报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，基本面偏空，追多需谨慎，美豆面积报告公布前预计维持 20 日均线上运行 [1][3] - 菜粕短线反弹，旧作加籽价格强势，主力合约调整空间有限，可关注逢低看多机会，远月关注中加贸易情况 [1][7] - 棕榈油短线反弹，国内库存低暂无供应压力，关注国际价格指引，累库周期追多需谨慎 [1][10] - 棉花短线偏强，美棉短期区间震荡，国内用棉偏紧预期下底部有支撑，近强远弱，09 合约可逢低短多 [1][14] - 红枣反弹承压，新季生长良好但库存高，需求走弱，预计短期区间运作 [1][16] - 生猪反弹承压，远月供应压力未好转，近月去库，需求低位震荡，09、11 合约可逢反弹沽空或跨月反套 [1][19] 各品种相关总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆丰产定局，美豆种植天气基本顺利，6 月降雨正常 [1][3] - 国内方面，港口及油厂大豆累库，豆粕供应进入累库，饲料企业库存逐步正常，现货成交一般 [1][3] - 截至 2025 年 06 月 13 日，全国港口大豆库存 742.7 万吨，环比减 3.50 万吨；125 家油厂大豆库存 599.6 万吨，环比减 10.69 万吨，豆粕库存 41 万吨，环比增 2.75 万吨 [3] - 期货主力日收盘 3062 元/吨，较前一日跌 12 元/吨；全国现货均价 3020 元/吨，较前一日涨 23.71 元/吨 [2] 菜粕 - 国内菜粕库存高于过去两年同期，短期供应尚可，6 - 8 月菜籽进口同比大降，长期进口量预期偏低 [7] - 新菜籽价格偏强，旧作加籽出口强劲，价格强势，主力合约短期调整空间有限 [7] - 期货主力日收盘 2688 元/吨，较前一日涨 6 元/吨；全国现货均价 2679.47 元/吨，较前一日跌 9.48 元/吨 [4] 棕榈油 - 截至 2025 年 6 月 13 日，全国重点地区商业库存 40.96 万吨，环比增 3.70 万吨 [9] - 美国生柴政策有不确定性，印尼 5 月出口大增，中国 5 月进口量同比减 8.4% [9] - 本月前 15 日马棕榈油产量降、出口增，受原油及美生柴刺激价格走高 [10] - 期货主力日收盘 8518 元/吨，较前一日涨 72 元/吨；全国现货均价 8845 元/吨，较前一日涨 17 元/吨 [8] 棉花 - 国际上，美国棉花种植进度偏慢，多地雨水多，无干旱率处近五年最高，巴西产量预估上调 [12] - 国内全疆棉苗生长有高温风险，国产棉去库快，纺企订单环比走弱，外贸出口同比增速放缓 [13] - 郑棉主力合约 CF2509 收 13540 元/吨，国内现货 14842 元/吨 [11][12] 红枣 - 产区南疆灰枣生长良好，进入盛花期，近期高温或致落花但影响有限 [16] - 36 家样本点库存 10693 吨，环比减 15 吨，高于同期 4489 吨 [16] - 销区市场供应足，客商刚需补库，采购积极性一般 [16] - 主力合约 CJ2509 收 9010 元/吨 [15][16] 生猪 - 短期集团企业出栏或增量，二育去库，大猪出栏占比提高 [18] - 中期 10 - 11 月供应压力大，长期产能仍处高位 [18] - 需求端屠宰需求降，二育补栏增加，收储影响有限 [18] - 主力合约 Lh2509 收 13835 元/吨，全国现货均价 14350 元/吨 [17][18]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | 区间运行 | 螺纹产量及表观需求继续下降，库存去化良好。铁水产量仍然处于高位， | | 螺纹钢 | | 钢坯需求良好，铁水转向明显。宏观情绪改善带来的提振有限，同时原料 | | | | 端双焦仍存在一定出货压力。现实基本面尚未出现明显改善，中期重回区 | | | | 间运行，短期表现或偏弱。【2960，3000】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷需求继续回落，近期已低于去年同期，库存延续小幅增加的状态，供 | | | | 需层面偏弱。出口后期存在回落可能，同时黑色链整体过剩的局面持续压 | | | | 制行情表现。中期区间运行，短期表现偏弱。【3070，3110】 | | | | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 | | | | 供给端发到货双降，港口钢厂库存双增。整体供需结构好转。近期煤矿环 | | 铁矿石 | 逢高布空 | 保减产，煤价走强，支撑原材料价格。