营商环境优化升级 - 四川省营商环境从1.0版"快办事"升级至2.0版"控成本"，并计划向3.0版"优生态"转型，通过29条措施降低企业制度性交易成本 [1][2] - 政策围绕宏观、中观、微观三维度，通过"三张清单"（综合性政策清单、改革创新举措清单、交办问题清单）推动常态化监测和整改 [1][6] 降本减负成效 - 成都惠企政策平台集中展现3000余项政策，2023年上半年兑现资金超50亿元；绵阳实现政策兑现"零材料、零审批、秒到账"，兑付4.2亿元；遂宁发布655项任务清单，兑现纾困资金1.43亿元 [3] - 巴中组建110余支水电气"精算师"团队，2023年3月以来累计为企业降本2500万元；人社部门"一对一"服务机制上半年解决1万家企业用工19.97万人次 [4] 企业案例与行业反馈 - 四川英创力电子2023年上半年产量同比增长44%，出口增长43%，受益于区域协作配套降低的成本 [1] - 天齐锂业通过天然气优惠年省150万元，若实现直供可再降2000万元；锂电行业因碳酸锂价格跌至6.4万元/吨（不足历史高价两成），利润空间承压 [5] 未来降成本方向 - 用能领域：推动工业用户天然气直供、绿电交易及光伏项目，降低输配成本；融资领域将升级"民企首贷通"，探索供应链融资脱核模式 [5][6] - 物流与用工：优化运输结构降低物流成本，深化就业服务机制缓解用工难题 [5]

债务融资工具注册 - 2023年申请注册发行不超60亿元债务融资工具[1] - 2024年3月，短融注册额度20亿、中票40亿，2年内有效[2] 债券发行 - 2025年7月11日发行6亿科技创新债券，期限3年[2] - 发行利率2.48%，发行价格（百元面值）100[3]

稀有金属ETF表现 - 稀有金属ETF盘中换手率达3.5% 成交额3072.86万元 近1周日均成交3771.17万元居可比基金第一 [3] - 稀有金属ETF近1年规模增长1682.40万元 新增规模位居可比基金第一 杠杆资金持续布局 最新融资买入额207.87万元 融资余额2128.11万元 [3] - 稀有金属ETF近1年净值上涨30.36% 成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅14.06% 上涨月份平均收益率7.76% [3] 锂行业前景 - 锂板块处于底部震荡阶段 固态电池产业化加速使硫化物技术路线单度电碳酸锂消耗量提升至2kg(较现有水平翻倍) [3] - 2024年新型储能累计装机同比增速达140% 建议关注盐湖提锂企业及具备海外资源布局的龙头 [3] 稀土行业动态 - 《稀土管理条例》执行推动合规产能集中度提升 2024年指标增速放缓至5.9% [4] - 人形机器人量产预期(2025年或成元年)推动氧化镨钕供需缺口自2025年起扩大 推荐轻稀土指标主导企业 [4] - 美国关税政策强化稀土战略地位 稀土价格走势偏强 公司业绩有望受益 [4] 稀有金属指数成分 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比54.07% 包括盐湖股份(9.04%) 北方稀土(8.25%) 洛阳钼业(7.72%) 华友钴业(6.68%) 赣锋锂业(5.47%) 天齐锂业(4.53%) 中国稀土(3.41%) 中矿资源(3.35%) 西部超导(2.98%) 厦门钨业(2.65%) [4][6] - 北方稀土单日涨幅达9.85% 中国稀土涨4.32% 厦门钨业涨1.81% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金(014111)参与稀有金属板块投资 [7]

指数表现 - 上证指数低开高走，中证细分有色金属产业主题指数上涨1.28%，报6711.19点，成交额391.35亿元 [1] - 中证细分有色金属产业主题指数近一个月上涨3.10%，近三个月上涨13.83%，年至今上涨13.89% [1] 指数构成 - 中证细分产业主题指数系列包含细分有色、细分机械等7条指数，选取规模较大、流动性较好的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2004年12月31日为基日，基点为1000.0点 [1] 权重分布 - 十大权重股分别为紫金矿业（15.24%）、北方稀土（5.39%）、洛阳钼业（4.48%）、中国铝业（4.46%）、山东黄金（4.44%）、华友钴业（4.07%）、中金黄金（3.16%）、赤峰黄金（3.15%）、赣锋锂业（3.09%）、天齐锂业（2.73%） [1] - 上海证券交易所占比64.67%，深圳证券交易所占比35.33% [1] 行业分布 - 原材料行业占比99.39%，工业占比0.61% [2] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下进行临时调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪细分有色的公募基金包括华夏中证细分有色金属产业主题联接A/C/D、汇添富中证细分有色金属产业主题联接A/C、汇添富中证细分有色金属产业主题ETF、华夏中证细分有色金属产业ETF [2]

