报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场巴西供应高峰使全球库存累库，巴西糖产量大增对盘面有一定利空，但国际糖价已至低位且利空基本兑现，预计短期在低位震荡 [10] - 国内市场8月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率高，受外糖走势影响大，预计郑糖大概率区间震荡，短期有所反弹 [10] - 交易策略为单边外糖和郑糖预计短期低位震荡、向下空间不大，套利和期权建议观望 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5455元，跌14元、跌幅0.26%；SR01收盘价5452元，跌9元、跌幅0.16%；SR05收盘价5432元，跌14元、跌幅0.26% [5] - 现货价格柳州5900元、昆明5905元、武汉6090元、南宁5800元、鲅鱼圈6015元、日照5930元、西安6280元，较昨日涨跌分别为-40元、-25元、-35元、-30元、0元、-20元、-30元 [5] - 基差柳州448元、昆明453元、武汉638元、南宁348元、鲅鱼圈563元、日照478元、西安828元 [5] - 月间价差SR5 - SR01为-20元，跌5元；SR09 - SR5为23元，持平；SR09 - SR01为3元，跌5元 [5] - 进口利润巴西进口配额内价格4449元、配额外价格5666元，与柳州价差234元、与日照价差264元、与盘面价差-214元；泰国进口配额内价格4407元、配额外价格5611元，与柳州价差289元、与日照价差319元、与盘面价差-159元 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - CFTC持仓截至9月16日当周，ICE原糖期货+期权总持仓1021095手，较前一周减少86473手；投机多头持仓165809手，增加1119手；投机空头持仓316860手，减少30438手；投机净空持仓151051手，减少31557手 [7] - 本年度印度糖出口量预计不到80万吨，迄今已签订合约出口约75万吨，实际出口约72万吨，预计到月底不会签订超2.5万吨协议，2024 - 25年度出口总量约77.5万吨 [7] - 2025年9月17日呼伦贝尔安琪晟通糖业开机生产，标志2025/26年制糖期开启，同比推迟5天，预计收购加工甜菜100万吨左右；荷丰农业预计今日开机，同比推迟3天；凌云海天山糖厂预计9月25日开机，去年10月8日开机；张北和前期糖厂预计9月28日开机，若如期开机将同比大幅提前；除凌云海，内蒙古其他糖厂开机时间同比持平或推迟 [7][9] 逻辑分析 - 国际方面巴西供应高峰使全球库存累库，8月下半月巴西中南部制糖比达54.2%，累计糖产2675.9万吨，同比降幅缩至1.92%，出糖率大增，对盘面有一定利空，但国际糖价已至低位且利空基本兑现，预计短期低位震荡 [10] - 国内市场8月进口糖量维持高位，国产食糖库存偏低、产销率高，受外糖走势影响大，预计郑糖大概率区间震荡，短期有所反弹 [10] 交易策略 - 单边外糖价格跌至低位预计短期内大概率低位震荡，郑糖跌至低位预计继续向下空间不大 [11] - 套利观望 [12] - 期权观望 [13] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产销率走势，柳州白糖现货价格及与昆明糖现货价差，白糖各月基差及郑糖各月价差等图表，数据来源为银河期货、WIND [14][17][21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 早熟苹果优果率差，推测富士预计优果率也差，且近期西部产区连续降雨预期对质量有影响，但考虑目前价格已不低，预计短期将震荡 [16] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 本周中熟苹果上量逐渐增多，西部弘前富士整体质量尚可，部分色度及红度因降雨时间长日照时间短表现一般，周内好货价格持续坚挺；山东库存货源走货尚可，个别乡镇有所减缓，果农货源价格稳定为主；山东产区红将军陆续交易，整体质量欠佳，红货好货难以大量组织；销区市场消化速度稳定，早熟富士因收购价格高客商利润较为有限 [6] - 山东栖霞产区80一二级片红3.30 - 4.20元/斤，80一二级条纹3.50 - 4.50元/斤，统货2.80 - 3.30元/斤，三级2.00 - 2.50元/斤；红将军80起步通货2.3 - 2.8元/斤；陕西延安洛川产区早熟富士交易已过高峰期，70以上市场主流价格4.0 - 4.5元/斤，好货4.7 - 4.8元/斤，一般货价格3.6 - 3.8元/斤；陕西白水产区早熟富士进入后期，70起步通货主流参考价3 - 