投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但建议重点关注生猪养殖领域的低成本优质企业如牧原股份、温氏股份等[3][25]，禽类养殖领域的立华股份、圣农发展等[40]，牧业领域的优然牧业、现代牧业等[46]，以及种植链的隆平高科、登海种业等[52] 核心观点 - 农林牧渔行业指数本周收于2941.27点，周环比+3.72%，跑输上证综指[2][13] - 生猪养殖行业短期价格承压，但头部企业盈利稳健且行业估值处于底部区间，中长期行业盈利中枢有望提升[3][24][25] - 禽类养殖受需求偏弱影响价格调整，但预计随消费回暖价格有望回升[4][40] - 牧业中肉牛价格稳步上行，奶牛存栏去化加速，预计25H2原奶价格企稳回升[5][46] - 种植链受政策支撑和全球天气扰动，景气度底部企稳且有望改善[6][52] - 饲料价格企稳，水产价格保持稳定[68] 行情回顾总结 - 农林牧渔指数周涨幅3.72%，在申万行业中排名第10，涨幅前三的行业为通信(+10.84%)、电子(+8.95%)、综合(+8.25%)[14][17] - 个股表现中申联生物(+19.18%)、国投中鲁(+18.03%)、ST景谷(+16.91%)涨幅居前，*ST天山(-19.32%)、晓鸣股份(-5.25%)、华英农业(-3.33%)表现靠后[14] 生猪养殖数据跟踪 - 全国商品猪价格13.73元/公斤，周环比-0.22%；15公斤仔猪价格28.18元/公斤，周环比-4.08%[23] - 生猪出栏均重127.98公斤/头，周环比+0.16公斤/头；外购仔猪养殖利润-151.80元/头，自繁自养利润33.95元/头[23] - 行业冻品库容率17.32%，周环比+0.12%[3] - 能繁母猪存栏调控政策持续，环保管理加强导致部分母猪场整顿[3][24] 禽类养殖数据跟踪 - 主产区白羽鸡均价7.33元/千克，周环比+1.81%；白条鸡均价14.40元/公斤，周环比+2.13%[34] - 父母代种鸡养殖利润0.83元/羽，毛鸡养殖利润1.73元/羽[34] - 鸡苗价格3.58元/羽，环比无变化[40] 牧业数据跟踪 - 山东省活牛价格26.96元/公斤，周环比+0.60%，同比+11.31%[46] - 主产区原奶合同收购价3.02元/公斤，同比-5.92%[5][46] - 肉牛和犊牛价格上涨，预计新一轮肉牛周期开启[5][46] 种植产业链数据跟踪 - 玉米现货价2311.43元/吨，周环比-0.31%；大豆现货价3952.63元/吨，环比无变化[49] - CBOT大豆期货价1058.50美分/蒲式耳，周环比+1.53%；豆粕现货价3102.00元/吨，周环比+0.32%[49] - 小麦现货价2432.00元/吨，周环比-0.25%；早稻现货价2620.00元/吨，周环比-0.11%[49] 饲料及水产品数据跟踪 - 育肥猪配合料价格3.34元/千克，肉禽料价格3.45元/千克，环比均无变化[68] - 水产品价格保持稳定，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼价格分别为22/30/20/50元/千克，鲍鱼80元/千克，海参90元/千克[68] 重点公司动态 - 牧原股份2025年半年度利润分配方案为每10股派现9.32元，分红总额约50.03亿元[78] - 申联生物因股价波动发布交易异常波动公告[78] 行业要闻 - 2025畜禽种业发展论坛将于9月14日在北京举办，聚焦种业振兴和畜牧业发展[79]

上市公司业绩表现 - 截至8月22日A股1526家披露2025年半年报的公司中921家实现净利润同比增长占比60.35% [1] - 净利润同比增幅超过10%的公司有761家超过30%的有501家超过50%的有359家超过100%的有210家超过300%的有66家 [1] - 数码视讯净利润同比增长2747.64%先达股份、智明达、容知日新、仕佳光子、索通发展等公司净利润增幅居前 [3] 头部企业盈利规模 - 1526家公司中净利润超过1亿元的有567家超过5亿元的有180家超过10亿元的有88家超过50亿元的有19家超过100亿元的有8家 [3] - 中国移动、贵州茅台、宁德时代、中国电信、中国石化、工业富联、牧原股份、华能国际、洛阳钼业等公司净利润规模领先 [3] - 牧原股份上半年净利润107.9亿元同比增长952.92%营业收入764.63亿元同比增长34.46%生猪养殖成本降至12.1元/kg [4] 行业盈利状况 - 电子、交通运输、农林牧渔、汽车、机械设备、有色金属、家用电器、社会服务等行业营业收入表现较好 [3] - 农林牧渔、建筑材料、电子、电力设备、传媒、钢铁、机械设备等行业净利润同比增幅较高 [3] - 电子行业中消费电子和半导体细分领域业绩突出农林牧渔行业中养殖和动物保健细分领域改善明显 [3] 中期分红情况 - 截至8月22日A股共有265家公司发布2025年中期分红方案 [4] - 188家公司每10股派现超过1元77家超过3元38家超过5元15家超过10元 [4] - 拟分红金额超过1亿元的公司有111家超过2亿元的有77家超过5亿元的有37家 [4]

