文章核心观点 - 2025年四季度，A股市场高位震荡，公募基金整体权益仓位微降，但部分主动权益基金显著提升仓位，基金经理对后市持乐观态度 [1][2][3] - 公募基金重仓股结构发生显著变化，以中际旭创、新易盛为代表的AI概念股成为新贵，超越宁德时代、腾讯控股等传统龙头，紫金矿业等周期品也进入前列，而消费品与创新药板块的持仓占比下降 [1][4][5][6] - 基金经理在四季度持续聚焦并挖掘科技赛道，特别是AI产业的细分领域，如算力、存储芯片、光芯片等，并展望2026年，继续看好AI从基础设施建设向应用端发展的投资主线 [7][8][9][10] 公募基金仓位与市场表现 - 2025年四季度末，可比公募基金平均仓位为82.16%，较三季度末的83.06%微降0.89个百分点 [2] - 股票型开放式基金和混合型开放式基金的平均仓位分别为89.06%和81.05%，较三季度末分别降低0.08个百分点和1个百分点 [1][2] - 市场在四季度进入震荡阶段，呈现结构性分化，科技与周期品表现相对突出 [2] - 部分主动权益基金在四季度显著提升股票仓位，例如博时汇兴回报一年持有期混合仓位从64.8%提升至77.11%，广发诚享混合A仓位从82%提升至92.31% [2] 基金经理后市观点 - 多位基金经理在四季报中表达了对2026年A股市场的乐观态度，并预期一季度有望迎来国内外流动性的双重利好 [3] - 基于对春季行情的看好，部分基金在四季度提高了权益仓位，加仓方向集中在AI硬件、有色等业绩确定性高、估值相对较低的领域 [3] - 有观点认为，在相对宽松的货币环境中，中国核心资产估值在全球新兴市场中偏低，加上DeepSeek的惊艳表现，外资有望对中国核心资产进行系统性再重估 [3] 公募基金重仓股结构变化 - 截至2025年底，光模块龙头中际旭创和新易盛超越宁德时代和腾讯控股，成为公募基金前两大重仓股，矿业巨头紫金矿业史无前例地挤进前五大重仓股 [1][4] - 在公募基金前50大重仓股中，信息技术行业有18只，AI概念股成为新贵，新易盛、中际旭创、寒武纪挤进前七大重仓股，东山精密、沪电股份、中芯国际挤进前15大重仓股 [4] - 消费品及服务行业在公募前50大重仓股中仅有9只，白酒股仅有贵州茅台、山西汾酒、五粮液和泸州老窖 [4] - 创新药公司在公募前50大重仓股中的数量从三季度末的8家减少至年底的5家，包括恒瑞医药、百利天恒等 [5] - 从持仓市值看，1190只基金持有中际旭创，市值合计784亿元；944只基金持有新易盛，市值657亿元；1304只基金持有宁德时代，市值649亿元；999只基金持有腾讯控股，市值593亿元；1165只基金持有紫金矿业，市值393亿元 [6] - 贵州茅台从2025年二季度的第三大重仓股降至年底的第九大重仓股 [6] 科技赛道与AI产业投资聚焦 - 多位绩优基金经理在四季度聚焦科技板块，持续挖掘不同细分领域的投资机会 [7] - 具体配置方向包括产业趋势明确的存储芯片（受益于AI端侧应用）、固态电池（产业化奇点临近）以及人形机器人（具身智能加速落地） [7] - 有基金经理在AI产业趋势强化的背景下，延续以海外算力为核心配置的思路，并持续挖掘光芯片、谷歌产业链、储能及机器人等高景气细分方向 [7] - 有观点坚信国内AI相比海外只是节奏先后问题，国内的算力、模型、应用在2026年有望迎来加速发展 [8] 2026年投资展望与AI主线 - 展望2026年，基金经理们仍然看好AI投资主线，认为科技依然是重要投资关注主线之一 [9] - 从PC互联网及移动互联网经验看，科技创新大周期可能持续5至10年，此轮由AI驱动的科技行情自2023年持续约3年，2026年表现依然值得期待 [9] - AI产业发展重点有望从过去的算力基础设施建设、训练大模型逐步转向AI应用发展，未来几年AI应用可能会呈现快速增长态势 [9] - 未来AI产业更多投资机会可能诞生在AI应用方向，如汽车智能驾驶、端侧AI、AI人形机器人以及积极拥抱AI的互联网企业 [9] - AI作为战略性核心技术，将在全球持续释放创新动能，中国AI产业正加速崛起，步入大规模资本开支驱动的高速发展阶段 [10] - 未来投资布局将在保留核心持仓的基础上，围绕国内外算力供应链以及AI眼镜、智能机器人、自动驾驶等端侧场景进行 [10]

市场整体表现 - A股市场于1月22日横盘震荡后集体收涨，上证指数涨0.14%报4122.58点，深证成指涨0.50%报14327.05点，创业板指涨1.01%报3328.65点，科创综指涨0.14%报1865.34点 [1] - 沪深两市合计成交额达26918亿元，较前一日放量约900亿元 [1] 石油石化与天然气行业 - 油气开采板块领涨市场，申万石油石化指数收涨3.07%，洲际油气、蓝焰控股等多股涨停，中国石化、中国海油涨超4%，中国石油涨1.50% [2] - 海外天然气价格近期大幅上涨，NYMEX天然气期货周内累计涨幅超70%，1月22日盘中触及5.50美元/百万英热，创2025年6月以来新高 [2] - 美国天然气价格剧烈波动主因需求端（极寒天气、LNG出口）与供应端（美国国内高产）的切换，价格暴涨多由“天气驱动+强劲LNG出口”共振导致 [2] - 人工智能数据中心带来的长期电力需求增长被视为支撑天然气远期价格的因素之一 [2] - 国内天然气市场运行相对稳定，1月21日国家主干管网日供气量超11亿立方米，创单日供气峰值历史新高 [2] - 国家管网集团为应对强寒潮，提前将管网管存提升至36亿立方米以上，并维持8座LNG接收站高位运行 [3] - 自供暖季以来，国家管网集团运营的5.7万公里天然气管道累计输气量已超690亿立方米 [3] AI应用与科技板块 - AI应用方向持续活跃，广告营销、文化出版、软件开发等板块涨势突出，浙文互联收盘涨7.35% [4] - 浙文互联旗下AI程序化广告应用工具“派智”数字人，在2025年累计消耗量已突破2.5亿元，同比增长5倍 [4] - 第一创业研报认为，GEO与AI搜索有望演变为广告营销行业的主导型结构线索，行业核心模式将从流量采买转变为能力与解决方案输出 [4] - 瑞银财富管理尤其看好中国科技板块，认为AI创新是主要驱动力，政策支持本土AI模型与芯片制造增强了市场信心 [5] - 瑞银预计DeepSeek可能在2月推出新模型，有望重燃投资者对科技成长主题的兴趣 [5] - 2025年第四季度企业盈利有望进一步验证其在AI、云基础设施和数字应用等领域的投资成果 [6] - 瑞银维持中国股票“具吸引力”评级，尤其看好具备强劲AI变现能力、云计算优势和国际业务扩张计划的领先科技平台 [6]

地缘政治与贸易 - 美国总统特朗普表示，已与北约秘书长就格陵兰岛及北极地区的未来协议形成初步框架，若达成将利好美国及北约成员国，并因此不会执行原定于2月1日生效的关税 [1][9] - 特朗普在达沃斯讲话中要求立即就获取格陵兰进行谈判，但不想动用过度武力，并称若丹麦违抗美国“我们会记住的” [2][10] - 特朗普称与北约达成的格陵兰协议框架涉及美国和格陵兰的矿产权利，且协议将持续“永久” [5][14] - 俄罗斯总统普京证实将与美国总统特使会晤，并表示美国收购格陵兰岛一事与俄罗斯无关，相信美丹会达成一致 [3][12] - 美国纽约、华盛顿特区、波士顿、洛杉矶等多地爆发抗议活动，反对政府在格陵兰岛和委内瑞拉等问题上的“帝国主义行径” [4][13] 