报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金强势冲高，长期战略配置价值持续存在；白银宽幅调整，处于震荡区间；铜、锌反弹；铅、锡、铝、镍企稳回升；工业硅、碳酸锂偏弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：美数据、美联储信号、关税、去美元化多因素叠加，黄金爆涨 [4] - 基本逻辑：美国数据趋弱，4月密歇根消费者信心指数暴跌，未来一年通胀预期飙升，小企业信心同步恶化；中美关税博弈新阶段，暴露美国供应链短板；中国连续五个月增持黄金；全球去美元化进程加速，黄金作为替代避险资产的地位强化 [5] - 策略推荐：短期黄金交易上方空间较大，短线追多等待企稳，长期多配置思路不变；白银震荡思路对待，区间为[8000,8500] [6] 铜 - 行情回顾：伦铜涨2.18%报收9184美元/吨，沪铜主力涨1.26%报75710元/吨 [8] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张格局维持，但未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量增长；需求方面，国内一线房地产小阳春超预期，电力和汽车、家电需求维持韧性，中下游加工企业开工回暖；市场情绪从极度悲观中快速反弹 [8] - 策略推荐：关税冲击告一段落，市场情绪逐渐修复，海内外降息概率回升，美元指数跌破100关口，短期铜或区间震荡，等待更多宏观指引，把握逢低试多机会，中长期依旧看好铜；短期沪铜关注区间【74000，77000】，伦铜关注区间【8500，9500】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：伦锌涨1.24%报收2661美元/吨，沪锌涨0.6%报22480元/吨 [11] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松基调确立，海外矿山复产和集中投产，国内大矿项目提速，市场预计全球锌矿供应增量超50万吨；锌精矿国产加工费报3450元/吨，精炼锌冶炼厂利润转正；终端消费方面，锌价下挫后，下游逢低补库积极，镀锌企业开工率增长 [11] - 策略推荐：短期美元指数走弱，有色板块反弹，市场情绪企稳，锌震荡回升，关注上方整数关口突破情况，中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注区间【22000，23000】，伦锌关注区间【2600，2800】美元/吨 [12] 铝 - 行情回顾：铝价企稳回升，氧化铝低位企稳走势 [13] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税给市场带来明显扰动，终端消费面临压力，4月上旬国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存有变化，需求端国内铝下游加工行业整体开工率环比下降；氧化铝方面，近期国内氧化铝厂出现部分检修减产情况，供应端海外市场铝土矿陆续到港，国内主流港口铝土矿库存增至1644万吨，国内氧化铝企业开工率维持相对高位，后续新增氧化铝产能将陆续投产放量，现货市场逐渐转向过剩状态，库存回升 [14] - 策略推荐：建议沪铝短期暂时观望为主，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19300-20200】；氧化铝相对偏弱运行为主 [14] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢小幅反弹走势 [15] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策带来明显扰动，印尼镍矿政策存在博弈，镍矿开采以及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存处于低位，短期海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂小幅减产，3月全国精炼镍产量环比和同比增加，4月初国内精炼镍社会库存环比小幅去化，但国内镍供应仍存增长预期；不锈钢方面，不锈钢现货市场库存去化缓慢，主流消费地无锡与佛山不锈钢市场总库存环比略微下滑，下游采购审慎，多刚需补库，不锈钢库存压力仍明显，整体供需延续过剩状态 [16] - 