报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端供应承压，粕类继续回调，美豆盘面反弹，国内豆粕盘面回落，豆粕表现强于菜粕，菜粕受杂粕供应增加影响回落，豆粕近月和菜粕远月月间价差有不同表现 [2] - 国际大豆市场近端有压力但中长期缓解，国内近期供需偏紧后续以稳为主，菜粕需求走弱预计偏弱运行 [3][4][5] - 雷亚尔反弹使豆粕上涨动力减弱，预计豆粕有回落压力，菜粕受影响，菜籽菜粕以低价差运行，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差深跌空间有限 [6] - 单边建议阶段性观望，套利观望，期权建议买入看涨期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面反弹，因关税加征推迟受益提振，国内豆粕盘面回落，巴西大豆进口成本下降且出口压力增加，豆粕表现强于菜粕，菜粕受杂粕供应增加影响回落，豆粕近月月间价差窄幅震荡，菜粕远月月间价差回落 [2] 基本面 - 国际大豆市场近端压力有限，美豆出口完成好，后续需求变数大总体良好，巴西销售积极性增加供应改善，出口检验和压榨数据支撑需求，近端有支撑关注平衡表调整，远端美豆价格反弹种植利润好转但新作销售慢，农户种植担忧仍需关注 [3] - 国内近期供需偏紧，大豆到港及压榨量低但下游需求一般，现货阶段性好转，后续大豆到港增加且下游可能增库，预计市场以稳为主，4月4日油厂大豆压榨量103.01万吨，开机率28.96%，大豆库存290.43万吨较上周增17.15%同比减12.05%，豆粕库存57.91万吨较上周减22.58%同比增93.03% [4] - 国内菜粕需求走弱，菜籽及菜粕去库速度放缓，预计偏弱运行近端稳定，4月3日当周沿海油厂菜籽压榨量7万吨，开机率18.66%，菜籽库存29.3万吨环比增1万吨，菜粕库存3.13万吨环比增0.08万吨 [5] 宏观 - 特朗普延缓对其他国家加征关税但谈判继续推进，中美再度加征关税，欧盟对美国前期加征关税商品加税反制，大豆征收关税12月1日起实施 [5] 逻辑分析 - 雷亚尔反弹使巴西大豆进口成本下移，豆粕上涨动力减弱，虽美豆种植利润亏损可能致种植面积下降但近期价格反弹且距种植时间长，难以支撑大豆盘面大幅上涨，预计豆粕有回落压力，菜粕受影响，菜籽菜粕受进口影响回落但量级有限，以低价差运行，豆粕月间价差震荡，菜粕月间价差深跌空间有限 [6] 交易策略 - 单边建议阶段性观望，套利观望，期权建议买入看涨期权 [7] 大豆压榨利润 - 展示了2025年4月10日不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括CNF、CBOT合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化等数据 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大豆/粕类盘面近端或有压力但深跌空间有限，政策延续则粕类偏多；白糖郑糖短期震荡偏弱；油脂有望反弹，菜油大区间震荡；玉米中长期上涨，现货相对偏强；生猪现货有压力，期货震荡；花生油厂后续或收购，05 盘面有支撑；鸡蛋供应宽松需求一般，建议 05 合空单平仓观望；苹果关注需求端，新季供需矛盾不大；棉花市场不确定性增加，建议短期观望 [5][10][18][27][35][40][52][60][66] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘：CBOT 大豆指数涨 1.94%至 1012.75 美分/蒲，CBOT 豆粕指数跌 0.03%至 299.3 美金/短吨 [2] - 资讯：预计美 2024/25 年度大豆出口净销售 20 - 70 万吨等；巴西 4 月大豆出口 1330 万吨；阿根廷 2024/25 年度大豆产量预估 4550 万吨；4 月 4 日当周油厂大豆压榨量 103.01 万吨等 [2] - 逻辑：宏观影响交易积极性不高，美豆反弹，南美压力显现，盘面近端有压力但深跌空间有限，政策延续粕类偏多 [3][5] - 策略：单边逢低买入；套利 M11 - 1 正套；期权买入看涨期权 [6] 白糖 - 外盘：ICE 美糖主力合约跌 0.42（2.29%）至 17.89 美分/磅 [7] - 资讯：印度马邦 2024 - 25 年度甘蔗压榨将结束，产糖约 806.4 万吨；2025 年 3 月关税配额外原糖到港 0 吨；广西等制糖集团报价下调，交投氛围偏淡 [8][9] - 逻辑：全球市场下跌原糖应声而下，国内产销进度及产需缺口支撑糖价，郑糖短期震荡偏弱 [10] - 策略：单边偏弱运行；套利郑糖 9 - 1 正套止盈；期权虚值比例价差期权 [11][12][13] 油脂板块 - 外盘：CBOT 美豆油主力价格变动 3.40%至 46.17 美分/磅；BMD 马棕油主力价格变动 0.29%至 4158 林吉特/吨 [15] - 资讯：印尼棕榈油行业敦促降出口成本；巴西 2024/25 年度大豆销售达预估产量 50.7%；阿根廷 2024/25 年度大豆产量预估 4550 万吨；2025/26 年度乌克兰油菜籽产量预计 320 万吨 [16][17] - 逻辑：美国暂缓加征关税，油脂有望反弹；棕榈油增产，等待 MPOB 报告；4 月大豆到港压力显现，豆油将累库；菜油受政策影响大，短期大区间震荡 [18] - 策略：单边控制风险，油脂有望反弹；套利 YP09 以及 OI 9 - 1 逢低做多；期权观望 [19][20][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘：CBOT 玉米期货主力合约涨 1.2%，收盘 479.5 美分/蒲 [24] - 