报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 造纸行业供需趋宽松，上行乏力，纸浆供大于求，双胶纸供需弱平衡，各纸品面临不同程度的盈利与库存压力 [1][6] - 投资策略上，激进投资者可对SP2505背靠前高少量试空、对OP2502背靠前高做空，关注SP3 - 5正套机会，SP期权观望，卖出OP2602 - C - 4300 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 纸浆市场供大于求，进口量稳定，国产阔叶浆、化机浆产量小幅波动，港口库存累库至200.7万吨，需求支撑有限，呈现“针弱阔强”分化 [6] - 双胶纸供需弱平衡，供应充裕，需求疲软，出货量环比降3.4%，生产企业库存139.7万吨，环比增0.4% [6] - 阔叶浆估值坚挺，环比涨0.66%；针叶浆估值受期货扰动，环比降0.2%，与基本面背离 [6] - 双胶纸估值低位，盈利承压，短期区域窄幅整理，长期待供需格局优化 [6] 交易策略 - 单边：SP2505，激进投资者背靠前高少量试空；OP2502，背靠前高做空 [6] - 套利：关注SP3 - 5正套机会 [6] - 期权：SP期权观望，卖出OP2602 - C - 4300 [6] 核心逻辑分析 未提及 周度数据跟踪 双胶纸供应 - 本期产量20.4万吨，较上期增0.1万吨，增幅0.5%，产能利用率52.2%，较上期升0.1%，周均利润 - 505.8元/吨，毛利率降0.3个百分点 [10] 双胶纸库存 - 本期生产企业库存139.7万吨，环比增0.4%，下周期预计库存延续增长趋势 [14] 铜版纸供应 - 本期产量8.4万吨，较上期增0.8万吨，增幅10.8%，产能利用率62.0%，较上期升6.2%，周均利润 - 40.0元/吨，毛利率降0.2个百分点 [18] 铜版纸库存 - 本期生产企业库存37.3万吨，环比增0.5%，下周期预计库存或小幅增长 [22] 国产浆供应 - 本周期主力浆企正常生产，预计下周期样本国产阔叶浆产量变动不大，中国化机浆样本产量23.9万吨，较上周期增产0.1万吨 [26] - 国产阔叶浆周度生产毛利维持相对稳定，盈利状况好于化机浆 [26] 木浆供应 - 国产化机浆市场均价2575元/吨，环比持平，生产毛利 - 308.7元/吨，环比降40.8%，同比涨151.6% [29] - 截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比涨0.5% [29] 纸浆需求 - 生活用纸方面 - 本周期样本纸企生活用纸产量29.33万吨，环比上周增0.31%，产能利用率68.13%，较上个周期增1.22个百分点 [33] - 截至2026年1月8日，全国生活用纸样本企业库存总量62.96万吨，较上期降0.17%，库存天数20.51天，环比上周降0.15% [33] 纸浆需求 - 白卡纸方面 - 本期白卡纸产量38.3万吨，较上期增1.3万吨，增幅3.51%，产能利用率80.46%，较上期增2.73个百分点 [37] - 本期白卡纸生产厂库库存105.5万吨，较上期增1.5万吨，增幅1.44%，下期库存有继续增加风险 [37] 双胶纸、铜版纸价格 - 本期70g双胶纸企业含税均价4642.9元/吨，环比持平，70g本白双胶纸主流品牌价格区间4400 - 4500元/吨，70g高白双胶纸主流品牌价格区间4700 - 4900元/吨 [45] - 本期157g铜版纸企业含税均价4975.0元/吨，环比持平，157g平张铜版纸主流品牌价格区间4700 - 4900元/吨 [45] 各种类浆价格 - 本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5557元/吨，环比上期降0.2% [49] - 阔叶浆现货含税均价4698元/吨，环比上期涨0.66% [49] - 化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平，国产化机浆市场均价2575元/吨，环比上周期持平 [49] - 本色浆现货含税均价5107元/吨，环比上期降0.83%，智利Arauco公司本色浆金星报价620美元/吨，持平 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期地缘政治紧张刺激军工需求，资源民族主义使关键矿产战略属性提高，有色中长期上涨；镍产业供应过剩、库存累积，期货操作建议回调买入，期权观望；不锈钢终端需求平淡，贸易商补库活跃，成本上涨但盘面有套保利润，期货被动跟随镍价，单边高位运行，套利观望 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 价差追踪与库存 - 1月9日较上周末和上月末，沪伦比分别增0.03，现货进口盈亏降32元，LME镍升贴水0 - 3降48，SMM金川镍升贴水平均涨1400元，SMM俄镍升贴水平均涨200元，SMM电积镍升贴水平均持平，均价俄镍较NPI价差降50元，均价镍豆较硫酸镍价差降15218元，沪镍当月 - 三月降210，不锈钢主力 - 次主力降30，无锡304/2B基差(当月)降735，不锈钢304利润SMM增352 [10] - 全球显性库存达34.8万吨，本周增3.17万吨，因高镍价刺激LME亚洲仓库大量交仓，国内社库增2000余吨，金川镍供应紧张，现货升水涨至9000元/吨 [16] - 不锈钢社会库存下降，仓单低位 [17] 基本面分析 纯镍 - 2025年精炼镍产量累计同比增长17%至39.27万吨，1月高镍价刺激预计产量进一步回升；1 - 11月净进口4.89万吨，去年同期净出口2.48万吨，12月末进口窗口打开，预计1月净进口增加；1 - 11月供应量41万吨，累计同比增长48% [25] - 纯镍消费1 - 12月累计同比增长2%至29.1万吨，电镀季节性下降，合金略有增长，总消费放缓；12月镍下游PMI因不锈钢回暖站上50荣枯线，但电镀、合金等纯镍消费在淡季，环比显著下降 [28] 不锈钢 - 印尼内贸镍矿2026年1月第一轮基准价环比上涨，升水持平；印尼能源与矿产资源部未批准2026年度工作计划与预算，将根据行业需求调整镍配额；按过渡政策，获批2026年RKAB有效期至2026年3月31日，可开展采矿活动产能上限为获批生产计划的25% [30] - NPI回暖，高镍铁折价、印尼高镍铁出厂价等数据有变化，中国NPI利润率不同地区有差异，中国 + 印尼NPI产量、中国进口镍铁、中国NPI库存等有相应走势 [32] - 津巴布韦2026年1月1日起对出口铬系产品征收10%税费，铬矿价格连续反弹；青山集团2026年1月高碳铬铁长协采购价环比下跌200元 [43] - 高镍铁以1000元/镍点、高碳铬铁8450元/50基吨计算，冷轧现金成本约13900元/吨，一体化成本达13400元/吨，盘面给出冷轧套保利润 [46] - 据钢联预计，中印不锈钢粗钢2025年产量4506万吨，累计同比增长4%，1月中印排产环比增加，能否实现看原料供应；2025年1 - 11月，中国不锈钢进口总量137.4万吨，同比减少21%，出口总量454.6万吨，同比下降1%，净出口总量317.2万吨，同比增加12% [55] - 造船板产量1 - 11月累计同比增长29%，为不锈钢需求提供支撑，其余终端领域增速不乐观 [57] 新能源汽车 - 中汽协数据显示，1 - 11月新能源汽车国内销量1246.6万辆，同比增长23.2%，其中乘用车1171.5万辆，同比增长21.3%，商用车75万辆，同比增长62.4%；乘联分会统计，12月新能源乘用车零售138.7万辆，同比增7%，环比增5%，全年累计零售1285.9万辆，同比增18%；淡季1 - 2月车销最低，因国补等扰动，动力电池季节性可能强于预期；动力电芯产量1 - 12月累计同比增长41.9%至1245.5GWh，1月三元动力预计环比下降6.1% [62] - CleanTechnica统计，2025年1 - 11月全球新能源汽车销量累计同比增长20.1%至1839万辆；欧洲销量累计同比增长29.2%至343.4万辆；美国销量累计同比增长0.7%至139万辆，10月1日取消IRA补贴提前出现销量小高峰；欧洲多数国家有补贴和碳排放要求刺激销量增长，且弱化2035年燃油车禁售；中汽协统计，中国1 - 11月累计出口228.3万辆，同比增长100% [67] 硫酸镍市场 - 2025年中国硫酸镍产量累计同比下降4.3%至35.4万镍吨，三元前驱体产量累计同比增长6%至90.3万吨，三元正极材料产量累计同比增长19%至68.6万吨；1月进入三元淡季，正极厂刚需采购，硫酸镍需求放缓，但价格跟随精炼镍走强 [69] 硫酸镍原料 - 2025年印尼MHP产量累计同比增长41%至44.4万吨，高冰镍产量累计同比下降18%至22.4万吨；今年硫磺价格上涨使MHP成本上升、价格坚挺，硫酸镍需求好提振中间品价格、刺激产量回升，NPI价格下跌部分产线转产高冰镍，年末冰镍产量大增 [75] 纯镍供需 - 纯镍产量修复，供应过剩局面扩大 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四国内沥青厂装置开工率为29.06%，较本周一下降2.85%；沥青总库存水平为24.36%，较本周一下降0.37%；社会库存率为24.19%，较上周日下跌0.15% [5] - 前期油价偏弱，市场对沥青原料供应矛盾有所消化，叠加需求淡季且沥青盘面裂解高位，沥青维持高位震荡格局；隔夜油价大涨，沥青成本端支撑明显，短期盘面预计高位震荡 [5] - 单边策略为高位震荡，套利和期权策略为观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周四国内沥青厂装置开工率29.06%，较本周一下降2.85%；沥青总库存水平24.36%，较本周一下降0.37%；社会库存率24.19%，较上周日下跌0.15% [5] - 前期油价偏弱，市场消化原料供应矛盾，叠加需求淡季与沥青盘面裂解高位，沥青维持高位震荡；隔夜油价大涨，成本端支撑明显，短期盘面预计高位震荡 [5] - 单边交易策略是高位震荡，套利和期权策略为观望 [6] 核心逻辑分析 成本驱动，市场价格波动增长 - 本周西北地区沥青价格持稳，其他地区涨幅在20 - 265元/吨 [11] - 周内前期受委内瑞拉局势影响，期货盘面大涨带动市场看涨，南方主力炼厂低产或间歇生产，库存下降，价格上调；山东河北地区在期货上涨带动下上调现货价格，但后期原油及期货价格回落，山东华北市场价格下跌；华南及华东中石化价格上调带动西南地区价格走高 [11] 沥青市场价格上行 - 地缘动荡，成本波动增大，委内局势现状，市场计价远期供应增量，中东地缘风险升温，油价预计宽幅波动，Brent主力合约关注60 - 63美金区间 [14] - 本周成本波动，原油回落后周五反弹，截至1月9日沥青炼厂理论加工利润 -103.8元/吨，环比上周下行189.7元/吨 [14] - 华南市场供大于求，基差 -107至 -59元/吨；华东市场供应稳定需求一般，基差 +3至41元/吨；山东市场需求转弱，原料供应担忧支撑价格，基差 +33至131元/吨 [14] - 国内沥青现货市场价上行，华南市场需求稳定且主力炼厂产量预期缩减，基差 +101至 -21元/吨；华东地区主力炼厂间歇生产，船运发货稳定，基差 +51至 -21元/吨；山东市场看涨情绪消化后需求疲弱，基差 -19至39元/吨 [14] 沥青产量整体环比缩减 - 西北周初主力炼厂产量缩减，总开工率持续下降，较1月1日下降7.17%，周中下降10.37% [17] - 东北周初辽河石化日产量下降，总开工率较1月1日下降0.68%，周中不变 [17] - 华北华中周初部分炼厂产量调整，总开工率较1月1日下降0.11%，周中不变 [17] - 山东周初胜星石化复产，1月1日开工率环比上升5.54%，1月5日持平，周中胜星石化转产渣油，开工率下降2.87% [17] - 长三角周初金陵石化停产，镇海炼化间歇生产，1月1日开工率环比下降7.41%，1月5日较1日下降6.72%，周内金陵石化停产，镇海炼化带动总开工率上升2.14% [17] - 华南西南周初部分炼厂产量调整，总开工率较1月1日下降0.67%，周中茂名石化产量缩减，总开工率下降14.04% [17] 库存继续小幅下行 - 西北周初主力炼厂减产且执行合同，炼厂总库存水平下降1.46%，周中产销平衡，库存不变 [20] - 东北周初出货放缓，总库存水平上升0.36%，周中低价资源成交好，个别炼厂出货好转，库存下降0.36% [20] - 华北山东周初假期刚需减少，部分高价资源出货不佳，炼厂总库存水平上升0.58%，周中终端需求淡，高价资源出货不佳，库存上升0.58% [20] - 长三角周初主力炼厂停产且船运发货好，炼厂总库存水平下降2.00%，周内部分主力炼厂停产且消耗库存，库存下降2.76% [20] - 华南周初低价资源接受度好，炼厂出货顺畅，总库存水平下降3.75%，周内部分终端项目赶工支撑需求，主力炼厂出货好，库存下降3.12% [20] 冬储资源入库，社会库存稳定增长 - 本周一社会库存率为24.34%，较12月29日上涨0.25%；华北及西北部分社会库入库冬储资源，库存率增长；东北低硫沥青出货，道路沥青入库慢，库存率下降；华中及华南部分社会库入库船运资源，库存率上升；西南项目赶工支撑需求，库存率下降 [22] - 本周四社会库存率为24.19%，较上周日下跌0.15%；华北及西北部分社会库入库冬储资源，库存率增长；东北低硫沥青持续出货且道路沥青入库慢，库存水平下降；华东及西南需求平稳，消耗社会库存；华南部分社会库入库船运资源，库存率上升 [22] 周度数据追踪 - 