3.3元/斤 [6] 供给分析 - 截止到2025年9月11日全国冷库库存比例约为1.94%，本周期（20250905 - 0910）下降0.38个百分点，较去年同期（20240912）低0.98个百分点，去库存率为96.96%；山东地区冷库库容比为3.70%，库容比下降0.58个百分点；陕西冷库库容比为1.54%，库容比降低0.32个百分点 [11] - 截至2025年9月10日，全国主产区苹果冷库库存量为20.91万吨，环比上周减少6.44万吨，山东产区库存走货速度略有加快 [11] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆环比上周略增加，周内日均到车25.60车左右；市场山东80晚富士筐装价格主流3.8 - 4元/斤，箱装4.5 - 5.5元/斤，洛川嘎啦筐装70起步5.3 - 5.5元/斤，精品果6 - 7元/斤；近期筐装富士好货走货尚可，箱装走货不快，中转库积压不严重 [14] - 9月11日6种重点检测水果平均批发价为6.84元/公斤，较上周五相比略有下降，处于最近几年历年同期的中位 [14] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周持平 [14] - 本周市场到货量增加，总体销售情况良好，价格维持稳定；早熟苹果市场整体销售状况尚可，中元节前销售速度较快，节日过后，市场苹果销售速度有放缓迹象；苹果批发价格基本维持稳定，多数货源有一定利润空间，贸易商经营积极性良好 [14] 交易策略 - 单边：新季苹果可能优果率差，但目前价格不低预计短期震荡为主 [16] - 套利：观望 [16] - 期权：建议观望 [15]

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 09 月 22 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增减量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CF01合约 | 13610 | -110 | 335,366 | 90576 | 522,277 | 13028 | | CF05合约 | 13615 | -90 | 44,134 | 11077 | 94,776 | 12023 | | CF09合约 | 13805 | -90 | 108 | 71 | 189 | 78 | | CY01合约 | 19680 | -85 | 120 | 3 | 462 | 14 | | CY05合约 | 20145 | 0 | 0 | 0 | 5 | 0 | | CY09合约 | 19990 | -250 | 6 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前鸡蛋市场总体供应较高，高存栏、低成本叠加弱需求使蛋价跌至近年同期最低位，此前超低蛋价增加淘鸡积极性，近期蛋价反弹使淘鸡意愿下降，短期蛋价反弹受双节备货影响，节日备货结束后蛋价回落，交易策略上短期单边向下空间可能有限建议择机，套利和期权建议观望 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01 今收 3366，昨收 3418，跌 52；JD05 今收 3432，昨收 3470，跌 38；JD09 今收 3193，昨收 3193，持平 [3] - 01 - 05 今收 - 66，昨收 - 52，跌 14；05 - 09 今收 239，昨收 277，跌 38；09 - 01 今收 - 173，昨收 - 225，涨 52 [3] - 01 鸡蛋/玉米今收 1.58，昨收 1.58，跌 0.01；01 鸡蛋/豆粕今收 1.11，昨收 1.13，跌 0.02 [3] 现货市场 - 鸡蛋产区均价 3.67 元/斤，较上日跌 0.04 元/斤；销区均价 3.75 元/斤，较上日跌 0.07 元/斤 [3] - 淘汰鸡均价 4.55 元/斤，较上日涨 0.1 元/斤 [3] 利润测算 - 淘鸡均价 4.55 元/斤，较昨日涨 0.1 元/斤；鸡苗均价 3.21 元/羽，较昨日涨 0.04 元/羽 [3] - 蛋鸡疫苗 3 元，持平；蛋鸡配合料 2.55 元，较昨日跌 0.01 元 [3] - 利润 30.93 元/羽，较昨日跌 1.04 元/羽 [3] 基本面信息 - 今日主产区均价 3.67 元/斤，较上日涨 0.16 元/斤；主销区均价 3.81 元/斤，较上日涨 0.23 元/斤 [6] - 8 月全国在产蛋鸡存栏量 13.65 亿只，较上月增 0.09 亿只，同比增 5.9% [7] - 8 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3981 万羽，环比降 