股本变动 - 2022年12月21日上市，发行后总股本6000万股[1] - 2023年3月10日，总股本变更为6059.9万股[4] - 2023年6月8日，总股本增加至8483.86万股[5] - 2024年3月14日，总股本变更为8546.167万股[6] 限售股流通 - 2024年12月23日，834491股战略配售限售股上市流通，占比0.98%[2][8] - 国泰君安证裕投资有限公司本次834491股限售股全流通[9] - 保荐机构对部分战略配售限售股上市流通无异议[12]

回购方案 - 2024年2月8日首次披露，由实控人等提议[1] - 实施期限为董事会通过后12个月[1] - 预计回购金额5000万至10000万元[1] - 用途为员工持股或股权激励[1] 回购进展 - 累计回购45.2149万股，占比0.53%[1] - 累计回购金额5540.94万元[1] - 实际回购价105.97 - 125元/股[1] 其他 - 2024年2月7日董事会通过方案[2] - 因权益分派，回购价上限调为179.90元/股[3] - 11月未回购，截至11月30日累计情况[4]

公司公告 - 源杰科技拟向全资子公司源杰新加坡增资不超过5000万美元，用于在美国建设生产基地 [1] - 美国生产基地位于华盛顿州，建设内容包括厂房租赁、装修及设备采购 [2] 公司战略 - 源杰新加坡是源杰科技2023年在新加坡设立的全资子公司，初始注册资本30万美元 [3] - 增资新加坡子公司并在美国投建生产基地，旨在拓展海外市场，实现全球化市场战略布局，提升对海外客户的交付和服务响应能力 [3] 公司业务 - 源杰科技主要产品为光芯片，包括2.5G、10G、25G、50G、100G及更高速率的DFB、EML激光器系列产品和大功率硅光光源产品，应用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域 [3] - 公司已建立包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系 [3] - 源杰科技的主要业务虽在国内，但多款产品直指海外市场，如10G1577EML光芯片产品在2023年有小批量出货，2024年一季度有出货放量，最终客户以海外为主 [3] - CW光源产品正在加快拓展海外客户市场 [3] 财务表现 - 今年前三季度，源杰科技实现营收1.78亿元，同比增长91.2% [4] - 净利润为亏损55.01万元，同比由盈转亏，主要由于2.5G等负毛利产品出货占比较高，拖累综合毛利率，产品价格竞争加剧导致存货减值增加，以及对EML、硅光等高附加值产品研发投入加大 [4] - 前三季度综合毛利率为29.69%，同比下降9.36个百分点 [4] - 研发投入为3602.24万元，同比增长59.18% [4] 未来计划 - 源杰科技将持续优化产品结构，加大数据中心领域投入和市场拓展，增强成本管控，提升生产效率和产品工艺优化 [4] - 毛利较高的CW光源产品是公司着力打造的潜力板块，预计明年CW光源市场规模将有显著增长，若成功打入国际市场，将为其他产品如EML产品提供更多市场推广机会 [4] - CW光源产品需求较好，已于第三季度实现批量出货，预计第四季度收入将持续增长，明年第一季度收入规模将进一步提升 [4] - 对于电信业务，明年将增加中高端产品比重，其中10G EML产品是重点推广和出货的产品，市场需求预计持续向好 [5]

公司动态 - 源杰科技拟向全资子公司源杰新加坡增资不超过5000万美元 [1] - 增资资金将全部用于源杰美国建设美国生产基地 [1] 行业趋势 - 公司通过增资扩大海外生产基地 显示对国际市场的重视 [1] - 美国生产基地的建设可能有助于公司拓展北美市场 [1]

业绩数据 - 截至2023年12月31日，源杰新加坡总资产300,019美元，总负债3,037美元，净资产296,982美元[5] - 2023年源杰新加坡实现营业收入0美元，净利润 - 3,018美元[5] 市场扩张 - 公司拟以自有资金向源杰新加坡增资不超5000万美元建美国生产基地[1][4][6][8] - 美国生产基地位于华盛顿州，资金用于厂房租赁等[8] 未来展望 - 投资利于拓展海外市场，提升交付和服务能力[9] 风险提示 - 投资需审批，面临运营、政治经济、汇率波动等风险[2][10]

股东会信息 - 2024年第三次临时股东会于11月18日召开[6] - 采用现场与网络投票结合表决方式[7] - 出席股东88人，代表股份26,510,377股，占比31.0202%[9] 议案表决 - 《关于2024年前三季度利润分配方案的议案》同意26,503,724股，占比99.9749%[14] - 中小投资者同意2,162,995股，占比99.6934%[14]

