报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 进入2026年A股市场连续收阳加速上涨量价齐升，上证指数突破4100点，经济数据向好支撑市场信心，资金年初配置需求加大流入，板块个股赚钱效应显现，市场情绪乐观，股指期货贴水大幅收敛可收获指数上涨和基差收敛双重利润 [7] - 经济数据基本确立经济回暖加速，年报季报预告集中公布将进一步印证经济向好，股价上涨有支撑，春节前资金宽松市场环境向好，市场有望延续上涨态势 [7] - 股指期货贴水大幅收敛，IM、IC当月合约出现较大升水，IF和IH净空头持仓小幅增加，IM和IC净空头持仓持续回落 [7] 各部分总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 一周要闻 - 国常会部署实施财政金融协同促内需一揽子政策；人民日报发文称统筹促消费和扩投资，建设强大国内市场 [4] - 自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，2026年4月1日至12月31日将电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [4] - 2025年12月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，回升至2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9% [4] - 12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，升至扩张区间 [4] - 2025年12月美国非农就业人数增加5万人，预期7万人，失业率降至4.4%，数据公布后，美联储1月降息概率从10%出头降至几乎为0，3月降息概率跌至3成，4月降息概率跌破50% [4] - 美东时间周五美股三大指数集体收涨，标普500指数收于历史新高，弱于预期的美国非农就业报告未明显改变市场对美联储今年降息的预期 [4] 综合分析 - 近期经济数据显示中国已摆脱“通缩”阴影，经济基本面转好态势确立，12月末PMI重回50以上，CPI回升至2023年3月以来最高，连续4个月回升且连续3个月处于正值区间，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄 [12] 策略推荐 - 单边策略为震荡上行，逢低做多 [7] - 套利策略为IM、IC多2603+空ETF的期现套利 [7] - 期权策略为牛市价差 [7] 第二部分 周度数据追踪 A股指数表现 - 本周股指整体上行，后半周大型指数承压，小型指数加速，沪深300涨2.79%，上证50涨3.4%，中证500涨7.92%，中证1000涨7.03% [24] A股成交情况 - 本周A股市场成交明显放大，达14.13万亿元，日均成交较上周增加34%，1月9日成交突破3万亿元，为历史第五大单日成交额 [27] - 主要指数成交占比稳定，沪深300指数成交占比周初增大后下降，中证1000和中证500指数成交占比稳步提高 [27] A股个股涨跌情况 - 行情向好，个股涨多跌少，仅1月7日上涨个股占比低于50%，大部分时间上涨个股占比超70% [34] - 本周跌停个股占比不断下降，涨停个股占比保持高位，连续在2%以上 [34] A股融资情况 - 本周A股融资余额持续攀升，超2.6万亿元，但占A股流通市值比探底后小幅反弹至2.56% [40] - 本周日均净买入近200亿元，融资买入占A股成交额占比不断上涨至11%以上 [40] A股行业表现 - 展示了各行业周涨跌幅和行业热度数据 [42] A股行业资金流向 - 展示了各行业周度资金净买入和周度融资净买入数据 [45] 股指期货基差变化 - 展示了IM、IC、IF、IH不同合约的基差变化情况 [51] 股指期货成交持仓变化 - 展示了IM、IC、IF、IH的成交和持仓变化情况 [54] 股指期现货成交对比 - 展示了IM、IC、IF、IH主力合约、全部合约与对应现货指数的成交对比情况 [57] 股指期货主力持仓 - 展示了IF、IC、IM、IH前五和前十持仓及净空头持仓情况 [61][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周内彭博商品指数调整带来抛压，黄金权重从约20.4%下调至14.9%，白银权重从约9.6%降至3.94%，黄金白银各自面临约60 - 70亿美元抛压，对白银市场负向冲击大于黄金，但金银回调后逐渐企稳；美国劳动力市场动能下降，失业率下降或因部分失业者离开市场；上周金银整体高位宽幅震荡，伦敦金周度涨幅0.7%，伦敦银周度涨幅3.8% [3][4] - 市场交易主线从关税博弈转向降息博弈，特朗普施压美联储降息并干扰其独立性，若独立性遭干扰，中长期或抬升美国通胀，驱动贵金属上涨 [34] - 美国经济GDP减速、消费预期变差，就业市场超预期降温，通胀温和反弹，美联储停止缩表 [35][45][54][60] - 2025年前三季度黄金供需总量均增长，投资需求主导，金饰消费下滑，科技用金需求受阻力；国内黄金生产增长，消费下降；全球央行购金潮中发展中国家积极 [65][66][77] - 白银供应端稳定，需求中光伏用银25年或难高速增长，过去4年供需连续缺口，库存触底反弹，缺口收敛 [79] 各目录总结 第一章 周度核心要点分析及策略推荐 - 综合分析：彭博商品指数调整带来抛压，对白银冲击大但影响渐降，金银企稳；美国劳动力市场动能降，失业率或因部分人离开市场；金银上周高位震荡 [3][4] - 策略推荐：单边背靠5日均线逢低试多，套利和期权观望 [5] 第二章 宏观面数据追踪 - 市场交易主线：从关税博弈转向降息博弈，特朗普施压美联储降息，干扰其独立性，或抬升通胀驱动贵金属上涨 [16][34] - 美国经济：GDP减速、消费预期变差，就业市场降温，通胀温和反弹，美联储停止缩表 [35][45][54][60] 第三章 贵金属基本面数据追踪 - 