报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金短期或继续调整，长期牛市未结束，战略配置价值高，白银短期区间震荡[8120,8350] [1][3][4] - 铜价上方压力减轻，向上空间打开，中长期看涨，短期沪铜关注区间【77800，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨 [5][6] - 锌短期止跌反弹，但偏弱趋势难改，建议反弹抛空，长期供增需弱，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2650，2780】美元/吨 [7][8] - 铝价短期偏强，建议沪铝逢低短多，关注库存变动，主力运行区间【19600 - 20200】，氧化铝偏弱区间运行 [9][10] - 镍价反弹承压，建议镍、不锈钢暂时观望，镍主力运行区间【121000 - 127000】 [11][12] - 碳酸锂主力合约短期延续弱势，建议反弹沽空【62500 - 64500】 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税谈判延缓避险情绪，美国通胀数据走低，黄金调整后震荡，白银小幅波动 [2] - 基本逻辑：美国通胀低于预期，市场押注两次降息；巴以冲突；印度拟对美部分产品征关税；短期关税后避险情绪退却，长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松支撑黄金吸引增量资金 [3] - 策略推荐：短期黄金盘面或继续调整，关注750附近表现，长线投资者等待企稳入场；白银短期或继续区间震荡[8120,8350] [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜震荡上行，收复上方缺口 [5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费续创新低，4月国内电解铜产量环比减少，COMEX铜和国内电解铜库存有变化，警惕交割结束后铜高位回落风险 [5] - 策略推荐：建议前期多单继续持有，部分可逢高止盈，中长期看涨，短期沪铜关注区间【77800，79500】，伦铜关注区间【9400，9800】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌隔夜止跌反弹 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，近期泰克旗下矿山或暂缓出口，锌精矿国产加工费环比增长，4月国内锌锭产量增长，下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落 [7] - 策略推荐：建议反弹抛空，长期把握逢高空机会，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2650，2780】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价偏强，氧化铝低位反弹走势 [9] - 产业逻辑：电解铝海外贸易环境缓和，国内库存下降，需求端开工率上升但终端淡季临近需求分化；氧化铝海外铝土矿供应高位，国内企业检修减产集中，成本支撑减弱，供应过剩 [10] - 策略推荐：建议沪铝逢低短多，关注库存变动，主力运行区间【19600 - 20200】，氧化铝偏弱区间运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [11] - 产业逻辑：镍海外扰动减弱，菲律宾禁矿和印尼提费政策支撑镍价，国内精炼镍产量和开工率增长，库存偏高；不锈钢现货市场库存去化遇阻，终端消费不乐观，供需过剩 [12] - 策略推荐：建议镍、不锈钢暂时观望，关注下游消费情况，镍主力运行区间【121000 - 127000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开低走，全天增仓下行 [13] - 产业逻辑：需求难超预期，锂价试探资源端成本支撑，海外矿山成本下滑，供应端未现大厂持续规模减停产，二季度需求一般，上游冶炼厂累库压力大 [14] - 策略推荐：反弹沽空【62500 - 64500】 [14]

报告行业投资评级 报告未给出整体行业投资评级，对各品种给出了投资建议，原油、PX、PTA、乙二醇、沥青偏强；LPG、甲醇、玻璃、纯碱偏空；L、PP、PVC震荡；尿素偏多但关注高空机会 [1] 报告的核心观点 各品种核心驱动不同，原油受宏观和旺季预期影响短线偏强但上行空间有限；LPG因油价和进口成本下降走弱；L、PP供需双弱或需求淡季，中长期偏空；PVC仓单增加，盘面偏弱震荡；PX、PTA、乙二醇供需改善，短期偏强；玻璃、纯碱基本面偏弱，低位震荡；甲醇供需宽松，反弹偏空；尿素供需宽松但出口政策利好，短期偏强；沥青受成本端提振短线偏强但中长期有下探空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续上涨，WTI升0.88%，Brent升1.64%，SC升1.53% [2] - 