报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油价下跌，全球供需快速走弱，陆上、水上库存大幅累库，迪拜月差进一步走弱，周中地缘方面美国扣押委内瑞拉油轮，俄乌谈判继续，市场传言俄罗斯已寻求到更多出口原油途径，CPC三号泊位预期17号恢复，全球汽柴油裂解下行，美国炼厂开工恢复94%以上，国内炼厂开工震荡，基本面过剩幅度加剧，若地缘无新变化，一季度过剩幅度接近疫情期间，短期月差、绝对价格空配 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月9 - 15日，WTI从58.25美元降至56.82美元，变化-0.62美元；BRENT从61.94美元降至60.56美元，变化-0.56美元；DUBAI从62.78美元降至61.70美元，变化-0.36美元等 [3] 日度新闻 - 欧盟宣布对俄“影子舰队”相关方实施新制裁，新增5名个人和4家实体，另新增12名个人和2家实体至制裁名单 [3] - 美国扣押行动致多艘油轮掉头，委内瑞拉石油出口瘫痪，超过1100万桶原油滞留在委内瑞拉水域，美国海军舰队在加勒比海巡逻 [3] - 随着俄乌和平谈判取得进展，美国原油期货日内下跌1美元 [4] 库存 - 美国至12月5日当周EIA原油库存-181.2万桶，预期-231万桶，前值57.4万桶；战略石油储备库存24.8万桶，前值25万桶等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分数据总结 铁矿石现货数据 - 澳洲主流矿：纽曼粉最新价775，日变化 -4，周变化 -5；PB粉最新价778，日变化 -4，周变化 -5；麦克粉最新价771，日变化0，周变化 -2；金布巴最新价731，日变化 -4，周变化 -5；混合粉最新价720，日变化 -2，周变化 -7；超特粉最新价665，日变化 -6，周变化 -3；卡粉最新价855，日变化 -10，周变化 -10；罗伊山粉最新价765，日变化 -4，周变化 -5；KUMBA粉最新价837，日变化 -4，周变化 -5 [1] - 巴西主流矿：巴混最新价809，日变化 -4，周变化 -5；巴粗IOC6最新价748，日变化 -4，周变化 -5；巴粗SSFG最新价753，日变化 -4，周变化 -5 [1] - 其他矿种：乌克兰精粉最新价855，日变化 -7，周变化 -10；61%印粉最新价720，日变化 -4，周变化 -5；卡拉拉精粉最新价855，日变化 -7，周变化 -10；57%印粉最新价600，日变化 -6，周变化 -3；阿特拉斯粉最新价715，日变化 -2，周变化 -7；唐山铁精粉最新价969，日变化 -2，周变化 -27 [1] 铁矿石期货数据 - 大商所合约：i2601最新价777.0，日变化 -5.5，周变化 -1.5；i2605最新价753.0，日变化 -7.5，周变化 -7.5；i2609最新价731.5，日变化 -6.5，周变化 -5.5 [1] - 新交所合约：FE01最新价101.98，日变化0.54，周变化 -1.41；FE05最新价99.72，日变化0.44，周变化 -1.01；FE09最新价97.56，日变化0.46，周变化 -0.94 [1] 其他数据 - 普氏62指数最新105.20，日变化0.20，周变化 -1.90 [1] - 部分矿种折盘面、进口利润、月间价差、基差/内外盘价差等数据也有展示 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东货源紧张，冬季价格难大幅回落；内盘预计短期震荡偏弱，需关注高成本下PDH后续开工，以及厂库仓单情况 [4] 相关目录总结 价格数据 - 2025年12月9 - 15日，民用气方面华东价格在4413 - 4440元，山东在4415 - 4460元，华南在4450 - 4460元；醚后碳四在4550 - 4570元；最低交割地为华东，基差24 [4] - 日度变化上，民用气华东-6元、山东+30元、华南+40元，醚后碳四-10元；01 - 02月差149（+19），03 - 04月差-230（+2）；截至21:00，FEI为520（+1）、CP为512（-1）美元/吨 [4] 市场情况 - PG盘面下跌，原因是油价下跌、PDH停工消息、仓单增加；基差265（+122），01 - 02月差84（+5），03 - 04月差-223（-12）；仓单5476手（+865）；国内民用气价格下跌；最便宜交割品为华东民用气4419 [4] - 外盘纸货先涨后跌，FEI和CP月差走强，MB月差走弱；油气比下行；内外走弱，PG - CP至71（-28），PG - FEI至65（-14）；美亚套利窗口开启；华东丙烷到岸贴水85（-7），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水分别42（+12），42（+17）、47（+4）；运费小涨 [4] 需求与库存 - PDH现货利润和盘面利润走弱；烷基化装置转差；MTBE利润震荡；到港增加12.25%，港口累库3.22%；外放小增1.3%，炼厂库容小累+0.27%；化工需求利润差但开工坚挺，PDH开工率72.87%（+2.65pct） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周玉米现货呈分化走势，短期预期偏强，中长期若下游消费回落且中间商囤粮释放，价格或阶段性走弱；淀粉短期价格预计稳定，中长期消费节奏是关键[3] - 白糖国产新糖供应增加，短期盘面定价参考国产糖成本和现货价，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本[5] - 棉花期初库存低抵消产量增量，预计明年需求好转，适合长期做多[8] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，若腊八前现货价低迷，集中淘汰老鸡将利好二季度蛋价[12] - 苹果全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，盘面近强远弱[16] - 生猪周末现货价偏强，年前供需双增，近端供应压力大，关注出栏节奏等因素扰动[16] 各产品行情总结 玉米/淀粉 - 本周玉米港口价格回落、产区震荡走强，短期现货预期偏强，中长期若下游消费回落且囤粮释放，价格或走弱；淀粉短期价格预计稳定，中长期消费节奏是关键[3] - 2025.12.09 - 2025.12.15，长春玉米价格不变，锦州涨20，潍坊涨6，蛇口不变，基差涨34，贸易利润降20，进口盈亏涨15；黑龙江淀粉价格不变，潍坊不变，基差涨13，加工利润涨2[2] 白糖 - 国产新糖供应增加，本周糖厂报价下调，短期盘面参考国产糖成本和现货价，中长期关注全球糖市过剩情况[5] - 2025.12.09 - 2025.12.15，柳州白糖现货价降10，南宁降10，昆明不变，基差降3，泰国进口利润涨38，巴西涨38，仓单不变[5] 棉花/棉纱 - 棉花期初库存低抵消产量增量，预计明年需求好转，适合长期做多[8] - 2025.12.09 - 2025.12.15，3128棉花价格涨60，仓单预报增139，越南纱进口利润涨7，32S纺纱利润降63[8] 鸡蛋 - 存栏拐点已现但基数高，若腊八前现货价低迷，集中淘汰老鸡将利好二季度蛋价[12] - 2025.12.09 - 2025.12.15，河北、辽宁、山东、湖北鸡蛋产区价格不变，河南降0.1，期现基差降20，白羽肉鸡价格不变，黄羽肉鸡降0.05，生猪降0.1[12] 苹果 - 全国入库基本结束，入库量减少，现货好货稀缺，盘面近强远弱[16] - 2025.12.09 - 2025.12.15，山东80一二级苹果现货价不变，1月基差降，5月基差降，10月基差变化不大[15][16] 生猪 - 周末现货价偏强，年前供需双增，近端供应压力大，关注出栏节奏等因素扰动[16] - 2025.12.09 - 2025.12.15，河南开封、湖北襄阳、山东临沂、安徽合肥、江苏南通生猪产区价格上涨，期现基差涨70[16]

分组1 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [5] - 波动率价差即隐波指数与历史波动率的差值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜2026年结构性供需缺口维持海外流动性宽松可逢低做多，12月价格运行预期在1.08w - 1.2w美金区间；沪铝短期内震荡偏强，26年初需求或偏弱后随需求增长趋紧；锌价上涨年底供应端有阶段性减量，单边建议观望，关注反套和01 - 03正套机会；镍短期基本面偏弱，关注逢高空配机会；不锈钢基本面整体偏弱，关注逢高空配机会；铅价预计下周维持震荡，在17100 - 17600区间，建议关注低仓单风险；锡短期基本面有转弱迹象，中长期上半年可作为有色多配，注意回调风险；工业硅短期供需平衡价格随成本震荡，中长期产能过剩价格周期底部震荡；碳酸锂短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件 [1][2][5][8][12][13][16][19][21] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 本周铜价突破新高后周五夜盘跟随贵金属回落，2026年结构性供需缺口维持，全球库存分布不均，美国低库存地区有压力；国内高价使实际消费放缓，年内至春节小幅累库，月差及进口利润窗口受抑制 [1] 铝 - 