行业投资评级 - 报告覆盖的中国必需消费行业投资评级为"优于大市"(Outperform) 涉及包括贵州茅台、五粮液、华润啤酒、青岛啤酒、海天味业、伊利股份等在内的24家重点公司 仅百威亚太一家公司评级为"中性"(Neutral) [1] 核心观点 - 中国必需消费品8月价格表现疲软 多数品类价格再次回落 其中次高端及以上白酒批价普遍下跌 大众消费品折扣力度加大 [1][9][18] - 白酒行业呈现显著分化 高端白酒如飞天茅台整箱/散瓶批价环比下降70/40元 而部分中端产品如茅台1935、天之蓝、臻酿八号批价逆势上涨5-15元 [3][4][8] - 大众消费品折扣率全面扩大 液态奶、软饮料、婴配粉、调味品与啤酒折扣率平均值分别较7月末下降4.3、3.5、3.5、2.4和1.8个百分点 [6][19][20] - 方便食品是唯一保持稳定的品类 折扣率平均值/中位值维持在94.3%/95.3% [5][18] 白酒价格详细分析 - 贵州茅台飞天整箱批价1845元 月环比下降70元 年初至今下降395元 同比下降885元；散瓶批价1840元 月环比下降40元 年初至今下降390元 同比下降570元 [3][8] - 五粮液八代普五批价920元 月环比下降10元 年初至今持平 同比下降10元 [3][4][8] - 泸州老窖国窖1573批价840元 月环比下降20元 年初至今下降20元 同比下降50元 [4][8] - 山西汾酒复兴版批价740元 月环比持平 年初至今下降10元 同比下降120元；青花20批价345元 月环比持平 年初至今下降5元 同比下降10元 [4][8] - 洋河股份M6+批价530元 月环比下降5元 年初至今下降15元 同比下降20元；天之蓝批价280元 月环比上涨15元 年初至今上涨5元 同比上涨15元 [4][8] - 古井贡酒古20/古16/古8批价分别为445/275/195元 月环比均持平 年初至今分别下降15/15/5元 同比下降35/35/5元 [4][8] 大众品折扣变化 - 液态奶折扣率平均值从79.1%降至74.8% 中位值从80.3%降至73.7% 伊利全脂纯牛奶折扣率低至52.8% [6][19][20][21] - 软饮料折扣率平均值从91.8%降至88.3% 中位值从95.0%降至85.7% [6][19][20] - 婴配粉折扣率平均值从93.0%降至89.5% 中位值从97.0%降至94.5% 飞鹤星飞帆卓耀3段折扣率68.6% [6][19][20][21] - 调味品折扣率平均值从87.3%降至84.9% 中位值从89.8%降至87.4% 千禾头道原香折扣率低至60.0% [6][19][20][21] - 啤酒折扣率平均值从83.6%降至81.8% 中位值从87.0%降至81.0% 珠江纯生折扣率低至45.0% [6][19][20][21] - 方便食品折扣率保持稳定 平均值94.3%和中位值95.3%均与7月末持平 [5][18][20]

公司战略与产品发布 - 五粮液于8月26日官宣重返低度白酒赛道，推出29°浓香型新品“一见倾心”，并在京东等平台开启预售 [2] - 公司同步官宣歌手邓紫棋担任产品全球代言人，以提升市场关注度 [4] - 产品采用多规格定价策略：500ml主力款定价399元/瓶，100ml尝鲜款定价300元/3瓶，旨在降低年轻消费者尝试门槛 [6] 市场定位与消费趋势 - 新品针对年轻群体对"低辛辣、轻负担"饮酒需求设计，公司调研显示仅19%的20-35岁年轻人偏好白酒，60%以上偏好低度酒 [10] - 社交平台预售反馈显示代言人宣传效应显著，大量粉丝群体参与购买 [8] - 公司明确将抓住年轻消费群体作为核心战略，认为把握年轻市场即把握白酒未来 [13] 行业背景与增长动力 - 中国酒业协会预测2025年低度酒市场规模将突破740亿元，年复合增长率达25% [11] - 行业报告显示21.1%的酒企将"加码年轻化酒类产品"列为核心经营策略 [11] - 低度酒市场增速远超白酒行业整体水平，五粮液2024年营收891.75亿元同比增速仅7.09%，需挖掘新增长曲线 [11] 历史背景与市场挑战 - 五粮液早在1990年代曾推出29度产品，2000年代初因市场需求变化暂停 [9] - 此次重返低度酒赛道源于行业"消费代际更替"挑战及低度酒增长机遇 [10] - 公司计划于8月29日七夕节在抖音直播间召开新品发布会，进一步推动市场渗透 [13]

