挖掘机销售数据 - 2025年7月挖掘机总销量17138台 同比增长25.2% 其中国内销量7306台同比增长17.2% 出口销量9832台同比增长31.9% [1] - 2025年1-7月挖掘机累计销量137658台 同比增长17.8% 其中国内销量72943台同比增长22.3% 出口销量64715台同比增长13.0% [2] - 行业自2024年4月至2025年7月连续16个月同比正增长 出口自2024年8月至2025年7月连续12个月正增长 [1] 装载机销售数据 - 2025年7月装载机总销量9000台 同比增长7.4% 其中国内销量4549台同比增长2.5% 出口销量4451台同比增长13% [2] - 2025年1-7月装载机累计销量73769台 同比增长12.8% 其中国内销量40171台同比增长20.4% 出口销量33598台同比增长4.85% [2] - 7月电动装载机销量2391台 同比增长82% 渗透率达27% [2] 行业发展趋势 - 中国工程机械行业是全球优势产业 正从进口替代逐步走向供应全球 [1][3] - 2024年全球Top50工程机械制造商总销售额2376亿美元 徐工机械/三一重工/中联重科市占率分别为5.4%/4.6%/2.4% 合计12.4% [3] - 龙头企业海外收入占比从2020年9.6%增长至2024年55.8% [5] 内需驱动因素 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元 新藏铁路有限公司注册资本950亿元 [4] - 新一轮农村公路提升行动方案要求到2027年新改建农村公路30万公里 [4] - 国内更新周期启动 2015年为上轮周期底点 按8-10年更新周期测算 2025年有望筑底上行 [4] 资本运作动态 - 三一重工与山推股份相继公告拟赴港股上市 [5][6] - H股上市有助于提升品牌国际影响力 提供高效融资渠道 助力海外市场拓展与产能扩张 [6]

融资活动 - 8月11日融资买入1.2亿元 融资偿还1.19亿元 融资净买入119.27万元 融资余额26.51亿元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计827.79万元 近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入 [1] - 融资余额占流通市值比例为5.05% 较前两个交易日保持稳定 [2] 融券活动 - 8月11日融券卖出1.15万股 融券偿还1900股 融券净卖出9600股 融券余量6.4万股 [2] - 融券余额73.47万元 近20个交易日中有11个交易日出现融券净卖出 [2][3] - 融券余量从8月5日的5.88万股逐步增加至8月11日的6.40万股 [3] 两融余额变动 - 8月11日融资融券余额26.52亿元 较昨日上涨0.05% 增加130.84万元 [4] - 近五个交易日两融余额波动明显 8月6日单日下降1.02% 减少2719.45万元 [4] - 8月7日与8月8日分别回升0.13%和0.14% 显示市场情绪逐步回暖 [4] 市场情绪指标 - 融资余额增加反映市场做多情绪强化 融券余额增加反映市场看空情绪增强 [5] - 近期融资净买入天数占比60% 融券净卖出天数占比55% 显示多空力量相对均衡 [1][2] - 财务杠杆效应放大投资收益与风险 融资融券业务具有双向市场情绪指示作用 [5][6]

权益分派方案 - 每股现金红利0.1元，以总股本扣减回购专户股份余额为基数，每10股派发现金股利1.00元（含税）[1][3] - 差异化分红方案实施对象为股权登记日登记在册的全体股东，回购专用账户中的股份不参与利润分配[2][8] - 除权除息参考价格计算公式为（前收盘价格-0.10）÷（1+0），流通股份变动比例为0[4][6] 分派实施细节 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的投资者可在红利发放日领取，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管[6] - 浙江上三高速公路有限公司由公司直接派发红利[7] - 权益分派方案已于2025年6月26日经2024年年度股东大会审议通过[1] 扣税安排 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣缴个人所得税，实际派发每股0.10元[9] - QFII按10%税率代扣代缴企业所得税，扣税后每股实际派发0.09元[10] - 香港市场投资者按10%税率代扣所得税，扣税后每股实际派发0.09元[11] - 其他机构投资者不代扣代缴企业所得税，实际每股派发0.10元[12]

