银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 4 月 11 日星期五 | | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 | 贵金属 | | 期货从业证号：F03088215 | 【市场回顾】 | | 投资咨询号：Z0017510 | | | | 1.贵金属市场：昨日，伦敦金日内继续大涨超 3%，并将历史新高刷新至 3170 美元上 | | 研究员：王露晨 CFA | 方，最终收涨 3.35%，报 3189.14 美元/盎司。伦敦银收涨 0.88%，报 31.17 美元/盎司。 | | 期货从业证号：F03110758 | 今晨黄金将历史新高刷新至 3200 美元。受外盘驱动，沪金主力合约收涨 1.55%，报 | | 投资咨询从业证号： | 748.72 元/克，沪银主力合约收涨 1.08%，报 7928 元/千克。 | | Z0021675 | 2.美元指数：美元指数一度大跌至 100 关口附近，最终收跌 1.97%，报 100.867。 | | 研究员：陈婧 FRM | 3.美债收益率：10 年期美债收益率宽幅震荡，收报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普宣布对75个国家暂停实施对等关税政策，市场价格随美国关税表态剧烈波动，中美关税是核心，在中美无法缓和情况下价格难改下跌趋势 [3] - 氧化铝供应端弹性生产缓解供需过剩格局，但后续复产后格局难改，预计反弹后仍维持沽空思路 [9] - 我国对美国对等关税反制及美国国债收益率飙升后，特朗普暂停对等关税，铝短期国内二季度需求及库存对基差及月差有支撑，需关注国内经济提振政策 [18] - 4月国内锌精矿供应偏松，加工费有上调趋势，精炼锌产量预计增加，消费端有望受宏观政策带动，锌价短期区间偏强运行，中长期可逢高做空 [25][26] - 4月铅供应或有减量，消费走弱，进口窗口有开启迹象，铅价短期或反弹，关注进口对内盘影响，有进一步下跌风险 [30][31] - 镍短期原料偏紧，价格下跌不顺畅，但中期基本面过剩可能扩大，镍价震荡下行，保持先反弹再沽空思路 [37] - 不锈钢因镍价未走强、粗钢排产高、需求无亮点、贸易战影响出口等因素，短期将延续弱势 [45] - 刚果（金）锡矿复产及美国关税政策影响锡价，印尼政策或影响开采成本，预计锡价下方空间有限 [54] - 工业硅高库存压力下价格难有起色，短期盘面或随市场反弹，建议区间操作 [60][61] - 4月多晶硅行业将去库，2506合约多空博弈，建议低多刷波段，PS2506、PS2511正套持有 [65][66] - 贸易战或影响锂电池出口，碳酸锂5月后供应预计创新高，需求若入淡季累库将施压价格，预计震荡偏弱运行 [69][71] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：4月10日沪铜2504合约收于75400元，涨幅4.23%，沪铜指数增仓3919手至54.33万手；铜价反弹，下游追高意愿不强，现货升水走低 [2] - 重要资讯：截至4月10日，SMM全国主流地区铜库存较周一大幅下降3.15万吨至26.72万吨，连续6周周度去库；预计下周供应偏紧，需求增量有限，库存有望继续走低 [2] - 逻辑分析：特朗普宣布暂停对等关税政策，伦铜短线反弹；下游集中补库后精炼铜库存大幅下降，现货支撑明显；贸易战对铜订单影响未显现，后续需关注中国转口贸易情况；短期内价格随美国关税表态波动，中美关税未缓和价格难改下跌趋势 [3] - 交易策略：空单继续持有，套利观望 [3] 氧化铝 - 市场回顾：4月10日氧化铝2505合约环比上涨35元/吨至2790元/吨，持仓增加20444手至39.25万手；现货市场多地价格有跌有涨 [5] - 相关资讯：本周国内新增3家氧化铝厂进入检修行列；贵州市场成交0.3万吨现货氧化铝；广西、河北、山东等地氧化铝产线有新进展；截至4月10日全国氧化铝库存量344.3万吨，较上周增5.3万吨；4月9日SMM几内亚铝土矿CIF均价报88美元/吨，较上一交易日下跌2美元/吨 [6][7] - 逻辑分析：市场传言几内亚铝土矿厂运输问题未证实，铝土矿报价下调；氧化铝供应端弹性生产缓解供需过剩格局，但后续复产后格局难改，且仓单量高位和进口氧化铝到港使供需压力仍存 [9] - 交易策略：单边维持沽空思路，套利暂时观望，买入看跌期权 [10][11] 电解铝 - 市场回顾：4月10日沪铝2505合约收盘环比上涨360元/吨至19805元/吨，持仓减少19603手至50.98万手；现货市场多地价格上涨；4月10日，金正北方港口动力煤市场价持平 [13] - 