降息预期交易扰动沪铝盘面，终端需求不及预期，周内两度大幅回调；短期内铝锭与铝材表需好，预计震荡偏强，但26年初需求或偏弱，之后随需求增长而趋紧 [2] 锌 - 本周锌价上涨，LME锌0 - 3M升水震荡下行；供应端国产和进口TC下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月多家冶炼厂检修预计环比下滑；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般、美国进口回升，出口窗口打开使国内社库下行 [5] 镍 - 供应端硫酸镍价格坚挺，纯镍产量环比回落；需求端整体偏弱，金川升水偏强；库存端国内外持续累库；短期基本面偏弱，关注逢高空配机会 [8] 不锈钢 - 供应端钢厂排产高位维持；需求端以刚需为主；成本端镍铁小幅企稳、铬铁价格维持；库存端高位维持，仓单维持；基本面整体偏弱，关注逢高空配机会 [12] 铅 - 本周铅价小幅下跌；供应端原生开工维持高位、精矿开工季节性下行，再生复产出料增加；需求端电池开工率高位但有走弱预期；再生开工恢复缓解供需矛盾，下游补库形成支撑，铅价回到17000附近区间；预计下周内外铅价维持震荡，在17100 - 17600区间 [13] 锡 - 本周受宏观情绪和资金配置影响锡价上涨；供应端矿端加工费低位反弹有限，海外部分地区产量恢复慢但高价刺激库存矿出口；需求端高价下刚性支撑，下游接单意愿变弱，国内外库存上升；短期基本面有转弱迹象，中长期上半年可作为有色多配 [16] 工业硅 - 本周新疆头部企业开工稳定，后续内蒙、新疆个别硅厂有检修计划；12月供需预计维持平衡，短期价格随成本震荡，中长期产能过剩价格周期底部震荡 [19] 碳酸锂 - 本周宁德复产不及预期，盘面震荡偏强；原料端流通货偏紧，海外矿山挺价；锂盐端上游库存去化，交仓慢；下游周初询盘积极，价格反弹后观望；短期供需双强，后续上方弹性打开需库存去化等条件 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1540.20，日变化-54.61，周变化-54.61，月变化-51.42，同比-10.31% [2] - 河北准一干熄最新价格1845.00，日、周、月变化均为0.00，同比11.14% [2] - 山东准一干熄最新价格1770.00，日、周、月变化均为0.00，同比-6.84% [2] - 江苏准一干熄最新价格1810.00，日、周、月变化均为0.00，同比-6.70% [2] - 内蒙二级最新价格1230.00，日、周、月变化均为-50.00，同比-12.14% [2] 生产相关指标 - 高炉开工率最新85.92，周变化-1.16，月变化-2.88，同比-1.61% [2] - 铁水日均产量最新229.20，周变化-3.10，月变化-7.68，同比-1.41% [2] - 焦化产能利用率最新72.64，周变化0.62，月变化0.80，同比-1.48% [2] - 焦炭日均产量最新51.60，周变化-0.58，月变化-1.52，同比-3.26% [2] 库存相关指标 - 焦化厂库存最新50.11，周变化5.42，月变化13.96，同比10.04% [2] - 港口库存最新181.20，周变化-0.10，月变化-17.60，同比9.04% [2] - 钢厂库存最新635.28，周变化10.03，月变化12.88，同比1.88% [2] - 钢厂库存天数最新11.66，周变化0.37，月变化0.60，同比-3.24% [2] 盘面及基差、价差指标 - 盘面05最新1657，日变化-32.00，周变化-49.50，月变化-165.50，同比-15.82% [2] - 盘面09最新1732.5，日变化-31.50，周变化-41.00，月变化-175.00，同比-14.30% [2] - 盘面01最新1499，日变化-22.50，周变化-57.00，月变化-187.00，同比-20.86% [2] - 05基差最新176.55，日变化-26.72，周变化-9.22，月变化94.08，同比121.18 [2] - 09基差最新101.05，日变化-27.22，周变化-17.72，月变化103.58，同比98.68 [2] - 01基差最新334.55，日变化-36.22，周变化-1.72，月变化115.58，同比204.68 [2] - 5 - 9价差最新-158.00，日变化9.50，周变化-7.50，月变化-21.50，同比-83.50 [2] - 9 - 1价差最新-75.50，日变化-0.50，周变化-8.50，月变化9.50，同比-22.50 [2] - 1 - 5价差最新233.50，日变化-9.00，周变化16.00，月变化12.00，同比106.00 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格 