观点：短空减持，中期逢高布空 | | | | 【685,715】 | | | | 今日焦化利润持续收缩，独立焦企及 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油高位震荡，核心驱动由供需转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价 [1][5][6] - LPG偏强，成本端油价受地缘冲击短线走强，下游化工需求回升，库存利好 [1][9][10] - L空头反弹，检修力度超预期预计产量下降，下游阶段性逢低补库 [1][13] - PP空头反弹，成本端支撑好转，但6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，供增需减 [1][15] - PVC空头反弹，液碱和电石跌价，库存去化，短期低位反弹但基本面供需双弱 [1][17] - PX谨慎追涨，装置负荷提升，供需双增，库存去库但整体偏高，地缘冲突不确定性大 [1][18][19] - PTA反弹布空，检修装置重启叠加新产能投放，供应压力增加，下游开工负荷下滑 [1][21][22] - 乙二醇反弹布空，装置检修偏高且到港量低，供应压力缓解，需求端预期走弱 [1][24][25] - 玻璃窄幅震荡，1 - 5月地产竣工降幅扩大，下游订单下降，供需双弱，价格低位震荡 [1][3][29] - 纯碱跌势放缓，碱厂检修装置重启，新产能出品，供应压力大，需求支撑不足，中长期弱势寻底 [1][3][31] - 烧碱低位整理，检修装置复产，供应预期提升，需求走弱，液碱库存转增 [1][34][35] - 甲醇偏强，煤制甲醇利润好，装置开工负荷高，需求有所改善但利润差，库存累库 [1][37] - 尿素反弹布空，检修装置复产，日产高位，工农业需求偏弱，库存累库，短期拉涨不可持续 [1][39][40] - 沥青偏强，成本端油价走强，需求“北强南弱”，库存回升，短线偏强 [1][41][43] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价走强，WTI上升4.30%，Brent上升4.40%，SC下降1.63% [5] - 基本逻辑：核心驱动转为地缘政治，伊以冲突走向主导油价，极端情况伊朗可能封锁海峡；供给方面伊朗油库遇袭后仍运营；需求方面OPEC、IEA、EIA对原油需求增速有不同预期；库存方面美国商业原油库存下降 [6] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【545 - 575】 [7] LPG - 行情回顾：6月16日，PG主力合约收于4360元/吨，环比上升1.99%，现货端山东、华东、华南有不同变化 [9] - 基本逻辑：核心驱动为地缘扰动下的成本端油价，短线走势偏强；仓单量环比下降；成本利润方面PDH装置利润上升，烷基化装置利润下降；供应端商品量总量下降，民用气上升；需求端PDH、MTBE开工率上升；库存端炼厂和港口库存下降 [10] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；短周期受地缘影响偏强，双买期权策略，PG关注【4450 - 4550】 [11] L - 行情回顾：L09收盘价等有不同变化，社会库存去化，基差等有变动 [13] - 基本逻辑：短期中东局势不明朗原油价格或上涨，成本端支撑强，国内检修集中供应量或减少，但终端采购积极性减弱；社会库存去化，2024年PE自中东进口有占比且后续进口存缩量预期 [13] - 策略推荐：检修叠加成本支撑，短期盘面偏强运行，空单减持，上游企业可择机卖保，L关注【7250 - 7500】 [13] PP - 行情回顾：PP09收盘价等有变化，现货市场价格有涨跌 [15] - 基本逻辑：成本端支撑为市场提供利好，但终端未实质改善，供需端博弈下预计拉丝震荡整理；成本端支撑好转，煤制占比23%，本周短修装置增多预计产量下滑，6 - 7月装置投产压力高，内需淡季，供增需减 [15] - 策略推荐：短多长空，空头减持，基差同比高位下游企业可择机买保，PP关注【7100 - 7300】 [15] PVC - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：国内PVC产业变动不大，宏观政策和能源价格影响盘面，检修规模增加有限，供应维持高位，需求欠佳，成本支撑不足；液碱和电石跌价，库存去化，本周装置检修增加，内需淡季，出口受政策冲击，远期有装置计划投产 [17] - 策略推荐：持续上行驱动不足，择机反弹空，V关注【4800 - 4950】 [17] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨，PX09合约收盘6780元/吨，基差收敛 [18] - 基本逻辑：国内外装置负荷回升，供应压力增加；PTA检修装置重启且6月有投产计划，需求端预期改善；4月PX库存去库但仍处高位；PXN价差压缩，基差走弱，近期跟随成本波动 [19] - 策略推荐：关注【6780 - 6990】，谨慎追涨 [18][20] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨，基差等有变化 [21] - 基本逻辑：检修装置重启且6月有投产计划，供应压力预期增加；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去化；加工费维持高位，基差、月差走强；关注聚酯原料成本对下游的影响及基本面走弱预期 [22] - 策略推荐：盘面存回调可能，逢高布空，TA关注【4790 - 4920】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨，基差等有变化 [24] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷持续下滑；库存持续去库，社会库存下行，港口库存同期偏低 [25] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG关注【4380 - 4460】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面窄幅震荡，基差走阔，仓单不变 [28] - 基本逻辑：1 - 5月地产竣工降幅扩大，6月中旬下游深加工订单环比下降5%，中期需求萎缩未缓解；短期梅雨和高温下，上中游企业降价去库，供应端开工和日熔量低位波动，盘面价格贴水现货且低于煤制成本，估值偏低但基本面预期偏弱 [29] - 策略推荐：供需双弱主动去库，现货报价下调，能源价格上涨抑制下跌力度，1000整数关口下方窄幅震荡，FG关注【970 - 1000】 [3] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面低位运行，主力基差窄幅波动，仓单减少，预报不变 [31] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，纯碱基本面偏弱反弹不足；装置点火重启多，供应增多，新产能出品，浮法和光伏玻璃日熔量减少，需求支撑不足；碱厂库存去化慢，总量处于历史同期偏高位置，长期成本重心下移带动价格中枢下移 [31] - 策略推荐：供增需减，碱厂累库，中长期弱势寻底，短期煤炭价格低位回暖抑制下跌速度，关注10日均线压力，SA关注【1150 - 1180】 [3][32] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位运行，基差走弱，仓单不变 [34] - 基本逻辑：液氯价格上行，氯碱综合利润为正，部分企业可能推迟检修；供应端开工率环比下降，6月检修规模不及上月，新增投产压力仍存，中旬后期供应逐步恢复；需求端氧化铝新增产能未完全释放，企业库存补充完毕，需求走弱；液碱库存增加 [35] - 策略推荐：供给高压运行，液碱库存转增，现货报价下调，但液氯价格补贴增加抑制盘面下跌速度，关注10日均线压力，SA关注【2250 - 2300】 [3] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨，基差等有变化 [36] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷高，海外装置提负，供应端压力预期增加；需求近期改善，MTO装置开工负荷回升但利润差提负空间有限，传统需求处于季节性淡季；社会库存持续累库；成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：2509择机逢高布局空单，关注2601低多机会，以及期权双卖策略，MA关注【2460 - 2530】 [37][38] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨，基差等有变化 [39] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应压力大；需求方面工农业需求整体偏弱，农业旺季需求延期，复合肥及三聚氰胺开工季节性下滑，但化肥出口增速较快；库存累库；成本端整体偏弱但煤炭有底部支撑；地缘冲突拉涨国际尿素价格，但国内基本面宽松短期拉涨不可持续 [40] - 策略推荐：关注反弹布空机会，UR关注【1760 - 1800】 [39][40] 沥青 - 行情回顾：6月17日，BU主力合约收于3644元/吨，环比下降0.63%，山东、华东、华南市场价有不同变化 [42] - 基本逻辑：核心驱动为成本端油价走强，需求“北强南弱”，南方进入梅雨季节需求回落，库存回升；企业综合利润上升；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有下降；库存端样本企业社会库存和山东社会库存上升 [43] - 策略推荐：中东地缘不确定性强，油价波动放大，短线偏强，暂时观望，BU关注【3650 - 3700】 [43]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 按照 短线反弹 | CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利，美豆种植天气基本顺利。南美方 补库空间，只是积极性预计有所下降。6 月美农报告中性。由于美豆种植基本顺利 | | | | 面，基本丰产定局。国内方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升， | | | | 豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存补库有所恢复，但仍有可 | | | | 叠加国内豆粕累库，整体基本面依然偏空。虽然美豆优良率同比偏低，但目前产量 | | | | 实际影响较小，更多为炒作内容。前日豆粕维持反弹，由于逼近前高区域阻力，继 | | | | 续追多操作需谨慎，观望为宜。在美豆面积报告公布前，预计将维持 20 日均线以 | | | | 上运行为主。主力【3030，3110】 | | | 短线反弹 | 目前油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月 7 月菜粕价格。6 月 | | | 至 | 8 月菜籽进口同比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供 | | 菜粕 | | 应展望压力 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 高位震荡 | 伊以冲突不确定性较高，油价高位震荡。当前核心驱动由供需转为地缘政 | | | | 治，伊以冲突走向将主导油价，短期市场较为担忧战火扩大，极端情况下， | | | | 伊朗可能封锁霍尔木兹海峡。策略：双买期权策略。SC【520-560】 | | LPG | | 成本端油价高位震荡，近期市场不确定性上升，波动加剧，液化气跟随油 | | | 震荡 | 价震荡蓄势。成本端油价高位震荡；下游化工需求有所回升，PDH、MTBE | | | | 开工率上升；库存端利好，厂库和港口库存均下降。策略：波动加剧，双 | | | | 买期权。PG【4300-4400】 | | L | 空头反弹 | 社会库存去化，停产比例上升至 16.4%，期现齐涨，华北基差为-48（环比 | | | | -30）。本周检修力度超预期，预计产量下降。农膜需求淡季，但近期市场 | | | | 情绪好转，下游阶段性逢低补库，关注后续库存去化力度。策略：检修叠 | | | | 加成本支撑，短期盘面维持偏强运行，空单减持。基差维持负值，上 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 螺纹产量及表观需求继续下降，库存去化良好。铁水产量仍然处于高位， | | | | 钢坯需求良好，铁水转向明显。宏观情绪改善带来的提振有限，同时原料 | | | | 端双焦仍存在一定出货压力。现实基本面尚未出现明显改善，中期重回区 | | | | 间运行，短期表现或偏弱。【2960，3000】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷需求继续回落，近期已低于去年同期，库存延续小幅增加的状态，供 | | | | 需层面偏弱。出口后期存在回落可能，同时黑色链整体过剩的局面持续压 | | | | 制行情表现。中期区间运行，短期表现偏弱。【3070，3110】 | | | | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 供给端发到货双降，港口钢厂库存双增。整体供需结构好转。近期煤矿环 | | 铁矿石 | 逢高布空 | 保减产，煤价走强，支撑原材料价格。