美国经济与政策 - 特朗普预计美国第四季度经济增速在5.4%，并称美股近期的下跌微不足道，未来市场将翻倍 [2][10] - 特朗普表示美国正“大力发展”核能，已签署指令批准多座核反应堆 [2][10] - 特朗普重申要求国会将信用卡利率上限设定为10%，为期一年 [2][10] - 特朗普暗示美联储主席人选或已敲定，称将是一名备受尊敬的男性 [2][8][10][17] - 美国最高法院大法官对特朗普因未证实指控罢免美联储理事丽莎·库克的举动持谨慎态度，称可能破坏美联储独立性并引发市场动荡 [8][17] 能源与大宗商品 - 美国天然气期货价格在两天内飙升超过50%，带动A股石油天然气板块集体爆发，中国海油涨超5%刷新1年多高位 [6][14] - 特朗普称所有大型石油公司都将随美国进入委内瑞拉，美国将与该国“分成”石油收入 [2][11] - A股煤炭板块涨幅居前 [6][14] - 隔夜金价回落，导致A股黄金股下跌，晓程科技、西部黄金跌超5% [6][14] 科技与半导体 - 中国商务部对“政府只在特殊情况下批准购买H200芯片”的报道回应称不了解该情况 [3][12] - 消息称阿里巴巴集团已决定支持旗下芯片公司平头哥未来独立上市，阿里方面未作评论 [3][12] - A股存储芯片板块有所分化，普冉股份盘中再创新高，蓝箭电子等股下跌 [6][14] - 光刻机、半导体板块在A股市场表现落后 [6][14] - 英伟达CEO黄仁勋称AI时代蓝领更吃香，水管工、电工能拿六位数薪水 [8][17] 金融市场与板块表现 - A股三大指数早盘集体调整，沪指半日微跌0.15%，深成指跌0.17%，创业板指跌0.4%，北证50指数涨0.43% [6][14] - 沪深京三市半日成交额17897亿元，较上日放量1439亿元，全市场超3200只个股上涨 [6][14] - 除石油天然气外，商业航天、军工装备、光伏设备、钢铁、培育钻石、化学化工等板块涨幅居前 [6][14] - 保险板块回调，中国平安、中国太保小幅下跌，电池板块表现同样落后 [6][14] - 城堡CEO格里芬称日本国债大甩卖对美国政客可谓当头棒喝 [8][17] 产业与公司动态 - 摩根士丹利分析师将2026年中国人形机器人销量预测提高了一倍，目前预计销量为28000台，之前预期为14000台 [7][15] - 商业航天板块迎来反弹，据悉马斯克正积极推进SpaceX的IPO计划 [6][14] - 大众汽车组建新管理架构以监管集团核心品牌 [8][17] - 贝索斯旗下蓝色起源公司将为新的TeraWave通信网络部署数千颗卫星 [8][17]

市场整体表现 - 2024年1月22日，上证指数上涨0.14% [1] - 申万一级行业中，今日上涨的有22个 [1] - 涨幅居前的行业为建筑材料、国防军工，涨幅分别为4.09%、3.23% [1] - 跌幅居前的行业为美容护理、银行，跌幅分别为0.76%、0.43% [1] 石油石化行业整体表现 - 石油石化行业今日上涨3.07%，位居涨幅榜第三 [1] - 全天主力资金净流入5.13亿元 [1] - 该行业所属的个股共47只，今日上涨的有45只，涨停的有4只，下跌的有2只 [1] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有22只 [1] 石油石化行业资金净流入详情 - 净流入资金超5000万元的有9只 [1] - 净流入资金居首的是中国石化，今日净流入资金3.12亿元 [1] - 紧随其后的是石化油服、洲际油气，净流入资金分别为2.02亿元、1.79亿元 [1] - 中国海油净流入1.21亿元，广汇能源净流入8133.15万元 [1] - 蓝焰控股净流入6982.35万元，荣盛石化净流入5855.53万元 [1] - 仁智股份净流入5240.21万元，润贝航科净流入5166.31万元 [1] - 和顺石油净流入4961.09万元，齐翔腾达净流入4289.68万元 [1] 石油石化行业资金净流出详情 - 资金净流出超5000万元的有5只 [1] - 净流出资金居前的有中国石油、海油工程、通源石油，净流出资金分别为1.82亿元、1.13亿元、7777.07万元 [1] - 桐昆股份净流出5602.52万元，恒力石化净流出6282.60万元 [2] - 中油工程净流出4323.58万元，惠博普净流出3367.16万元 [2] - 贝肯能源净流出3289.04万元，恒通股份净流出2380.60万元 [2]

油气开采板块市场表现 - 2024年1月22日，油气开采板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.62% [1] - 当日上证指数上涨0.14%，深证成指上涨0.5%，油气开采板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股普涨，其中洲际油气以10.10%的涨幅领涨，蓝焰控股紧随其后，涨幅为10.05% [1] 领涨个股交易情况 - 洲际油气收盘价为4.25元，成交量为441.98万手，成交额为18.45亿元 [1] - 蓝焰控股收盘价为8.10元，成交量为21.73万手，成交额为1.73亿元 [1] - 中国海油收盘价为31.82元，上涨4.12%，成交量为85.59万手，成交额为27.29亿元 [1] - *ST新潮收盘价为4.10元，上涨1.49%，成交量为25.78万手，成交额为1.06亿元 [1] 板块资金流向 - 当日油气开采板块整体获得主力资金净流入4.0亿元 [1] - 游资资金净流出1.62亿元，散户资金净流出2.38亿元 [1] - 中国海油获得主力资金净流入1.91亿元，主力净流入占比为6.99% [2] - 洲际油气获得主力资金净流入1.52亿元，主力净流入占比为8.21% [2] - 蓝焰控股获得主力资金净流入6653.58万元，主力净流入占比高达38.44% [2] - *ST新潮呈现主力资金净流出884.52万元，主力净流出占比为8.35% [2] 个股资金结构分析 - 在中国海油的资金流向中，游资净流出2407.67万元，散户净流出1.67亿元 [2] - 在洲际油气的资金流向中，游资净流出1.05亿元，散户净流出4626.52万元 [2] - 在蓝焰控股的资金流向中，游资净流出3306.08万元，散户净流出3347.50万元 [2] - 在*ST新潮的资金流向中，游资净流入28.95万元，散户净流入855.57万元 [2]

易方达基金2025年四季度知名基金经理持仓与观点分析 张坤：持仓稳定，看好内需与AI互动 - 2025年四季度，张坤管理的易方达蓝筹精选股票仓位基本稳定，调整了医药、消费和科技等行业结构[4] - 前十大重仓股与三季度末相比未发生变化，依次为腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴-W、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康、分众传媒[4] - 认为未来十年，居民实际生活水平与社会保障水平将有显著提升，与发达国家差距明显缩小[4] - 强调强大的内需市场对科技创新的促进作用，并以海外AI模型为例，指出其C端每年约200美元的订阅费是企业重要收入来源，对融资和持续投入信心至关重要[4] - 