行业投资评级 - 报告对油气行业给予“优于大市”的投资评级 [1][5] 核心观点 - 2026年1月油价受地缘政治博弈影响大幅上涨，布伦特原油期货均价为64.7美元/桶，环比上涨3.1美元/桶，月末收于70.7美元/桶 [1][12] - 供给端，OPEC+在2026年1月底的月度会议上决定在3月继续暂停石油增产 [1][16] - 需求端，国际主要能源机构预计2026年原油需求增长93-130万桶/天，预计2027年增长129-134万桶/天 [2][17] - 考虑到OPEC+较高的财政平衡油价成本以及美国页岩油较高的新井成本，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶 [3][18][38] - 中国炼油炼化行业供给侧将得到有力优化，因《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》要求严控新增炼油产能并科学调控新增产能投放节奏 [3][18] 1月油价回顾 - 2026年1月布伦特原油期货均价为64.7美元/桶，环比上涨3.1美元/桶，WTI原油期货均价60.2美元/桶，环比上涨2.4美元/桶 [1][12] - 1月上旬因美国对委内瑞拉制裁并增加供应，油价震荡下跌；1月中上旬因伊朗局势紧张，油价大幅上涨；1月中下旬因哈萨克斯坦停产与美国关税政策交织，油价窄幅震荡；1月下旬因美国对伊朗新制裁、军事威胁及极寒天气，油价宽幅上涨 [1][12] 油价观点判断：供给端 - OPEC+决定暂停2026年第一季度的增产计划，并在1月底决定3月继续暂停增产 [1][16] - 2023年11月达成的220万桶/日自愿减产已在2025年9月完全退出 [20] - 2023年4月达成的166万桶/日自愿减产协议正在逐步解除，2025年10-12月原计划每月增产13.7万桶/日，但2026年第一季度增产计划被暂停 [1][21] - OPEC+主要成员国财政平衡油价较高，对油价托底意愿强烈，例如沙特阿拉伯2025年财政平衡油价预测为92.3美元/桶 [23][24] - 美国页岩油新打井-完井的完全成本处于61-70美元/桶区间，平均为65美元/桶，较2024年第一季度增加1美元/桶 [28][31] - 美国页岩油厂商在低油价下资本开支意愿较低，不具备大幅增产的条件 [31][43] 油价观点判断：需求端 - 根据OPEC、IEA、EIA最新月报，2026年全球原油需求预测分别为106.52、104.83、105.10百万桶/天，较2025年分别增加138、93、114万桶/天 [2][17][33] - IEA上调2026年需求预测7万桶/日，EIA下调2026年需求预测9万桶/日 [2][17] - 2027年OPEC、EIA预测原油需求分别为107.86、106.09百万桶/天，较2026年分别增加134、126万桶/天 [2][17] 油气重点数据跟踪 (2026年1月) - **原油价格**：WTI期货结算价月末报60.21美元/桶，较上月末上涨13.6%；布伦特期货结算价月末报70.69美元/桶，较上月末上涨16.2% [39] - **原油供给**：美国原油平均产量为1359.9万桶/天，较上月减少1.6%；EIA预计2026年美国原油产量为1359万桶/天 [43] - **原油需求**：美国炼厂原油平均加工量为1645.0万桶/天，较上月减少2.5%；平均开工率为92.5%，较上月降低2.2个百分点 [54] - **原油库存**：美国商业原油库存为4.20亿桶，较上月增加0.3%；库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上月增加5.3% [62] - **成品油价格**：美国汽油、柴油、航空煤油价格月末较上月末分别上涨24.4%、13.8%、19.2% [69] - **成品油供给**：美国汽油、柴油、航空煤油平均产量较上月分别减少4.0%、5.0%、5.8% [81] - **成品油需求**：美国汽油平均需求量较上月减少4.8%，柴油平均需求量较上月增加4.7% [85] - **天然气价格**：Henry Hub天然气现货价月末报7.18美元/百万英热单位，较上月末上涨79.5% [94][96] - **煤层气产量**：2025年1-12月，中国煤层气产量为181.3亿立方米，同比增长7.7% [100] 相关标的与重点公司 - 报告重点推荐中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展 [3] - **中国海油 (600938.SH)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价34.30元，总市值1,434,500百万元，2025年预测EPS为2.66元，预测PE为12.9倍 [4][109] - **中国石油 (601857.SH)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价10.77元，总市值1,905,200百万元，2025年预测EPS为0.91元，预测PE为11.8倍 [4][109] - **卫星化学 (002648.SZ)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价22.74元，总市值59,600百万元，2025年预测EPS为1.98元，预测PE为11.5倍 [4][109] - **海油发展 (600968.SH)**：投资评级“优于大市”，昨收盘价4.30元，总市值39,000百万元，2025年预测EPS为0.41元，预测PE为10.5倍 [4][109] 行业新闻 - 中国海油宣布巴西Buzios6项目投产，投产后Buzios油田总产能将达到115万桶/天 [105] - 中国石化发布2025年生产经营业绩，原油产量39.70百万吨，同比微增0.2%；天然气产量412.53亿立方米，同比增长4.0% [106]