核心观点 - 东兴证券给予牧原股份买入评级 公司2025年上半年业绩高速增长 营业收入同比增长34.46%至764.63亿元 归母净利润同比增长1169.77%至105.30亿元 生猪出栏量增长44.84%至4691万头 养殖完全成本持续优化至11.8元/kg 屠宰业务大幅减亏 同时公司公布高分红方案并推进H股上市 [1][2][3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入764.63亿元 同比增长34.46% [2] - 归母净利润105.30亿元 同比增长1169.77% [2] - 拟每10股派发现金红利9.32元 分红总额50.02亿元 占归母净利润47.50% [3] 生猪养殖业务 - 上半年销售生猪4691万头 同比增长44.84% 其中商品猪3839.4万头 仔猪829.1万头 种猪22.5万头 [2] - 养殖完全成本持续下降 6月为12.1元/kg 7月降至11.8元/kg 年末目标11元/kg 全年平均目标12元/kg [2] - 销售均价14.48元/公斤 同比下滑3.69% 但毛利率大幅提升10.59个百分点 [2] - 预计全年商品猪出栏目标7200-7800万头 仔猪800-1200万头 [2] 屠宰业务 - 上半年屠宰生猪1141.48万头 同比增长110.87% [3] - 产能利用率78.72% 亏损约1亿元 同比大幅减亏 [3] - 通过市场开拓和渠道拓展持续改善盈利能力 [3] 战略发展 - 3月设立越南牧原有限公司 5月向港交所递交H股上市申请 [3] - H股募集资金主要用于拓展全球业务 目前通过轻资产模式探索海外市场 [3] - 已成立海外业务团队 未来将探索多元化发展模式 [3] 机构预测 - 东兴证券预计2025-2027年归母净利润分别为211.88亿元、242.50亿元和342.05亿元 [4] - EPS预计为3.88元、4.44元和6.26元 对应PE为12倍、11倍和8倍 [4] - 最近90天内16家机构给出评级 其中13家买入、3家增持 目标均价50.32元 [6]

员工持股计划 - 公司发布2025年员工持股计划草案 拟以回购股份激励不超过5437名核心经营者 奋斗者及业务骨干[1] - 本次为上市以来第七次股份激励 覆盖不超过219名核心经营者 不超过3884名奋斗者和不超过1334名业务骨干 共计不超过4187.0091万股[1] - 累计实施6次股份激励 包括3次员工持股和3次限制性股票 覆盖12121人次[1] 高质量发展战略 - 公司构建以人才优先 强化创新为主体 以共创共享 业务出海为两翼的高质量发展体系[1] - 2024年提出生猪行业由规模增长进入高质量发展新阶段判断 适应行业新变化[1] - 员工持股计划为人才优先 强化创新战略提供有效支撑[2] 创新研发投入 - 面向养猪全产业链系统创新 推出60亿元投资的超级育种平台深化种猪源头创新[2] - 加快无豆饲料 疫病防控 新型种养模式 养殖机器人 AI大模型等研发发展新质生产力[2] - 创新需求使人才工作成为2024年度大会核心议题 启动30年人才培养计划[2] 股东回报与产业互联 - 2024年首次实现固定资产折旧大于资本开支 调整股东分红比例由20%提高至40%[3] - 2024年首次实施三季度分红45亿元 2025年上半年再次分红超50亿元[3] - 推出仔猪销售让利模式 面向中小养殖场提供种猪 饲料销售优惠和商品猪代售等产业互联业务[3] 国际化战略布局 - 通过技术出海和港股上市推动国际化 为海外市场提供疫病防控等养猪解决方案[3] - 国际化助力利用海外人才 资本等资源强化研发投入 带动养猪创新升级迭代[3] - 业务出海拓展公司发展空间 同时促进高质量发展体系完善[3]

