报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 金银价格大幅回调带动贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约由强转弱并连续两日盘中跌停，此轮回调是前期行情过热的阶段性降温，短期内铂钯金市场或进入高位震荡盘整阶段，但现货紧缺格局仍可能支撑价格脉冲式反弹 [7] - 中长期看，铂金在美联储宽松预期、供需结构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下价格或继续上行；钯金需求端预期走弱，市场正由供不应求转向供应过剩，但降息预期带动的偏多情绪或给价格一定支撑，当前低价可能使其重新具备成本优势 [7] - 运行区间方面，伦敦铂关注上方阻力位2300美元/盎司，下方支撑位1800美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1700美元/盎司，下方支撑位1400美元/盎司 [7] 根据相关目录总结 周度要点小结 - 本周金银价格回调使贵金属市场情绪转弱，广期所铂钯金主力合约由强转弱并跌停，前期价格大幅拉升偏离基本面，此次回调是阶段性降温，短期内或高位震荡，现货紧缺仍可能使价格脉冲式反弹 [7] - 中长期铂金有支撑因素价格或上行，钯金需求预期走弱但降息预期有一定支撑 [7] - 给出伦敦铂和伦敦钯的运行区间 [7] 期现市场 - 贵金属市场情绪转弱，铂钯金本周高位大幅回调，截至2025 - 12 - 31，广期所钯金主力2606合约425.20元/克，周跌17.54%；铂金主力2606合约报527.25元/克，周跌25.24% [8][12] - 截至2025 - 12 - 16，NYMEX铂金多头净持仓报28564张，环比增加12.82%；钯金多头净持仓报 - 2340张，环比减少36.05% [17] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱 [18] - 截至2025 - 12 - 24，NYMEX铂金库存报645466.92盎司，环比增加3.32%；钯金库存报195833.87盎司，环比增加4.81% [26] - 近期NYMEX铂金/黄金价格比值回升 [27] - 铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [31] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱 [35] 产业供需情况 - 截至2025年11月，铂金进出口数量均录得减少 [39] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱 [45] - 全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势 [50] - 全球铂钯金供应下滑 [55] 宏观及期权 - 截至周三，美元指数及10年美债收益率小幅走高 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍下跌，仅上证指数微幅上涨，四期指集体下跌，中小盘股强于大盘蓝筹股，本周为2025年最后一个交易周，市场交投相对平淡，但成交活跃度较上周明显回升 [7][91] - 海外方面特朗普或本周公布新任美联储主席人选，其曾表示希望新主席在市场表现良好时降低利率；国内12月三大官方PMI指数回升至扩张区间，12月27 - 28日全国财政工作会议指出2026年继续实施积极财政政策并安排资金支持消费品以旧换新，市场整体宏观氛围偏暖，A股有较强底部支撑 [91] - 市场对新任美联储主席鸽派立场的预期带动美元走软，离岸人民币本周再度突破7.0整数关口，人民币汇率强势支撑2026年1月宽货币预期 [91] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，IF2603周涨跌幅 -0.83%、IH2603周涨跌幅 -0.87%、IC2603周涨跌幅 -0.34%、IM2603周涨跌幅 -0.48%；现货方面，沪深300周涨跌幅 -0.59%、上证50周涨跌幅 -0.47%、中证500周涨跌幅 0.09%、中证1000周涨跌幅 -0.13% [10] 消息面概览 - 1 - 11月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.1%，11月同比下降13.1%，影响中性偏空 [13] - 全国财政工作会议指出2026年继续实施积极财政政策，扩大支出盘子，优化债券工具组合，抓好六项重点任务，影响偏多 [14] - 12月官方制造业PMI为50.1，较上月上升0.9个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.0个百分点，影响中性偏多 [14] 周度市场数据 - 国内主要指数中，上证指数周涨跌幅0.13%、深证成指周涨跌幅 -0.58%、科创50周涨跌幅 -0.12%、中小100周涨跌幅 -0.01%、创业板指周涨跌幅 -1.25% [17] - 外盘主要指数中，标普500周涨跌幅 -0.49%、英国富时100周涨跌幅0.71%、日经225周涨跌幅 -0.81%、恒生指数周涨跌幅 -0.73% [18] - 行业板块多数下跌，公用事业、食品饮料板块领跌，石油石化板块涨幅居前 [22] - 行业主力资金普遍呈净流出，电力设备、有色金属等板块资金大幅净流出 [26] - SHIBOR短期利率大幅上升，资金需求较为旺盛 [30] - 本周重要股东二级市场净减持20.05亿元，限售解禁市值为550.58亿元，北向资金合计买卖4631.97亿 [33] - IF、IH、IC、IM主力合约基差均走弱 [41][44][47][50] 行情展望与策略 - A股主要指数本周普遍下跌，仅上证指数微幅上涨，四期指集体下跌，中小盘股强于大盘蓝筹股，本周市场交投平淡但成交活跃度回升 [91] - 海外特朗普或公布美联储主席人选，国内经济基本面和政策端向好，市场宏观氛围偏暖，A股有较强底部支撑 [91] - 市场对美联储主席鸽派预期带动美元走软，人民币汇率强势支撑2026年1月宽货币预期 [91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪价格上涨后调整，主力合约2603合约周度上涨1.29%；月初或有减量操作，叠加肥猪供应偏紧，短期供应压力减轻，但二育入场趋于谨慎；需求处于旺季，但元旦备货结束后需求下降，终端消费对价格上涨接受度有限，屠宰量增幅空间有限；节后供应短期缩紧支撑生猪价格震荡略偏强，但随着价格上涨和元旦备货结束，二育和需求端支撑作用减弱，价格回落风险累加 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格上涨后调整，主力合约2603合约周度上涨1.29% [7][10] - 行情展望：月初或有减量操作，肥猪供应偏紧使短期供应压力减轻，二育入场趋于谨慎；需求处于旺季，元旦备货结束后需求下降，终端消费对价格上涨接受度有限，屠宰量增幅空间有限；节后供应短期缩紧支撑生猪价格震荡略偏强，价格上涨和元旦备货结束使二育和需求端支撑作用减弱，价格回落风险累加 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周期货反弹，生猪价格上涨后调整，主力合约2603合约周度上涨1.29% [8][10] - 持仓与仓单：截止12月31日，生猪前20名持仓净空51598手，较上周减少119手，生猪期货仓单1013张，较前一周增加150张 [16] - 合约价差：lh2603合约和lh2605合约价差 -370，lh2603合约和lh2607合约价差 -1010 [22] 现货市场情况 - 基差表现：本周生猪1月合约基差1565元/吨，3月合约基差1005元/吨 [26] - 生猪与仔猪价格：本周全国生猪市场均价12.28元/公斤，较上周上涨0.65元/公斤；15公斤断奶仔猪均价23.72元/公斤，较上周上涨0.34元/公斤 [36] - 猪肉与能繁母猪价格：12月25日当周，全国猪肉市场价22.48元/公斤，较前一周下跌0.05元/公斤；上周二元母猪市场均价32.46元/公斤，较前一周持平 [40] - 猪粮比：截止2025年12月24日当周，猪粮比值为5.24，较之前一周上涨0.01，但仍低于6:1 [44] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年10月能繁母猪存栏3990万头，环比减少45万吨，幅度1.12%，同比减少2.038%，连续四个月环比下降，首次跌破4000万头；11月123家规模养殖场能繁母猪存栏量502.94万头，环比降0.37%，同比涨0.07%；85家中小散样本场11月能繁母猪存栏量16.968万头，环比下调0.78%，同比涨0.78% [49] - 