策略推荐：建议短期镍不锈钢观望为主，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【119000-127000】 [16] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505低开低走，全天窄幅震荡，收跌0.54% [17] - 产业逻辑：基本面疲软叠加宏观情绪的影响，碳酸锂主力合约价格加速下跌，创下上市以来新低；金三银四旺季背景下，碳酸锂总库存连续9周累库且接近历史高点，行业供应增速明显大于需求增速；中美贸易摩擦升级，市场衰退预期升温或拖累海外市场需求；成本端矿价仍有下调空间，矿-锂盐价格螺旋下跌短期内碳酸锂价格难以获得支撑 [18] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，区间为【68000,72000】 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕高位整理趋弱，巴西大豆产量展望稳定，阿根廷降雨或不足，中美贸易争端暂告段落，国内库存有变化，4 - 6 月大豆进口放量，需警惕重心转至基本面逻辑的调整风险 [1][3] - 菜粕震荡整理中趋弱，国内沿海油厂库存环比下降但供应充足，加征关税实际利多有限，5 月新菜籽将上市，基本面偏弱，警惕豆粕端利多炒作结束后的调整风险 [1][5] - 棕榈油短线止跌反弹，4 月国际供需双增但供应趋势增加，国内库存低、进口少，马棕数据有变化，可关注远月反弹后做空机会，近月做空需谨慎 [1][8] - 棉花承压震荡，ICE 市场缓和但 4 月供需表利空，美棉出口和价格有压力，国内库存去化，新棉播种，贸易摩擦加剧国内过剩，消费政策不佳，关注关税威胁 [1][12] - 红枣偏弱运行，月内关注种植，下游销区到货多但消费淡季无亮点，时令鲜果挤占市场，供强需弱格局未改善 [1][14] - 生猪宽幅震荡，贸易战影响下成本驱动情绪转强但基本面未改善，供应过剩主导下半年行情，关注 5、7 合约基差收敛后的抛空机会，中长期维持空头思路 [1][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3082 元/吨，涨 0.26%，全国现货均价 3246.57 元/吨，涨 0.10% [2] - 截至 4 月 4 日，全国港口大豆库存 300.75 万吨，环比增 45 万吨；125 家油厂大豆库存 290.43 万吨，增 17.15%，豆粕库存 57.91 万吨，减 22.58% [3] - 4 - 6 月月均进口 1000 万吨以上，供应环境趋于宽松 [3] 菜粕 - 截至 4 月 3 日，沿海油厂菜籽库存 29.3 万吨，环比增 1 万吨；菜粕库存 3.13 万吨，环比增 0.08 万吨；未执行合同 8.1 万吨，环比减 0.7 万吨 [5] - 中国对加拿大菜粕菜油加征 100%关税，未包含菜籽，可交割途径多，实际利多有限 [5] 棕榈油 - 期货主力日收盘 8748 元/吨，跌 0.07%，全国均价 9270 元/吨，涨 0.62% [7] - 截至 4 月 4 日，全国重点地区商业库存 37.34 万吨，环比增 1.27%，同比减 33.43% [8] - 3 月马棕季节性产量恢复，库存环比增加，4 月前十日出口数据环比增加 [8] 棉花 - 郑棉主力合约 CF2505 收 12810 元/吨，涨 0.16%，国内现货均价 14303 元/吨，涨 1.04% [9][10] - 截至 4 月 6 日当周，美国棉花种植率 4%，周度出口环比降 11% [10] - 4 月 USDA 平衡表对全球产量消费均小幅下调，期末库存增加，库存消费比上调 [10] 红枣 - 主力合约 CJ2505 收 9020 元/吨，涨 0.05% [13][14] - 本周 36 家样本点物理库存 10655 吨，环比减 0.76% [14] - 新疆主产区枣树预计 4 月中旬前后发芽，关注天气扰动 [14] 生猪 - 主力合约 Lh2505 收 14345 元/吨，涨 0.42%，国内现货均价 14710 元/吨，涨 0.07% [15][16] - 24 年年底仔猪出生数量回落，4 - 6 月供应压力增量有限，25 年 1 - 2 月仔猪增量创新高，三季度供应压力维持增量 [16] - 2 月能繁数据环比增加，深化 25 年下半年供应压力预期 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场风险情绪未完全平静，存在反复风险，各品种基本面有差异，多数品种短期低位运行或震荡偏弱，部分品种有阶段性反弹可能 [1][4] - 螺纹供需双增但需求弱于去年，高铁水产量压制预期；热卷供需暂无明显矛盾但出口预期受影响；铁矿石基本面环比好转但表需有见顶担忧；焦炭产量上升但产能过剩且原料供应矛盾未解决；焦煤供需偏宽松且库存高；锰硅矿价跌幅有限但库存压力大；硅铁成本趋稳且供应或收缩 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹供需双增，产量高于去年同期，需求明显低于去年且强度偏弱，高铁水产量压制市场预期；热卷供需暂无明显矛盾，均处同期高位，但贸易摩擦升级及反倾销政策或影响出口预期，中期基本面有趋于宽松倾向 [1][4] - 盘面操作建议：螺纹钢和热卷短期市场低位震荡运行，后期若国内有政策发力，或出现阶段性反弹行情，螺纹钢价格区间【3050，3200】，热卷价格区间【3150，3300】 [1][5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量上升，港口去库，基本面环比好转，下游需求改善但表需有见顶担忧，关税进展有不确定性 [1][6] - 盘面操作建议：单边短线参与，5 - 9正套持有，价格区间【670，750】 [1][7] 焦炭 - 品种观点：焦炭产量上升，产能总体过剩，原料端焦煤供应矛盾未解决，行情缺少持续向上驱动，短期受整体宏观情绪影响大，政策提振前或维持偏弱运行 [1][9] - 盘面操作建议：低位运行，价格区间【1480，1570】 [1][10] 焦煤 - 品种观点：焦煤供需偏宽松，产量上升，供应压力未解决且有增加趋势，整体库存水平高，上游出货压力大，基本面偏弱，短期市场对政策期待高但提振有限 [1][12] - 盘面操作建议：低位运行，价格区间【850，950】 [1][13] 铁合金 锰硅 - 品种观点：锰矿价格环比下跌，但外矿到港量偏低，港口现货价格接近进口成本线，预计矿价跌幅有限，合金厂内库存压力大，交割库库存攀升至近64万吨 [1][16] - 盘面操作建议：基本面未明显转变下，价格或承压偏弱运行，价格区间【5800，6000】 [1][17] 硅铁 - 品种观点：硅铁成本端趋稳，产区减停产消息发酵，后续供应或持续收缩 [1][16] - 盘面操作建议：短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，行情以低位震荡运行为主，价格区间【5800，6000】 [1][17]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 反弹 | 关税战争缓和，油价反弹。美国掀起全球关税战，市场担忧宏观经济前景，近期美国豁 | | | | 免中国部分产品"对等关税"，关税战争缓和；OPEC+计划增产幅度超预期。SC【465-480】 | | LPG | 盘整 | 成本端油价低位盘整，液化气震荡蓄势。关税风险继续释放，油价盘整；现货偏强，基 | | | | 差处于高位；供需面多空并存，港口去库，下游 PDH 开工率下降。PG【4350-4450】 | | L | 震荡 | 现货跌势放缓，进口存缩量预期，月底埃克森计划开车，短线跟随成本端启动。中长期， | | | | 装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空。L【7150-7300】 | | PP | 震荡 | 反制裁加剧 PDH 装置供给收缩预期，油制开工积极性提高，短期供给充沛，反弹空间有 | | | | 限。中长期，装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空。PP【7150-7300】 | | PVC | 震荡 | 春检陆续启动，社库继续去化，盘面低估值有支撑。关注春检力度及宏观政策变动，短 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国通胀低于预期、特朗普关税政策多变及各国流动性放松等因素影响下，黄金长期战略配置价值持续存在，白银宽幅调整，铜、锌反弹，铅、锡、铝、镍企稳，工业硅和碳酸锂宽幅震荡 [1] - 短期黄金盘面调整未结束，长期多配置思路不变；白银继续调整，短期在震荡区间下沿 [4] - 若美国暂缓关税或谈判豁免，铜基本面有支撑可逢低建仓；若中美硬脱钩加速，需警惕铜价暴跌；中长期对铜无需过于悲观 [6] - 短期锌止跌反弹，空单部分逢低止盈，中长期锌供增需弱，把握逢高空机会 [8] - 沪铝短期观望，关注铝锭去化情况；氧化铝偏弱运行 [10] - 