报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，总体继续处于偏空趋势，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主，近日高位有所调整，短期观望，需关注中加贸易政策走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油活跃合约收盘价9918元/吨，环比涨57元/吨；菜籽粕活跃合约收盘价2350元/吨，环比涨44元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为370元/吨，环比降16元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）为45元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量278716手，环比降2655手；菜粕主力合约持仓量363641手，环比降4227手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量13361手，环比增1764手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 82063手，环比增11892手 [2] - 菜油仓单数量7590张，环比无变化；菜粕仓单数量7702张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽活跃合约收盘价631加元/吨，环比降0.5加元/吨；油菜籽活跃合约收盘价5280元/吨，环比涨12元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10120元/吨，环比无变化；南通菜粕现货价2430元/吨，环比涨20元/吨 [2] - 菜油平均价10213.75元/吨，环比无变化；进口油菜籽进口成本价7502.74元/吨，环比涨4.63元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比无变化；油粕比4.06，环比降0.03 [2] - 菜油主力合约基差202元/吨，环比降57元/吨；菜粕主力合约基差80元/吨，环比降24元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8600元/吨，环比涨20元/吨；菜豆油现货价差1520元/吨，环比降20元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价9300元/吨，环比涨50元/吨；菜棕油现货价差820元/吨，环比降50元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2900元/吨，环比降20元/吨；豆菜粕现货价差470元/吨，环比降40元/吨 [2] 上游情况 - 油菜籽年度预测产量12378千吨，环比无变化；全球油料菜籽预测年度产量未提及环比数据 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨，环比增7.06万吨；进口菜籽盘面压榨利润749元/吨，环比降50元/吨 [2] - 油厂菜籽总库存量5万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率3.2%，环比降0.53% [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨 [2] - 沿海地区菜油库存6万吨，环比降1.67万吨；沿海地区菜粕库存0.78万吨，环比降0.37万吨 [2] - 华东地区菜油库存50.9万吨，环比无变化；华东地区菜粕库存27.9万吨，环比降0.69万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.8万吨，环比降0.75万吨；华南地区菜粕库存22.5万吨，环比增1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.22万吨，环比降2.96万吨；菜粕周度提货量1.09万吨，环比降1.32万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2927.2万吨，环比增99.9万吨；餐饮收入当月社会消费品零售总额4495.7亿元，环比降8.4亿元 [2] - 食用植物油当月产量450.6万吨，环比增30万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率21.22%，环比涨1.16%；菜粕平值看跌期权隐含波动率21.2%，环比涨1.14% [2] - 菜粕20日历史波动率25.22%，环比涨1.23%；菜粕60日历史波动率24.94%，环比涨0.31% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.92%，环比降0.22%；菜油平值看跌期权隐含波动率13.92%，环比降0.21% [2] - 菜油20日历史波动率16.82%，环比涨0.07%；菜油60日历史波动率14.72%，环比降0.23% [2] 行业消息 - 10月17日，ICE油菜籽期货收低，加拿大大草原油菜籽收获接近尾声，11月合约收跌1.40加元，结算价616.20加元/吨，1月合约收跌1.20加元，结算价630.30加元/吨 