核心观点 - AI是行业最大驱动力 海外算力与国产算力共振成长 先进逻辑/存储扩产有望提速 消费电子领域25H2有诸多新产品值得期待 [1] - 电子板块股价表现亮眼 坚定看好板块未来行情 推荐半导体设备链 国产算力链 消费电子整体修复 海外算力链四条主线 [1] 国产算力 - 美国对华AI芯片出口限制导致市场呈现高需求低供给格局 [2] - 工信部明确倡导有序引导智能算力基础设施建设 推动适度超前动态平衡发展 [2] - DeepSeek-V3.1模型采用UE8M0FP8Scale参数精度 针对下一代国产芯片进行适配设计 标志国产算力从被动应急转向主动破局 [2] - 国产AI芯片向国产先进制程供应链转型 仍需依赖国产供应链产能逐步释放 [2] - 对未来1-2年先进制程突破持乐观态度 [2] - 看好国产算力通过深化合作适配提升计算效率与性价比 [2] - 未来1年是国产AI芯片竞争格局重塑重要观察期 [2] - 国产算力产业链迎来放量拐点 建议关注国产算力 存力 运力相关头部厂商 以及先进制程衍生的设备 封测 PCB 电源管理等环节 [2] 半导体设备 - 国内先进扩产需求继续 预计下半年及明年快速回升 [3] - 存储晶圆厂下半年扩产超市场预期 全年扩产需求较上半年提升 [3] - 2026年两家存储大厂订单有望加速落地 全年扩产预期进一步提升 [3] - 单万片Capex提升+国产化率进一步提升 [3] - 逻辑晶圆厂今年先进逻辑订单逐步落地 较去年实现从1到10突破 [3] - 2026年国内先进逻辑晶圆厂扩产节奏有望进一步提速 [3] - 国产化率有望逐步开始提升 对国内半导体设备公司拉动显著 [3] - 坚定看好整个半导体设备及零部件板块 [3] 消费电子 - 智能影像设备是今年重要细分增量市场 除大疆全景相机 影石无人机外 后续两家品牌仍有产品迭代 [4] - 苹果链关税影响 AI进展缓慢等担忧已在股价中反映 [4] - 9月份苹果发布年度新机 需持续关注AI进展及明后年创新 [4] - 预计2025/2026年AI眼镜出货10kk/20kk部 2026/2027年AR眼镜出货1kk/5kk部 [4] - 建议关注H2大厂新品 [4] - 华为Mate旗舰机型有望在9-10月份发布 建议关注新机芯片 散热 esim 卫星通信等创新 [4] 海外算力 - 北美互联网资本开支密集上调 AI投入与营收互相促进的飞轮效应显现 [5] - AI进入推理爆发期 助推AI产业链形成资金正循环 [5] - 谷歌2025年4月token消耗量达480T 较24年同期9.7T增长约50倍 6月token消耗量进一步达980T以上 [5] - AI模型与应用在编程等场景密集落地并产生良好效果 [5] - 科技巨头加大投资加速AI服务变现能力 加快ASIC架构推进 [5] - 预示算力集群 网络互联 AI基础设施配套需求增长 [5] - 持续重点看好与AI芯片最同频升级的PCB相关板块及其他环节龙头 [5]

电子板块股价表现 - 近期电子板块股价表现亮眼 尤其半导体板块进入加速上涨阶段[1] - 8月22日受DeepSeek微信公众号更新影响 板块进入加速上涨阶段[1] 四大投资方向 - 看好半导体设备 国产算力 消费电子 海外算力四大方向[1] - 推荐半导体设备链 国产算力链 消费电子整体修复 海外算力链四条主线[1] 基本面支撑因素 - 自主可控 AI创新 周期景气三个方向均持续景气[1] - 半导体以国产算力及自主可控为代表的公司股价虽涨幅较大但仍有空间[1] 消费电子催化事件 - 9月即将迎来多个端侧AI新品发布[1] - 建议关注9月AR眼镜+AI手机新品发布密集期[1] - 看好9月消费电子AI端的产品创新与股价表现[1] 行业前景判断 - 板块行情后续将持续演绎[1] - 继续坚定看好电子板块整体的未来行情[1]

市场表现 - A股三大股指集体冲高 沪深北三市合计成交额31770亿元创年内新高 为史上第二高 第一高为2024年10月8日的3.49万亿元 [1] - 上证指数报收3883.56点上涨1.51% 深证成指上涨2.26% 创业板指上涨3% 科创50指数上涨3.2% [2] - 全市场超3300只个股上涨 成交额较上一交易日增加5981亿元 [1][3] 成交活跃度 - 单日成交额年内首次突破3万亿元 为A股历史上第二次突破3万亿元大关 [1][3] - A股历史上单日成交额超2万亿元的天数共35天 其中2024年占18天 2025年占12天 2015年占5天 [2] - 5只个股成交额超200亿元 包括东方财富 寒武纪-U 北方稀土 海光信息 中兴通讯 [1][3] 板块表现 - 数字货币概念股拉升 神州信息直线拉升涨停 [2] - 大消费板块持续活跃 紫燕食品等多股涨停 汇嘉时代盘中上演地天板收盘涨5.24% [2] - 白酒板块持续拉升 舍得酒业涨停 水井坊涨幅超7% [2] - 算力股涨势明显 罗博特科 强瑞技术等涨停 [2] - 稀土永磁板块持续强势 中航泰达30cm涨停 金力永磁20cm涨停 [2] 资金动向 - 今年7月A股新开户数达196.36万户 同比增长近71% 环比增长超19% 其中个人投资者开户195.4万户 机构投资者开户0.96万户 [4] - 国际资金加速布局中国市场 野村研报显示港股和A股配置比例分别提升0.8和0.7个百分点 [4] - 韩国股民对中国股票持仓量从2024年末190.83亿元上涨至244.75亿元 增长近三成 [4] 机构观点 - 行情主要发起者和推动者并非散户 核心线索围绕产业趋势和业绩 聪明钱入场占主导地位 [5] - 市场资金情绪持续升温 内外部基本面和流动性条件无显著利空 情绪和资金面尚未达到显著全面过热 [7] - 支撑市场上涨逻辑未变化 估值较为合理未出现明显透支 美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖 [7] - 三季度起PPI有望触底回升 分子端盈利边际修复动力增强 流动性与政策预期继续支撑估值扩张 [7]

