报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线上涨，因巴西降雨预期好、油厂销售压力降、美豆进口关税未解决等因素，原多单可暂持，追多需谨慎[1] - 菜粕短线上涨，但因港口库存高、消费淡季，主力及近月合约反弹空间或受限，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油短期下跌，阶段性供需转弱，原空单可暂持，追空需谨慎[1] - 豆油短期整理，虽昨日收涨但缺乏强看多驱动，关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜油短线止跌整理，油厂开机率低、惜售挺价、消费旺季，但短期弱势未扭转，关注其他油脂带动[1] - 棉花上行承压，美棉等北半球国家上量施压，国内现货压力放大，需求弱，上行阻力大[1] - 红枣谨慎看空，新季产量渐明，高库存陈枣背景下新货接受度有限，偏空操作需关注收购情况[1] - 生猪警惕反弹，Q4供应压力不减，关注二育进场和后市供需双增，可反弹沽空近月，关注03合约和反套机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，环比减10.20万吨，同比增288.44万吨；125家油厂大豆库存710.79万吨，较上周减40.50万吨，减幅5.39%，同比增160.05万吨，增幅29.06%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.84万吨，增幅9.33%，同比增16.89万吨，增幅17.16%；国内饲料企业豆粕库存天数8.02天，较10月24日增0.06天，涨幅0.78%，较去年同期增7.22%[3] - 期货主力日收盘3073元/吨，较前一日涨58元，涨1.92%；全国现货均价3092.29元/吨，较前一日跌4.85元，跌0.16%；张家港现货3040元/吨，较前一日涨20元，涨0.66%[2] - 全国大豆压榨均价-128.0707元/吨，较前一日跌13.77元；张家港现货-119.8元/吨，较前一日跌33.40元[2] - 豆粕01基差-33元/吨，较前一日跌38元；豆粕05基差216元/吨，较前一日涨14元；豆粕09基差102元/吨，较前一日涨17元[2] - 豆菜粕现货价差520元/吨，较前一日跌30元；豆菜粕期货（1月）价差536元/吨，较前一日涨18元[2] - 豆粕5 - 1跨期价差-249元/吨，较前一日跌52元；豆粕9 - 5跨期价差114元/吨，较前一日跌3元；豆粕1 - 9跨期价差135元/吨，较前一日涨55元[2] - 仓单42332手，与前一日持平[2] 菜粕 - 截至10月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比减0.6万吨；菜粕库存0.71万吨，环比持平；未执行合同0.71万吨，环比减0.3万吨[5] - 期货主力日收盘2537元/吨，较前一日涨40元，涨1.60%；全国现货均价2636.32元/吨，较前一日涨18.95元，涨0.72%；南通现货2520元/吨，较前一日涨50元，涨2.02%[4] - 全国菜籽现货榨利均价-369.309元/吨，较前一日涨1.82元；湖北-20.5元/吨，较前一日涨2.40元；江苏南通-275元/吨，较前一日涨2.40元[4] - 菜粕01基差-57元/吨，较前一日跌10元；菜粕05基差75元/吨，较前一日涨3元；菜粕09基差2元/吨，较前一日涨18元[4] - 豆菜粕现货价差520元/吨，较前一日跌30元；豆菜粕期货（1月）价差536元/吨，较前一日涨18元[4] - 菜粕5 - 1跨期价差-144元/吨，较前一日涨14元；菜粕9 - 5跨期价差184元/吨，较前一日跌9元；菜粕1 - 9跨期价差59元/吨，较前一日涨28元[4] - 仓单2955手，与前一日持平[4] 棕榈油 - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减1.43万吨，减幅2.36%；同比增8.74万吨，增幅17.29%[8] - 2025年10月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增4.50%，出油率环比上月同期增0.20%，产量环比上月同期增5.55%[8] - ITS数据显示，马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量1639089吨，较上月同期出口的1558247吨增5.19%；AmSpec数据显示，马来西亚2025年10月1 - 31日棕榈油出口量环比增4.31%；SGS数据显示，马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量1282036吨，较上月同期出口的1013140吨增26.54%[8] 棉花 - 美国美棉新棉陆续收获，已检验73万吨新棉，检验进度约25%，11月上旬主要棉区降水减少利于收获；印度新棉日上市量1.4万吨左右，预计11月棉区降水减少，MSP下收购有望加速；巴基斯坦截至10月底新棉上市量68.8万吨，同比增3%；巴西2025年度棉花加工进度63.67%，进度慢于去年[9] - 国内新棉采摘进度87.1%，公检量超208万吨，交售进度90.4%，销售进度14.2%；新疆主流机采籽棉价抬升至6.32元/kg，皮棉累计均价提升至14500元/吨附近，盘面套保压力位于13600 - 13800元/吨[10] - 9月进口棉资源总量22.14万吨，环比增3.25万吨，同期基本持平；全国商业库存环比升至183.9万吨，高于同期7.72万吨；疆内库环比升29.74万吨至94.44万吨，高于同期26.96万吨；内地主要省份商业库存环比升0.37万吨至16.52万吨，低于同期1.43万吨[10] - 