文章核心观点 - “三桶油”集团及下属子公司近期召开2026年度工作会议 总结2025年工作及“十四五”成就 并部署“十五五”发展思路与2026年重点工作 核心在于做强做优油气主业 保障能源安全 同时深化转型升级 建设世界一流能源资源集团 [4] 中国石油集团 - 公司目标到2030年全面实现高质量发展 基本建成世界一流企业 将突出价值创造与向新发展 强化集智攻关与治理现代化 [5] - 中油工程将实施五大战略和五大战略举措 因地制宜发展新质生产力 以增强核心功能与竞争力 支持能源强国建设 [5] 中国石化集团 - 公司提出以“二次创业”推进高质量发展 作为“十五五”时期的主题和中心任务 重点是构建“一基两翼三链四新”产业新格局 [6] - 中石化炼化工程将落实集团决策 坚持市场导向与创新驱动 助力能源化工产业向“高端、绿色、智能”转型 [6] 中国海油集团 - 公司将做强做优做大油气主业基本盘 全力推动勘探大突破与开发生产能力提升 并加快海外上产步伐 [8] - 公司战略布局包括做精炼化与新材料产业 发展“电氢碳”业务 探索海洋特色矿产资源 并提升科技创新与数智化水平 [8] - 中海油服提出纵深推进“五大发展战略” 目标到2030年核心功能显著增强 自主可控的核心技术和装备体系显著完善 [8] - 海油工程以集团公司“1566”总体发展思路为指引 旨在提高核心竞争力 [8] - 海油发展着力服务保障油气增储上产 战略性布局新兴产业 加快向世界一流海洋能源经济综合服务商迈进 [8]

行业投资评级 - 石油化工行业评级为“增持”（维持）[5] 报告核心观点 - “三桶油”集团及下属子公司召开年度工作会议，强调能源安全、深化转型升级，做强做优做大油气主业基本盘，增强能源高效供给能力，发挥能源保供“顶梁柱”作用，并深入推动炼油化工结构调整和提质升级，建设世界一流能源资源集团[1] - 在地缘政治仍存不确定的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础，在长期主义视角下，持续坚定看好“三桶油”及油服板块[4] - 宏观经济恢复提振化工需求，长期来看化工品产能出清利好龙头企业，看好大炼化、煤化工、乙烯盈利向好[4] 根据相关目录分别总结 “三桶油”集团战略部署 - **中国石油集团**：强调到2030年要全面实现高质量发展、基本建成世界一流企业，突出价值创造，坚持向新发展，强化集智攻关，聚焦治理现代化[2] - **中国石化集团**：提出以“二次创业”推进高质量发展，构建“一基两翼三链四新”产业新格局，深化改革，坚持市场导向、创新驱动，助力能源化工产业“高端、绿色、智能”转型[2] - **中国海油集团**：立足油气主业建设海洋强国，做强做优做大油气主业基本盘，全力推动勘探大突破，同时战略性布局发展“电氢碳”业务，探索开发海洋特色矿产资源[3] 投资建议与关注标的 - 建议关注“三桶油”主体公司：中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）[4] - 建议关注“三桶油”下属油服工程企业：中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）[4] - 建议关注炼化化纤产业链龙头：中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣[4] - 建议关注煤化工龙头：宝丰能源、华鲁恒升、阳煤化工、中国旭阳集团等[4] - 建议关注乙烷制乙烯龙头：卫星化学[4] 原油行业数据库关键数据（截至2026年2月初） - **国际原油价格**：布伦特、WTI、迪拜现货价走势图显示价格在每桶**50美元至90美元**区间[11] - **天然气价格**：美国亨利港天然气价格在**每百万英热单位3.0至8.0美元**区间，荷兰TTF天然气期货价格在**每兆瓦时0至70欧元**区间[14][15] - **价差**：布伦特-WTI现货结算价差在**-10美元/桶至20美元/桶**区间，布伦特-迪拜现货结算价差在**-10美元/桶至15美元/桶**区间[19] - **中国原油期货**：主力合约结算价走势图显示价格在**每桶300元至800元**区间[21]，主力合约总持仓量在**0万张至900万张**区间[31] - **库存情况**： - 美国原油及石油制品总库存约在**1500百万桶至1800百万桶**区间[27] - 美国原油库存约在**400百万桶至500百万桶**区间[30] - 美国汽油库存约在**210百万桶至270百万桶**区间[34] - 美国馏分油库存约在**100百万桶至140百万桶**区间[36] - OECD整体库存约在**2500百万桶至3100百万桶**区间[38] - OECD原油库存约在**1200百万桶至1500百万桶**区间[40] - **石油需求**： - 全球原油需求及预测图显示需求在**96百万桶/日至108百万桶/日**区间[45] - 三大石油组织（OPEC、IEA、EIA）对2026年原油需求增长的预测值在**1.37百万桶/日至1.38百万桶/日**区间[46] - 美国汽油消费及预测在**5.5百万桶/日至10百万桶/日**区间[48] - 美国炼厂开工率在**50%至100%** 区间[49] - 中国原油进口量在**2000万吨至6000万吨**区间波动[51] - 中国原油加工量在**2000万吨至7000万吨**区间波动[52] - 欧洲炼厂开工率在**60%至95%** 区间[54] - 山东地炼开工率在**40%至70%** 区间[60] - **石油供给**： - 全球原油供给及预测在**96百万桶/日至110百万桶/日**区间[61] - 全球钻机数在**500座至2500座**区间[56] - OPEC总产量在**28000千桶/日至36000千桶/日**区间，沙特产量在**7000千桶/日至12000千桶/日**区间[58] - 利比亚月度产量在**0千桶/日至1500千桶/日**区间，尼日利亚月度产量在**0千桶/日至2500千桶/日**区间[62] - 美国原油产量在**9000千桶/日至15000千桶/日**区间[64] - 美国钻机数（总计）在**0座至1200座**区间[66] - **炼油及石化产品价差**： - 石脑油价差在**-400美元/吨至400美元/吨**区间[68] - PDH价差在**-200美元/吨至600美元/吨**区间[70] - MTO价差在**-300美元/吨至600美元/吨**区间[73] - 新加坡汽油-原油价差在**-10美元/桶至40美元/桶**区间[72] - 新加坡柴油-原油价差在**0美元/桶至70美元/桶**区间[75] - 新加坡煤油-原油价差在**-10美元/桶至60美元/桶**区间[84] - **其他金融变量**： - WTI原油价格与标普500指数走势对比图[78] - WTI原油价格与美元指数走势对比图[80] - 原油运输指数（BDTI）走势图[82]