生猪存栏：2025年3季度末生猪存栏43680万头，环比增加2.9%，同比增加2.3%；11月123家规模场商品猪存栏量3700.59万头，环比增加0.32%，同比增加5.28%；85家中小散样本企业11月存栏量155.73万头，环比减少0.07%，同比上涨6.94% [53] - 出栏情况：11月123家规模场商品猪出栏量1136.49万头，环比减少0.65%，同比增加5.59%；85家中小散样本企业11月出栏量51.51万头，环比减少2.03%，同比增加29.75%；本周全国外三元生猪出栏均重123.55公斤，较上周下跌0.12公斤 [58] 养殖利润 - 生猪养殖：截至12月26日，养殖利润外购仔猪报亏损162.8元/头，亏损缩小26.7元/头；自繁自养生猪亏损130.11元/头，亏损缩小0.76元/头 [63] - 鸡禽养殖：截至12月26日，蛋鸡养殖利润为 -0.47元/只，周环比减少0.11元/只，817肉杂鸡养殖利润0.01元/只，环比减少0.03元/只 [63] 国内进口 - 猪肉进口：中国11月猪肉进口量为6万吨，同比下滑33.33%；1 - 11月猪肉进口量为92万吨，同比减少6.12% [68] 替代品情况 - 白条鸡价格：截至12月26日当周，白条鸡价格为14.1元/公斤，较上周增加0元/公斤 [73] - 标肥价差：截至12月25日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.61元/公斤，较上周扩大0.13元/公斤 [73] 饲料情况 - 原料价格：截至12月31日，豆粕现货价格为3172.29元/吨，较前一周下跌2.57元/吨；玉米价格为2351.57元/吨，较前一周上涨12.94元/吨 [78] - 指数与现货价格：截至12月31日，大商所猪饲料成本指数收盘价892.17；育肥猪配合饲料价格3.33元/公斤，较上周持平 [81] - 产量情况：截至2025年11月，饲料月度产量2977万吨，环比增加20.9万吨；2025年11月仔猪饲料销售环比增加0.42%，同比增加53.28% [85] CPI同比 - 数据：截止2025年11月，中国CPI当月同比增加0.7% [89] 下游情况 - 屠宰企业情况：第52周屠宰企业开工率为40.24%，较上周增加0.37个百分点，同比增加1.16个百分点，周内企业开工率于39.59 - 41.00%区间波动；第52周国内重点屠宰企业鲜销率为87.42%，较上周下滑0.44%；冻品库容率为18.20%，较上周上涨0.01% [92] - 屠宰量与餐饮消费：截止2025年11月，生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，较上个月增加3.21%，环比增加24.04%；2025年11月，全国餐饮收入6057亿元，同比增长3.2% [97] 生猪股票 - 涉及公司：牧原股份、温氏股份 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内顺丁橡胶供应延续高位，价格重心小幅抬升，市场成交集中于套利商低价采购，贸易商谨慎挺价，终端采购偏弱，生产企业库存提升，贸易企业库存部分下降，主流供价上调有底部支撑，但现货充足及年末产销压力下，生产企业库存预计维持高位，贸易企业库存预计小幅下降 [8] - 上周国内轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，半钢胎企业开工率环比小幅回升，全钢胎企业开工率环比下降，进入季节性淡季，企业整体出货慢，成品库存攀升，部分企业存停限产现象 [8] - br2602合约短线预计在11250 - 12000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议br2602合约短线预计在11250 - 12000区间波动 [7] - 行情回顾本周国内顺丁橡胶供应延续高位，山东市场顺丁橡胶现货价格区间在10600 - 11300元/吨，中石化化销BR9000出厂价格在11100元/吨，中石油各销售公司BR9000出厂价格在11100 - 11400元/吨 [8] - 行情展望近期国内顺丁装置停车少，供应高位，价格重心小幅抬升，市场成交集中于套利商，贸易商挺价，终端采购弱，生产企业库存提升，贸易企业库存部分下降，主流供价上调有支撑，但现货充足及年末产销压力下，生产企业库存预计维持高位，贸易企业库存预计小幅下降；需求方面，上周国内轮胎企业灵活排产，半钢胎企业开工率环比小幅回升，全钢胎企业开工率环比下降，进入季节性淡季，企业出货慢，成品库存攀升，部分企业存停限产现象 [8] 期现市场 期货市场情况 - 合成橡胶期货主力价格本周震荡收跌，周度 - 0.99% [12] - 截止12月31日，丁二烯橡胶2 - 3价差为 - 40 [18] - 截至12月31日，顺丁橡胶仓单4560吨，较上周 + 0吨 [21] 现货市场情况 - 截至12月30日，山东市场齐鲁石化BR9000报11500元/吨，较上周 + 350元/吨 [25] - 截至12月30日，丁二烯橡胶基差为 - 65元/吨，较上周 + 70元/吨 [25] 产业情况 上游情况 - 截至12月30日，日本地区石脑油CFR中间价报538.63美元/吨，较上周 - 1.82美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报745美元/吨，较上周 + 0美元/吨 [28] - 截至12月26日，丁二烯周度产能利用率70.61%，较上周 + 0.6%；丁二烯港口库存43300吨，较上周 + 7300吨 [31] 产业情况 - 2025年12月份，国内顺丁橡胶产量14.36万吨，较上月增长1.35万吨，环比 + 10.38%，同比 + 1.97%；截至12月25日，国内顺丁胶周度产能利用率76.76%，较上周 + 0.5% [34] - 截至12月25日，国内顺丁胶生产利润334元/吨，较上周 + 45元/吨 [37] - 截至12月26日，国内顺丁胶社会库存34540吨，较上周 + 530吨；厂商库存28850吨，较上周 + 1250吨；贸易商库存5690吨，较上周 - 720吨 [41] 下游情况 - 截至12月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.36%，环比 + 0.35个百分点，同比 - 8.37个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.69%，环比 - 1.92个百分点，同比 + 1.72个百分点 [44] - 2025年11月，中国轮胎出口量在68.83万吨，环比 + 5.40，同比 + 1.82%，1 - 11月中国轮胎累计出口773.21万吨，累计同比 + 3.51%；其中小客车轮胎出口量为23.71万吨，环比 + 4.99%，同比 - 7.04%，1 - 11月小客车轮胎累计出口量296.37万吨，累计同比 - 0.67%；卡客车轮胎出口量为41.85万吨，环比 + 5.00%，同比 + 6.65%，1 - 11月卡客车轮胎累计出口量444.50万吨，累计同比 + 5.64% [48] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周烧碱主力合约在2220 - 2290区间波动，现货价格窄幅下跌；供应端产能利用率提升，需求端各行业开工率有不同变化，库存下降，利润因液氯价格走弱而降低；1月氯碱预计维持高开工，液碱现货供需宽松、市场价承压，2026年上半年氧化铝投产装置或支撑远端价格，中长期氧化铝行业需减产修复利润，短期SH2603预计震荡[8]。 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至2025年12月31日，SH2603合约收于2242元/吨，较上周跌1.15%，山东32%液碱折百价降至2197元/吨，主力基差-45元/吨[8] - 基本面来看，供应端产能利用率环比+1.3%至86.0%；需求端氧化铝开工率环比+0.14%，粘胶短纤开工率环比-2.59%，印染行业开工率环比-0.77%；库存方面液碱工厂库存环比-4.83%至44.22万吨；利润方面山东氯碱装置利润降至182元/吨[8] - 展望显示，1月氯碱计划检修少、装置重启，预计维持高开工，氧化铝开工负荷基本维持，非铝下游刚需采购，液碱供需宽松、市场价承压，2026年上半年氧化铝投产装置支撑远端价格，中长期氧化铝行业需减产修复利润，短期SH2603预计在2160 - 2300震荡[8] 期现市场 期货市场情况 - 本周SH2603震荡上涨，03合约持仓量下降[9] 现货市场情况 - 山东32%液碱基准价703，折百2197；河南32%液碱报价704元，折百2200；内蒙32%液碱报价656元，折百2050；山东99%片碱出厂价3100元/吨，液氯价格150元/吨[14][23][28][33] - 现货贴水主力期货，本周注册仓单数量维稳[20] 产业情况 上游情况 - 西北、山东原盐价格基本稳定，秦皇岛5500K动力煤价格降至670元/吨[39][44] 产业链情况 - 供应上，11月烧碱产量356.95万吨，环比-1.12%，上周开工率升至86%[47] - 