下游需求变化不大，棉花交投略好于国庆，下游按需采购；纺纱厂开机率环比持稳于65.6%，低于同期6.9%；织布厂开机率环比降0.1%至37.5%，低于同期13%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4%，其中服装出口124.5亿美元，降8%，纺织品出口119.7亿美元，增6.5%；中美会谈后，美国对中国纺织品与服装类产品实际征收的关税处于35% - 50%的区间[10] - 期货主力CF2601收盘13615元/吨，较前一日涨80元，涨0.59%；CCIndex（3218B）现货14825元/吨，较前一日跌16元，跌0.11%[9] - 棉花11基差960元/吨，较前一日跌56元；棉花01基差1210元/吨，较前一日跌96元；棉花03基差1215元/吨，较前一日跌91元；棉花05基差1205元/吨，较前一日跌81元[9] - 棉花11 - 1跨期价差250元/吨，较前一日跌40元；棉花1 - 3跨期价差5元/吨，较前一日涨5元；棉花1 - 5跨期价差 - 5元/吨，较前一日涨15元[9] - 纺企纺纱利润-857.10元/吨，较前一日涨58.30元[9] - 主流纺企开工率65.60%，与前一日持平；主流织布厂开工率37.50%，与前一日持平[9] - 棉花仓单2752张，较前一日增182张；棉纱仓单6张，与前一日持平[9] - 全国棉花商业库存232.61万吨，较前值增48万吨；新疆棉花商业库存183.9万吨，较前值增48万吨；纯棉纱库存30.86天，与前一日持平；坯布库存51.3天，较前值增13天[9] 红枣 - 产区新疆红枣集中下树，阿克苏、阿拉尔地区下树进度快于喀什地区，市场对新季度红枣减产预期修复；阿克苏地区收购价格6.3 - 7.0元/公斤，喀什部分定园价格6.8 - 7.8元/公斤，阿拉尔地区收购价6.6 - 7.5元/公斤，整体收购价较上周末稳定[14] - 36家样本点物理库存9348吨，环比增245吨，同比增120.78%；广东如意坊到货量3车，较前一日减3车[12][14] - 期货主力CJ2601收盘9740元/吨，较前一日涨45元，涨0.46%；喀什通货现货7元/千克，与前一日持平；阿克苏通货现货6.5元/千克，较前一日跌0.15元，跌2.26%；阿拉尔通货现货6.9元/千克，较前一日跌0.15元，跌2.13%[12] - 河北特级01基差460元/吨，较前一日跌135元[12] - 1 - 5跨期价差-70元/吨，较前一日涨40元；3 - 5跨期价差-165元/吨，较前一日涨15元[12] - 一级灰枣销售利润2.32元/千克，较前一日跌0.05元[12] - 仓单0张，与前一日持平[12] 生猪 - 短期10月规模企业加速出栏且亏损，部分降重提前出栏，11月计划量较10月实际出栏量减2.54%，部分企业有增重计划，按11月理论出栏天数算，日均计划出栏量环比10月微增；散户认卖程度增加，整体出栏压力或仍偏大；标肥价差近期收敛，最新-0.69元/kg，需结合禁调政策警惕二育环节潜在流入对盘面的支持[16] - 中期9月钢联样本企业新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计至26年Q1生猪出栏量仍线性增长[16] - 长期9月能繁母猪存栏4035万头，同比减27万头，环比减3万头，部分中小企业仍存逆势补栏行为，产能去化加速不明显仍需进一步亏损推进[16] - 需求端下游屠宰环比维持增量，入库情况有所企稳回升，关注后市腌腊行情[16] - 期货主力lh2601收盘11945元/吨，较前一日涨260元，涨2.23%；全国外三元生猪现货11970元/吨，较前一日跌120元，跌0.99%；河南12040元/吨，较前一日跌30元，跌0.25%；浙江12100元/吨，较前一日跌500元，跌3.97%；湖南11750元/吨，与前一日持平[15] - lh2511基差470元/吨，较前一日跌70元；lh2601基差-380元/吨，较前一日跌380元；lh2605基差-70元/吨，较前一日跌300元[15] - 生猪11 - 1价差-445元/吨，较前一日跌310元；生猪1 - 3价差455元/吨，较前一日涨130元；生猪3 - 5价差-550元/吨，较前一日跌50元[15] - 全国样本企业生猪存栏量3844.62万头，较前一月增5.61万头，增0.15%；出栏量1196.53万头，较前一月增126.77万头，增11.85%；能繁母猪存栏量4035万头，较前一月减3万头，减0.07%；出栏均重123.24kg，较前一周增0.03kg，增0.02%[15] - 重点屠宰企业开工率33.37%，较前一日降0.16%；鲜销率86.04%，较前一周降0.10%；中国样本企业猪肉销量12073.64万吨，较前一月增759.69万吨，增6.71%；屠宰利润-0.8元/头，较前一周降6.80元，降113.33%；外购利润-157.22元/头，较前一日降21.42元，降15.77%；自养利润-77.93元/头，较前一日降21.42元，降37.90%[15] - 猪粮比价5.33，较前一日降0.07，降1.30%；冻品库容率18.22%，较前一月增0.57%，增3.23%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜长线做多持有，锌反弹逢高沽空，铅、锡反弹承压，铝短期回调后反弹，镍承压偏弱，工业硅区间震荡，多晶硅回调买入，碳酸锂高位调整等待企稳 [1][4] 各品种总结 金银 - 行情回顾：美国政府停摆、数据意外走好、关税合法性辩论，贵金属上涨 [5] - 基本逻辑：美国服务业和小非农走好、家庭债务创新高、政府继续停摆，长期黄金受益于全球货币宽松等因素或持续长牛 [6] - 策略推荐：中长线考虑企稳，国内黄金 900 支撑、白银 11200 支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [7] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌企稳，震荡盘整 [9] - 产业逻辑：2025Q3 全球主要铜矿企业产量同比降近 5%，四季度或延续收缩，海内外精炼铜供给收缩，消费转入淡季 [9] - 策略推荐：建议回调逢低轻仓试多，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护，短期沪铜关注【84500，87500】元/吨，伦铜关注【10500，11000】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整 [11] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大，消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，短期需求淡季社会库存小幅累库 [11] - 策略推荐：短期区间盘整，多单逢高止盈，中长期锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注【22200，22800】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [12] 铝 - 行情回顾：铝价再度反弹，氧化铝相对疲弱 [14] - 产业逻辑：海外电解铝厂减产，供应紧张情绪再起，国内库存有变化，需求端下游加工龙头企业开工率下降；氧化铝市场维持过剩格局 [15] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【21000 - 21700】 [16] 镍 - 行情回顾：镍价持续走弱，不锈钢承压 [18] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，内外镍库存累积，供应压力明显；不锈钢终端消费旺季接近尾声，供需双弱，库存基本稳定 [19] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游消费及不锈钢库存变动，镍主力运行区间【119000 - 122000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2601 低开高走，小幅收跌 [21] - 产业逻辑：市场传复产消息冲击盘面，基本面边际改善确定性高，总库存连续 11 周去库且幅度扩大，终端需求旺盛 [22] - 策略推荐：等待盘面企稳，关注 60 日均线支撑【78000 - 79800】 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 除铜、碳酸锂为高位调整，锌、锡反弹承压，铅冲高回落，铝承压，镍偏弱，工业硅区间震荡外，黄金、白银、多晶硅均建议长线做多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：政府关门等事件引发流动性枯竭，资本市场包括贵金属市场大幅下跌 [2] - 基本逻辑：美国政府停摆或创纪录，市场面临流动性枯竭，联储内部分歧，预计本月中旬停摆有望解决，长期黄金或持续长牛 [3] - 策略推荐：短期金银均有止跌，中长线可考虑企稳，国内黄金900支撑，白银11200支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空低开，高位调整 [6] - 产业逻辑：10月中国电解铜产量环比下降，消费转入淡季，中美10月制造业PMI均走弱，市场对经济担忧增加 [6] - 策略推荐：建议背靠下方均线逢低试多，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护，中长期对铜依旧看好，短期沪铜关注区间【84500，87500】元/吨，伦铜关注区间【10500，11000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌反弹承压 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大，市场预计11月国内冶炼厂或检修减产，消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，海外伦锌库存软挤仓风险缓解 [9] - 策略推荐：建议短期多单逢高止盈兑现，中长期维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【3000，3100】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价高位承压，氧化铝相对疲弱走势 [12] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，10月我国电解铝运行产能和库存情况，需求端下游加工龙头企业开工率下降；氧化铝海外发运减少，国内行业利润收缩，部分企业面临亏损压力，短期市场维持过剩格局 [13] - 策略推荐：建议沪铝短期逢高止盈为主，主力运行区间【21000 - 21700】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价略有企稳，不锈钢相对偏弱走势 [16] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外印尼相关有效期延续，国内镍矿港口库存下降，内外库存延续累积，镍供应压力明显；不锈钢终端消费旺季接近尾声，市场现货货源供需双弱，库存基本稳定，终端需求趋弱 [17] - 策略推荐：建议镍、不锈钢反弹抛空为主，镍主力运行区间【120000 - 122000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2601高开低走，全天减仓超7万手，跌幅超4% [19] - 产业逻辑：市场再传复产消息冲击盘面，基本面边际改善确定性较高，总库存连续11周去库且幅度扩大，下游材料厂原料库存消耗过快，供应端仍在增长，终端需求保持旺盛 [20] - 策略推荐：观望为主，等待盘面企稳【76800 - 78800】 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种未来价格走势不一，豆粕、菜粕短线震荡，棕榈油短期下跌，豆油短期整理，菜油短线止跌整理，棉花短线回调，红枣谨慎看空，生猪警惕反弹[1] - 各品种受多种因素影响，如国际天气、贸易政策、供需关系等，投资者需关注相关动态并谨慎操作[1] 各品种总结 豆粕 - 巴西未来降雨预期良好，中美谈判结果影响关税，目前美豆无进口优势，支持国内豆粕成本端[1] - 现货油厂销售压力下降，有挺价心理，主力合约预计呈大区间行情，短线反弹后需整理[1] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，125家油厂大豆库存710.79万吨，豆粕库存115.3万吨[3] 菜粕 - 港口库存偏高，下游消费淡季施压盘面，但中加贸易问题未解决对远月合约有支撑，近月合约偏弱[1] - 加方暂无法取消对中国关税，市场对中加贸易关税改善预期降温，价格昨日收涨，但反弹空间受限[1] - 截至10月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，菜粕库存0.71万吨，未执行合同0.71万吨[5] 棕榈油 - 阶段性进入供需转弱状态，10、11月马棕榈油预计累库，印尼增产及市场对B50的质疑利空价格[1] - 截至2025年10月31日，全国重点地区棕榈油商业库存59.28万吨，环比减2.36%，同比增17.29%[7] 豆油 - 美豆收获上市及美生柴政策无新进展，美豆油缺乏利多支持，国内库存高于五年同期，供应充足[1] - 跟随棕榈油收跌，考虑压榨利润亏损和油厂挺价心态，追空需谨慎[1] 菜油 - 油厂开机率持续偏低，市场有惜售与挺价心态，进入消费旺季，但现货有价无市[1] - 中加贸易改善预期降温，价格昨日略微收涨[1] 棉花 - 美棉及北半球国家上量施压供应，巴西加速出口，印度MSP托底国际棉价，ICE市场预计偏弱震荡[1] - 国内新棉成本支撑盘面底部，预计一周左右收割完毕，库存修复，现货压力放大，需求走弱[1] - 美国新棉检验73万吨，检验进度约25%，印度新棉日上市量1.4万吨左右，巴基斯坦新棉上市量68.8万吨[9] 红枣 - 市场大规模下树，新季产量渐趋确定，盘面受资金扰动波动大，高库存陈枣背景下，下游对新货接受度有限[1] - 预计盘面震荡偏弱，操作上偏空需视收购价格和进度逢高进行[1] 生猪 - 10月部分二育截留猪源使供应压力推后至12月，Q4供应压力不减，盘面下探给出二育进场机会[1] - 需求端终端需求企稳，关注后市降温行情下的供需双增，建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹风险[1] - 10月规模企业加速出栏，11月计划量减少，散户和二育猪源认卖程度增加，出栏压力或仍偏大[15]

报告行业投资评级 对原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青、玻璃、纯碱持谨慎看空或空头延续观点；对天然气持谨慎看多观点 [2][4][6] 报告的核心观点 - 多数能化品种因成本端油价承压、供给过剩或需求不足等因素呈弱势 [2][4] - 天然气因需求旺季来临获支撑 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI 降 0.80%，Brent 降 0.69%，SC 持平 [8][9] - 基本逻辑：核心为淡季供给过剩，全球库存加速累库，但宏观利好使油价有支撑 [10] - 基本面：OPEC+12 月扩产 13.7 万桶/日，明年一季度暂停；俄罗斯对印出口量下降；美商业原油等库存有变化 [11] - 策略推荐：中长期关注非 OPEC+产量，短周期反弹偏空，前期空单持有，可轻仓加空，SC 关注【455 - 470】 [12] LPG - 行情回顾：11 月 4 日，PG 主力合约收 4266 元/吨，环比降 0.91% [15] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本回调使液化气转弱，基差低或回调，供需和库存有变化 [16] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短周期日线转弱，空单持有，PG 关注【4200 - 4300】 [17] L - 期现市场：L2601 合约收盘价等有变化 [20] - 基本逻辑：社会库存去化慢，成本支撑弱，供给宽松，需求补库动力不足，油价中期或下移 [21] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，L 关注【6750 - 6900】 [21] PP - 期现市场：PP2601 收盘价等有变化 [24] - 基本逻辑：上中游库存高，需求尾声去库压力大，油价中期或下跌，油制成本支撑不足 [25] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，PP 关注【6450 - 6600】 [25] PVC - 期现市场：V2601 收盘价等有变化 [28] - 基本逻辑：电石跌价成本弱，社库持稳，氯碱毛利压缩，基本面高库存高仓单 [29] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V 关注【4550 - 4700】 [29] PX - 基本逻辑：供应国内降负海外提负，需求预期走弱，加工差有变化，进口量处同期高位 [30] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，关注逢高做空，PX 关注【6550 - 6650】 [31] PTA - 基本逻辑：加工费低，后期装置检修或提升，供应压力缓解，终端需求改善但 11 月存累库预期 [33] - 策略：估值及加工费不高，空单逢低止盈，关注逢高布空，TA 关注【4530 - 4590】 [34] MEG - 基本逻辑：国内外装置提负，新装置投产叠加检修恢复，供应压力提升，11 月存累库预期，估值低但缺驱动 [36] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布空，EG 关注【3870 - 3950】 [37] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，供应端压力大，需求一般，成本端四季度或有支撑 [40] - 策略：空单谨持，单边关注 01 合约逢低多，套利关注 MA1 - 5 反套，MA 关注【2091 - 2141】 [42] 尿素 - 基本逻辑：供应端压力增，需求略有改善，厂库和港库去库，出口增速高，基本面宽松 [44] - 策略：基本面弱，估值不高，中长线轻仓试多，UR 关注【1610 - 1640】 [46] LNG - 行情回顾：11 月 4 日，NG 主力合约收 4.501 美元/百万英热，环比升 3.02% [49] - 基本逻辑：地缘风险释放，气温降需求旺季至，气价中枢上移，供需和库存有变化 [50] - 策略推荐：消费旺季支撑气价，但供给足上行有压力，NG 关注【4.262 - 4.458】 [51] 沥青 - 行情回顾：11 月 4 日，BU 主力合约收 3193 元/吨，环比降 1.24% [54] - 基本逻辑：走势锚定原油，成本支撑下降，11 月排产量降，10 月供需双降，库存下降 [55] - 策略推荐：高估值，供给足需求不温不火，中长期偏空，轻仓空配，BU 关注【3100 - 3200】 [56] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价等有变化 [59] - 基本逻辑：日熔量提升，基本面宽松，资金博弈激烈，厂库去化慢，内需弱，供给承压 [60] - 策略：宽松格局难改，中长期反弹偏空，FG 关注【1060 - 1110】 [60] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价等有变化 [63] - 基本逻辑：厂库去化但位置高，需求刚需，供给宽松，光伏+浮法日熔量提升 [64] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，单边反弹偏空，SA 关注【1170 - 1220】 [64]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观落地矛盾有限，螺纹供需双弱符合淡季特征，热卷库存较往年同期偏高 [3][4] - 铁矿石减产扰动且供给放量，矿价承压 [7] - 焦炭供需结构相对平衡，关注三轮提涨情况 [8] - 焦煤供需结构相对健康，价格维持区间运行 [11] - 铁合金基本面趋向宽松，偏空对待 [14] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：周度产量与表观需求环比上升，库存回落，符合供需双弱淡季特征，铁水产量降幅大对原料支撑趋弱，中美会晤关税缓和措施落地 [4] - 盘面操作建议：上下驱动不强，中期区间运行，当前位置或阶段性走弱 [5] - 价格信息：期货螺纹01为3044（-35）、05为3108（-37）、10为3144（-24）；现货唐山普方坯2950（0），多地螺纹有不同涨跌；基差、价差等有相应变化 [2] 热卷 - 品种观点：表需及产量回升，库存小幅下降但高于往年同期，铁水产量下降对原料需求支撑弱化 [4][5] - 盘面操作建议：中期区间运行，短期或回调 [5] - 价格信息：期货热卷01为3265（-30）、05为3272（-32）、10为3296（-28）；现货多地热卷价格有跌；基差、价差等有相应变化 [2] 铁矿石 - 品种观点：本周铁水环比减量，因唐山环保管控及钢厂亏损检修，钢厂降库、港口累库，外矿到货放量，静态基本面中性偏空，宏观利多出尽 [6] - 盘面操作建议：谨慎看空，短期矿价震荡偏弱运行 [7] 焦炭 - 品种观点：第三轮提涨落地预期增强，焦钢博弈明显，焦企利润小幅改善但多亏损，铁水产量回落，钢厂库存中性偏低，供需矛盾有限，跟随焦煤区间运行 [9] - 盘面操作建议：谨慎看空 [10] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌，基差有变化；现货报价部分持平，部分有涨跌；周度数据中产能利用率、产量、库存等有不同表现 [8] 焦煤 - 