分配方案核心内容 - 每股现金红利0.1元 对应每10股派发现金股利1.00元（含税）[1] - 以总股本扣除回购专户股份后的基数实施差异化分红 回购专用账户中的股份不参与利润分配[1] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过 会议日期为2025年6月26日[1] 股权登记与实施安排 - A股股权登记日为2025年8月18日 除权除息日为2025年8月19日 现金红利发放日为2025年8月19日[2] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司资金清算系统派发 未办理指定交易的股东红利暂由结算公司保管[2] - 浙江上三高速公路有限公司由公司直接派发[3] 除权除息计算方式 - 除权除息参考价计算公式为：前收盘价格-0.10元 因流通股份变动比例为0且不涉及送股或转增股本[2] - 虚拟分派每股现金红利计算基数为总股本4,573,796,639股扣除回购股份38,781,600股 实际每股红利约0.10元[2] 差异化税收处理 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税 实际派发0.10元/股 持股1年以内暂不扣税 转让时按持股期限补缴[3][4] - QFII按10%税率代扣企业所得税 实际派发0.09元/股[5] - 香港市场投资者统一按10%税率代扣所得税 实际派发0.09元/股 可申请税收协定待遇[5] - 其他机构投资者不代扣代缴企业所得税 实际派发0.10元/股[6]

市场周期判断 - 2005年以来A股经历3轮系统性牛市和1轮结构性牛市 目前处于首次系统性慢牛阶段 [1][2] - 2024年924行情确立市场长周期底部 2025年4月7日后走强形成第5轮牛市 [2] - 前3轮牛市上涨斜率陡峭 第4轮结构性牛市斜率平缓 本轮为史上首次系统性慢牛 [2][4] 宏观驱动因素 - 风险偏好提升源于政策支持(924金融组合拳)、贸易从容应对、军工实力认可 [3] - 无风险利率下行推动资产再配置 A股估值中枢抬升 [3] - 中国经济结构转型深化 产业内功增强 对比美国经济脆弱性显现 [3] - 中国优势体现在AI算法、人形机器人、创新药出海、新消费等立体突破 [3] 技术量化特征 - 人民币兑美元汇率稳定升值 上证走势超预期突破3674点中长期目标 [1][4] - 上证呈现上滚峰筹码结构 板块分化难以共振 支撑慢牛格局 [4] 行业配置建议 - 采用1+X配置思路：金融(胜率)+科技(胜率) 房地产/工程机械(赔率) [1][5] - 对外优势赛道：创新药(景气提升)+新能源 对内防御选择银行(压舱石) [1][5]

分红方案 - 公司实施2024年度A股每股现金红利0.1元（含税）[1] - 股权登记日确定为2025年8月18日[1] - 除权除息日安排为2025年8月19日[1]

