股东出席情况 - 出席股东大会股东（及代理人）4,569人，代表股份2,676,744,383股，占比50.5850％[4] - 出席现场会议股东（及代理人）8人，代表股份925,463,043股，占比17.4894%[4] - 通过深交系统和互联网投票股东4,561人，代表股份1,751,281,340股，占比33.0957％[4] - 通过现场和网络参会中小投资者4,565人，代表股份1,011,740,942股，占比19.1199％[4] 议案表决情况 - 2024年年度报告全文及摘要同意股数2,570,458,743，比例96.0293％[6] - 2024年度董事会工作报告同意股数2,567,695,443，比例95.9261％[6] - 2024年度监事会工作报告同意股数2,568,145,243，比例95.9429％[6] - 2025年董事及管理层年薪议案同意股数2,557,209,351，比例95.5343％[6] - 2025年度经营计划议案同意股数2,529,975,530，比例94.5169％[6] - 2024年度拟不进行利润分配议案同意股数2,532,134,105，比例94.5975％[6] - 2024年年度报告全文及摘要赞成票数905,455,302，占比89.4948%[9] - 2024年度董事会工作报告赞成票数902,692,002，占比89.2217%[9] - 2024年度监事会工作报告赞成票数903,141,802，占比89.2661%[9] - 2025年董事及管理层年薪议案赞成票数892,205,910，占比88.1852%[9] - 2025年度经营计划议案赞成票数864,972,089，占比85.4934%[9] - 2024年度拟不进行利润分配议案赞成票数867,130,664，占比85.7068%[9] - 与中国五矿集团有限公司及其下属分子公司关联交易议案赞成票数878,577,026，占比86.8381%[9] - 与中国盐湖工业集团有限公司及其下属分子公司关联交易议案赞成票数880,255,294，占比87.0040%[9] - 与关联方中化化肥采购/销售产品关联交易议案赞成票数896,562,644，占比88.6158%[9] - 与五矿集团财务有限责任公司签署《金融服务协议》暨关联交易议案赞成票数813,089,481，占比80.3654%[10]

