报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观落地矛盾有限，螺纹供需双弱符合淡季特征，热卷库存较往年同期偏高 [3][4] - 铁矿石减产扰动且供给放量，矿价承压 [7] - 焦炭供需结构相对平衡，关注三轮提涨情况 [8] - 焦煤供需结构相对健康，价格维持区间运行 [11] - 铁合金基本面趋向宽松，偏空对待 [14] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：周度产量与表观需求环比上升，库存回落，符合供需双弱淡季特征，铁水产量降幅大对原料支撑趋弱，中美会晤关税缓和措施落地 [4] - 盘面操作建议：上下驱动不强，中期区间运行，当前位置或阶段性走弱 [5] - 价格信息：期货螺纹01为3044（-35）、05为3108（-37）、10为3144（-24）；现货唐山普方坯2950（0），多地螺纹有不同涨跌；基差、价差等有相应变化 [2] 热卷 - 品种观点：表需及产量回升，库存小幅下降但高于往年同期，铁水产量下降对原料需求支撑弱化 [4][5] - 盘面操作建议：中期区间运行，短期或回调 [5] - 价格信息：期货热卷01为3265（-30）、05为3272（-32）、10为3296（-28）；现货多地热卷价格有跌；基差、价差等有相应变化 [2] 铁矿石 - 品种观点：本周铁水环比减量，因唐山环保管控及钢厂亏损检修，钢厂降库、港口累库，外矿到货放量，静态基本面中性偏空，宏观利多出尽 [6] - 盘面操作建议：谨慎看空，短期矿价震荡偏弱运行 [7] 焦炭 - 品种观点：第三轮提涨落地预期增强，焦钢博弈明显，焦企利润小幅改善但多亏损，铁水产量回落，钢厂库存中性偏低，供需矛盾有限，跟随焦煤区间运行 [9] - 盘面操作建议：谨慎看空 [10] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌，基差有变化；现货报价部分持平，部分有涨跌；周度数据中产能利用率、产量、库存等有不同表现 [8] 焦煤 - 品种观点：供应端煤矿开工率环比下降，蒙古国政局有不确定性，关注口岸通车，交易所意见对已上市合约影响有限，铁水产量下降需求转弱，供需格局健康 [12] - 盘面操作建议：谨慎看空 [13] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌，基差有变化；现货报价部分持平，部分有涨跌；周度数据中开工率、产量、库存等有不同表现 [11] 锰硅 - 品种观点：产区供应处同期高位，下游需求转弱，库存增加 [16] - 盘面操作建议：锰矿价格小幅探涨，短期成本有支撑，谨慎看空 [17] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌；现货多地硅锰价格有跌；基差、价差有变化；周度数据中开工率、产量、库存有不同表现 [15] 硅铁 - 品种观点：产区供应维持高位，下游需求转弱，库存大幅增加，关注仓单注销后入库情况 [16] - 盘面操作建议：基本面宽松，短期煤炭价格有上行压力，偏空对待 [17] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌；现货多地硅铁价格有变化；基差、价差有变化；周度数据中开工率、产量、库存有不同表现 [15]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青、玻璃、纯碱为谨慎看空或空头延续；天然气为谨慎看多 [2][4][7] 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，多数品种因供给过剩、成本支撑不足等因素偏空，天然气因需求旺季来临有一定支撑 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 核心观点：10月谨慎看空，淡季供给过剩为核心驱动，油价仍有压缩空间 [2][8] - 基本逻辑：欧美制裁、中美会谈宏观利好，但核心是淡季供给过剩，OPEC+12月扩产，全球原油库存加速累库 [10][11] - 策略推荐：前期空单持有，可轻仓加空，SC关注【460 - 475】 [12] LPG - 核心观点：看空，成本端利空，液化气上方承压 [2][13] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本端回调，基差低位盘面或回调，供给降需求开工有变化，库存有升有降 [16] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4200 - 4300】 [17] L - 核心观点：10月空头延续，成本支撑转弱 [2][18] - 基本逻辑：社会库存去化慢，装置重启开工回升，进口或增加，需求旺季补库动力不足，油价中期或下移 [21] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，L关注【6750 - 6900】 [21] PP - 核心观点：空头延续，产业链库存压力偏高 [2][22] - 基本逻辑：上中游库存高，需求尾声去库压力大，油价中期或下跌，油制成本支撑不足 [25] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，PP关注【6450 - 6600】 [25] PVC - 核心观点：空头延续，低估值VS弱现实 [2][26] - 基本逻辑：电石跌价成本支撑弱，社库持稳，氯碱毛利压缩，基本面高库存高仓单，关注上游减产 [29] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V关注【4550 - 4700】 [29] PX - 核心观点：谨慎看空，供需短期改善vs油价承压 [2][31] - 基本逻辑：供应国内降负海外提负，需求近期改善但预期转弱，PXN和PX - MX偏高，原油反弹但供需宽松 [30] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高做空机会，PX关注【6570 - 6660】 [31] PTA - 核心观点：谨慎看空，供需略有改善vs原油承压 [4][32] - 基本逻辑：加工费低，后期检修或提升，复产延期，供应压力缓解，终端需求改善但订单稳定性待察，11月存累库预期 [33] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA关注【4520 - 4600】 [34] MEG - 核心观点：谨慎看空，估值偏低vs油价承压 [4][35] - 基本逻辑：国内外装置提负，新装置投产，供应压力提升，终端消费改善但稳定性待察，11月存累库预期 [36] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布空机会，EG关注【3910 - 3980】 [37] 甲醇 - 核心观点：谨慎看空，基本面依旧偏弱 [4][38] - 基本逻辑：高库存压制，供应国内开工升海外降，进口10月量不低，需求一般，成本端四季度煤炭或有支撑 [40] - 策略推荐：空单谨持，单边关注01合约逢低多，套利关注MA1 - 5反套，MA关注【2090 - 2150】 [42] 尿素 - 核心观点：谨慎看空，估值偏低vs基本面维持弱势 [4][43] - 基本逻辑：供应检修装置回归产量将提升，需求略有改善但农业追肥和出口利多有限，库存高位去化，估值偏低 [44] - 策略推荐：基本面弱，中长线轻仓试多，UR关注【1600 - 1630】 [46] 天然气 - 核心观点：谨慎看多，需求旺季到来，气价易涨难跌 [7][47] - 基本逻辑：地缘风险释放，气温下降需求旺季，供应相对充足，气价中枢上移但上行有压力 [50] - 策略推荐：关注【4.172 - 4.300】 [51] 沥青 - 核心观点：谨慎看空，供需双降，走势偏弱 [7][52] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险释放油价回调，成本支撑下降，11月排产降，10月供需双降，库存降 [55] - 策略推荐：轻仓空配，BU关注【3250 - 3350】 [56] 玻璃 - 核心观点：空头延续，资金博弈激烈，谨慎参与 [7][57] - 基本逻辑：日熔量提升，基本面宽松，厂内库存高，盘面升水，地产内需弱，深加工订单低，企业冷修难 [60] - 策略推荐：中长期反弹偏空，FG关注【1060 - 1110】 [60] 纯碱 - 核心观点：空头延续，库存小幅去化，空头反弹 [7][61] - 基本逻辑：厂内库存高但去化，需求刚需，光伏+浮法日熔量升，供给宽松 [64] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，单边反弹偏空，SA关注【1170 - 1220】 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜、多晶硅建议长线做多或持有，锌、铅、锡、工业硅短期反弹，铝短期偏强，镍短期偏弱，碳酸锂高位调整 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：短期金银市场无太多矛盾，价格窄幅震荡，关注美国数据和政府停摆 [2] - 基本逻辑：美国数据疲软、政府停摆僵持、联储内部分歧，长期黄金受益于全球货币宽松等因素或持续长牛 [3] - 策略推荐：短期金银均止跌，中短线可入场，国内黄金 910 支撑、白银 11200 支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜和伦铜高位震荡 [6] - 产业逻辑：智利九月铜产量同比下跌，预计 10 月电解铜产量下滑，消费转入淡季，高盛称未来几个月铜价或高位盘整 [6] - 策略推荐：宏观空窗期，短期铜高位止跌后震荡整理，建议背靠 84500 - 85500 回调逢低试多，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌涨近 2%，沪锌小幅跟涨 [8][9] - 产业逻辑：新疆铅锌冶炼项目锌锭下线，国产锌精矿加工费回落，消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，11 月国内锌锭产量或下调 [9] - 策略推荐：短期观察上方 22800 关口压力位突破情况，中长期锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [10] 