0.1%，同比降 8% [7] - 9 月 18 日当周主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1761 万只，较前一周降 6% [7] - 9 月 18 日当周淘汰鸡平均淘汰日龄 497 天，较前一周增 2 天 [7] - 截至 9 月 18 日当周代表销区鸡蛋销量 7685 吨，较上周增 5.2% [8] - 截至 9 月 18 日当周生产环节库存 0.91 天，较上周降 0.02 天；流通环节库存 0.99 天，较前一周降 0.04 天 [8] - 截至 9 月 18 日鸡蛋每斤周度平均盈利 0.45 元/斤，较前一周增 0.3 元/斤 [8] - 9 月 18 日蛋鸡养殖预期利润 2.97 元/羽，较上一周跌 0.03 元/羽 [8] 交易逻辑 总体供应高，高存栏低成本叠加弱需求使蛋价低，超低蛋价增加淘鸡积极性，近期蛋价反弹使淘鸡意愿下降，双节备货使库存去化，近期走货放缓，蛋价回落 [10] 交易策略 - 单边：短期向下空间可能有限，建议择机 [11] - 套利：建议观望 [11] - 期权：建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期各环节补库进入尾声，鸡蛋现货价格有所回落，预计短期随着备货进入尾声未来蛋价将有所承压，可考虑逢高沽空，单边可考虑逢高空，套利和期权建议观望 [17] 根据相关目录分别进行总结 鸡蛋现货分析 - 本周鸡蛋主产区均价3.7元/斤，较上周五上涨0.29元/斤，主销区均价3.82元/斤，较上周五上涨0.24元/斤，全国蛋价冲高回落，预计下周蛋价或跌后调整为主 [5] - 本周老母鸡价格先涨后跌，预计下周在供强需弱的情况下，老母鸡价格存走弱预期，但跌幅较有限，周均价或在4.60 - 4.65元/斤 [5] 供应分析 - 9月11日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1748万只，较前一周减少2.3%，9月11日当周淘汰鸡平均淘汰日龄495天，较前一周持平 [10] - 8月份全国在产蛋鸡存栏量为13.65亿只，较上月增加0.09亿只，同比增加5.9%；8月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量为3981万羽，环比减少0.1%，同比减少8% [10] - 推测2025年9 - 12月在产蛋鸡存栏大致数量为13.63亿只、13.56亿只、13.56亿只和13.52亿只 [10] 成本分析 - 截至9月19日玉米价格为2360元/吨附近，豆粕价格为3012元/吨，综合饲料成本约在2555元/吨附近，折算到单斤鸡蛋的饲料成本价格大约2.81元/斤附近 [13] - 截至9月11日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.15元/斤，较前一周增加0.26元/斤；9月12日，蛋鸡养殖预期利润为3.01元/羽，较上一周价格下跌0.96元/斤 [13] 需求分析 - 截至9月11日当周全国代表销区鸡蛋销量为7303吨，较上周相比减少2% [16] - 截至9月11日当周生产环节周度平均库存有0.91天，较上周库存天数减少0.02天，流通环节周度平均库存有0.99天，较前一周减少0.04天 [16] - 8月27日寿光蔬菜价格总指数为127.75，截至9月18日全国猪肉平均批发价约在15.58元/公斤左右，较上周变化不大 [16] 交易策略 - 交易逻辑为近期各环节补库进入尾声，鸡蛋现货价格有所回落，预计短期随着备货进入尾声未来蛋价将有所承压，可考虑逢高沽空 [17] - 单边可考虑逢高空，套利和期权建议观望 [17] 周度数据追踪 - 展示存栏、淘鸡情况、补栏数量、冷库蛋、蛋鸡养殖情况、价差与基差等相关数据图表 [21][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近新棉上市，棉价震荡偏弱，美棉走势预计震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱，市场关注点向新棉开称转移，下游需求好转幅度有限，对盘面提振作用有限 [1][42][44] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，预计走势震荡 [8] - 截至9月14日，美棉15个主要种植州吐絮率50%，较去年同期慢3个百分点，较近五年同期平均快1个百分点；收割率9%，较去年同期慢1个百分点，较近五年同期平均快1个百分点；优良率52%，较去年同期高13个百分点，较五年均值高10个百分点 [8] - 