观点：短空减持，畅销，逢高布空 | | | | 【690,720】 | | | | 独立焦企及钢厂焦炭产量继续下降，供应出现一定收 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线反弹，但基本面偏空，3080元以上追多需谨慎 [1] - 菜粕短期震荡，主力合约调整空间有限，可关注逢低看多机会，远月合约关注中加贸易情况 [1] - 棕榈油短线反弹，受累库周期影响，8500元以上追多需控制仓位 [1] - 棉花短线偏强，短期区间震荡，操作上维持近强远弱观点，考虑09合约区间内低多及近月合约牛市价差策略 [1] - 红枣反弹承压，旧作高库存压力下需求走弱，反弹空间有限 [1] - 生猪反弹承压，供强需弱格局维持，短期超跌反弹，建议逢反弹沽空或跨月反套 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际方面，南美大豆产量确定，美豆种植进度高于去年及五年均值，未来十五天降雨充沛，6月降雨展望顺利 [1] - 国内方面，港口及油厂大豆累库，开机率上升使豆粕供应缓解并进入累库周期，饲料企业库存补库有恢复但积极性或下降，6月美农报告中性 [1] - 价格方面，主力合约价格【3010，3080】，期货主力日收盘3045元/吨，较前一日涨4元，涨幅0.13%，全国现货均价2980.86元/吨，较前一日涨12.86元，涨幅0.43% [1][2] 菜粕 - 国内方面，菜粕库存高于过去两年同期，5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，端午后新菜籽上市，豆菜粕现货价差跌破400元/吨 [1][7] - 国际方面，旧作加籽出口强劲，价格强势 [1] - 价格方面，主力合约价格【2620，2730】，期货主力日收盘2671元/吨，较前一日跌3元，跌幅0.11%，全国现货均价2660.53元/吨，较前一日跌28.42元，跌幅1.06% [1][4] 棕榈油 - 国内方面，商业低库存，进口较前期改善，下半年仍低于去年同期，暂无供应压力 [1] - 国际方面，东南亚棕榈油累库周期开启，印度5月进口环比放量且调低油脂进口关税，马来B20政策试点推广 [1] - 价格方面，主力合约价格【8230，8540】，期货主力日收盘8436元/吨，较前一日涨296元，涨幅3.64%，全国均价8818元/吨，较前一日涨230元，涨幅2.68% [1][8] 棉花 - 国际方面，美国主产棉区优良率适中，干旱好转但部分地区降雨过度影响单产，美棉旧作出口装运量超目标仍在装运，巴西产量预估上调，印度西南季风推进停滞，澳大利亚新棉上市 [1][11] - 国内方面，新棉生长尚好但需警惕疆内高温，国产棉去库快，纱厂开机补库，后市用棉或偏紧使进口棉窗口有望打开，下游订单走弱，5月服纺出口环比提升但同比增速放缓 [1][12] - 价格方面，主力合约CF2509价格【13400，13650】，期货主力日收盘13530元/吨，较前值涨35元，涨幅0.26%，现货14810元/吨，较前值跌21.17元，跌幅0.14% [1][10] 红枣 - 产区方面，南疆枣树生长良好，花期坐果期对高温敏感，当前落花影响有限，36家样本点库存环比减少但高于同期 [15] - 销区方面，货源供应充足，客商刚需补库，采购积极性一般，秋冬滋补干果需求或季节性走弱 [15] - 价格方面，主力合约CJ2509价格【8800，9000】，期货主力日收盘8935元/吨，较前值涨25元，涨幅0.28% [1][14] 生猪 - 供应方面，6月计划出栏或有增量，部分地区二育去库，大猪出栏占比提高，中期新生仔猪数量增长，长期能繁存栏仍处高位 [17][18] - 需求方面，气温升高使屠宰需求下降，二育投机支撑力度减弱 [19] - 价格方面，主力合约Lh2509价格【13450，13850】，期货主力日收盘13780元/吨，较前值跌10元，跌幅0.07%，全国现货均价14450元/吨，较前值涨40元，涨幅0.28% [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势震荡，白银高位震荡，铜、锌反弹，铅反弹承压，锡、铝承压，镍偏弱，工业硅、碳酸锂偏空 [1] - 短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [2] - 中长期看，中美博弈进入新阶段，全球铜矿紧张难以缓解，铜作为重要战略资源，长期看涨有信心 [5] - 2025年锌矿端趋松，锌供增需弱；铝终端进入淡季，氧化铝供应过剩；镍和不锈钢产业供需过剩压力延续；碳酸锂供应过剩，价格弱势下行 [7][10][12][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：黄金高开低走，白银有涨有跌，金银比有变化 [2] - 基本逻辑：伊朗欲缓和关系，美国数据走弱，短期地缘变数大，长期黄金长牛逻辑不变 [2] - 策略推荐：沪金短期关注800压力，长期看多；白银关注近期高点压力，控制仓位 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜延续反弹 [4] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月电解铜产量增加，预计6月下降，库存有变化，精废价差刺激消费，绿色铜需求亮眼 [4] - 策略推荐：短期多单持有，警惕回调风险，中长期看涨，沪铜关注【78000，79500】，伦铜关注【9650，9750】美元/吨 [5] 锌 - 行情回顾：锌盘中V型反弹，止跌企稳 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月加工费上调，5月精炼锌产量环比降同比增，预计6月增加，下游需求转淡 [7] - 策略推荐：短期观望，长期逢高空，沪锌关注【21800，22200】，伦锌关注【2650，2750】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价近月偏强，氧化铝承压 [9] - 产业逻辑：电解铝成本下降，库存有变化，需求进入淡季；氧化铝供应过剩，关注海外矿端 [10] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存，主力运行区间【20000-20600】；氧化铝低位运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱，不锈钢承压 [11] - 产业逻辑：海外宏观缓和，菲律宾镍矿发运回升，成本支撑减弱，国内纯镍库存垒库；不锈钢终端入淡季，库存压力显现 [12] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【118000-122000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509增仓下行 [13] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应过剩，产量修复，库存超去年高点，累库预期增强 [14] - 策略推荐：空单持有【58500-60500】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受伊以冲突影响高位震荡，LPG成本端和基本面利好短线偏强，L和PP呈空头反弹态势，PVC空头反弹且上行驱动不足，PX震荡偏强可逢低多，PTA短期偏强关注高空，乙二醇谨慎低多，玻璃偏弱震荡，纯碱弱势寻底，烧碱受均线压制，甲醇短期偏强关注空单和低多机会，尿素偏弱关注反弹布空，沥青偏强可轻仓试空 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价大幅上涨，WTI涨4.78%，Brent涨7.02%，SC升4.74% [3] - 基本逻辑：核心驱动转地缘政治，伊以冲突主导油价，极端情况伊朗或封锁海峡；供给方面伊朗油库遇袭仍运营；需求方面中国进口量同比增0.3%，IEA和EIA上调需求预期；库存方面美国商业原油库存降364.4万桶 [4] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间55 - 65美元；短周期高位震荡，SC关注【530 - 570】 [5] LPG - 行情回顾：6月13日，PG主力合约收于4275元/吨，环比升3.06%，现货端多地价格上升 [7] - 基本逻辑：核心驱动为上游原油带动，仓单量环比降5手；成本利润方面装置利润上升；供应端商品量总量降0.85万吨；需求端开工率有升有降；库存端炼厂和港口库存均下降 [8] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值偏高；短期受地缘影响原油高位震荡，策略为买入看跌期权，PG关注【4300 - 4400】 [9] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价环比上升，主力持仓量降6.7%，仓单量不变 [11] - 基本逻辑：短期市场僵持，下周供应压力减小但仍消耗低价库存，处于淡季或震荡；成本支撑好转，期现齐涨，华北基差为 - 18；本周装置重启多预计产量增，社会库存累库，农膜需求淡，后续中游有累库风险 [11] - 策略推荐：关注高空机会，短期地缘不明朗空单减持，基差负上游企业可卖保，L【7000 - 7200】 [11][12] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价环比上升，主力持仓量降7.0%，仓单量不变 [14] - 基本逻辑：需求端疲软，正值淡季下游订单萎缩，市场回归供需基本面；现货高价成交难，华东基差为62；本周短修装置多预计产量降，6 - 7月装置投产压力大，内需淡出口差，后续中游有累库风险 [14] - 策略推荐：反弹偏空，空头减持，基差同比高下游企业可买保，PP【7000 - 7150】 [14] PVC - 基本逻辑：国内供应受检修略减，内贸需求因淡季雨季减弱，基本面供需偏弱；原油强使乙烯法成本升，常州基差为 - 109；社库去库，新装置投产，本周检修增加供应或缩量；南方需求下滑，出口签单维持2万吨以上，远期装置投产压力大 [15] - 策略推荐：短线参与，持续上行驱动不足，反弹偏空，V【4750 - 4900】 [15] PX - 行情回顾：6月13日，PX华东地区现货6900元/吨持平，PX09合约收盘6780元/吨 [16] - 基本逻辑：PX装置负荷提升，需求端PTA检修装置复产叠加新产能投放，供需双增；4月库存去库但仍偏高；5月基本面改善，PXN价差压缩，基差收敛，近期随成本波动，震荡偏强 [17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6730，6880】 [17][18] PTA - 行情回顾：6月13日，PTA华东5015元/吨，TA09收盘4782元/吨 [19] - 基本逻辑：PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加；下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存去化；加工费高位，基差、月差走强，短期震荡偏强；关注下游利润和开工负反馈，基本面有走弱预期，受地缘冲突影响走势偏强 [20] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4750，4880】 [20][21] 乙二醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区乙二醇现货价4426元/吨，EG09收盘4334元/吨 [22] - 基本逻辑：近期装置检修降负增加，到港量偏低，供应端压力缓解；需求端下游聚酯与终端织造开工负荷下滑；库存持续去库；基差、月差偏强 [23] - 策略推荐：继续关注低多机会，EG关注【4270，4350】 [23][24] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面承压回落，基差扩大，仓单不变 [26] - 基本逻辑：海外冲突引避险情绪，国内社融信贷背离，工业品通缩和玻璃需求萎缩未缓解；短期梅雨和高温使企业降价去库，下游订单少，现货报价下调；煤炭产线有盈利难触发冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本，基本面和成本支撑弱 [27] - 策略推荐：FG关注【960，990】，1000关口承压，偏弱震荡 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面破位下跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品指数止跌修复，但纯碱基本面弱反弹不足；市场开工提升利润下滑，供应端检修装置重启、新产能出品，供应压力大；需求端玻璃日熔量减少，刚性需求支撑不足；碱厂库存去化慢且处同期高位，成本重心下移带动价格中枢下移 [30] - 策略推荐：SA关注【1140，1180】，5日、10日均线压制 [30] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面弱势运行，基差走强，仓单不变 [32] - 基本逻辑：液氯价格上升，氯碱利润可观，部分企业或推迟检修；供应端开工率环比降2.5%，6月检修规模不及上月且有新增投产压力，中旬后期供应或恢复；库存方面液碱厂库库存增加；需求方面氧化铝新增产能未完全释放，非铝行业处淡季，需求走弱 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月13日，华东地区甲醇现货2439元/吨，主力09合约收盘2389元/吨 