铝 - 行情回顾：铝价谨慎追高，氧化铝相对偏弱走势 [12] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，10 月电解铝运行产能达 4405 万吨，需求端下游加工龙头企业开工率下降，氧化铝市场维持过剩格局 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈为主，注意下游加工企业开工变动情况 [14] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢大幅回落走势 [16] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外印尼相关有效期延续，内外镍库存累积，不锈钢终端消费旺季接近尾声，市场供需双弱 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空为主，注意下游消费及不锈钢库存变动情况 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2601 低开高走，全天宽幅震荡，小幅收跌 [19] - 产业逻辑：基本面边际改善确定性高，总库存连续 11 周去库且幅度扩大，终端需求旺盛，上周复产消息对盘面利空 [20] - 策略推荐：观望为主，等待盘面企稳【81600 - 83000】 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，关注中美谈判结果和巴西大豆种植天气，现货油厂挺价，美豆进口无优势，主力合约大区间行情，追多需谨慎[1] - 菜粕短线震荡，港口库存高、下游消费淡季施压盘面，中加贸易问题支撑远月合约，追多需谨慎，关注中加和中美贸易进展[1] - 棕榈油短期下跌，阶段性供需转弱，10 - 11月马棕榈油预计累库，印尼增产和对B50质疑利空，原空单可持有，追空需谨慎[1] - 豆油短线调整，美豆收获上市和美生柴政策无进展，国内库存高，跟随棕榈油收跌，追空需谨慎，关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜油短期下跌，油厂开机率低、惜售挺价，进入消费旺季但有价无市，中加会晤油脂缺乏利多，关注中加贸易进展[1] - 棉花短线回调，美棉及北半球国家上量施压，印度MSP托底，ICE市场偏弱震荡；国内新棉收割将完，库存修复，需求走弱，产业面驱动弱，上行阻力大[1] - 红枣谨慎看空，即将大规模下树，盘面波动大，基本面预期宽松，短期空头持仓可减仓止盈，关注下树订园情况[1] - 生猪警惕反弹，10月二育推后供应压力，Q4供应压力大，关注二育进场和需求变化，建议反弹沽空近月，警惕01反弹，关注03合约和反套机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3026元/吨，涨5元，涨幅0.17%；全国现货均价3103.71元/吨，涨30元，涨幅0.98% [2] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，环比减10.20万吨；125家油厂大豆库存710.79万吨，环比减40.50万吨，减幅5.39%；豆粕库存115.3万吨，环比增9.84万吨，增幅9.33%；饲料企业豆粕库存天数8.02天，环比增0.06天，涨幅0.78% [3] - 华东市场油厂开机高位，催提普遍，终端采购观望[3] 菜粕 - 截至10月31日，沿海油厂菜籽库存0万吨，环比减0.6万吨；菜粕库存0.71万吨，环比持平；未执行合同0.71万吨，环比减0.3万吨[5] - 全球本年度菜籽产量同比恢复，加籽收割结束，加方寻求与中方会晤[5] - 国内菜粕去库，需求进入季节性淡季[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘8664元/吨，跌100元，跌幅1.14%；全国均价8663元/吨，跌70元，跌幅0.80% [6] - 截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存59.28万吨，环比减1.43万吨，减幅2.36% [8] - 2025年10月1 - 31日，马来西亚棕榈油单产环比增4.50%，出油率环比增0.20%，产量环比增5.55%；不同机构数据显示出口量均有增加[8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13600元/吨，涨5元，涨幅0.04%；美棉主连65.54美分/磅，涨0.42美分，涨幅0.07% [9] - 美国新棉已检验53万吨，11月上旬降水减少利于收获；印度MSP收购启动迟缓，新棉日上市量1.2万吨左右；巴基斯坦新棉上市量58.8万吨，同比增22% [9] - 