2][4] - 白糖全球主产区增产，巴西糖高产预计兑现，但制糖优势变小且价格偏低，外盘预计震荡；国内受台风影响甘蔗产量或下降，但市场以进口糖为主，郑糖受外糖影响 [12] - 油脂9月马棕库存超预期累库，国内豆油或小幅去库，菜油继续边际去库；受宏观和情绪影响，油脂短期或回落，整体预计震荡 [19] - 玉米/玉米淀粉美玉米外盘回落，国内新作玉米上市，现货价格回落，01玉米底部震荡 [26] - 生猪出栏压力大，市场供应充足，现货和期货价格预计偏弱 [33] - 花生受降雨影响，新季花生上市推迟，01花生短期偏强震荡，预期产量与去年持平 [40] - 鸡蛋供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，蛋价预计偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [47] - 苹果受降雨影响，新季苹果推迟上市，晚熟富士优果率偏差，开称价格和期货仓单制作成本偏高，盘面预计震荡略偏强 [57] - 棉花-棉纱中美贸易战对中国棉花供应影响不大，但影响下游消费，利空郑棉和美棉；美棉短期内继续向下压力不大，中长期利空棉花消费 [67] 各品种相关总结 大豆/粕类 - 外盘情况CBOT大豆指数跌0.43%至1041美分/蒲，CBOT豆粕指数跌0.14%至282.5美金/短吨 [2] - 相关资讯2025年10月巴西大豆出口量预计712万吨，同比增60.7%；9 - 2月期间美国、阿根廷、巴西压榨增量最多200万吨；阿联酋2025年7 - 9月进口菜籽量预计翻倍；截至9月26日当周，国内大豆库存719.91万吨，增3.63%，豆粕库存118.92万吨，减4.86% [2][3] - 策略建议单边豆粕05合约少量布局空单，菜粕近月少量布局多单；套利M11 - 1正套；期权卖出豆粕看涨期权，菜粕卖出宽跨式结构 [6][7] 白糖 - 外盘变化上一交易日ICE美原糖主力合约跌0.92%至16.1美分/磅，伦白糖主力合约跌0.04%至451.1美元/吨 [8] - 重要资讯预计巴西中南部9月下半月甘蔗压榨量4012万吨，食糖产量305万吨；截至10月8日当周，巴西港口待运食糖数量360.81万吨；2024/25年榨季广西累计入榨甘蔗4859.54万吨，产混合糖646.50万吨，截至9月底累计销糖602.29万吨 [9][10] - 交易策略单边国际糖价区间震荡，郑糖走势略强但向上空间不大；套利观望；期权观望 [13][14] 油脂板块 - 外盘情况隔夜CBOT美豆油主力价格变动-0.56%至49.97美分/磅，BMD马棕油主力价格变动-1.04%至4546林吉特/吨 [15] - 相关资讯马来西亚9月棕榈油产量1841159吨，库存2360976吨，出口1427577吨；10月1 - 10日出口量523602吨，较上月同期增9.86%；预计年底马棕库存降至170万吨；巴西农户已播种2025年预期大豆种植面积的12.48% [16][18] - 交易策略单边先观望，回调较多时轻仓试多；套利OI 1 - 5正套但不追高；期权观望 [20][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化CBOT玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约回落1.2%，收盘414.75美分/蒲 [23] - 重要资讯农发行出台十项措施支持连阴雨地区粮食收购；主产区小麦均价环比涨0.24%；截至10月2日，全国饲料企业平均库存25.21天，环比降3.08%；截至10月8日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量233.4万吨，增幅14.64%；10月13日北港收购价偏弱 [24][25] - 交易策略单边外盘12玉米底部震荡，回调短多，01玉米轻仓建多单短线操作，05和07玉米逐渐建立长线多单；套利观望；期权观望 [27][29][30] 生猪 - 相关资讯生猪价格震荡回落，东北地区11.4 - 11.5元/公斤，华北地区11 - 11.4元/公斤等；预计10月重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增5.48%；10月9日全国农产品批发市场猪肉平均价格18.64元/公斤，下降3.5% [33] - 策略建议单边高点抛空为主；套利LH15反套；期权观望 [35] 花生 - 重要资讯全国花生通货米均价4.17元/斤；山东油厂通货米合同采购报价8200 - 8300元/吨；花生油节后订单行情走弱，报价弱稳；花生粕部分油厂基本无库存，48蛋白花生粕均价3200元/吨；截至10月9日，国内花生油样本企业厂家花生库存35825吨，减幅9.59%，花生油库存37370吨，增幅1.42% [36][37] - 交易策略单边01花生底部震荡，01和05花生轻仓短多操作；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [40][42] 鸡蛋 - 重要资讯昨日主产区均价2.88元/斤，主销区均价3.17元/斤；9月份全国在产蛋鸡存栏量13.68亿只，较上月增加0.03亿只；10月2日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2012万只，较前一周增加3%；截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量7179吨，较上周减少5.8%；截至10月9日当周生产环节周度平均库存1.5天，流通环节周度平均库存1.34天；截至10月2日，鸡蛋每斤周度平均盈利0.4元/斤，10月3日，蛋鸡养殖预期利润3.3元/羽 [44][45][46] - 交易策略单边近月合约逢高沽空；套利观望；期权观望 [50][51] 苹果 - 重要资讯截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量14.79万吨；2025年8月鲜苹果出口量约6.84万吨，进口量1.18万吨；国庆节期间，陕西和甘肃产区新季苹果开始订货，山东产区降雨频繁，新季苹果推迟上市；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.3元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [53][54][56] - 交易策略单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主；套利观望；期权观望 [58][63] 棉花-棉纱 - 外盘影响昨日ICE美棉下跌1.07%至63.77分/磅 [60] - 重要资讯棉花现货及预售价格整体稳中略有调整，纺企采购意愿一般；截至2025年10月3日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量20.01万吨，占年美棉产量预估值的6.4%；截至10月7日，美棉主产区干旱指数持续回升 [62][65][66] - 交易策略单边预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉震荡略偏弱；套利观望；期权观望 [69]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [10] - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主，套利和期权建议观望 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格方面，富士苹果价格指数为109.50，较下一工作日份涨0.07；6种水果平均批发价为7.06，较下一工作日份涨0.13；洛川半商品纸袋70、栖霞一、二级纸袋80等价格无涨跌 [3] - 期货价格方面，AP01收8744，较昨收涨111；AP05收8675，较昨收涨153；AP10收9175，较昨收跌5；AP01 - AP05为69，较昨收跌42；AP05 - AP10为 - 500，较昨收涨158；AP10 - AP01为431，较昨收跌116 [3] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01为 - 1144，较上一交易日价跌111；栖霞一、二级80 - AP05为 - 1075，较上一交易日价跌153；栖霞一、二级80 - AP10为 - 1575.0，较上一交易日价涨5 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨 [6] - 2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%；2025年1 - 8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.7%；2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%；2025年1 - 8月累计进口量9.84万吨，同比增加22% [6] - 上期国内成交价格基本维持稳定，山东产区连续降雨，苹果上色慢，收购点几乎无交易，仅毕郭市场少量货源供应且质量一般；陕西产区客商订货积极性高，成交价格平稳，市场总体行情平稳 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70以上半商品主流成交价格3.5 - 4.0元/斤，高价4.0 - 4.5元/斤，客商青睐高价好货，订货积极性良好，降雨频繁使苹果下树受阻；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.0 - 3.5元/斤，条纹3.0 - 4.2元/斤，客商货片红3.8 - 4.3元/斤，条纹3.8 - 4.5元/斤，以质论价，三级果主流2.5 - 2.6元/斤，统货报价2.8 - 3.0元/斤，冷库交易极少，新季尚未上市，烟台产区新季苹果尚未大量上市，降雨频繁颜色较差，毕郭市场个别二三级货交易 [9] 交易逻辑 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [10] 交易策略 - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主 [11] - 套利建议观望 [12] - 期权建议观望 [13] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙江门下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图，数据来源为银河期货、钢联、wind资讯 [17][19][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端在产蛋鸡仍处高位，9月全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，高于预期；需求端表现一般，预计短期未明显改善背景下，蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，可逢高沽空近月合约，套利和期权建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 一、基本面信息 - 今日主产区均价2.7元/斤，较上日跌0.1元/斤，主销区均价3.11元/斤，与上日持平；全国主流价格下落地区减少，北京各大市场鸡蛋价落5元/箱，东北、山西、河北等地价格有落有稳，蛋价震荡盘整，走货一般 [6] - 8月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿只，较上月增0.03亿只，同比增6%；样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比降1.5%，同比降14%；推测2025年10 - 1月在产蛋鸡存栏大致为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只 [7] - 10月2日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量2012万只，较前一周增3%，淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周增2天 [7] - 截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量7179吨，较上周降5.8% [8] - 截至10月9日当周生产环节周度平均库存1.5天，较上周增0.24天，流通环节周度平均库存1.34天，较前一周增0.2天 [8] - 截至10月2日鸡蛋每斤周度平均盈利0.4元/斤，较前一周跌0.3元/斤；10月3日蛋鸡养殖预期利润3.3元/羽，较上一周跌0.06元/斤 [8] - 今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价4.29元/斤，较上日跌0.07元/斤 [9] 二、交易逻辑 供应端在产蛋鸡存栏高，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [10] 三、交易策略 - 单边：预计近月合约震荡偏弱，可逢高沽空近月合约 [11] - 套利：建议观望 [12] - 期权：建议观望 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑回调时逢低试多，套利和期权方面建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：豆油2601收盘价8268，跌34，张家港、广东、天津现货价分别为8488、8588、8448，基差分别为320、220、180；棕榈油2601收盘价9364，跌74，广东、张家港、天津现货价分别为9284、9364、9484，基差分别为 -80、0、120；菜油2601收盘价10022，跌39，张家港、广西、广东现货价分别为10342、10342，基差分别为320、320 [3] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差236，跌14；棕油1 - 5月差140，跌32；菜油1 - 5月差438，跌21 [3] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 -1096，涨40；OI - Y价差1754，跌5；OI - P价差658，涨35；油粕比2.82，跌0.02 [3] - 进口利润：24度棕榈油马来&印尼船期11月，CNF价1110.5，盘面利润 -182；毛菜油鹿特丹船期11月，FOB价1100，盘面利润 -815 [3] - 周度油脂商业库存：2025年第39周，豆油本周124.9万吨，上周123.6万吨，去年同期115.6万吨；棕榈油本周55.2万吨，上周58.5万吨，去年同期50.6万吨；菜油本周58.3万吨，上周58.6万吨，去年同期41.0万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：2025年10月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加6.02%，出油率环比上月同期增加0.11%，产量环比上月同期增加6.59% [5] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，9月26日全国重点地区棕榈油商业库存55.22万吨，环比减5.62%，产地报价稳中略降，进口利润倒挂收窄，基差偏稳，预计短期震荡运行，可回调轻仓试多 [5] - 豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆实际压榨量114.28万吨，开机率37.04%，10月10日全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比增1.31%，基差偏稳，预计维持震荡运行，可回调逢低试多 [6] - 菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为1.4万吨，开机率3.73%，9月26日沿海菜油库存58.3万吨，环比降2.2%，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，基差稳中有增，预计沿海去库延续，关注菜籽菜油买船及政策变动 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期预计油脂盘面震荡运行，可考虑回调时逢低试多 [11] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - DCE01今日价格804.5，较昨日涨9.5；DCE05今日价格781.0，较昨日涨6.5；DCE09今日价格759.0，较昨日涨6.0 [2] - I01 - I05今日价差23.5，较昨日涨3.0；I05 - I09今日价差22.0，较昨日涨0.5；I09 - I01今日价差 - 45.5，较昨日跌3.5 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格782，较昨日涨5；纽曼粉今日价格782，较昨日涨4；麦克粉今日价格779，较昨日涨4等多种现货粉价格有不同涨幅 [2] - 卡粉 - PB粉昨日价差135，较前日涨1；纽曼粉 - 金布巴昨日价差24，较前日持平；卡粉 - 金布巴昨日价差165，较前日涨1等多种现货品种价差有不同变化 [2] 基差与进口利润 - 最优交割品为麦克粉，01厂库基差42，05厂库基差63，09厂库基差84 [2] - 卡粉进口利润昨日为0，较前日减13；纽曼粉进口利润昨日 - 22，较前日减9；PB粉进口利润昨日 - 15，较前日减8等多种进口利润有不同增减 [2] 普氏指数与内外盘美金价差 - 普氏铁矿62%价格昨日107.4，较前日增1.6；普氏铁矿65%价格昨日121.3，较前日增1.8；普氏铁矿58%价格昨日95.9，较前日增1.3 [2][4] - SGX主力 - DCE01昨日价差9.0，较前日增1.0；SGX主力 - DCE05昨日价差11.6，较前日增1.1；SGX主力 - DCE09昨日价差14.3，较前日增1.2 [2][4]

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 10 月 13 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： Z0018817 :021-65789253 :qichunyi_qh@chinastock.c om.cn 1/ 10 大宗商品研究所 黑色金属研发报告 第二部分 市场研判 【相关价格】 现货：网价上海中天螺纹 3190 元（-10），北京敬业 3140 元（-20），上海鞍钢热 卷 3320 元（-20），天津河钢热卷 3250 元（-20）。 【交易策略】 今日黑色板块出现分化，钢材维持震荡偏弱走势，铁矿价格上涨，钢材现货成交 整体一般偏弱，盘面反弹过程中低价投机成交尚可，刚需一般。上周钢联数据公布， 部分钢厂有所减产，热轧和螺纹有所减产；节日期间钢材累库明显，幅度超往年，表 需快速下滑。节前钢价快速下跌，估值偏低，节日期间供需表现偏弱，预计节后仍然 维持底部震荡走势，下方空间有限。目前钢材库存持续累库，需求超预期下滑，导致 钢价存在压力。周末美国声称讲对华加征 100%关税，中方也发布公告，对相关稀土物 项实施出口管制， ...