指数表现 - 上证指数高开高走 中证新能源汽车指数上涨1 42%至3014 36点 成交额331 47亿元 [1] - 中证新能源汽车指数近一个月上涨2 20% 近三个月上涨11 53% 年至今上涨3 42% [2] 指数构成 - 指数样本涵盖锂电池 充电桩 新能源整车等业务上市公司 基日为2011年12月31日 基点1000点 [2] - 前十大权重股合计占比55 43% 宁德时代(10 33%) 汇川技术(9 45%) 比亚迪(9 05%)为前三大成分股 [2] - 交易所分布：深交所占比84 08% 上交所15 30% 北交所0 62% [2] - 行业分布：工业(59 42%) 可选消费(23 09%) 原材料(16 27%) 信息技术(1 23%) [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 并购分拆等情形参照细则处理 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内碳酸锂生产与库存量均处高位而供需预期偏松，但因国家政策引导碳酸锂产能出清及汽车消费刺激预期，国产与进口锂精矿价格有所升高，或使碳酸锂价格仍存上涨空间，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注58000 - 62000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位；碳酸锂基差为正且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，国内碳酸锂供需预期仍偏松，建议投资者暂时观望套利机会 [3][6] 供给端 锂精矿 - 赣锋锂业旗下马里Goulamina锂辉石项目一期年产能50.6万吨锂精矿7月已投产，天齐锂业旗下格林布什锂矿52万吨湿法项目或于25年10月投产后总产能达214万吨/年，但国产和进口锂矿日度价格升高，国内锂精矿7月生产（进口）量环比减少（增加） [9] 碳酸锂 - 江西上高与宜春部分碳酸锂生产企业因天然气管道检修7月3日开始检修5 - 10天或影响1000吨生产量，中国碳酸锂产能开工率（生产量）较上周下降（减少），广东浩海锂电6000吨电池级碳酸锂产能或于25年7月投产，紫金锂元粗碳制备电池级碳酸锂2.5万吨产能将于25年12月建成投产，中国碳酸锂（工业与电池级）7月生产量或环比增加（增加、减少）而供给预期偏松；外采原料产碳酸锂生产利润为负，一体化产碳酸锂季度生产利润为正；中国碳酸锂日度理论交割与进口利润为负，7月进口量或环比减少 [2][26][33] 氢氧化锂 - 中国冶炼（苛化）法氢氧化锂日度现金生产成本为56900（64600）元/吨且生产利润为正（负），氢氧化锂粗颗粒至微粉级月度加工费有所下降；雅化集团计划25年底前建成3万吨氢氧化锂产线，中国氢氧化锂7月生产量或环比减少，出口量或环比减少，库存量或环比增加 [37][42][47] 需求端 正极材料 - 中国磷酸铁锂（磷酸锰铁锂）7月生产量或环比增加，不同生产工艺的磷酸铁锂月度平均生产成本为2.9 - 3.5万元/吨，磷酸铁锂厂库存量较上周增加；中国硫酸镍7月生产（进口）量或环比增加；中国钴酸锂7月生产量或环比增加；中国锰酸锂7月生产量或环比增加；中国外采原料产三元前驱体月度生产成本为79450元/吨且生产利润为负，三元前驱体7月生产量或环比增加，出口量或环比增加，7月供需预期或偏紧；中国三元材料月度加工费环比下降，多晶消费型5系三元材料月度平均生产成本为107600元/吨且生产利润为负，三元材料厂库存量较上周增加，7月生产量环比增加；中国镍钴锰NCM三元正极材料7月出口量或环比减少 [55][59][62][84][94] 电解液 - 外采氟化锂产固态六氟磷酸锂日度生产成本为59800元/吨致生产利润为负，中国六氟磷酸锂7月生产（出口）量或环比增加 [102][106] 电芯与电池 - 中国各类型电芯周度生产成本有所升高，锂电池7月生产（装机）量或环比增加（减少），储能（动力）电芯7月生产量或环比减少（增加），出货量或环比减少（增加），库存量或环比增加（增加），锂电池7月出口量或环比减少 [108][113][115] 新能源汽车 - 中国新能源汽车7月生产（销售）量或环比增加（减少） [123]