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进，美豆丰产预期牵制市场价格，中美贸易关系未明显进展，美豆出口有压力，但压榨量攀升支撑价格，美国政府停摆使市场谨慎 [2] 菜粕观点总结 - 国内中加贸易谈判无实质进展，四季度加菜籽进口受限，供应端压力小，但加菜籽丰产对价格有压力 [2] - 温度下滑使水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期 [2] 菜油观点总结 - 印尼计划明年下半年提升生柴至B50，9月美国生物柴油掺混数量环比增长，利好国际油脂市场 [2] - 国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应结构性收紧，菜油维持去库模式，但豆油供应充裕且替代优势好，菜油需求以刚需为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国庆节后液碱工厂库存恢复去化趋势但压力仍偏高，上周山东氯碱利润修复，本周烧碱供应预计上升，下游氧化铝亏损企业增加但短期耗碱需求预计不会大幅收缩，四季度氧化铝新产能投放与存量装置成本性减产预期并存，若氧化铝减产落地影响高于新装置补货需求，烧碱仓单高位回落压力缓解，短期SH2601预计宽幅震荡，日度区间预计在2300 - 2420附近 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价为2380元/吨，环比涨36；主力合约持仓量122212手，环比降14026；前20名净持仓-1774手，环比增15647；主力合约成交量298867手，环比降119034；1月合约收盘价2380元/吨，环比涨36；5月合约收盘价2482元/吨，环比涨36 [2] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱价格830元/吨，环比持平；江苏地区32%离子膜碱价格950元/吨，环比持平；山东地区32%烧碱折百价2563.5元/吨，环比降30.25；基差183元/吨，环比降67 [2] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨，环比持平；西北原盐主流价210元/吨，环比持平；动力煤价格644元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 山东液氯主流价50.5元/吨，环比持平；江苏液氯主流价50.5元/吨，环比涨50.5 [2] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13120元/吨，环比持平；氧化铝现货价2835元/吨，环比降15 [2] 行业消息 - 10月10 - 16日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率81.4%，较上周环比降2.6%；上周氧化铝产能利用率环比降0.10%至86.22%，粘胶短纤开工率环比降1.02%至88.61%，印染开工率环比增0.63%至67.26%；截至10月16日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.33万吨（湿吨），环比降4.25%，同比增13.83%；10月10 - 16日，山东氯碱行业周度平均利润394元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅供应端整体规模大，部分企业减产幅度不及预期，社会库存累积，在产企业数量增加加剧供应压力；需求端疲软，下游光伏产业链需求不振，组件招标价走低致集中式项目延期，硅片对多晶硅需求缩减，普通料价格逼近成本线，行业整体毛利率收窄；国际上欧洲市场库存高企压制进口需求，美国关税政策松动带动储能系统出口增长但难抵欧洲负面影响，新兴市场需求激增缓冲需求下滑；若供应压力持续增加，高库存将对价格形成较大下行压力，今日多晶硅回落受情绪影响，进入枯水期部分工厂有停产计划，操作建议逢低布局多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价多晶硅为50340元/吨，环比-2000；主力持仓量多晶硅为56806手，环比-11421；多晶硅11 - 12价差为-2490，环比35；多晶硅 - 工业硅价差为41775元/吨，环比-2135 [2] 现货市场 - 品种现货价多晶硅为52750元/吨，环比0；基差多晶硅为175元/吨，环比-1710；光伏级多晶硅周平均价为6.53美元/千克，环比-0.01；多晶硅（菜花料）平均价为30元/千克，环比0；多晶硅（致密料）平均价为36元/千克，环比0；多晶硅（复投料）平均价为34.8元/千克，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价工业硅为8565元/吨，环比135；品种现货价工业硅为9350元/吨，环比-50；工业硅产量为366800吨，环比33600；出口数量工业硅为76642.01吨，环比2635.83；进口数量工业硅为1337.59吨，环比1220.14；工业硅社会库存总计为55.2万吨，环比1 [2] 产业情况 - 多晶硅产量当月值为12.5万吨，环比2；进口数量多晶硅当月值为1006吨，环比-164；中国进口多晶硅料现货价为6.9美元/千克，环比0.01；中国进口均价多晶硅为2.62美元/吨，环比-0.25 