需求端，11月氧化铝产量800.83万吨，上周产能利用率85.14%；上周粘胶短纤开工率87.03%；氧化铝价格偏弱，粘胶短纤价格维稳[53][57][60] - 进出口方面，11月烧碱进口0.09万吨，1 - 11月累计进口0.82万吨；11月烧碱出口27.44万吨，1 - 11月累计出口376.67万吨[66][72] - 库存上，上周液碱工厂库存44.22万吨，环比-4.83%[77] - 利润方面，上周山东氯碱利润环比下降[80] 期权市场分析 - 烧碱期货20日历史波动率报25.81%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在30.85%附近[83]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 - MA2605合约短线预计在2190 - 2280区间波动[7] - 本周港口甲醇市场偏强运行，内地甲醇价格疲软，企业出货不畅库存高企，降价去库成主流操作[8] - 近期国内甲醇整体产量增加，市场供应量增加，下游采买积极性下降，内地企业库存增加，冬季部分需求预期偏弱，库存或维持增量预期；港口库存本周累库，1月进口有减量预期，库存有望高位回落；国内甲醇制烯烃行业开工率小幅下降，短期华东MTO企业负荷或降低，但青海盐湖MTO装置计划重启，行业开工率有提升预期[8] 3. 根据相关目录总结 周度要点小结 - 策略建议MA2605合约短线在2190 - 2280区间波动[7] - 行情回顾：本周港口甲醇市场偏强，江苏价格2120 - 2200元/吨，广东价格2090 - 2130元/吨；内地甲醇价格疲软，鄂尔多斯北线价格1870 - 1900元/吨，东营接货价格2160 - 2200元/吨[8] - 行情展望：国内甲醇产量增加，市场供应充裕，下游采买积极性下降，内地企业库存增加；港口库存本周累库，1月进口或减量，库存有望回落；甲醇制烯烃行业开工率短期或降，后有提升预期[8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收涨，涨幅2.55%[11] - 截至12月31日，MA 5 - 9价差为34[16] - 截至12月30日，郑州甲醇仓单6648张，较上周减少100张[24] 现货市场情况 - 截至12月30日，华东太仓地区主流价2182.5元/吨，较上周涨32.5元/吨；西北内蒙古地区主流1822.5元/吨，较上周降43.5元/吨；华东与西北价差360元/吨，较上周涨85元/吨[28] - 截至12月30日，甲醇CFR中国主港257元/吨，较上周涨5元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差63美元/吨，较上周降5美元/吨[33] - 截至12月30日，郑州甲醇基差 - 36.5元/吨，较上周降24.5元/吨[37] 产业链分析 上游情况 - 截至12月31日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价695元/吨，较上周持平；截至12月30日，NYMEX天然气收盘3.98美元/百万英热单位，较上周降0.27美元/百万英热单位[41] 产业情况 - 截至12月31日，中国甲醇产量2051065吨，较上周减少15110吨，装置产能利用率90.31%，环比跌0.73%，本周恢复产能产出量多于检修、减产产能损失量致产能利用率上涨[44] - 截至12月31日，中国甲醇样本生产企业库存42.26万吨，较上期增加1.86万吨，环比增4.61%；样本企业订单待发18.30万吨，较上期降1.06万吨，环比降5.48%；中国甲醇港口库存总量147.74万吨，较上一期增加6.49吨，华东、华南地区均累库[49] - 2025年11月我国甲醇进口量141.76万吨，环比跌12.09%；2025年1 - 11月中国甲醇累计进口量1269.69万吨，同比涨2.60%；截至12月30日，甲醇进口利润 - 22.84元/吨，较上周降20.91元/吨[52] 下游情况 - 截至12月31日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.66%，环比降0.02%，多数企业装置运行稳定，西北有装置降负荷致周均行业开工率小幅收窄[55] - 截至12月31日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 