报告公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.01元 [2] - H股：买入（维持），当前价：5.55港元 [2] 报告的核心观点 - 坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 [2] 根据相关目录分别进行总结 收益表现 - 相对收益：1M -2.24%，3M -25.30%，1Y 8.13% [2] - 绝对收益：1M -4.53%，3M -9.01%，1Y 18.20% [2] 市场数据 - 总股本：1830.21亿股 [2] - 总市值：14659.98亿元 [2] - 一年最低/最高价：6.34元/10.51元 [2] - 近3月换手率：6.42% [2] 股价相对走势 - 中国石油与沪深300指数的相对走势图 [4] 相关研报 - 油气龙头厚积薄发，新时代盈利能力站上新台阶——中国石油（601857.SH/0857.HK）深度分析系列报告之一（2023-09-27） [5] 事件点评 事件1 - 2024年10月28日，中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会，强调要全力以赴完成今冬明春天然气保供任务 [5] 事件2 - 2024年11月20日，中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会，强调要增强做好质量工作的责任感和紧迫感 [6] 点评 天然气保供工作 - 提高政治站位，增强冬季保供的责任感紧迫感，加强趋势性研判，系统性思考和全局性谋划，坚决打好天然气冬季保供的主动仗 [7] 四季度生产经营工作 - 突出重点，把握关键，坚定不移完成全年目标任务，优化布局，分批次推动设备更新，确保每项工作都有人管、有人抓、有人落实、有人担责 [8] 天然气旺季 - 2024年我国宏观经济稳步复苏，前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方，同比增长10.0%，天然气需求旺季来临，有望推动天然气供应量和价格升高 [9] 非常规油气资源开发 - 中国石油持续深化页岩油气资源评价，加快推动页岩油气增储上产，页岩油气勘探开发按下高质量发展“加速键”，储量和产量跃上新台阶 [11] 勘探开发技术创新 - 中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略，大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神，多措并举增强能源高效供给能力，持续提升油气产业链供应链韧性和安全水平 [13] 国企改革深化 - 中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用 [15] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持公司A+H股的“买入”评级 [17]