国内新棉采摘进度87.1%，公检量超193万吨，交售进度90.4%，销售进度14.2%；新疆机采籽棉价升至6.32元/kg，皮棉累计均价14500元/吨附近；9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；全国商业库存183.9万吨，高于同期7.72万吨；下游需求变化不大，纺纱厂开机率65.6%，低于同期6.9%；织布厂开机率37.5%，低于同期13%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4% [10] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10280元/吨，涨135元，涨幅1.33% [12] - 产区预计大规模下树，客商收货积极，库存增加，36家样本点物理库存9348吨，环比增245吨，同比增120.78%；新枣统货收购价6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨 [14] - 销区大规模到货未开启，零星货源价高，观望情绪浓，消费未启动[14] 生猪 - 期货主力Ih2601收盘11735元/吨，跌80元，跌幅0.68%；全国外三元现货价格12430元/吨，跌100元，跌幅0.80% [16] - 10月规模企业加速出栏，11月计划量较10月实际出栏量减2.54%；散户和前期二育猪源认卖增加，整体出栏压力或仍大；标肥价差-0.75元/kg，需警惕二育流入支持盘面 [17] - 9月新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计26年Q1出栏量线性增长；9月能繁母猪存栏4035万头，同比减27万头，环比减3万头，产能去化加速不明显；下游屠宰环比增量，入库企稳回升[17]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观落地，各品种矛盾有限，螺纹和热卷产量与需求有变化但整体特征明显，铁水产量影响原料支撑，中期区间运行，短期或有回调 [3][4][5] - 铁矿石因减产扰动和供给放量，矿价承压，短期震荡偏弱运行 [6][7] - 焦炭供需结构相对平衡，第二轮提涨落地，第三轮提涨预期增强，价格维持偏强运行 [9] - 焦煤供需格局相对健康，虽供应和需求有变化，但价格维持偏强运行 [12] - 铁合金基本面趋向宽松，锰硅和硅铁供应高位、需求转弱、库存增加，应偏空对待 [14][16][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢周度产量与表观需求环比上升，库存回落，符合供需双弱淡季特征，铁水产量降幅大，对原料支撑趋弱，中美会晤关税缓和措施落地，上下驱动不强，中期区间运行，当前或阶段性走弱 [1][4][5] - 热卷表需及产量回升，库存小幅下降但高于往年同期，铁水产量下降使原料需求支撑弱化，中期区间运行，短期或回调 [1][4][5] 铁矿石 - 本周铁水环比减量，因唐山环保管控和钢厂亏损检修，钢厂检修增加需关注持续性，钢厂降库、港口累库，外矿到货放量，静态基本面中性偏空，阶段性宏观利多出尽，短期矿价震荡偏弱运行 [1][6][7] 焦炭 - 第二轮提涨全面落地，第三轮提涨预期增强，焦钢博弈明显，焦企利润小幅改善但多亏损，钢厂库存中性偏低，唐山地区短期检修，铁水产量高位回落，短期焦企出货好，部分钢厂补库，供需结构平衡，价格偏强运行 [1][9][10] 焦煤 - 煤矿产量和开工率环比下降，十一月查超产力度或加强，蒙古国政局动荡使进口有收紧预期，铁水产量下降需求转弱，供需格局健康，价格偏强运行 [1][12][13] 铁合金 - 锰硅产区供应处同期高位，下游需求转弱，库存增加，锰矿价格小幅探涨，短期成本有支撑，谨慎看空 [1][16][17] - 硅铁产区供应维持高位，下游需求转弱，库存大幅增加，关注仓单注销后入库情况，基本面宽松，短期煤炭价格有上行压力，偏空对待 [1][16][17]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、沥青 [2][4][6] - 谨慎看多：天然气 [6] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [2][6] 报告的核心观点 - OPEC+扩产使原油淡季供给过剩，油价下行压力大；LPG成本端利空，价格上方承压；L、PP、PVC等品种因成本支撑转弱、库存压力大等因素，空头趋势延续；PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素等品种受供需和成本影响，谨慎看空；天然气需求旺季来临，价格有支撑；沥青因油价回落和供需双降，价格承压；玻璃资金博弈激烈，供需宽松中期偏空；纯碱库存去化但供给预期增加，盘面升水产业逢高卖保 [2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价回升，WTI上升0.68%，Brent上升0.62%，SC下降0.67% [7][8] - 基本逻辑：欧美制裁、宏观利好使油价有支撑，但核心是淡季供给过剩，OPEC+计划年底明年初产量达高位 [9] - 基本面：OPEC+12月扩产13.7万桶/日，印度9月原油进口增加，美国商业原油库存减少 [10] - 策略推荐：中长期关注非OPEC+产量，短周期反弹偏空，前期空单持有，可轻仓加空，SC关注【455 - 470】 [11] LPG - 