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷和海外装置开工率提升，供应端压力增加；需求端MTO装置开工负荷回升但利润差提负空间有限，传统需求处淡季；库存累库；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：2509合约择机逢高布局空单，关注2601合约低多机会，以及期权双卖，MA关注【2380，2450】 [35] 尿素 - 行情回顾：6月13日，山东地区小颗粒尿素现货1710元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [36] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求偏弱，农需旺季推迟，工业需求开工率下降，出口利多消化；库存累库；成本端支撑弱稳 [37] - 策略推荐：关注反弹布空机会，UR关注【1650，1690】 [37][38] 沥青 - 行情回顾：6月13日，BU主力合约收于3628元/吨，环比升2.86%，现货多地价格有升有平 [40] - 基本逻辑：核心驱动为成本端油价走强，需求“北强南弱”，南方进入梅雨需求回落，库存回升；成本利润方面企业综合利润上升；供应端周度总产量升1万吨；需求端开工率有降；库存端社会和山东库存上升 [41] - 策略推荐：中长期估值偏高，价格中枢或下移；短期跟随油价高位震荡，策略为暂时观望，BU关注【3600 - 3645】 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以色列与伊朗冲突升级，美国数据积极，短期地缘变数大，长期黄金长牛逻辑不变，各有色金属受地缘、供需等因素影响呈现不同走势 [1][3] 各品种总结 金银 - **核心观点**：黄金强势走高，白银高位震荡 [1] - **主要逻辑**：以色列与伊朗冲突升级，地缘局势或失控，美国数据积极，短期地缘变数大，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变；白银跟随黄金避险情绪，基本面变化不大 [1][3] - **价格区间**：黄金【790 - 815】，白银【8700 - 9000】 [1] - **策略推荐**：黄金盘面强势，沪金短期关注 810，冲破下一目标 830，做长线控制仓位；白银金融避险价值跟随表现积极，关注近期高点压力，控制好仓位 [4] 铜 - **核心观点**：铜区间震荡 [1] - **主要逻辑**：海外铜矿供应紧张，国内需求疲软，现货升水回落，企业新接订单谨慎，美联储 6 月大概率不降息，中美会谈无实质性大利好，国内宏观窗口期，中东地缘风险激增，市场对全球经济下行担忧增加，市场避险情绪回升 [7] - **价格区间**：沪铜【77800，78800】，伦铜【9550，9750】美元/吨 [1][8] - **策略推荐**：高抛低吸区间操作，中长期看涨 [8] 锌 - **核心观点**：锌反弹 [1] - **主要逻辑**：2025 年锌矿端趋松，6 月国产锌矿加工费上调，5 月精炼锌产量环比下降、同比增加，1 - 5 月累计同比增加低于预期，预计 6 月产量环比增加、同比增加；下游需求转淡，中下游企业开工回落 [9] - **价格区间**：沪锌【21600，22000】，伦锌【2580，2680】美元/吨 [1][10] - **策略推荐**：短期暂时观望，长期逢高空 [10] 铝 - **核心观点**：铝反弹 [1] - **主要逻辑**：海外几内亚铝土矿扰动渐弱，氧化铝价格回落，铝锭库存周中去化，下游消费初现淡季特征 [1][12] - **价格区间**：【20000 - 20600】 [1] - **策略推荐**：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动；氧化铝低位区间运行 [12] 镍 - **核心观点**：镍承压 [1] - **主要逻辑**：海外菲律宾镍矿发运回升，成本支撑松动，国内精炼镍库存偏高，下游不锈钢库存累积 [1][14] - **价格区间**：【118000 - 122000】 [1] - **策略推荐**：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况 [14] 碳酸锂 - **核心观点**：碳酸锂偏空 [1] - **主要逻辑**：基本面变化不大，供应过剩压力不减，终端需求淡季，产量修复至同期高位且新产能爬坡，周度库存超去年高点，累库预期增强 [16] - **价格区间**：【59500 - 60500】 [1] - **策略推荐**：空单持有 [16]