报告投资评级 - 行业投资评级：**优于大市** [1][5] 报告核心观点 - 2026年1月，受多重地缘政治事件影响，国际油价大幅上涨，布伦特和WTI原油期货月末收盘价分别达到70.7美元/桶和65.2美元/桶 [1][12] - 供给端，OPEC+决定在2026年3月继续暂停增产，且主要产油国财政平衡油价高企，对油价形成托底 [1][16][23] - 需求端，主流机构预测2026年全球原油需求将稳健增长93-138万桶/天，2027年增速预计进一步加快 [2][17] - 综合考虑OPEC+财政平衡成本、美国页岩油新井成本及地缘政治不确定性，预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶 [3][18][38] - 中国炼油炼化行业在《石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)》推动下，供给侧将得到优化，严控新增产能 [3][18] 根据目录总结 1、1月油价回顾 - 2026年1月布伦特原油期货均价为64.7美元/桶，环比上涨3.1美元/桶；WTI原油期货均价为60.2美元/桶，环比上涨2.4美元/桶 [1][12] - 月内油价受多起地缘政治事件驱动呈震荡上涨格局，包括美国对委内瑞拉制裁与移交原油、伊朗局势紧张、哈萨克斯坦油田停产、美国对伊朗新制裁及极寒天气等 [1][12] 2、油价观点判断 - **供给分析**：OPEC+在2026年1月底的月度会议上决定3月继续暂停石油增产 [1][16]。OPEC+主要成员国2025年财政平衡油价大多高于70美元/桶，例如沙特阿拉伯为92.3美元/桶，对维持油价意愿强烈 [23][24]。美国页岩油新打井-完井的完全成本约为65美元/桶，在低油价下资本开支意愿低，不具备大幅增产条件 [28][31] - **需求预测**：根据OPEC、IEA、EIA最新月报，2026年全球原油需求预计分别为106.52、104.83、105.10百万桶/天，对应年增量分别为138万桶/天、93万桶/天、114万桶/天 [2][17]。IEA上调2026年需求预测7万桶/日，EIA下调9万桶/日 [2][17]。2027年需求增速预计高于2026年 [2][17] - **油价中枢预测**：报告预计2026年布伦特油价中枢在55-65美元/桶，WTI油价中枢在52-62美元/桶 [3][18][38] 3、油气重点数据跟踪 - **原油价格与价差**：截至1月30日，WTI和布伦特原油期货结算价分别为60.21美元/桶和70.69美元/桶，较上月末分别上涨13.6%和16.2% [39]。1月布伦特-WTI期货平均价差为4.51美元/桶，环比扩大0.74美元/桶 [39] - **原油供给**：2026年1月美国原油平均产量为1359.9万桶/天，环比下降1.6% [43]。EIA预计2026年美国原油产量为1359万桶/天，同比微降 [43]。2025年11月巴西原油产量为377.3万桶/天，同比增长13.9% [48]。2025年1-12月中国原油产量2.16亿吨，累计同比增长1.5%；进口量5.78亿吨，累计同比增长4.4% [50] - **原油需求与加工**：1月美国炼厂平均开工率为92.5%，环比降低2.2个百分点，受寒潮天气影响 [54]。1月中国主营炼厂平均开工负荷为81.1%，环比提高0.9个百分点 [54]。2025年中国原油累计加工量7.38亿吨，累计同比增长4.1% [54] - **原油库存**：截至1月30日当周，美国商业原油库存为4.20亿桶，环比减少0.8%；库欣地区库存为2404.2万桶，环比减少3.0% [61] - **成品油市场**：1月末美国汽油、柴油、航煤价格较上月末大幅上涨24.4%、13.8%、19.2% [68]。1月美国汽油平均库存2.56亿桶，环比增加10.0% [87] - **天然气市场**：1月末Henry Hub天然气现货价报7.18美元/百万英热单位，较上月末暴涨79.5% [94][96]。1月美国天然气平均库存环比下降15.3% [98] - **煤层气**：2025年中国煤层气产量181.3亿立方米，同比增长7.7%，其中山西省产量占比81.1% [100] 4、油气行业新闻 - 中国海油宣布巴西Buzios6深水项目投产，该项目使Buzios油田总产能达到115万桶/天 [105] - 中国石化发布2025年业绩，全年原油产量3970万吨，同比微增0.2%；天然气产量412.53亿立方米，同比增长4.0% [106] 相关标的与重点公司 - 报告重点推荐：**中国海油 (600938.SH)**、**中国石油 (601857.SH)**、**卫星化学 (002648.SZ)**、**海油发展 (600968.SH)**，投资评级均为“优于大市” [3][4] - 重点公司盈利预测显示，中国海油2025年预测EPS为2.66元，对应PE 12.9倍；中国石油2025年预测EPS为0.91元，对应PE 11.8倍 [4][109]