1100元/吨，较上周降109元/吨[58] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期BZ2603预计震荡走势，日度K线关注5360附近支撑与5580附近压力；国内纯苯产量预计小幅上升，下游苯乙烯开工率预计维稳，己内酰胺后市有少量装置恢复，苯酚、苯胺、己二酸装置开工预计有所提升；现货供需差收窄速度偏缓慢，供应宽松局面预计持续；国际原油上行空间有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价纯苯为5487元/吨，环比18；主力结算价纯苯为5491元/吨，环比 -41；主力成交量纯苯为14907手，环比 -15784；主力持仓量纯苯为27128手，环比1212 [2] 现货市场 - 华东市场纯苯主流价为5487元/吨，环比0；华南市场纯苯主流价为5360元/吨，环比35；华北市场纯苯主流价为5300元/吨，环比0；东北地区纯苯主流价为5206元/吨，环比39；江苏地区加氢苯主流价为5375元/吨，环比50；山西地区加氢苯主流价为5040元/吨；韩国纯苯离岸中间价为664美元/吨，环比 -5；中国纯苯到岸价（CFR）中间价为671.36美元/吨，环比 -3.73；日本地区石脑油CFR中间价为534.63美元/吨，环比 -7.62 [2] 上游情况 - 布伦特DTD原油现货价为62.74美元/桶 [2] 产业情况 - 纯苯产能利用率为74.89%，环比 -0.05；纯苯当周产量为43.63万吨，环比 -0.03；纯苯港口期末库存为27.3万吨，环比1.3；纯苯生产成本为5109元/吨，环比 -52.2；纯苯生产利润为201元/吨，环比38 [2] 下游情况 - 苯乙烯开工率为70.7%，环比1.57；己内酰胺产能利用率为74.04%，环比4.84；苯酚产能利用率为78.15%，环比3.22；苯胺产能利用率为62.98%，环比1.63；己二酸产能利用率为63.6%，环比4 [2] 行业消息 - 12月19 - 25日，石油苯开工率环比 -0.05%至74.89%，加氢苯开工率环比 +2.94%至59.83%；12月20 - 26日，纯苯下游加权开工率环比 +2.59%至71.07%；截至12月29日，纯苯华东港口库存30万吨，环比上周 +9.89%；12月20 - 26日，石油苯利润环比 +38元/吨至201元/吨 [2] 观点总结 - 纯苯延续累库趋势，库存偏高，石油苯利润小幅回升；本周东北一套21万吨石油苯装置、西北和西南各一套加氢苯装置重启，国内纯苯产量预计小幅上升；下游苯乙烯开工率预计维稳，己内酰胺行业减产保价持续，苯酚、苯胺、己二酸装置开工预计提升；现货供需差收窄慢，供应宽松持续；国际原油供应压力仍存，油价上行空间有限 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC弱现实与强预期博弈，短期预计震荡走势，V2605日度K线关注4700附近支撑与4860附近压力 。本周韩华宁波40万吨装置重启，部分高成本装置负荷下降，整体产能利用率预计维持在偏高水平。终端地产、基建正处低温淡季，管材、型材等硬制品开工率或维持季节性下降趋势。全球PVC供应充足、海外市场竞争激烈，出口提振有限。电石检修装置陆续恢复，成本端支撑或受削弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4810元/吨，环比33；成交量869225手，环比 -430941；持仓量946761手，环比 -22446；期货前20名持仓买单量896322手，环比 -27422；卖单量977081手，环比 -24095；净买单量 -80759手，环比 -3327 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4600元/吨，环比25；华东电石法PVC价格4519.62元/吨，环比8.85；华南乙烯法PVC价格4710元/吨，环比50；华南电石法PVC价格4583.12元/吨，环比53.75；中国到岸价640美元/吨，环比0；东南亚到岸价600美元/吨，环比0；西北欧离岸价660美元/吨，环比0；基差 -310元/吨，环比 -63 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2700元/吨，环比0；华北电石主流均价2606.67元/吨，环比0；西北电石主流均价2415元/吨，环比0；内蒙液氯主流价 -150元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价407美元/吨，环比0；VCM