黄金：全球供需前三季度均增，投资主导需求，金饰消费降，科技用金受阻；国内生产增消费降；发展中国家引领央行购金潮 [65][66][77] - 白银：供应稳定，需求中光伏用银25年或难高增长，过去4年供需缺口，库存触底反弹，缺口收敛；库存方面，LBMA 22年去库，25年1季度因关税库存恶化，10月“轧空”后部分缓解但国内库存降；ETF需求方面，LBMA库存部分难流通，海外租赁利率异常后回落但仍高于历史 [79][85][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产业层面终端需求淡季来临但车销季节性或强于预期，储能需求平稳增长，锂电池一季度或抢出口，价格难深跌，供应端1月供应可能环比持平，库存支撑价格；期货层面市场或交易抢出口预期，锂价延续上涨，中长期逢低买入[5] 根据相关目录分别进行总结 需求分析 - 新能源汽车淡季来临但好于预期，1 - 2月车销全年最低，因国补提前发放等因素动力电池季节性可能强于预期，1 - 11月国内新能源汽车销量1246.6万辆，同比增长23.2%，1月三元动力预计环比下降6.1% [7][11] - 欧美电动化进程分化，2025年1 - 11月全球新能源汽车销量累计同比增长20.1%，欧洲增长29.2%，美国增长0.7%，中国出口同比增长100% [12][15] - 储能市场订单火爆但产能瓶颈限制排产增长，2025年中国储能电芯产量累计529.4GWh，同比增长54%，1月排产环比增加1% [16][20] - 1月下游排产走弱但可能上修，12月部分产品产量有增减，1月排产多数环比下降，受动力走弱影响淡季延续，因抢出口可能上修，预计2月环比继续负增长 [21][27] 供应分析 - 碳酸锂产量平稳略降，1月排产环比下滑1.2%，1 - 12月国内产量87.1万吨，累计同比增长44%，本周云母提锂产量下降，其他原料产量弥补 [28][32] - 中国碳酸锂月度分原料产量有不同变化趋势，如江西减产、代工提产等 [33][34] - 碳酸锂1月供应边际下滑，2025年1 - 11月中国碳酸锂进口数量为21.9万吨，同比增加6%，预计1月锂精矿和碳酸锂进口量环比下滑 [36][41] 供需平衡及库存 - 碳酸锂供需平衡预估未给出具体内容，但有相关图表展示 [42][43] - 碳酸锂转为累库，本周社会库存增加337吨，20周以来首次转为累库，库存加速向贸易商环节积累 [44] 碳酸锂后市行情展望 - 综合分析认为产业和期货层面锂价都有支撑，期货层面中长期逢低买入，给出单边、套利、期权的策略建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面宏观与基本面共振推动铝价偏强运行 后续需关注多方面因素 交易上可逢回调看多并做期现套利基差收敛 [3] - 氧化铝方面政策预期与基本面矛盾使价格波动大 后续或偏弱运行 交易上单边以承压为主 套利和期权暂时观望 [85][86] 铝相关内容总结 铝策略展望 - 宏观上地缘政治风险和去美元化预期使资金青睐有色金属 推动铝价上涨 后续关注美国就业数据、关税裁决及伊朗地缘政治风险 [3] - 产业供应近期无超预期变动 供给端刚性预期明显 越南项目投产推迟 负基差带动短期铸锭增加 关注铝水就地转化率 [3] - 产业需求表观需求短期走弱 但下游逢低备货 出库无显著异动 光伏出口退税取消或影响铝需求 [3] - 库存本周铝锭及铝棒社库厂库合计109.61万吨 环比显著增加 增量与期现基差有关 后续预计仓单增加 [3] - 交易逻辑铝供给存缺口且弹性低 需求有新亮点 基本面驱动价格上涨预期强 叠加宏观因素推动铝价偏强 [3] - 交易策略偏强运行 逢回调看多 期现套利做基差收敛 衍生品暂时观望 [3] LME市场表现 - 展示铝锭进口利润、出口利润、LME铝投机基金净持仓与LME铝价走势拟合、海外主流消费地现货贸易升水、LME铝现货升贴水、LME铝库存等数据 [5][7][9][11] 国内外铝库存表现 - 展示铝锭社会库存、铝棒社会库存、保税区铝锭库存、铝锭周度出库量、铝棒周度出库量、LME铝总库存等数据 [17] 价差情况 - 展示沪粤价差、主流消费地基差、山东与华东铝价价差、巩义与华东铝价价差、月差、LME升贴水等数据 [19][21][23] 铝初级加工品加工费 - 展示佛山铝棒、山东铝杆、河南铝板带加工费及精废价差等数据 [25][27] 再生铝合金现货情况 - 展示废铝总产量、ADC12价格、进口理论利润、再生铝合金产量等数据 [34][36][40] 再生铝合金相关价差及库存 - 展示ADC12基差走势、精废差、原铝与废铝及铝合金价差、再生铝合金日度库存、铸造铝合金与铝价期货价差等数据 [43] 供应端 - 中国电解铝供应总量、全球原铝产量、国内电解铝原铝产量、国内电解铝平均利润、原铝净进口量等数据 [46][48][49] 国内外电解铝产能变动情况 - 国内多个省份有电解铝产能新投、置换、减产等变动 2025 - 2027年合计分别变动73.4、61、0万吨 [52] - 海外多个国家有电解铝产能新投、扩产、复产、减产等变动 不同年份有不同规模增量 [53] 铝加工开工率情况 - 展示铝型材、铝板带、铝线缆、铝合金、铝箔、再生铝等开工率数据 [56] 光伏组件产量 - 1 - 11月国内光伏组件产量合计524.5GW 同比累计下降0.7GW 年底难对铝消费拉动 关注明年排产预期 [61] 汽车销售量 - 2025年力争汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% [65] 地产竣工情况 - 1 - 11月全国房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积等同比下降 [69] 电力投资及线缆数据 - 2025年国家电网投资有望超6500亿元 1 - 11月铝杆产量407万吨 同比累计增幅5% [72] 家电排产 - 2025年12月空冰洗排产合计3018万台 较去年同期下降14.1% 各产品均有不同程度下滑 [76] 出口走势 - 