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量为6985.7万千瓦，环比347.5；平均价太阳能电池片为0.82元/W，环比0.01；光伏组件出口数量当月值为149022.66万个，环比38589.98；光伏组件进口数量当月值为21440.29万个，环比6914.64；光伏组件进口均价当月值为0.25美元/个，环比-0.05；光伏行业综合价格指数（SPI）多晶硅为32.82，环比0 [2] 行业消息 - 受近期会议及丰/枯水期电价影响，多晶硅国内西南地区部分基地近日开始减少原料投放量，预计10月底 - 11月初完全停产，涉及产能约32万吨/年；财政部等三部门调整风力发电等增值税政策 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月10 - 16日PE产量和产能利用率环比下降 中国聚乙烯下游制品平均开工率上升 农膜开工率升幅明显[2] - 截至10月15日生产企业库存环比上升 截至10月17日社会库存环比微降 总体库存压力不大[2] - 油制LLDPE成本随国际油价下降 利润修复 煤制成本窄幅下降 亏损加深[2] - 本周部分装置计划停车检修 前期短停装置重启 PE产量和产能利用率预计小幅上升 10月新增停车装置少 新产能将落地 供应压力偏高[2] - 下游棚膜处旺季 订单和开工率升至年内高位 包装膜新订单跟进有限 装置预计稳定运行[2] - 国际油价中长期有压力 但俄乌冲突有不确定性 短期L2601预计震荡走势 关注6855附近前低支撑与6994附近10日均线压力[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力、1月、5月、9月合约收盘价分别为6879元/吨、6879元/吨、6921元/吨、6952元/吨 环比分别为5、5、14、21[2] - 成交量218340手 环比7915 持仓量562100手 环比 - 3312[2] - 1 - 5价差 - 42 环比 - 9 前20名持仓买单量402016手 环比 - 1025 卖单量486393手 环比 - 249 净买单量 - 84377手 环比 - 776[2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价6996.09元/吨 环比0.43 华东均价7145.95元/吨 环比 - 4.52[2] - 基差122.09 环比55.44[2] 上游情况 - 新加坡地区石脑油FOB中间价58.33美元/桶 环比 - 0.99 日本地区石脑油CFR中间价537美元/吨 环比 - 8.5[2] - 乙烯CFR东南亚中间价771美元/吨 环比 - 10 CFR东北亚中间价781美元/吨 环比 - 5[2] 产业情况 - 全国PE石化开工率81.76% 环比 - 2.19[2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜、管材、农膜开工率分别为52.19%、32%、42.89% 环比分别为 - 0.7、0.33、7.28[2] 期权市场 - 聚乙烯20日、40日历史波动率分别为8.45%、7.32% 环比分别为 - 0.02、 - 0.01[2] - 平值看跌、看涨期权隐含波动率均为11.63% 环比分别为 - 0.16、 - 0.12[2] 行业消息 - 10月10 - 16日PE产量环比 - 2.05%至65.06万吨 产能利用率环比 - 2.19%至81.76%[2] - 10月10 - 16日中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期 + 0.55% 农膜整体开工率较前期 + 7.3%[2] - 截至10月15日生产企业库存在52.95万吨 环比 + 8.37% 截至10月17日社会库存在54.54万吨 环比 - 0.05%[2] - 10月11 - 17日油制LLDPE L2601冲高回落 终盘收于6879元/吨 部分装置短停 PE产量和产能利用率环比下降[2] - 10月11 - 17日油制LLDPE成本环比 - 3.34%至7166元/吨 油制利润环比 + 140.29元/吨至 - 80.71元/吨 煤制LLDPE成本环比 - 0.86%至6507元/吨 煤制利润环比 - 76.15元/吨至494.14元/吨[2]

公司发展历程与战略转型 - 公司最初专注于不锈钢餐厨具外贸代工业务，深度对标国际生产标准以建立质量管控体系 [2] - 1997年创立自主品牌“LINKFAIR 凌丰”，实现从代工模式到品牌化发展的关键转变 [2] - 2010年代中期在行业内首创不锈钢锅具自动化生产线，完成生产端的智能化改造 [2] - 近年来以用户需求为核心开展原创设计，压力锅产品长期占据抖音直播榜单前列，实现全网热销 [2] - 公司未来规划“全球化+品牌化”双轮驱动战略，巩固欧美成熟市场并开拓“一带一路”新兴市场 [9] - 公司将围绕“智能化、绿色化、品牌化”三大方向，推动高质量可持续发展 [11] 产品创新与核心竞争力 - 公司核心产品凌丰玲珑压力锅在技术和设计上实现三大突破：操作简化、高颜值设计、快速烹饪 [6] - 产品操作设计优化降低了使用门槛，外观贴合家居美学潮流，并能大幅缩短烹饪时间 [6] - 通过建成自动化生产线，公司实现了生产效率提高、产品品质稳定和环保标准达标三重价值提升 [3] - 