相关资讯：特朗普授权暂停对等关税90天，除中国外经济体税率降至10%，对中国商品关税提高至125%；国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税税率；10年期美债收益率飙升；安泰科估算中国铝间接出口受影响；截至4月10日，国内铝锭、铝棒社会库存下降，保税区铝锭库存增加；3月全国CPI、PPI数据公布；商务部回应自贸试验区保税政策 [14][15][16][17] - 交易逻辑：特朗普暂停对等关税，市场恐慌情绪释放，商品反弹；关税或影响我国铝材出口和铝需求，短期国内二季度需求及库存对基差及月差有支撑，需关注国内经济提振政策 [18] - 交易策略：单边宏观不确定性带动波动扩大，建议观望；AL05 - 08合约价差预计扩大，铝内外价差将走扩；期权暂时观望 [23] 锌 - 市场回顾：4月10日沪锌2505涨2.92%至22705元/吨，沪锌指数持仓减少17515手至20.86万手；上海地区0锌主流成交价集中在22675 - 23110元/吨，早间Back结构持续拉大，下游采购谨慎 [21] - 相关资讯：截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较4月3日减少0.70万吨，较4月7日减少0.89万吨，国内库存录减；周内锌价下跌，下游逢低补库，现货成交好转 [22][24] - 逻辑分析：4月国内北方矿山复产，锌精矿产量增加，进口预计减少，供应维持偏松态势，加工费有上调趋势；冶炼厂盈利，开工率有望提升，预计4月精炼锌产量环比增加4%至56.87万吨；消费端有望受宏观政策带动，4月作为旺季对消费提振可期 [25] - 交易策略：单边短期宏观因素影响，锌价区间偏强运行，中长期放量预期下可逢高做空；套利暂时观望；期权暂时观望 [26] 铅 - 市场回顾：4月10日沪铅2505涨1.97%至16800元/吨，沪铅指数持仓减少7357手至8.18万手；SMM1铅均价较昨日涨250元/吨为16700元/吨，精铅持货商出货意愿增加，部分观望待涨，精废价差为25元/吨 [28] - 相关资讯：截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.95万吨，较4月3日减少500余吨，较4月7日减少约400吨 [29] - 逻辑分析：4月国内原生铅冶炼企业检修，再生铅冶炼厂原料短缺，供应或有减量；传统铅电蓄替换淡季，消费走弱；进口窗口有开启迹象 [30] - 交易策略：单边短宏观因素影响，铅价或反弹，关注进口窗口打开后对内盘影响，铅价有进一步下跌风险；套利暂时观望；期权暂时观望 [31][33] 镍 - 市场回顾：4月10日沪镍主力合约NI2505下跌2690至121600元/吨，指数持仓增加7287手；金川升水环比下调150至3200元/吨，俄镍升水环比持平于300元/吨，电积镍升水环比下调50至250元/吨，硫酸镍价格环比持平于28210元/吨 [35] - 相关资讯：欧盟对美贸易反制，将对约210亿欧元美国商品加征关税；美联储官员表态关税提高降息门槛；特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停 [36] - 逻辑分析：隔夜市场对关税预期缓和，镍价跌破12万整数关口后下跌不顺畅；印尼提高镍特许使用费政策落地，市场担忧中期基本面过剩扩大，镍价震荡下行 [37] - 交易策略：单边镍价延续弱势，关注贸易战变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [38][39][40] 不锈钢 - 市场回顾：4月10日主力SS2505合约下跌35至12675元/吨，指数持仓减少734手；现货市场冷轧12700 - 13200元/吨，热轧12700 - 12800元/吨 [43] - 重要资讯：欧盟将针对钢材熔铸率展开调查，中国台湾地区钢厂和贸易商遭欧洲买家拒绝报价 [44] - 逻辑分析：镍价未显著走强，不锈钢继续下跌；4月不锈钢粗钢排产较高，下游需求无亮点，政策禁止“买单出口”增加出口成本，贸易战影响出口需求，未来需求负反馈或对原料施压 [45] - 交易策略：单边震荡走弱，关注国内刺激政策；套利暂时观望 [46][47] 锡 - 市场回顾：4月10日沪锡2505合约收盘环比下跌2220元/吨至257200元/吨，持仓增加392手至77660手；现货市场锡锭报价下跌，加工费持平；原料端扰动，沪锡先抑后扬，冶炼厂捂货惜售，贸易商出货意愿尚可，下游刚需采购 [49] - 相关资讯：Alphamin Resources位于刚果（金）的Bisie锡矿将恢复运营，预计缓解供应紧张；特朗普授权暂停对等关税；国务院关税税则委员会调整对美进口商品加征关税税率；印尼计划征收采矿特许权使用费；佤邦复工复产前会议取消 [50][51][52][53] - 逻辑分析：刚果（金）复产消息带动锡价夜盘低开，早盘随板块反弹；印尼政策或影响开采成本；伦锡价格低于此前水平，海外宏观恐慌情绪缓解，缅甸及印尼供应端有不确定性，预计锡价下方空间有限 [54] - 交易策略：单边供应矛盾弱化但宏观情绪改善，预计锡价下方空间有限，建议谨慎操作；期权暂时观望 [55][56] 工业硅 - 市场回顾：4月10日工业硅期货主力合约小幅高开，窄幅震荡，收于9555元/吨；现货市场部分牌号价格下调，下游需求偏弱，刚需采购 [58] - 相关资讯：特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停；云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目点火投产 [59] - 综合分析：基本面合盛硅业减产后工业硅月度产量降低，4月有望小幅去库，但高库存压力下价格难有起色，需求未恢复价格难反转；交易逻辑近期煤炭价格走弱，成本下移，调整价格区间，关税政策变化使市场情绪或好转，短期盘面价格或反弹 [60] - 策略：单边区间操作；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [61] 多晶硅 - 市场回顾：4月10日多晶硅期货主力合约高开低走，收于42190元/吨，跌1.01%；现货市场成交价格区间不变，部分企业N型料报价下调1 - 2元/kg [62] - 相关资讯：特朗普授权对部分国家实施90天关税暂停 [63][64] - 综合分析：基本面4月组件、电池排产增加，硅片排产受地震影响但仍达58GW左右，供应方面部分企业开工率调整，预计4月产量环比降低，行业将去库；交易逻辑2506合约多空博弈，现货价格松动使单边多配风险增加，调整策略建议低多刷波段，PS2506、PS2511正套持有 [65] - 策略：单边低多刷波段，不建议空配；期权暂无；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有 [66] 碳酸锂 - 市场回顾：4月10日主力2505合约上涨1060至70540元/吨，指数持仓减少4973手，广期所仓单增加60至28843吨；现货市场SMM报价电碳、工碳环比上调 [67] - 重要资讯：中成股份签署刚果（布）光伏项目EPC合同 [68] - 逻辑分析：贸易战升级可能影响锂电池出口，下游分歧较大，5月后供应预计创新高，需求若入淡季累库将施压价格，成本支撑动态变化，预计碳酸锂震荡偏弱运行 [69][71] - 节前持仓建议：单边7万以下适当止盈空单，反弹再度入场；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [72] 有色产业价格及相关数据 - 提供了铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表，包含价格、价差、比值、成本利润、库存等数据及较上周末、上月末的变化情况 [73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] - 展示了各有色金属相关指标的走势图，如铜的现货升水、期限结构、精废价差等，铝的现货基差、期限结构、区域价差等 [84][104][120][131][145][153][167][173][183]

大宗商品研究所 农产品研发报告 油脂日报 2025 年 4 月 10 日 油脂日报 第一部分 数据分析 | | | | | | 银河期货油脂日报 | | | | | | 2025/4/10 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | | 品种 | 2505收盘价 | 涨跌 | | 各品种地区现货价 | | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油（2509） | 7646 | 70 | 张家港 | 广东 | 天津 | | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8006 | | | | 7996 | 7896 | | 350 | -10 | 360 | 10 | 250 | 0 | | 棕榈油 | 8754 | 166 | 广东 | 张家港 | 天津 | | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 9204 