增持计划 - 中国五矿计划在6个月内通过大宗交易和集中竞价增持公司A股股票不少于2 12亿股 [1] - 增持不设固定价格区间 中国五矿将基于对公司股票价值的合理判断择机实施 [1] - 增持资金全部来自中国五矿自有或自筹资金 [2] 股权结构变化 - 截至2025年4月9日 中国五矿及其一致行动人合计持有公司25 3%股份（13 4亿股） [2] - 增持2 12亿股后 中国五矿持股比例将提升至不低于29 3% 控制权进一步稳固 [2] - 按当前股价16 19元/股计算 增持金额不低于34 29亿元 [2] 公司战略转型 - 实控人变更为中国五矿 公司完成央企身份转变 [3] - 中国五矿持股53% 青海国投持股29 5% 青海省政府国资委持股17 5% [3] - 五矿集团入主有利于公司海外矿产资源开发及国内并购 [3] 业务协同效应 - 五矿集团旗下五矿盐湖公司远期规划碳酸锂3-5万吨/年 氯化钾50万吨/年 镁建材100万吨/年产能 [3] - 五矿盐湖业务与公司现有盐湖产业形成协同 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为66 25亿元 78 59亿元 81 73亿元 [3] - 对应PE分别为13X 11X 11X [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司实控人中国五矿计划6个月内增持不少于2.12亿股A股，资金源于自有或自筹，彰显信心，增持后实控人持股不低于29.3%，控制权稳固 [8] - 公司实控人变更为中国五矿，实现央企身份转变，有利于海外矿产资源开发及国内矿产资源并购，五矿集团拥有五矿盐湖公司，远期产能规划有望与现有业务协同 [7][9] - 维持公司2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为66.25、78.59、81.73亿元，对应PE分别为13X、11X、11X [7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月21日收盘价16.41元，一年内最高/最低20.75/13.58元，市净率2.4，流通A股市值868.33亿元 [2] - 2024年12月31日每股净资产6.73元，资产负债率13.52%，总股本/流通A股52.92亿/52.91亿股 [2][6] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|21,579|-29.8|7,914|-49.2|1.49|56.0|24.8|11| |2024|15,134|-29.9|4,663|-41.1|0.88|51.9|12.7|19| |2025E|19,092|26.2|6,625|42.1|1.25|47.8|15.4|13| |2026E|21,066|10.3|7,859|18.6|1.49|47.2|15.5|11| |2027E|22,236|5.6|8,173|4.0|1.54|50.0|13.8|11| [7] 详细财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|21,579|15,134|19,092|21,066|22,236| |其中：营业收入|21,579|15,134|19,092|21,066|22,236| |减：营业成本|9,484|7,286|9,963|11,115|11,115| |减：税金及附加|1,239|1,269|1,601|1,767|1,865| |主营业务利润|10,856|6,579|7,528|8,184|9,256| |减：销售费用|144|140|191|147|156| |减：管理费用|752|1,045|573|316|445| |减：研发费用|131|189|95|105|111| |减：财务费用|-182|-148|-244|-332|-378| |经营性利润|10,011|5,353|6,913|7,948|8,922| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|85|149|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-44|-98|-19|13|-2| |加：投资收益及其他|152|475|195|394|0| |营业利润|10,285|5,907|7,139|8,405|8,921| |加：营业外净收入|362|-150|0|0|0| |利润总额|10,647|5,757|7,139|8,405|8,921| |减：所得税|1,281|843|211|243|446| |净利润|9,366|4,914|6,928|8,162|8,475| |少数股东损益|1,452|251|302|302|302| |归属于母公司所有者的净利润|7,914|4,663|6,625|7,859|8,173| [10]

指数表现 - 上证指数低开高走 沪深300化工指数报2022 67点 [1] - 沪深300化工指数近一个月下跌11 64% 近三个月下跌9 12% 年至今下跌8 64% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业分类编制 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比104 07% 包括万华化学(23 47%) 盐湖股份(14 14%) 宝丰能源(7 62%) 巨化股份(7 3%) 恒力石化(7 28%) 华鲁恒升(6 99%) 龙佰集团(6 23%) 藏格矿业(6 19%) 卫星化学(6 02%) 荣盛石化(5 53%) [1] - 交易所分布为上海证券交易所57 05% 深圳证券交易所42 95% [1] 行业分布 - 其他化学原料占比38 28% 聚氨酯23 47% 钾肥20 33% 氟化工7 3% 钛白粉6 23% 有机硅4 39% [2]