截至9月11日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.22万吨，周增44%，较前四周平均水平增13%；2026/27年度周度签约0.43万吨；2025/26美陆地棉周度装运2.73万吨，周降8%，较前四周平均水平降8% [8] - 截至9月12日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约减持986张至19135张，环比上周减少2万吨；25/26年度卖方未点价合约总量减持283张至43577张，折99万吨，环比上周减1万吨；ICE卖方未点价合约总量增至50420张，折114万吨，较上周增加18张，环比上周持平 [8] - 巴西棉收割基本完成，加工进度36%，新花出口短期下滑，马值、强力等指标较去年下滑 [8] - 截至9月11 - 17日当周，印度棉花主产区周度降雨量44.1mm，相对正常水平高11.3mm，相比去年同期高33.4mm；2025/6/1至9/17累计降雨量893.1mm，相对正常水平高147.6mm [8] - 根据USDA 9月预测，全球棉花总产量2562万吨，环比调增23万吨，中国总产量调增21.8万吨至707.6万吨；总消费调增18.4万吨至2568万吨；期末库存下降16.8万吨至1592万吨 [8] 国内市场分析 - 9月新花逐渐进入收购，市场关注点向新棉开称转移，需求端旺季来临但好转幅度有限，预计盘短期震荡偏弱 [26] - 供应端本周棉花价格走高回落，新季棉花进入吐絮期末端，北疆部分地区籽棉零星上市，收购价格6.2 - 6.4元/公斤，南疆絮棉用籽棉价格7.45 - 7.5元/公斤，内地手摘籽棉价格7.35 - 7.4元/公斤，收购价格偏弱，新棉花维持丰收预期；陈棉优质货源有限，价格坚挺；下游需求季订单平淡，多等待新季棉花上市；国内商业库存去库速度加快，新棉上市前旧作供应趋紧预期仍存，但下游需求不佳，纺纱利润有限，企业多等待新季棉花上市情况，预计郑棉维持弱势区间调整；截至9月12日，棉花商业总库存127.18万吨，环比上周减少14.38万吨（减幅10.16%），其中新疆地区商品棉64.98万吨，周环比减少9.70万吨（减幅12.99%），内地地区商品棉33.15万吨，周环比减少3.95万吨（降幅10.65%） [26] - 需求端纯棉纱市场本周郑棉下跌，棉纱期货跟随走弱，现货端交投一般，气氛不如往年旺季，价格跟随郑棉下行，重心下移，优惠促销厂家增多，市场走货集中在低粗支纱及C40S为主，利润变化不大，纱线库存下降但幅度放慢，新疆大型厂库存在35天左右，内地企业15天左右 [26] 期权交易策略 - 昨日HV为10.5200，波动率较上一日略降 [40] - 昨日PCR为0.7569，主力合约的成交量PCR为1.0303，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪明显 [40] - 期权建议观望 [40][43] 期货交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议择机交易 [44] - 套利建议观望 [44] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势等相关数据图表 [47][48] 中端情况 展示了纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数等数据图表 [51] 棉花库存 展示了棉花商业库存、工业库存、储备库存等相关数据 [53] 期现基差 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势、棉花5月基差、棉花9月基差等数据图表 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 早熟苹果优果率差，推测富士预计优果率也差，且近期西部产区连续降雨预期对质量有影响，但目前价格已不低，预计短期苹果市场将震荡 [8] - 新季苹果可能优果率差，目前价格不低，预计短期震荡为主，单边交易可关注；套利和期权交易建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格方面，富士苹果价格指数为109.50，较上一工作日涨0.07；6种水果平均批发价为6.77，较上一工作日涨0.02；部分产地苹果价格持平 [3] - 期货价格方面，AP01收于8291，较昨收涨18；AP05收于8219，较昨收跌7；AP10收于8452，较昨收涨11；部分合约价差有变化 [3] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01为 - 691，较上一交易日跌18；栖霞一、二级80 - AP10为 - 855.0，较上一交易日跌11；栖霞一、二级80 - AP05为 - 619，较上一交易日涨7 