新财富最佳分析师评选阶段性排名 宏观经济领域 - 广发证券位列第一 [1] - 华创证券排名第二 [1] - 申万宏源证券排名第三 [1] 策略研究领域 - 广发证券位列第一 [2] - 申万宏源证券排名第二 [2] - 兴业证券排名第三 [2] 固定收益研究领域 - 华泰证券位列第一 [3] - 华西证券排名第二 [3] - 兴亚证券排名第三 [3] 金融工程领域 - 兴业证券位列第一 [3] - 申万宏源证券排名第二 [3] - 长江证券排名第三 [3] 银行领域 - 国海证券位列第一 [4] - 广发证券排名第二 [4] - 中信建投证券排名第三 [4] 非银行金融领域 - 国泰海通证券位列第一 [5] - 广发证券排名第二 [5] - 长江证券排名第三 [5] 房地产领域 - 长江证券位列第一 [6] - 兴业证券排名第二 [6] - 申万宏源证券排名第三 [6] 食品饮料领域 - 华创证券位列第一 [7] - 国泰海通证券排名第二 [7] - 长江证券排名第三 [7] 医药生物领域 - 兴业证券位列第一 [7] - 中信建投证券排名第二 [7] - 天风证券排名第三 [7] 批零和社会服务业领域 - 国泰海通证券位列第一 [8] - 长江证券排名第二 [8] - 华福证券排名第三 [8] 家电领域 - 广发证券位列第一 [9] - 申万宏源证券排名第二 [9] - 财通证券排名第三 [9] 农林牧渔领域 - 长江证券位列第一 [10] - 广发证券排名第二 [10] - 申万宏源证券排名第三 [10] 轻工和纺织服装领域 - 长江证券位列第一 [11] - 申万宏源证券排名第二 [11] - 国泰海通证券排名第三 [11] 电子领域 - 广发证券位列第一 [11] - 中泰证券排名第二 [11] - 长江证券排名第三 [11] 计算机领域 - 天风证券位列第一 [12] - 国盛证券排名第二 [12] - 兴业证券排名第三 [12] 传播与文化领域 - 广发证券位列第一 [13] - 华创证券排名第二 [13] - 国泰海通证券排名第三 [13] 通信领域 - 天风证券位列第一 [14] - 国盛证券排名第二 [14] - 国泰海通证券排名第三 [14] 机械领域 - 长江证券位列第一 [15] - 广发证券排名第二 [15] - 中信建投证券排名第三 [15] 汽车和汽车零部件领域 - 长江证券位列第一 [15] - 东吴证券排名第二 [15] - 国泰海通证券排名第三 [15] 建筑和工程领域 - 天风证券位列第一 [16] - 长江证券排名第二 [16] - 国盛证券排名第三 [16] 新能源和电力设备领域 - 长江证券位列第一 [17] - 天风证券排名第二 [17] - 东吴证券排名第三 [17] 国防军工领域 - 长江证券位列第一 [18] - 兴业证券排名第二 [18] - 广发证券排名第三 [18] 环保领域 - 广发证券位列第一 [19] - 长江证券排名第二 [19] - 东吴证券排名第三 [19] 化工领域 - 申万宏源证券位列第一 [19] - 国海证券排名第二 [19] - 开源证券排名第三 [19] 电力、煤气及水等公用事业领域 - 长江证券位列第一 [20] - 广发证券排名第二 [20] - 华源证券排名第三 [20] 能源开采领域 - 长江证券位列第一 [21] - 国盛证券排名第二 [21] - 天风证券排名第三 [21] 金属和金属新材料领域 - 长江证券位列第一 [22] - 天风证券排名第二 [22] - 申万宏源证券排名第三 [22] 交通运输仓储领域 - 申万宏源证券位列第一 [23] - 长江证券排名第二 [23] - 浙商证券排名第三 [23] 非金属类建材领域 - 长江证券位列第一 [24] - 天风证券排名第二 [24] - 国泰海通证券排名第三 [24] 海外市场研究领域 - 兴业证券位列第一 [24] - 天风证券排名第二 [24] - 中等公司排名第三 [24]