公司投资评级 - A股：买入（维持），当前价：8.01元 [2] - H股：买入（维持），当前价：5.55港元 [2] 报告的核心观点 - 坚决做好保供工作，推动勘探开发技术创新，打造基业长青的能源龙头 [2] 收益表现 - 相对收益：1M -2.24%，3M -25.30%，1Y 8.13% [2] - 绝对收益：1M -4.53%，3M -9.01%，1Y 18.20% [2] 市场数据 - 总股本：1830.21亿股 [2] - 总市值：14659.98亿元 [2] - 一年最低/最高价：6.34元/10.51元 [2] - 近3月换手率：6.42% [2] 股价相对走势 - 中国石油与沪深300指数的相对走势图 [4] 相关研报 - 油气龙头厚积薄发，新时代盈利能力站上新台阶——中国石油（601857.SH/0857.HK）深度分析系列报告之一（2023-09-27） [5] 事件点评 天然气保供工作 - 2024年10月28日，中国石油集团公司召开天然气冬季保供动员部署会，强调要全力以赴完成今冬明春天然气保供任务 [5] - 戴厚良强调，要提高政治站位，增强冬季保供的责任感紧迫感，加强趋势性研判，坚决打好天然气冬季保供的主动仗 [7] 质量管理工作 - 2024年11月20日，中国石油集团公司召开2024年四季度质量管理工作例会，强调要保持清醒头脑，认清形势，正视问题，切实增强做好质量工作的责任感和紧迫感 [6] - 黄永章提出两点要求：一要突出重点，把握关键，坚定不移完成全年目标任务；二要夯实基础、压实责任、以考促干、提前谋划 [8] 天然气旺季 - 2024年我国宏观经济稳步复苏，前三季度我国天然气表观消费量达3166亿方，同比增长10.0% [9] - 天然气需求旺季来临，有望推动天然气供应量和价格升高，天然气供应企业盈利有望提升，对上游天然气产销龙头形成利好 [9] - 中国石油是国内天然气产销储运龙头，2024年前三季度天然气产量为1078亿方，占全国产量的59% [9] - 受益于天然气市场需求的持续景气和进口天然气亏损收窄，公司天然气销售业务实现经营利润253亿元，同比+29.7% [11] 非常规油气开发 - 中国石油于2018年12月启动陆相页岩油革命，2021年在鄂尔多斯盆地探明了地质储量超10亿吨级的庆城页岩油田 [12] - 2023年完成《中国石油推动页岩油革命行动方案》编制，提出“十四五”末打造3～5个整装规模效益建产示范区 [12] - 2023年，中国石油页岩油年产量跃升至392万吨，占公司原油总产量的比重达到3.1% [12] - 2023年中国石油页岩油新增产量88.4万吨，同期公司原油总增产量为30.9万吨，页岩油已成为公司原油产量增长的主要来源之一 [12] - 中国石油创新形成了深层煤岩气富集理论与开发关键技术，推动鄂尔多斯盆地东缘深层煤岩气勘探开发实现世界级重大突破 [13] - 截至2024年8月，中国石油在鄂尔多斯盆地新增探明煤岩气地质储量3366亿立方米、预测储量1万亿立方米，落实了我国首个万亿立方米煤岩气大气区 [13] 勘探开发科技创新 - 中国石油坚决贯彻落实国家能源安全新战略，大力弘扬石油精神和大庆精神铁人精神，多措并举增强能源高效供给能力 [14] - 公司坚定不移推动能源消费革命，深入实施绿色企业建设引领行动、清洁能源贡献者行动、碳循环经济先行者行动“三大行动”和节能降碳“十大工程” [14] - 坚定不移推动能源供给革命，深入落实新一轮找矿突破战略行动，全面推进油气与新能源融合发展 [14] - 坚定不移推动能源技术革命，加快建设两个原创技术策源地，勇当高水平科技自立自强“国家队” [14] - 坚定不移推动能源体制革命，全面推进公司治理体系和治理能力现代化，勇当国企改革“示范者” [14] - 全方位加强国际合作，勇当高质量共建“一带一路”“主力军” [14] 国企改革深化 - 中国石油深化体制与市场机制改革，加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系，对企业效益的提升起到了显著的助力作用 [16] - 2023年以来，在新一轮油价波动周期中，中国石油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线，24年前三季度公司归母净利润同比+0.7%，Q3单季度归母净利润环比+2.3% [17] - 中国石油具备优质股东背景、优异的经营管理能力、合理的产业链布局、持续的研发投入和较强的社会责任感，有望穿越能源周期，实现稳健和可持续的增长 [17] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元，对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股，维持公司A+H股的“买入”评级 [18] 财务报表与盈利预测 利润表 - 营业收入：2022年32392亿元，2023年30110亿元，2024E 29701亿元，2025E 29613亿元，2026E 29977亿元 [19] - 归母净利润：2022年1494亿元，2023年1611亿元，2024E 1759亿元，2025E 1803亿元，2026E 1850亿元 [19] - EPS：2022年0.82元，2023年0.88元，2024E 0.96元，2025E 0.99元，2026E 1.01元 [19] 资产负债表 - 总资产：2022年26738亿元，2023年27527亿元，2024E 28530亿元，2025E 31474亿元，2026E 34551亿元 [19] - 总负债：2022年11356亿元，2023年11221亿元，2024E 10800亿元，2025E 12180亿元，2026E 13681亿元 [19] - 股东权益：2022年15381亿元，2023年16306亿元，2024E 17730亿元，2025E 19294亿元，2026E 20870亿元 [19] 现金流量表 - 经营活动现金流：2022年3938亿元，2023年4566亿元，2024E 3577亿元，2025E 3885亿元，2026E 4286亿元 [19] - 投资活动现金流：2022年-2330亿元，2023年-2558亿元，2024E -699亿元，2025E -3209亿元，2026E -3259亿元 [19] - 融资活动现金流：2022年-1137亿元，2023年-1466亿元，2024E -732亿元，2025E 949亿元，2026E 903亿元 [19] 主要指标 - 毛利率：2022年22.0%，2023年23.5%，2024E 22.4%，2025E 23.2%，2026E 23.4% [19] - EBITDA率：2022年17.1%，2023年17.6%，2024E 14.5%，2025E 15.8%，2026E 16.9% [19] - EBIT率：2022年10.8%，2023年10.5%，2024E 8.5%，2025E 9.2%，2026E 9.4% [19] - 税前净利润率：2022年6.6%，2023年7.9%，2024E 8.2%，2025E 8.9%，2026E 9.0% [19] - 归母净利润率：2022年4.6%，2023年5.4%，2024E 5.9%，2025E 6.1%，2026E 6.2% [19] - ROA：2022年6.1%，2023年6.5%，2024E 6.5%，2025E 6.3%，2026E 5.9% [19] - ROE（摊薄）：2022年10.9%，2023年11.1%，2024E 11.1%，2025E 10.5%，2026E 10.0% [19] - 经营性ROIC：2022年15.1%，2023年13.6%，2024E 12.6%，2025E 12.5%，2026E 12.1% [19] 偿债能力 - 资产负债率：2022年42%，2023年41%，2024E 38%，2025E 39%，2026E 40% [19] - 流动比率：2022年0.98，2023年0.96，2024E 1.12，2025E 1.33，2026E 1.57 [19] - 速动比率：2022年0.71，2023年0.69，2024E 0.88，2025E 1.10，2026E 1.34 [19] - 归母权益/有息债务：2022年4.13，2023年4.82，2024E 5.77，2025E 4.13，2026E 3.31 [19] - 有形资产/有息债务：2022年7.67，2023年8.73，2024E 9.98，2025E 7.29，2026E 5.98 [19] 估值指标 - PE（A股）：2022年9.8，2023年9.1，2024E 8.3，2025E 8.1，2026E 7.9 [19] - PB（A股）：2022年1.07，2023年1.01，2024E 0.93，2025E 0.85，2026E 0.79 [19] - EV/EBITDA：2022年3.5，2023年3.5，2024E 3.8，2025E 3.5，2026E 3.2 [19] - 股息率：2022年2.7%，2023年2.9%，2024E 2.9%，2025E 3.2%，2026E 3.3% [19]