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 库存量监测显示，截至2025年9月3日，全国主产区苹果冷库库存量为27.35万吨，环比上周减少6.62万吨，因西部早熟富士上量有限，库存走货速度环比略加快 [6] - 海关数据显示，7月份鲜苹果出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%；2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%；2025年1 - 7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%，我国苹果进口依赖度小，对国内行情影响有限 [6] - 卓创资讯称，上周产地冷库苹果成交价格稳定，冷库包装数量增多，出货平稳；红将军货源供应充足但好货少，批发市场客商采购积极性尚可；西北产区采青富士高价成交，批发市场到货量尚可，主流成交价格维持稳定 [6] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [7] - 山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.0 - 3.5元/斤，条纹3.0 - 4.2元/斤，客商货片红3.8 - 4.3元/斤，条纹3.8 - 4.5元/斤，三级果主流2.5 - 2.6元/斤，统货报价2.8 - 3.0元/斤；红将军多数货源颜色欠佳，质量一般，成交价格1.5 - 1.6元/斤；冷库包装数量尚可，以包装中秋礼盒为主 [7] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙江门下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等图表 [13][15][21][27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 早熟苹果优果率差，好货和差货价格差距大，预计晚熟富士优果率也差且前期优果收购价偏高，晚熟富士开称价格预期略高，但期货盘面价格已不低，预计短期偏震荡，新季富士开称价格对盘面影响大，需关注新季收购价格 [16] 各部分内容总结 第一部分 逻辑分析及交易策略 现货分析 - 中秋、国庆双节备货推进，晚富士摘袋零星，西部降雨或推迟大面积摘袋时间；新季山东红将军受质量影响成交价格区间大，西部早熟富士交易收尾，采青富士待上色，少量客商订货，价格高于去年；山东库存果走货转缓，客商拿货积极性不高 [7] - 山东栖霞产区果农80以上统货2.1 - 3.0元/斤，80一二级条纹3.3 - 4.5元/斤，80一二级片红3.0 - 4.0元/斤；红将军80起步差货1.6 - 1.8元/斤，较好货源2.5 - 2.8元/斤；秦脆、中秋王等主流价格4.8 - 5.2元/斤；陕西延安洛川产区早熟富士70以上好货3.8元/斤，通货铲园价3.5 - 3.7元/斤，中秋王70以上主流4.2 - 4.3元/斤，秦脆70以上主流4.8 - 5.2元/斤，烟富10零星上市，70以上主流4.8 - 5.0元/斤 [7] 供给分析 - 截至2025年9月11日全国冷库库存比例约1.94%，本周期下降0.38个百分点，较去年同期低0.98个百分点，去库存率96.96%；山东冷库库容比3.70%，下降0.58个百分点，出货量略高于上周；陕西冷库库容比1.54%，降低0.32个百分点，逐渐清库，剩余少量货源成交 [12] - 截至2025年9月17日，全国主产区苹果冷库库存量16.32万吨，环比上周减少4.59万吨，山东产区库存走货速度减缓 [12] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆环比略增，日均31.80车左右；山东80晚富士筐装3.8 - 4元/斤，箱装4.5 - 5.5元/斤；洛川嘎啦筐装70起步5.3 - 5.5元/斤，精品果6 - 7元/斤；前期弘前富士4 - 4.5元/斤；静宁红星70起步箱装5元/斤；临近双节，市场备货，到车量增加，以富士苹果为主，少量中熟品种到车，整体走货一般，好货走货尚可，中转库积压 [15] - 9月11日6种重点检测水果平均批发价6.84元/公斤，较上周五略有下降，处于近年同期中位 [15] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.3元/斤，较上周持平 [15] - 本周市场到货量增加，销售良好，价格稳定；批发市场到货增加，以早熟苹果销售为主，库内苹果占比少，西北冷库货更少；早熟苹果市场销售状况尚可，中元节前销售快，节后有放缓迹象；苹果批发价基本稳定，多数货源有利润空间，贸易商经营积极性良好 [15] 交易策略 - 