会议信息 - 2024年第三次临时股东会于11月18日在公司会议室召开[3] - 88人出席，所持表决权26,510,377，占比31.0202%[3] - 以现场和网络投票结合方式表决[4] 议案表决 - 2024年前三季度利润分配方案议案审议通过[6] - 普通股股东同意票26,503,724，比例99.9749%[6] - 5%以下股东同意票2,162,995，比例99.6934%[6]

报告公司投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 源杰科技收入同比快速增长，但利润承压，主要由于研发投入增加、负毛利产品占比高、存货减值增加及政府补助减少。公司正在推进产品结构向高附加值产品转变，特别是EML和硅光产品的研发投入 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 源杰科技的市场表现相对沪深300指数，1个月、2个月和3个月的绝对涨幅分别为28.1%、80.3%和38.4%，相对涨幅分别为31.3%、63.1%和23.0% [3] 收入增长、利润承压，加大EML、硅光产品投入 - 2024年Q1-Q3，源杰科技实现收入1.78亿元，同比+91.20%；归母净利润-55万元，同比-102.56%；扣非净利润-435万元，同比-219.46%。毛利率为29.69%，同比-9.36个百分点。单Q3来看，收入5802万元，同比+82.04%，环比-3.46%；归母净利润-1130万元，扣非净利润-1382万元，毛利率21.98%，同比-17.16个百分点，环比-10.01个百分点 [5] - 研发费用持续增加，2024年Q1-Q3研发费用3602万元，同比+59.18%，研发费用率20.22%，同比-4.07个百分点。经营现金流-885万元，同比大幅缩窄。存货跌价损失1276万元，2024年Q3末存货1.36亿元，同比-5.49% [6] - 公司正在推进产品结构向高附加值产品转变，特别是EML和硅光产品的研发投入。100G PAM4 EML光芯片在客户端测试，测试进程符合预期；CW光源处于量产爬坡和优化阶段，后续交付量有望进一步加大 [7] 盈利预测 - 预计2024-26年归母净利润分别为0.31、1.57、2.41亿元，对应EPS分别为0.37、1.83、2.82元。给予公司2025年PE区间90-100X，对应合理价值区间165.00-183.34元，"优于大市"评级 [8] 财务报表分析和预测 - 预计2024-26年营业收入分别为271、480、665百万元，同比增速分别为87.7%、77.1%、38.6%。净利润分别为31、157、241百万元，同比增速分别为61.1%、399.3%、53.7%。毛利率分别为34.8%、50.3%、51.9% [9][12] 可比公司估值 - 可比公司包括长光华芯、仕佳光子、光库科技，平均PE估值为149-165倍 [10] 收入分拆预测 - 预计2024-26年电信市场收入分别为239.50、335.30、435.89百万元，增速分别为80.00%、40.00%、30.00%。数据中心及其他收入分别为28.28、141.41、226.26百万元，增速分别为500.00%、400.00%、60.00% [11]

业绩总结 - 2024年前三季度拟10股派1元现金红利，不送股、不转增[15] - 截至2024年9月30日，参与分配股数85,009,521股，拟派红利8,500,952.10元[15] - 截至2024年9月30日，母公司期末未分配利润149,918,273.04元[15] 会议信息 - 2024年11月18日14点30分在陕西西咸新区开会[12] - 会议召集人为董事会，董事长主持，律师见证[12] - 采取现场及网络投票，股东发言不超5分钟[7][12]

报告公司投资评级 - 维持对公司"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司光芯片营收增长快速,但短期利润承压主要系负毛利产品出货占比较高、毛利率下降,以及持续加大高附加值产品研发投入 [2] - 电信市场领域,公司上半年实现收入大幅增长,并积极研发下一代25G/50G PON光纤网络产品 [2] - 数据中心领域,公司上半年实现收入大幅增长,主要系传统数据中心市场需求恢复,以及面向高速率模块的CW光源产品批量出货 [2] - 公司主要高端产品如CW光源、100G PAM4 EML、200G PAM4 EML等已完成研发并进入测试阶段,CW光源产品初步放量有望推动公司毛利率修复和盈利能力提升 [2][3] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年营收分别为2.73/4.34/5.96亿元,同比增长89.31%/58.83%/37.27% [4] - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.27/1.08/2.01亿元,同比增长37.51%/303.63%/85.84% [4] - 预测公司2024/2025/2026年毛利率分别为41.12%/55.78%/58.22% [4] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为0.31/1.27/2.35元,对应PE为462.65/114.62/61.68倍 [4]