员工持股计划与人才战略 - 公司发布2025年员工持股计划草案 拟以回购股份激励不超过5437名核心经营者 奋斗者及业务骨干 [1] - 上市以来已实施六次股份激励 累计覆盖12121人次 [1] - 将员工利益与公司未来深度绑定 以人才为核心引擎驱动公司转向高质量发展 [1] 产能调整与战略转型 - 行业主动控产能 提质量转型 公司率先响应国家生猪产能调控计划 [1] - 主动调减能繁母猪存栏量 计划年底降至330万头 [1] - 发展逻辑从单纯追求数量转向效率提升 成本深挖和价值链延伸的内涵式增长 [1] 成本控制与养殖业务 - 生猪养殖完全成本从年初13.1元/公斤降至7月11.8元/公斤 向年底11元/公斤目标迈进 [2] - 通过育种 健康管理 人才培养等全链条精益化管理持续降低成本并提升肉品品质 [2] 屠宰业务发展 - 屠宰肉食业务上半年收入同比增长93.83% 屠宰量同比增长110.87% [2] - 持续提升屠宰产能利用率 在市场 渠道 运营上全面发力增强盈利能力 [2] 海外业务拓展 - 与越南BAF达成技术服务合作 在越南设立全资子公司 申请H股上市 [2] - 以轻资产模式为先导 探索将国内成熟技术与成本优势复制到东南亚等高潜力市场 [2]

2025年半年报披露情况 - 截至8月22日19时 A股共有1526家上市公司披露2025年半年报 其中921家实现净利润同比增长 占比60.35% [1] - 净利润同比增幅超过10%的有761家 超过30%的有501家 超过50%的有359家 超过100%的有210家 超过300%的有66家 [3] - 净利润超过1亿元的有567家 超过5亿元的有180家 超过10亿元的有88家 超过50亿元的有19家 超过100亿元的有8家 [3] 行业业绩表现 - 电子 交通运输 农林牧渔 汽车 机械设备 有色金属 家用电器 社会服务等行业业绩表现亮眼 [1] - 农林牧渔 建筑材料 电子 电力设备 传媒 钢铁 机械设备等行业净利润同比增幅较高 [5] - 电子行业中消费电子和半导体细分领域业绩突出 农林牧渔行业中养殖和动物保健细分领域改善明显 [5] 重点公司业绩 - 数码视讯上半年营业收入2.65亿元同比增长24.7% 净利润1670万元同比增长2747.64% [3] - 洛阳钼业上半年营业收入947.73亿元同比下降7.83% 净利润86.71亿元同比增长60.07% 产铜35.36万吨同比增长12.68% 产钴6.11万吨同比增长13.05% [4] - 牧原股份上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 净利润107.9亿元同比增长952.92% 生猪养殖成本低于12.1元/kg [5] - 中国中车上半年营业收入1197.58亿元同比增长32.99% 净利润72.46亿元同比增长72.48% [7] 中期分红情况 - 截至8月22日19时 A股共有265家上市公司发布2025年中期分红方案 [2] - 188家公司每10股派现超过1元 77家超过3元 38家超过5元 15家超过10元 [6] - 吉比特每10股派现66元 上半年营业收入25.18亿元同比增长28.49% 净利润6.45亿元同比增长24.5% [6] - 111家公司拟分红金额超过1亿元 77家超过2亿元 37家超过5亿元 [7] - 中国中车拟派发现金红利31.57亿元 [7]

整体业绩概况 - 截至8月22日19时 A股共有1526家上市公司披露2025年半年报 其中921家实现净利润同比增长 占比60.35% [1] - 净利润同比增幅超过10%的公司有761家 超过30%的有501家 超过50%的有359家 超过100%的有210家 超过300%的有66家 [1] - 净利润规模超过1亿元的公司有567家 超过5亿元的有180家 超过10亿元的有88家 超过50亿元的有19家 超过100亿元的有8家 [2] 行业表现 - 电子 交通运输 农林牧渔 汽车 机械设备 有色金属 家用电器 社会服务等行业营业收入表现较好 [3] - 农林牧渔 建筑材料 电子 电力设备 传媒 钢铁 机械设备等行业净利润同比增幅较高 [3] - 电子行业中消费电子和半导体细分领域业绩突出 农林牧渔行业中养殖和动物保健细分领域改善明显 [3] 重点公司业绩 - 数码视讯上半年营业收入2.65亿元同比增长24.7% 净利润1670万元同比增长2747.64% [2] - 洛阳钼业上半年营业收入947.73亿元同比下降7.83% 净利润86.71亿元同比增长60.07% 产铜35.36万吨同比增长12.68% 产钴6.11万吨同比增长13.05% [2] - 牧原股份上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 净利润107.9亿元同比增长952.92% 生猪养殖成本降至12.1元/kg以下 [3] - 中国中车上半年营业收入1197.58亿元同比增长32.99% 净利润72.46亿元同比增长72.48% [5] - 吉比特上半年营业收入25.18亿元同比增长28.49% 净利润6.45亿元同比增长24.50% [4] 分红情况 - 截至8月22日19时 A股共有265家上市公司发布2025年中期分红方案 [1][3] - 每10股派现超过1元的公司有188家 超过3元的有77家 超过5元的有38家 超过10元的有15家 [4] - 吉比特拟每10股派发现金红利66元 [4] - 中期拟分红金额超过1亿元的公司有111家 超过2亿元的有77家 超过5亿元的有37家 [4] - 中国中车拟派发现金红利31.57亿元 [5]

