报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 04合约需关注现货和实际抢运情况，年前现货下跌压制盘面，逢高空安全性较高；运费下跌可能激发船司宣涨稳价和年后一波拾运，减弱3月跌价斜率；当前04估值中性偏高，可关注逢高空机会，同时需注意地缘波动 [3] - 出口退税调整利空远月，但远月受地缘波动大，建议谨慎操作，总体以正套思路为主；当前10估值偏高，关注逢高空10的机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约数据 - EC2602昨日收盘价1726.7，涨幅0.52%，基差227.5，昨日成交量565，持仓量4225，持仓变动 -176 [2] - EC2604昨日收盘价1200.2，涨幅5.44%，基差754.0，昨日成交量43172，持仓量41690，持仓变动541 [2] - EC2606昨日收盘价1447.6，涨幅2.46%，基差506.6，昨日成交量4483，持仓量7324，持仓变动1333 [2] - EC2608昨日收盘价1524.0，涨幅1.91%，基差430.2，昨日成交量614，持仓量1515，持仓变动172 [2] - EC2610昨日收盘价1114.2，涨幅1.94%，基差840.0，昨日成交量2148，持仓量8565，持仓变动195 [2] - EC2502 - 2604月差前一日526.5，前两日579.4，前三日569.9，日环比 -52.9，周环比 -70.9 [2] - EC2504 - 2606月差前一日 -247.4，前两日 -274.6，前三日 -261.4，日环比27.2，周环比 -42.6 [2] 现货指标 - 欧线SCFIS指标2026/1/19公布，本期1954.19点，较前一期下跌0.11%，前一期较前两期上涨8.94% [2] - 欧线SCFI指标2026/1/23公布，本期1595美元/TEU，较前一期下跌4.83%，前一期较前两期下跌2.50% [2] 欧线现货情况 - Week5：MSK开舱2450（环比 -300），PA2400（特价2200），OA2500 - 2700美金，中枢2500美金，折盘1750点 [4] - Week6：MSK开舱2050（环比 -400），PA2200附近，MSC2340，OA2400 - 2500美金，中枢2320美金，折盘1625点 [4] 消息面 - 1/27美国官员称特朗普赞同内塔尼亚胡声明，哈马斯非军事化和解除武装前，加沙重建不会开始 [4] - 1/27特朗普表示伊朗局势“瞬息万变”，已派遣“庞大舰队”，认为伊朗想达成协议 [4] - 1/27黎巴嫩真主党称不会对针对伊朗军事行动袖手旁观，伊朗警告若遭军事打击将袭击美航母 [4] - 1/26以色列民航局称本周末进入敏感时期，可能在30日前后关闭领空，优先保障外国航班离境 [4] - 1/27美官员称“林肯”号航母打击群一两天内可对伊朗动武，26日已驶入西印度洋责任区 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜市场信息 - 截至2026年1月22日当周，美国大豆出口检验量为1324408吨，符合900000 - 1550000吨的市场预估，前一周修正后为1345080吨，当周对中国大陆出口检验量为897459吨，占比67.76%，本作物年度迄今累计20668363吨，上一年度同期为33052451吨 [1] - Secex数据显示，巴西1月前四周出口大豆1521682.57吨，日均出口量95105.16吨，较上年1月全月日均出口量48598.48吨增加96%，上年1月全月出口量为1069166.59吨 [1] - AgRural报告称，巴西2025/26年度大豆产量预计达1.81亿吨，高于之前预估的1.804亿吨，截至周四收割完成4.9%，高于前一周的2%和去年同期的3.9%，但南里奥格兰德州高温干旱天气需密切监测 [1] - Hedgepoint上调巴西2025/26年度大豆产量预估至1.795亿吨，高于之前的1.78亿吨，因主要生产州种植面积和预期单产改善，得益于有利天气条件 [1] - 阿根廷农林渔业国秘处月报显示，2025/26年度大豆种植面积预估为1740万公顷，较上月预估持平，较上一年度的1800万公顷减少3.3% [1] - ITS数据显示，马来西亚1月1 - 25日棕榈油产品出口量为1163634吨，较上月同期增加9.97%；AmSpec数据显示，同期出口量为1099033吨，较上月同期增加7.97% [1] - MPOA公布，马来西亚1月1 - 20日毛棕榈油产量较前一个月同期下降14.43%，其中马来半岛、沙巴、沙捞越、婆罗洲产量均有下降 [1] - SPPOMA数据显示，2026年1月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比下滑14.81%，鲜果串单产下滑15.28%，出油率上升0.11% [1] 现货价格 - 2026年1月20 - 26日期间，豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏现货价格有不同程度波动，如豆粕江苏价格在3050 - 3070元之间变动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.226、英国4.511、法国3.493等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.595、英国3.722、德国2.127等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.286、俄罗斯未提供、南非zar16.127等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.963、离岸人民币6.949、人民币中间价6.993等[3] - 