报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 各项业务持续增长,智慧家庭价值贡献持续提升 [2] - 移动通信服务收入增长3.2%,5G用户渗透率达81.6% [2] - 固网及智慧家庭服务收入增长2.9%,宽带ARPU为47.8元 [2] - 产业数字化业务收入增长5.8% [2] - 公司持续加大科技创新投入,研发费用增长19.3% [3] - 公司高度重视股东回报,未来三年分红比例将提升至75%以上 [4] 财务数据分析 - 前三季度营业收入为3919.68亿元,同比增长2.9% [1] - 前三季度归母净利润为292.99亿元,同比增长8.1% [1] - 前三季度营业成本增长3.0%,主要由于加大科技创新投入 [3] - 销售费用同比下降3.2%,管理费用下降0.6% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为330.6亿元、355.5亿元和377.7亿元 [4]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为3,919.68亿元，同比增长2.9%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为292.99亿元，同比增长8.1%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为286.86亿元，同比增长5.4%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为974.12亿元，同比下降13.8%[4] - 基本每股收益为0.32元，同比增长8.1%[4] - 加权平均净资产收益率为6.48%，同比增加0.32个百分点[4] - 总资产为8,654.68亿元，较上年度末增长3.5%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为4,484.51亿元，较上年度末增长1.2%[5] - 2024年前三季度公司营业收入为3,919.68亿元人民币，同比增长2.9%[14] - 2024年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为292.99亿元人民币，同比增长8.1%[14] - 2024年前三季度公司研发费用为87.50亿元人民币，同比增长19.3%[14] - 公司2024年前三季度营业收入为3,919.68亿元[18] - 公司2024年前三季度净利润为293.40亿元[18] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为292.99亿元[18] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-36.88亿元[18] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.32元[19] - 公司2024年前三季度稀释每股收益为0.32元[19] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为974.12亿元[20] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-673.21亿元[20] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-377.69亿元[20] - 2024年9月30日流动资产合计为1,322.30亿元[22] - 2024年9月30日非流动资产合计为6,596.11亿元[22] - 2024年9月30日资产总计为7,918.41亿元[22] - 2024年9月30日流动负债合计为2,413.13亿元[22] - 2024年9月30日非流动负债合计为2,305.91亿元[22] - 2024年9月30日负债总计为4,719.04亿元[22] - 2024年9月30日期末现金及现金等价物余额为733.38亿元[21] - 2024年前三季度营业收入为3,362.33亿元，同比增长2.9%[25] - 2024年前三季度净利润为283.94亿元，同比增长10.7%[25] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为-3.03亿元[25] - 2024年前三季度营业成本为2,276.99亿元，同比增长3.4%[25] - 2024年前三季度销售费用为381.23亿元，同比下降4.0%[25] - 2024年前三季度管理费用为244.89亿元，同比下降1.7%[25] - 2024年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为1,038.73亿元[27] - 2024年1-9月公司投资活动产生的现金流量净额为-710.25亿元[27] - 2024年1-9月公司筹资活动产生的现金流量净额为-367.35亿元[27] - 2024年1-9月公司期末现金及现金等价物余额为390.04亿元[27] 业务数据 - 公司移动用户数达到42,267万户，较上年同期增加1,490万户[12] - 公司5G套餐用户数达到34,506万户，较上年同期增加2,640万户[12] - 公司手机上网总流量达到6,615.35万TB，较上年同期增加1,396.33万TB[13] - 公司有线宽带用户数达到19,626万户，较上年同期增加610万户[13] - 公司固定电话用户数为9,800万户，较上年同期减少302万户[13] - 2024年前三季度公司移动通信服务收入达到1,568.23亿元人民币，同比增长3.2%，移动用户净增1,490万户，达到4.23亿户[14] - 2024年前三季度公司固网及智慧家庭服务收入达到956.24亿元人民币，同比增长2.9%，有线宽带用户达到1.96亿户[14] - 2024年前三季度公司产业数字化业务收入达到1,055.49亿元人民币，同比增长5.8%[14] 股东情况 - 公司股东总数为263,553户，其中A股股东261,981户，H股股东1,572户[10] - 公司前十大股东中，中国电信集团有限公司持股比例为63.90%[9] - 公司前十大无限售条件股东中，香港中央结算（代理人）有限公司持有13,847,615,317股[9] - 公司未知前十大股东之间存在关联关系或一致行动[10] - 公司未发现前十大股东及前十大无限售条件股东参与融资融券及转融通业务[11] 非经常性损益 - 非经常性损益项目包括资产处置损失、政府补助、公允价值变动损益等[6] 担保情况 - 2023年度公司下属公司拟为公司全资子公司提供担保总额度不超过39,350万元[29] - 2024年度公司下属子公司拟为公司全资子公司提供担保总额度不超过47,920万元[29] - 2024年三季度公司下属财务公司实际提供15笔担保，担保金额合计3,597.08万元[30] - 财务公司为中电信数智科技有限公司提供担保金额为1.4亿元[30] - 财务公司为中电信数智科技有限公司吉林分公司提供担保金额合计1.23亿元[30] - 财务公司为中电信数智

用户数据 - 2024年9月移动用户42267万户，当月净增193万户，当年累计净增1490万户[1] - 2024年9月5G套餐用户34506万户，当月净增217万户，当年累计净增2640万户[1] - 2024年9月有线宽带用户19626万户，当月净增122万户，当年累计净增610万户[1] - 2024年9月固定电话用户9800万户，当月净减40万户，当年累计净减302万户[1]