品种观点：供应端煤矿开工率环比下降，蒙古国政局有不确定性，关注口岸通车，交易所意见对已上市合约影响有限，铁水产量下降需求转弱，供需格局健康 [12] - 盘面操作建议：谨慎看空 [13] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌，基差有变化；现货报价部分持平，部分有涨跌；周度数据中开工率、产量、库存等有不同表现 [11] 锰硅 - 品种观点：产区供应处同期高位，下游需求转弱，库存增加 [16] - 盘面操作建议：锰矿价格小幅探涨，短期成本有支撑，谨慎看空 [17] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌；现货多地硅锰价格有跌；基差、价差有变化；周度数据中开工率、产量、库存有不同表现 [15] 硅铁 - 品种观点：产区供应维持高位，下游需求转弱，库存大幅增加，关注仓单注销后入库情况 [16] - 盘面操作建议：基本面宽松，短期煤炭价格有上行压力，偏空对待 [17] - 价格及数据信息：期货各合约价格有跌；现货多地硅铁价格有变化；基差、价差有变化；周度数据中开工率、产量、库存有不同表现 [15]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、PTA、MEG、甲醇、尿素、沥青、玻璃、纯碱为谨慎看空或空头延续；天然气为谨慎看多 [2][4][7] 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，多数品种因供给过剩、成本支撑不足等因素偏空，天然气因需求旺季来临有一定支撑 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 核心观点：10月谨慎看空，淡季供给过剩为核心驱动，油价仍有压缩空间 [2][8] - 基本逻辑：欧美制裁、中美会谈宏观利好，但核心是淡季供给过剩，OPEC+12月扩产，全球原油库存加速累库 [10][11] - 策略推荐：前期空单持有，可轻仓加空，SC关注【460 - 475】 [12] LPG - 核心观点：看空，成本端利空，液化气上方承压 [2][13] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险缓和成本端回调，基差低位盘面或回调，供给降需求开工有变化，库存有升有降 [16] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4200 - 4300】 [17] L - 核心观点：10月空头延续，成本支撑转弱 [2][18] - 基本逻辑：社会库存去化慢，装置重启开工回升，进口或增加，需求旺季补库动力不足，油价中期或下移 [21] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，L关注【6750 - 6900】 [21] PP - 核心观点：空头延续，产业链库存压力偏高 [2][22] - 基本逻辑：上中游库存高，需求尾声去库压力大，油价中期或下跌，油制成本支撑不足 [25] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，空单持有，PP关注【6450 - 6600】 [25] PVC - 核心观点：空头延续，低估值VS弱现实 [2][26] - 基本逻辑：电石跌价成本支撑弱，社库持稳，氯碱毛利压缩，基本面高库存高仓单，关注上游减产 [29] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V关注【4550 - 4700】 [29] PX - 核心观点：谨慎看空，供需短期改善vs油价承压 [2][31] - 基本逻辑：供应国内降负海外提负，需求近期改善但预期转弱，PXN和PX - MX偏高，原油反弹但供需宽松 [30] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高做空机会，PX关注【6570 - 6660】 [31] PTA - 核心观点：谨慎看空，供需略有改善vs原油承压 [4][32] - 基本逻辑：加工费低，后期检修或提升，复产延期，供应压力缓解，终端需求改善但订单稳定性待察，11月存累库预期 [33] - 策略推荐：空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA关注【4520 - 4600】 [34] MEG - 核心观点：谨慎看空，估值偏低vs油价承压 [4][35] - 基本逻辑：国内外装置提负，新装置投产，供应压力提升，终端消费改善但稳定性待察，11月存累库预期 [36] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布空机会，EG关注【3910 - 3980】 [37] 甲醇 - 核心观点：谨慎看空，基本面依旧偏弱 [4][38] - 基本逻辑：高库存压制，供应国内开工升海外降，进口10月量不低，需求一般，成本端四季度煤炭或有支撑 [40] - 策略推荐：空单谨持，单边关注01合约逢低多，套利关注MA1 - 5反套，MA关注【2090 - 2150】 [42] 尿素 - 核心观点：谨慎看空，估值偏低vs基本面维持弱势 [4][43] - 基本逻辑：供应检修装置回归产量将提升，需求略有改善但农业追肥和出口利多有限，库存高位去化，估值偏低 [44] - 策略推荐：基本面弱，中长线轻仓试多，UR关注【1600 - 1630】 [46] 天然气 - 核心观点：谨慎看多，需求旺季到来，气价易涨难跌 [7][47] - 基本逻辑：地缘风险释放，气温下降需求旺季，供应相对充足，气价中枢上移但上行有压力 [50] - 