产业链数据显示，1月9日沥青主力收盘3171元/吨，较1月8日涨38元/吨；Brent15:00收盘62.43美金/桶，较1月8日涨2.05美金/桶；山东沥青3080元/吨，较1月8日涨10元/吨；华东沥青3150元/吨，较1月8日涨70元/吨；华南沥青3150元/吨，较1月8日涨210元/吨；山东汽油7001元/吨，较1月8日降8元/吨；山东柴油5717元/吨，较1月8日降32元/吨；山东焦化料3450元/吨，较1月8日降100元/吨 [25] - 价差利润方面，1月9日山东 - 主力基差39元/吨，较1月8日降28元/吨；华东 - 主力基差 -21元/吨，较1月8日涨32元/吨；华南 - 主力基差 -21元/吨，较1月8日涨172元/吨；沥青炼厂利润 -104元/吨，较1月8日降274元/吨；成品油综合炼厂利润121元/吨，较1月8日降103元/吨；沥青 - 焦化料 -370元/吨，较1月8日涨110元/吨 [25] - 供需数据显示，1月8日炼厂开工率29.06%，较1月5日降4.52%；炼厂库存率24.36%，较1月5日降0.70%；社会库存率24.19%，较1月5日降0.15%；炼厂周产量45.26万吨，较之前减少5.51万吨；炼厂出货量48.07万吨，较之前减少8.04万吨 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶和顺丁橡胶价格上涨，供应上国内天然橡胶降、海外增，顺丁橡胶装置负荷提升，需求端下游轮胎企业开工恢复，库存增长，建议采取相应投资策略，2026年三季度前推荐多合胶空天胶策略 [2][4][60] 各部分总结 综合分析 - 现货价格方面，天然橡胶和顺丁橡胶市场价格上涨，天然橡胶上海全乳胶均价涨至15635元/吨，涨幅1.69%，顺丁橡胶华北地区BR9000市场价格涨至11600元/吨 [2] - 供应方面，天然橡胶国内降、海外增，云南产区停割，泰国、越南新胶旺季，顺丁橡胶国内高顺装置平均开工负荷为75.9%，较上周走高1.09个百分点 [2] - 需求方面，下游轮胎企业开工恢复，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为60.54%，较上周走高0.60个百分点，维持刚需采购 [2] - 库存方面，青岛地区天然橡胶总库存增至54.43万吨，涨幅4.79%，高顺顺丁橡胶库存走高，增幅1.26% [3] 策略推荐 - 单边策略，RU主力05合约空单持有，NR主力03合约和BR主力03合约观望 [4] - 套利策略，RU2605 - NR2605（1手对1手）和BR2603 - NR2603（2手对1手）持有并设置止损 [4] - 期权策略，RU2605购17000合约卖出持有并设置止损 [4] 合成橡胶供应相关 - 表观消费量方面，2025年11月丁二烯表观消费量增至55.63万吨，同比增量+17.4%，顺丁橡胶表观消费量减至13.11万吨，同比增量+0.9% [14] - 净进口量和产量方面，2025年11月国内丁二烯净进口量增长至+5.62万吨，顺丁橡胶净进口量降至+0.10万吨，合计同比减少-1.24万吨 [16] - 库存方面，1月国内丁二烯港口库存累库至4.47万吨，顺丁橡胶工厂库存去库至2.63万吨，贸易商库存累库至0.72万吨，合计同比累库+20.9% [22] - 供应规模与成本支撑方面，2025年12月BR&BR表观消费量（计算）增长至32.8万吨，1月BD&BR显性库存累库至4.7万吨，错月加和同比增长+8.0%，1月布伦特原油下跌至60.8美元/桶，同比下跌-25.4% [28] - 产能利用率与利润方面，截至2025年12月25日，顺丁橡胶出厂价格上调至11100元/吨，理论生产利润提升至566元/吨，丁二烯不同工艺利润提升 [30][38] - 加工毛利方面，1月国内丁二烯氧化脱氢装置毛利改善至-50元/吨，碳四抽提法毛利上涨至1877元/吨，顺丁橡胶生产毛利下降至211元/吨，BD毛利 - BR毛利报收+0.17万元/吨，同比下滑-0.37万元/吨 [42][47] - 毛利方差与进口毛利方面，1月丁二烯FOB韩国和CFR中国价格上涨，BD至韩国毛利报收-35.0美元/吨，同比上涨+7.5美元/吨，三项毛利方差报收7.3×10^5，同比下滑-188.2% [54] 橡胶供应相关 - 合胶投产VS天胶气候方面，ENSO指数暗示2026年上半年利于天然橡胶供应放量，化学原料及化学制品制造业固定资产投资暗示投产压力不大，推荐2026年三季度前多合胶空天胶策略 [60] 能化逻辑 未提及核心内容 天然橡胶供应相关 - ANRPC成员国产量与出口方面，2025年10月ANRPC胶盟天然橡胶总产量增长至114.4万吨，同比增产+1.6%，总出口量增至82.6万吨，同比减少-5.9% [70] 微观消费相关 - 汽车产量方面，11月国内乘用车增产至314.4万辆，10月韩国乘用车减产至28.5万辆，中韩乘用车错月合计同比减产-0.9%，11月国内商用车增产至38.8万辆，10月韩国商用车减产至1.8万辆，中韩商用车错月合计同比增产+16.3% [77] - 轮胎方面，11月国内轮胎出口金额增至18.20亿美元，同比减少-0.5%，截止12月11日，半钢胎和全钢胎样本企业平均库存周转天数有变化，半钢胎市场成交平淡，全钢胎市场冷清 [77][79][81] 宏观消费相关 - 2025年12月至今中证1000指数回落至7321点，同比上涨+41.9%，12月全球汽车行业指数回升至 - 22.0点，同比上涨+35.8点，10月国内橡塑业用电量下降至166.5亿度，同比增长+6.6%，11月国内外胎累计产量同比增产+0.6% [90] 中长期看法相关 未提及核心内容

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告聚焦天然气市场，指出LNG处于低位震荡态势，HH下方仍存支撑，从基本面和核心数据方面展开分析[1] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 未提及相关内容 基本面分析 LNG市场基本面情况 - 2025年12月27日 - 2026年1月2日相关数据有变化，如某数值从104.8变为112.5，变化率为 +2.8%，另一数值从8.9变为对应值，变化率为 -7.3% [10] - 1月9日LNG相关数据有184.6、157.54、86.55等 [10] - 1月8日电力相关数据有643.2TWH、130.9TWh，变化率 -17.9%，占比56.3%、68.2%等 [10] - 1月8日1个LNG相关数据为4628GWh/，占比28.3% [10] - 1月相关GWh/数据有1.60，变化率14.4%，10.1TWh/，变化率13.6% [10] - ECMWF和NOAA预测1月部分地区气温有3 - 6℃、2 - 3℃的变化 [10] 美国市场基本面情况 - 