短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费 [12] - 碳酸锂偏弱运行，反弹沽空 [14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普反复无常，流动性预期宽松，隔夜黄金爆涨 [2] - 基本逻辑：美国通胀低于预期，3月CPI和核心CPI同比涨幅回落、环比数据不佳；美联储官员担心关税，经济前景不确定性高；中国连续五个月增持黄金；短期流动性冲击未解除，中长期国际冲突多，全球贸易体系和货币周期支撑金价 [3] - 策略推荐：短期黄金等待企稳，长期多配置；白银继续调整，支撑在7500附近 [4] 铜 - 行情回顾：伦铜跌0.29%报8961.5美元/吨，沪铜主力涨0.73%报74450元/吨 [5] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量增长；国内一线房地产小阳春超预期，电力等需求有韧性，铜价下挫后中下游开工回暖；全球铜显性库存处历史同期高位；特朗普关税政策影响市场情绪 [5] - 策略推荐：若美国暂缓关税或谈判豁免，产业买入套保可逢低建仓；若中美硬脱钩加速，产业卖出套保反弹布局；中长期对铜无需悲观；短期沪铜关注【72000，76000】，伦铜关注【8500，9200】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌0.42%报2630美元/吨，沪锌涨0.84%报22335元/吨 [7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和投产，国内大矿项目提速，锌精矿国产加工费增加；终端消费旺季不旺，基建政策托而不举，降息预期波折，锌为空配品种 [7] - 策略推荐：短期锌止跌反弹，空单部分逢低止盈，中长期锌供增需弱，把握逢高空机会；沪锌关注【21800，22800】，伦锌关注【2550，2750】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价有所企稳，氧化铝承压偏弱走势 [9] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税扰动市场，终端消费有压力，4月初库存有变化，下游加工龙头企业开工率下滑；氧化铝方面，国内部分厂检修减产，海外铝土矿到港，库存回升，供需过剩，中期价格有压力 [10] - 策略推荐：沪铝短期观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19200-20200】；氧化铝偏弱运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价低位企稳，不锈钢反弹回落走势 [11] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策扰动，印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，3月精炼镍产量增加，国内供应仍有增长预期；不锈钢方面，现货市场库存去化缓慢，整体供需过剩 [12] - 策略推荐：短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【113000-123000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505高开低走，全天窄幅震荡，涨幅收窄 [13] - 产业逻辑：“对等关税”对碳酸锂直接影响有限，但拖累储能电池和电动汽车需求，间接影响使用量；3月智利出口碳酸锂至中国增加，国内产量虽下滑但绝对量高，盐湖将进入旺季；成本端转弱，总库存连续上升，主力合约或延续弱势 [14] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，区间【69000,72000】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG盘整，L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、瓶片震荡，玻璃偏弱，纯碱整理，尿素高空 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI下降4.36%，Brent下降3.28%，SC微降0.06% [2] - 