基本逻辑：OPEC+增产利空释放，中美贸易进展和消费旺季使油价短线偏强，但OPEC+扩产限制上方空间，65美元为阻力位；供给上伊拉克和CPC出口减少，需求上EIA预计2025年全球石油需求增加，印度4月燃料需求下降；库存上美国商业原油库存减少，战略储备增加 [3] - 策略推荐：中长期油价波动区间55 - 65美元，短线偏强不建议追多，可卖牛市价差期权，SC关注【475 - 495】 [4] LPG - 行情回顾：5月12日，PG主力合约收于4362元/吨，环比降0.52%，现货多地价格下降 [5] - 基本逻辑：宏观面改善但油价供给过剩，自身基本面偏空，对美关税下降使进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存上升；5月下游PDH装置检修增加，成本利润方面PDH装置利润下降，供应端商品量总量下降，需求端开工率有升有降，库存端炼厂和港口库存上升 [6] - 策略推荐：中长期走势锚定原油偏空，技术走势弱，轻仓试空，PG关注【4300 - 4350】 [7] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，主力持仓量下降，仓单量持平；现货市场价格多数下降，进口毛利有降有升，制毛利部分不变，石脑油价格上升，乙烯价格下降，PE停车比例上升，薄膜排产比例多数下降，基差走弱至平水，产业链累库 [9] - 基本逻辑：供给端年内投产新产能，部分装置开车，部分进口窗口开启；需求端农膜开工率下滑；中美贸易进展使盘面情绪修复，但供需双弱、产业链累库，上行乏力，中长期装置投产压力和原油下行，逢高偏空 [10] - 策略推荐：反弹偏空，L关注【7080 - 7180】 [10] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价多数下降，主力持仓量上升，仓单量下降；现货市场价格多数变化不大，制毛利多数下降，停车比例上升，排产比例有变化，基差扩大，L - PP09价差缩小，产业链累库 [12] - 基本逻辑：供应端一季度装置开车，关注后续装置投产进度，关税影响制品出口；关税缓和使PDH开工有上行预期，但需求淡季、计划检修量少，基本面难上行，中长期装置投产压力和原油下行，反弹偏空 [13] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7000 - 7080】 [13] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价下降，主力持仓量上升，仓单量增加；现货市场价格多数不变，液氯和液碱价格上升，山东氯碱毛利和一体化利润上升，基差和价差有变化 [15] - 基本逻辑：供给端新增装置投产，产能利用率79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性下降；出口方面累计出口增加，5月台塑报价持平；注册日期延长使仓单增加，开工连增，上中游累库，出口或转弱，盘面偏弱震荡 [16] - 策略推荐：短线参与，V关注【4700 - 4830】 [16] PX - 行情回顾：5月9日，PX华东地区现货6500元/吨持平，PX09合约收盘6472元/吨涨68元，华东地区基差28元/吨降68元 [17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修、提负、重启等情况；加工差方面PXN价差上升但处近五年同期低位，短流程工艺价差季节性偏高；产量方面周度开工率和产量上升；国际开工负荷回升；进口量增加；需求端PTA装置检修多；库存3月较去年同期偏低但处近五年同期高位，仓单数量低于同期；5月基本面改善，跟随成本波动，震荡偏强 [18] - 策略推荐：PX关注【6620，6750】 [19] PTA - 行情回顾：5月9日，PTA华东4720元/吨涨110元，TA09合约收盘4582元/吨涨36元，TA9 - 1月差72元/吨涨8元，华东地区基差138元/吨涨74元 [20][21] - 基本逻辑：装置检修多，供应端压力缓解，多装置有重启、检修情况；盘面加工费下降，装置周检修产能损失量和日度开工率、产量有变化；需求端下游聚酯负荷高，终端织造开工回升，聚酯长丝、短纤产销率回升，库存下降；PTA社会库存可用天数和厂内、聚酯工厂库存有变化，仓单数量下降；成本端国际原油价格反弹有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强 [22] - 策略推荐：TA关注【4680，4780】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区乙二醇现货价4300元/吨涨20元，EG09合约收盘4218元/吨降4元，EG6 - 9月差35元/吨涨10元，华东基差82元/吨涨24元 [24][25] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有停车、降负、重启等情况；周度检修损失量下降，日度和周度开工率、产量有变化；到港量同期偏高，3月进口超预期；需求端下游聚酯负荷高，终端织造开工回升，聚酯长丝、短纤产销率回升，库存下降；社会库存和港口库存有变化；成本端煤价弱稳，原油价格反弹；短期走势偏强 [26] - 