策略推荐：关注【4.172 - 4.300】 [51] 沥青 - 核心观点：谨慎看空，供需双降，走势偏弱 [7][52] - 基本逻辑：走势锚定原油，地缘风险释放油价回调，成本支撑下降，11月排产降，10月供需双降，库存降 [55] - 策略推荐：轻仓空配，BU关注【3250 - 3350】 [56] 玻璃 - 核心观点：空头延续，资金博弈激烈，谨慎参与 [7][57] - 基本逻辑：日熔量提升，基本面宽松，厂内库存高，盘面升水，地产内需弱，深加工订单低，企业冷修难 [60] - 策略推荐：中长期反弹偏空，FG关注【1060 - 1110】 [60] 纯碱 - 核心观点：空头延续，库存小幅去化，空头反弹 [7][61] - 基本逻辑：厂内库存高但去化，需求刚需，光伏+浮法日熔量升，供给宽松 [64] - 策略推荐：盘面升水，产业逢高卖保，单边反弹偏空，SA关注【1170 - 1220】 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜、多晶硅建议长线做多或持有，锌、铅、锡、工业硅短期反弹，铝短期偏强，镍短期偏弱，碳酸锂高位调整 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：短期金银市场无太多矛盾，价格窄幅震荡，关注美国数据和政府停摆 [2] - 基本逻辑：美国数据疲软、政府停摆僵持、联储内部分歧，长期黄金受益于全球货币宽松等因素或持续长牛 [3] - 策略推荐：短期金银均止跌，中短线可入场，国内黄金 910 支撑、白银 11200 支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜和伦铜高位震荡 [6] - 产业逻辑：智利九月铜产量同比下跌，预计 10 月电解铜产量下滑，消费转入淡季，高盛称未来几个月铜价或高位盘整 [6] - 策略推荐：宏观空窗期，短期铜高位止跌后震荡整理，建议背靠 84500 - 85500 回调逢低试多，长期战略多单继续持有，产业套保建议加入期权保护 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌涨近 2%，沪锌小幅跟涨 [8][9] - 产业逻辑：新疆铅锌冶炼项目锌锭下线，国产锌精矿加工费回落，消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，11 月国内锌锭产量或下调 [9] - 策略推荐：短期观察上方 22800 关口压力位突破情况，中长期锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点 [10] 铝 - 行情回顾：铝价谨慎追高，氧化铝相对偏弱走势 [12] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，10 月电解铝运行产能达 4405 万吨，需求端下游加工龙头企业开工率下降，氧化铝市场维持过剩格局 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈为主，注意下游加工企业开工变动情况 [14] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢大幅回落走势 [16] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，海外印尼相关有效期延续，内外镍库存累积，不锈钢终端消费旺季接近尾声，市场供需双弱 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空为主，注意下游消费及不锈钢库存变动情况 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2601 低开高走，全天宽幅震荡，小幅收跌 [19] - 产业逻辑：基本面边际改善确定性高，总库存连续 11 周去库且幅度扩大，终端需求旺盛，上周复产消息对盘面利空 [20] - 策略推荐：观望为主，等待盘面企稳【81600 - 83000】 [21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，关注中美谈判结果和巴西大豆种植天气，现货油厂挺价，美豆进口无优势，主力合约大区间行情，追多需谨慎[1] - 菜粕短线震荡，港口库存高、下游消费淡季施压盘面，中加贸易问题支撑远月合约，追多需谨慎，关注中加和中美贸易进展[1] - 棕榈油短期下跌，阶段性供需转弱，10 - 11月马棕榈油预计累库，印尼增产和对B50质疑利空，原空单可持有，追空需谨慎[1] - 豆油短线调整，美豆收获上市和美生柴政策无进展，国内库存高，跟随棕榈油收跌，追空需谨慎，关注美生柴及中美贸易进展[1] - 菜油短期下跌，油厂开机率低、惜售挺价，进入消费旺季但有价无市，中加会晤油脂缺乏利多，关注中加贸易进展[1] - 棉花短线回调，美棉及北半球国家上量施压，印度MSP托底，ICE市场偏弱震荡；国内新棉收割将完，库存修复，需求走弱，产业面驱动弱，上行阻力大[1] - 红枣谨慎看空，即将大规模下树，盘面波动大，基本面预期宽松，短期空头持仓可减仓止盈，关注下树订园情况[1] - 生猪警惕反弹，10月二育推后供应压力，Q4供应压力大，关注二育进场和需求变化，建议反弹沽空近月，警惕01反弹，关注03合约和反套机会[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3026元/吨，涨5元，涨幅0.17%；全国现货均价3103.71元/吨，涨30元，涨幅0.98% [2] - 