公司概况 - 青海盐湖工业股份有限公司于2025年4月18日15:00 - 16:30通过东方财富上市公司路演平台举办2024年度业绩说明会，接待人员包括董事长侯昭飞等 [1] - 公司依托察尔汗盐湖资源优势，秉持“以钾为主、综合利用、循环经济”理念，攻克高镁钾比卤水提锂难题 [2] 经营数据 - 2024年氯化钾产量496万吨，销量467.28万吨；碳酸锂产量4万吨，销量4.16万吨 [3] - 2024年营业总收入151.34亿元，归属于上市公司股东的净利润46.63亿元 [3] - 截至2024年12月31日，总资产457.83亿元，负债61.89亿元，资产负债率13.52%；归属于上市公司股东的所有者权益365.75亿元，较年初增长14.63% [3] - 2024年子公司梦幻旅游公司实现营业收入约8500万元 [15] 发展战略 中国盐湖“三步走”战略 - 2025年内完成整合优化，具备世界一流盐湖产业集团雏形 [4] - 2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能 [4] - 2035年初步构建以盐湖为核心的锂电全生命周期等产业，成为中国最大、世界一流的盐湖产业集群 [4] 公司战略路径 - 锚定世界级盐湖产业基地建设目标，融入国家战略，做强做优做大 [5] - 坚持扎实推动高质量发展、落实精益管理要求、补齐能力建设短板 [7] - 发挥资源根本、科技创新驱动、强化产业控制、安全支撑作用 [9] 投资者问答 业绩与战略 - 2024年业绩指标好于预期，2025年把握机遇加快建设世界级盐湖产业基地，发挥多方面作用 [13] 旅游业务 - 2024年子公司梦幻旅游公司营业收入约8500万元，未来挖掘旅游市场潜力 [15] 同业竞争 - 公司重视同业竞争问题，与控股股东沟通，推进问题解决并及时披露进展 [16] 分红问题 - 受历史经营影响未分配利润未转正，暂不具备现金分红条件，后续改善业绩，关注政策，符合条件后履行分配程序 [17] 扩大主业规模 - 以战略规划为指引，强化协同机制，推动产业高端化、绿色化、智能化发展 [18] 两钾产品毛利率 - “两钾”产品丰富产品线，增强抗风险能力，毛利水平有优势，未来优化产品结构 [18] 碳酸锂价格 - 通过管理升级、降本增效、运用金融工具对冲价格波动风险 [19] 大股东增持 - 实际控制人发布增持公告，公司关注进展并及时披露 [19] 应对竞争与出海计划 - 统筹发展和安全，获取钾盐资源，成立“走出钾”工作组与海外合作 [19] 扩产资源保障 - 融入中国盐湖“三步走”战略，加强资源整合与获取 [20] 新建锂盐项目 - 2025年4万吨项目计划生产3000吨碳酸锂，力争产量突破 [20] 所得税问题 - 2024年度企业所得税适用15%优惠税率，核算涉及母公司亏损抵扣和递延所得税费用 [22] 钾肥价格 - 受供需、政策、地缘政治、运输成本等多重因素影响 [23] 市值管理 - 实际控制人增持，公司落实《市值管理制度》，加强投资者关系管理，提升核心竞争力和股东回报 [24] 盐湖提镁项目 - 构建技术突破体系，推进中试基地建设，开展产学研合作，采用“揭榜挂帅”模式 [26] 定向回购 - 实际控制人增持彰显信心，公司综合评估采取措施，关注市场和政策，有计划及时披露 [27] 关联交易 - 公司与五矿财务公司业务遵循法规政策，遵循“存款自愿、取款自由”原则，灵活确定业务额度 [27]

文章核心观点 4月18日A股三大指数收盘涨跌不一，中证资源优选指数报2273.45点，该指数近期表现不佳，介绍了其样本选取、持仓等情况及调整规则 [1][2][3] 指数表现 - 中证资源优选指数近一个月下跌6.22%，近三个月下跌2.91%，年至今下跌2.37% [2] 指数概况 - 选取能源与原材料行业上市公司证券为样本，反映资源型上市公司证券整体表现，以2004年12月31日为基日，1000.0点为基点 [2] 指数持仓 - 十大权重分别为紫金矿业（8.09%）、中国神华（3.57%）、万华化学（2.85%）、中国石油（2.5%）、中国石化（2.3%）、陕西煤业（2.2%）、盐湖股份（1.72%）、北方稀土（1.67%）、海螺水泥（1.67%）、宝钢股份（1.62%） [2] - 上海证券交易所持仓占比67.70%，深圳证券交易所持仓占比32.30% [2] - 有色金属持仓占比37.26%、化工占比26.79%、能源占比21.79%、钢铁占比7.21%、非金属材料占比5.70%、造纸与包装占比1.25% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日，权重因子随样本定期调整而调整，调整时间相同，下一个定期调整日前权重因子一般固定不变 [3] - 特殊情况进行临时调整，样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3]