资讯：特朗普批准 90 天暂停措施，关税降至 10%；4 月 4 日北方四港玉米库存 468.1 万吨等；4 月 9 日全国玉米淀粉企业淀粉库存 139.4 万吨；4 月 10 日北港收购价回落 [25][26] - 逻辑：关税降低、美玉米产区天气担忧致美玉米上涨，东北玉米偏强，港口价格回落，玉米抛储量低，华北玉米现货偏弱，中长期玉米上涨，07 玉米盘面回落，期现价差缩小，现货相对偏强 [27] - 策略：单边外盘 05 玉米 450 美分/蒲有支撑，07 玉米窄幅震荡；套利玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩，买玉米空 07 玉米持有；期权有现货可逢高累沽 [28][31][32] 生猪 - 资讯：生猪价格震荡偏弱，东北地区 14 - 14.2 元/公斤等；4 月 8 日当周仔猪、母猪价格持平；4 月 9 日农产品批发价格指数下降，猪肉均价降 0.5% [34] - 逻辑：现货价格震荡，月内出栏量预计上调，后续供应压力或体现，期货震荡 [35] - 策略：单边观望；套利观望；期权卖出宽跨式策略 [36][37] 花生 - 资讯：河南、山东等地花生报价 3.9 - 4.15 元/斤；费县等油厂到货及成交情况；花生油报价偏弱，花生粕走货少；4 月 3 日国内花生油样本企业花生库存 155851 吨，4 月 4 日花生油库存 40090 吨 [38][39] - 逻辑：花生现货成交少，河南新季花生稳定，东北花生偏弱，进口花生价格稳定，油厂收购价下调，下游消费弱，豆粕现货涨带动花生粕价格涨，油厂有利润，预计后续收购，05 盘面有支撑，市场关注新作 10 花生 [40] - 策略：单边 05 花生逢低短多；套利 5 - 10 花生逢高反套；期权观望 [43][44][45] 鸡蛋 - 资讯：主产区均价 3.19 元/斤，主销区均价 3.25 元/斤，全国主流价格有涨有稳；3 月全国在产蛋鸡存栏 13.18 亿只；4 月 4 日一周主产区蛋鸡淘鸡出栏量 1889 只；4 月 3 日当周代表销区鸡蛋销量 9117 吨；4 月 3 日生产环节库存 1.27 天，流通环节库存 1.28 天；4 月 3 日鸡蛋每斤盈利 - 0.05 元/斤，4 月 4 日蛋鸡养殖预期利润 14.67 元/羽 [47][48][50][51] - 逻辑：在产存栏量同比增加，供应宽松，需求淡季，市场观望，宏观风险增加，豆粕价格有上涨预期，建议 05 合空单平仓观望 [52] - 策略：单边观望；套利多 08 空 09；期权观望 [53] 苹果 - 资讯：3 月 19 日主产区苹果冷库库存 500.61 万吨；2025 年 2 月鲜苹果进口 0.14 万吨，1 - 2 月累计进口 0.38 万吨，2024 年 2 月出口约 6.8 万吨，2025 年 1 - 2 月累计出口 15.95 万吨；西北、山东产区成交情况；山东烟台、陕西延安苹果价格稳定；2024 - 2025 产季栖霞 80一二级存储商利润 0.5 元/斤 [56][57][59] - 逻辑：倒春寒概率下降，关注需求端，新季供需矛盾不大 [60] - 策略：单边 AP10 合约短期震荡；套利观望；期权观望 [61] 棉花 - 棉纱 - 外盘：ICE 美棉主力合约涨 0.85 美分/磅（1.29%）至 66.51 美分/磅 [62] - 资讯：德州棉花种植区土壤湿度情况；棉花现货交投走淡，棉商调涨基差；4 月 7 日张家港保税区棉花总库存 5.04 万吨 [63][65] - 逻辑：关税政策调整，美国暂缓对其他国家加征关税，前期利空释放，市场不确定性增加 [66] - 策略：单边短期观望；套利空 09 多 01；期权观望 [67][68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税缓解及天气影响美玉米偏强但关税风险仍在，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润低，7月巴西进口价2180元，北方港口平仓价回落，东北玉米现货偏弱，华北上量增多价格回落，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差缩小，小麦陆续替代，国内养殖需求弱，下游饲料企业未集中备货，玉米现货短期有回调空间，进口谷物减少预计利好现货，但玉米上涨后糙米和玉米可能提前拍卖，有出货压力，华北玉米贸易商库存低，4月中下旬部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强，东北玉米短期企稳，市场预期今年玉米减产、谷物进口减少、农户惜售，预计华北玉米短期2280元/吨附近支撑强，黑龙江2040元/吨附近有支撑，4月中旬前现货窄幅震荡，05玉米窄幅震荡，盘面升水现货扩大，短期盘面窄幅震荡 [4][6] - 山东深加工到车辆增多，山东玉米相对偏弱，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货偏强，本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为139.4万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅2.27%，年同比增幅18.14%，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在550元，黑龙江副产品580元，最近副产品价格偏强但仍低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高，华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定，中长期由于淀粉下游出口受限，企业会长期处于亏损状态，今日05淀粉探底回升，华北玉米短期仍偏弱，且华北深加工亏损扩大，预计盘面下跌空间有限，短期07淀粉窄幅震荡 [7] - 受美国关税和天气影响，美玉米底部震荡，今日华北玉米上量增多，玉米现货偏弱，东北玉米稳定，预计短期玉米相对稳定，华北小麦稳定，东北与华北玉米价差缩小，随着4月中下旬下游陆续补库，预计玉米仍有上涨空间，07玉米高位震荡，短期玉米仍会高位震荡，期现价差继续回归，后期政策影响较大，玉米会长时间震荡为主 [8] - 交易策略为国内07玉米仍会窄幅震荡，回调短多；买现货空05玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩 [9] - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2266，涨8，涨跌幅0.35%，成交量10872，增减幅 -44.72%，持仓量28954，增减幅5.25%；C2505收盘价2273，涨5，涨跌幅0.22%，成交量351583，增减幅 -38.01%，持仓量716994，增减幅 -4.72%；C2509收盘价2343，涨8，涨跌幅0.34%，成交量74027，增减幅 -30.63%，持仓量259742，增减幅2.68%；CS2601收盘价2637，涨2，涨跌幅0.08%，成交量239，增减幅 -1.65%，持仓量647，增减幅5.72%；CS2505收盘价2641，涨4，涨跌幅0.15%，成交量61126，增减幅 -37.69%，持仓量67962，增减幅 -8.85%；CS2509收盘价2726，涨1，涨跌幅0.04%，成交量4759，增减幅 -28.08%，持仓量19097，增减幅0.84% [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2045，涨跌0，基差 -228；嘉吉生化今日报价2090，涨跌0，基差 -183；诸城兴贸今日报价2322，涨跌0，基差49；寿光今日报价2290，涨跌0，基差17；锦州港今日报价2210，涨跌 -20，基差 -63；南通港今日报价2300，涨跌 -10，基差27；广东港口今日报价2300，涨跌0，基差27。淀粉方面，龙凤今日报价2750，涨跌0，基差109；中粮今日报价2750，涨跌0，基差109；嘉吉今日报价2700，涨跌0，基差59；玉峰今日报价2770，涨跌0，基差129；金玉米今日报价2950，涨跌0，基差309；诸城兴贸今日报价2910，涨跌0，基差269；恒仁工贸今日报价2750，涨跌0，基差109 [3] - 价差：玉米跨期，C01 - C05价差 -7，涨跌3；C05 - C09价差 -70，涨跌 -3；C09 - C01价差77，涨跌0。淀粉跨期，CS01 - CS05价差 -4，涨跌 -2；CS05 - CS09价差 -85，涨跌3；CS09 - CS01价差89，涨跌 -1。跨品种，CS09 - C09价差383，涨跌 -7；CS01 - C01价差371，涨跌 -6；CS05 - C05价差368，涨跌 -1 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：关税缓解及天气影响美玉米偏强但关税风险仍在，中国加征关税后国外玉米进口利润低，北方港口平仓价回落，东北玉米现货偏弱，华北上量增多价格回落，东北与华北玉米价差缩小，小麦与玉米价差缩小，小麦陆续替代，国内养殖需求弱，下游饲料企业未集中备货，玉米现货短期有回调空间，进口谷物减少预计利好现货，但玉米上涨后糙米和玉米可能提前拍卖，有出货压力，华北玉米贸易商库存低，4月中下旬部分饲料企业备货，预计玉米仍会走强，东北玉米短期企稳，市场预期今年玉米减产、谷物进口减少、农户惜售，预计华北玉米短期2280元/吨附近支撑强，黑龙江2040元/吨附近有支撑，4月中旬前现货窄幅震荡，05玉米窄幅震荡，盘面升水现货扩大，短期盘面窄幅震荡 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米相对偏弱，山东地区淀粉基本在2760元附近，东北淀粉现货偏强，本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为139.4万吨，较上周减少0.5万吨，月增幅2.27%，年同比增幅18.14%，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，过去几年副产品平均收益基本在600元以上，今日山东副产品贡献在550元，黑龙江副产品580元，最近副产品价格偏强但仍低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高，华北玉米短期稳定，东北玉米相对稳定，中长期由于淀粉下游出口受限，企业会长期处于亏损状态，今日05淀粉探底回升，华北玉米短期仍偏弱，且华北深加工亏损扩大，预计盘面下跌空间有限，短期07淀粉窄幅震荡 [7] - 交易策略：国内07玉米仍会窄幅震荡，回调短多；买现货空05玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩 [9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [12] - 期权数据：2025/4/10，C2509 - P - 2340.DCE标的物价格2343，收盘价66.00，涨跌幅 -11.5；2025/4/10，C2507 - P - 2320.DCE标的物价格2316，收盘价43.00，涨跌幅 -2.5 [12] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等附图，数据来源为银河期货、iFinD资讯 [14][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在美国暂缓对其他国家加征关税政策公布后，前期市场利空因素得到一定释放，当前市场不确定性增加，建议短期观望；可考虑空 09 多 01 的套利策略；期权建议观望 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 13155，涨 215；CF05 合约收盘 12820，涨 235；CF09 合约收盘 12985，涨 225；CY01 合约收盘 18845，涨 15；CY05 合约收盘 18915，涨 275；CY09 合约收盘 18935，涨 290 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 为 14464 元/吨，跌 130；Cot A 为 77.95 美分/磅，涨 2.70；FC Index 到港价为 76.56，跌 0.56；涤纶短纤 7450，涨 70；粘胶短纤 13200，跌 50；CY IndexC32S 为 20600，跌 470；FCY IndexC33S 为 22115，跌 20；印度 S - 6 为 53700，持平；纯涤纱 T32S 为 11200，跌 150；粘胶纱 R30S 为 17320，持平 [3] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 335，跌 20；5 月 - 9 月价差 - 165，涨 10；9 月 - 1 月价差 - 170，涨 10；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 70，跌 260；5 月 - 9 月价差 - 20，跌 15；9 月 - 1 月价差 90，涨 275；跨品种 CY01 - CF01 价差 5690，跌 200；CY05 - CF05 价差 6095，涨 40；CY09 - CF09 价差 5950，涨 65；内外棉价差（1%关税）769，跌 61；内外棉价差（滑准）48，跌 83；内外纱价差 - 1515，跌 450 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 特朗普批准实施为期 90 天的暂停措施，期间大幅降低对等关税至 10%，暂停措施立即生效 [6] - 自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，中国对原产于美国的进口商品加征关税税率由 34%提高至 84% [6][8] - 截至 2025 年 4 月 6 日当周，印度棉花周度上市量 5.5 万吨，同比下滑 14%；2024/25 年度累计上市量 421.75 万吨，同比下滑 1%，累计上市量达 24/25 年度预测平衡表产量（502 万吨）的 84%，同比快 7% [6] - 截至 2025 年 4 月 6 日当周，美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温 66.77°F，同比高 3.05°F；平均降雨量为 0.88 英寸，同比高 0.44 英寸；德克萨斯州棉花主产区平均气温 70.89°F，同比高 3.61°F；平均降雨量 1.3 英寸，同比高 1.3 英寸，主产区气温同比偏高，降水适宜，棉花播种初期天气状况偏干旱 [7] 交易逻辑 - 美国政策变化使前期市场利空因素得到一定释放，当前市场不确定性增加，建议短期观望 [8] 交易策略 - 单边：建议短期观望 [9] - 套利：可考虑空 09 多 01 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 近期宏观影响下商品股市大幅波动，郑棉有所反弹，但纯棉纱市场交投依旧较弱，市场采购谨慎，棉纱价格延续跌势，累计下跌幅度在 300 - 500 元/吨或可成交，部分纺企仍观望不报价 [11] - 中国对美提高关税，美国总统对中国提高关税，对其他国家实施 90 天关税暂停，今日期货和股票市场或迎来反弹，全棉坯布交投或有恢复，短期内订单或有小幅恢复，预计织厂调整价格，市场无序状态下减少不必要操作，待期货平稳后再做定夺 [11] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/4/10，CF509C13400.CZC 标的合约价格 12985.00，收盘价 238.00，涨 17.2%；CF509P12600.CZC 标的合约价格 12985.00，收盘价 279.00，跌 36.7%；CF509P12200.CZC 标的合约价格 12985.00，收盘价 170.00，跌 44.1% [13] - 波动率走势：今日棉花 120 日 HV 为 10.4662，波动率较上一日略增，CF509 - C - 13400 隐含波动率为 13.1%，CF509 - P - 12600 隐含波动率为 14.9%，CF509 - P - 12200 隐含波动率为 15.7% [13] - 期权策略建议：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.5543，主力合约的成交量 PCR 为 0.8209，今日认购认沽成交量均有减少，市场看跌情绪明显，期权建议观望 [14][15] 第四部分 相关附图 - 包含 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等附图 [16][23][25][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月9日对等关税生效在即，各国反应不一，市场在不确定性中宽幅震荡，继续交易对未来经济的衰退预期，恐慌情绪进一步走高 