策略推荐：EG关注【4280，4400】 [27] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面跌势放缓，沙河基差扩大，仓单增加 [28] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，行业面临供应收缩和需求下滑，下游需求增量不足、回款慢，备货意愿低，库存向上游和中游集中，出货压力大；短期受需求收缩和梅雨季节影响，价格逼近成本线，企稳回升需关注宏观政策效果和供应端冷修情况；基本面偏弱，警惕风险偏好修复 [29] - 策略推荐：FG关注【1020，1060】，关注5日均线压力，站上空单离场 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [30] - 基本逻辑：供应端部分装置检修，但开工率仍高，主要大型装置运行平稳，供应过剩难扭转；下游需求疲软，光伏抢装潮结束，浮法玻璃产量缩减；库存高位，成本重心下移压制盘面；后续可能受装置检修和宏观商品情绪影响，低位偏弱震荡 [30] - 策略推荐：SA关注【1300，1350】 [31] 甲醇 - 行情回顾：5月9日，华东地区甲醇现货2400元/吨涨20元，主力09合约收盘2227元/吨涨11元，华东基差170元/吨降4元，港口基差173元/吨涨9元，中国 - 东南亚甲醇转口利润77美元/吨涨5美元 [32] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应端压力增加，国内综合利润高、开工负荷上升，海外部分装置降负荷；装置动态上国内下周无新增检修，西北能源装置检修结束，海外部分装置降负；甲醇加权利润下降，装置检修损失量低，周度产能负荷和产量上升，进口毛利上升，到港量有变化；需求端偏弱，MTO装置开工率低，传统需求淡季；社会库存累库；成本端煤炭供应充足，价格走弱；短期维持偏宽松，反弹偏空 [32] - 策略推荐：MA关注【2250,2310】 [33] 尿素 - 行情回顾：5月9日，山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨涨20元，主力合约收盘1893元/吨涨11元，UR9 - 1价差103元/吨涨7元，山东基差27元/吨涨9元 [34] - 基本逻辑：检修装置恢复，供应端压力增加，计划检修企业少，日产偏高；煤制和气制尿素样本企业下周情况；尿素周度加权成本和加权利润上升，装置检修损失量上升，开工率和产量维持高位；需求端农业用肥处空档期，工业需求复合肥开工负荷回落、库存累库，三聚氰胺开工率回升；尿素出口政策松动，今年除尿素外氮肥出口增量大；库存略有去库但处季节性高位；成本端支撑弱稳；基本面宽松，短期偏强 [34] - 策略推荐：关注高空机会 [34] 沥青 - 行情回顾：5月12日，BU主力合约收于3481元/吨，环比升0.81%，山东、华东、华南市场价有变化 [36] - 基本逻辑：短期油价反弹，下游开工回升，但中长期价格锚定原油，油价上行阻力大；装置动态上辽河石化提产，中化泉州转产；成本利润方面企业综合利润下降；供应端周度总产量上升；需求端下游开工率有升有平；库存端社会库存下降 [37] - 策略推荐：估值偏高，中长期价格有下探空间，短线偏强但处压力位，暂时观望，等待高空机会，BU关注【3400 - 3450】 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，供应有增加趋势，短期空头格局主导，关注美豆种植天气及中美进展 [1] - 菜粕短线跌势趋缓，供应展望压力减轻，短期空头格局主导，关注加籽出口及中美贸易进展 [1] - 棕榈油短线反弹，国内暂无供应端压力，关注国际价格指引，东南亚累库周期开启 [1] - 棉花震荡偏强，美棉供给偏空预期，国内新季产量预期高，短期棉价支撑加强，追多需谨慎 [1] - 红枣震荡偏强，旧作高库存，端午备货效应支撑盘面，短期支撑转强 [1] - 生猪承压震荡，供应过剩压力主导下半年行情，07、09 合约逢高沽空 [1] 各品种总结 豆粕 - 国际方面南美大豆产量确定，美豆种植开启，未来降雨或不足但前期降雨多暂不影响种植，5 月美国五大湖地区可能降雨不足 [1][3] - 国内港口及油厂大豆连续四周累库，压榨回升，豆粕库存去库，5 - 7 月月均进口预计超 1000 万吨，供应渐宽松，现货及基差回落 [1][3] - 中美贸易缓和对远月豆粕价格有一定利空，但 10%关税使美豆无性价比，实际利空有限 [1][4] - 美豆种植进入天气炒作阶段，市场做空谨慎，技术上有止跌整理意图，但短期空头格局主导 [1][4] - 期货主力合约价格 2908 元/吨，较前一日涨 0.31%，全国现货均价 3227.71 元/吨，较前一日跌 2.55% [2] 菜粕 - 国内油厂菜籽菜粕库存环比调增，5 - 7 月菜籽进口同比大幅下降，加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低 [1] - 豆菜粕现货价差扩大至 1000 元/吨以上，菜粕替代性优势显现 [5] - 菜粕主力合约延续整理，短期空头格局主导，关注加籽出口及中美贸易进展 [1][5] 棕榈油 - 国内棕榈油商业低库存、低进口，暂无供应端压力，关注国际价格指引 [1] - 马棕榈油 4 月累库预期，东南亚 5 月棕榈油产销双增但出口增速低于产量增速，累库周期开启 [1] - 印度 5 月进口数据增加预期利多市场，但马来本月前十天出口同比下降 [1][8] - 国内棕榈油前日收涨，短线反弹，关注缺口阻力 [1][8] - 期货主力合约价格 8024 元/吨，较前一日涨 1.75%，全国均价 8653 元/吨，较前一日涨 0.23% [7] 棉花 - 国际上美棉种植率提升，降雨改善墒情，干旱程度中等偏下，部分棉农考虑扩种，巴西棉花产量预期增长 0.4%至 378 万吨 [10] - 国内 2025 年棉花意向种植面积增 1.5%，产量预估超 700 万吨，全疆棉花出苗，未来天气利于出苗 [11] - 工商业库存高位，5 月棉进口预计收缩，需求进入淡季，纺企订单和开机率回落，4 月外贸数据受抢跑推动同比走强 [11] - 中美和谈后双方加征关税，美棉墒情改善供给偏空，中方采购增量有限，国内棉价短期支撑加强，高开后偏强震荡，追多谨慎 [1][12] - 期货主力合约 CF2509 价格 13240 元/吨，较前值涨 2.24%，国内现货涨 0.46%至 14201 元/吨 [9][10] 红枣 - 产区南疆部分产区灰枣枣树萌芽，生长良好，短期天气影响小，后续关注天气异动 [14] - 36 家样本点物理库存 10680 吨，较上周增加 175 吨，高于同期 3855 吨，市场购销清淡，价格暂稳 [14] - 气温回升终端鲜果消费增加，秋冬滋补干果需求减弱，端午备货使成交阶段性回暖支撑盘面，短期支撑转强，窄幅震荡 [1][14] - 期货主力合约 CJ2509 价格 9045 元/吨，日内减仓上行 0.50% [13][14] 生猪 - 短期养殖场出栏进度慢，体重小幅度增长，2025 年 4 - 6 月商品猪出栏量增势或放缓 [16] - 中期新年度 1 - 3 月新生仔猪数量增加，预示三季度出栏增长 [16] - 长期 2025 年 1 月能繁母猪存栏环比微降，2 - 3 月情况有变化但预计仍处正常保有量上方，或利好次年年初供应 [16] - 近期标肥价差持续为正，二育热情转弱，年中大体重猪源抛压风险持续 [1][17] - 中美关税战和谈后饲料成本或走弱，消费端缺乏增长动能，07、09 合约逢高沽空 [1][17] - 期货主力合约 Lh2509 价格 13870 元/吨，日内增仓下行 0.22%，国内生猪现货均价 14920 元/吨，较前值小幅下行 0.07% [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判超预期，黄金价格大幅回调，短期调整持续，长期战略配置价值仍在；白银宽幅调整；铜可逢低试多；锌反弹抛空；铅、锡、铝、镍反弹回落；工业硅和碳酸锂低位震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：中美关税谈判结果超预期，避险情绪退潮，黄金大幅调整[2] - 基本逻辑：中美贸易结果好于预期，降低双边关税；降息预期推迟；美国4月海关关税收入创新高；短期避险情绪退却，长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松支撑黄金牛市[3] - 策略推荐：短期黄金盘面或继续调整，关注750附近表现，长线投资者等待企稳入场；白银短期区间震荡[8020,8350][3] 铜 - 行情回顾：多单止盈兑现，沪铜小幅冲高回落[6] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费创新低；4月国内电解铜产量环比减少，1 - 4月累计产量同比增加；特朗普铜进口关税政策使美国以外铜库存减少，国内电解铜库存小幅反弹，警惕软挤仓风险[6] - 策略推荐：前期多单继续持有，部分逢高止盈，中长期看涨；短期沪铜关注区间【77500，78500】，伦铜关注区间【9200，9600】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：锌冲高回落，震荡偏弱[9] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，但泰克旗下矿山或暂缓出口；锌精矿国产加工费环比增长；4月国内锌锭产量增加；下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落[9] - 策略推荐：以反弹抛空为主，长期把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2620，2680】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价企稳回升，氧化铝低位反弹[11] - 产业逻辑：海外宏观贸易环境缓和，国内电解铝锭和铝棒库存下降，下游加工龙头企业开工率上升，需求分化；氧化铝供应过剩，成本支撑减弱[12] - 策略推荐：沪铝逢低短多，关注库存变动，主力运行区间【19500 - 20100】；氧化铝偏弱区间运行[12] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回升，不锈钢跟随反弹[13] - 