主要经济体股指：标普5006915.610、道琼斯工业指数49098.710、纳斯达克23501.240等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3555.310、欧元区投资级信用债指数266.753等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4136.16、涨跌0.33%，沪深300收盘价4702.50、涨跌 -0.45%等[4] - 估值：沪深300PE(TTM)14.08、环比变化 -0.09，上证50PE(TTM)11.49、环比变化 -0.11等[4] - 风险溢价：标普500风险溢价 -0.61、环比变化0.01，德国DAX风险溢价2.27、环比变化 -0.03[4] - 资金流向：A股最新值 -58.18、近5日均值 -466.98，主板最新值 -331.92、近5日均值 -321.96等[4] 成交金额及相关数据 - 成交金额：沪深两市最新值30852.24、环比变化3934.91，沪深300最新值7556.18、环比变化653.83等[5] - 主力升贴水：IF基差6.70、幅度0.14%，IH基差5.61、幅度0.18%，IC基差68.03、幅度0.79%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价：T2303为108.20、涨跌0.04%，TF2303为105.88、涨跌0.04%等[5] 资金利率 - 资金利率：R001为1.4654%、日度变化 -8.00BP，R007为1.5360%、日度变化 -1.00BP，SHIBOR - 3M为1.5980%、日度变化0.00BP[5]

合约数据 - EC2602昨日收盘价1717.7，涨幅0.59%，基差236.5，成交量532，持仓量4401，持仓变动-280 [2] - EC2604昨日收盘价1138.3，涨幅0.05%，基差815.9，成交量30781，持仓量41149，持仓变动379 [2] - EC2606昨日收盘价1412.9，涨幅0.99%，基差541.3，成交量4476，持仓量5791，持仓变动908 [2] - EC2608昨日收盘价1495.5，跌幅0.19%，基差458.7，成交量218，持仓量1343，持仓变动-10 [2] - EC2610昨日收盘价1093.0，涨幅0.61%，基差861.2，成交量1528，持仓量8370，持仓变动52 [2] 月差数据 - EC2502 - 2604前一日月差579.4，前两日569.9，前三日577.5，日研比9.5，周琳比-2.7 [2] - EC2504 - 2606前一日月差 -274.6，前两日 -261.4，前三日 -248.3，日研比 -13.2，周琳比 -88.8 [2] 现货指标 - 现货SCHIS于2026/1/19公布，本期1954.19，前一期1956.39，前两期1795.83，本期跌幅0.11%，上期涨幅8.94% [2] - 欧线SCHI于2026/1/23公布，单位美元/TEU，本期1565，前一期1676，前两期1719，本期跌幅4.83%，上期跌幅2.50% [2] 欧线现货情况 - Week5：MSK开舱2450（环比 -300），PA2400（特价2200），OA2500 - 2700美金，中枢2500美金，折盘1750点 [4] - Week6：MSK开舱2050（环比 -400），PA2200附近，MSC2340，OA2400 - 2500美金，中枢2320美金，折盘1625点 [4] 投资建议 - 04合约需关注现货和实际抢运情况，当前估值合理范围内窄幅波动，建议关注后续纠错行情，关注现货触底超卖下的逢低做多机会 [3] - 出口退税调整利空远月，远月受地缘影响大，建议谨慎操作，总体以正套思路为主 [3] - 当前10合约估值中性偏高，关注逢高空10的机会 [3] 消息面 - 1/26哈马斯称已移交以方被扣押人员及遗体，敦促以方履约 [4] - 1/26以色列国防军发言人表示正在黎巴嫩多个地区对真主党军事基础设施发动攻击 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 SP主力合约情况 - 2026年1月23日SP主力合约收盘价为5398.00，折美元价677.04，较上一日涨0.33457%，山东银星基差和江浙沪银星基差均为12 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润95.46；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5365，进口利润 -446.30；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5410，进口利润 -165.36 [4] 纸浆及纸品价格情况 - 2026年1月19 - 23日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格也无变化 [5] 纸品利润率情况 - 2026年1月20 - 23日双胶利润率估算为 -4.3786%无变化，双铜利润率估算为6.0750%无变化，白卡利润率估算为 -9.0993%无变化，生活利润率估算从6.4919%提升至6.8692%，变化0.2875 [5] 纸浆价差情况 - 2026年1月19 - 23日针叶阔叶价差从730扩大到770，针叶本色价差为10无变化，针叶化机价差和针叶废纸价差均无变化，分别为1535和3834 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格和利润 - 报告展示了2026年1月19 - 22日北京、上海、成都、西安、广州、武汉等地螺纹钢现货价格，以及1月19 - 23日天津、上海、乐从等地热卷和冷卷现货价格，其中热卷和冷卷部分地区价格有变化，如上海热卷较之前变化20，乐从热卷变化80，乐从冷卷变化100 [1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 伦敦金最新价格4946.25，变化114.20 [1] - 伦敦银最新价格99.00，变化5.62 [1] - 伦敦铂最新价格2507.00，变化5.00 [1] - 伦敦钯最新价格1850.00，变化 - 19.00 [1] - WTI原油最新价格61.07，变化1.71 [1] - LME铜最新价格12925.50，变化81.00 [1] - 美元指数最新97.51，变化 - 0.77 [1] - 欧元兑美元最新1.18，变化0.01 [1] - 英镑兑美元最新1.36，变化0.01 [1] - 美元兑日元最新155.72，变化 - 2.70 [1] - 美国10年期TIPS最新1.92，变化 - 0.03 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新12952.26，变化 - 54.02 [1] - 上期所白银库存最新581.09，变化 - 7.96 [1] - 黄金ETF持仓最新1086.53，变化6.87 [1] - 白银ETF持仓最新16089.98，变化 - 14.10 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化 - 1.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 价格 - 硅铁自然块宁夏72最新价5300，日变化50，周变化 -20；内蒙72最新价5330，日变化30，周变化10等[1] - 硅铁合格块江苏72最新价5700，日变化0，周变化 -50；贸易商价天津72最新价5850，日变化50，周变化50等[1] - 硅铁出口价天津72为1045美金，日变化0，周变化0；天津75为1110美金，日变化0，周变化0 [1] - 硅锰产区出厂价内蒙6517最新价5680，日变化0，周变化 -70；宁夏6517最新价5570，日变化0，周变化 -60等[1] 供应 - 展示了136家硅铁产量中国（月）、136家硅铁企业产量中国（周）等供应相关数据的历年走势[4] - 呈现了硅锰产量中国（周）等供应数据的历年走势[6] 需求 - 展示粗钢产量预估值修正中国（月）、统计局中国工业产品产量粗钢（月）等需求相关数据的历年走势[4] - 呈现硅锰需求量中国（钢联口径）等需求数据的历年走势[4][7] 库存 - 展示硅铁60家样本企业库存中国（周）、宁夏（周）等库存相关数据的历年走势[5] - 呈现硅锰仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）等库存数据的历年走势[7] 成本利润 - 展示铁合金电价（元/度）、兰炭小料市场主流价陕西（日）等成本相关数据的历年走势[5] - 呈现宁夏硅铁折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润等利润数据的历年走势[5] - 展示硅锰利润内蒙古（钢联）、广西（钢联）等利润数据的历年走势[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周原油反弹，地缘风险升级，周末伊朗不稳定局势持续，特朗普听取针对伊朗军事打击方案简报但未做最终决定，以色列警戒美国干预可能，伊朗警告若遭袭将打击美以，伊朗总统流露和解倾向，若美国打击伊朗，油价有上冲风险 [4] - 基本面角度，本周石油库存累库，迪拜月差低开后小幅走强，汽油裂解走强柴油裂解震荡，欧洲炼厂利润走弱，关注地缘局势，一季度价格中枢高空格局 [4] 各部分总结 日度新闻 - 哈萨克斯坦出口动脉复苏，CPC黑海终端恢复双节点运行，承担该国约90%原油出口的线路恢复运输能力，3号海上系泊终端维修完成，与1号终端均正常运行，2号终端仍停运且无恢复时间表，此前运行故障拖累该国12月产量 [3] - 伊朗军方及官员表示做好迎战敌人、应对最坏情况准备，美国向中东增兵，特朗普听取针对伊朗军事打击方案简报，土耳其外交部长称有迹象表明以色列仍在寻求攻击伊朗 [3][4] 库存 - 01月16日当周美国原油出口减少61.8万桶/日至368.8万桶/日 [4] - 01月16日当周美国国内原油产量减少2.1万桶至1373.2万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加360.2万桶至4.26亿桶，增幅0.85% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为1994.6万桶/日，较去年同期增加1.5% [4] - 01月16日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加80.6万桶至4.145亿桶，增幅0.19% [4] - 