1月相关数据有32560、1190、1230等，变化率3.6%、0.9% [12] - 1月9日干气产量1136.2（亿立方英尺/日），环比0.2%，同比9.8%；加拿大管道气净进口58.5（亿立方英尺/日），环比 -5.2%，同比 -28.7%等 [12][33] - 1月9日国内需求1046.1（亿立方英尺/日），环比 -7.7%，同比 -16.7%；气电消费307.6（亿立方英尺/日），环比 -7.4%，同比 -16.9%等 [12][33] - ECMWF预测1月部分地区气温有1.5 - 2.5℃变化 [12] 核心数据追踪 价格与价差数据 - 展示了TTF - HH价差、国际天然气价格（JKM首行、TFU首行、HH首行）、HH月差、TTF月差等数据图表 [16] - 呈现了HH、JKM、TTF远期曲线 [19] 中国相关数据 - 展示中国LNG供应量（国产LNG供应量、进口槽车LNG供应量）图表 [22] - 呈现中国天然气供需（供气量、消费量）图表 [22] - 展示中国LNG出厂价（中国LNG出厂结算价、华北LNG出厂结算价、华南LNG出厂结算价、华东LNG出厂结算价）图表 [25] - 呈现中国库存情况（接收站库存水平、储气库库存水平）图表 [25] 欧洲相关数据 - 展示欧洲天然气库存、西北欧煤气转换区间、欧洲LNG进口量、海上浮舱超20日量等图表 [28] - 呈现欧洲天然气进口（挪威出口至欧洲大陆 + UK、俄罗斯三条主线、俄罗斯出口保加利亚、北非管道气、LNG进口、阿塞拜疆到意大利等合计）、欧洲本土产量（Netherlands、Italy等国家合计）图表 [31] 美国相关数据 - 给出美国供需平衡表，包含供应（干气产量、加拿大管道气净进口）和需求（国内需求、气电消费、工业消费等）数据及环比、同比变化 [33] - 展示美国天然气库存、干气产量、钻机数量、各液化出口项目流量、国内消费、发电需求、工业消费、居民和商业消费等图表 [36][39] 气象相关数据 - 展示ECMWF和GFS的气温、风力最新及上次预测数据，还有10年平均、5年平均数据图表 [42][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国炼厂开工上行 0.4 个百分点至 70.6%，主营开工环比上行，山东地炼开工率环比小幅下跌，主营增调汽油，汽油产量环比上行，柴油产量小幅下行，地方炼厂汽柴油产量均下行，柴汽比上行 0.01 至 1.49；山东炼厂周均产销率汽柴均回落，未达产销平衡；商业库存汽柴油均累库；下周国内成品油市场基本面预计延续弱势格局，供应端国内整体产量呈下降趋势但降幅收窄，需求端持续低迷，市场预计汽柴油均将供大于需，库存方面山东独立炼厂汽柴油库存预计继续累积 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 市场概况 - 供应端全国炼厂开工上行 0.4 个百分点至 70.6%，主营开工环比上行，春节前提产汽油，山东地炼开工率环比小幅下跌，两家地炼检修，大部分炼厂开工稳定，主营增调汽油，汽油产量环比上行，柴油产量小幅下行，地方炼厂汽柴油产量均下行，柴汽比上行 0.01 至 1.49 [6] - 需求端山东炼厂周均产销率汽柴均回落，汽油产销下行 2 个百分点至 97%，柴油产销下行 1 个百分点至 95% [6] - 库存方面商业库存汽柴油均累库，汽油 1095 万吨，环比 22 万吨（+2.1%），柴油 1254 万吨，环比 +13 万吨（+1.1%），地炼库存汽柴油累库，社会库存降低 [6] 后市展望 - 下周国内成品油市场基本面预计延续弱势格局，供应端主营炼厂开工率上升，地炼开工率及汽柴油产量预计继续下滑，国内整体产量呈下降趋势但降幅收窄 [7] - 需求端持续低迷，汽油终端需求未见回暖，仅中旬前后部分贸易商有备货意向，柴油北方需求降至低位，南方工程需求转淡，整体消费继续走弱，市场预计汽柴油均将供大于需，汽油因备货预期相对略好于柴油 [7] - 库存方面山东独立炼厂汽油库存面临上涨压力，柴油库存预计继续累积 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 汽油市场价格各地区均下跌，如全国汽油市场价格 7253，较前一日 -21，较前一周 -72，较前一月 -128，较去年 -1159 [13] - 柴油市场价格各地区也均下跌，如全国柴油市场价格 5992，较前一日 -37，较前一周 -184，较前一月 -424，较去年 -1004 [13] 利润 - 隆众资讯测算本周期主营炼油利润 677.46 元/吨，环比涨 1.85%，因原油成本跌幅更高 [19] - 1 月 8 日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润 368.79 元/吨，环比上涨 0.13%，同比上涨 71.18%，因成本跌幅大于综合收入跌幅 [19] 供应 - 开工方面本周全国炼厂开工上行 0.4 个百分点至 70.6%，主营开工环比上行，地炼小幅下行，主营炼厂春节前提产汽油，山东地炼开工率环比小幅下跌，两家地炼检修，大部分炼厂开工稳定 [37][38] - 检修计划方面截至 2026 年 1 月 9 日，检修产能共 5700 万吨/年，大连石化永久停工退出不再计算其检修量，神驰化工开始全厂检修 [42] - 产量方面本周主营增调汽油，汽油产量环比上行，柴油产量小幅下行，地方炼厂汽柴油产量均下行，柴汽比上行 0.01 至 1.49，主营炼厂本周汽油产 217 万吨，环比增长 13%，柴油 209 万吨，环比减少 4%，柴汽比下行 0.17 至 0.96，山东独立炼厂本周汽油产量 47 万吨，基本稳定，柴油产量 105 万吨，环比小幅下行 [44][46] 销量 - 本周山东炼厂周均产销率汽柴均回落，汽油产销下行 2 个百分点至 97%，柴油产销下行 1 个百分点至 95% [50][54] - 本周汽柴价格均跌，市场中下游采购积极性一般，市场情绪消极，汽柴车单成交量上行但船单成交有限，汽柴产销率上行有限 [54] 需求 - 汽油需求方面未明确提及需求情况，仅给出消费指数、拥堵指数、航班排班数量、服务业 PMI 等相关指标图表 [59] - 柴油需求方面未明确提及需求情况，仅给出制造业 PMI、水泥出库量、沥青出库量、螺纹钢消费量、快递业务量、柴油消费指数等相关指标图表 [70] 库存 - 本周商业库存汽柴油均累库，汽油 1095 万吨，环比 22 万吨（+2.1%），柴油 1254 万吨，环比 +13 万吨（+1.1%） [73][77] - 地炼库存汽柴油累库，社会库存降低 [77] - 预计下周山东独立炼厂汽油库存上涨，柴油库存继续上涨 [77]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 委内及伊朗地缘扰动使短期原油出口和生产受美国战略干扰，燃油单边波动加剧，后续需关注地缘发展；高硫基本面一季度预期稳定弱势，低硫近端供应环比增长 [4]。 - 单边策略短期内震荡偏强，需警惕地缘风险，不建议追多；套利关注FU59正套机会；期权建议观望 [5]。 各目录总结 第一章 综合分析与交易策略 综合分析 - 地缘扰动方面，委内及伊朗地缘扰动持续，影响原油出口和生产，俄罗斯能源设施受袭但高硫出口量影响不大，俄乌停火未落地，墨西哥高硫出口回升 [4]。 - 高硫基本面方面，26年两批原油配额下发，高硫进料经济性一般，支撑预期减弱 [4]。 - 低硫供应方面，近端供应环比增长，各主要供应地区供应有回升预期，如Al - Zour炼厂部分装置回归，Dangote炼厂汽油装置检修后低硫出口回升，南苏丹能源供应预期恢复 [4]。 策略 - 单边短期内震荡偏强，警惕地缘风险，不建议追多 [5]。 - 套利关注FU59正套机会 [5]。 - 期权建议观望 [5]。 第二章 核心逻辑分析 供应端 - 俄罗斯：能源设施受袭持续，12月31日Tuapse港口和炼厂受袭，26年1月10日朱托夫斯卡亚油库被袭；12月成品油出口回升，整体炼能在12月回升，12月主要精炼燃料海运量达约215万桶/日，石油加工量上行至550万桶/日；1月8日当周高硫燃料油出口约41万吨，较12月周均下行约9万吨 [10]。 - 墨西哥：Pemex加工量上行，12月Dos Bocas炼厂开工率接近87%，产能提升至30万桶/日，七家炼油厂12月日消耗石油量增长至11年来最高；1月8日当周高硫燃料油出口16万吨，环比回升，1月近两周周均出口约15万吨，较12月增长约6万吨；中期高硫出口边际下行 [13]。 - 伊朗：形势持续升级，1月8日晚启动严厉网络管制，切断全球互联网连接；12月原油日均出口量骤降82.4万桶（降幅约44.9%），12月高硫燃料油出口112万吨，环比下行约72万吨（-39%），中东12月高硫燃料油出口约407万吨，环比下行约85万吨（-17%）；伊拉克国有石油公司拟供应超600万吨高硫燃料油 [16]。 - 尼日利亚：Dangote炼厂汽油装置检修期间低硫供应稳定高位，近期发布多批低硫招标；1月8日当周低硫出口14万吨；RFCC装置开始50日计划检修，预计1月26日回归；两老炼厂暂无产出 [25]。 - 中东：Al - Zour炼厂三套CDU装置均已重启，但二次装置暂无重启消息更新；1月截至8日暂无低硫出口，12月出口1.6万吨至卡塔尔；科威特石油公司招标出售过剩重质原油 [28]。 - 苏丹：南苏丹接管赫格利格油田安全控制权，能源设施供应预期逐步回归；Dar原油恢复销售出口，1月发布60万桶Dar Blend原油招标；5 - 11月Dar Blend原油出口在30 - 40万吨区间，12月下滑至约17万吨 [31]。 - 泛新加坡地区：马来西亚Pengerang两套RFCC装置陆续重启，印尼Balikpapan炼厂RFCC装置已运营；12月截至18日泛新加坡地区低硫净进口50万吨，较去年同期减少约50% [34]。 需求端 - 高硫进料需求：26年两批原油配额下发，累计下发12906.6万吨，占2025年全年进口允许总量的65%；12月中国高硫燃料油到港约91万吨，环比减少约22万吨（-19%）；受冲突及制裁影响，俄罗斯、伊朗等地原油贸易受限 [19]。 - 高硫船燃需求：截至25年10月底，安装脱硫塔船舶总量为6935艘，较9月新增16艘；新加坡25年11月高硫船燃加注182.98万吨，环比-2.6%，同比+14.6%，占总船燃加注38%；富查伊拉10月高硫船用燃料销量19.8万立方，环比-14%，同比-2%，高硫船燃消费占比31% [22]。 - 低硫需求：新加坡11月低硫船燃加注255.8万吨，环比+3.0%，同比+2.4%，船燃加注占比53.07%；富查伊拉10月份低硫船燃加注38.8万立方米，环比+4%，低硫船燃加注占比62%；ECA影响下意大利船燃中MGO占比上行16个百分点至39% [37]。 第三章 周度数据追踪 燃料油现货 - 展示了Brent首行、HSFO380、LSFO等燃料油现货价格走势 [44][46]。 高硫燃料油跨区跨期价差 - 展示了ARA Brent Crack首行、新加坡高硫M1 - M2等跨区跨期价差走势 [50][52]。 低硫燃料油跨区跨品种价差 - 展示了新加坡LSFO - GO、欧洲LSFO - GO等跨区跨品种价差走势 [57]。 天然气燃料油比价 - 给出了2026/1/2等时间点新加坡380、新加坡180等燃料油与日韩天然气JKM等的等热值价格及变化情况 [60]。 跨区运费参考 - 展示了俄罗斯到新加坡、鹿特丹到新加坡等跨区运费走势 [63]。 新加坡加注价差 - 展示了新加坡HSFO、LSFO的Exwharf - MOPS、delivered - Exwharf等加注价差走势 [67]。 燃料油库存结构 - 展示了新加坡、ARA、US、富查伊拉、日本等地燃料油库存走势 [70]。 西北欧库存结构 - 展示了ARA汽油、柴油、成品油库存走势 [75]。 美湾库存结构 - 展示了US汽油、柴油、Cushing原油、商业原油库存走势 [78]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期油脂整体震荡运行，国内三大油脂总库存持续小幅去库，但整体不缺；马棕进入减产期，预计持续减产去库，但速度偏慢且高库存或持续；国内豆油逐渐去库，库存整体不紧张，短期阶段性表现尚可但无突出矛盾；中加关系转好信号使进口菜籽榨利良好，但菜籽到港需时间且前期进口成本高，短期菜油近月合约有压力和支撑 [4][28] - 单边策略上短期油脂反弹高度有限，整体或震荡运行，棕榈油可考虑区间上沿逢高试空，豆油跟随波动，菜油关注政策变化建议观望；套利和期权策略建议观望 [30] 根据相关目录分别进行总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - 印尼或提高棕榈油出口税支持生物柴油任务，今年可能征用400 - 500万公顷棕榈油种植园 [4] - 预估机构预计马棕12月产量降至176万吨，出口小增至125万吨，库存累至近300万吨高位 [4][5][8] - 国内三大油脂总库存持续小幅去库但不缺，马棕进入减产期预计减产去库但速度慢、高库存或持续；国内豆油去库但不紧张，短期表现尚可但无突出矛盾；中加关系转好，进口菜籽榨利好，但菜籽到港需时间且成本高，短期菜油近月合约有压力和支撑 [4][28] 国际市场 - 马棕12月或累库，高基数使后期去库慢，库销比上涨；马棕rbd报价1020美元附近，震荡下滑，减产季下跌空间有限；印尼CPO现货价约850美元，库存低价格坚挺；关注下周一MPOB报告 [5][8] - 印度12月棕榈油进口偏弱或去库，市场预计25/26年度印度食用油进口增至1700万吨 + ，棕榈油进口从750万吨增至930万吨；12月印度棕榈油进口预计50万吨，豆油和葵油大增至51万吨和36万吨；豆棕国际价差走强，棕榈油性价比显现，部分进口有利润利于增加采购 [14] 国内市场 - 棕榈油：截至2026年1月2日，全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比减0.74万吨、减幅1.01%，处历史同期中性水平，基差偏稳；产地报价偏稳，进口利润倒挂缩小，1月船期倒挂 - 200附近，国内采购积极性不强，12、1月商业买船约13万吨、10万吨，远月船期少，预计12月开始去库但速度不快 [17] - 豆油：截至2026年1月2日，全国重点地区豆油商业库存108.1万吨，环比减0.80万吨、降幅0.73%，处历史同期偏高水平，库存拐点已至，基差稳中有降；中国大豆到港高峰期已过，后期大豆压榨高位回落，预计豆油10月底后去库但不紧张，短期阶段性表现尚可但无突出矛盾 [23] - 菜油：截至2026年1月2日，沿海菜油库存27.3万吨，环比减1.8万吨，处历史同期中性，一季度储备抛储使35月差走弱；中加关系转好，进口菜籽榨利良好，中长期菜油偏空；短期菜油近月合约下有支撑上有压力，远月合约中长期偏空，后续放开需关注榨利变化 [26] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂反弹高度有限，整体或震荡运行，棕榈油可考虑区间上沿逢高试空，豆油跟随波动，菜油关注政策变化建议观望 [30] - 套利策略：观望 [30] - 期权策略：观望 [30] 周度数据追踪 马来西亚棕榈油供需 - 展示马来毛棕油月度产量、出口量、库存数据图表 [34][35][36] 印尼棕油供需 - 展示印尼棕油月度产量、出口量、库存数据图表 [40][41][43] 国际豆油市场 - 展示NOPA美豆压榨量、美豆油月度库存、巴西大豆月度压榨量、巴西豆油月度库存、阿根廷大豆月度压榨量、阿根廷豆油库存数据图表 [44][45] 印度油脂供需 - 展示印度食用油月度消费、进口、港口库存，棕榈油、葵油、豆油月度进口数据图表 [49][50][51] 国内市场 - 菜油进口利润：展示欧菜油、国内菜油、24度棕榈油进口利润数据图表 [61][62][63] - 豆油供需：展示大豆周度压榨量、豆油周度消费量、成交量数据图表 [64][65] - 棕榈油供需：展示棕榈油月度进口量、走货量、周度成交量数据图表 [66][67] - 菜油供需：展示国内菜籽周度压榨量、菜油进口量、月度消费量数据图表 [68][69] - 油脂现货基差：展示一级豆油、24度棕油、国内三菜现货基差数据图表 [70][71][72] - 油脂商业库存：展示国内港口菜油、总油脂、豆油、棕榈油商业库存及三大油脂库存数据图表 [75][77][79]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析，认为股指期货春季行情确立，国债期货债市情绪或缓和；农产品中蛋白粕供应充足、白糖震荡、油脂关注报告等；黑色金属中钢材震荡、双焦关注基本面等；有色金属中金银强势、铂钯关注裁决等；能源化工中原油反弹、沥青供需偏弱等，各品种根据自身基本面和市场因素呈现不同走势[20][23][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 春季行情确立，12月16日以来A股上涨，各指数涨幅明显，股指期货贴水收敛，经济数据回暖，市场有望延续上涨，中证500或成优势品种 [20][21][22] - 交易策略为单边震荡上行逢低做多IC\IM，套利IM\IC多2606+空ETF的期现套利，期权牛市价差 [22] 国债期货 - 12月CPI、PPI读数修复但结构分化，本周债市走势偏弱，后续政策利率调降门槛高，一季度谨慎，但短线或有阶段性做多机会 [23][24] - 交易策略为单边短线逢低轻仓试多，套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 国际大豆阶段性反弹但成本端压力大，国内大豆后续供应或下行，粕类预计震荡 [26][27] - 交易策略为单边偏空思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [27] 白糖 - 国际糖价震荡收跌，巴西甘蔗收榨供应压力缓解，北半球增产，国内白糖加工成本高，预计价格震荡 [28][30] - 交易策略为单边国际糖价底部震荡、国内区间震荡低多高平，套利观望，期权卖出看跌期权 [30][31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，市场等待马棕油局12月供需数据，全球植物油价格指数有变化，国内油脂震荡运行 [32][34][35] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，套利观望，期权观望 [36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米略跌，国内小麦均价稳定，饲料企业和玉米加工企业库存有变化，玉米现货短期稳定后期有压力 [37][38][39] - 交易策略为单边外盘03玉米底部震荡回调短多、07玉米观望，套利05玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [39] 生猪 - 生猪价格整体上涨，但存栏量高、出栏体重高，供应压力仍在，预计猪价有压力 [40][41] - 交易策略为单边抛空思路为主，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，花生油终端需求欠佳，花生粕价格稳定，03花生底部震荡 [42][43] - 交易策略为单边05花生底部震荡逢低做多，套利观望，期权卖出pk603 - C - 8200期权 [43][44] 鸡蛋 - 12月在产蛋鸡存栏量减少、蛋鸡苗出苗量同比减少，近期淘汰鸡量增加，需求端表现一般，近月合约震荡偏弱，远月5月合约可逢低建多 [45][47] - 交易策略为单边预计短期2月合约区间震荡、可逢低建多5远月合约，套利观望，期权未提及 [47][48] 苹果 - 冷库库存偏低，苹果出口量11月增加、进口量下降，价格坚挺，仓单成本高和出库情况支撑价格，5月合约易涨难跌 [50][52][53] - 交易策略为单边5月合约多单持有、10月合约逢高沽空，套利多5空10，期权观望 [53] 棉花 - 棉纱 - 外盘美棉主力震荡，国内张家港保税区棉花库存有变化，巴西棉花种植进度加快，棉花销售进度快，基本面偏强，近期价格大幅回调 [55][56][58] - 交易策略为单边预计美棉区间震荡、郑棉观望，套利观望，期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色板块震荡偏强，五大材增产、库存转向累库，需求边际转弱，钢价震荡，关注宏观消息和煤矿安全检查等 [60][61] - 