2025年1 - 11月未锻轧铝及铝材出口量558.9万吨 同比减少9.2% 后续出口量环比有增量空间 [79] 铝供需平衡展望 - 展示全球电解铝2018 - 2027年的产量、需求、平衡等数据及产量、需求的增速和增量情况 [80] 氧化铝相关内容总结 氧化铝策略展望 - 逻辑分析上周商品情绪和政策推动氧化铝价格上涨后回调 基本面过剩和成本拖累仍存 价格波动大 后续或偏弱 [85] - 交易策略单边价格承压 警惕政策预期反复 套利和期权暂时观望 [86] 交割利润窗口及仓单情况 - 2025年12月26日至上周 期现商采购约30万吨现货 含40%交割品 新疆等多地交割库情况活跃 [91] 氧化铝运行产能情况 - 本周全国氧化铝供应平稳 部分企业检修 下游库存高提货压力大 局部累库 运行9585万吨 较节前增15万吨 [95] 成本利润情况 - 本周1月结算月各区低价开局 部分企业面临现金流成本亏损 但无实质性减产预期 [101] 下游备库及期现交易情况 - 2025年12月26日至今 期现商采购约30万吨现货 多地交割库情况活跃 [106] 氧化铝进口情况 - 截至1月9日 澳洲氧化铝报价上涨 北方理论进口亏损 但盘面走高使部分商家转向海外购买 [113] 新投产能情况 - 2026年全国待投氧化铝新产能预计较多 南方上半年、北方下半年投产可能大 一季度新投产能或冲击现货市场 [118] 几内亚铝土矿成本情况 - 几内亚铝土矿成本受运输等多因素影响 CIF价格不同时 亏损产能规模不同 需综合评估成本 [121] 铝土矿供应情况 - 铝土矿供应过剩预期较强 展示主要港口到港数据、几内亚发运量、价格等数据 [122] 海外氧化铝产量及国内净出口情况 - 展示海外氧化铝产量、亚洲（不含中国）产量、大洋洲产量及国内净进口数据 [128] 氧化铝供需平衡情况 - 展示全球冶金级氧化铝2017 - 2027年的产量、需求、平衡等数据及产量、需求的增速和增量情况 [130] - 展示几内亚铝土矿不同到岸价对应氧化铝成本测算 [131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁基本面供需双增，成本增加预期推动价格震荡偏强；锰硅自身供需有边际改善，成本推动下短期震荡偏强 [5] - 单边策略因供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强；套利策略建议观望；期权策略建议逢高卖出虚值跨式组合 [6] 各章节总结 综合分析与交易策略 硅铁 - 供应端样本企业开工率与产量小幅反弹，因陕西省差别电价文件，未来供应端存在收缩预期 [5] - 需求方面1月高炉检修减少，生铁和钢材产量回升，但钢材库存累积或制约高炉复产空间 [5] - 成本端产区铁合金电价近期平稳运行，需关注主产区电价政策动态 [5] 锰硅 - 供应端样本企业开工率与产量双双下降，当前利润水平下预计仍有下行驱动，四季度末有部分新增产能投产，总体供应平稳 [5] - 需求端1月进入短暂复产周期，但钢材库存累积预计压制高炉复产高度 [5] - 成本方面港口锰矿库存处于同期低位，康密劳2月锰矿美金报价继续小幅上涨 [5] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求方面247家样本钢厂日均生铁产量229.5万吨，环比增加2.07万吨；五大钢种硅铁周需求（样本约占70%）1.85万吨，环比增加0.01万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.59万吨，环比增加0.08万吨 [11] - 供给方面全国136家独立硅铁企业样本开工率29.63%，环比增加0.09%，全国硅铁产量（周供应）9.91万吨，环比增加0.02万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率36.81%，环比下降0.08%，全国硅锰产量（周供应99%）19.1万吨，环比下降0.27万吨 [12] - 库存方面1月9日当周，全国60家独立硅铁企业样本库存量6.89万吨，环比增加0.45万吨；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）库存量38.25万吨，环比下降1.1万吨 [13] 现货价格 - 基差 - 包含内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差的价格走势图表 [18] 铁合金企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量及开工率的走势图表 [25][27] 钢厂生产情况 - 呈现247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、钢厂盈利率、钢材社会总库存、铁水日产量等数据的走势图表 [33] 硅锰成本利润 - 2026年1月8日数据显示，内蒙、宁夏、广西、贵州等地硅锰生产成本、利润及当月产量占比情况 [35] 成本锰矿价格 - 有南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等锰矿价格走势图表 [43] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤、宁夏化工焦价格及地区电价的走势图表 [53] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 呈现河钢集团硅铁、硅锰的采购价格走势图表 [56] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 有我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及累计同比等数据的走势图表 [64][66] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿、硅铁当月净进口量、净出口量、进口量、出口量及当月同比等数据的走势图表 [71] 金属镁需求 - 呈现府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及累计同比等数据的走势图表 [73] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 有合金厂硅铁库存、分地区库存，钢厂硅铁库存可用天数、分地区库存可用天数的走势图表 [79][81] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、分地区库存可用天数，天津港锰矿总库存，合金厂硅锰库存的走势图表 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗将逐渐进入收榨阶段供应压力缓解市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，印度双周产量高增产或超预期给国际糖价带来悲观影响，但因糖价跌至低位且大宗商品偏强，预计美糖价格短期底部震荡 [3] - 国内市场白糖加工成本高且外盘美糖有筑底迹象，成本端对价格有支撑，但国内处于压榨高峰期有销售压力，且25/26年度全球糖增产预期中，预计白糖在上方震荡平台附近有较大压力，短期价格震荡 [3] - 交易策略上单边国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡可考虑区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章综合分析与交易策略 - 逻辑分析国际上巴西甘蔗收榨供应压力缓解，北半球增产，印度增产或超预期影响国际糖价，美糖价格短期底部震荡；国内成本有支撑但有销售压力和增产预期，白糖价格短期震荡 [3] - 交易策略单边国际糖价底部震荡，国内白糖区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [4] 第二章核心逻辑分析 国际供需格局变化——增产周期 - 2025/26榨季全球糖市供应过剩，ISO预测供应过剩163万吨，产量同比增长3.15%至1.8177亿吨，消费量仅增长0.6%至1.8014亿吨；Czarnikow嘉利高报告预计全球糖供应量18540万吨，同比增加900万吨，消费17820万吨，同比基本持平，年度结余720万吨；2024/25榨季全球糖市供需缺口分别为292万吨和180万吨 [9] - 2026/27榨季市场预期有分歧，大幅增产可能性不大，大概率维持高位或者略减 [9] 巴西糖产 - 2025/26榨季增产预计产量4502万吨，略高于8月份的4446万吨，当前产量是近些年次高位 [13] - 2026/27榨季有分歧，不同机构预测产量区间在3800 - 4400万吨不等 [13] 巴西压榨期 - 巴西甘蔗行业协会数据显示11月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量、产糖量等多项指标同比下降，压榨期近尾声，对全球糖价影响力下降，市场关注点转向北半球 [16][19] 巴西乙醇生产销售情况 - 当前酒精折糖价约16.87美分/磅，圣保罗地区醇油比价0.68左右 [21] 巴西糖库存与出口 - 巴西12月出口糖约291.3万吨，同比增加2.9%；2025/26榨季截至12月累计出口糖2817.22万吨，同比减少4.16%；未来食糖出口将季节性下降，对全球供应压力减少 [23] - 截至11月30日，巴西中南部食糖库存量为1041.75万吨，同比增加144.32万吨，处于历年同期偏中位水平 [23] 泰国新榨季预期增产 - 25/26榨季预计糖产1100万吨，同比增加96万吨；1 - 10月出口513.49万吨，同比增加139万吨；预计小幅增产100万吨，出口量增加100万吨 [29] - 2025/26榨季截至12月29日，泰国累计甘蔗入榨量、产糖量等指标同比下降，最终增产幅度可能不及之前预期 [29] - Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量同比跳增6%至1070万吨，2026/27年度可能下滑7.5%至990万吨 [29] 25/26榨季印度糖产增幅或超预期 - 印度截至9月份24/25年度累计净出口量少；2026年1月食糖内销配额比去年同期减少5万吨 [34] - 截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量较去年同期增加近25%，开榨糖厂增加12家，目前糖产处于历年同期高位，最终产量大概率同比大幅增加，可能超预期增加 [34] - 行业呼吁增加出口配额，印度政府已于11月初批准本榨季出口食糖150万吨 [34] 国内糖生产情况 - 广西截至12月31日，2025/26年榨季73家糖厂已全部开榨，同比减少1家；累计入榨甘蔗、产混合糖量同比减少，混合产糖率同比降低 [37] - 云南2025/2026榨季生产从10月30日开始，开榨时间同比推迟1天；截至12月31日，全省开糖厂数量与去年同期相同，入榨甘蔗、产糖量同比增加，产糖率同比降低 [37] 国内糖销售库存情况 - 广西截至12月31日，2025/26年榨季累计销糖量同比减少，产销率同比下降；单月产糖、销糖量同比减少；累计工业库存同比减少 [40] - 云南2025/2026榨季截至12月31日，累计销售新糖量、单月销售食糖量同比增加，销糖率同比下降；工业库存同比增加 [40] 11月进口量减少 - 2025年11月我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；1 - 11月进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%；2025/26榨季（10 - 11月）进口食糖118.62万吨，同比增加11.59万吨，增幅10.83% [45] - 2025年11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨；1 - 11月进口合计111.91万吨，同比减少106.71万吨；25/26榨季截至11月底进口合计22.99万吨，同比减少21.87万吨 [45] 进口利润较高 - 巴西配额外成本5050，利润470；泰国配额外成本5100，利润410；但因目前大部分已经点价，内外价差关联性不大 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米出口增加，短期03合约430美分/蒲支撑较强；目前东北和华北玉米上量增加，1月中旬有卖粮高峰，玉米现货有回落空间，短期玉米继续下跌，03合约反弹空间有限，可根据季节性规律操作 [4] - 淀粉厂开机率上升、下游提货减少致库存增加且处高位，玉米现货偏弱使淀粉现货走弱，后期开机率仍会上升，淀粉现货有下跌空间，03玉米淀粉跟随玉米高位震荡 [4] 各目录总结 第一章 综合分析与交易策略 - 单边策略：美玉米03可尝试430美分/蒲以下买入，07玉米2240以下长线买入，03玉米尝试短空 [5] - 套利策略：观望 [5] - 期权策略：可逢高对03玉米采用累沽策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 美玉米报告上调出口但产量处高位，短期窄幅偏强震荡，03合约430美分/蒲支撑较强；中国进口美玉米配额内关税11%、高粱12%，美玉米进口有利润，巴西进口利润较高 [4] - 关注1月报告，按11%关税算美玉米2月进口成本2352元/吨附近，进口利润好；截至1月8日，广东港口2430元/吨，巴西2月到港2145元/吨，进口利润285元/吨 [9] - 截至1月1日，本周美玉米出口检验121万吨，累计出口2681万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；11月进口玉米56万吨，1 - 11月进口185万吨，去年同期1332万吨 [10] - 截至12月30日，美玉米非商业净多持仓5.3万手，净多减少，美国乙醇产量减少 [15] 国内市场 - 饲料企业玉米库存上升但比去年同期减少，47家规模饲料厂显示截至1月8日平均库存30.1天，环比增加0.18天，较去年同期下跌6.81% [19] - 深加工消耗略减，2026年1周（1月1日 - 1月7日）149家深加工企业共消费玉米138.17万吨，较前一周减少0.11万吨；库存上升，截至1月7日96家深加工玉米库存354吨，较上周上涨1.32%，同比下降40.5%，预计下周库存增加 [20] - 北方港口玉米库存下降，南方谷物库存上升；1月2日北方四港玉米库存153.8万吨，周环比减少7.5万吨，同比减少288.9万吨，当周四港下海量59.3万吨，周环比减少7.4万吨；广东港内贸玉米库存47.8万吨，较上周增加9.3万吨，外贸库存29.4万吨，较上周减少3.0万吨，进口高粱10.7万吨，较上周减少2.2万吨，进口大麦71万吨，较上周减少0.5万吨，全部谷物158.9万吨，周环比增加3.6万吨 [23] - 售粮进度加快，全国总进度1（所有13省份）售粮进度50%，环比增3%，较去年同比增2%；全国总进度2（黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河北、山东、河南7省）售粮进度48%，环比增4%，较去年同比增3% [26] - 深加工开机率下降，本周（1月1日 - 1月7日）全国玉米加工量62.79万吨，淀粉产量32.48万吨，较上周产量减少0.27万吨，开机率59.37%，较上周降低0.49% [30] - 华北玉米现货下跌使淀粉现货下跌，副产品价格稳定致企业利润盈利减少，本周吨玉米黑龙江利润为 - 67元/吨，较上周减少39元，山东利润为 - 6元/吨，减少3元 [30] - 下游提货量减少、开机下降使淀粉库存增加，截至1月7日库存为112.5万吨，较上周增加0.2万吨，增幅0.2%，月增幅2.1%，年同比增幅25.1%，预计下周库存上升 [30] - 小麦价格方面，华北到厂价基本2490元/吨，价格偏弱；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏弱、东北玉米稳定，华北与东北玉米价差缩小，北港玉米与05玉米价差回落 [39] 第三章 周度数据追踪 生猪、肉鸡、鸡蛋 - 本周（1.4 - 1.8）自繁自养利润59元/头，较上周减少3元/头，外购仔猪利润 - 75元/头，较上周增加3元/头 [43] - 本周（1月4日 - 1月8日）白羽肉鸡养殖利润1.13元/只，上周1.24元/只 [49] - 蛋鸡本周养殖成本3.52元/斤，养殖利润 - 0.42元/斤，上周 - 0.55元/斤 [49] 深加工玉米淀粉下游消费 - 淀粉糖开机率方面，本周F55果葡糖浆浆开机率60.77%，较上周增加6.27%，麦芽糖浆开机率57.1%，较上周增加5.31% [52] - 纸厂开机率方面，本周瓦楞纸开机率65.86%，较上周增加1.63%，箱板纸开机率66.8%，较上周减少1.86% [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铁矿价格走势偏强，由宏观情绪面和资金面主导，前期有色大涨也有一定带动作用 [3] - 供应端宽松格局难改，终端国内用钢需求同比预计持续贡献减量，中期国内需求有望维持低位运行 [3] - 上半年可能需求不及预期，2026年上半年用钢需求预计持续贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续，铁矿高估值预计难以持续 [3] - 近期盘面上涨拉动情绪，但国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，矿价进一步上涨空间有限，中期应逢高轻仓偏空对待 [3] - 交易策略上，单边高位轻仓偏空对待，套利和期权观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 