不同金属市场受关税、供需等因素影响，表现各异，投资策略需根据各金属具体情况制定 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场回顾：伦敦金宽幅波动后几乎收平，报2978.75美元/盎司；伦敦银收跌1.4%，报29.58美元/盎司；沪金主力合约收涨0.58%，报719.94元/克，沪银主力合约收涨0.39%，报7704元/千克；美元指数收跌0.29%，报102.955；10年期美债收益率反弹至4.27%；人民币兑美元汇率收跌0.23%，报7.339 [2] - 重要资讯：特朗普政府重申关税措施，4月9日起对中国产品加征额外50%关税，加拿大对美征收25%汽车关税；欧盟预计下周初提交应对计划，印尼下调部分产品进口税；美联储官员发表观点，市场预计5月、6月有降息可能；3月全球黄金ETF流入86亿美元，一季度总流入210亿美元 [2][4] - 逻辑分析：市场在不确定性中宽幅震荡，交易衰退预期，恐慌情绪走高；贵金属市场呈现避险需求与流动性压力的双重博弈，下方有一定支撑 [5] - 交易策略：单边背靠前低持有多单；套利观望；期权采用领式看涨期权策略 [6][7][8] 铜 - 市场回顾：伦铜价格收于8588美元，下跌126美元或1.45%；LME库存增加3225吨至21.34万吨，COMEX库存增加1276短吨至107154短吨 [9] - 重要资讯：中方反对美方加征关税，将采取反制措施；加拿大对美国汽车对等征收25%关税；特朗普拒绝欧盟“零对零”关税提议 [10] - 逻辑分析：美国关税生效，国内原料供应紧张加剧，终端需求面临挑战，若各国无法达成关税共识，铜价将继续下探 [11] - 交易策略：未明确提及具体策略 [12] 氧化铝 - 市场回顾：夜盘氧化铝2505合约环比下跌1.19%至2743元/吨；现货市场价格下跌，北方综合报2925元跌40元，全国加权指数2908.6元跌45.4元 [15] - 相关资讯：四川、新疆电解铝厂有采购活动；山西两家氧化铝厂计划检修合计80万吨，预计未来50天氧化铝运行产能维持在8800 - 9000万吨，平衡系数回归到2附近 [18] - 逻辑分析：几内亚铝土矿零单成交价和氧化铝招标价带动价格下探，运行产能下行，过剩幅度收窄，但仓单压力和商品情绪偏空，预计维持偏空思路 [19] - 交易策略：单边空单继续持有；套利观望；期权观望 [14] 电解铝 - 市场回顾：夜盘沪铝2505合约收盘环比下跌220元/吨至19520元/吨；4月8日A00铝锭现货价华东19870，跌60；华南19780，跌80；中原19830，跌60 [24] - 相关资讯：美国将对中国产品加征额外50%关税，中方坚决反对；“对等关税”4月9日生效，特朗普不实施关税豁免；加拿大对美国汽车对等征收25%关税；特朗普拒绝欧盟“零对零”关税提议；鲍威尔态度强硬，市场关注信用利差和美联储政策；4月8日主要市场电解铝库存减0.3万吨 [25][26][27] - 交易逻辑：市场担忧全球贸易体系改变拖累经济，关税政策或持续到6月，对铝产品间接有影响；内外盘铝价运行逻辑差异，铝锭进口亏损收窄，短期国内需求尚可但全年难支撑进口量扩大，关注美联储发言和国内经济提振政策 [28] - 交易策略：单边短期预计铝价随外盘偏弱运行；套利AL05 - 08合约价差预计扩大；期权暂时观望 [29] 锌 - 市场回顾：隔夜LME市场跌3.08%至2662美元/吨；沪锌2505跌1.88%至22125元/吨，指数持仓增加2689手至22.66万手；上海地区0锌主流成交价集中在22470 - 22875元/吨，现货升水维持高位，成交以贸易商间为主 [31] - 相关资讯：美国“对等关税”9日生效，特朗普不实施关税豁免，美国讨论与他国达成关税协议；中欧加强沟通协调，维护自由开放贸易投资 [32] - 逻辑分析：4月国内锌精矿供应偏松，加工费有上调趋势；冶炼厂盈利，开工率有望提升，3月精炼锌产量环比增加13.7%，同比增加4.07%，预计4月环比增加4%；4月是锌“传统旺季”，消费端提振可期，关注终端新增订单 [33] - 交易策略：单边短期锌价或偏弱震荡，中长期放量预期下可逢高做空，警惕宏观因素影响；套利暂时观望；期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：隔夜LME市场跌0.85%至1870美元/吨；沪铅2505合约跌0.33%至16585元/吨，指数持仓减少1327手至8.71万手；SMM1铅均价跌225元/吨为16625元/吨，精废价差为0元/吨，下游刚需偏向原生铅市场 [36] - 相关资讯：同锌的相关资讯 [37] - 逻辑分析：4月国内原生铅冶炼企业检修，再生铅冶炼厂原料短缺，供应或减量；传统铅电蓄替换淡季，消费走弱；关注进口情况 [38] - 交易策略：单边短期或区间偏弱震荡，关注进口窗口对内盘影响，铅价有下跌风险；套利暂时观望；期权暂时观望 [39] 镍 - 市场回顾：隔夜LME镍价下跌290至14150美元/吨，库存增加630至202938吨，0 - 3升贴水 - 211.53美元/吨；沪镍主力合约NI2505下跌440至118760元/吨，指数持仓增加7098手；金川升水环比上调600至3500元/吨，俄镍升水环比上调50至250元/吨，电积镍升水环比上调50至200元/吨，硫酸镍价格环比持平于28360元/吨 [41] - 相关资讯：日本住友金属矿业预计2025年全球镍市场供应过剩量达21.5万吨，需求增长3.2%至342万吨，供应增长4.3%至364万吨；电动汽车电池对镍需求增长放缓 [42] - 逻辑分析：中美贸易战升级，市场抛售风险资产；短期原料偏紧，价格在成本曲线75%分位下方，现货升水上涨，但中期基本面过剩可能扩大，镍价震荡走弱 [45] - 