截至2025年10月31日，全国港口大豆库存962.9万吨，环比减10.20万吨；125家油厂大豆库存710.79万吨，环比减40.50万吨，减幅5.39%；豆粕库存115.3万吨，环比增9.84万吨，增幅9.33%；饲料企业豆粕库存天数8.02天，环比增0.06天，涨幅0.78% [3] - 华东市场油厂开机高位，催提普遍，终端采购观望[3] 菜粕 - 截至10月31日，沿海油厂菜籽库存0万吨，环比减0.6万吨；菜粕库存0.71万吨，环比持平；未执行合同0.71万吨，环比减0.3万吨[5] - 全球本年度菜籽产量同比恢复，加籽收割结束，加方寻求与中方会晤[5] - 国内菜粕去库，需求进入季节性淡季[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘8664元/吨，跌100元，跌幅1.14%；全国均价8663元/吨，跌70元，跌幅0.80% [6] - 截至2025年10月31日，全国重点地区商业库存59.28万吨，环比减1.43万吨，减幅2.36% [8] - 2025年10月1 - 31日，马来西亚棕榈油单产环比增4.50%，出油率环比增0.20%，产量环比增5.55%；不同机构数据显示出口量均有增加[8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13600元/吨，涨5元，涨幅0.04%；美棉主连65.54美分/磅，涨0.42美分，涨幅0.07% [9] - 美国新棉已检验53万吨，11月上旬降水减少利于收获；印度MSP收购启动迟缓，新棉日上市量1.2万吨左右；巴基斯坦新棉上市量58.8万吨，同比增22% [9] - 国内新棉采摘进度87.1%，公检量超193万吨，交售进度90.4%，销售进度14.2%；新疆机采籽棉价升至6.32元/kg，皮棉累计均价14500元/吨附近；9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；全国商业库存183.9万吨，高于同期7.72万吨；下游需求变化不大，纺纱厂开机率65.6%，低于同期6.9%；织布厂开机率37.5%，低于同期13%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4% [10] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10280元/吨，涨135元，涨幅1.33% [12] - 产区预计大规模下树，客商收货积极，库存增加，36家样本点物理库存9348吨，环比增245吨，同比增120.78%；新枣统货收购价6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨 [14] - 销区大规模到货未开启，零星货源价高，观望情绪浓，消费未启动[14] 生猪 - 期货主力Ih2601收盘11735元/吨，跌80元，跌幅0.68%；全国外三元现货价格12430元/吨，跌100元，跌幅0.80% [16] - 10月规模企业加速出栏，11月计划量较10月实际出栏量减2.54%；散户和前期二育猪源认卖增加，整体出栏压力或仍大；标肥价差-0.75元/kg，需警惕二育流入支持盘面 [17] - 9月新生仔猪数量环比增0.11万头至567.6万头，预计26年Q1出栏量线性增长；9月能繁母猪存栏4035万头，同比减27万头，环比减3万头，产能去化加速不明显；下游屠宰环比增量，入库企稳回升[17]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看空 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观落地，各品种矛盾有限，螺纹和热卷产量与需求有变化但整体特征明显，铁水产量影响原料支撑，中期区间运行，短期或有回调 [3][4][5] - 铁矿石因减产扰动和供给放量，矿价承压，短期震荡偏弱运行 [6][7] - 焦炭供需结构相对平衡，第二轮提涨落地，第三轮提涨预期增强，价格维持偏强运行 [9] - 焦煤供需格局相对健康，虽供应和需求有变化，但价格维持偏强运行 [12] - 铁合金基本面趋向宽松，锰硅和硅铁供应高位、需求转弱、库存增加，应偏空对待 [14][16][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢周度产量与表观需求环比上升，库存回落，符合供需双弱淡季特征，铁水产量降幅大，对原料支撑趋弱，中美会晤关税缓和措施落地，上下驱动不强，中期区间运行，当前或阶段性走弱 [1][4][5] - 热卷表需及产量回升，库存小幅下降但高于往年同期，铁水产量下降使原料需求支撑弱化，中期区间运行，短期或回调 [1][4][5] 铁矿石 - 本周铁水环比减量，因唐山环保管控和钢厂亏损检修，钢厂检修增加需关注持续性，钢厂降库、港口累库，外矿到货放量，静态基本面中性偏空，阶段性宏观利多出尽，短期矿价震荡偏弱运行 [1][6][7] 焦炭 - 第二轮提涨全面落地，第三轮提涨预期增强，焦钢博弈明显，焦企利润小幅改善但多亏损，钢厂库存中性偏低，唐山地区短期检修，铁水产量高位回落，短期焦企出货好，部分钢厂补库，供需结构平衡，价格偏强运行 [1][9][10] 焦煤 - 煤矿产量和开工率环比下降，十一月查超产力度或加强，蒙古国政局动荡使进口有收紧预期，铁水产量下降需求转弱，供需格局健康，价格偏强运行 [1][12][13] 铁合金 - 锰硅产区供应处同期高位，下游需求转弱，库存增加，锰矿价格小幅探涨，短期成本有支撑，谨慎看空 [1][16][17] - 硅铁产区供应维持高位，下游需求转弱，库存大幅增加，关注仓单注销后入库情况，基本面宽松，短期煤炭价格有上行压力，偏空对待 [1][16][17]