产业逻辑：海外宏观环境扰动减弱，印尼镍矿特许权使用费上调，菲律宾禁矿消息支撑镍价；国内精炼镍产量和开工率上升，库存偏高；不锈钢库存去化遇阻，供需过剩[14] - 策略推荐：镍不锈钢轻仓反弹抛空，关注下游消费，镍主力运行区间【122000 - 129000】[14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507增仓创新低后减仓反弹[15] - 产业逻辑：需求难超预期，锂价试探资源端成本支撑；供应端未现大厂持续性、规模性减停产，二季度需求一般，上游冶炼厂累库压力大[16] - 策略推荐：低位反弹【63300 - 65200】[16]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | 震荡偏弱 | 中美经贸谈判取得初步进展，行情反弹已有所反映，市场后期或重新再回 | | 螺纹钢 | | 到基本面交易。本周之后需求或进入季节性淡季，而钢厂在利润驱动下或 | | | | 维持高铁水产量，供需趋于宽松，后期供需矛盾存在激化风险。短期或呈 | | | | 震荡格局，但中期偏弱的判断不变。【3050，3120】 | | 热卷 | 震荡偏弱 | 基本面方面，热卷供应小幅增加，需求降幅较大，库存出现上升。出口仍 | | | | 在高位，但后期有回落风险。宏观消息提振有限，中期延续偏弱运行。【3180， | | | 3260】 | | | 铁矿石 | 短线参与 | 基本面看，需求端铁水产量继续增加，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持 | | | | 高位。供给端阶段性发到货双降，铁矿供需结构偏强。后期来看，终端需 | | | | 求边际转弱，与高铁水的分化矛盾逐渐积累。产业基本面恐承压。【700,735】 | | 焦炭 | 偏弱运行 | 铁水日产量维持同期偏高水平。但即使铁水产量高企，原料需求旺盛，仍 | | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | | --- | --- | --- | --- | | 螺纹表需大幅下降 | 77 | 万吨，超过季节性降幅，库存不降反增，供需趋于宽 | 松。行情大幅增仓下行，市场悲观情绪较浓。高铁水背景下需求季节性回 | | 螺纹钢 | 短期反弹 | 落或带来的供需矛盾激化风险。中美经贸谈判取得初步进展，行情短期或 | | | 有反弹。【3000，3100】 | | | | | 基本面方面，热卷供应小幅增加，需求降幅较大，库存出现上升。出口仍 | 热卷 | 短期反弹 | 在高位，但后期有回落风险。宏观消息提振有限，中期延续偏弱运行，短 | | 期受中美谈判进展支撑，或有反弹。【3140，3220】 | | | | | 基本面看，需求端铁水产量继续增加，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持 | 高位。供给短阶段性发到货双降，铁矿供需结构偏强。后期来看，终端需 | | | | 铁矿石 | 短线参与 | 求边际转弱，与高铁水的分化矛盾逐渐积累。产业基本面恐承压。单边短 | | | 线参与，跨期正套持有。【685,720】 | | | | | 铁水日产量维持同期偏高水平。但即使铁 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，空头格局主导但追空需谨慎，关注美农报告及中美贸易进展[1][3] - 菜粕短线跌势趋缓，未扭转短期空头格局，关注加籽出口及美农报告[1][7] - 棕榈油短期偏空，震荡重心下移，短线弱势整理反弹对待[1][9] - 棉花短线反弹，关注今日谈判结果[1][12] - 红枣震荡偏强，短期盘面支撑或转强[1][14] - 生猪建议逢高沽空，供应过剩压力或主导下半年行情[1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际方面，中美贸易加征关税利多影响暂结束，美豆种植开启，未来十五天降雨或不足但前期降雨多暂不影响种植，5月美国五大湖地区或降雨不足[1][3] - 国内方面，5 - 7月月均进口预估超1000万吨，港口及油厂大豆连续四周累库，压榨回升，油厂豆粕库存去库，五一前后供应偏紧[1][3] - 价格方面，主力合约【2870，2930】，期货主力日收盘2899元/吨，较前一日跌0.69%，全国现货均价3312.29元/吨，较前一日跌1.37%[1][2] 菜粕 - 库存方面，油厂菜籽菜粕库存环比调增，5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，长期进口量预期偏低[1][7] - 价格方面，主力合约【2520，2600】，期货主力日收盘2551元/吨，较前一日跌0.47%，全国现货均价2567.37元/吨，较前一日跌0.73%[1][4] 棕榈油 - 国内方面，商业低库存、低进口，无供应端压力，关注国际价格指引[1][9] - 国际方面，马棕榈油4月累库预期，5月东南亚产销双增但出口增速低于产量增速，累库周期开启[1][9] - 价格方面，主力合约【7800，7990】，期货主力日收盘7886元/吨，较前一日跌0.28%，全国均价8633元/吨，较前一日涨0.27%[1][8] 