公司战略与产品发布 - 五粮液重返低度白酒赛道并推出29°浓香型新品 旨在匹配年轻群体对低辛辣轻负担饮酒体验的需求 [1][5] - 新品提供500ml主力款定价399元/瓶及100ml尝鲜款定价300元/3瓶 以降低年轻消费者尝试门槛 [5] - 公司同步官宣歌手邓紫棋担任全球代言人 宣传效应已引发社交平台热议和粉丝购买行为 [3][7] 市场背景与行业趋势 - 低度酒市场增速显著 中国酒业协会预测2025年市场规模将突破740亿元且年复合增长率达25% [10] - 行业报告指出21.1%酒企将加码年轻化酒类产品列为核心经营策略 反映行业代际更替趋势 [10] - 五粮液调研显示20-35岁年轻消费群体中仅19%偏好白酒 超60%偏好低度酒且普遍排斥白酒辛辣感 [9] 公司业绩与战略动机 - 五粮液2024年营业收入891.75亿元 同比增速仅7.09% 增长态势稍显乏力 [10] - 公司曾于1990年代推出29度产品但2000年代初因市场需求变化暂停 此次重返低度酒赛道旨在挖掘新增长曲线 [8][10] - 公司明确将抓住年轻消费群体作为核心战略 认为把握年轻群体即把握白酒市场未来 [12]

核心观点 - 五粮液重返低度白酒赛道推出29°新品 定价399元起并签约邓紫棋代言 旨在突破年轻消费市场[1][4][6] - 公司面临营收增长乏力问题 低度酒赛道被视为新增长曲线 目标瞄准740亿元低度酒市场[11][12][15] 产品策略 - 推出29度浓香型低度白酒 主打低辛辣和轻负担体验 满足年轻群体需求[8] - 提供500ml主力款定价399元/瓶 及100ml尝鲜款定价300元/3瓶 降低尝试门槛[8] - 通过多规格产品覆盖尝鲜消费需求 社交平台预售反馈显示粉丝购买意愿强烈[7][10] 市场定位 - 针对20-35岁年轻消费群体调研显示 仅19%偏好白酒 超60%偏好低度酒[12] - 低度酒市场年复合增长率达25% 2025年市场规模预计突破740亿元[12] - 行业报告指出21.1%酒企将年轻化酒类产品列为核心经营策略[12] 公司背景 - 五粮液市值5036亿元 2024年营收891.75亿元 同比增速仅7.09%[1][12][15] - 曾在1990年代初推出29度产品 后因市场需求变化暂停[12] - 公司明确将抓住年轻消费群体作为核心战略 视其为白酒市场未来关键[15] 营销举措 - 签约歌手邓紫棋担任全球代言人 引发市场广泛讨论[4] - 计划通过抖音直播间在七夕节召开新品发布会 强化年轻市场渗透[15] - 预售阶段已借助代言人效应吸引粉丝群体购买[10]

核心观点 - 五粮液推出29°五粮液·一见倾心低度白酒新品 通过产品设计、价值主张、消费场景和运营模式全面创新 主动引领行业低度化和时尚化浪潮 深度契合年轻消费群体情绪诉求 [1] - 公司通过该产品实施品牌年轻化战略 聚焦"自我犒赏"与"品质社交"两大核心场景 致力于成为与年轻消费群体深度沟通的桥梁 [1] - 产品依托1978年白酒降度技术积累和1986年29度酒体研发经验 保留多粮浓香风味同时满足年轻消费者对柔和顺滑口感的需求 [3] 产品战略 - 品牌主张"享青春，我乐意" 强调对年轻人独立人格与自我意识的认同 打破传统白酒商务宴请刻板印象 定位为"情绪伴侣" [2] - 主打"五分微醺，十分开心"的消费体验 覆盖加班放松和欢庆时刻等场景 [2] - 外观采用天青色主色调 融合《诗经》灵感与东方美学 瓶身设计融入"一见倾心"中英文标识 契合年轻消费者时尚前沿审美 [2] 技术底蕴 - 1978年引入华罗庚优选法和双选法攻克白酒降度技术难题 [3] - 1986年自主研发的29度酒体获得国家级"银樽奖" [3] - 新品保留多粮浓香醇厚基底 同时实现柔和顺滑轻盈易饮特性 [3] 营销推广 - 8月26日开启京东、天猫、唯品会、抖音全平台预售 [1] - 聘请邓紫棋担任全球代言人并冠名其世界巡回演唱会 [1][3] - 七夕前夕在成都推出小红书快闪打卡活动 8月29日举行抖音直播间产品发布会 [3] 年轻化布局 - 开设全国首家"五粮·炙造"新潮体验店和"捷美颂"酒饮融合饮吧 [4] - 在成都宽窄巷子、无锡南长街等地落地酒旅融合新型体验店 [4] - 深度绑定明星演唱会、热门综艺、音乐晚会等演艺IP [4] 行业意义 - 低度化和年轻化成为白酒行业应对市场需求放缓的重要方向 [4] - 公司通过该产品为酒业调整期创新发展提供新范本 [4]