新能源汽车产业 - 中证新能源汽车产业指数上涨0.39%，成分股德福科技上涨3.57%，华友钴业上涨2.92%，寒锐钴业上涨1.20%，富临精工上涨1.12%，星源材质上涨0.92% [1] - 新能车ETF上涨0.42%，最新价报1.66元 [1] - 国家发改委提出到2027年底全国大功率充电设施超过10万台 [1] - 安徽安瓦新能源科技宣布全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件成功下线，标志固态电池制造领域里程碑式进展 [1] - 中证新能源汽车产业指数前十大权重股合计占比55.74%，包括宁德时代、比亚迪、华友钴业等 [8] 光伏产业 - 中证光伏产业指数上涨0.15%，成分股阳光电源上涨1.62%，奥特维上涨1.51%，通威股份上涨1.26%，石英股份上涨1.00%，横店东磁上涨1.00% [4] - 光伏ETF基金上涨0.18%，最新价报0.57元 [4] - 中证光伏产业指数前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、通威股份等 [9] 汽车零部件产业 - 中证汽车零部件主题指数上涨0.29%，成分股郑煤机上涨2.51%，立中集团上涨1.86%，安洁科技上涨1.49%，浙江荣泰上涨1.36%，经纬恒润上涨1.35% [4] - 汽车零件ETF近1年净值上涨25.47% [4] - 中证汽车零部件主题指数前十大权重股合计占比41.05%，包括汇川技术、福耀玻璃、三花智控等 [9] 新材料产业 - 中证新材料主题指数上涨0.50%，成分股雅克科技上涨4.58%，杉杉股份上涨4.19%，中材科技上涨3.89%，华友钴业上涨2.84%，国瓷材料上涨2.47% [6] - 新材料ETF指数基金上涨0.59%，最新价报0.51元，近1年净值上涨17.95% [6] - 新材料ETF指数基金近1年日均成交105.37万元 [6] - 中证新材料主题指数前十大权重股合计占比51.27%，包括北方华创、宁德时代、万华化学等 [10] 电车销量与补贴 - 2025年国内电车销量预计1652万辆超年初指引，ITC、PTC补贴持续，26年需求预计有15-22%同比增速 [2]

行业表现 - 2024年34家上市矿业与金属公司实现销售收入28,447亿元，同比增长1.5%，净利润3,192亿元，同比下降2.3% [1] - 不同矿产品表现分化：金、铝、铜产品收入和利润上升，煤炭、锂、稀土产品收入和利润下降，锂产品销售收入减少57.9%，净利润下降109.9% [1] - 总资产达3,792,438百万元，同比增长5.9%，资产负债率43.5%，经营活动现金流净额增长4.49% [2] 资源与产量 - 国内矿产储量稳中有升，煤炭、铝土矿、金矿储量增长，锂、稀土产量提升 [3] - 海外投资集中在铜、锂、金等领域，刚果（金）、阿根廷、加纳等地成为热门目的地 [3] - 2024年采矿业固定资产投资较2023年同比增长8.4%，有色金属矿采选业固定资产投资增长24.2% [32] 资本市场表现 - 除锂产品公司外，其他矿种公司市值均有增长，煤炭公司市值最高达14,155亿元 [3] - 煤炭公司股息率最高达4.72%，锂产品公司最低仅0.24% [3] - 与全球前六大矿企相比，中国公司在ROA、营运资本周转天数等方面存在差距，但有效税率较低 [4] 全球并购活动 - 2021-2025年第一季度中国企业海外矿业交易金额达154.3亿美元，黄金交易总额居首 [5] - 并购主要集中在加拿大、澳大利亚、阿根廷等国，金、铜、锂等矿种交易活跃 [5] - 紫金矿业、山东黄金等公司在2024年选择并购提升行业集中度，大型并购项目多集中于非洲和北美 [50] ESG发展 - 国内外ESG政策趋严，紫金矿业、南山铝业等公司建立ESG治理体系 [7] - 2024年11月通过《中华人民共和国矿产资源法（修订草案）》，增加"矿区生态修复"章节 [45] - 国内公司ESG评级仍落后于国际同行 [7] 未来趋势 - 行业面临ESG、资本、经营许可等挑战，同时在数字化、绿色转型、新业务模式等方面存在机遇 [8] - 企业需加强科技创新，优化资源布局，提升全球竞争力 [8] - 新质生产力赋能矿业转型，紫金矿业自主找矿手段创新突破，山东黄金推进矿山智能化建设 [50]