人员变动 - 2025年4月15日董事冯鹏及监事陈闽玉等辞职[1] - 辞职后均不在公司任职[1] - 截至公告日，辞职人员未持股[2] 影响说明 - 冯鹏辞职不影响董事会运作和公司经营[2] - 陈闽玉等辞职不影响监事会运行[3] 其他信息 - 公司职工代表监事比例不低于三分之一[3] - 公告日期为2025年4月17日[4]

文章核心观点 盐湖股份四位人员因工作原因辞职，不影响公司正常运作 [1] 分组1 - 公司董事、副董事长冯鹏因工作原因辞去职务，不再担任任何职务 [1] - 公司监事、监事会主席陈闽玉，监事杨勇、牛玉娇因工作原因辞职，不再担任任何职务 [1] - 四位辞职人员未持有公司股票 [1]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 公司是盐湖提锂龙头企业，虽钾肥主业承压，但看好后市复苏，且研发投入扩大、经营性净现金流承压，推动盐湖资源整合后将夯实产业龙头地位，预测2025 - 2027年归母净利润分别为58.73、64.12、68.32亿元，当前股价对应PE分别为14.9、13.7、12.8倍 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 未提及具体市场表现内容 相关研究 - 2024年全年公司实现总营业收入151.34亿元，同比下滑29.86%；实现归母净利润46.63亿元，同比下滑41.07%；Q4单季度实现营收46.86亿元，同比下滑19.05%，环比增长45.88%；实现归母净利润15.22亿元，同比下滑34.22%，环比增长63.83% [4] 投资要点 - 公司是盐湖提锂龙头，有碳酸锂产能4万吨，另有4万吨在建，氯化钾、碳酸锂市场低迷使业绩承压，2024年氯化钾产量496万吨，同比增长0.69%，销量467.28万吨，同比下滑16.56%，碳酸锂产量4万吨，同比增长10.92%，销量4.16万吨，同比增长10.51%，营收分别为117.13亿元、30.75亿元，同比分别下滑19.87%、51.66%，未来钾肥需求或带动行业复苏 [5] - 公司研发费用同比攀升44.11%，主因研发投入加码0.58亿元，管理费用同比增长39.04%，受环保费及职工薪酬增长驱动，经营活动现金流净额为78.19亿元，同比下降35.40%，因产品价格下行和承兑汇票使用量增加 [6] - 公司完成股份过户，控股股东变更为中国盐湖工业，实控人变为中国五矿，涉及股份6.81亿股（占比12.87%），从地方国企升格为央企，与五矿集团旗下五矿盐湖整合后将提升竞争力 [7][8] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为58.73、64.12、68.32亿元，当前股价对应PE分别为14.9、13.7、12.8倍，给予“买入”投资评级 [9] 盈利预测及财务指标 - 主营收入2024A为151.34亿元，2025E - 2027E分别为167.01、184.67、203.18亿元，增长率分别为 - 29.9%、10.4%、10.6%、10.0%；归母净利润2024A为46.63亿元，2025E - 2027E分别为58.73、64.12、68.32亿元，增长率分别为 - 41.1%、25.9%、9.2%、6.5%；摊薄每股收益2024A为0.86元，2025E - 2027E分别为1.11、1.21、1.29元；ROE 2024A为11.8%，2025E - 2027E分别为13.3%、13.2%、12.9% [11] - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2024A - 2027E的财务数据，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等多项指标及变化情况，如毛利率2024A为51.9%，2025E - 2027E分别为55.2%、54.6%、53.2%等 [12]

财报披露 - 公司于2025年3月29日披露《2024年年度报告全文及摘要》[1] 业绩说明会 - 2025年4月18日15:00 - 16:30举行2024年度网上业绩说明会，网络远程方式[2] - 董事长侯昭飞等人员出席[2] - 投资者可通过东方财富直播间参与[2] 问题征集 - 公司提前征集问题，2025年4月17日15:00前可访问指定页面[3] - 公司将在业绩说明会上回答普遍关注问题[3] 公告时间 - 公告发布于2025年4月15日[6]