| | | --- | | YONGAN FUTURES | | --- | | 示 | 大类资产早报 研究中心宏观团队 2026/01/27 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主要经济体10年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | 最新 | 4.213 | 4.496 | 3.435 | 2.866 | 3.465 | 3.228 | 0.264 | 3.461 | | 日本 | | 巴西 | 中国 | 韩国 | 澳大利亚 | 新西兰 | | | | 最新 | 2.230 | 6.167 | 1.821 | - | 4.818 | 4.590 | | | | 主要经济体2年期国债 | | | | | | | | | | 美国 | | 英国 | 德国 | 日本 | 意大利 | 中国（1Y收益 率） | 韩国 | 澳大利亚 | | 最新 | 3.591 | 3. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博) 1/26 为 -79，日度变化 -23 [3] - 华东基差(镇江库) 1/23 为 -56 [3] - 华南基差(佛山库) 1/26 为 -49，日度变化 7 [3] - 01 - 03 1/26 为 -69，日度变化 19 [3] - 02 - 03 1/26 为 -17，日度变化 -3 [3] - 03 - 06 1/26 为 -7，日度变化 0 [3] 主力合约及相关数据 - BU 主力合约(02) 1/26 为 3279，日度变化 43 [3] - 成交量 1/26 为 348643，日度变化 52773 [3] - 持仓量 1/26 为 419657，日度变化 -3533 [3] - 合计 1/26 为 10000，日度变化 -5010 [3] 现货 - Brent 原油 1/26 为 65.9，日度变化 1.8 [3] - 京博 1/26 为 3180，日度变化 30 [3] - 山东(非京博) 1/26 为 3120，日度变化 20 [3] - 镇江库 1/26 为 3200，日度变化 20 [3] - 佛山库 1/26 为 3230，日度变化 50 [3] 利润 - 沥青马瑞利润 1/26 为 349，日度变化 -36 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 动力煤价格 - 秦皇岛5500最新价格695.0，日变化2.0，周变化 -5.0，月变化8.0，年变化 -70.0 [1] - 秦皇岛5000最新价格608.0，日变化2.0，周变化 -6.0，月变化23.0，年变化 -62.0 [1] - 广州港5500最新价格795.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -15.0，年变化 -65.0 [1] - 鄂尔多斯5500最新价格490.0，日变化0.0，周变化 -5.0，月变化 -5.0，年变化 -60.0 [1] - 大同5500最新价格545.0，日变化0.0，周变化 -5.0，月变化 -5.0，年变化 -85.0 [1] - 榆林6000最新价格670.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化 -20.0，年变化 -92.0 [1] - 榆林6200最新价格745.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化0.0，年变化 -45.0 [1] 25省终端数据 - 25省终端可用天数最新18.0，日变化0.1，周变化 -2.0，月变化 -2.9，年变化0.4 [1] - 25省终端供煤最新617.5，日变化6.1，周变化8.9，月变化 -22.6，年变化 -5.4 [1] - 25省终端日耗最新682.4，日变化 -5.2，周变化39.2，月变化36.4，年变化28.0 [1] - 25省终端库存最新12270.6，日变化 -39.2，周变化 -549.9，月变化 -1233.9，年变化753.1 [1] 北方港相关数据 - 北方港库存最新2427.0，日变化 -8.0，周变化 -133.0，月变化 -336.0，年变化96.5 [1] - 北方锚地船舶最新67.0，日变化 -3.0，周变化 -28.0，月变化 -4.0，年变化10.0 [1] - 北方港调入量最新125.1，日变化 -19.2，周变化 -22.7，月变化 -13.4，年变化 -9.9 [1] - 北方港吞吐量最新162.4，日变化6.5，周变化18.5，月变化20.0，年变化14.6 [1] 海运指数及运费 - CBCFI海运指数最新679.2，日变化 -2.3，周变化45.3，月变化38.6，年变化201.7 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）最新26.4，日变化 -0.2，周变化2.1，月变化1.8，年变化9.3 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT）最新38.3，日变化0.0，周变化2.0，月变化0.9，年变化12.1 [1]