基本逻辑：市场释放关税风险，供给方面山东独立炼厂原油到港量环比下跌，欧佩克+将实施产量调整；需求方面EIA预计全球原油需求增量下调；库存方面美国商业原油库存增加 [3] - 策略推荐：中长期油价中枢下移，短周期油价仍有下探空间但下方支撑增强，建议卖出看跌期权，SC关注【450 - 480】 [4] LPG - 行情回顾：4月10日，PG主力合约收于4412元/吨，环比下降0.16%，现货端山东、华东、华南价格环比下降 [7] - 基本逻辑：成本端坍塌为液化气下降主要原因，自身基本面偏多，装置有检修，成本利润有变化，供应端商品量上升，需求端开工率有升有降，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [8] - 策略推荐：等待成本端油价企稳，建议暂时观望，等待关税风险进一步释放，建议买入看涨期权或卖出看跌期权，PG关注【4400 - 4500】 [9] L - 行情回顾：期货市场各合约收盘价有涨有跌，主力持仓量下降，仓单量不变；现货市场各品种市场价有跌有涨，进口毛利、油制毛利等有变化 [11] - 基本逻辑：供给端有新产能投产，部分进口窗口关闭；需求端农膜处于季节性旺季尾声。原油回落，现货跌价，厂库累库，国内反制裁对供给利多驱动有限，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，逢高偏空 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7100 - 7300】 [12] PP - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量不变；现货市场各品种市场价有跌有涨，油制毛利、煤制毛利等有变化 [14] - 基本逻辑：供应端有新装置投产，关注后续装置投产进度；需求端下游开工恢复但订单恢复缓慢，出口毛利转正。厂库累库，主力移仓换月，反制裁加剧PDH装置供给收缩预期，中长期装置投产压力偏高叠加原油下行，反弹偏空 [15] - 策略推荐：短期观望，中期逢高空，PP关注【7100 - 7300】 [15] PVC - 行情回顾：期货市场各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，PVC仓单增加；现货市场各品种市场价有涨有跌，成本、利润等有变化 [17] - 基本逻辑：供给端有新装置投产，产能利用率为79%；需求端房地产竣工面积降幅收窄，下游开工率季节性回升，出口量累计同比增加。氯碱一体化成本支撑好转，社会库存去化，4 - 5月常规春检陆续开始，盘面下跌空间不大 [18] - 策略推荐：短期观望，回调偏多，V关注【4800 - 5000】 [18] PX - 行情回顾：4月3日，PX华东地区现货7065元/吨（环比持平）；PX05合约日内震荡至收盘6792（142）元/吨，华东地区基差273（+142）元/吨 [19] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，供应端压力缓解，国内和海外多装置有检修情况；需求端PTA装置按计划检修，整体检修量偏高；库存去库但整体偏高。短期基本面改善有限，跟随原油波动，逢高沽空 [20] - 策略推荐：PX关注【5800，6080】 [21] PTA - 行情回顾：4月3日，PTA华东4835（-65）元/吨；TA05日内收盘4802（-96）元/吨，TA5 - 9月差 - 18元/吨，华东地区基差33（+31）元/吨 [22] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应端压力预期缓解；需求端下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高；库存整体偏高；成本端原油价格略显企稳但预期走弱，PX成本支撑有限。盘面跟随成本波动，逢高沽空 [23] - 策略推荐：TA关注【4200，4350】 [24] 乙二醇 - 行情回顾：4月3日，华东地区乙二醇现货价4503（-40）元/吨；EG05日内收盘4439（-63）元/吨，EG5 - 9月价 - 68（+1）元/吨，华东基差64（+23）元/吨 [25] - 基本逻辑：近期检修有所增加，但到港量偏高，供应端压力缓解有限；需求端下游聚酯负荷及江浙地区织机开工负荷维持高位，但终端织造库存偏高；库存端有所去库；成本端支撑偏弱。