公司管理层 - 公司董事长为戴厚良[2] - 副董事长及非执行董事为侯啟軍[2] 董事会委员会 - 董事会下设5个委员会[4] - 戴厚良任提名委员会主任委员[4] - 侯啟軍任投资与发展委员会主任委员[4] - 段良偉任审计和考核与薪酬委员会委员[4] - 谢军任投资与发展委员会委员[4] - 黄永章任投资与发展和可持续发展委员会职务[4] - 任立新和张道伟任可持续发展委员会委员[4] - 蒋小明任提名和审计委员会委员[4] - 刘晓蕾任审计委员会主任委员[4]

董事会会议 - 公司2024年11月14日发会议通知，11月16日形成有效决议[2] 人员变动 - 阎焱加入投资与发展委员会，刘晓蕾加入审计委员会[3] 议案表决 - 《关于补充公司董事会专门委员会成员的议案》12票同意通过[4]

报告公司投资评级 - 买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度实现营业收入22562.79亿元，同比减少1.13%；实现归母净利润1325.18亿元，同比增长0.66%；2024Q3实现营业收入7024.10亿元，同比减少12.45%，环比减少5.30%；实现归母净利润439.11亿元，同比减少5.31%，环比增长2.29% [2] - 国际油价维持中高位运行，2024年前三季度布伦特原油现货平均价格和WTI现货平均价格分别为82.79美元/桶、77.71美元/桶，分别同比增长0.9%、0.5%。公司原油平均实现价格为76.88美元/桶，同比增长2.1%；国内天然气平均销售价格为8.90美元/千立方英尺，同比增长1.0% [2] - 2024年前三季度，公司原油产量708.3百万桶，同比增长0.3%，天然气产量3803.8十亿立方英尺，同比增长4.0% [2] - 2024年前三季度公司炼油和新材料板块实现营收9238.88亿元，同比增长2.3%。其中炼油部分，公司加工原油1036.2百万桶，同比下降0.7%。公司主要化工产品产量均保持增长，总产量达到2864.3万吨，同比增长9.7%，化工产品板块盈利能力明显提升，今年前三季度该板块实现利润34.99亿元，同比去年同期增长33.68亿元 [2] - 2024年前三季度公司总计销售11988.6万吨，比去年同期下降4.6%，其中煤油销量保持较快增长，汽油、柴油有所下降 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1778.11/1892.92/1966.65亿元，EPS分别为0.97/1.03/1.07元，对应PE分别为8/8/8倍。考虑公司作为石油天然气龙头企业，油气资源丰富，成品油和天然气销售业务有望保持增长，叠加炼化项目陆续投产，公司业绩有望持续增长。同时公司维持高分红率，保障股东利益 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价：8.09元 [1] - 一年内最高/最低价：10.61/6.22元 [1] - 市盈率：20.17 [1] - 市净率：0.99 [1] - 总股本：1,830.21亿股 [1] - 总市值：14,806.40亿元 [1] 盈利预测 - 2024年营收预计为31362.54亿元，同比增长4.2% [3] - 2024年归母净利润预计为1778.11亿元，同比增长10.3% [3] - 2024年EPS预计为0.97元 [3] 资产负债表 - 2024年预计流动资产为1,035,447百万元 [4] - 2024年预计非流动资产为1,910,950百万元 [4] - 2024年预计总资产为2,946,397百万元 [4] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流为410,617百万元 [4] - 2024年预计投资活动现金流为-35,199百万元 [4] - 2024年预计筹资活动现金流为-38,351百万元 [4] 主要财务比率 - 2024年预计营业收入增速为4.2% [4] - 2024年预计归母净利润增速为10.3% [4] - 2024年预计毛利率为23.4% [4] - 2024年预计净利率为6.3% [4] - 2024年预计ROE为9.8% [4] - 2024年预计资产负债率为38.2% [4]

公司管理层 - 公司董事长为戴厚良[2] - 副董事长及非执行董事为侯啟軍[2] 董事会委员会 - 董事会下设5个委员会[4] - 戴厚良任提名委员会主任委员[4] - 侯啟軍任投资与发展委员会主任委员[4] - 黄永章任可持续发展委员会主任委员[4] - 张来斌任考核与薪酬委员会主任委员[4] - 段良伟任审计和考核与薪酬委员会委员[4] - 谢军任投资与发展委员会委员[4] - 任立新和张道伟任可持续发展委员会委员[4] - 蒋小明任提名和审计委员会委员[4]

股东会信息 - 公司2024年9月27日决定11月14日召开第一次临时股东会[6] - 10月29日，持股82.46%股东提请两项议案提交审议[7] - 股东会11月14日上午9点在京召开，由董事长主持[8] 参会股东情况 - 现场A股股东及代理人7人，代表股份150,959,414,013股，占比82.482028%[10] - 网络投票A股股东3,864名，代表股份1,341,619,145股，占比0.733041%[10] - 中小投资者3,870人，代表股份1,377,467,588股，占比0.752628%[10] - H股股东及代理人1人，代表股份9,160,019,327股，占比5.004901%[11] - 出席股东及代理人3,872人，代表股份161,461,052,485股，占比88.219970%[11] 议案表决结果 - 《聘用2024年度境内外会计师事务所议案》同意161,430,623,193股，占比99.981154%[15] - 《选举刘晓蕾为独立董事议案》同意161,384,474,340股，占比99.952572%[17] - 《选举阎焱为独立董事议案》同意161,372,825,325股，占比99.945357%[19] 选举结果 - 刘晓蕾、阎焱当选公司独立董事[18][20]