董事会决议 - 第五届董事会第八次会议于2025年8月22日以通讯方式召开 应出席董事7人 实际出席7人 会议合法有效 [1] - 会议审议通过十项议案 包括三项持股计划及相关管理办法和授权议案 以及召开临时股东大会议案 [1][4][5][6][7][8][9][10] 经营者持股计划 - 审议通过2025年经营者持股计划草案及摘要 表决结果5票同意0票反对0票弃权 关联董事曹治年、杨瑞华回避表决 [1] - 审议通过经营者持股计划管理办法 表决结果5票同意0票反对0票弃权 关联董事回避表决 [1] - 提请股东大会授权董事会办理经营者持股计划相关事宜 包括计划修订和实施授权 授权期限自股东大会批准至计划终止 [4] 奋斗者持股计划 - 审议通过2025年奋斗者持股计划草案及摘要 表决结果7票同意0票反对0票弃权 [5] - 审议通过奋斗者持股计划管理办法 表决结果7票同意0票反对0票弃权 [6] - 提请股东大会授权董事会办理奋斗者持股计划相关事宜 授权期限自股东大会批准至计划终止 [7] 骨干员工持股计划 - 审议通过2025年骨干员工持股计划草案及摘要 表决结果5票同意0票反对0票弃权 关联董事秦英林、钱瑛回避表决 [8] - 审议通过骨干员工持股计划管理办法 表决结果5票同意0票反对0票弃权 关联董事回避表决 [8] - 提请股东大会授权董事会办理骨干员工持股计划相关事宜 授权期限自股东大会批准至计划终止 [9][10] 议案审批流程 - 所有持股计划议案均已通过薪酬与考核委员会审议 [2][5][6][8] - 全部持股计划相关议案需提交股东大会审议 [2][4][5][6][7][8][9][10] - 审议通过召开2025年第一次临时股东大会 通知详见指定信息披露媒体 [10]

会议基本信息 - 牧原食品股份有限公司将于2025年9月8日召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 现场会议地点为南阳市卧龙区龙升工业园区牧原会议室 [2] - 会议采取现场投票与网络投票结合方式 网络投票通过深交所交易系统及互联网投票系统进行 [1] - 股权登记日为2025年8月29日 [1] 审议事项 - 审议《2025年经营者持股计划（草案）及其摘要》议案 [3] - 审议《2025年经营者持股计划管理办法》议案 [3] - 审议《2025年奋斗者持股计划（草案）及其摘要》议案 [3] - 审议《2025年奋斗者持股计划管理办法》议案 [3] - 审议《2025年骨干员工持股计划（草案）及其摘要》议案 [5] - 审议《2025年骨干员工持股计划管理办法》议案 [5] - 所有议案均需对中小投资者表决单独计票 [5] 参会登记方式 - 股东需通过股东大会报名系统进行登记 网址为https://eseb.cn/1qWjGDbeQZa [5] - 自然人股东需持身份证及股东账户卡 法人股东需持营业执照复印件等文件办理登记 [6] - 现场登记需在会议开始前半小时完成签到 [6] 投票程序 - 网络投票具体操作流程详见附件一 [6][8] - 股东对总议案与具体提案重复投票时以第一次有效投票为准 [9] - 互联网投票系统需办理深交所数字证书或投资者服务密码身份认证 [9]

持股计划合规性 - 公司2025年持股计划符合《公司法》《证券法》《指导意见》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号》等法律法规要求 [1][2] - 计划不存在损害全体股东利益的情形 且未违反禁止实施员工持股计划的相关法规 [2] 持股计划目的与设计 - 计划旨在调动核心员工积极性 实现企业长远发展与员工利益结合 [3] - 审议程序合法有效 未通过摊派或强制分配方式要求员工参与 [3] - 持有人资格均符合《指导意见》等规范性文件规定 [3] 计划类型 - 2025年持股计划包含三类具体方案：经营者持股计划草案、奋斗者持股计划草案及骨干员工持股计划草案 [2]