产品研发理念以用户为中心，认为读懂用户需求是产品生命力与市场突破口的关键 [6] 行业地位与本地产业协同 - 公司是新兴县金属智造产业极具影响力的领军者，是本土产业高质量发展的标杆 [1] - 公司搭建严苛的供应商管理体系，联动上下游数百家本地中小企业协同发展 [7] - 公司向本地企业输出质量标准与智能制造经验，有效提升区域产业竞争力，推动产业链高质量升级 [7] - 公司通过规模化发展创造稳定就业岗位，并吸引高端人才返乡，为本地人才生态注入新活力 [9] 市场拓展与品牌建设 - 公司致力于推动品牌从B端（企业客户）向C端（消费者）转型，提升大众市场认知度与影响力 [9] - 公司加大“LINKFAIR 凌丰”全球推广力度，提升品牌在国际高端市场的认可度 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 巴西9月下半月甘蔗压榨及产糖同比增长，但制糖比回落幅度大，市场担忧缓和，原糖价格反弹乏力；国内现货价下调，成交一般，下游需求季节性回落，预计后期销糖进度放缓，不过盘面价格受成本支撑，预计价格震荡，关注9月进口糖数据公布 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [6] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [7] 各部分总结 期现市场 - 本周美糖3月合约期价下跌，周度跌幅约1.35%；截至9月23日，非商业原糖期货净空持仓为125628手，较前一周增加19284手，多头持仓为173035手，较前一周减少2211手，空头持仓为298663手，较前一周增加17073手 [13] - 本周国际原糖现货价格为15.88美分/磅，较上周下跌0.53美分/磅 [17] - 本周郑糖2601合约价格下跌，周度跌幅约1.53% [5][20] - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -73648手，郑糖仓单为8418张 [26] - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +35元/吨，现货 - 郑糖基差为 +378元/吨 [30] - 截止10月17日，广西柳州糖报价5810元/吨，广西南宁糖报价5790元/吨，云南昆明糖现货价格为5820元/吨 [34] - 本周巴西糖配额内利润估值为1427元/吨，较上周上涨57元/吨；巴西糖配额外利润估值为37元/吨，较上周上涨47元/吨；泰国糖糖配额内利润估值为1198元/吨，较上周下跌60元/吨；泰国糖配额外利润估值为10元/吨，较上周下跌54元/吨 [40] 产业链情况 - 供应端增产：截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [43] - 供应端工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [46] - 供应端进口食糖数量：2025年8月份，我国食糖进口量为83万吨，同比增长15%，环比增长9万吨；2025年1 - 8月份，累计进口食糖261万吨，同比增长4.15% [50] - 需求端食糖产销率一般：截至2025年8月底，2024/25榨季糖厂全部收榨，本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03%；累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点 [54] - 需求端成品糖及软饮料产量：2025年8月份，中国成品糖当月产量45.41万吨，同比增长49.3%；中国软饮料当月产量为1775.78万吨，同比增长0.5% [58] 期权及股市关联市场 - 报告提及白糖平值期权隐含波率、南宁糖业市盈率相关图表，但未给出具体分析数据 [59][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周高位回落，中长期仍偏多参与为主，关注60日均线支撑情况；加菜籽丰产、马棕库存高、豆油替代等有压力，但国内进口菜籽供应或收紧、菜油去库对价格有支撑，需关注中加贸易政策走向 [7][8] - 菜粕期货本周震荡下跌，短线参与为主；美豆丰产和出口压力、水产需求转弱、豆粕替代等使菜粕需求预期削弱，但美豆压榨量攀升、国内加菜籽进口受限，需关注中加及中美贸易政策 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周01合约收盘价9861元/吨，较前一周-200元/吨；行情展望：加菜籽丰产有压力，印尼政策利好棕榈油但马棕库存高，国内进口菜籽供应或收紧、菜油去库有支撑，豆油替代使需求为刚需，关注中加贸易政策 [8] - 菜粕行情回顾：本周01合约收盘价2306元/吨，较前一周-85元/吨；行情展望：美豆丰产和出口压力、水产需求转弱、豆粕替代使需求预期削弱，美豆压榨量攀升、国内加菜籽进口受限，关注中加及中美贸易政策 [11] - 策略建议：菜油中长期偏多参与，关注60日均线支撑；菜粕短线参与 [7][10] 期现市场 - 期货价格走势：本周菜油期货高位回落，总持仓量281371手，较上周-32617手；菜粕期货继续下跌，总持仓量367868手，较上周-3840手 [17] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+11597，上周净持仓为+15954，净多持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为-93955，上周净持仓为-63260，净空持仓增加 [23] - 期货仓单：菜油注册仓单量为7590张，菜粕注册仓单量为7702张 [27] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报10160元/吨，较上周略有回落，基差报+299元/吨；江苏南通菜粕价报2410元/吨，较上周下滑，基差报+104元/吨 [36][42] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+386元/吨，菜粕1 - 5价差报+30元/吨，均处于近年同期中等水平 [50] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为4.276，现货平均价格比值为4.05 [53] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1605元/吨，菜棕油01合约价差为553元/吨，本周价差均走缩 [62] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为562元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报470元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 10，油厂菜籽总计库存5万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为15、45、50.5万吨 [73] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月16日，进口油菜籽现货压榨利润为+1291元/吨 [77] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第41周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.6万吨，较上周+0.4万吨，本周开机率1.47% [81] - 供应端月度进口到港量：2025年8月油菜籽进口总量为24.66万吨，较上年同期减少34.80万吨，同比减少58.52%，较上月同期环比增加7.06万吨 [85] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第41周末，国内进口压榨菜油库存量为62.9万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降0.41%；2025年8月菜籽油进口总量为14.00万吨，较上年同期增加2.00万吨，增加16.67%，较上月同期增加1.00万吨 [90] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 08 - 31，食用植物油当月产量450.6万吨，餐饮收入当月值4495.7亿元 [94] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第41周末，国内进口压榨菜油合同量为5.1万吨，较上周减少0.1万吨，环比下降2.87% [98] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第41周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.0万吨，较上周减少0.8万吨，环比下降41.67% [102] - 供应端进口量变化情况：2025年8月菜粕进口总量为21.34万吨，较上年同期增加0.96万吨，同比增加4.72%，较上月同期环比增加3.03万吨 [106] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 08 - 31，饲料当月产量2927.2万吨 [110] 期权市场分析 - 波动率低位震荡：截至10月17日，本周菜粕继续下跌，对应期权隐含波动率为20.69%，较上一周回升0.69%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略偏低水平 [113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周苹果期货2601合约价格高位回落，周度跌幅1.36%；西部新季晚熟富士上货量增加价格两极分化，优质货源价格偏强，山东产区受天气影响客商多去西部收购，销区市场交易氛围一般，新果质量及商品率不及去年同期预计优果率下调，后期优果优价将显现利好苹果市场；操作上建议苹果2601合约短期逢回调买入多单思路为主；未来需关注晚熟富士价格和消费情况 [4][8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周苹果期货2601合约价格高位回落，周度跌幅1.36% [4][8] - 西部新季晚熟富士上货量增加价格两极分化，优质货源价格偏强，山东产区受天气影响客商多去西部收购，销区市场交易氛围一般，新果质量及商品率不及去年同期预计优果率下调，后期优果优价将显现利好苹果市场 [4] - 操作上建议苹果2601合约短期逢回调买入多单思路为主 [4] - 未来需关注晚熟富士价格和消费情况 [4] 期现市场 期货市场情况 - 