l js 7200 200 600 2000 400 1500 200 "WW 1000 12/1 11/1 10/1 -200 500 -400 0 8/1 10/1 -600 7/1 5/1 111 12/1-h 9/1 -500 -800 -1000 -1000 -1500 -1200 2023 -2025 2023 2024 - 2026 -2024 2025 ·2026 顺丁出口利润(东南亚) BR现货加工利润 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 11/1 12/1 10/1 9/1 91/V 11/1 V 12/1 10/1 2/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 3/1 -1000 -1000 -2000 -2000 2021 2025 -2022 =2023 2024 ·2026 2021 -2022 -2023 2024 2026 ·2025 RU-BR NR-BR 6000 4000 3000 5000 2000 4000 1000 3000 0 2000 7/1 8/1 9/1 10/1 4/1 5/1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周内盘受地缘和外盘影响明显上涨，内外估值中性偏高，虽PDH开工下降，但短期在寒潮、燃烧旺季下基本面仍偏紧；随着寒潮结束、中东供应回归，PDH利润差之下的负反馈和3月检修季，驱动将走弱；内盘月差估值中性，基本面支撑正套，但需关注仓单情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度行情 周一在宏观和地缘情绪下，盘面偏强运行，03 - 04月差 - 246（+15），04 - 05月差91（-13），截至晚9点，FEI和CP纸货价格分别至551、540美金 [1] 周度观点 1. **价格及基差变化**：03基差96（-83），02 - 03月差64（-16），03 - 04月差 - 261（-32）；民用气价格分化，山东4460（+20），华东4372（-151），华南4780（-255）；最便宜交割品为山东醚后4350（+10）；仓单5898手（-79） [1] 2. **月差及比价变化**：FEI月差上涨，MB和CP月差小跌，油气比价小幅下滑，FEI较CP和MB走强，MB - CP走强；内外PG - FEI c1至55.1（-18.7） [1] 3. **贴水及运费情况**：中国华东丙烷到岸贴水85（+8）；AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水36（-1.75）、20（-9）、62.52美金（+11.72）；运费下跌 [1] 4. **价差及利润情况**：FEI - MOPJ价差 - 18（周环比+9）；PDH现货利润震荡，纸货利润大幅下跌 [1] 5. **库存及开工情况**：港口库存 - 1.53%，到船 - 13.21%，需求收窄；炼厂库容率 + 1.21pct，外放 + 2.11%；PDH开工62.25%（-10.82pct），巨正源二期检修，瑞恒故障停工，预期下周回归 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米价格短期有望维持阶段性偏强中长期关注政策变化[2] - 淀粉价格短期企业报价偏强中长期关注下游消费节奏[3] - 白糖国际关注增产预期兑现国内短期参考国产糖价中长期或向下寻成本[4] - 棉花需求预计持续好转新作季种植面积或降适合长期做多[4] - 鸡蛋关注需求承接和淘鸡数据不同情况影响二季度蛋价[5] - 苹果产区成交清淡好货价稳统货价松动春节备货冷库出货增加[9] - 生猪年前供需双增中期有压力远期有支撑关注出栏等因素扰动[9] 各品种总结 玉米/淀粉 - 玉米长春价格从2180涨至2190港口现货先抑后扬短期供应增量受限价格有望偏强中长期关注政策[2] - 淀粉深加工开机小幅回升下游备货去库加快短期报价偏强中长期关注消费节奏[3] 白糖 - 柳州、南宁、昆明现货价有小变化进口利润降低仓单减少国际预期增产国内短期参考国产糖价中长期或寻成本[4] 棉花棉纱 - 