交易策略为单边跟随煤焦震荡观望，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [62] 双焦 - 上周炼焦煤矿山产能利用率和产量增加，双焦价格受资金与情绪推动上涨，预计回归宽幅震荡，关注基本面变化 [63][64][65] - 交易策略为单边波段操作，套利观望，期权观望 [65] 铁矿 - 上周铁矿价格走势偏强，基本面变化不大，供应端宽松，国内用钢需求预计持续贡献减量，矿价高位偏空对待 [66][68] - 交易策略为单边高位轻仓偏空，套利观望，期权观望 [69] 铁合金 - 硅铁供应端有收缩预期、需求和成本有变化，锰硅供应端平稳、需求和成本也有变化，基本面供需双增，价格震荡偏强 [70][71] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [71] 有色金属 金银 - 上周五晚金银价格强势上行，美国非农数据矛盾交织，中东地缘风险升温，短期走势偏强 [72][73] - 交易策略为单边背靠5日均线择机入场，套利观望，期权观望 [75] 铂钯 - 外盘铂钯震荡上行，美国经济数据巩固“美元强、降息晚”格局，“232调查”裁决是关注重点，铂金较钯金有更强向上驱动 [75][76] - 交易策略为单边铂金逢低做多、钯金谨慎逢低做多，套利观望，期权观望 [78] 铜 - 期货主力合约价格上涨、库存有变化，特朗普变相QE政策使货币宽松预期增强，短期消费停滞、累库，长期矿紧张，铜价波动加剧但多头趋势不变 [79][80] - 交易策略为单边98000 - 99000元/吨入场的多单持有，套利观望，期权观望 [80] 氧化铝 - 期货夜盘合约上涨，政策预期与基本面矛盾扩大价格波动，基本面上涨支撑有限，预计震荡偏弱 [81][82] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利未提及，期权未提及 [82] 电解铝 - 期货夜盘合约上涨、持仓增加，地缘局势不确定，基本面支撑显著，预计偏强运行 [83][84][85] - 交易策略为单边回调看多，套利观望，期权观望 [85] 铸造铝合金 - 新能源乘用车市场有变化，铸造铝合金行业成本和利润有变动，废铝供应偏紧支撑价格，随板块偏强运行 [86] - 交易策略为单边随板块偏强运行，套利观望，期权观望 [87] 锌 - 期货和现货市场有变化，国内库存增加，矿端短缺格局缓解，冶炼端产量增加，消费端表现差，基本面偏承压 [88][89][90] - 交易策略为单边逢高轻仓试空，套利观望，期权观望 [90] 铅 - 期货和现货市场有变化，国内库存增加，原生铅增量有限，再生铅产量受限，消费有韧性，回调企稳后逢低试多 [91][93][94] - 交易策略为单边回调后逢低做多，套利观望，期权适时买入虚值看涨期权 [94] 镍 - 周五LME镍价上涨、库存增加，印尼矿业政策有变化，金融属性增强，低多思路对待 [96][98] - 交易策略为单边回调企稳后逢低买入，套利观望，期权观望 [98][99] 不锈钢 - 俄罗斯和太钢有项目进展，全国主流市场不锈钢库存去库，跟随镍价运行，低多思路对待 [101][102][103] - 交易策略为单边低多思路，套利观望，期权未提及 [103] 工业硅 - 出口退税政策有变化，有机硅大厂减产、铝合金开工率下调、通威股份减产，中期需求走弱，短期或跟随市场走强 [104][105] - 交易策略为单边短期多单参与、中期逢高沽空，套利暂无，期权暂无 [105] 多晶硅 - 出口退税政策有变化，厂家减产，短期止跌，预计期货偏强震荡 [107] - 交易策略为单边谨慎参与、注意风险控制，套利暂无，期权卖出虚值看跌期权 [111] 碳酸锂 - 终端需求有季节性变化，锂电池有抢出口现象，供应端1月或环比持平，预计锂价乐观延续，逢低做多 [112] - 交易策略为单边低位多单持有，套利观望，期权配合期货多单做保护性策略 [112] 锡 - 期货主力合约价格上涨、库存有变化，国内进口锡精矿回升，需求处于淡季，短期波动加剧 [113][114][116] - 交易策略为单边短期波动加剧、供应紧张未现拐点，套利未提及，期权观望 [116] 航运板块 集运 - 现货运价有变化，巴以冲突升级，出口退税政策调整，现货运价高点显现，关注Q1抢运力度和船司调价节奏 [117][118][119] - 交易策略为单边抢运预期带动近月盘面偏强，套利6 - 10正套等待逢低入场，期权未提及 [120] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国经济数据和伊朗局势有变化，中东地缘风险升温驱动油价反弹，预计宽幅波动 [122][123] - 交易策略为单边关注伊朗事件、宽幅震荡，套利国内汽油偏强柴油偏弱、原油月差偏强，期权观望 [123] 沥青 - 外盘和现货市场有变化，伊朗局势影响沥青原料供应预期，年初淡季供需环比下降，盘面高位震荡 [124][125] - 交易策略未提及单边、套利、期权相关内容 [126] 燃料油 - 期货市场和相关资讯有变化，地缘扰动使燃油单边波动加剧，高硫基本面稳定弱势，低硫供应回升 [127][129] - 交易策略为单边短期内震荡偏强、警惕地缘风险，套利FU59正套关注，期权观望 [129] 天然气 - 期货和现货市场有变化，气候模型预测气温有变动，国际LNG市场价格震荡，美国HH价格受天气影响，短期观望、长期逢高做空 [130][131][132] - 交易策略为单边TTF和JKM三季度空头头寸持有，套利观望，期权滚动卖出TTF或JKM的虚值看涨期权 [132] LPG - 期货和现货市场有变化，沙特CP预期、液化气商品量等有变动，中东货源和伊朗局势影响价格，基本面不具备持续错配条件，盘面上方有阻力 [133][134][135] - 交易策略为单边关注伊朗事件、中长期远月偏空，套利观望，期权观望 [135] PX&PTA - 期货和现货市场有变化，PTA和聚酯开工率有变动，外盘PX装置停车检修、浙石化降负，下游聚酯减产增多，价格震荡偏强 [135][136][137] - 交易策略为单边震荡偏强，套利PX&PTA3、5合约正套，期权观望 [137] BZ&EB - 期货和现货市场有变化，纯苯和苯乙烯港口库存和开工率有变动，纯苯供需宽松，苯乙烯供需矛盾不大，价格受成本端影响 [139][140] - 交易策略为单边纯苯累库施压、苯乙烯震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [140] 乙二醇 - 期货和现货市场有变化，乙二醇开工负荷有变动，供应端部分装置有情况，下游聚酯减产增多，预计震荡偏弱 [142][143][144] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [144] 短纤 - 