新产品发布 - 29°五粮液·一见倾心于8月26日在京东、天猫、唯品会、抖音官方旗舰店全平台开启预售 [1] - 公司官宣邓紫棋担任产品全球代言人 [1] - 产品定位为高端低度白酒 主打"自我犒赏"与"品质社交"两大核心场景 [3] 战略定位 - 新产品是公司年轻化、低度化战略的开创性产品 [3] - 公司主动引领行业低度化浪潮 突破白酒固有市场印象 [3] - 品牌主张"享青春 我乐意" 强调年轻人独立人格与自我意识 [4] 产品设计 - 酒体设计保留多粮浓香的醇厚基底与和谐风味 同时满足年轻消费者对柔和、顺滑、轻盈、易饮的偏好 [5] - 外观采用中式传统色"天青色"为主色调 瓶身缀以"一见倾心"字样与英文名"crush on" [4] - 酒体技术基于1978年引入华罗庚优选法、双选法攻克降度技术难题 1986年29度酒体曾获国家级"银樽奖" [5] 营销推广 - 七夕前夕在成都东郊记忆推出"爱是动词"小红书快闪打卡活动 [5] - 8月29日晚在抖音官方旗舰店直播间举行产品发布会 [5] - 冠名G E M 邓紫棋"I AM GLORIA世界巡回演唱会2 0-上海站" [5] 市场布局 - 公司近年上线全国首家"五粮・炙造"新潮体验店 打造"捷美颂"酒饮融合饮吧 [7] - 在成都宽窄巷子、无锡南长街等地开设酒旅融合新型体验店 [7] - 深度绑定明星演唱会、热门综艺、音乐晚会等演艺IP [7] 行业趋势 - "微醺感""低度化"成为大众生活新风尚 "悦己消费"持续引领消费市场潮流 [1] - 布局年轻化是酒企应对市场需求放缓的重要方向之一 [7] - 产品为酒业调整期创新发展提供新范本 [7]

