报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属处于确定性较高的牛市周期，但短期需警惕中美贸易谈判及美国政府停摆风波等事件转折引发价格调整 [8][10] - 保守投资者可暂时观望，激进投资者逢低短多；套利观望；前期虚值看涨期权考虑止盈 [11][12] 各部分总结 市场回顾 - 贵金属市场：白天大幅上涨后跳水，伦敦金盘中新高4179.748，当前交投于4139附近；伦敦银盘中新高53.579，当前交投于51.95美元附近；沪金收涨2.7%，报938.98元/克；沪银主力合约收涨2.64%，报11533元/千克 [3] - 美元指数：高走，当前交投于99.4附近 [4] - 美债收益率：10年美债收益率下挫，当前交投于4%附近 [5] - 人民币汇率：人民币兑美元小幅走弱，当前交投于7.14附近 [6] 重要资讯 - 美联储动向：2026年FOMC票委、费城联储主席保尔森暗示今年再降息两次，每次25个基点 [7] - 美联储观察：10月维持利率不变概率为1.7%，降息25个基点概率为98.3%；12月维持利率不变概率为0%，累计降息25个基点概率为4.5%，累计降息50个基点概率为95.5% [7] - 地缘冲突：埃及、美国、卡塔尔和土耳其四个斡旋方国家领导人签署《加沙停火协议全面文件》 [7] 逻辑分析 - 中美贸易冲突持续，市场避险情绪积累，前期多项利多风险因素未消散，美国政府停摆致关键宏观数据缺失，加剧美国经济不确定性 [8] - 从跨市价差和租赁利率报价看，伦敦银现货紧张态势延续 [10] 交易策略 - 单边：保守投资者暂时观望，激进投资者逢低短多 [11] - 套利：观望 [11] - 期权：前期虚值看涨期权考虑止盈 [12] 数据参考 - 内外盘期货走势：展示美元指数与贵金属、实际收益率与贵金属、内外盘黄金白银等走势图表 [15][17][19] - 期现走势：展示黄金、白银期现走势图表 [23][24] - 内外价差：展示黄金、白银内外价差相关图表 [27][28] - 金银比：展示上期所和Comex金银比图表 [35][37] - ETF持仓：展示SPDR黄金ETF和SLV白银ETF持仓图表 [39] - 期货持仓量：展示黄金、白银期货持仓量图表 [42][43] - 期货库存：展示沪金、沪银库存图表 [46] - 成交量：展示沪金、沪银成交量图表 [47] - TD数据：展示黄金、白银td递延费、交收量图表 [49][52][55] - 国债收益率与盈亏平衡通胀率：展示名义利率、通胀预期与实际利率、美债收益率图表 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主，套利和期权建议观望 [11][12][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日为109.50，较下一工作日价涨0.07；洛川半商品纸袋70、栖霞一、二级纸袋80、蓬莱一、二级纸袋80、沂源纸袋70、6种水果平均批发价今日价格与下一工作日价均持平 [3] - 期货AP01今日价8664，较昨收涨26；AP05今日价8661，较昨收涨34；AP10今日价9200，较昨收涨50；AP01 - AP05为3，较上一交易日跌8；AP05 - AP10为 - 23，较上一交易日跌16；AP10 - AP01为536，较上一交易日涨24 [3] - 栖霞一、二级80 - AP01为 - 1064，较上一交易日跌26；栖霞一、二级80 - AP05为 - 1061，较上一交易日跌34；栖霞一、二级80 - AP10为 - 1600.0，较上一交易日跌20 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨 [6] - 2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%；1 - 8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.7%；8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%；1 - 8月累计进口量9.84万吨，同比增加22% [6] - 昨日产地住价格基本维持稳定，当前贸易商主要在西北产区采购新季富士，山东产区受天气影响，尚未大量上市，产地收购极少，批发市场整体销售情况尚可，贸易商利润较高 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70以上半商品主流成交价格3.5 - 4.0元/斤，高价4.0 - 4.5元/斤，客商青睐高价好货，订货积极性良好，降雨频繁，苹果下树受阻；山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.0 - 3.5元/斤，条纹3.0 - 4.2元/斤，客商货片红3.8 - 4.3元/斤，条纹3.8 - 4.5元/斤，以质论价，三级果主流2.5 - 2.6元/斤，统货报价2.8 - 3.0元/斤，冷库交易极少，新季尚未上市，烟台产区新季苹果尚未大量上市，降雨频繁，颜色较差，毕郭市场个别二三级货交易 [9] 交易逻辑 - 陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，近两日降雨减少，订购好的货源下树；山东烟台栖霞苹果受降雨影响，上市时间推迟，目前收购市场少量成交，多数为统货，一二级货源几乎无货源供应，80以上统货主流2.7 - 2.8元/斤，二三级货2.2 - 2.3元/斤，果锈占比比较多，供应量少，以质论价，实际成交价格或与报价有差异 [10] 交易策略 - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主；套利和期权建议观望 [11][12][14] 第三部分 相关附图 - 报告包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙、江门、下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图，数据来源为银河期货、钢联、wind资讯 [16][20][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价跌破前低，下方空间打开，大趋势偏弱势，国内市场短期受外盘影响大，走势偏弱，套利建议观望，期权可考虑买入看跌期权 [10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5386，跌63，跌幅1.16%；SR01收盘价5397，跌73，跌幅1.33%；SR05收盘价5370，跌68，跌幅1.25% [5] - 现货价格方面，柳州5850元/吨，昆明5905元/吨，武汉6060元/吨，南宁5810元/吨，鲅鱼圈6015元/吨，日照5880元/吨，西安6280元/吨 [5] - 基差方面，柳州453，昆明508，武汉663，南宁413，鲅鱼圈618，日照483，西安883 [5] - 月间价差SR5 - SR01价差 - 27，涨5；SR09 - SR5价差16，涨5；SR09 - SR01价差 - 11，涨10 [5] - 进口利润方面，巴西进口配额内价格4259，配额外价格5418；泰国进口配额内价格4280，配额外价格5445 [5] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：巴西10月前两周出口糖和糖蜜180.14万吨，较去年同期增15.56万吨，增幅9.45%；赤峰众益2025/2026甜菜生产期于10月13日开机，25/26制糖期内蒙古已有11家糖厂开机；25/26制糖期新疆已有13家糖厂开机 [7] - 逻辑分析：国际上全球主产区增产兑现，巴西供应高峰糖产大增，原油价格下跌乙醇对食糖支撑下移，原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势；国内市场近期以进口糖为主，预计短期内郑糖跟随外盘走势 [9] - 交易策略：单边国际糖价弱势，国内短期受外盘影响走势偏弱；套利观望；期权可考虑买入看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、广西产销率走势、云南产销率走势、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等附图 [12][16][19][21][24][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势；套利和期权均建议观望 [8] - 随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力；旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01合约收盘价格下跌，CY05、CY09合约收盘价格持平；各合约成交量有不同程度减少，空盘量方面部分合约有增加 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14755元/吨，下跌20；CY IndexC32S价格为20440元，持平；FCY IndexC33S价格为21254元，上涨21等 [3] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有不同表现，如棉花1月 - 5月价差为 - 55，涨跌为5等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 呼图壁县86.9万亩棉花全面进入采收期，机械化采收率达100% [6] - 