公司上市与市场地位 - 已向港交所提交上市申请 花旗和中信证券担任联席保荐人 [1] - 2024年全球光模块收入排名第五 中国光模块收入排名第三 [1] - 全球少数同时具备光模块和光芯片研发及量产能力的企业 [1] 产品与技术优势 - 中国首批成功开发并批量生产800G光模块的企业之一 [1] - 已交付1.6T光模块产品样品 [1] - 全球首批成功开发50G PON光模块的制造商之一 [1] - 成功开发并批量生产DFB激光芯片 包括75MW大功率CWDFB激光芯片 [1] - 正在开发100G/200G EML激光芯片 [1] - 中国首批成功开发并批量生产10G EML激光芯片的制造商之一 [1] 业务布局与研发方向 - 专注于宽带接入及无线覆盖产品 [1] - 已批量生产主流速率的光网络终端 [1] - 积极研发下一代产品 如嵌入边缘计算功能的FTTR+X网关 [1]

海外储能市场前景 - 海外能源转型推动新能源占比提升 带动灵活性调节资源需求增长 [1] - 以欧美为首的海外储能市场有望迎来需求放量 [1] 中国储能产业链优势 - 国产储能产业链具备明显优势 电芯和储能系统环节全球份额持续提升 [1] - 海外储能厂商对中国产业链依赖程度高 在政策不确定下面临经营困境 [1] 投资方向建议 - 海外储能市场投资价值凸显 [1] - 建议关注布局海外储能产业链电芯 PCS 系统集成等环节的头部厂商 [1]

海外储能市场前景 - 海外能源转型推动新能源占比提升 带动灵活性调节资源需求增长 [1] - 以欧美为首的海外储能市场有望迎来需求放量 [1] - 当前时点海外储能市场投资价值凸现 [1] 中国储能产业链优势 - 国产储能产业链具备明显优势 [1] - 电芯和储能系统环节全球份额持续提升 [1] - 海外储能厂商多数对中国产业链依赖程度高 [1] - 海外厂商在政策不确定下面临经营困境 [1] 投资关注方向 - 建议关注布局海外储能产业链的头部厂商 [1] - 重点关注电芯、PCS和系统集成等环节 [1]

政策内容 - 北京和上海在2025年8月发布房地产市场优化政策 [1] - 政策集中在限购和公积金贷款支持等方面 [1] 政策影响 - 房地产政策进一步优化有利于释放短期需求 [1] - 政策表明面对巩固市场止跌回稳的要求会积极出台相关措施 [1]

公司上市申请 - 公司向港交所主板递交上市申请 中信证券和建银国际担任联席保荐人 [1] 公司业务定位 - 公司为专注于肿瘤治疗的生物科技公司 致力于解决肿瘤耐药性问题 [1] - 公司聚焦FAK和整合素通路 认为这些通路在肿瘤细胞存活和治疗失败中起关键作用 [1] 产品管线 - 核心产品为ifebemtinib（高选择性FAK抑制剂） [1] - 产品管线包括第二代FAK抑制剂IN10028和三种创新候选抗体偶联药物（ADC） [1] 产品进展与规划 - ifebemtinib已获得NMPA突破性疗法认定和FDA快速通道认定 [1] - ifebemtinib显示出作为癌症治疗基石疗法的潜力 [1] - 公司计划2025年提交IN10028的IND申请 [1] - 公司计划2026年第一季度开始IN10028的首次人体临床试验 [1]

权益市场表现 - 8月以来权益市场继续走牛 [1] 债券市场动态 - 债市波动调整期限利差重新走阔 [1] - 部分债市空头观点从短期股债跷跷板向长期市场流动性和居民财富格局重塑演化 [1] 机构交易行为分析 - 债基、理财、险资等机构近期交易行为显示居民存款和固收理财快速流向股市缺乏数据支撑 [1] - 无需过度担忧债市底层负债赎回和流动性收缩 [1] 居民财富配置趋势 - 若权益市场延续稳定上涨的慢牛趋势 居民财富配置结构重塑可能成为长期趋势 [1] - 财富配置结构重塑更多是"慢变量"而非"特效药" [1]

内幕信息知情人登记制度制定情况 - 公司根据《证券法》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第5号》等法律法规建立了内幕信息知情人登记管理制度 明确规定了内幕信息范围、流转程序、保密措施和责任追究 [1] 本次交易保密措施执行情况 - 公司针对重组事项采取充分必要保密措施 严格控制交易筹划人员范围并告知知情人员对信息严格保密 禁止利用交易信息买卖股票 [2] - 公司自交易筹划起停牌并在指定媒体发布停牌公告 同时编制交易进程备忘录 [2] - 公司向深圳证券交易所提交内幕信息知情人信息及交易进程备忘录等相关材料 [2] 独立财务顾问核查结论 - 中信证券认为公司内幕信息知情人登记制度符合法律法规要求 且在交易期间严格遵守制度规定并采取充分保密措施 [2]