报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 锂板块处于产能出清中后阶段，供给端澳矿缩量信号不断，需求端高频数据支撑高增且产业链“反内卷”利好锂价传导，若锂价维持低位中枢，供给侧或加速出清，权益端可能提前反应，具备资源低成本保供和非锂业务多元化经营特征的企业有望度过低谷并赚取行业出清收益 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 锂价 - 碳酸锂主连自6月23日触及5.9万元/吨（含税）底部后涨至7月4日的6.4万元/吨（含税），涨幅8.1%，锂辉石和锂云母成本上涨，本轮价格上涨因澳矿缩量、电车整治“内卷”和宏观情绪强 [1][10] 供给 - 锂价历经两年半出清周期，当前价格下跌因需求增速下移和海外增量项目落地致供大于求，且澳矿有现金储备、供给结构多样化使产能难出清 [17] - 澳矿释放缩量信号，产能出清进入中后阶段，部分矿山停产或下调产量指引，降本空间基本透支，锂价低迷挤出行业资本开支，远期供给增速或下滑 [2][21] 需求 - 2025H1下游需求延续高增，7月电池维持高排产预期，1 - 6月电车零售542万辆，同比+32%，1 - 6月国内锂电产量801GWh，同比+52%，7月国内电池排产超130GWh，同比近四成，7月中国储能电芯出口预计超25GWh，环比增10% [26] - 产业链“反内卷”有助于打通锂价传导堵点，利于短期价格传导和长期行业良性发展 [27] 投资建议 - 需求无超预期增长时，市场供需平衡需供给侧去产能，当前产业对需求中长期增长乐观，“囚徒困境”下行业拐点可能后移，若锂价维持低位，供给侧或加速出清，权益端或提前反应 [35] - 推荐具备资源低成本保供和非锂业务多元化经营特征的企业，推荐标的为中矿资源，相关标的有永兴材料、盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业 [35]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 有色金属行业各细分板块表现不一，黄金短期震荡整理、长期牛市格局不改，工业金属中铜库存回升、铝或开启累库周期，能源金属中锂价受政策影响短期震荡、钴价预计震荡运行、金属硅短期偏强震荡 [1][61][110] 各部分总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周有色金属板块涨跌不一，申万有色金属指数上涨1.0%，二级子板块中能源金属涨1.0%、工业金属涨1.5%，三级子板块中锂涨1.0%、黄金涨0.9% [16] - 股票涨幅前三为福达合金+13%、东阳光+11%、ST盛屯+10%，跌幅前三为诺德股份 -13%、华锋股份 -8%、鑫铂股份 -8% [17] 价格及库存变动 - 周内有色品种价格涨跌不一，COMEX黄金涨4.2%、COMEX白银涨2.7%、SHFE铜跌0.2%、SHFE铝涨0.3%等 [21][23] - 交易所基本金属库存有变动，如铝LME库存周度增1.9万吨、铜COMEX库存周度增1.2万吨等 [32] 公司公告跟踪 - 紫金矿业拟12亿美元收购RG金矿项目100%权益，厦门钨业间接控股股东变更，海南矿业签订锂辉石包销协议等 [34] 贵金属 - 美国“而美”案通过加剧财政赤字担忧，6月非农数据超预期使降息预期回落，美元指数和债利率反弹对贵金属形成压力，黄金短期或震荡整理，中长期牛市格局不改 [35] 工业金属 铜 - 库存小幅回升，全球铜库存51.8万吨，环比增1.44万吨，LME0 - 3升贴水回落 [61] - 宏观上非农数据使铜价冲高回落，供给端秘鲁矿山运输中断，需求端精铜杆开工率下滑至63.74% [61] 铝 - 库存累库周期或开启，海外就业数据使9月降息预期动摇，国内推广上海自贸区试点措施，短期铝价震荡运行 [78] 镍 - 价格方面SHFE镍涨1.5%、硫酸镍跌0.9%，供需上供给端硫酸镍和镍铁产量减少，需求端下游进入消费淡季，预计镍价疲软运行 [101] 能源金属 锂 - 价格上电碳涨1.9%、电氢跌0.6%，期货主连涨1.5%，成本端锂辉石和锂云母上涨 [110] - 供给上周产量环减3%，累库1510吨，需求端6月乘/电销量增长，渗透率53% [110] - 受“反内卷”政策指引，锂价短期区间震荡，下半年美国“抢装”或支撑锂价 [110] 钴 - 价格上国内电解钴涨0.6%、硫酸钴涨1.3%，MB钴跌0.8%，供需上部分厂家降负荷或停产，需求端低迷，预计钴价震荡运行 [138] 金属硅 - 库存端社会库存周增1万吨，成本端部分原料价格和电价有变动，金属硅553平均成本月跌5.6% [146] - 供给端北方大厂复产不及预期且有减产，南方新增产能投放，总体产量增加，需求端有机硅和多晶硅对其需求变动小，预计硅价偏强震荡 [146] 稀土&磁材 - 报告未对稀土&磁材板块进行详细分析，仅展示了中钇富铕矿、稀土精矿等价格走势图表 [179]