棉花 - 国际方面，美棉播种进度21%，墒情改善，巴西预期2024/25年度产量环比增0.4%达378万吨[1][11] - 国内方面，意向种植面积增1.5%，产量预估超700万吨，棉播种收尾，天气有利，工商业库存高，5月进口或收缩[1][12] - 需求方面，进入淡季，纺企订单和开机率回落，刚需补库，4月外贸数据走强，外贸端情绪回暖[1][12] - 价格方面，主力合约【12900，1320】，郑棉主力合约CF2509收12980元/吨，国内现货涨0.18%至14150元/吨[1][10][11] 红枣 - 产区方面，新季未开花，产区天气无负面异动，旧作库存高，关注消费走货[1][14] - 市场方面，五一后下游到货增加成交加快，端午备货效应显现，消费淡季成交阶段性回暖支撑盘面[1][14] - 价格方面，主力合约【8950，9200】，主力合约CJ2509收9010元/吨[1][13][14] 生猪 - 短期方面，4月出栏进度慢，体重小幅度增长，4 - 6月商品猪出栏量增势或放缓[16][17] - 中期方面，1 - 3月新生仔猪数量增加，三季度出栏或增长[16][17] - 长期方面，1月能繁母猪存栏环比微降，2月转增，3月或小幅回落但仍在正常保有量上方[16] - 价格方面，主力合约【13800，14150】，主力合约Lh2509收13925元/吨，国内现货均价14920元/吨[1][15][16]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、PTA/P R、乙二醇、沥青偏多或偏强；L、PP、PVC 偏弱；玻璃、纯碱空单谨持；甲醇偏空/做扩 ur - ma 价差；尿素偏多但关注反弹布空机会 [1] 报告的核心观点 - 各品种因宏观、供需、库存、成本等因素呈现不同走势，如原油受 OPEC + 增产、中美贸易谈判等影响反弹，LPG 成本端利好但基本面偏空，L 和 PP 因需求淡季和装置投产压力震荡偏弱等 [1] 各品种总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价反弹，WTI 上升 1.85%，Brent 上升 1.70%，SC 上升 1.42% [2] - 基本逻辑：OPEC + 增产利空释放，中美贸易谈判进展及美国制裁伊朗业务关联方使油价反弹；美国制裁相关企业，EIA 预计 2025 年全球石油需求微增，印度 4 月燃料需求有降 [2] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价 55 - 65 美元；短线偏强但上行空间有限，可卖出牛市价差期权，SC 关注【470 - 485】 [3] LPG - 行情回顾：5 月 9 日，PG 主力合约收于 4385 元/吨，环比下降 0.48%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [5] - 基本逻辑：成本端油价走强利好，但自身基本面偏空，PDH 装置开工率降、港口库存升；5 月下游 PDH 装置检修增加，供应降、需求部分开工率有变化，库存升 [6] - 策略推荐：中长期走势锚定原油，偏空；短期受地缘和旺季预期反弹；卖出牛市价差期权，PG 关注【4340 - 4400】 [7] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量和仓单量增加；现货市场部分价格有降，产业链部分数据有变化 [9] - 基本逻辑：供给端新产能投产，部分进口窗口有变化；需求端农膜开工率降；停车比例升、需求淡，供需双弱、产业链累库，震荡偏弱；中长期装置投产压力大叠加原油下行，逢高偏空 [10] - 策略推荐：逢高偏空，L 关注【6900 - 7000】 [10] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量增加；现货市场部分价格有变化，产业链部分数据有变动 [12] - 基本逻辑：供应端装置投产，制品出口承压；需求淡季，5 月装置检修少，基本面上行乏力，震荡偏弱；中长期装置投产压力大叠加原油下行，反弹偏空 [13] - 策略推荐：反弹偏空，PP 关注【6900 - 7000】 [13] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有降，主力持仓量和仓单量增加；现货市场部分价格持平或微降，产业链部分数据有变化 [15] - 基本逻辑：供给端新增装置投产，产能利用率高；需求端房地产竣工面积降幅收窄但下游开工率降，出口存转弱预期；仓单增加、开工连增、上中游累库，基本面无上行驱动，盘面偏弱震荡 [16] - 策略推荐：关注春检力度及宏观政策变动，短期观望为主，V 关注【4700 - 4830】 [16] PX - 行情回顾：期货价格部分合约有变化，现货价格部分有升；基差、裂解价差等部分数据有变动 [17] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解；需求端 PTA 装置检修多；加工差部分数据有变化，产量和产能利用率有升；进口量增但需求有降；库存整体偏高但 5 月基本面改善，震荡偏强，关注高空机会 [18] - 策略推荐：PX 