本周苹果期货2601合约价格高位回落，周度跌幅1.36% [8] - 截止本周，苹果期货前二十名净持仓为1483手，仓单数量为0张 [15] 现货市场情况 - 截止2025年10月17日，山东烟台栖霞纸袋红富士80以上一二级果农货主流价格在3.7元/斤，山东沂源纸袋75以上富士苹果价格为2.3元/斤 [19] 产业情况及期权 产业链情况 - 供应端：2025/26产季新果暂未入库，数据暂停公布 [26] - 需求端：截止10月16日，广东主要苹果批发市场早间日均到车量减少，80一二级苹果储存商利润暂停（以0代替）等待新果下树 [30] - 需求端：截止2025年10月10日，全品种苹果批发价格为9.62元/公斤，较上周环比下调0.15元/公斤；富士苹果批发价格为9.34元/公斤，较上周环比上调0.06元/公斤 [35] - 需求端：截止2025年10月10日，5种水果周度批发均价为7.06元/公斤，环比上调0.07元/公斤（包括富士苹果、香蕉、葡萄、鸭梨和西瓜） [39] - 需求端：2025年8月我国鲜苹果合计出口约6.84万吨（68435604千克），出口金额69739352美元，出口均价1019美元/吨，出口量较7月份环比涨幅27.61%，较2024年8月同期跌幅17.61%；2025年1 - 8月我国鲜苹果合计出口53万吨，累计同比下滑7.60% [42] 期权市场 - 未提及具体内容，仅提及本周苹果平值期权隐含波率相关图 [43] 期股关联 - 提及宏辉果蔬市盈率相关图，但未给出具体分析内容 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡回落，周线涨跌幅为 -1.77%，振幅 4.84%，截止本周主力合约收盘报价 84390 元/吨 [6] - 国际经济活动总体变化不大，消费支出小幅下降，就业需求低迷；国内 9 月 CPI 环比涨 0.1%、同比降 0.3%，PPI 环比持平、同比降 2.3% 且降幅收窄 [6] - 铜精矿供给偏紧，TC 费用负值，海外矿山扰动影响仍在，矿价坚挺；冶炼产能受限，开工率或回落，国内精铜供给收敛 [6] - 铜价高位运行，下游畏高，需求受抑制，沪铜基本面供需双弱，产业库存积累 [6] - 建议轻仓震荡偏弱交易，注意控制节奏及交易风险 [6] 各目录总结 期现市场情况 - 本周沪铜合约走弱，现货升水；截至 2025 年 10 月 17 日，主力合约基差 385 元/吨，较上周降 385 元/吨，报价 84390 元/吨，较上周减 1520 元/吨，持仓量 215573 手，较上周减 542 手 [7][9] - 本周现货价格走弱；截至 2025 年 10 月 17 日，主力合约隔月跨期报价 40 元/吨，较上周增 50 元/吨，1 电解铜现货均价 84775 元/吨，周环比减 1215 元/吨 [13][17] - 本周沪铜提单溢价下降，空头持仓占优；截至本周，上海电解铜 CIF 均溢价 50 美元/吨，较上周降 4 美元/吨，沪铜前 20 名净持仓为净空 -7073 手，较上周增 2601 手 [19][23] - 截止 2025 年 10 月 17 日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 90 分位之下；截止本周，沪铜期权持仓量沽购比为 0.7621，环比上周 +0.0217 [24][28] 上游情况 - 上游铜矿报价走弱、粗铜加工费持平；截至本周，国内主要矿区（江西）铜精矿报价 75140 元/吨，较上周降 240 元/吨，南方粗铜加工费报价 1000 元/吨，较上周 +0 元/吨 [29][31] - 铜矿进口量环比增加，精废价差收敛；截至 2025 年 8 月，铜矿及精矿当月进口量 275.93 万吨，较 7 月增 19.92 万吨，增幅 7.78%，同比增幅 7.27%；截至本周，精废铜价差（含税）为 2941.71 元/吨，较上周降 1071.9 元/吨 [33][36] - 全球铜矿产量减少、港口库存增加；截至 2025 年 7 月，铜矿精矿全球产量当月值 2012 千吨，较 6 月增 90 千吨，增幅 4.68%，产能利用率 80.5%，较 6 月增 0.9%；截至最新，国内七港口铜精矿库存 50.9 万吨，环比增 2.9 万吨 [37][41] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量增加，全球产量增加；截至 2025 年 8 月，国内精炼铜当月产量 130.1 万吨，较 7 月增 3.1 万吨，增幅 2.44%，同比增幅 16.06%；截至 2025 年 7 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生) 2498 千吨，较 6 月增 77 千吨，增幅 3.18%，产能利用率 82.8%，较 6 月减 0.4% [42][44] - 供应端精炼铜进口减少；截至 2025 年 8 月，精炼铜当月进口量 307228.226 吨，较 7 月减 27328.7 吨，降幅 8.17%，同比增幅 11.09%；截至本周，进口盈亏额为 -213.37 元/吨，较上周降 3423.37 元/吨 [48][53] - 供应端社会库存增加；截至本周，LME 总库存较上周减 1950 吨，COMEX 总库较上周增 5127 吨，SHFE 仓单较上周增 12885 吨；社会库存总计 18.31 万吨，较上周增 0.21 万吨 [54][56] 下游及应用 - 需求端铜材产量增加，进口减少；截至 