01月16日当周美国除却战略储备的商业原油进口644.7万桶/日，较前一周减少64.5万桶/日 [4] 行情数据 - 2026年1月19 - 23日，WTI从无数据到61.07，涨幅1.71；BRENT从63.94涨至65.88，涨幅1.82；DUBAI从无数据到61.68，涨幅0.27等 [3] - 2026年1月19 - 23日，SC从437.40到441.90，变化 -4.50；OMAN从63.07到62.76，涨幅1.27等 [3] - 2026年1月19 - 23日，日本石脑油CFR从548.50到无数据；日本石脑油 - BRT从78.54到81.03等 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 甲醇往上往下都难MTO利润卡住上限除非其余下游涨价目前偏空或卖看涨期权较合适[1] - 塑料盘面震荡现货维稳基差偏弱后续供应回归LL供需平衡表预期压力仍然偏大[2] - PP盘面维稳基差弱目前PP整体库存中性看平衡表预期05及后续中性略偏大需要PDH检修或者持续出口才能好转[6] - PVC综合中长期预期格局依然偏差当下综合利润偏低短期季节性开工恢复关注下游补库情况[8] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格801日度变化为0江苏现货从2217涨至2263日度变化25华南现货从2203涨至2240日度变化20鲁南折盘面2355无日度变化西南折盘面未给出数据河北折盘面从2315降至2305日度变化 -10西北折盘面从2410降至2385日度变化 -25CFR中国从264涨至267日度变化2CFR东南亚322无日度变化进口利润从 -40升至 -3日度变化19主力基差从 -25降至 -20日度变化 -15盘面MTO利润未给出数据[1] - 伊朗矛盾继续发酵mto出现抵抗兴兴停车盛虹2月停车鲁西下周停车其余也有降幅计划预计等待伊朗正常后重新开车[1] 塑料 - 东北亚乙烯价格从710降至700日度变化 -10华北LL从6570涨至6700日度变化60华东LL从6850涨至6875日度变化50华东LD从9075降至8775日度变化 -25华东HD维持7450无日度变化LL美金780无日度变化LL美湾819无日度变化进口利润从193涨至244日度变化51主力期货从6667涨至6865日度变化198基差从 -110降至 -170日度变化 -60两油库存从56降至50日度变化 -6仓单维持10474无日度变化[2] - 盘面震荡现货维稳基差偏弱L01基差华北 -180环比 -40华东 -100环比 -30地区价差华北震荡华北 - 华东 -80环比 -30华南 - 华东50环比 +50原油震荡油制利润转差煤制利润转差乙烯东北亚价格745LL进口理论63HD - LLD价差110环比 -40LD - LL价差2210环比 +210上游煤化工去库两油去库社会库存本周累库HD低位LD库存累库LL库存同比中性略偏高供应端标品供应增速高环比线性排产增加1月检修较少全密度产量回归后续供应回归平衡表看05整体PE供应增速中性LL供需平衡表预期压力仍然偏大[2] PP - 山东丙烯从6120涨至6150日度变化30东北亚丙烯从740涨至750日度变化10华东PP从6335涨至6470日度变化135华北PP从6453涨至6470日度变化17山东粉料从6380涨至6460日度变化80华东共聚从6750涨至6790日度变化40PP美金805无日度变化PP美湾从840涨至850日度变化10出口利润从 -50升至 -34日度变化16主力期货从6482涨至6656日度变化174基差从 -160降至 -200日度变化 -40两油库存从56降至50日度变化 -6仓单从17322降至17250日度变化 -72[6] - 盘面维稳基差弱华东 -200环比 -80进口利润 -334出口利润 -225出口量环比略下滑国内地区价差华北 - 华东 -70环比 +35华南 - 华东100环比 -30上游利润方面油制维稳PDH综合利润 -970环比 +230PHD开工率本周维稳下游BOPP利润改善、塑编利润改善供应端临时检修计划增加1月供应环比持平下游低价略有补库过节上游两油去库煤化工累库社库累库目前PP整体库存中性看平衡表预期05及后续中性略偏大需要PDH检修或者持续出口才能好转[6] PVC - 西北电石维持2500无日度变化山东烧碱从660降至645日度变化 -15电石法 - 华东从4610涨至4700日度变化90乙烯法 - 华东未给出数据电石法 - 华南未给出数据电石法 - 西北从4300涨至4300无日度变化进口美金价（CFR中国）从660涨至680日度变化20出口利润从205涨至464日度变化259西北综合利润未给出数据华北综合利润未给出数据基差（高端交割品）维持 -220无日度变化[7][8] - V基差 -330环比 +10本周成交一般乙烯法FOB575电石法fob570持续性继续观察煤炭600环比0兰炭820环比0兰炭利润偏差电石利润差山东现货出厂4560外购电石氯碱综合利润 -600附近乙电价维稳上游本周维稳开工率79.7%环比 +1.1%本周电石法开工79.7%环比 +1.3%乙烯法79.6%环比 +0.3%下游需求维稳上游工厂库存30.9环比 +0.4wPVC社会库存111.4w环比 +5w华东106环比 +5w华南5.4万吨环比 +0w总库存水平依然中性偏高环比出口持平当下PVC综合利润偏低短期季节性开工恢复关注下游补库情况总体今年出口量较多观察后续出口持续情况长期看整体国内外房地产新开工需求依然偏弱综合中长期PVC预期格局依然偏差[8]