内地库2025/26年度新棉现货报价暂稳，阿克苏手摘棉较多销售基差暂在CF01 + 1800上下 [6] - 9月份纺织品服装出口额244.2亿美元，同比下降1.45%；2025年1 - 9月份累计出口2216.86亿美元，同比下降0.33% [6] 交易逻辑 - 新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价在6元/公斤附近，新花大量上市预计有卖套保压力 [7] - 需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [7] 交易策略 - 单边：美棉震荡，郑棉震荡略偏弱 [8] - 套利和期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 郑棉夜盘震荡偏弱，内地纺企理论现金流转亏为盈，新疆纺企利润增加 [8] - 纯棉纱市场分化，新疆情况好于内地，开机率略升，库存微增，小单走货，价格稳中有降 [8] - 纯棉布市场需求不旺，成交氛围弱，价格稳中偏弱，织厂订单多为小单散单，对10月行情期待不高 [9][11] 第三部分 期权 - 展示了2025/10/14日期权合约相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等 [13] - 今日棉花120日HV为8.4519，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%等 [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7661，主力合约的成交量PCR为0.8549，认购认沽成交量均增加 [14] - 期权策略建议观望 [8][15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅附图 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前产区蛋价基本跌至2.8 - 3元/斤附近，节日备货结束后市场进入阶段性淡季消费，供应端在产蛋鸡存栏处于高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，可考虑逢高沽空近月合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3237，较昨收涨26；JD05今收3339，较昨收跌34；JD09今收3867，较昨收跌6 [3] - 01 - 05跨月价差今收 - 102，较昨收涨60；05 - 09跨月价差今收 - 528，较昨收跌28；09 - 01跨月价差今收630，较昨收跌32 [3] - 01鸡蛋/玉米今收1.53，较昨收涨0.01；01鸡蛋/豆粕今收1.12，较昨收涨0.02 [3] 现货市场 - 鸡蛋大连、德州等多地价格持平，邯郸跌0.07元/斤，孝感和荆门涨0.05元/斤，上海跌0.22元/斤，产区均价持平，销区均价跌0.07元/斤 [3] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地价格下跌，产区均价跌0.05元/斤至4.17元/斤 [3][9] 利润测算 - 淘鸡均价4.17元/斤，较昨日跌0.05元/斤；鸡苗均价3.21元/羽，较昨日涨0.04元/羽；蛋鸡疫苗价格3元，持平 [3] - 玉米均价2283，较昨日跌11；豆粕均价3032，持平；蛋鸡配合料2.51，较昨日跌0.01 [3] - 利润为 - 6.85元/羽，较昨日涨0.3元/羽 [3] 基本面信息 - 主产区均价2.7元/斤持平，主销区均价2.97元/斤，较上一交易日跌0.07元/斤，全国主流价格多数稳定，蛋价震荡盘整，走货一般 [6] - 8月全国在产蛋鸡存栏量13.68亿只，较上月增0.03亿只，同比增6%；8月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3920万羽，环比减1.5%，同比减14%，预计2025年10 - 1月在产蛋鸡存栏大致为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只 [7] - 10月2日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量2012万只，较前一周增3%，淘汰鸡平均淘汰日龄500天，较前一周增2天 [7] - 截至10月9日当周全国代表销区鸡蛋销量7179吨，较上周减5.8% [8] - 截至10月9日当周生产环节周度平均库存1.5天，较上周增0.24天，流通环节周度平均库存1.34天，较前一周增0.2天 [8] - 截至10月2日鸡蛋每斤周度平均盈利0.4元/斤，较前一周跌0.3元/斤；10月3日蛋鸡养殖预期利润3.3元/羽，较上一周跌0.06元/斤 [8] 交易逻辑 - 产区蛋价跌至2.8 - 3元/斤附近，节日备货结束后进入阶段性淡季消费，供应端在产蛋鸡存栏高位，需求端表现一般，预计短期蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱，可逢高沽空近月合约 [10] 交易策略 - 单边：预计近月合约未来大概率震荡偏弱，前期空单可考虑获利平仓 [11] - 套利：建议观望 [11] - 期权：建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色板块继续走跌但尾盘小幅反弹，钢材现货成交整体偏弱，投机意愿差，以刚需采购为主 [8] - 上周部分钢厂减产，节日期间钢材累库明显、表需快速下滑，节前钢价下跌、估值偏低，预计节后钢价维持底部震荡，下方空间有限，若10月下游需求超预期修复，钢价有上涨可能 [8] - 目前钢材库存累库、需求下滑使钢价承压，周末中美关税及稀土问题致资本市场动荡，今日相关文件对铁矿石运输影响有限，铁矿价格下跌带动黑色下行，盘面短期承压但估值偏低，近期动力煤价格上涨，本次关税影响或弱于4月，钢价短期维持底部震荡 [8] - 由于产量偏低，节前螺纹增产、热卷减产，出口表现依然偏强，卷螺差存在扩张趋势 [8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 螺纹期货：RB05收3114元/吨，跌25元；RB10收2970元/吨，跌16元；RB01收3061元/吨，跌22元；05、10、01合约螺纹盘面利润分别为-142元/吨、-285元/吨、-166元/吨，较昨日分别涨7元、19元、9元 [3] - 螺纹现货：上海中天3180元/吨，跌10元；南京西城3280元/吨，跌20元；山东石横3160元/吨，持平；唐山唐钢3110元/吨，跌10元；最便宜交割品折标准品3160元/吨；华东废钢2150元/吨，持平；上海螺纹与多地螺纹有地区价差，调坯轧材、华东、唐山、山东螺纹及唐山钢坯、华东电炉平电和谷电有不同利润情况 [3] - 热卷期货：HC05收3248元/吨，跌26元；HC10收3442元/吨，涨5元；HC01收3241元/吨，跌20元；05、10、01合约热卷盘面利润分别为-8元/吨、187元/吨、14元/吨，较昨日分别涨6元、40元、11元 [3] - 热卷现货：天津河钢热卷3220元/吨，跌30元；上海鞍钢热卷3260元/吨，跌20元；最便宜交割品折标准品3260元/吨；乐从马钢冷轧3880元/吨，跌10元；上海马钢冷轧3900元/吨，持平；上海热卷与多地热卷有地区价差，天津、华东热卷有不同利润情况 [3] 第二部分 市场研判 - 相关价格：上海中天螺纹3180元/吨（-10），北京敬业3130元/吨（-10），上海鞍钢热卷3290元/吨（-30），天津河钢热卷3220元/吨（-30） [7] - 交易策略：单边维持底部震荡走势，建议逢低做多；套利建议1 - 5正套继续持有，建议做多卷螺差；期权建议观望 [8][9][10] - 重要资讯：2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台，同比增长21.5%，出口量10609台，同比增长29%；1 - 9月共销售挖掘机174039台，同比增长18.1% [10][11] 第三部分 相关附图 - 包含螺纹和热卷各合约基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、成本等相关附图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind [15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月14日铁合金期货价格震荡下行，硅铁主力合约下跌0.52%，持仓减少；锰硅主力合约下跌0.14%，持仓增加 [7] - 硅铁现货价格稳中偏弱，供需整体平稳且估值不高，底部震荡为主；锰硅现货价格稳中偏弱，需求有下行压力，但估值中性且成本端库存低，底部震荡运行 [7] - 交易策略为单边底部震荡运行，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5378，日变动 -28，周变动 -232；SM主力合约收盘价5738，日变动 -8，周变动 -82 [2] - 现货方面，硅铁不同地区现货价格日变动 -50至0元/吨，周变动 -150至 -100元/吨；锰硅不同地区现货价格日变动 -20至0元/吨，周变动 -40至0元/吨 [2][3][4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区基差及价差有不同日变动和周变动，SF - SM价差日变动 -20，周变动 -150 