关注【6360，6520】 [18] PTA/P R - 行情回顾：5 月 9 日，PTA 华东价格升，期货 TA09 收盘升，月差和基差有变化 [20] - 基本逻辑：装置检修多，供应压力缓解；需求端下游聚酯负荷高、终端织造开工回升；盘面加工费、产量等数据有变化，库存下降；成本端原油反弹有支撑；短期盘面跟随成本波动，震荡偏强，关注高空机会 [21] - 策略推荐：TA 关注【4520，4620】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：5 月 9 日，华东地区乙二醇现货价升，期货 EG09 收盘降，月差和基差有变化 [24] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应压力缓解；到港量低但进口超预期；需求端下游聚酯负荷高、终端织造向好；库存略有下降；成本端煤价弱稳、原油反弹；短期走势偏强，关注高空机会 [25] - 策略推荐：EG 关注【4180，4250】 [26] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势运行，沙河基差扩大，仓单不变 [27] - 基本逻辑：宏观政策对需求提振有限，行业面临过剩压力；供应收缩但需求下滑快，下游备货意愿低，库存向上中游集中；价格逼近成本线，进一步下跌空间有限，企稳回升需观察宏观政策传导效果和供应端冷修情况；基本面偏弱，警惕风险偏好修复 [28] - 策略推荐：FG 关注【1020，1050】，关注 5 日均线压力，站上空单离场 [28] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价稳定，盘面日内波动放大，基差窄幅波动，仓单减少，预报减少 [29] - 基本逻辑：供应端部分装置检修但开工率仍高，难以扭转供应过剩局面；下游需求疲软，光伏抢装潮结束、浮法玻璃产量缩减；库存高位，成本重心下移压制盘面 [29] - 策略推荐：SA 关注【1280，1310】 [30] 甲醇 - 行情回顾：5 月 9 日，华东地区甲醇现货价升，期货主力 09 合约收盘升，基差和转口利润有变化 [31] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外进口预期兑现，供应压力大；需求端 MTO 装置开工率低，传统需求淡季；社会库存累库；成本端煤炭供应充足、价格走弱；短期维持偏宽松状态，反弹偏空 [31] - 策略推荐：MA 关注【2220,2280】 [32] 尿素 - 行情回顾：5 月 9 日，山东地区小颗粒尿素现货价升，期货主力合约收盘升，价差和基差有变化 [33] - 基本逻辑：检修装置复产，供应压力大；需求端农业施肥空档期但后续预期向好，工业需求复合肥开工降、三聚氰胺开工升；出口政策松动；库存略有去库；成本端支撑弱稳；基本面宽松，短期偏强关注高空机会 [34] 沥青 - 行情回顾：5 月 9 日，BU 主力合约收于 3453 元/吨，环比上升 2.07%，山东、华东、华南市场价有变化 [35] - 基本逻辑：油价反弹、下游开工回升，但中长期价格锚定原油，上行空间有限；装置动态有变化，利润、产量、开工率和库存等数据有变动 [36] - 策略推荐：暂时观望，等待高空机会，BU 关注【3445 - 3485】 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金预计高位震荡，长期战略配置价值持续存在；白银宽幅调整，按高位区间思路操作；铜建议逢低试多，中长期看好；锌建议反弹抛空，中长期供增需弱；铅和锡价格反弹；铝价企稳；镍价反弹但承压；工业硅偏空；碳酸锂偏空[1] - 短期黄金情绪企稳可继续参与，长线多头逻辑不改，白银震荡思路对待；铜短期多单持有，中长期看涨；锌反弹抛空，把握逢高空机会；铝短期观望，关注库存；镍不锈钢轻仓反弹抛空，关注库存；碳酸锂延续下行[1][3][6][8][10][12][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美英达成关税协议，美联储态度偏鹰，黄金市场震荡[2][3] - 基本逻辑：贝森特呼吁提高债务上限，美联储官员态度鹰派，存在关税谈判；黄金牛市逻辑未变，贸易谈判有不确定性，长期全球资产配置再平衡及财政货币双宽松支撑黄金[3] - 策略推荐：短期黄金情绪企稳可参与，长线背靠780介入，关注前高压力；白银按震荡区间[8100,8380]震荡思路操作[3] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜冲高小幅回落，低点抬升[5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费创新低；4月国内电解铜预计产量环比降1.51%，1 - 4月累计产量同比增11.44%；特朗普铜进口关税政策使美国外铜库存减少，国内库存去化，当月交割合约持仓与仓单悬殊，月间价差拉大[5] - 