CFR东南亚中间价448美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比0；EDC CFR东南亚中间价194美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率77.23%，环比 -1.13；电石法开工率78.49%，环比0.75；乙烯法开工率74.28%，环比 -2.26；社会库存总计51.38万吨，环比0.32；华东地区总计46.91万吨，环比0.08；华南地区总计4.47万吨，环比0.24 [3] 下游情况 - 国房景气指数91.9，环比 -0.53；房屋新开工面积累计值53456.7万平方米，环比4395.31；房地产施工面积累计值656066.2万平方米，环比3127.17；房地产开发投资完成额累计值42024.57亿元，环比3041.6 [3] 期权市场 - 20日历史波动率22.77%，环比0.36；40日历史波动率17.14%，环比0.21；平值看跌期权隐含波动率19.19%，环比0.78；平值看涨期权隐含波动率19.15%，环比0.72 [3] 行业消息 - 12月20日至26日，PVC产能利用率环比 -0.15%至77.23%；下游开工率环比 -0.87%至44.52%，其中管材开工率环比 -1.4%至36.2%，型材开工率环比 -0.86%至30.57%；截至12月25日，PVC社会库存环比 +0.43%至106.11万吨；12月20日至26日，电石法全国平均成本环比下降至5018元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5037元/吨；电石法利润修复至 -760元/吨，乙烯法利润修复至 -336元/吨；12月20日至26日，V2605震荡偏强，终盘收于4810元/吨；上周韩华宁波40万吨装置维持检修状态，新增新浦化学25万吨检修装置，PVC产能利用率环比下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 贸易战局势改善、航运旺季到来利于期价回升，地缘局势进入僵持期短期内对运价影响减弱，当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 相关目录总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1795.100，环比下降38.2；EC次主力收盘价环比下降4.40；EC2602 - EC2604价差634.90，环比下降18.10；EC2602 - EC2606价差425.10，环比下降23.80；EC合约基差环比上升181.24至 - 52.46；EC主力持仓量27855手，环比下降2582手 [1] 现货价格及指数数据 - SCFIS（欧线）（周）为1742.64，较上周回升153.44点，环比上行9.7%；SCFIS（美西线）（周）为1301.41，环比上升339.31；SCFI（综合指数）（周）为1656.32，环比上涨6.7%；CCFI（综合指数）（周）为1146.67，环比上升21.94；CCFI（欧线）（周）为1519.06，环比上升45.16；波罗的海干散货指数（日）为1877.00，环比上升12.00；巴拿马型运费指数（日）为1267.00，环比下降1.00；平均租船价格（巴拿马型船）环比上升0.00；平均租船价格（好望角型船）为22415.00，环比上升295.00 [1] 行业消息 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起实施，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [1] - 美国总统特朗普同乌克兰总统泽连斯基举行会晤，双方称会谈取得进展但未作重大宣布，泽连斯基表示领土问题棘手，“和平计划”初稿阶段关键工作完成，红海复航预期转好 [1] - 日本央行12月政策会议纪要显示多位委员认为日本实际利率极低，暗示未来继续加息，一位委员建议以“几个月”为间隔调整政策 [1] 市场分析 - 周二集运指数（欧线）期货价格小幅波动，主力合约EC2602收跌2.08%，远月合约跌幅1 - 1%不等；12月26日SCFI再度上扬，主要航线均有不同幅度上涨，SCFI欧线运价环比上行10.2%至1690美金/TEU，带动期价上行；11月中国制造业PMI数据小幅回暖，新出口订单指数回升至47.9，终端运输需求在圣诞节前有所回暖；马士基12月24日宣布自2026年1月6日加征欧线PSS，后续需跟进其余船司调涨进度 [1] 经济形势 - 欧元区经济景气延续回暖势头，德国服务业在大型财政刺激政策提振下强劲修复，综合PMI稳定运行于50上方，通胀分项延续下行趋势，为欧洲央行维持“耐心观望”创造条件，有望延续相对强势 [1] 重点关注数据 - 12月31日09:30关注中国12月官方制造业PMI；12月31日21:30关注美国至12月27日当周初请失业金人数（万人） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期供应相对充裕，冬季部分需求预期偏弱，不利于上游生产端出货节奏，库存或整体维持增量预期 [2] - 港口甲醇库存大幅累库，本周外轮到港量仍高位，进口表需或维持偏弱，库存存继续累积预期，需关注外轮卸货速度及具体提货量变动 [2] - 华东、西北MTO企业负荷稍降，上周国内甲醇制烯烃行业开工继续下降，短期个别企业将延续降负荷状态，行业开工率预期窄幅下降 [2] - MA2605合约短线预计在2180 - 2250区间波动 [3] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2219元/吨，环比涨58；甲醇5 - 9价差为27元/吨，环比涨18 [2] - 主力合约持仓量甲醇为814284手，环比增40426；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 85919手，环比增44156 [2] - 仓单数量甲醇为6648张，环比持平 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2170元/吨，环比涨30；内蒙古甲醇价格为1825元/吨，环比降20 [2] - 华东 - 西北价差为315元/吨，环比涨30；郑醇主力合约基差为 - 49元/吨，环比降28 [2] - 甲醇CFR中国主港为252美元/吨，环比涨2；CFR东南亚为320美元/吨，环比持平 [2] - FOB鹿特丹为255欧元/吨，环比涨2；中国主港 - 东南亚价差为 - 68美元/吨，环比涨2 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为4.66美元/百万英热，环比涨0.24 [2] 产业情况 - 华东港口库存为100.73万吨，环比增20.77；华南港口库存为40.52万吨，环比降1.4 [2] - 甲醇进口利润为 - 11.97元/吨，环比降8.79；进口数量当月值为141.76万吨，环比降19.5 [2] - 内地企业库存为404000吨，环比增12900；甲醇企业开工率为91.24%，环比增0.72 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为42.43%，环比降0.15；二甲醚开工率为7.09%，环比持平 [2] - 醋酸开工率为77.59%，环比增1.08；MTBE开工率为68.01%，环比降0.89 [2] - 烯烃开工率为89.26%，环比降0.25；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1136元/吨，环比降127 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为13.33%，环比降0.25；历史波动率40日甲醇为14.01%，环比降0.16 [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为19.68%，环比增0.91；平值看跌期权隐含波动率甲醇为19.68%，环比增0.91 [2] 行业消息 - 截至12月24日，中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨，较上期增加1.28万吨，环比增3.28%；样本企业订单待发19.36万吨，较上期走低2.68万吨，环比降12.16% [2] - 截至12月24日，中国甲醇港口库存总量141.25万吨，较上一期增加19.37万吨，华东累库20.77万吨，华南去库1.40万吨，主要累库在江苏 [2] - 截至12月25日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.68%，环比 - 0.44%，华东、西北MTO企业负荷稍降，行业周均开工继续下降 [2] 提示关注 - 周三隆众企业库存和港口库存数据 [2]