单边交易高位轻仓偏空对待，套利和期权交易观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运量维持高位，2025年四大矿山总产量11.5亿吨，同比增加1.5%（2300万吨），总发运量11.3亿吨，同比增加1.1%（1200万吨），2026年四大矿山全球发运量预计平稳增加1500万吨左右；1 - 11月累计进口11.41亿吨，同比增加1700万吨，全年进口预计增加超2000万吨 [6][7] - 非主流矿全球发运同比持续高位，2023 - 2025年非澳巴矿持续贡献增量，年均超2000万吨；西芒杜矿区有望贡献2026年大部分增量，全年增量2000万吨左右，2027年有望进入产量释放快车道 [8][9] - 进口铁矿港口总库存环比大幅增加，当前处于过去6年最高水平，2025年总库存小幅增加，2026上半年全球铁矿供应宽松格局预计延续 [10][11] 需求端 - 2026年国内用钢需求难以看到增量预期，有望延续2024 - 2025年格局；2023 - 2025年海外铁元素消费量同比持续增加，年均增加超3000万吨 [13] - 2023 - 2025年终端用钢需求结构变化大，铁元素出口贡献最大增量及波动性，海外用钢需求对国内矿价影响传导缓慢 [13] 价格与利润 - 报告展示了进口铁矿港口价格、利润，华东主流钢厂利润，内外盘美金价差，铁矿主力基差和跨期价差等数据图表，但未对其进行文字分析 [17][18][19][20][21][22][23][24][25][26] 矿山发运与库存结构 - 报告展示了全球四大矿山发运量和进口铁矿港口不同类型库存数据图表，但未进行文字分析 [27][28][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周五大材增产，铁水产量因利润修复上涨；钢材总库存转向累库，热轧去库且库存从厂库向社库转移，螺纹库存累计；建材表需因季节性转弱，下游工地资金到位情况下滑，热卷需求小幅消化，1月钢材出口因许可证影响下滑；原料端煤矿库存下滑、价格大涨带动钢价上涨，pb粉结构性短缺且1季度为铁矿发运淡季，钢厂补库刚需使成本有支撑；铁水复产、需求边际转弱限制钢材上涨空间，钢价呈震荡走势，需关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内宏观和产业政策 [7] - 单边维持震荡走势，短期有所回调；套利建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有；期权建议观望 [9] 各章节总结 第一章：钢材行情总结与展望 总结 - 供给方面，本周螺纹小样本产量191.04万吨（+2.82），热卷小样本产量305.51万吨（+1），247家钢厂高炉铁水日均229.5万吨（+2.07），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.8%（-0.8），电炉成本上涨致利润下滑、产能利用率下降，长流程钢利润盈利使铁水产量增加 [4] - 需求方面，本周小样本螺纹表需174.96万吨（-25.48），小样本热卷表需308.34万吨（-2.43），建材需求季节性下滑，热卷需求受制造业年前补库影响尚可但1月出口回落致表需下降；1 - 11月中国固定资产投资增速环比下跌，国内项目投资增量不足；11月房屋销售等数据降幅收窄但仍负增长，地产向下；12月官方和标普全球制造业PMI持续，新订单等数据走强；11月中国汽车产量和出口同比正增长，12月三大白电排产同比降幅收窄且海外出口有刚性支撑；美国11月制造业PMI下滑，上周初请失业金人数略低于预期仍处低位，12月欧元区制造业PMI初值下滑，德国工业衰退加剧，法国工业有复苏迹象 [4] - 库存方面，螺纹厂库+8.56万吨，社库+7.52万吨，总体库存+16.08万吨；热卷厂库-5万吨，社库+2.17万吨，总体库存-2.83万吨；五大材厂库环比+7.38万吨，社库+14.39万吨，总库存+21.77万吨 [4] 第二章：价格及利润回顾 总结 - 螺卷现货价格方面，周五上海地区螺纹汇总价格3310元（+10），北京地区螺纹汇总价格3170元（+20），上海地区热卷3280元（+10），天津河钢热卷3190元（+10） [13] - 基差价差走势、卷螺差走势、套利情况等以图表形式呈现 [15][17][18][20][22] - 长流程钢厂利润情况和短流程钢厂利润情况以图表形式呈现，华东电炉平电利润-44.58元（-16.3），华东电炉谷电利润120元（-16） [25][26][28][29][31][32] 第三章：国内外重要宏观数据 总结 - 国内外宏观方面，2025年12月31日墨西哥对原产于中国和美国的成品和半成品空心异型材征临时反倾销税，2025年12月26日越南对原产于中国的冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁，2026年中国人民银行工作会议强调实施适度宽松货币政策，美国上周初请失业金人数升至20.8万人 [34] - 宏观数据方面，11月新增社融24888亿元，前值8178亿元，社融同比+6.87%，新增人民币贷款3900亿元，前值2200亿元，居民端贷款-2063亿元，企业贷款6100亿元，政府债券与企业债券融资支撑，企业短期融资需求回暖但中长期投资需求不足，居民消费与购房信贷意愿待提振；2025年1 - 11月中国固定资产投资完成额累计同比-2.60%，前值-1.7%，增速环比下滑，房地产开发累计投资额同比-15.9%，制造业累计投资额+1.9%，基建投资累计完成额同比+0.13%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-1.1%，三项投资增速环比收缩，房地产为需求拖累项，政府债发行放缓影响基建投资，企业贷款偏低使制造业投资增速收缩 [39] - 房地产开工竣工销售数据和重点城市商品房成交跟踪以图表形式呈现 [41][42][43][44][45][47][48][49][50][52][53] 