受宏观情绪影响，节后盘面低开偏弱，逢高沽空 [26] - 策略推荐：EG关注【4180，4280】 [27] 瓶片 - 行情回顾：4月3日，华东地区水瓶级pet瓶片现货6030（-35）元/吨；PR主力日内收盘6012（-70）元/吨，华东基差 - 20（+41）元/吨 [28] - 基本逻辑：瓶片装置提负，供应端压力有所增加；需求端瓶装水消费季节性淡季，但瓶片出口相对较好，内需以软饮料需求为主，新兴领域需求有增长；库存持续回落；成本端支撑偏弱。盘面低开震荡偏弱，逢高沽空 [29] - 策略推荐：PR关注【5480，5630】 [30] 玻璃 - 行情回顾：现货市场部分上调，盘面波动放大，主力基差扩大，仓单增加 [31] - 基本逻辑：宏观层面全球关税消息频繁扰动，供应维持低位波动，需求呈季节性回暖但终端消费改善有限，库存连降第4周，成本端重心下移，交割逻辑主导下湖北注册仓单数量增加。盘面近月弱于远月，5 - 9反套 [32] - 策略推荐：FG关注【1140，1170】 [32] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价多数下调，盘面低位整理，主力基差缩窄，仓单减少，预报减少 [33] - 基本逻辑：外围关税争端扰动市场心态，供应端装置陆续提负且新产能释放，供应稍有增加；需求端下游出货表现尚可；库存稍有去化但压力仍存。中期期货盘面仍以弱势运行为主 [33] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：甲醇春季装置检修量不及预期，开工负荷维持高位，供应端压力依旧偏大；甲醇到港量低于同期，但海外装置陆续恢复，后期到港有望回升；需求端相对较好，但下游负反馈值得关注；社会库存延续去库态势；短期反弹，逢高沽空 [1] - 策略推荐：未提及 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：尿素供应端压力依旧较大，下游农需存走弱预期；尿素库存季节性去库但整体略偏高；成本支撑偏弱。供需依旧偏宽松，短期受宏观情绪提振，反弹偏空 [1] - 策略推荐：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线高位整理，贸易摩擦利多效应趋弱，后续追多需谨慎[1][2][3] - 菜粕高位震荡，基本面偏弱，警惕豆粕端利多炒作结束后的调整风险[1][5] - 棕榈油短线止跌反弹，4月供需双增，可关注远月反弹后的技术做空机会，近月做空需谨慎[1][7][8] - 棉花承压震荡，国际贸易环境恶化，国内涉棉消费政策不佳，价格整体弱势运行[1][9][12] - 红枣偏弱运行，市场供强需弱格局未改善，关注新产季情况[1][13][14] - 生猪宽幅震荡，中长期供应压力大，维持空头思路，关注5、7合约基差收敛逻辑下的盘面反弹抛空机会[1][15][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 国际市场上巴西大豆产量稳定，阿根廷未来十五天可能降雨不足，美豆贸易争端暂告一段落，种植意向面积调减但期末库存高于预期[1] - 国内本周港口及大豆库存环比增加、豆粕库存环比下降，4 - 6月大豆月均进口1000万吨以上，贸易摩擦升级使美豆进口阻断，后续关税升级对豆粕利多影响削弱[1][3] - 期货主力日收盘3074元/吨，较前一日跌45元，跌幅1.44%；全国现货均价3243.43元/吨，较前一日跌6.86元，跌幅0.21% [2] 菜粕 - 美对加籽加征关税致加籽下跌，国内沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，中国对加拿大菜粕菜油加征100%关税，实际利多有限，5月新菜籽将上市，基本面偏弱[1][5] 棕榈油 - 4月国际棕榈油供需双增，产量季恢复使供应增加，价格预计趋弱；国内商业低库存、低进口，豆棕现货价差倒挂致成交清淡[1] - 马棕榈油3月库存环比增加，4月前十日出口数据环比增加，美贸易政策缓和提振价格，国内棕榈油价格反弹[1][8] - 期货主力日收盘8754元/吨，较前一日涨166元，涨幅1.93%；全国均价9213元/吨，较前一日涨120元，涨幅1.32% [7] 棉花 - 国际上ICE市场因关税暂缓缓和，4月供需平衡表小幅利空，美国通胀和衰退风险提升，美棉出口和价格压力大[1][12] - 国内工商业库存高位去库，新棉播种，土壤和天气无明显负面预警；贸易摩擦升级使服纺出口下滑，消费政策不佳，需求预期下调[1][11][12] - 郑棉主力合约CF2505收12820元/吨，涨2.03%；国内现货均价14156元/吨，较昨日跌2.19% [9][10] 红枣 - 