股份数据 - 截至2024年9月底，H股法定/注册股份13,877,410,000股，面值1元，股本13,877,410,000元[1] - 截至2024年9月底，A股法定/注册股份77,629,728,699股，面值1元，股本77,629,728,699元[1] - 2024年9月法定/注册股本总额91,507,138,699元[1] - 截至2024年9月底，H股已发行股份13,877,410,000股，库存股0[3] - 截至2024年9月底，A股已发行股份77,629,728,699股，库存股0[3] - 2024年9月H股、A股法定/注册及已发行股份、库存股数目均无增减[1][3]

用户数据 - 2024年8月公司移动用户42074万户，当月净增168万户，当年累计净增1297万户[1] - 2024年8月公司5G套餐用户34289万户，当月净增314万户，当年累计净增2423万户[1] - 2024年8月公司有线宽带用户19504万户，当月净增73万户，当年累计净增488万户[1] - 2024年8月公司固定电话用户9840万户，当月净减34万户，当年累计净减262万户[1]

报告公司投资评级 - 中国电信维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 基础业务稳健增长 - 移动通信服务收入同比增长3.6%，移动ARPU增长0.2% [2] - 智慧家庭业务收入同比增长14.4%，有线宽带ARPU为48.3元 [2] 天翼云迈入智能云新阶段 - 天翼云收入同比增长20.4%，构建领先的"息壤"一体化智算服务能力 [2] - 天翼云全面升级产品及生态矩阵，迈入智能云的新发展阶段 [2] AI量子等新技术多点开花 - 公司不断提升基础大模型能力，推出32个行业大模型，赋能370个2B项目 [2] - 公司创新量子技术与通话、云网、平台等业务融合，构建"量子+"产品体系 [2] - 公司成功推出全球首创汽车直连卫星服务，并在香港发布手机直连卫星业务 [2] 资本开支优化 - 上半年累计完成资本开支472亿元，完成率49% [2] - 移动网投资186亿元，产业数字化投资161亿元 [2] - 预计下半年将持续加强产业数字化业务的投入 [2] 中期分红率明显提升 - 中期派息率为70%，同比提升5pct [3]

利润分配 - A股每股现金红利0.1671元（含税）[1] - 以91,507,138,699股为基数，派发现金红利15,290,842,876.6029元（含税）[3] - A股以77,629,728,699股为基数，派发12,971,927,665.6029元（含税）[3] 时间安排 - 股权登记日为2024/9/10，除权（息）日和现金红利发放日为2024/9/11[1][4] 税负情况 - 持股1个月以内（含1个月）实际税负为20%[8] - 持股1个月以上至1年（含1年）实际税负为10%[8] - 持股超过1年暂免征收个人所得税[7] - 持有有限售条件流通股解禁前实际税负为10%，税后每股0.15039元[8] - “沪股通”股东和QFII股东按10%税率代扣代缴，税后每股0.15039元[9][10] - 其他法人股东及机构投资者不代扣代缴，实际派发现金红利为税前每股0.1671元[10]

股份与股本情况 - 截至2024年8月底，公司H股法定/注册股份13,877,410,000股，法定/注册股本13,877,410,000元，本月无增减[1] - 截至2024年8月底，公司A股法定/注册股份77,629,728,699股，法定/注册股本77,629,728,699元，本月无增减[1] - 2024年8月底公司法定/注册股本总额为91,507,138,699元[1] - 截至2024年8月底，公司H股、A股已发行股份本月均无增减，库存股份均为0[3] 其他情况 - 股份期权、承诺发行发行人股份的权证等均不适用[5][6][7][8] - 已发行股份及/或库存股份的其他变动不适用[9]

报告公司投资评级 报告给予中国电信"增持"评级。[3][4] 报告的核心观点 1. 传统业务ARPU持续增长,智算AI赋能产数新成长。公司以"网+云+AI+应用"赋能传统业务量价齐升,持续优化收入结构,服务收入增速高于整体收入增速。[7] 2. 移动业务方面,5G用户渗透率提升至54.5%,移动ARPU值同比提升0.1元至46.3元;固网及家庭业务方面,有线宽带用户净增319万户,宽带ARPU同比提升0.1元至48.3元。[7] 3. 产业数字化收入同比增长7.2%至737亿元,占服务收入比重提升0.8个百分点至30.0%,其中天翼云收入同比增长20.4%至552亿元。[7] 4. 资本开支结构持续优化,产业数字化占比同比提升5.6个百分点至34%;派息率稳步提升至70%以上,长期配置价值突出。[7] 财务数据总结 1. 2024年上半年,公司实现营业收入2659.73亿元,同比增长2.82%;归母净利润218.12亿元,同比增长8.23%。[7] 2. 预计公司2024-2026年实现归母净利润330.24亿元、357.77亿元、388.54亿元,对应PE为16.7倍、15.4倍和14.2倍。[7] 3. 公司2024年中期每股派息0.1671元,同比增长16.7%,派息率超70%。[7]

报告投资评级 - 公司维持"买入"评级 [14] 报告核心观点 - 2024H1公司服务收入增速高于行业,利润增长亮眼,高质量发展持续向好 [8] - 基础业务稳健发展,移动和固网综合ARPU均延续增长态势 [9] - 天翼云保持快速增长,迈入智能云新发展阶段 [10] - 资本开支维持年初指引,智算建设节奏超预期,中期派息率提升亮眼 [11] - 预计公司2024-2026年归母净利润为330亿元、355亿元、377亿元,对应同比增速8.4%、7.4%、6.4% [12] 报告总结 1. 公司服务收入增速高于行业,利润增长亮眼,高质量发展持续向好 [8] 2. 基础业务稳健发展,ARPU保持增长 [9] 3. 天翼云业务保持快速增长,进入智能云新发展阶段 [10] 4. 资本开支维持年初指引,智算建设超预期,中期派息率提升 [11] 5. 预计未来3年净利润保持良好增长 [12]