单边：预计短期苹果受优果率差预期偏震荡，前期高位或为近期高点，后期苹果上市卖套保压力大 [16] - 套利：观望 [16] - 期权：观望 [16] 第二部分 周度数据追踪 苹果供需情况 未提及具体分析内容，仅展示苹果出口、种植面积、消费等数据图表 [20] 库存及出货 未提及具体分析内容，仅展示全国、山东、陕西冷库库存及出库量等数据图表 [23] 价差与基差 展示AP01、AP05、AP10等合约的今收、昨收、涨跌情况，以及栖霞一、二级80与各合约的基差等数据 [26] 苹果价格日报 展示富士苹果价格指数、栖霞等产区苹果现货价格、期货价格及6种水果平均批发价等数据 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计美棉走势震荡为主，郑棉震荡略偏弱，建议期货单边逢高布局空单，套利和期权均观望 [8][27][43][45] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场宏观无明显变化，基本面优良率处历年同期较高位置，预计走势震荡 [8] - 截至9月7日，美棉结铃率97%，吐絮率40%，收割率8%，优良率54%，生长环比加速且进度追平五年均值 [8] - 截至9月4日当周，2025/26美陆地棉周度签约2.94万吨，周降47%；周度装运2.95万吨，周降16% [8] - 截至9月5日，ON - CALL 2512合约上卖方未点价合约减持1671张，25/26年度卖方未点价合约总量减持1630张，ICE卖方未点价合约总量增至50402张 [8] - 巴西2024/25年度棉花总产预期406.1万吨，种植面积上调至208.61万公顷，单产上调至129.8公斤/亩 [8] - 截至9月10日当周，印度棉花主产区周度降雨量66.1mm，累计降雨量849mm，本周降水小幅下滑 [8] - 根据USDA 8月预测，全球棉花总产量2539万吨，环比调减39.1万吨，总消费调减3万吨，期末库存下降74.2万吨 [8] 国内市场分析 - 9月市场关注点向新棉开称转移，需求旺季下游需求好转幅度有限，预计盘面短期震荡偏弱 [27] - 供应端新季棉花长势良好，维持丰收预期，8月中旬全国棉花商业库存182.02万吨，9月5日降至141.56万吨 [27] - 需求端进入旺季但需求变化不明显，9月11日主流地区纺企开机负荷66.5%，环比上升0.76% [27] - 预计今年新疆棉无大范围抢收，部分预期收购价6 - 6.3元/公斤，新花上市有卖套保压力 [27] 期权交易策略 - 昨日HV为10.44697，波动率略降，PCR为0.7370，主力合约成交量PCR为0.7253，建议观望 [41] 期货交易策略 - 9月市场关注点向新棉开称转移，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，旺季需求对盘面提振有限 [43] - 单边预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，建议逢高布局空单，套利观望 [45] 第二部分 周度数据追踪 中端情况 - 展示纯棉纱厂开机负荷、全棉坯布负荷、纱线库存天数、坯布库存天数相关数据 [52] 棉花库存 - 呈现全国棉花商业库存、纺企棉花工业库存、储备库存等不同时间的库存数据 [54] 期现基差 - 展示棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花不同月份基差、美国七大市场陆地棉平均基差走势数据 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周铁水产量维持高位，下周起钢材需求或修复，钢材可能步入库存拐点，短期钢价维持震荡偏强走势 [3] - 焦煤供给端有政策托底，钢材需求及利润制约原料上涨空间，短期震荡调整，中期建议逢低做多 [8][10] - 铁矿短期市场情绪回暖，矿价可能高位承压 [11][13] - 硅铁供需相对平稳，成本端存支撑，下游钢材去库进度慢是风险点；锰硅供需双双小幅下降，成本端支撑坚挺，本周预计底部震荡 [15][19] 各品种相关总结 钢材 相关资讯 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点，同比增6.29个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨，同比增17.19万吨 [3] - 上周全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率54.35%，环比降0.91个百分点，同比升14.68个百分点；平均开工率70.63%，环比降1.29个百分点，同比升9.59个百分点 [3] - 上海地区螺纹3250元（+10），北京地区3170（-），上海地区热卷3410元（+10），天津地区热卷3320元（-10） [3] 