棉花3128价格有波动进口利润增加仓单+预报增加期初库存低需求预计好转适合长期做多[4] 鸡蛋 - 产区部分价格有变化期现基差小变替代品价格上涨春节备货推动价格反弹关注需求和淘鸡数据[5] 苹果 - 山东、陕西部分现货价未变全国库存减少基差有变化产区成交清淡好货价稳统货松动春节备货出库增加[8][9] 生猪 - 产区价格有波动基差未变周末现货先强后弱年前供需双增中期有压力关注出栏、疫病和政策[9]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 相关目录总结 - 报告为2026年1月27日废钢早报，由研究中心黑色团队发布 [1] - 提供2026年1月20 - 26日华东、华北、中部、华南、东北、西南地区废钢价格数据，26日环比华东涨4、华北涨5、中部涨5、华南涨2、东北和西南持平 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 铁矿石现货价格及变化 - 纽曼粉最新价格788，日变化 -10，周变化 -6，折盘面843.3，进口利润15.97 [1] - PB粉最新价格793，日变化 -9，周变化 -11，折盘面844.5 [1] - 麦克粉最新价格789，日变化 -11，周变化 -8，折盘面861.7，进口利润39.45 [1] - 金布巴最新价格746，日变化 -9，周变化 -11，折盘面838.8，进口利润50.45 [1] - 主流混合粉最新价格725，日变化 -5，周变化 -18，折盘面862.8，进口利润1.52 [1] - 超特粉最新价格670，日变化 -8，周变化 -7，折盘面889.8，进口利润 -0.49 [1] - 卡粉最新价格878，日变化 -9，周变化 -1，折盘面811.5，进口利润 -14.89 [1] - 巴西巴混最新价格824，日变化 -9，周变化 -11，折盘面830.9，进口利润8.05 [1] - 巴粗IOC6最新价格757，日变化 -9，周变化 -11，折盘面830.4 [1] - 巴粗SSFG最新价格762，日变化 -9，周变化 -11 [1] - 乌克兰精粉最新价格872，日变化 -6，周变化 -7，折盘面974.6 [1] - 61%印粉最新价格735，日变化 -9，周变化 -11 [1] - 卡拉拉精粉最新价格876，日变化 -6，周变化 -7，折盘面896.2 [1] - 罗伊山粉最新价格780，日变化 -9，周变化 -11，折盘面858.5，进口利润59.15 [1] - KUMBA粉最新价格852，日变化 -9，周变化 -11，折盘面831.5 [1] - 57%印粉最新价格605，日变化 -8，周变化 -7 [1] - 阿特拉斯粉最新价格720，日变化 -5，周变化 -18 [1] - 唐山铁精粉最新价格982，日变化0，周变化11，折盘面869.0 [1] 铁矿石期货合约价格及变化 - i2701最新价格755.0，日变化 -9.5，周变化 -7.5，月间价差最新56.5，日变化 -0.2，周变化6.4 [1] - i2605最新价格784.5，日变化 -10.5，周变化 -9.5，月间价差 -29.5，日变化0.8，周变化8.4 [1] - i2609最新价格766.0，日变化 -11.5，周变化 -10.5，月间价差18.5，日变化1.8，周变化9.4 [1] - FE01最新价格105.87，日变化0.22，周变化 -1.05，月间价差 -2.59，日变化4.6，周变化 -34.5 [1] - FE05最新价格104.61，日变化0.95，周变化 -1.42，月间价差1.26，日变化 -0.1，周变化 -6.6 [1] - FE09最新价格103.28，日变化1.01，周变化 -1.47，月间价差1.33，日变化 -1.1，周变化 -5.2 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA装置运行平稳开工环比维持，聚酯负荷下行库存累积，基差走弱加工费提升，TA虽累库但加工费改善，下游聚酯现金流恶化，整体估值不低，向下驱动依赖主流供应商存量装置提负，无新投产有不确定性，当前做缩安全边际不高[5] - MEG近端国内油制检修、煤制运行持稳，开工小幅下行，到港回落下港口库存去化，周内到港预报偏高，远月装置转产计划出台，基差走强，煤制效益改善，短期累库延续但远月去库幅度提升，估值有修复需求，投产周期内弹性受限制，偏震荡看待[5] - 涤纶短纤近端恒逸高新提负，开工提升，产销改善，库存去化，现货加工费走弱，下游涤纱端开工下行，原料备货提升而成品库存去化，效益走弱，下游季节性预计走弱，自身库存压力有限则开工偏高维持，中低估值弱驱动，整体矛盾有限，关注仓单情况[5] - 天然橡胶和20号胶价格有日度和周度变化，当前未提及明显趋势性观点[5] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2026年1月20 - 26日，原油价格从6690变化到7000，PX加工费从549到573，PTA内盘现货价格等有相应变动，PTA平衡负荷等数据也有变化，日均成交基差2605(-78)，逸盛新材料360万吨、英力士125万吨检修[5] - 呈现PTA主力合约基差、新加坡汽油裂解价差、美国93 - 87汽油价差、PTA现货加工费、PX - 石脑油价差、石脑油裂解价差、PTA负荷指数、江浙织机负荷指数、POY现金流、聚酯负荷、聚酯瓶片加工费等指标的历史数据图表[5] MEG相关 - 2026年1月20 - 26日，MEG各价格指标如外盘价格、内盘价格等有变动，煤制MEG利润从 - 499到 - 169，非煤制负荷等数据维持一定水平，中化泉州50万吨重启，基差对05（ - 124）附近[5] - 呈现乙二醇主力合约基差、MEG非煤制负荷、MEG煤制负荷、MEG负荷季节性、MEG边际利润（煤制、石脑油制、乙烯单体制）、MEG港口库存指数等指标的历史数据图表[5] 涤纶短纤相关 - 2026年1月20 - 26日，涤纶短纤各产品现货价格有变动，市场基差对03 - 130附近，近端恒逸高新提负，开工提升至97.8%，产销改善，库存去化，现货加工费走弱，涤纱端开工下行，原料备货提升而成品库存去化，效益走弱[5] - 呈现短纤负荷、再生棉型短纤负荷指数、大化纤 - 仿大化价差、涤纶短纤利润、涤纱开机率、纯涤纱利润、粘胶 - 涤短价差、棉花 - 涤短价差等指标的历史数据图表[5] 天然橡胶和20号胶相关 - 2026年1月20 - 26日，天然橡胶和20号胶各品种现货价格有日度和周度变化，如美金泰混、美金泰标等，同时呈现胶水 - 杯胶、3L - 混合等价差及泰标加工利润、混合内外价差等数据[5] - 呈现泰国原料价格（杯胶、胶水等）季节性、原料价差（胶水 - 杯胶）、加工利润（泰混船货）等指标的历史数据图表[5] 苯乙烯及相关产品相关 - 2026年1月20 - 26日，苯乙烯及相关产品如乙烯、纯苯、EPS、PS、ABS等价格有日度变化，同时呈现苯乙烯生产利润、PS生产利润、EPS生产利润、各产品国产利润、纯苯 - 石脑油等数据及日度变化[3] - 呈现混合内外盘价差、基差（混合 - RU主力）、月差（RU:05 - 09）、价差（NR主力 - 美金泰标）等橡胶相关价差指标的历史数据图表[1][2][3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周新加坡380cst近月大幅走强，裂解、月差均走强，短期套利物流收紧至6个月低位，新加坡渣油库存大幅下降至13周低位；0.5低硫裂解周五环比走强，同比历史低位，月差历史同期低位；EIA渣油小幅去库，ARA渣油累库、富查伊拉小幅累库；委内新格局下，重油物流向美国倾斜，加拿大重油寻求新买家，马瑞原油报价上涨，成交较淡；近期伊朗局势、套利物流影响380，高硫现货收紧，裂解反弹，短期高硫在油品中驱动最强，低硫外盘维持弱势 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年1月20 - 26日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从344.17变为345.19，变化-8.76；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从387.29变为395.04，变化-1.27；鹿特丹HSFO - Brent M1从-9.82变为 - 10.50，变化-1.32等 [1] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年1月20 - 26日，新加坡380cst M1从355.91变为383.00，变化6.33；新加坡180cst M1从364.98变为388.08，变化9.50；新加坡VLSFO M1从423.67变为443.41，变化8.07等 [1][10] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年1月20 - 26日，FOB 380cst从355.87变为397.16，变化15.28；FOB VLSFO从425.98变为445.54，变化11.11；380基差从 - 0.80变为4.55，变化2.25等 [2] 国内FU数据 - 2026年1月20 - 26日，FU 01从2467变为2589，变化72；FU 05从2507变为2745，变化122；FU 09从2487变为2646，变化84等 [2] 国内LU数据 - 2026年1月20 - 26日，LU 01从3120变为3248，变化65；LU 05从3066变为3194，变化88；LU 09从3085变为3211，变化90等 [3]