行情回顾：10月31日，PG主力合约收于4301元/吨，环比上升0.23% [13][14] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本回调，基差低位盘面或回调，供给降需求开工有变化，库存有升有降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，日线转弱上方承压，空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [16] L - 期现市场：L2601合约收盘价为7009元/吨，基差为 - 59元/吨 [17][19] - 基本逻辑：成本支撑转弱，社会库存小幅去化，10月进口或增加，广西石化装置投产，需求旺季补库动力不足，油价中期或下移 [20] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，高投产周期逢高偏空，L【6950 - 7100】 [20] PP - 期现市场：PP2601收盘价为6691元/吨，基差为 - 94元/吨 [23][24] - 基本逻辑：现货跟涨不足基差走弱，上游装置检修但需求尾声去库压力大，油价中期或下跌 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期跟成本反弹，PP【6600 - 6800】 [25] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4719元/吨，基差为 - 119元/吨 [27][28] - 基本逻辑：低估值支撑，氯碱毛利压缩，9月出口高增速，关注上游装置减产缓解供需矛盾 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，短线轻仓参与反弹，V【4600 - 4800】 [29] PX - 基本逻辑：供应国内降负海外提负，需求近期改善但预期转弱，PXN和PX - MX价差情况，成本端原油反弹但供需宽松 [30] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注后续逢高做空机会，PX【6580 - 6680】 [31] PTA - 基本逻辑：加工费偏低，新装置投产但后期检修增加，供应压力缓解，下游需求改善但订单稳定性待察，11月存累库预期，跟随原油波动 [33] - 策略：估值及加工费不高，空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA【4560 - 4650】 [34] 乙二醇 - 基本逻辑：国内外装置提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升，终端消费改善但不稳定，11月存累库预期，估值低缺向上驱动 [36] - 策略推荐：空单谨持，关注后续反弹布空机会，EG【3980 - 4050】 [37] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，供应国内升海外降，进口压力大，需求一般，成本端四季度煤炭有支撑，基本面弱势 [40] - 基本面情况：国内外装置有降负，下游MTO装置降负，传统需求开工改善，库存累库，成本端煤炭企稳 [41] - 策略：空单谨持，单边关注01合约逢低布局多单机会，套利关注MA1 - 5反套，MA【2110 - 2190】 [42] 尿素 - 基本逻辑：供应端检修装置回归产量增加，需求端复合肥开工提升但冬季追肥有限，出口较好，厂库港库去库，估值偏低 [44] - 基本面情况：供应压力提升，需求国内农业改善、出口好，库存高位去化，成本端弱稳 [45] - 策略：基本面弱势，中长线轻仓试多，UR【1610 - 1640】 [46] 天然气 - 行情回顾：10月31日，NG主力合约收于4.205美元/百万英热，环比上升2.69% [48][49] - 基本逻辑：地缘风险释放能源价格回落，气温下降需求旺季支撑气价，但供应充足上行有压力 [50] - 策略推荐：气温转凉需求上升，气价有支撑但上行压力大，NG关注【4.050 - 4.250】 [51] 沥青 - 行情回顾：10月31日，BU主力合约收于3244元/吨，环比下降0.31% [52][53] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回调成本支撑下降，综合利润下降，11月排产量下降，10月供需双降，库存下降 [54] - 策略推荐：高估值、供给充足，中长期偏空，轻仓空配，BU关注【3250 - 3350】 [55] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1095元/吨，基差为 - 5元/吨 [57][58] - 基本逻辑：短期资金博弈，节后库存反季节性累库，盘面升水，地产价格跌内需弱，日熔量有利润供给承压 [59] - 策略：宏观情绪向好短线偏多，供需宽松中期反弹偏空，FG【1080 - 1130】 [59] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1209元/吨，基差为 - 49元/吨 [61][62] - 基本逻辑：短期跟随板块反弹，厂内库存去化但位置高，需求刚需，光伏+浮法日熔量提升，供给预计增加 [63] - 策略：盘面升水，产业逢高卖，多碱玻差继续持有，SA【1220 - 1270】 [63]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观落地矛盾有限，螺纹钢和热卷中期区间运行，螺纹当前位置或阶段性走弱，热卷短期或回调 [3][4][5] - 铁矿石关注铁水变化，短期矿价震荡偏强运行 [7][8] - 焦炭供需结构相对平衡，价格维持偏强运行 [10][11] - 焦煤供需格局相对健康，价格维持偏强运行 [13][14] - 铁合金基本面趋向宽松，锰硅和硅铁偏空对待 [16][18][19] 各品种情况总结 钢材 品种观点 - 螺纹钢周度产量与表观需求环比上升，库存回落，符合供需双弱淡季特征，铁水产量降幅大，对原料支撑趋弱，中美会晤关税缓和措施落地 [4] - 热卷表需及产量回升，库存小幅下降但高于往年同期 [4] 盘面操作建议 - 螺纹钢上下驱动不强，中期区间运行，当前位置或阶段性走弱 [5] - 热卷中期区间运行，短期或回调 [5] 价格数据 - 螺纹钢期货价格：螺纹01为3106，涨跌0；螺纹05为3166，涨跌 -4；螺纹10为3189，涨跌 -10 [2] - 热卷期货价格：热卷01为3308，涨跌 -10；热卷05为3318，涨跌 -9；热卷10为3342，涨跌 -8 [2] 铁矿石 品种观点 - 本周铁水环比明显减量，因唐山环保管控及钢厂亏损检修，关注检修持续性，钢厂降库、港口累库，外矿发货有高位回落预期，静态基本面中性偏多，阶段性宏观利多出尽 [8] 盘面操作建议 - 谨慎看多 [9] 价格数据 - 铁矿石期货价格：铁矿01为800，涨跌 -3；铁矿05为777，涨跌 -3；铁矿09为755，涨跌 -4 [6] 焦炭 品种观点 - 焦炭第二轮提涨全面落地，第三轮提涨进行中，焦钢博弈明显，焦企利润小幅改善但多亏损，钢厂库存中性偏低，唐山地区检修时间短，铁水产量高位回落，短期焦企出货好，部分钢厂补库 [11] 盘面操作建议 - 谨慎看多 [12] 价格及数据 - 期货市场：焦炭1月合约为1777.0，涨跌 -9.5；焦炭5月合约为1916.5，涨跌 -10.5；焦炭9月合约为2000.5，涨跌 -12.0 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为73.4%，样本焦化厂日均焦炭产量为64.6，247家钢厂日均铁水产量未给出最新数据，247家钢厂日均焦炭产量为46.4，涨跌 -0.2 [10] 焦煤 品种观点 - 煤矿产量、开工率环比小幅下降，11月查超产力度或加强，蒙古国政局动荡进口或收紧，铁水产量下降，需求端边际转弱，供需格局相对健康 [14] 盘面操作建议 - 谨慎看多 [15] 价格及数据 - 期货市场：焦煤1月合约为1286.0，涨跌 -2.0；焦煤5月合约为1354.0，涨跌 -5.0；焦煤9月合约为1420.0，涨跌 -8.5 [13] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为61.5%，样本洗煤厂日均精煤产量为52.1，样本焦化厂日均焦炭产量为51.3，涨跌 -0.3 [13] 铁合金 品种观点 - 锰硅产区供应处同期高位，下游需求转弱，库存增加；硅铁产区供应维持高位，下游需求转弱，库存大幅增加，关注仓单注销后重新入库情况 [18] 盘面操作建议 - 锰硅谨慎看空，硅铁偏空对待 [19] 价格数据 - 锰硅期货价格：锰硅01为5772，涨跌 -70；锰硅05为5816，涨跌 -74；锰硅09为5856，涨跌 -68 [17] - 硅铁期货价格：硅铁01为5500，涨跌 -50；硅铁05为5566，涨跌 -82；硅铁09为5674，涨跌 -58 [17]

报告行业投资评级 - 黄金：长线做多 [1] - 白银：长线做多 [1] - 铜：长线持有 [1] - 锌：反弹承压 [1] - 铅：反弹承压 [1] - 锡：反弹承压 [1] - 铝：偏强 [1] - 镍：偏弱 [1] - 工业硅：反弹 [1] - 多晶硅：看多 [1] - 碳酸锂：高位调整 [1] 报告的核心观点 - 风险事件落地市场情绪宣泄，金银窄幅震荡，短期关注美国数据和政府停摆；长期黄金受益于全球货币宽松等因素或长牛，金银中短线可入场，长线价值配置持仓继续持有 [3][4][5] - 沪铜和伦铜高位震荡，铜精矿紧张，产量或收缩，下游需求有波动，短期背靠区间回调逢低试多，长期战略多单持有 [6][7][8] - 锌窄幅震荡，国内锌精矿供应宽松，加工费回落，消费渐入淡季，中长期供增需减，是板块空头配置 [9][10][11] - 铝价谨慎乐观，氧化铝相对偏弱，电解铝产能高库存有变化，消费由旺季转淡季，氧化铝市场过剩，沪铝短期逢高止盈 [12][13][14] - 镍价承压，镍库存累积供应压力大，不锈钢供需双弱，建议镍和不锈钢反弹抛空 [16][17][18] - 碳酸锂主力合约高开低走，基本面边际改善，库存去化，需求旺盛，但受复产消息影响，观望等待企稳 [19][20][21] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：风险事件落地，市场情绪宣泄，金银窄幅震荡，短期关注美国数据和政府停摆 [3] - **基本逻辑**：2025年11月1日黄金新税收政策实施，区分投资与非投资用途及会员与客户；美国政府停摆僵持，影响经济数据和美联储政策；长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [4] - **策略推荐**：短期金银止跌，中短线可入场，国内黄金910支撑、白银11200支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [5] 铜 - **行情回顾**：沪铜和伦铜高位震荡 [7] - **产业逻辑**：铜精矿紧张，英美资源和嘉能可下调产量预期，SMM预计10月电解铜产量下滑，国内冶炼行业呼吁反内卷；下游需求有波动，铜价高时畏高观望，回落时逢低采购 [7] - **策略推荐**：短期背靠84500 - 85500区间回调逢低试多，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护；中长期看好铜，短期沪铜关注【84500，88500】元/吨，伦铜关注【10500，11200】美元/吨 [8] 锌 - **行情回顾**：锌窄幅震荡 [10] - **产业逻辑**：国内锌精矿供应宽松，加工费受冶炼厂冬储备库影响回落，精炼锌企业利润亏损扩大；消费渐入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存软挤仓风险缓解 [10] - **策略推荐**：锌窄幅震荡，缺乏单边驱动，上下空间有限，中长期供增需减，是板块空头配置；沪锌关注【22200，22800】元/吨，伦锌关注【2980，3080】美元/吨 [11] 铝 - **行情回顾**：铝价谨慎乐观，氧化铝相对偏弱走势 [13] - **产业逻辑**：电解铝产能高，库存有变化，消费由旺季转淡季；氧化铝市场过剩，海外几内亚发运减少影响进口量，部分高成本企业亏损减产或带来支撑 [14] - **策略推荐**：沪铝短期逢高止盈，注意下游加工企业开工变动情况，主力运行区间【21000 - 21800】 [15] 镍 - **行情回顾**：镍价承压运行，不锈钢承压回落走势 [17] - **产业逻辑**：海外印尼政策使镍矿港口库存下降，LME镍库存和国内纯镍社会库存累积；不锈钢终端消费旺季接近尾声，市场供需双弱，库存基本稳定 [18] - **策略推荐**：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游消费及不锈钢库存变动情况，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2601高开低走，全天减仓超2万手，尾盘跌幅扩大 [20] - **产业逻辑**：基本面边际改善，库存连续11周去库且幅度扩大，下游材料厂原料库存消耗快；供应端仍增长，四川地区产量因锂辉石不足下降，盐湖产能爬坡贡献增量；终端需求旺盛，11月排产偏强，但受复产消息影响盘面回调 [21] - **策略推荐**：观望为主，等待盘面企稳【80000 - 82000】 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，关注中美贸易后续内容和巴西大豆种植天气情况 [1][4] - 菜粕短线震荡，跟随豆粕趋势，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短期下跌，原空单可暂时持有，继续追空需谨慎 [1][8] - 豆油短线调整，关注美生柴及中美贸易进展 [1] - 菜油短期下跌，关注中加贸易进展 [1] - 棉花短线回调，警惕近期压力向内地传导过程的小幅回落风险 [1][11] - 红枣谨慎看空，此前空头持仓可逐步减仓止盈，大方向维持偏空 [1][14] - 生猪警惕反弹，建议反弹沽空近月，关注 03 合约机会和远月高升水向下修复过程中的反套机会 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘价 3021 元/吨，较前一日涨 27 元/吨，涨幅 0.90%；全国现货均价 3073.71 元/吨，较前一日涨 27.14 元/吨，涨幅 0.89% [2] - 截至 2025 年 10 月 24 日，全国港口大豆库存 973.1 万吨，环比上周减少 15.3 万吨；125 家油厂大豆库存 751.29 万吨，较上周减少 17.41 万吨，减幅 2.26%；豆粕库存 105.46 万吨，较上周增加 7.84 万吨，增幅 8.03% [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数为 7.95 天，较 10 月 17 日增加 0.03 天，涨幅 0.33%，较去年同期增加 11.95% [3] 菜粕 - 期货主力日收盘价 2388 元/吨，较前一日跌 13 元/吨，跌幅 0.54%；全国现货均价 2552.63 元/吨，较前一日跌 9.48 元/吨，跌幅 0.37% [5] - 截至 10 月 24 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 0.6 万吨，环比上周持平；菜粕库存 0.71 万吨，环比上周减少 0.07 万吨；未执行合同为 1.01 万吨，环比上周增加 0.03 万吨 [6] - 国际市场加籽进入收割，产量同比预计增加；国内菜粕去库，但需求进入季节性淡季 