报告投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 国际能源署（IEA）和石油输出国组织（OPEC）下调了对2026年全球原油累库的预期 [1] * 三大机构（IEA、EIA、OPEC）对2026年全球原油市场供需平衡的预测存在分歧，但平均来看预计市场将呈现累库状态，平均库存变化为+199.32万桶/日 [3][24] * 2026年第一季度，三大机构预测全球原油库存平均将增加+202.91万桶/日 [2][24] * 近期原油价格出现显著反弹，截至2026年2月2日，布伦特和WTI原油近一个月涨幅均超过8% [3][9] 根据目录总结 原油价格回顾 * 截至2026年2月2日，布伦特原油、WTI原油、俄罗斯ESPO原油、俄罗斯Urals原油价格分别为66.30、62.14、52.90、65.49美元/桶 [3][9] * 近一个月主要油品价格普遍上涨，布伦特原油（+9.14%）、WTI原油（+8.41%）、俄罗斯ESPO（+8.34%），俄罗斯Urals价格持平（+0.00%）[3][9] * 同期，美元指数下跌0.86%至97.61点，LME铜价上涨3.31%至12987.00美元/吨 [12] 全球原油库存 * 根据2026年1月报告，IEA、EIA和OPEC对2026年全球原油库存变化的预测分别为+372.24、+282.58、-56.86万桶/日，平均为+199.32万桶/日，较2025年12月预测均值下调5.58万桶/日 [3][24] * 对于2027年，EIA和OPEC预测的全球原油库存变化分别为+208.45、-120.12万桶/日，两机构预测平均为+29.44万桶/日 [2][24] * 对于2026年第一季度，IEA、EIA和OPEC预测全球原油库存或将分别为+421.90、+353.62、-166.79万桶/日，三大机构预测平均为+202.91万桶/日 [2][24] * 具体库存数据：截至2026年1月23日，美国原油总库存为83875.3万桶，近一月内增加264.6万桶；美国战略储备原油库存为41499.9万桶，近一月增加178.0万桶 [13] 全球原油供给 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油供给的预测分别为10870.29、10765.19、10593.14万桶/日，较2025年分别增加251.53、138.75、122.43万桶/日 [2][30] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油供给的预测分别为10759.05、10642.21万桶/日，较2026年分别变化-6.14、+49.07万桶/日 [2][30] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油供给同比增量分别为+414.39、+327.07、+58.12万桶/日 [2][30] * **钻机活动**：2025年12月，全球活跃钻机总数环比减少29台至1783台，其中美国减少3台至546台，加拿大减少19台至172台 [39] * **主要区域供给**： * **OPEC+**：2025年12月，OPEC-9国总产量为2317万桶/日，环比增加13.1万桶/日；非OPEC产油国产量为1426.7万桶/日，环比下降31.8万桶/日 [68][69] * **俄罗斯**：2025年12月，俄罗斯原油产量为956万桶/日，环比大幅增加53.00万桶/日；石油出口总量为750万桶/日，环比增加60万桶/日 [82] * **美国**：截至2026年1月23日，美国近一月平均原油产量为1374.80万桶/日，环比下降8.90万桶/日；EIA预计2026-2027年美国原油产量平均分别为1358.82、1325.13万桶/日 [89] 全球原油需求 * **总览**：IEA、EIA、OPEC对2026年全球原油需求的预测分别为10498.05、10482.61、10650.00万桶/日，较2025年分别增加93.22、113.81、136.34万桶/日 [2][109] * **2027年展望**：EIA、OPEC对2027年原油需求的预测分别为10467.36、10690.00万桶/日，较2026年分别变化-15.25、+40.00万桶/日 [2][109] * **季度预测**：2026年第一季度，IEA、EIA、OPEC预测全球原油需求同比增量分别为+84.07、+140.81、+133.59万桶/日 [2][109] * **区域需求**： * **OECD国家**：预计2026年需求保持平稳，三大机构预测值在4574.7至4610.0万桶/日之间，增量有限 [118] * **非OECD国家**：预计仍是需求增长主力，2026年需求增量在92.9至125.3万桶/日之间 [120] * **中国**：预计2026年需求保持增长，三大机构预测增量在18.2至22.8万桶/日之间，占非OECD国家总需求增量的14.85%至20.13% [127] * **产品需求**：IEA预计2026年全球航空煤油、汽油、柴油需求均较2025年增长，其中化工用油（LPG/乙烷、石脑油）需求恢复更为明显，分别增加30.4和13.5万桶/日 [147] * **成品油库存**：美国汽柴油进入累库周期；欧洲成品油库存仍处于较低水平；新加坡库存相对稳定 [154] 相关上市公司 * 报告提及的相关上市公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

行业投资评级 - 石油加工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 截至2026年2月6日当周，国际油价呈现震荡波动格局 [2][9] - 周初因地缘风险降温及供应恢复预期，油价承压下跌：特朗普计划同伊朗重启核谈判，叠加哈萨克斯坦油田及美国原油产量逐渐恢复，供应压力回升 [2][9] - 周后期因地缘风险溢价回归及需求提振预期，油价反弹：美国击落伊朗无人机，伊朗武装快艇逼近美国油轮，同时美印达成贸易协议有望提振需求 [2][9] - 截至报告期末（2026年2月6日），布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，WTI原油期货结算价为63.55美元/桶 [2][9] 石油石化板块市场表现 - 截至2026年2月6日当周，沪深300指数下跌1.33%，石油石化板块整体下跌2.20% [10] - 板块内细分行业表现：油气开采板块下跌1.84%，炼化及贸易板块下跌1.86%，油服工程板块下跌3.94% [12] - 自2022年以来累计涨幅：油气开采板块上涨233.65%，炼化及贸易板块上涨59.77%，油服工程板块上涨30.54% [12] - 上游板块周内股价表现较好的公司包括：新锦动力（+11.44%）、潜能恒信（+5.65%）、中海油田服务H（+4.43%） [16] 原油价格与价差 - **价格变动**：截至2026年2月6日当周，布伦特原油期货结算价较上周下降1.27美元/桶至68.05美元/桶，跌幅1.83%；WTI原油期货结算价较上周下降1.66美元/桶至63.55美元/桶，跌幅2.55%；俄罗斯Urals原油现货价持平于65.49美元/桶；俄罗斯ESPO原油现货价下降0.55美元/桶至54.91美元/桶，跌幅0.99% [2][23][25] - **主要价差**：布伦特-WTI期货价差为4.5美元/桶，较上周扩大0.39美元/桶；布伦特现货-期货价差为3.37美元/桶，较上周收窄0.34美元/桶；布伦特-Urals价差为2.56美元/桶，较上周收窄1.27美元/桶；WTI-Urals价差为-1.94美元/桶，较上周收窄1.66美元/桶 [25] - **相关指标**：美元指数为97.61，较上周上涨0.51%；LME铜现货结算价为12840.00美元/吨，较上周下跌3.96% [25] 海上钻井服务 - 截至2026年2月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周减少6座，其中东南亚、北美、其他地区分别减少1、4、1座 [2][28] - 全球海上浮式钻井平台数量为132座，较上周减少2座，其中欧洲增加1座，北美、其他地区分别减少1、2座 [2][28] 美国原油供需与库存 - **供给端**： - 产量：截至2026年1月30日当周，美国原油产量为1321.5万桶/天，较上周减少48.1万桶/天 [2][35] - 钻机与压裂：截至2026年2月6日当周，美国活跃钻机数量为412台，较上周增加1台；压裂车队数量为145部，较上周减少3部 [2][35] - **需求端**： - 炼厂加工：截至2026年1月30日当周，美国炼厂原油加工量为1602.9万桶/天，较上周减少18.0万桶/天；炼厂开工率为90.50%，较上周下降0.4个百分点 [2][43] - 中国炼厂：截至2026年2月5日，中国主营炼厂开工率为81.81%，较上周上升1.79个百分点；截至2月4日，山东地炼开工率为61.17%，较上周下降0.17个百分点 [43] - **进出口**：截至2026年1月30日当周，美国原油进口量为620.1万桶/天，较上周增加55.9万桶/天（+9.91%）；出口量为404.7万桶/天，较上周减少54.2万桶/天（-11.81%）；净进口量为215.4万桶/天，较上周大幅增加110.1万桶/天（+104.56%） [40] - **库存**： - 总库存：美国原油总库存为8.36亿桶，较上周减少324.1万桶（-0.39%） [2][52] - 分类库存：战略原油库存为4.15亿桶，较上周增加21.4万桶（+0.05%）；商业原油库存为4.2亿桶，较上周减少345.5万桶（-0.82%）；库欣地区原油库存为2404.2万桶，较上周减少74.3万桶（-3.00%） [2][52] - 全球库存：截至2026年2月6日当周，全球原油水上库存（含在途和浮仓）为13.26亿桶，较上周增加2270.6万桶（+1.71%） [69] 成品油市场 - **价格**： - 北美：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为100.68美元/桶（-9.48）、79.79美元/桶（+1.31）、87.44美元/桶（-2.85） [74] - 欧洲：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为92.50美元/桶（-1.30）、87.64美元/桶（+0.80）、102.30美元/桶（-0.02） [78] - 东南亚：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为87.65美元/桶（+1.12）、71.72美元/桶（-0.40）、86.09美元/桶（+0.27） [82] - **供给**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为900.9万桶/天（-56.5，-5.90%）、481.4万桶/天（-0.5，-0.10%）、170.5万桶/天（-3.7，-2.12%） [86] - **需求**：截至2026年1月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815.3万桶/天（-60.4，-6.90%）、431.0万桶/天（+24.1，+5.92%）、165.8万桶/天（+28.5，+20.76%） [98] - **进出口**： - 汽油：美国车用汽油净出口87.6万桶/天，较上周增加10.2万桶/天（+13.18%） [108] - 柴油：美国柴油净出口129.7万桶/天，较上周大幅增加59.4万桶/天（+84.50%） [108] - 航煤：美国航空煤油净出口14.1万桶/天，较上周减少12.9万桶/天（-47.78%） [108] - **库存**： - 美国：汽油总库存25789.8万桶（+68.5，+0.27%），车用汽油库存1650.2万桶（-14.0，-0.84%），柴油库存12736.8万桶（-555.3，-4.18%），航空煤油库存4238.3万桶（-66.1，-1.54%） [2][117] - 新加坡：截至2026年2月4日，汽油库存1482万桶（+62.0，+4.37%），柴油库存1071万桶（+33.0，+3.18%） [117] 生物燃料板块 - **生物柴油**：截至2026年2月6日，酯基生物柴油港口FOB价格为1150美元/吨，与上周持平；烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，与上周持平 [2][133] - **生物航煤**：中国生物航煤港口FOB价格为2150美元/吨，与上周持平；欧洲生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周上涨65美元/吨 [2][133] - **原料价格**：中国地沟油价格927.08美元/吨（+14.30），潲水油价格977.85美元/吨（+6.15），餐厨废油UCO价格1080美元/吨（+5） [3][135] - **出口数据**：截至2025年12月，中国酯基生物柴油出口量为10.47万吨，较上月增加3.34万吨 [138] 原油期货市场 - **成交量与持仓**：截至2026年2月6日，周内布伦特原油期货成交量为341.19万手，较上周大幅增加206.39万手（+153.10%） [141] - **持仓结构**：截至2026年2月3日，WTI原油期货多头总持仓量为209.13万张，较上周增加5.57万张（+2.73%）；非商业净多头持仓为12.46万张，较上周增加2.76万张（+28.44%） [141] 相关标的 - 报告提及的相关公司包括：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [3]