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块、南非半碳酸、加蓬块日变动 -0.2元/吨度，周变动 -0.4至 -0.2元/吨度；兰炭小料不同地区价格日变动和周变动多为0 [3] 市场研判 交易策略 - 单边受宏观情绪和钢材需求压制，但合金估值不高，底部震荡运行；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [8] 重要资讯 - 14日天津港不同锰矿有对应报价 [9] - 2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，1 - 9月共销售174039台，同比增长18.1% [9] 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [10][11][13][14][15][17][18][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆和国内粕类市场压力明显，上涨空间受限，国内豆粕和菜粕供需偏宽松，价格或继续承压 [4][9] - 建议豆粕远月空单继续维持，进行M11 - 1正套，卖出宽跨式结构期权 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面小幅回落，巴西种植推进良好使其压力明显；国内豆粕和菜粕盘面回落压力增加，月间价差均有回落表现 [4] 基本面 - 美国暂停发布报告，美豆旧作结转库存上调，新作供应略增，价格受出口影响大；南美旧作供需偏宽松，巴西卖货进度慢，国际豆粕供应压力明显 [5] - 国内豆粕供需偏宽松，库存压力仍在，油厂压榨量下降或使供应压力好转；菜粕需求转弱，供应有不确定性，预计偏震荡运行 [7][9] 宏观 - 中美沟通使贸易冲突担忧减少，但缺乏明确宏观指引，市场担忧供应不确定性；中国远期对美豆需求减少，国内豆粕盘面上涨空间有限 [8] 逻辑分析 - 美豆出口空间减少，库存压力或增加，但仍有支撑；美国和巴西大豆上涨空间受限，国内豆粕供应压力或持续体现 [9] - 菜粕库存低但需求一般，进口量低，价格波动不明显，盘面压力因宏观变化增加 [9] 交易策略 - 单边：豆粕远月空单继续维持 [10] - 套利：M11 - 1正套 [10] - 期权：卖出宽跨式结构 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力明显，出栏压力大，后续现货价格或偏回落 [2][4] - 生猪期货价格虽有小幅反弹，但受供应压力和现货回落预期影响，反弹空间有限，后续仍有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 今日生猪现货价格小幅反弹，多地有不同变化，均价维持不变；期货价格各合约上涨；仔猪和母猪价格下跌；现货养殖利润自繁自养和外购仔猪均下降 [2] - 屠宰量增加，大小猪价差有不同变化 [2] 市场情况 - 规模企业出栏量增加，本月出栏量继续上升，前期进度一般，出栏有压力；普通养殖户出栏积极性变化有限，存栏和大体重猪源多，出栏压力维持 [2] - 二次育肥近期入场，对价格有一定支撑 [2] 交易策略 - 单边近月建议观望 [5] - 套利建议观望 [5] - 期权建议卖出宽跨式策略 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - DCE01合约今日价格782.0，较昨日跌22.5；DCE05合约今日价格761.0，较昨日跌20.0；DCE09合约今日价格739.5，较昨日跌19.5 [2] - I01 - I05价差今日21.0，较昨日跌2.5；I05 - I09价差今日21.5，较昨日跌0.5；I09 - I01价差今日 - 42.5，较昨日涨3.0 [2] 现货价格 - PB粉（60.8%）今日价格787，较前天涨5；纽曼粉今日价格793，较前天涨11；麦克粉今日价格789，较前天涨10等多种现货粉矿价格有不同涨幅 [2] - 最优交割品为金布巴粉（60.5%），折标准品价格854，01厂库基差42，05厂库基差65，09厂库基差87 [2] 现货品种价差 - 卡粉 - PB粉价差昨日129，较前天跌6；纽曼粉 - 金布巴价差昨日27，较前天涨3等多种现货品种价差有不同变化 [2] 进口利润 - 卡粉进口利润昨日 - 6，较前天降6；纽曼粉进口利润昨日 - 19，较前天增2等多种粉矿进口利润有不同增减 [2] 普氏指数 - 普氏铁矿62%价格昨日109.2，较前天增1.8；普氏铁矿65%价格昨日122.8，较前天增1.5；普氏铁矿58%价格昨日97.4，较前天增1.6 [2] 内外盘美金价差 - SGX主力 - DCE01价差昨日9.4，较前天增0.4；SGX主力 - DCE05价差昨日12.3，较前天增0.7；SGX主力 - DCE09价差昨日15.1，较前天增0.8 [2]