市场监管执法行动 - 全国各级市场监管部门持续深化与商标权利人协作 聚焦重点领域打击商标侵权假冒行为 有效净化市场环境并维护消费者合法权益[1] - 选取18起"守护品牌"商标行政执法典型案例予以公布 以案说法推动形成全社会共同守护品牌价值的合力[1] 南孚电池侵权案 - 内蒙古市场监管局查获李某等人自2017年至2024年销售假冒南孚电池 累计购入货值248万元 已销售139万元[2] - 案件移送公安机关后捣毁河南制假窝点 李某等人处于取保候审阶段[3] - 执法人员通过走访调查和说服经营户细致取证 协同公安机关摧毁长期制假售假团伙[4] 劳斯莱斯商标侵权案 - 上海市场监管局发现15家婚车租赁公司使用非劳斯莱斯车辆冒充品牌车辆提供婚庆服务[5] - 对15家违法当事人处以罚款共计71万元[6] - 本案遏制了婚庆服务行业新型商标侵权行为的蔓延 保障消费者知情权和选择权[7] 爱马仕等奢侈品侵权案 - 广东市场监管局捣毁27个制假窝点 查获假冒爱马仕、香奈儿、迪奥等品牌鞋类2.1万双 包装材料6.3万件 涉案金额2.16亿元[8][9] - 19名涉案人员被判处有期徒刑1年5个月至4年不等 并处罚金380万元[10] - 通过举报奖励机制获取线索 依托行刑衔接机制实现全链条打击[10] 始祖鸟服装侵权案 - 浙江市场监管局破获跨9省制售假冒始祖鸟冲锋衣网络 涉案金额3亿元 抓获42人 打掉12处窝点[11] - 19名主犯被判处7个月至3年4个月有期徒刑 并处罚金149.7万元[12] - 利用微信组织制假网络逃避打击 执法人员通过天网工程和人脸识别技术取得关键证据[13] 城市英雄商标侵权案 - 吉林市场监管局查获电玩城使用"成市英雄"字号却张贴"城市英雄"标识导致消费者混淆[14] - 责令停止侵权 没收违法所得4.9万元并罚款4.9万元[15] - 本案为利用字号侵犯商标专用权的典型案件[17] 一汽配件侵权案 - 甘肃市场监管局查获汽车配件经营部销售假冒一汽润滑油和防冻液[18] - 没收侵权商品并罚款5万元[19] - 通过商标图形比对和防伪二维码验证提升侵权认定精准度[20] 希尔顿商标侵权案 - 贵州歌厅未经许可使用"希尔顿"商标获取营业收入1114万元[21] - 案件移送公安机关侦查[22] - 通过行刑衔接实现行政查处到刑事追责的无缝对接[23] 调味品食品侵权案 - 四川市场监管局捣毁制售假冒翠宏蘸料等食品团伙 涉案金额2010万元[27] - 3名涉案人员被判处3年至3年3个月有期徒刑 并处罚金45万元[28] - 跨省数据追踪全链条打击食品安全领域侵权行为[29] 白酒行业侵权案例 - 四川查获假冒舍得白酒3026瓶 涉案金额257.4万元[38] - 新疆查获李某某生产多个品牌假冒白酒 货值6.15万元[41] - 新疆查获野格等酒类侵权案 涉案金额2000万元[52] 啤酒行业侵权案例 - 河南查获乌苏劲爽啤酒侵权案 违法经营额18.8万元[43] - 河北对唐山尤里克啤酒公司罚款25万元[47] - 黑龙江全润啤酒公司生产侵权啤酒800件 货值1.6万元[50] 地理标志商标侵权 - 宁夏查获侵犯"宁夏枸杞"地理标志商标包装物8万余个[34] - 广西查获假冒"三鹤"六堡茶案 货值6.2万元[35] 新型侵权模式 - 婚车租赁行业出现车辆外观商标侵权新型模式[5][7] - 微信推销结合线下交易成为侵权销售新渠道[35][37] - "游商"模式通过无固定场所销售规避监管[52]

白酒板块市场表现 - 白酒板块2410.43点收盘微涨0.05% [1] - 12只白酒股下跌 贵州茅台1481.61元/股收盘 [1] 重点白酒企业股价变动 - 贵州茅台收盘价1481.61元/股下跌0.59% [1] - 五粮液收盘价129.74元/股下跌0.15% [1] - 山西汾酒收盘价207.90元/股上涨1.08% [1] - 泸州老窖收盘价140.83元/股上涨1.32% [1] - 洋河股份收盘价74.42元/股上涨0.20% [1] 行业估值与前景 - 白酒近1年/2年/5年市盈率分位数分别为21.81%/10.93%/4.37% [1] - 当前估值处于底部 政策回暖与基本面复苏双重驱动 [1] - 板块完成筑底 估值重塑与业绩修复可期 [1] 市场资金动向 - 市场风格轮动较快 风险偏好趋稳 [1] - 资金由高位板块向业绩确定性及估值安全边际板块倾斜 [1]

公司战略动向 - 五粮液推出低度酒新品"五粮液·一见倾心"并正式上市 [1] - 公司同步官宣产品全球代言人为邓紫棋 [1] - 新产品已在各大平台开启预售 [1] 行业竞争格局 - 5000亿市值巨头重返低度酒赛道 [1] - 此次新品上市标志着公司重新布局低度酒市场 [1]

市场表现 - 三大指数集体上涨 沪指3888点上涨0.11% [1] - 白酒板块2423.25点收盘上涨0.58% [1] - 酒鬼酒6.03%领涨白酒股 [1] 个股表现 - 贵州茅台收盘价1489.60元/股下跌0.05% [1] - 五粮液收盘价130.59元/股上涨0.51% [1] - 山西汾酒收盘价207.02元/股上涨0.65% [1] - 泸州老窖收盘价140.11元/股 [1] 行业分析 - 白酒板块筑底改善 底部布局可期 [1] - 白酒板块估值和情绪均处于低位 [1] - 行业基本面整体企稳 中秋旺季将至 [1] - 政府持续提升提振内需关注度 促消费政策持续落地 [1]