原油市场供需数据 - 美国原油产量环比下降48万桶/天至1322万桶/天，降幅3.5%[2][9] - 美国商业原油库存环比下降346万桶至4.2亿桶，总库存环比下降324万桶至8.4亿桶[2][9] - 美国炼厂原油加工量环比下降18万桶/天至1603万桶/天，开工率环比下降0.4个百分点至90.5%[2][9] - 美国原油净进口量环比大幅增加110万桶/天至215万桶/天，增幅104.6%[2][9] 成品油市场动态 - 美国汽油库存环比增加69万桶至2.6亿桶，而柴油库存环比大幅减少555万桶至1.3亿桶[2] - 美国汽油消费量环比下降60万桶/天至815万桶/天，柴油消费量环比增加24万桶/天至431万桶/天[2] - 美国柴油净出口量环比增加59万桶/天至130万桶/天，汽油净出口量环比增加10万桶/天至88万桶/天[2] 价格与价差表现 - 本周布伦特原油周均价67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶（-1.2%）；WTI原油周均价63.5美元/桶，环比微升0.1美元/桶（0.1%）[2][9] - 美国汽油、柴油、航煤与原油价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化+1.7、-9.1、-4.7美元/桶[2] 相关公司表现与估值 - 报告推荐关注中国海油、中国石油、中国石化等上游及油服公司[3] - 重点公司如中国海油A股近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%；中国石油股份H股近一年涨幅达63.6%[9][24] - 中国海油A股（600938.SH）2025年预测PE为11.5倍，中国石油A股（601857.SH）2025年预测PE为11.8倍[9][26] 主要风险提示 - 地缘政治因素（如美伊谈判）及宏观经济下滑可能对油价造成大幅干扰[3][169] - 美国解除对伊朗制裁导致其原油快速回归市场，以及OPEC+修改供应计划是潜在供应风险[3][169]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级，但列出了具体的“推荐”和“建议关注”的上市公司名单 [3] 报告的核心观点 * 报告标题及内容聚焦于美国原油产量下降，并提示后续需关注美伊谈判进展对市场的影响 [1] * 报告通过详尽的周度数据追踪，呈现了美国原油及成品油市场在价格、库存、供给、需求和进出口方面的最新动态 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 * **原油价格**：本周Brent原油期货周均价为67.7美元/桶，环比下降0.9美元/桶；WTI原油期货周均价为63.5美元/桶，环比微增0.1美元/桶 [2][9] * **美国原油库存**：美国原油总库存为8.4亿桶，环比减少324万桶；其中商业原油库存为4.2亿桶，环比减少346万桶；战略原油库存为4.2亿桶，环比增加21万桶；库欣原油库存为0.2亿桶，环比减少74万桶 [2][9] * **美国原油供给**：美国原油产量为1322万桶/天，环比显著下降48万桶/天（-3.5%）；活跃原油钻机数为412台，环比增加1台；活跃压裂车队为148部，环比减少3部 [2][9] * **美国原油需求**：美国炼厂原油加工量为1603万桶/天，环比减少18万桶/天；炼厂开工率为90.5%，环比下降0.4个百分点 [2][9] * **美国原油进出口**：美国原油进口量为620万桶/天，环比增加56万桶/天；出口量为405万桶/天，环比减少54万桶/天；净进口量为215万桶/天，环比大幅增加110万桶/天（+104.6%）[2][9] 2. 本周石油石化板块行情回顾 * **上市公司股价表现**：报告期内，重点跟踪的石油石化上市公司股价普遍出现周度回调，但中长期（近一月、近三月、近一年）多数录得显著涨幅。例如，中国海油A股（600938.SH）近一周下跌3.4%，但近一月上涨15.1%，近一年上涨33.0% [9][24] * **上市公司估值**：报告提供了重点公司的盈利预测与估值数据。例如，中国海油A股（600938.SH）2025年预测归母净利润为1412亿人民币，对应预测市盈率（PE）为11.5倍 [9][26] 3. 原油板块数据追踪 * **价格走势**：除周度数据外，报告展示了布伦特、WTI等主要原油期货价格在不同时间维度的变化，例如布伦特油价近一月上涨10.1%，但近一年下跌9.9% [9] * **库存与价格相关性**：报告分析了美国商业原油库存与油价的历史相关性，并关注周度去库速度与油价涨跌幅的关系 [44] * **供给端追踪**：通过图表追踪美国原油产量、钻机数及压裂车队数的历史走势 [62][63][65] * **需求端追踪**：展示了美国炼厂加工量及开工率，以及中国地方炼厂和主营炼厂开工率的历史数据 [70][72][74] * **进出口追踪**：通过图表展示美国原油进口量、出口量及净进口量的历史趋势 [76][78] 4. 成品油板块数据追踪 * **成品油价格与价差**：本周美国汽油、柴油、航煤周均价分别为80、101、89美元/桶，环比变化为+1.3、-9.5、-5.1美元/桶；与原油的价差分别为12、33、21美元/桶，环比变化为+1.7、-9.1、-4.7美元/桶 [2] * **成品油库存**：美国汽油库存为2.6亿桶，环比增加69万桶；柴油库存为1.3亿桶，环比大幅减少555万桶；航空煤油库存为0.4亿桶，环比减少66万桶 [2] * **成品油供给**：美国汽油、柴油、航空煤油产量分别为901、481、171万桶/天，环比变化为-57、-1、-4万桶/天 [2] * **成品油需求**：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别为815、431、166万桶/天，环比变化为-60、+24、+29万桶/天 [2] * **成品油进出口**：美国汽油净出口量为88万桶/天，环比增加10万桶/天；柴油净出口量为130万桶/天，环比大幅增加59万桶/天；航空煤油净出口量为14万桶/天，环比减少13万桶/天 [2] 5. 