交易策略：单边镍价延续弱势，关注贸易战变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [51][46] 不锈钢 - 市场回顾：主力SS2505合约下跌135至12765元/吨，指数持仓增加3375手；冷轧13000 - 13300元/吨，热轧12900 - 13000元/吨 [48] - 重要资讯：亚洲镍矿、镍生铁及不锈钢现货市场价格坚挺，超50个国家愿与美国协商贸易政策 [49] - 逻辑分析：美国加征关税，全球风险资产普跌；4月不锈钢粗钢排产高，下游实际需求无亮点，出口成本增加，出口需求或受抑制，国内社会库存高，期待国内刺激政策 [50][52] - 交易策略：单边震荡走弱，关注国内刺激政策；套利暂时观望 [53][54] 工业硅 - 市场回顾：4月8日工业硅期货主力合约窄幅震荡，收于9550元/吨，跌0.26%；现货价格暂稳，期货下跌后基差走强，期现商出货加速，实际现货成交价下行 [56] - 相关资讯：内蒙古通威高纯晶硅有限公司拟建设年产15万吨硅粉项目 [57] - 综合分析：合盛硅业减产后4月工业硅有望小幅去库，但库存超80万吨，价格难有起色；4月基本面边际改善，期货价格或回归产业逻辑，调整短期盘面运行区间至9300 - 10300元/吨 [58] - 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [59] 多晶硅 - 市场回顾：4月8日多晶硅期货主力合约价格大幅下跌后探底回升，收于42405元/吨，跌1.9%；现货成交价格区间不变，部分企业N型料报价下调1 - 2元/kg [60][61] - 相关资讯：国家发展改革委、国家能源局提出到2027年和2030年虚拟电厂调节能力目标 [62] - 综合分析：4月组件、电池排产超65GW，硅片排产58GW左右；供应方面部分企业开工率调整，预计4月产量环比降低2000 - 3000吨至9.4万吨左右，行业去库3.5 - 4万吨；硅片企业对后市不乐观，提产意愿和高价原料接受度低；2506合约多空博弈体现在仓单不足风险和现货可能下跌；调整策略建议 [63] - 策略：单边前期多头在盘面反弹时平仓，新进策略逢低刷波段；期权卖出虚值看跌期权持有，被执行的期权后市逐步平仓；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有 [66][67] 碳酸锂 - 市场回顾：主力2505合约下跌1020至70280元/吨，指数持仓增加3853手；SMM报价电碳环比下调200至72400元/吨、工碳环比下调200至70450元/吨 [68] - 重要资讯：邦普新一代电池正极材料项目总投资56亿元，达产后年产值145亿元；亿纬锂能匈牙利电池制造厂获建筑许可；赣锋锂业固态电解质关键原料硫化锂规模化量产 [69][70][71] - 逻辑分析：市场延续弱势，测试7万整数关口支撑，4月过剩延续，5月后供应或创新高，需求若入淡季，累库对价格压力增大，成本支撑动态变化，预计震荡偏弱运行 [71] - 节前持仓建议：单边原有空单继续持有，7万以下适当止盈；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [72][73] 锡 - 市场回顾：夜盘沪锡2505合约收盘环比下跌7990元/吨至261040元/吨；4月8日，上海现货锡锭报价269000 - 271000元/吨，均价270000元/吨，较上一交易日跌7750元/吨；40%锡精矿加工费报价11000 - 13000元/吨，均价12000元/吨，较上一交易日持平；60%锡精矿加工费报价7000 - 9000元/吨，均价8000元/吨，较上一交易日持平；市场成交较昨日偏弱 [74] - 相关资讯：美国将对中国产品加征额外50%关税，中方反对；“对等关税”4月9日生效，特朗普不实施关税豁免；马来西亚冶炼厂因燃气管道爆炸暂时停产；佤邦复工复产会议取消 [76][77] - 逻辑分析：锡基本面供应缺口仍在，但美国对等关税引发市场对全球经济走弱担忧，有色金属下跌后偏弱震荡，多头资金离场避险，锡价随板块共振偏弱运行，关注恐慌情绪消化后是否回归基本面逻辑 [78] - 交易策略：单边市场恐慌情绪消化前，预计锡价随板块偏弱运行，谨慎操作；期权暂时观望 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布对等关税政策使全球贸易摩擦进入新阶段，市场交易经济衰退预期，恐慌情绪达2020年以来新高 [11] - 贵金属市场受避险需求与流动性压力双重影响，有支撑但波动较高，需关注各国与美谈判进展和美国经济数据 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 外盘贵金属白天小幅走高，伦敦金收复3000美元大关，伦敦银在30美元关口博弈，沪金主力合约收涨0.37%，沪银主力合约收涨0.26% [3] - 美元指数横盘震荡，交投于103.1附近 [4] - 10年美债收益率回吐部分涨幅，交投于4.14%附近 [4] - 人民币兑美元汇率走弱，交投于7.336附近 [5] 重要资讯 - 特朗普称不暂停对等关税，团队考虑出口商税收抵免政策，七名共和党参议员支持限制其关税权力法案，白宫辟谣暂停关税说法，美财长称4月9日前难达成贸易协议，美计划提高对加拿大木材关税 [6] - 欧盟拟4月15日起对部分美国产品加征25%关税，日本首相表示不对美以牙还牙 [6] - 美联储理事库格勒称确保通胀不上升是优先事项 [7] - 美联储5月维持利率不变概率43%，降息25个基点概率57%；到6月维持利率不变概率20.4%，累计降息25个基点概率49.7%，累计降息50个基点概率29.9% [8][10] 逻辑分析 - 