第四章：钢材供需以及库存情况 总结 - 供给情况方面，247家钢厂高炉铁水日均229.5万吨（+2.07），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.8%（-0.8），螺纹小样本产量191.04万吨，环比+2.82万吨，热卷小样本产量305.51万吨，环比+1万吨 [56][61] - 需求方面，小样本螺纹表需174.96万吨（农历同比-5.5%），环比-25.48万吨，小样本热卷表需308.34万吨（农历同比-1.7%），环比-2.43万吨；建材需求受季节和资金到位情况影响下滑，截至1月6日样本建筑工地资金到位率59.53%，周环比下降0.37个百分点；2025年1 - 11月中国累计出口钢材10772万吨，同比增长6.7%，11月出口钢材998万吨，环比+2.04%，12月钢材直接出口偏高但1月可能下滑；近期高炉和热轧增产，受出口影响表需下滑，因车企、家电企业冲量，制造业有赶工与备货需求，冷轧表现强于其他品种，冷热价差震荡偏强 [64][73][76][79] - 库存方面，螺纹和热卷库存情况以图表形式呈现，螺纹总库存、社会库存和钢厂库存，热卷总库存、社会库存和钢厂库存有相应变化，钢材总库存转向累库，热轧去库且库存从厂库向社库转移，螺纹库存整体累计 [81][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析和展望，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等领域，指出各品种受不同因素影响，呈现不同走势，投资者需根据具体品种的特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：周四股指分化，中证 500 和中证 1000 股指期货维持强势，建议单边震荡上行时逢低做多 IC、IM，套利等待贴水扩大时进行 IM、IC 多 2603 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差策略 [19][20] - 国债期货：周四国债期货收盘全线上涨，对一季度债市走势持相对偏谨慎判断，短线债市或有阶段性做多机会，建议单边逢低试多 TF、T 合约，套利暂观望 [23][24] 农产品 - 蛋白粕：国际大豆成本端压力明显，国内大豆后续供应量或下行，粕类预计震荡运行，建议单边观望，套利进行 MRM 价差缩小，期权采用卖出宽跨式策略 [26][27] - 白糖：国际糖价短期预计底部震荡，国内白糖预计在上方震荡平台附近有压力，短期价格震荡，建议单边国际糖价底部震荡时白糖价格震荡，套利观望，期权卖出看跌期权 [28][30][31] - 油脂板块：油脂缺乏明显驱动，基本面偏弱制约上方空间，建议单边棕榈油反弹后区间上沿逢高空，豆油跟随油脂整体波动，套利和期权观望 [33][34][35] - 玉米/玉米淀粉：美玉米底部震荡，东北玉米现货有回落空间，03 玉米高位震荡，建议单边外盘 03 玉米回调短多、07 玉米观望，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [36][37][38] - 生猪：猪价有压力，建议单边抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [39][40] - 花生：花生现货稳定，盘面底部震荡，建议单边 05 花生逢低做多、不追多，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [41][42][43] - 鸡蛋：近月合约震荡偏弱，远月 5 月合约可逢低建多，建议单边 2 月合约区间震荡、可逢低建多 5 远月合约，套利和期权观望 [45][46][47] - 苹果：苹果仓单成本高，冷库库存低，5 月合约易涨难跌，建议单边 5 月合约多单继续持有、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [49][50][51] - 棉花 - 棉纱：新年度棉花种植面积预计下降，销售进度快，基本面偏强，短期可能回调，建议单边美棉区间震荡、郑棉多单获利平仓，套利和期权观望 [52][53][54] 黑色金属 - 钢材：钢材转向累库，钢价延续震荡，建议单边观望，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [56][57] - 双焦：市场情绪降温，焦煤价格预计“下有底，上有顶”，建议单边注意回调风险，套利和期权观望 [58][59][60] - 铁矿：市场预期反复，矿价高位偏空对待，建议单边高位轻仓偏空 [61][63] - 铁合金：市场情绪整体降温，硅铁和锰硅短期震荡运行，建议单边震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [65][66] 有色金属 - 金银：彭博指数调整带来抛压，金银宽幅震荡，建议单边暂时离场观望，套利和期权观望 [68][69][70] - 铂钯：BCOM 调整权重，铂金偏多看待，钯金或与铂金联动，建议单边暂时观望，套利择机多铂空钯，期权观望 [72][73][74] - 铜：特朗普变相 QE 等因素支撑铜价，短期回调但下跌空间有限，建议单边回调企稳后买入 [77][78] - 氧化铝：仓单增量预期带动价格回调，基本面压力凸显，建议单边承压运行 [80][81] - 电解铝：短期存回调风险，后续企稳后看多，建议单边资金流出带动回调后企稳看多，套利和期权暂时观望 [83][85][86] - 铸造铝合金：随板块回调，成本有支撑，需求走弱，建议单边资金流出带动短期回调、随板块运行，套利和期权暂时观望 [87][88] - 锌：矿端短缺格局或难扭转，消费有韧性，关注资金和库存情况，建议单边逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [90][91] - 铅：供应难大幅放量，消费有韧性，低库存易吸引多头资金，建议单边回调企稳后逢低做多，套利暂时观望，期权适时买入虚值看涨期权 [94][95] - 镍：供需过剩但价格上涨，建议单边回调企稳后逢低买入，套利和期权暂时观望 [96][97][98] - 不锈钢：跟随镍价运行，向上驱动弱于镍，建议单边跟随镍价运行，套利暂时观望 [99][100] - 工业硅：月度产量维持高位，可能继续累库，建议单边存量空单持有、新进策略逢反弹沽空，套利暂无，期权卖出虚值看涨期权 [101][102] - 多晶硅：期货跌停，市场交易“自律不及预期”，短期偏弱，建议单边谨慎参与、注意风险控制，套利和期权暂无 [103][104][105] - 碳酸锂：产量和库存增加，行业会议或触发多头止盈，但需求乐观，价格难深跌，建议单边控制仓位、谨慎操作，套利和期权暂时观望 [106][107] - 锡：进口锡精矿回升，库存去库，需求淡季，建议单边短期随有色板块回调、关注非农数据，期权暂时观望 [108][110] 航运板块 - 集运：现货运价筑顶逐渐确立，关注后续下跌速率，建议单边观望，套利 6 - 10 正套等待逢低入场机会 [112][113][115] 能源化工 - 原油：中东地缘风险升温，油价大幅反弹，预计宽幅波动，建议单边宽幅震荡，套利国内汽油偏强、柴油偏弱，原油月差偏强，期权观望 [117][118] - 沥青：原油价格大涨，成本支撑较强，预计高位震荡，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [119][122][123] - 燃料油：地缘扰动频繁，价格波动加剧，短期内震荡偏强，建议单边震荡偏强、警惕地缘风险，套利关注 FU59 正套机会，期权观望 [124][127] - 天然气：TTF/JKM 低位震荡，HH 弱势震荡，建议单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有，套利和期权观望 [129][130][131] - LPG：地缘短期溢价，预期仍承压，建议单边关注伊朗事件后续、中长期远月偏空看待，套利和期权观望 [132][135] - PX&PTA：聚酯减产消息发酵，PX 利润良好、开工高位，PTA 开工率变化不大，价格震荡偏强，建议单边震荡偏强，套利 PX&PTA3、5 合约正套，期权观望 [136][137][138] - BZ&EB：纯苯继续累库，苯乙烯供需矛盾不大，价格受成本端影响，建议单边纯苯累库施压、苯乙烯短期震荡偏强，套利空纯苯多苯乙烯，期权观望 [139][140] - 乙二醇：下游聚酯减产增多，供应有变化，预计震荡偏弱，建议单边宽幅震荡，套利和期权观望 [143] - 短纤：采购情绪谨慎，加工费承压，负荷有下降预期，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [145][146][147] - 瓶片：跟随成本端波动，供需面相对宽松，建议单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [148][149] - 丙烯：下游工厂采购积极，供应改善有限，节前需求或好转，建议单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [150][151] - 塑料 PP：全球股市增幅放缓，L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，建议单边 L 主力 2605 合约多单持有、止损 6580 点，PP 主力 2605 合约多单持有、止损 6450 点，套利观望，期权卖出 PP2605 沽 6100 合约、止损 58.0 点 [153][155] - 烧碱：商品情绪好转，山东市场弱稳，预计本地碱价趋稳弱行，片碱价格或下滑，建议单边震荡走势，套利暂时观望，期权观望 [156][158] - PVC：回调，供应压力缓解，需求低迷，成本有支撑，建议单边观望，套利和期权暂时观望 [160][161] - 纯碱：本周期价偏强走势，受制于产量和需求，春节前高库存压力大，建议单边不逆情绪操作、拉长周期观望择机沽空、下周宽幅震荡，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [162][165] - 玻璃：期价本周偏强走势，冷修产线落地，厂库去库，春节前高库存压力大，建议单边不逆情绪操作、拉长周期观望择机沽空、下周宽幅震荡，套利观望，期权观望 [167][170][171] - 甲醇：需求下滑，压力渐显，国际装置开工率下滑，国内供应宽松，MTO 停车预期强烈，建议单边多单止盈、轻仓试空，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [172][174] - 尿素：承压回落，国内产量高位运行，印标影响有限，下游采购力度将放缓，建议单边短期偏弱，套利和期权观望 [175] - 纸浆：浆价高位宽幅震荡，阔叶浆成本支撑强，针叶浆需求清淡、港口累库，建议单边观望、前期空单继续持有，套利和期权观望 [178][179][180] - 原木：现货市场走稳，估值底部有支撑，受成本和需求制约，建议单边观望、激进投资者少量布局多单，套利关注 LG03 - 05 反套，期权观望 [181][182][183] - 胶版印刷纸：高库存压制文化纸涨价函落地幅度，双胶纸估值低位，供需弱平衡，建议单边观望，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4300 [184][186][187] - 天然橡胶及 20 号胶：气候数据仍利空，RU 单边受多因素利空，建议单边 RU 主力 05 合约择机试空、NR 主力 03 合约观望，套利 RU2605 - NR2605 持有，期权卖出 RU2605 购 17000 合约 [188][190][192] - 丁二烯橡胶：合成胶供应增速放缓，利多 BR - RU 价差和 BR 单边，建议单边 BR 主力 03 合约多单持有，套利 BR2603 - NR2603 持有，期权观望 [193][195]