油服板块数据追踪 * **钻井平台日费**：报告追踪了自升式钻井平台和半潜式钻井平台行业平均日费的历史走势 [161][165] 相关上市公司 * **推荐**：中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服、海油工程、海油发展 [3] * **建议关注**：石化油服/中石化油服、中油工程、石化机械 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 本周油价大幅震荡，主线围绕美伊地缘政治动态，2月6日双方在阿曼进行核问题谈判，后续预计仍有更多会谈，但伊朗在导弹计划上态度强硬 [8][10] - 基本面方面，美国原油产量受寒潮影响周环比下降3.5%至1322万桶/日，供给收缩对油价形成支撑 [8][10][62] - 后续地缘政治仍是油价短期波动主线，建议关注美伊及中东局势演变 [8][10] - 投资建议关注三条主线：1）石化行业“反内卷”政策下的行业龙头（中国石油、中国石化）；2）业绩确定性高且高分红的石油企业（中国海油）；3）国内鼓励油气增储上产背景下的成长期公司（中曼石油、新天然气） [8][12] 根据相关目录分别进行总结 1 本周观点 - 核心观点为“美伊会面，地缘演变导致油价震荡”，地缘政治是本周油价波动主因，同时美国寒潮导致产量下降提供基本面支撑 [10] 2 本周石化市场行情回顾 2.1 板块表现 - 截至2月6日当周，中信石油石化板块下跌2.4%，跑输沪深300指数（下跌1.3%）[14] - 子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为0.6%；其他石化子板块跌幅最大，为-2.4% [17] 2.2 上市公司表现 - 当周涨幅前五位公司：润贝航科（+16.35%）、胜通能源（+4.47%）、恒逸石化（+4.14%）、博汇股份（+1.64%）、宇新股份（+1.60%）[20] - 当周跌幅前五位公司：石化油服（-12.32%）、ST沈化（-6.20%）、中曼石油（-6.05%）、中油工程（-5.74%）、恒力石化（-5.29%）[20] 3 本周行业动态 - **地缘与供应事件**：美伊核谈判进行，局势降温信号导致油价日内暴跌；沙特阿美将3月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官贴水下调至2020年底以来最低水平，显示供应过剩 [24][32] - **生产与出口**：巴西12月石油产量达401.5万桶/日，同比增长17.4%；哈萨克斯坦田吉兹油田产量回升；委内瑞拉1月石油出口量回升至约80万桶/日；印度信实工业恢复采购委内瑞拉原油 [25][26][33] - **政策与价格**：国内成品油零售限价2月3日24时起上调，汽、柴油每吨分别上调205元、195元；国家管网集团1月管输气量创历史同期新高 [26][27] 4 本周公司动态 - **资本运作**：恒逸石化控股股东及其一致行动人累计增持7.75%股份，金额24亿元；宇新股份完成股份回购，使用资金约6000万元；恒通股份拟回购8000万元至1亿元股份并注销部分回购股份 [35][38][42] - **项目与合同**：惠博普签订伊拉克油田复产项目EPCOM合同，金额2.25亿美元（约15.96亿元人民币）[39] - **融资与担保**：东华能源为子公司新增13.15亿元担保额度；桐昆股份完成5亿元科技创新债券本息兑付 [37][41] 5 石化产业数据追踪 5.1 油气价格表现 - **原油**：截至2月6日，布伦特原油期货结算价68.05美元/桶，周环比-3.73%；WTI期货结算价63.55美元/桶，周环比-2.55% [8][45] - **天然气**：NYMEX天然气期货收盘价3.41美元/百万英热单位，周环比-22.89%；东北亚LNG到岸价10.71美元/百万英热，周环比-11.53% [8][54] 5.2 原油供给 - **美国**：截至1月30日，原油产量1322万桶/日，周环比下降48万桶/日；原油钻机数量412部，周环比增加1部 [62] - **OPEC**：2025年12月原油产量2848.0万桶/日，月环比略降0.1万桶/日，其中沙特、伊拉克产量增长，委内瑞拉产量下降 [66] 5.3 原油需求 - **美国炼厂**：截至1月30日，炼厂日加工量1603万桶/日，周环比下降18万桶/日；开工率90.5%，周环比下降0.4个百分点 [70] - **中国地炼**：截至2月5日，山东地炼厂开工率51.7%，周环比下降1.9个百分点 [70] 5.4 原油库存 - **美国**：截至1月30日，商业原油库存42030万桶，周环比下降346万桶；战略原油储备41521万桶，周环比增加21万桶；车用汽油库存25790万桶，周环比增加69万桶 [82] 5.5 天然气库存 - **欧盟**：截至2月5日，储气率为37.93%，周环比下降4.22个百分点 [91] 5.6 炼化产品价格和价差表现 - **成品油价差**：截至2月6日，美国汽油与WTI期货价差为18.48美元/桶，周环比扩大12.97%；取暖油价差为37.81美元/桶，周环比收窄8.18% [8][95] - **化工品价差**：截至2月5日，乙烯-石脑油价差86美元/吨，周环比收窄17.55%；丙烯-石脑油价差231美元/吨，周环比收窄3.45% [8][105] - **聚酯产业链价差**：截至2月6日，FDY/POY/DTY价差分别为1656/1406/2506元/吨，周环比分别扩大8.88%/10.62%/5.69% [8][108]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 报告核心观点 - 