策略推荐：短期多单继续持有，中长期看涨；短期沪铜关注区间【77300，78800】，伦铜关注区间【9200，9600】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌冲高回落，窄幅震荡[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，近期泰克旗下矿山或因关税暂缓出口，一季度产量同比降14%；锌精矿国产加工费环比增50元/吨；4月国内锌锭产量同比增幅达10.1%；下游需求旺季尾声，中下游企业开工回落[7] - 策略推荐：海外锌精矿干扰增加，库存去化，锌止跌反弹但空间有限，建议反弹抛空，长期供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，22500】，伦锌关注区间【2580，2680】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价企稳运行，氧化铝低位反弹[9] - 产业逻辑：电解铝海外关税扰动减弱，5月初国内主流消费地铝锭和铝棒库存增加，需求端下游加工龙头企业开工率环比和同比均下降；氧化铝海外铝土矿供应高位，国内企业检修减产集中，需求走弱，库存偏高，成本支撑减弱，供应过剩[10] - 策略推荐：沪铝短期观望，关注库存，主力运行区间【19200 - 20000】；氧化铝偏弱区间运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价反弹，不锈钢反弹回落[11] - 产业逻辑：海外宏观扰动减弱，印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价；4月国内精炼镍产量环比增6%，同比增47%，库存仍处偏高水平；不锈钢现货市场库存去化遇阻，终端消费不乐观，产业供需过剩[12] - 策略推荐：镍不锈钢轻仓反弹抛空，关注库存，镍主力运行区间【122000 - 129000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507连续创新低，增仓下行逼近6万关口[13] - 产业逻辑：市场关注锂价试探资源端成本支撑有效性，海外矿山生产成本环比下滑，供应端未现大厂持续规模减停产，二季度需求预期一般，上游冶炼厂累库压力大[14] - 策略推荐：延续下行【62000 - 63700】[14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金短期高位震荡，长期有战略配置价值；白银宽幅调整；铜短期逢低试多，中长期看好；锌短期反弹抛空，中长期供增需弱；铅、锡、镍反弹承压；铝企稳；工业硅、碳酸锂偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美英达成关税协议，未来美欧谈判或有结果，黄金市场调整，沪金、COMEX 金、黄金现货价格均下跌，沪银、COMEX 银价格有涨有跌[2] - 基本逻辑：英国央行如期降息但政策制定者有分歧，美国就业数据稳定，通胀预期有变化，美英达成贸易协议但细节待敲定，黄金牛市逻辑未变[3] - 策略推荐：短期黄金情绪企稳可参与，长线背靠 780 介入，关注前高压力；白银震荡思路对待[4] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌反弹，重上 7 万 8 关口[5] - 产业逻辑：海外铜矿供应扰动不断，铜精矿加工费创新低，4 月国内电解铜产量环比降、累计同比增，COMEX 铜累增，国内库存去化，警惕软挤仓风险[5] - 策略推荐：短期多单持有，中长期看涨，短期沪铜关注【77500，78800】，伦铜关注【9200，9600】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌延续弱势，震荡下行[7] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，近期泰克矿山或暂缓出口，国内原料供应充足，4 月锌锭产量增长，下游需求旺季尾声，开工回落[7] - 策略推荐：反弹抛空为主，长期逢高空，沪锌关注【22000，22800】，伦锌关注【2580，2650】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝低位反弹[9] - 产业逻辑：电解铝海外关税扰动减弱，国内库存增加，需求端开工率下滑；氧化铝进口供应高位，企业检修减产，成本支撑减弱，供应过剩[10] - 策略推荐：沪铝短期观望，关注库存，主力运行区间【19200 - 20000】；氧化铝偏弱运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价承压运行，不锈钢反弹回落[11] - 产业逻辑：海外宏观扰动减弱，印尼镍矿特许权使用费上调支撑镍价，国内精炼镍产量增长、库存偏高；不锈钢库存去化遇阻，供需过剩[12] - 策略推荐：镍不锈钢轻仓反弹抛空，关注库存，镍主力运行区间【120000 - 127000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2507 创下新低，午后减仓反弹跌幅收窄[13] - 产业逻辑：4 月智利出口锂盐环比降低，5 月供需宽松，库存累积，矿端报价下调，供应充足，需求无季节性增量，关税影响出口，成本下降[14] - 策略推荐：空单止盈，观望为主，关注区间【63800 - 65200】[14]