看好其投资的国内企业拥有领先的基础模型能力，并认为更强劲的消费环境将促进订阅收入与模型能力投入形成更好互动[5] 陈皓：重仓AI，关注结构性机会 - 2025年四季度，陈皓管理的易方达科翔重仓AI相关板块，并加大了电力设备、新能源、非银金融、化工板块的配置[7] - 前十大重仓股为东山精密、中际旭创、明阳智能、新易盛、巨化股份、世纪华通、欣旺达、华曙高科、开润股份、美年健康[7] - 认为AI产业正从2025年二、三季度的加速期，切换为2026年的稳健成长期[7] - 指出海外云服务提供商主业韧性较强，利润和现金流稳健，能支撑资本支出继续上行，但对AI商业化闭环的要求增加，后续需关注结构性机会和应用落地[7] - 观察到AI与本土场景融合度提升，算力基建与应用落地协同推进，国内产业链信心增强，科技板块投资机会持续涌现[7] - 展望2026年，预计市场活跃，结构性机会持续，宏观层面化工、有色板块涨幅靠前，源于流动性宽松、供需改善、政策催化、估值修复四重共振[8] - 认为AI大模型能力持续迭代有望加速商业化闭环，周期和成长板块仍有较好投资机会[8] 萧楠：调整白酒结构，布局养殖行业 - 2025年四季度，萧楠管理的易方达消费行业调整了白酒结构，降低高端和次高端配置，增加了对养殖行业的布局[10] - 前十大重仓股与三季度末相比未发生变化，依次为贵州茅台、美的集团、山西汾酒、福耀玻璃、赛轮轮胎、长城汽车、东鹏饮料、泸州老窖、古井贡酒、五粮液[10] - 认为未来两年，成本推动型通胀发生的概率大于需求拉动型通胀，因此在配置上会注意此方向的布局[10]

全球天然气价格飙升 - 欧洲天然气基准期货价格自去年6月以来首次触及每兆瓦时40欧元，周三盘中一度飙升11.5%，年内强劲涨势推高至40%以上 [1] - 美国NYMEX天然气期货近月合约盘中一度暴涨逾30%，价格涨至5美元，为去年12月份以来首次，过去一周涨幅超过67% [1][3] A股天然气板块表现 - 1月22日早盘，A股天然气概念板块整体涨幅达到2.44% [5][6] - 多只个股表现强势：蓝焰控股与胜利股份涨停，特瑞斯一度大涨超20%，中泰股份大涨超15%，大盘股中国海油、中国石化、中国石油皆有不错涨幅 [1][6] 价格上涨驱动因素 - 天气因素：欧洲1月中下旬气温预期从温和转为偏冷导致气价大涨，美国国家海洋和大气管理局下调月末气温预期，东部地区面临大范围寒潮袭击 [6][7] - 供需与贸易：欧美天然气价差走阔打开套利窗口，一季度美国有近1000万吨LNG出口装置将投产，欧洲气价上涨带动美国出口需求预期走强 [6] - 地缘政治：自俄罗斯大幅削减对欧输气以来，欧洲对美国天然气依赖明显增强 [7] 能源板块整体走势 - 美股能源板块过去几个月强劲上涨并攀升至历史新高，1月21日晚一度大涨近3%，标普500能源指数收于750.17点，成为标普500指数中表现最好的板块 [3] - 能源板块走势逆转：2025年该指数仅上涨5%，落后于标普500指数16%的涨幅，在去年关税冲击后一度下跌20%，直至今年1月5日后才恢复至去年4月初水平 [8] 机构观点与油价前景 - 花旗集团近期将布伦特原油的短期基准预测上调至每桶70美元 [8] - 国际能源署上调其对2026年石油需求的预测，为油价提供支撑 [8] - 地缘政治压力（涉及委内瑞拉、乌克兰和格陵兰）为油价维持着适度的风险溢价，WTI原油每桶60美元被视为关键门槛 [7]