硅铁 - 2025年12月15日，宁夏72硅铁现货价5100元，内蒙72为5120元，日变化均为0，周变化分别为0和 -50元；主力合约价5470元，日变化52元，周变化 -4元 [2] - 硅铁出口价天津72为1020美金，天津75为1070美金，日变化和周变化均为0 [2] 硅锰 - 2025年12月15日，内蒙6517硅锰产区出厂价5520元，日变化0，周变化 -10元；主力合约价5730元，日变化18元，周变化 -28元 [2] 供应 硅铁 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等数据 [5] 硅锰 - 展示了2021 - 2025年硅锰产量（周）、企业开工率（%）等数据 [7] 库存 硅铁 - 展示了2021 - 2025年60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）等库存相关数据 [6] 硅锰 - 展示了2021 - 2025年CZCE硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）等库存相关数据 [8] 成本利润 硅铁 - 展示了2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格、开工率、生产毛利等成本相关数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润等利润数据 [6] 硅锰 - 展示了2021 - 2025年硅锰在内蒙古、广西、北方大区、南方大区的利润（钢联，元/吨），以及广西、宁夏硅锰折主力盘面利润等数据 [8] 需求 硅铁 - 展示了2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、金属镁价格、产量、硅铁出口数量合计（中国月）等需求相关数据 [5] 硅锰 - 展示了2021 - 2025年硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、出口数量合计（中国月）等需求相关数据 [8]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 报告展示了2025年12月8 - 12日不同地区螺纹钢和热卷、冷卷的现货价格及变化情况 其中北京螺纹钢价格从3150元变为3110元，变化 -10元；上海螺纹钢价格维持3250元；成都螺纹钢价格从3280元变为3240元，变化 -40元等 [1] 基差和月差 - 未提及 产量和库存 - 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，港口连续两周去库但预计后期回归累库，认为01终点仍是高库存，偏向逢高做15反套 [2] - 聚乙烯方面，整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，进口利润-200附近，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产、美国报价及新装置投产落地情况 [4] - 聚丙烯方面，库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，后续供应预计环比略增加，01预期压力中性偏过剩，若出口持续放量或pdh装置检修较多可缓解供应压力 [4] - PVC方面，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，关注投产兑现、出口持续性、煤价、商品房销售、终端订单和开工等情况 [4] 各品种数据及情况总结 甲醇 - 动力煤期货价格无日度变化，江苏现货、鲁南折盘面等部分价格有不同程度日度变化，进口利润、主力基差等也有相应变化 [2] - 伊朗装置停车，港口内地共振反弹，基差小幅走强，卸货慢，港口连续两周去库但浮仓多，预计后期回归累库，11月伊朗发运110w，预计12 - 1月进口下降较难，盘面01给进口无风险套机会 [2] 聚乙烯 - 东北亚乙烯、华北LL等价格有日度变化，两油库存同比中性，上游两油、煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少 [4] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯等价格有日度变化，库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增加 [4] PVC - 西北电石、山东烧碱等价格有日度变化，基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，PVC综合利润-100 [4]