本周油价大幅震荡，主线围绕美伊动态，2月6日两国在阿曼进行了核问题谈判，未来几天预计有更多会谈，但伊朗外长强调铀浓缩是其权利并拒绝将导弹计划纳入谈判，地缘政治是油价短期波动的主线，建议关注美伊及中东局势演变 [8][10] - 基本面方面，美国原油产量受寒潮影响周环比下降3.5%至1322万桶/日，供给下降对油价形成支撑 [8][10][62] - 投资建议关注三条主线：1) 石化行业“反内卷”政策下，关注业绩稳定、高分红的行业龙头中国石油、中国石化；2) 油价有底，关注业绩确定、高分红且产量持续增长、桶油成本低的中国海油；3) 国内鼓励油气增储上产，关注产量处于成长期的中曼石油、新天然气 [8][12] 本周石化市场行情回顾 板块表现 - 截至2月6日，中信石油石化板块下跌2.4%，跑输沪深300指数（下跌1.3%），上证综指下跌1.3%，深证成指下跌2.1% [14] - 子板块中，油品销售及仓储子板块周涨幅最大，为0.6%，其他石化子板块跌幅最大，为-2.4% [17] 上市公司表现 - 本周石油石化行业中，涨幅前5的公司为：润贝航科上涨16.35%，胜通能源上涨4.47%，恒逸石化上涨4.14%，博汇股份上涨1.64%，宇新股份上涨1.60% [20] - 跌幅前5的公司为：石化油服下跌12.32%，ST沈化下跌6.20%，中曼石油下跌6.05%，中油工程下跌5.74%，恒力石化下跌5.29% [20] 本周行业动态 - **地缘与供应事件**：美伊谈判进行中，局势降温信号导致WTI原油日内暴跌6% [24]，沙特阿美将3月面向亚洲的“阿拉伯轻质”原油价格下调30美分/桶，至2020年底以来最低水平 [32]，印度信实工业恢复采购委内瑞拉原油，接收约200万桶 [33] - **产量与出口**：巴西12月石油产量达401.5万桶/日，同比增长17.4% [25]，哈萨克斯坦田吉兹油田日产量从11.8万桶增至18.3万桶 [25]，委内瑞拉1月石油出口量回升至约80万桶/日，高于12月的49.8万桶/日 [26] - **政策与市场**：国内成品油价格上调，汽、柴油零售限价每吨分别上调205元、195元 [26]，国家管网集团1月天然气上、下载气量均突破300亿立方米，同比增幅超14% [27]，印尼计划2028年对汽油强制实施10%的生物乙醇含量标准 [31] 本周公司动态 - **资本运作与回购**：宇新股份完成股份回购，累计回购532.27万股，使用资金约6000万元 [35]，恒逸石化控股股东恒逸集团及其一致行动人累计增持2.79亿股，增持金额24.0亿元 [38]，恒通股份拟回购股份，资金总额不低于8000万元且不超过10000万元 [42] - **担保与合同**：东华能源为子公司提供新增敞口担保额度合计13.15亿元 [37]，惠博普签订伊拉克油田复产项目EPCOM合同，金额2.25亿美元（约合人民币15.96亿元） [39] - **债券与转债**：桐昆股份完成5亿元科技创新债券的本息兑付，兑付总金额约5.07亿元 [41]，新凤鸣因股价触发条件，决定提前赎回“凤21转债” [44] 石化产业数据追踪 油气价格表现 - **原油价格**：截至2月6日，布伦特原油期货结算价为68.05美元/桶，周环比下跌3.73%，WTI期货结算价为63.55美元/桶，周环比下跌2.55% [8][10][45] - **天然气价格**：NYMEX天然气期货收盘价为3.41美元/百万英热单位，周环比大幅下跌22.89%，东北亚LNG到岸价格为10.71美元/百万英热，周环比下跌11.53% [8][10][54] 原油供给 - **美国产量**：截至1月30日，美国原油产量为1322万桶/日，周环比下降48万桶/日（-3.5%） [8][11][62] - **OPEC产量**：2025年12月OPEC原油产量为2848.0万桶/日，月环比略降0.1万桶/日 [66] 原油需求 - **美国炼油需求**：截至1月30日，美国炼油厂日加工量为1603万桶/日，周环比下降18万桶/日，炼厂开工率为90.5%，周环比下降0.4个百分点 [8][11][70] - **中国炼油需求**：截至2月5日，中国山东地炼厂开工率为51.7%，周环比下降1.9个百分点 [70] 原油库存 - **美国原油库存**：截至1月30日，美国商业原油库存为42030万桶，周环比下降346万桶，战略原油储备为41521万桶，周环比增加21万桶 [8][11][82] - **美国成品油库存**：车用汽油库存为25790万桶，周环比增加69万桶，航空煤油库存为4238万桶，周环比下降66万桶，馏分燃料油库存为12737万桶，周环比下降555万桶 [8][11][82] 天然气库存 - **欧盟储气率**：截至2月5日，欧盟储气率为37.93%，较上周下降4.22个百分点 [11][91] 炼化产品价格和价差表现 - **成品油价差**：截至2月6日，美国期货汽油与WTI价差为18.48美元/桶，周环比扩大12.97%，取暖油价差为37.81美元/桶，周环比收窄8.18% [8][12][95] - **化工产品价差**：截至2月5日，乙烯与石脑油价差为86美元/吨，周环比收窄17.55%，丙烯与石脑油价差为231美元/吨，周环比收窄3.45% [8][12][105] - **聚酯产业链价差**：截至2月6日，FDY价差为1656元/吨，周环比扩大8.88%，POY价差为1406元/吨，周环比扩大10.62%，DTY价差为2506元/吨，周环比扩大5.69% [8][12][108] 重点公司盈利预测与估值 - **中国石油 (601857.SH)**：股价10.77元，预测2025年EPS为0.87元，对应PE为12倍，评级“推荐” [2] - **中国海油 (600938.SH)**：股价34.30元，预测2025年EPS为2.60元，对应PE为13倍，评级“推荐” [2] - **中国石化 (600028.SH)**：股价6.50元，预测2025年EPS为0.31元，对应PE为21倍，评级“推荐” [2] - **中曼石油 (603619.SH)**：股价32.59元，预测2025年EPS为1.48元，对应PE为22倍，评级“推荐” [2] - **新天然气 (603393.SH)**：股价29.08元，预测2025年EPS为2.81元，对应PE为10倍，评级“推荐” [2]