逻辑分析 - 上周五夜盘黑色板块震荡偏强，19日建筑钢材成交11.38万吨 [3] - 上周铁水产量微增，五大材生产分化，电炉减产，长流程转产，螺纹减产，其他品种增产 [3] - 处于需求淡季，需求恢复一般，螺纹减产致库存去化，其他品种累库，需求走势符合季节性 [3] 交易策略 - 单边：钢材维持震荡偏强走势 [6] - 套利：建议做多1 - 5价差继续持有，建议做缩卷螺差 [6] - 期权：可做多RB01虚值期权 [6] 双焦 相关资讯 - 上周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率84.7%，环比增1.9%；原煤日均产量190.0万吨，环比增4.4万吨，原煤库存470.0万吨，环比减3.2万吨；精煤日均产量76.1万吨，环比增3.3万吨，精煤库存232.8万吨，环比减21.7万吨 [7] - 上周247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15个百分点，同比增5.75个百分点；高炉炼铁产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点，同比增6.29个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比减1.30个百分点，同比增48.91个百分点；日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨，同比增17.19万吨 [7] - 日照港准一焦炭（湿熄）仓单1613元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1140元/吨，蒙5仓单1139元/吨，蒙3仓单1081元/吨，澳煤（港口现货）仓单1255元/吨 [8] 逻辑分析 - 近日焦煤现货市场情绪好，价格上涨，竞拍流率降低；焦炭情绪好转，有涨价预期 [8] - 未来煤矿查超产可能抽查，焦煤产量受压制，进口煤有补充，供给端有政策托底 [8] - 钢材需求有韧性但无亮点，需求及利润制约原料上涨空间 [8][10] 交易策略 - 单边：短期震荡调整，中期逢低做多，对上涨空间持谨慎态度 [10] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [10] - 期现：观望 [10] 铁矿 相关资讯 - 央行等四部门负责人9月22日下午3点召开新闻发布会介绍“十四五”时期金融业发展成就 [11] - 上周全国47个港口进口铁矿库存14381.68万吨，环比降74.44万吨；日均疏港量351.03万吨，增6.64万吨 [11] - 9月19日，全国主港铁矿石成交85.80万吨，环比减11.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.38万吨，环比增29.6% [11] - 青岛港PB粉（60.8%）现货786（+6），折标准品856；超特粉现货726（+9），折标准品960；卡粉现货928（+8），折标准品890；主流定价品为PB粉现货786（+6），标准品856，01铁矿主力合约基差49 [11] 逻辑分析 - 上周铁矿价格走势偏强，短期市场情绪回暖 [11] - 三季度全球铁矿发运有增量，主流矿山增量来自巴西，澳洲发运同比持平，非主流发运同比高位 [11] - 8月制造业和基建投资同比负增长，三季度终端用钢需求回落，当前国内终端需求走弱，海外用钢高增长，铁矿石估值在黑色系中维持高位 [11] - 9月国内制造业用钢需求有望恢复，但三季度终端需求转弱市场可能未定价，矿价可能高位承压 [11][13] 交易策略 未提及 铁合金 相关资讯 - 天津港锰矿库存351.6万吨，环比降18.92万吨；钦州港库存64.51万吨，环比降7.25万吨；曹妃甸港口库存2.52万吨，环比增2.52万吨；防城港库存2万吨，环比降0.5万吨；锰矿库存总量420.63万吨，环比降24.15万吨 [15] 逻辑分析 - 硅铁供应端整体平稳，开工率持平产量微增，传闻供应收缩政策被证伪，供应总量维持高位；需求方面，247家钢厂铁水产量回升，但钢材去库不佳，铁水产量难继续上行；成本端动力煤现货价格强势，产区电价稳中偏强，成本端短期有支撑 [15] - 锰硅供应端小幅回落，开工率与产量双双下降，但产量绝对值仍处高位；需求端钢材利润压缩，螺纹钢利润更弱，高炉利润盈亏平衡附近，电炉谷电亏损，螺纹钢产量下降拖累锰硅需求；成本端锰矿港口库存缓慢增加，总量较去年同期低110万吨左右，海外矿山10月美金报价持平为主 [16][19] 交易策略 - 硅铁：单边现货高位套保为主；套利观望；期权观望 [17] - 锰硅：单边底部震荡；套利观望；期权逢高卖出跨式期权组合 [20]