市场表现 - 油气资源概念股普遍走强，其中洲际油气涨停，中国海油股价上涨超过5%，中国石化股价上涨超过3% [1] - 受盘面影响，油气资源相关ETF普遍上涨约3% [1] - 具体ETF表现：油气资源ETF(563150)现价1.244元，上涨0.039元，涨幅3.24%；油气ETF汇添富(159309)现价1.300元，上涨0.040元，涨幅3.17%；油气ETF博时(561760)现价1.253元，上涨0.036元，涨幅2.96% [2] 行业观点与投资逻辑 - 有券商观点认为，在地缘政治仍存不确定性的前提下，中长期原油供需格局仍具备景气基础 [2] - 在长期主义视角下，持续看好“三桶油”及油服板块 [2] - 宏观经济恢复有望提振化工需求，长期来看化工品产能出清将利好龙头企业 [2] - 看好大炼化、煤化工、乙烯等细分领域盈利向好 [2]

文章核心观点 - 油气板块近期表现强势，相关ETF资金持续流入，市场关注度提升，其背后有地缘政治、商品周期轮动、供需格局改善及高股息等多重逻辑支撑 [1][2][4] 市场表现与资金动向 - 1月22日A股油气板块震荡冲高，油气ETF汇添富（159309）盘中涨超4%，冲击四连阳 [1] - 当日资金涌入该ETF达1200万元，且已连续8日吸金超5000万元 [1] - 板块内个股表现活跃，洲际油气两连板，中国海油涨超5%，中国石油、中国石化涨超4% [4] 板块上涨的核心驱动逻辑 - **逻辑一：地缘政治风险提振油价** 近期中东等地缘风险增强，美国制裁预期催生供应担忧，地缘因素盖过偏弱供需基本面，支撑油价震荡上行 [2] - **逻辑二：商品超级周期下的轮动机会** 康波萧条期大宗商品货币与安全属性增强，商品超级周期启动，能源（原油）在本轮周期中相对滞涨，后市值得重点关注 [3] - **逻辑三：供需格局有望边际改善** - 库存端：原油市场处于历史低位 [9] - 供给端：过去10年全球石油资本开支呈收缩趋势 [9] - 需求端：IEA在12月月报中预计2026年全球原油需求增长86万桶/日，较前值上调9万桶/日 [13] - **逻辑四：高股息优势显著** 油气ETF汇添富标的指数近12月股息率为3.83%，2023-2024年股息支付率均超50%，显著高于中证红利指数约36%的水平 [13] 其他支撑观点 - 金油比与铜油比均达历史高位，显示油价相对其他大宗商品已显著低估 [6] - 国内成品油零售限价2026年首次上调及钻井作业日进尺超千米等消息对板块形成支撑 [2]

基金持仓与配置 - 易方达蓝筹精选基金在2025年四季度股票仓位基本稳定，但对医药、消费和科技等行业的结构进行了调整 [1] - 基金前十大重仓股与2025年三季度末相比没有变化，依次为腾讯控股、贵州茅台、五粮液、阿里巴巴－Ｗ、山西汾酒、泸州老窖、百胜中国、中国海洋石油、京东健康、分众传媒 [1] - 基金在个股选择上，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司 [1] 基金经理宏观观点 - 基金经理认为，未来十年，不论是老百姓的实际生活水平还是社会保障水平，都会有一个显著的提升，与发达国家的生活水平差距也会明显缩小 [1] - 强大的内需市场对科技创新有重要促进作用，强大的需求和盈利能力能够吸引全球的资源、人才和资本为创新服务 [2] - 以GPT和Gemini为例，其C端每年200美元左右的订阅费构成了企业现阶段重要的收入来源之一，实打实的订阅收入对模型企业融资和持续投入的信心起了重要作用 [2] 行业与公司分析 - 基金经理投资的一家国内企业拥有国内领先的基础模型能力，认为如果有更加强劲的消费环境，订阅收入和模型能力投入就能实现更好的互动，有助于未来追近全球领先的模型水平 [2] - 基金经理始终对组合中企业的商业模式、竞争壁垒和现金流产生能力充满信心 [2] - 当前市场对一些优质公司的出价，使得即使私有化也非常划算，这对长期投资者是很好的机会 [2]