月内关注种植，短期下游销区到货多，消费淡季无亮点，时令鲜果挤占市场，供强需弱格局未改善[1][14] - 主力合约CJ2505收9000元/吨，涨0.61%；市场成交价格偏硬但成交量低，产区枣树休眠，预计4月中旬发芽[13][14] 生猪 - 受贸易战影响成本驱动情绪转强，但基本面未显著改善，供应过剩压力将主导2025年下半年行情[1][17] - 短期二次累库恢复，清明现货抗跌，若五一需求好转，关注5、7合约基差收敛逻辑下的盘面反弹抛空机会[1][17] - 主力合约Lh2505收14295元/吨，涨0.03%；国内生猪现货均价14650元/吨，小幅下行0.07% [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位调整，长期战略配置价值持续存在；碳酸锂反弹后偏空对待；白银宽幅调整；铜延续回落；锌小幅反弹，中长期供增需弱；铅、锡、铝、镍短期承压；工业硅宽幅震荡 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普反复无常，流动性预期宽松，隔夜黄金暴涨 [4] - 基本逻辑：关税巨震，他国采取措施应对；美联储官员一致担心关税；中国连续五个月增持黄金；短期流动性冲击未解除，中长期国际冲突多，全球贸易体系破坏与货币周期支撑金价 [5] - 策略推荐：短期黄金盘面调整未结束，等待企稳，长期多配置；白银继续调整，短期跌入震荡区间，支撑在7500附近 [6] 铜 - 行情回顾：伦铜跌1.65%报收8558美元/吨，沪铜主力跌1.25%报72520元/吨 [7] - 产业逻辑：铜精矿供应紧张未传导至电解铜端，3月国内电解铜产量环比增6.04%，同比增12.27%；国内一线房地产小阳春超预期，电力等需求维持韧性，铜价下挫后中下游加工企业开工回暖；全球铜显性库存处于历史同期高位 [7] - 策略推荐：特朗普关税政策多变，市场情绪波动大，伦铜拉涨，建议暂时观望，沪铜关注区间【70000，75000】元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：伦锌涨4.63%报收2676.5美元/吨，沪锌涨0.77%报22230元/吨 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，海外矿山复产和投产，国内大矿项目提速，市场预计全球锌矿供应增量超50万吨；终端消费旺季不旺，光伏等订单不足，基建政策托而不举，降息预期波折，锌是空配品种 [8] - 策略推荐：特朗普关税政策多变，市场情绪波动大，短期锌止跌小幅反弹，建议空单部分逢低止盈，中长期逢高空，沪锌关注区间【21800，22800】，伦锌关注区间【2550，2750】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝略有企稳走势 [10] - 产业逻辑：电解铝方面，美国对等关税扰动市场，终端消费有压力，4月初国内主流消费地电解铝锭和铝棒库存有变化，国内铝下游加工龙头企业开工率下滑；氧化铝方面，国内部分氧化铝厂检修减产，海外铝土矿到港，国内主流港口铝土矿库存增加，氧化铝企业开工率高，后续新增产能将投产，现货市场将过剩，库存回升，中期价格压力大 [11] - 策略推荐：建议沪铝短期观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【19000-20000】；氧化铝偏弱运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价承压，不锈钢偏弱走势 [12] - 产业逻辑：镍方面，海外关税政策扰动，印尼镍矿政策有博弈，开采和放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，短期海外镍矿价格上涨预期，印尼头部镍铁厂小幅减产，3月全国精炼镍产量环比增22.32%，同比增39.12%，4月初国内精炼镍社会库存环比去化但供应仍有增长预期；不锈钢方面，现货市场库存去化缓慢，主流消费地无锡与佛山不锈钢市场总库存环比略降，各系库存有不同变化，库存压力明显，供需过剩 [13] - 策略推荐：建议短期镍不锈钢观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【113000-123000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2505低开低走，随后多空减仓跌幅收窄 [14] - 