参会情况 - 出席会议股东和代理人3872人，A股3871人，H股1人[4] - 出席股东所持表决权股份总数161461052485股，A股152301033158股，H股9160019327股[4] - 出席股东持股占公司有表决权股份总数比例88.219970%，A股83.215069%，H股5.004901%[4][5] - 公司在任董事11人出席5人，监事8人出席5人，董秘出席，部分高管列席[7] 议案表决 - 聘用2024年度境内外会计师事务所议案，普通股合计同意票数161430623193，比例99.981154%[8] - 选举刘晓蕾为独立董事议案，得票数161384474340，占比99.952572%[9] - 选举阎焱为独立董事议案，得票数161372825325，占比99.945357%[9] - 5%以下股东对聘用会计师事务所议案同意票数1371205659，比例99.545403%[9] - 5%以下股东对选举刘晓蕾议案同意票数1341084153，比例97.358672%[10] - 5%以下股东对选举阎焱议案同意票数1341023539，比例97.354272%[10]

报告投资评级 - 维持对中国石油的增持评级 目标价为10.54元 [3][4] 报告的核心观点 - 中国石油前三季度经营业绩创同期最佳 继续践行"增储上产 稳油增气" 新能源业务快速发展 海外市场稳步推进 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024前三季度实现归母净利1325.18亿元 同比+0.66% Q3实现归母净利润439.11亿元 同比-5.31% 环比+2.29% [3] - 2024/2025/2026年EPS为0.95/1.01/1.03元 [3] - 2024 - 2026年营业收入预计分别为3102470/3223989/3348812百万元 净利润(归母)预计分别为173328/184840/187739百万元 [9] 业务板块经营情况 - 前三季度油气与新能源/炼油/化工/销售/天然气销售经营利润分别为526/12.8/2.5/28/84.6亿元 同比+11.5%/-86.1%/-13%/-55.8%/+58% 环比+8.03%/-63.86%/-87.18%/-16.31%/+88.53% [3] - 2024年前三季度 油气当量产量达到13.42亿桶 同比增长2.0% 生产可销售天然气3.80万亿立方英尺 同比增长4.0% 国内油气当量产量11.97亿桶 同比增长2.3% 生产可销售天然气3.67万亿立方英尺 同比增长4.4% 油气和新能源业务实现经营利润1442.6亿元 同比增长8.7% 2023年前三季度公司加强成本费用管控 油气单位操作成本11.49美元/桶 [3] - 前三季度海外业务新签合同额同比增长16% 其中外部市场份额同比增长37% 在11个国家的签约合同额均超亿美元 外部市场新签约合同额占比达到79% 成功签署苏里南浅海14区块及15区块石油产品分成合同 中国石油长城钻探成功中标科威特市场总价值62亿元的服务合同 [3] 估值情况 - 采用EV/EBITDA估值 可比公司EV/EBITDA平均为5.57 2024年预计公司EBITDA为335899百万元 考虑到分红派息因素 维持目标价为10.54元 [3] - 与可比公司相比 中国石油的PE为8.74 PB为0.96 EV/EBITDA为4.44 EV/PV - 10为1.13 可比公司平均值分别为10.94 1.86 5.68 2.27 [11]

中国石油天然气股份有限公司 2024 年第一次临时股东会 会议文件 2024 年 11 月 目 录 1. 关于选举公司独立董事的议案............................................................................................................... (1) 2. 关于公司聘用 2024 年度境内外会计师事务所的议案.... (4) 各位股东： 受公司董事会委托，向股东会报告《关于选举公司独立 董事的议案》。 按照《公司章程》相关规定，根据本公司控股股东中国 石油天然气集团有限公司推荐，经董事会提名委员会审核， 公司第九届董事会第九次会议和第九届董事会 2024 年第一 次临时会议分别审议通过阎焱先生和刘晓蕾女士为独立董 事候选人，任期与本届董事会任期一致。 阎焱先生和刘晓蕾女士当选后，公司董事会将由 12 名 董事组成，其中独立董事 5 人，符合《公司章程》相关规定。 阎焱先生和刘晓蕾女士具备独立董事候选人任职资格及相 关经验（简历附后）。 各位股东： 受公司董事会委托，向股东会报告《关于公司聘用 202 ...