全球贸易摩擦升级使市场交易衰退预期，恐慌情绪飙升，贵金属市场受避险需求与流动性压力双重影响，后续关注谈判进展和美国经济数据，预计市场波动仍高 [11] 交易策略 - 单边：逢低试多，关注市场前低附近支撑有效性 [12] - 套利：观望 [13] - 期权：领式看涨期权策略 [14] 数据参考 - 展示美元指数与贵金属、实际收益率与贵金属、内外盘期货、期现、内外价差、金银比、ETF持仓、期货库存、成交量、期货持仓量、TD数据、国债收益率与盈亏平衡通胀率等走势图表 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场受关税及宏观衰退预期影响，利空未消退，建议多看少动；可进行 Y59 逢高做缩、Y9 - 1 以及 OI 9 - 1 逢低做多、YP09 逢低做扩的套利操作；期权建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025 年 4 月 8 日，豆油 2505 收盘价 7654 元，涨 4 元；棕榈油 2505 收盘价 8758 元，涨 18 元；菜油 2505 收盘价 9348 元，涨 99 元。各品种不同地区现货价及基差有相应涨跌 [3] - 月差收盘价：2025 年 4 月 8 日，豆油 5 - 9 月差 26 元，跌 4 元；棕油 5 - 9 月差 602 元，涨 6 元；菜油 5 - 9 月差 - 57 元，涨 22 元 [3] - 跨品种价差：2025 年 4 月 8 日，05 合约 Y - P 价差 95 元，跌 14 元；OI - Y 价差 1694 元；OI - P 价差 590 元；油粕比 2.42，跌 0.08 [3] - 进口利润：24 度棕榈油（马来&印尼）船期 5，CNF 价 1058 元，盘面利润 - 555 元；毛菜油（鹿特丹）船期 5，FOB 价 1085 元，盘面利润 - 1492 元 [3] - 周度油脂商业库存：2025 年第 14 周，豆油本周库存 79.1 万吨，上周 86.2 万吨，去年同期 36.9 万吨；棕榈油本周 37.3 万吨，上周 51.5 万吨；菜油本周 77.3 万吨，上周 79.2 万吨，去年同期 37.4 万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：印尼将调整原油棕榈油出口税，可减轻美提高关税给企业带来的负担达 5% [5] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价反弹，截至 2025 年 4 月 4 日库存 37.34 万吨，环比增 1.27%，处于历史同期偏低水平，进口利润倒挂大，买船少，预计维持紧库存，受关税及宏观衰退预期影响，建议观望；豆油期价反弹，上周油厂大豆压榨量 103.01 万吨，开机率 28.96%，截至 4 月 4 日库存 79.12 万吨，环比降 5.71%，处于历史同期中性略偏低水平，基差上涨，受外围因素影响，建议观望；菜油期价震荡上涨超 1%，上周沿海菜籽压榨量 7 万吨，开机率 18.66%，截至 4 月 4 日库存 77.25 万吨，环比降 2.4%，处于历史同期高位，进口利润倒挂收窄，基差反弹，受政策和宏观因素影响，波动加大，可逢低做多远月菜油或 OI 9 - 1 价差 [5][6][8] 第三部分 交易策略 - 单边：短期市场受关税及宏观衰退预期影响，利空未消退，建议多看少动 [10] - 套利：Y59 逢高做缩，Y9 - 1 以及 OI 9 - 1 可考虑逢低做多，YP09 可考虑逢低做扩 [11] - 期权：观望 [12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前倒春寒概率有所下降，未来市场或更多关注需求端，当前需求端变化不明显，新季作短期供需矛盾不大 [9] - 预计短期10月合约走势震荡为主 [10] - 套利和期权建议观望 [11][12] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为101.10，较上一工作日涨0.21；6种水果平均批发价为7.59，较上一工作日涨0.12 [3] - 期货方面，AP01为7580，较昨收跌12；AP05为0，较昨收跌7887；AP10为7677，较昨收涨62 [3] - 基差方面，栖霞一、二级80 - AP01为520，较上一交易日涨12；栖霞一、二级80 - AP10为423.0，较上一交易日跌62 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降 [4] - 2025年2月鲜苹果进口量0.14万吨，环比减少36.71%，同比增加54.07%；2025年1 - 2月累计进口量0.38万吨 [6] - 2024年2月鲜苹果出口量约为6.8万吨，环比减少25.28%，同比增加26.64%；2025年1 - 2月份累计出口量约为15.95万吨，同比增加10.3% [6] - 今日山东产区总体行情稳定，个别规格价格小幅上调，西北产区价格呈现上涨状态；清明节期间市场整体销售情况良好，部分客商返回产地采购，西北产区剩余货量偏少，成交价格持续上涨，部分客商转往山东采购，山东产区客商数量增加 [6] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.5元/斤，较上周持平 [7] - 山东烟台栖霞苹果价格稳定，客商增加明显，成交良好，冷库包装的客商数量多，出货速度较快；陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，近期成交减少，冷库出货速度变动不大，冷库惜售情绪逐渐增加，客商采购难度增加 [8] 第三部分 相关附图 - 包含洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP01 - AP05、AP05 - AP10、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等相关附图 [16][17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场主要交易宏观风险事件，预计对棉花价格产生利空影响，基本面表现偏弱，建议单边偏弱对待，空单继续持有，套利观望，期权可考虑卖出看涨期权或者买入看跌期权 [8][9] - 受加征关税影响，纯棉纱新增成交稀少，市场观望为主，价格部分试探性下跌，部分暂不报价，短期预计价格走低；期货、股票市场大跌使市场谨慎情绪高涨，交投减弱，预计价格重心下移，短期内织厂效益受影响，随着市场恢复平稳，织厂将陆续开始采购 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘价格下跌，CY01合约收盘价格持平，各合约成交量、空盘量有不同变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14815元/吨，Cot A价格为76.70美分/磅等，部分价格有涨跌变化 [3] - 价差：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有不同涨跌变化 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025/03/27至2025/04/02当周，印度棉花主产区周度降雨量为0.6mm，相对正常水平低0.4mm，相比去年同期低0.6mm；2025/03/01至2025/04/02累计降雨量为3.8mm，相对正常水平低3.1mm [4] - 截止4月8日，美棉15个主要种植州棉花种植率为4%，去年同期为5%，较去年下滑1%，近五年同期平均水平为6%，较近五年同期平均慢2个百分点，德州种植速度亦偏慢 [6] - 截至2025年04月07日，张家港保税区棉花总库存5.04万吨，较上周环比增加1.42%；保税棉4.73吨，较上周环比减少0.10%；非保税棉0.31万吨，较上周环比增加32.49%；美棉、巴西棉、澳棉占比减少，其他国家及地区占比增加；当周净入库524.23吨，张家港库存环比增加，美棉、巴西棉出库减少，走货偏慢 [6] - 4月8日，外交部针对美方威胁进一步对华加征50%关税表示谴责和反对 [7] 交易逻辑 - 美国将对全球征收10%基准关税，对约60个国家加征额外税费，中国将被加征34%关税，今年将被加征54%关税，最低限度关税豁免将于5月2日结束，近期美方可能对中国继续征收额外50%关税，预计对棉花价格产生利空影响 [8] 交易策略 - 单边：偏弱对待，空单继续持有 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：可考虑卖出看涨期权或者买入看跌期权 [9] 棉纱行业消息 - 受加征关税影响，纯棉纱新增成交稀少，市场观望为主，价格部分试探性下跌200 - 300元/吨，部分暂不报价，短期预计价格走低 [9] - 期货、股票市场大跌使市场谨慎情绪高涨，交投减弱，整体维持观望，询价及报价现象减少，厂商待市场稳定后重新报价，预计价格重心下移，短期内织厂效益受影响，织厂备货量不大，预计市场平稳后将陆续采购 [9] 第三部分 期权 - 展示了2025/4/8部分期权合约的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅等 [11] - 今日棉花120日HV为9.7765，波动率较上一日略降，CF509 - C - 14000隐含波动率为12.2%，CF509 - P - 13600隐含波动率为11.6%，CF509 - P - 13200隐含波动率为12.5% [11] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.5247，主力合约的成交量PCR为0.9622，今日认购认沽成交量均有增加，市场看跌情绪明显 [12] - 期权策略建议：可考虑卖出看涨期权或者买入看跌期权 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][21][23][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日现货价格震荡运行，供应端压力增加，价格支撑不足，预计后续供应压力增加，现货或偏下跌 [2][5] - 今日期货盘面冲高，受外部因素影响，基本面变动有限，后续出栏或增加，供应偏宽松，期货预计偏弱 [5] - 交易策略上单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [6] 各部分总结 现货价格 - 今日多地生猪现货价格有变动，如河南较昨日降0.02元至14.57元，山西涨0.02元至14.55元，均价较昨日涨0.02元至14.61元 [2] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格546元，母猪价格1636元，与上周持平 [2] 期货价格 - 今日各合约期货价格上涨，如LH01涨165至13950，LH07涨240至13720等 [2] 合约价差 - 今日部分合约价差有变化，如LH7 - 9较昨日降45至 - 465，LH9 - 1涨120至235等 [2] 屠宰端 - 今日屠宰量138015头，较昨日减少653头 [2] 大小猪价差 - 今日标猪 - 中猪价差较昨日涨0.01至0.4，中大猪 - 标猪降0.01至0.05等 [2] 现货养殖利润 - 今日自繁自养利润47元，较昨日降4.83元；外购仔猪利润 - 31.97元，较昨日降4.84元 [2]