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘价 8764 元/吨，较前一日跌 64 元/吨，跌幅 0.72%；全国均价 8733 元/吨，较前一日跌 70 元/吨，跌幅 0.80% [7] - 截至 2025 年 10 月 24 日，全国重点地区棕榈油商业库存 60.71 万吨，环比上周增加 3.14 万吨，增幅 5.45%；同比去年增加 11.70 万吨，增幅 23.87% [7] - 2025 年 10 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加 1.63%，出油率环比上月同期增加 0.22%，产量环比上月同期增加 2.78% [8] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘价 13595 元/吨，较前一日跌 5 元/吨，跌幅 0.04%；CCIndex(3218B)现货价 14860 元/吨，较前一日涨 17 元/吨，涨幅 0.11% [9] - 美国新棉已检验 53 万吨，11 月上旬降水减少利于收获；印度 MSP 收购启动迟缓，新棉日上市量 1.2 万吨左右；巴基斯坦新棉上市量 58.8 万吨，同比增长 22% [9] - 国内新棉采摘进度 79.7%，公检量超 184 万吨，交售进度 88.5%，销售进度 10.5%；进口 9 月 22.14 万吨，环比增加 3.25 万吨 [10] 红枣 - 期货 CJ2601 收盘价 10145 元/吨，较前一日跌 80 元/吨，跌幅 0.78%；喀什通货现货价 7 元/千克，较前一日跌 2.00% [12] - 产区预计大规模下树，客商收货积极，最终减产情况待观察；库存 36 家样本点 9348 吨，环比增加 245 吨，同比增加 120.78% [13] - 销区大规模到货未开启，零星货源价高，市场观望，消费未明显启动 [13] 生猪 - 期货主力 1h2601 收盘价 11815 元/吨，较前一日跌 65 元/吨，跌幅 0.55%；全国外三元现货价 12530 元/吨，较前一日涨 10 元/吨，涨幅 0.08% [15] - 9 月规模企业出栏计划完成率 95.33%，10 月计划出栏量 1339.33 万头，环比增加 5.48%；9 月新生仔猪数量环比增加 0.11 万头至 567.6 万头 [16] - 9 月能繁母猪存栏 4035 万头，同比减少 28 万头，环比减少 3 万头；下游屠宰环比维持增量，入库企稳回升 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观因素中性偏多，国际新棉收获情况不一，国内新棉采摘近尾声，供应中性；库存偏空，需求偏空；国际棉价预计偏弱震荡，国内盘面或先抑后扬，关注区间高抛低吸机会 [3] 各部分总结 周度综述 宏观 - 中美吉隆坡经贸磋商有成果，美方取消10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年，暂停出口管制规则及相关调查一年；美联储下调联邦基金利率；欧洲央行维持基准利率不变 [3] 供应 - 国际上，美国新棉收获，印度MSP收购启动迟缓，巴基斯坦新棉上市量同比增22%；国内新棉采摘近尾声，公检和销售进度快，籽棉成本抬升皮棉均价 [3] 库存 - 全国棉花商业库存回升，新疆库存超同期，内地库存变化不明显；下游产成品库存小幅去化；新疆仓单基本流出，新棉仓单预报量超同期 [3] 需求 - 国际上，美国服装销售有变化，越南服纺出口环比降同比高，欧盟消费信心企稳；国内纺企和布企开机率下行，利润回落，轻纺城成交略好，柯桥辅料价格探底，9月出口承压 [3] 观点 - 国际棉价预计偏弱震荡，参考区间【63，67】；国内盘面或先抑后扬，关注区间【13300，13800】，关注内地库压力传导情况 [3] 国内供应 新棉采摘与成本 - 全国新棉采摘进度达79.7%，交售进度超88.5%，检验量达168万吨，销售进度达10.5%；籽棉收购均价回升，机采皮棉累计均价至14500元/吨 [10] 库存情况 - 全国商业库存环比升40.82万吨至184.16万吨，新疆库存升29.74万吨至94.44万吨，内地库存降2.75万吨至17.02万吨；产成品库存下降 [12] 进口情况 - 9月进口棉花约10万吨，同比减18.7%，1 - 9月进口约68万吨，同比减69.8%；9月进口棉纱约12.77万吨，月环比减3.21%，年同比增15.02%，1 - 9月进口量合计约103.66万吨，年同比减7.44% [16] 仓单情况 - 新疆仓单所剩无几，有效预报量远超同期 [17] 国内需求 开机率与利润 - 纺纱厂开机率环比持稳于65.6%，织布厂开机率环比降0.1%至37.5%；代表性纱支即期利润回落，行业整体利润累计同比值回升至 - 18.5% [20] 市场成交与价格 - 轻纺城棉布成交量提升，柯桥面料和辅料价格指数下行 [22] 行业PMI - 9月棉纺行业PMI环比升1.57%至44.29%，新订单、开机率、库存等细分指标有不同变化 [24] 社零与出口 - 9月限额以上服装等零售总额同比增4.7%，1 - 9月累计同比增3.1%；9月纺织服装出口同比降1.5%，1 - 9月累计同比降0.5% [26][28]