基金经理变动 - 浙商汇金新兴消费增聘陈顾君为基金经理 叶方强离任 [1] - 陈顾君拥有10年证券及投资管理经验 历任海通证券和浙商证券量化研究员及基金经理助理 [1] - 陈顾君现任浙商汇金量化臻选股票型基金和中证A500指数型基金经理 [1] 基金业绩表现 - 浙商汇金新兴消费成立于2020年5月29日 [1] - 离任基金经理叶方强在管2.72年期间任职总回报13.79% 任职年化回报4.88% [1] - 同类排名501/2097 [1] - 截至2025年8月8日基金年内收益率15.25% 总回报12.81% [1] - 累计净值1.1823元 [1] 基金规模状况 - 截至2025年8月8日浙商汇金新兴消费合计规模0.23亿元 [1]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：多元CNN-LSTM预测模型 - **模型构建思路**：结合卷积神经网络（CNN）和长短期记忆网络（LSTM）的优势，通过多元时间序列分析技术对并行金融时间序列（如行业指数）进行联合预测，考虑序列间的动态相关性[11][12] - **模型具体构建过程**： 1. **输入层**：对齐多个时间序列数据并按时间顺序排列[14] 2. **卷积层**：使用64个过滤器（卷积核大小=2）提取特征，激活函数为ReLU[20] 3. **池化层**：窗口大小为（2,2）[20] 4. **LSTM层**：两层隐含单元（各128个），处理时序依赖关系[20] 5. **全连接层**：输出预测值，损失函数为均方根误差（RMSE）： $$R M S E={\sqrt{\frac{1}{n}\sum_{i}({\hat{y_{i}}}-y_{i}\,)^{2}}}$$ [20] - **模型评价**：对TMT行业预测精度较高，消费类行业误差较大；分组训练后预测效果提升[25][32] 2. **模型名称**：分组多元CNN-LSTM - **模型构建思路**：将申万一级行业按投资属性分为6组（如消费及医药、大科技等），每组独立训练子模型以降低复杂度[26][27] - **模型具体构建过程**： 1. **行业分组**：消费及医药（9行业）、上游资源及材料（5行业）、高端制造（6行业）、地产及基建（4行业）、大科技（4行业）、大金融（2行业）[27] 2. **子模型结构**：每组采用与主模型相同的CNN-LSTM架构，但参数独立训练[28] 3. **预测整合**：各子模型输出组内行业预测值，最终合并为全行业预测结果[28] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：T+5行业收益率预测因子 - **因子构建思路**：基于多元CNN-LSTM模型对行业指数未来5日收益率的预测值，作为行业轮动信号的输入[35] - **因子具体构建过程**： 1. 调整模型超参数：时序回看窗口扩展至20天，LSTM隐含单元增至256个[34] 2. 使用扩展窗口训练（2014年3月至调仓时点前数据），每季度重新训练[35] 3. 对T+5预测值排序，选取前5名行业作为多头组合[35] --- 模型的回测效果 1. **多元CNN-LSTM（全行业）**： - 测试集预测误差范围：1.56%~3.30%（T+1）[23] - TMT行业误差最低（如电子1.56%），消费类较高（如食品饮料3.25%）[23] 2. **分组多元CNN-LSTM**： - 分组后测试误差改善：电子从1.56%降至1.78%，食品饮料从3.25%降至2.68%[32][33] - T+5预测误差较T+1显著上升，但仍在可接受范围[37] 3. **行业轮动策略**： - 年化收益：15.6%（基准3.6%），年化超额收益11.6%[38] - 最大回撤：-27.1%（基准-36.3%），夏普比率0.7（基准0.27）[38] --- 因子的回测效果 1. **T+5收益率预测因子**： - 行业轮动组合IR：1.01，最长回撤修复时间248天[38] - 分组后因子稳定性提升，但T+5预测误差波动增大[37]

回购 - 2023年8月31日完成回购，实际回购38,781,600股[7] - 截至2025年8月8日，回购专用账户持股38,781,600股，占总股本0.85%[8] 分红 - 2024年度拟每股派现0.10元[8] - 截至2025年8月8日，享有2024年度利润分配权利股份为4,535,015,039股[10] 股价 - 核查意见出具日前一交易日收盘价11.38元/股[11] - 实际分派除权（息）参考价11.28元/股[11] - 虚拟分派现金红利约0.10元/股[13] - 虚拟分派除权（息）参考价11.28元/股[13] 分红影响 - 差异化分红对除权除息参考价格影响绝对值为0.00%[13] - 差异化分红符合规定，不损害公司及股东利益[14]