期货和现货市场有变化，江浙涤丝和直纺涤短产销有变动，短纤负荷有下降预期，加工差未改善，价格震荡偏强 [145] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [146] 瓶片 - 期货和现货市场有变化，聚酯瓶片工厂出口报价有变动，部分装置检修，开工预计下降，价格震荡偏强 [148] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [149] 丙烯 - 期货和现货市场有变化，沙特阿美CP预期、丙烯开工负荷有变动，供应端部分装置有情况，下游采购积极，预计短期震荡偏强 [150][152] - 交易策略为单边短期震荡偏强，套利观望，期权观望 [152] 塑料PP - 市场情况有变化，中国塑料加工协会指出行业发展方向，L和PP合约注册仓单和产能利用率有变动，L主力2605合约多单持有，PP主力2605合约观望 [153][154] - 交易策略为单边L主力2605合约多单持有、PP主力2605合约观望，套利观望，期权PP2605沽6100合约卖出持有 [154] 烧碱 - 市场回顾和相关资讯有变化，山东市场弱稳，华东装置供应增量，下游需求刚需跟进，供需矛盾延续，价格震荡 [156][157] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [157] PVC - 市场回顾和相关资讯有变化，供应端部分装置有情况，需求端下游开工走跌，成本端有支撑，出口退税政策影响大，观望 [158][160] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权暂时观望 [160] 纯碱 - 市场回顾和重要资讯有变化，本周纯碱期价偏强，库存增加，供应增加，需求走弱预期，短期不建议逆情绪操作，春节前考验高库存压力 [161][162][164] - 交易策略为单边拉长周期观望择机沽空、下周宽幅震荡，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [164] 玻璃 - 市场回顾和重要资讯有变化，本周玻璃期价宽幅震荡，冷修产线集中落地，日产接近供需平衡预期值，厂库去库，不建议逆情绪操作，春节前考验高库存压力 [165][166] - 交易策略为单边拉长周期观望择机沽空、本周宽幅震荡，套利观望，期权观望 [168] 甲醇 - 市场回顾和重要资讯有变化，国际装置开工率下滑，伊朗限气，国内供应宽松，中东局势不稳定支撑价格，空单暂时规避、短期低多 [169][170] - 交易策略为单边空单规避、短期低多，套利关注59正套，期权回调卖看跌 [170] 尿素 - 市场回顾和重要资讯有变化，国内气头检修装置回归，国际印度招标结果出炉，国内需求有变动，出厂价格有波动，观望 [172] - 交易策略为单边观望、套保企业关注套保机会，套利未提及，期权未提及 [173] 纸浆 - 市场回顾和重要资讯有变化，浆价高位宽幅震荡，市场供大于求，供应端进口量稳定、国产产量有波动，需求端支撑有限，呈现“针弱阔强”分化 [174][176] - 交易策略为单边观望、激进投资者背靠前高少量试空，套利观望，期权观望 [177] 原木 - 市场回顾和重要资讯有变化，现货小幅反弹，到港量增加、贸易商备货需求支撑价格，关注重庆、烟台交割情况 [178] - 交易策略为单边观望、激进投资者少量布局多单，套利关注LG03 - 05反套，期权观望 [180] 胶版印刷纸 - 市场回顾和重要资讯有变化，双胶纸产量和库存有变动，估值低位，供应充裕与需求疲软制约，短期区域窄幅整理，长期等待供需格局优化 [181][182] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出OP2602 - C - 4300 [182][183] 天然橡胶 - 市场情况和重要资讯有变化，泰国橡胶种植园受灾减产，国内库存和轮胎产线成品

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月8日财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，4/1日前集装箱发运预计将迎来阶段性抢运，整体利多近月利空远月合约，盘面可能走出正套逻辑，需关注后续抢运力度及订舱情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 2026年1月8日，财政部、税务总局发布调整光伏等产品出口退税政策的公告，自4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日至12月31日将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税，征收消费税的产品出口消费税政策不作调整 [2] - 退税政策调整涉及光伏、电池、化学原料及制品、塑料PVC及聚合物类等相关产品 [3] - 电池产品设置两个增值税退税率调降节点，光伏及其他产品自4月1日起取消增值税出口退税 [3] - 调整清单里大部分产品以集装箱运输为主，欧洲、中东、南美、印巴航线受影响可能较大，传统Q1货量后下行，2 - 3月运价进入淡季，此次政策出台后4/1日前集装箱发运预计迎来阶段性抢运，利多近月利空远月合约 [4] 事件影响点评 电池产品出口退税调整设置两个时间节点，光伏及其他产品2026/4/1日开始取消退税 - 受影响产品除光伏和电池相关产品外，还包括化学原料及制品、塑料PVC及聚合物类等相关产品 [9] - 电池产品自4月1日出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消出口退税；光伏及其他产品自4月1日起取消增值税出口退税 [9] - 1 - 11月中国光伏组件出口量227GW，同比+1.5%，出口到欧洲81.7GW，占比35.96%，分国家看，出口到荷兰占比最高约14.5%，其次是巴基斯坦占比7.2%，第三是巴西占比5.8% [9] - 1 - 11月中国电池出口量98.7GW，同比增长84.8%，将近9成出口至非欧美国家，印度占比将近一半，印尼占比22%，土耳其占比8% [9] Q1货量即将进入2 - 3月份集运淡季，但出口退税政策可能引发4/1日前的抢运 - 大部分商品将于2026年4月1日起取消出口退税，预计大部分商品会争取在4/1日前完成发运 [16] - 调整清单中大部分产品以集装箱运输为主，一个40尺集装箱大概装0.3 - 0.38MW光伏产品，一年总出口量约为60 - 70万个集装箱 [16][20] - 取消退税商品出口目的地中，欧洲、中东、南美、印巴航线受影响可能较大 [20] - 欧线传统Q1货量达阶段性高点后下行，2 - 3月运价进入淡季，此次政策出台后4/1日前集装箱发运预计迎来阶段性抢运，利多近月利空远月合约，需关注后续抢运力度及订舱情况 [20]