2025 年 8 月，铜材当月产量 222.19 万吨，较 7 月增 5.26 万吨，增幅 2.42%；当月进口量 430000 吨，较 7 月减 50000 吨，降幅 10.42%，同比增幅 2.38% [58][62] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量增加；截至 2025 年 8 月，电源、电网投资完成累计额同比 0.5%、14%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 -1.6%、12.3%、2.5%、 -0.5%、 -3.2% [64][66] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；截至 2025 年 8 月，房地产开发投资完成累计额 60309.19 亿元，同比 -12.9%，环比 12.56%；集成电路累计产量 34291232.7 万块，同比 8.8%，环比 16.42% [69][73] 整体情况 - 全球供需情况 ICSG 显示精炼铜供给偏多；截至 2025 年 7 月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为 57 千吨；截至 2025 年 8 月，WBMS 统计全球供需平衡累计值为 25.65 万吨 [74][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货下跌2.5%，玻璃期货下跌9.28%，纯碱预计供给宽松，需求减少，价格难有上行机会，但若下周出现降息预期，价格有望小幅反弹；玻璃有望止跌回稳 [6] - 策略建议SA2601合约短线在1200 - 1260区间交易，上下区间止损1180 - 1300，FG2601在1080 - 1130区间操作，止损1060 - 1150 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货先震荡后下行，玻璃期货受地产利空消息影响一路下行 [6] - 行情展望：纯碱供应端开工率和产量下行但处于较高水平且呈上行趋势，需求端玻璃产线冷修和产量不变，光伏玻璃走势平稳但后续有减产可能，企业库存上行，预计供给宽松需求减少，若有降息预期价格有望反弹；玻璃供应端产线冷修和产量不变，需求端地产低迷，若央行降息对地产需求有支撑，下游订单小幅抬升，库存重新累库但去库存趋势不变，有望止跌回稳 [6] 期现市场 - 本周纯碱期价和现货价格下行，基差走强，截至20251016，沙河市场主流价报1165元/吨，环比下跌60元/吨，基差报 - 70元/吨 [8][12][14] - 本周玻璃期价收跌，现货走强，基差走弱预计未来走平，截至20251016，沙河报1112元/吨，下跌20元/吨，基差报 - 35元/吨 [16][20] - 本周纯碱 - 玻璃价差走强，下周预计价差走强，截至20251016，玻璃纯碱价差报88元/吨 [22][24] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率和产量下行，预计下周产量小幅增加，截至20251016，开工率报84.93%，环比下跌3.48%，周产量报74.05万吨，环比下跌3.93% [26][31] - 本周国内纯碱利润下跌，成本上行，玻璃企业利润下行，预计纯碱下周产能回落，玻璃产能低位徘徊，截至20251016，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 125元/吨，环比下跌23元/吨，成本为1761元/吨，环比上涨49元/吨，氨碱法纯碱理论利润 - 86元/吨，环比下跌13元/吨，成本1330元/吨，环比上涨33元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 79.84元/吨，环比上涨0.89%，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润139.67元/吨，环比下跌2.96%，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润91.09元/吨，环比下跌12.6% [33][36] - 玻璃产线冷修数量减少1条，整体产量不变，利润走低有产线复产，预计下周产量底部徘徊，截至20251016，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后合计296条，在产226条，冷修停产70条，全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比 + 0% [38][42] - 本周国内光伏玻璃产能利用率和日熔量走平，预计下周维持不变，截至20251016，产能利用率为68.52%，环比上涨0%，在产日熔量88780吨/日，环比上涨0吨/日 [44][46] - 本周国内纯碱企业库存小幅增加，玻璃企业库存下滑，预计下周去库减缓，截至20251016，纯碱企业库存170.05万吨，环比上涨2.45%，玻璃总库存6427.6万重箱，环比上涨2.31% [48][52] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回升，需求依旧较低，截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天 [54][56]