产业逻辑：“对等关税”对碳酸锂直接影响有限，但加征关税拖累储能电池和电动汽车需求，间接影响碳酸锂使用量；3月智利出口碳酸锂至中国环比增38%，同比增3%，国内产量虽连续2周下滑但绝对量处近5年高位，盐湖将进入季节性生产旺季，成本端转弱，总库存连续8周上升，主力合约短期或延续弱势 [15] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【69000,72000】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场情绪缓解，短期或反弹；铁矿石短线暂避锋芒，长线逢高空配；焦炭和焦煤短期低位运行；铁合金基本面偏弱，减停产增多[3][7][10][14][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：关税问题反复，市场恐慌性情绪缓解，中美仍为博弈主角；螺纹产量高于去年同期，但需求偏弱，为同期最低水平，未出现需求整体性转强；热卷供需暂时无明显矛盾，均为同期高位，但贸易摩擦升级以及越南、韩国反倾销政策或影响出口预期[4] - 盘面操作建议：螺纹钢等待政策发力，若政策力度强，或继续出现阶段性反弹行情；热卷中期基本面有趋于宽松倾向，美国关税政策变化后全球风险情绪缓解，短线或反弹；螺纹钢价格区间【3050，3200】，热卷价格区间【3150，3300】[1][5] - 价格数据：展示了螺纹钢和热卷的期货价格、现货价格、基差、期货价差、现货价差等数据及涨跌情况[2] 铁矿石 - 品种观点：本期发到货双降，铁水产量继续上升，港口去库，基本面阶段性好转，下游需求有望继续改善；但关税加码预期加重资金恐慌情绪[8] - 盘面操作建议：避险情绪主导，短线暂避锋芒，5 - 9正套持有，价格区间【655，725】[1][9] - 价格数据：展示了铁矿石的期货价格、现货价格、价差/比价、基差、海运费、现货指数等数据及涨跌情况[6] 焦炭 - 品种观点：焦炭基本面边际有一定改善，但产能总体过剩，原料端焦煤供应矛盾未解决，行情缺少持续向上驱动；短期受整体宏观情绪影响大，外部情绪改善对焦炭影响有限[12] - 盘面操作建议：低位运行，价格区间【1480，1570】[1][13] - 价格及数据：展示了焦炭的期货市场、现货报价、周度数据等情况，包括合约价格、基差、产能利用率、产量、库存、利润等[11] 焦煤 - 品种观点：焦煤供需维持偏宽松局面，产量上升，供应压力未解决且有增加趋势；整体库存水平偏高，上游出货压力大；基本面整体偏弱，短期外部情绪改善对焦煤提振有限[15] - 盘面操作建议：低位运行，价格区间【850，950】[1][16] - 价格及数据：展示了焦煤的期货市场、现货报价、周度数据等情况，包括合约价格、基差、开工率、产量、库存等[14] 铁合金 - 品种观点：锰硅产区减停产增多，澳矿五月或恢复发运，但库存压力大，交割库库存近60万吨，实际供应压力未减；硅铁部分产区减停产检修增多，国外硅铁价格下调，叠加关税大战，出口竞争压力或加剧[19] - 盘面操作建议：锰硅四月新一轮钢招开启，短期关注市场情绪，价格或承压运行；硅铁基本面偏弱，行情预计维持偏弱运行；锰硅价格区间【5800，6000】，硅铁价格区间【5700，5950】[1][20] - 价格及数据：展示了锰硅和硅铁的期货价格、现货价格、基差、价差分析、周度数据等情况，包括合约价格、开工率、产量、库存等[18]

【行情回顾】：隔夜国际油价企稳反弹，WTI 上升 3.76%，Brent 上升 4.23%，SC 下降 3.70%。 【基本逻辑】：核心驱动，4 月 3 日，特朗普对众多贸易伙伴加征关税；4 月 4 日，中国宣布将对美 征收反制关税；4 月 4 日，OPEC+最新会议决定 5 月继续增产，计划每月增产两次；4 月 8 日，美国 继续扩大关税战争；4 月 9 日，美国对部分国家暂停加征关税。供给方面，截至 4 月 7 日当周，山 东独立炼厂原油到港量 129.7 万吨，环比下跌 168.8 万吨，跌幅为 56.55%；欧佩克+将在 2025 年 5 月实施 41.1 万桶/天的产量调整，相当于三个月的增量。需求方面，4 月 7 日，印度石油公布数据显 示，印度 3 月份燃料需求创下 10 个月新高，较前一个月增长 9.3%至 2091 万吨。库存方面，EIA 数 据显示，截至 4 月 4 日当周，美国商业原油库存增加 260 万桶至 4.423 亿桶，汽油库存减少 160 万 桶至 2.360 亿桶，馏分油库存减少 350 万桶至 1.111 亿桶，战略原油储备增加 30 万桶至 3.967 亿桶。 【策略推荐 ...