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前倒春寒概率有所下降，未来市场或更多关注需求端，但北方大风天气可能影响苹果花 [10] - 预计短期10月合约走势震荡为主，可考虑逢低多；套利和期权建议观望 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为101.02，较上一工作日跌0.08；6种水果平均批发价为7.49，较上一工作日跌0.05 [3] - 期货AP01收盘价7577，较昨日涨107；AP05收盘价7900，较昨日涨124；AP10收盘价7660，较昨日涨132 [3] - 栖霞一、二级80-AP01基差为523，较上一交易日跌107；栖霞一、二级80-AP05基差为200，较上一交易日跌124；栖霞一、二级80-AP10基差为440，较上一交易日跌132 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度环比略有下降 [4] - 2025年2月鲜苹果进口量0.14万吨，环比减少36.71%，同比增加54.07%；2025年1 - 2月累计进口量0.38万吨 [7] - 2024年2月鲜苹果出口量约为6.8万吨，环比减少25.28%，同比增加26.64%；2025年1 - 2月份累计出口量约为15.95万吨，同比增加10.3% [7] - 昨日产地苹果行情基本稳定，山东产区冷库成交良好，客商采购积极性高，高质量货源需求增加，低价位货源成交重心向优质货倾斜；市场总体行情较好，到货量略有增加，销售速度较快，多数市场批发价格稳定，少量市场价格小幅上涨 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.5元/斤，较上周持平 [8] - 山东烟台栖霞苹果价格稳定，80以上一二级货源果农货片红3.2 - 3.3元/斤，条纹3.5 - 3.8元/斤，客商货片红3.5 - 4.0元/斤，条纹4.0 - 5.0元/斤等；客商数量多，成交良好，冷库包装多，出货速度快 [9] - 陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70以上半商品主流成交价格4.0 - 4.5元/斤等；冷库出货速度变动不大，冷库惜售，成交量不大，客商主要包装自有货源 [9] 交易逻辑 - 目前倒春寒概率有所下降，未来市场可能更多关注需求端，但北方大风天气可能影响苹果花 [10] 交易策略 - 单边：预计短期10月合约走势震荡为主，可考虑逢低多 [11] - 套利：建议观望 [12] - 期权：建议观望 [13] 第三部分 相关附图 - 包含洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙等合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等相关附图 [16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 鸡蛋在产存栏量同比增加较大供应端整体相对宽松，需求端处于需求淡季整体需求表现一般，市场观望情绪为主，近期宏观风险增加豆粕价格有上涨预期，建议05合空单平仓观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JD01今收3747较昨收涨2，JD05今收3117较昨收跌13，JD09今收3878较昨收跌18 [3] - 01 - 05价差今收630较昨收涨15，05 - 09价差今收 - 761较昨收涨5，09 - 01价差今收131较昨收跌20 [3] - 01鸡蛋/玉米今收1.65较昨收持平，01鸡蛋/豆粕今收1.22较昨收涨0.01；05鸡蛋/玉米今收1.37较昨收跌0.01，05鸡蛋/豆粕今收1.08较昨收涨0.01；09鸡蛋/玉米今收1.66较昨收跌0.01，09鸡蛋/豆粕今收1.26较昨收涨0.01 [3] 现货市场 - 鸡蛋大连今日3.16较上一交易日跌0.08，德州持平，邯郸持平，孝感持平，荆门持平，南通持平，商丘持平，北京今日3.34较上一交易日涨0.09，上海持平，广州持平，产区均价今日3.19较上一交易日涨0.01，销区均价今日3.35较上一交易日涨0.03 [3] - 淘汰鸡邯郸今日4.7较上一交易日涨0.1，石家庄涨0.1，焦作涨0.1，商丘涨0.1，济南持平，德州持平，大连今日5.1较上一交易日涨0.1，哈尔滨涨0.1，黄冈持平，荆门持平，南通持平，均价今日4.92较上一交易日涨0.05 [3] 利润测算 - 淘鸡均价今日4.92较昨日涨0.05，鸡苗均价今日3.21较昨日涨0.04，蛋鸡疫苗持平，利润今日13.42元/羽较昨日涨0.64 [3] - 玉米均价持平，豆粕均价持平，蛋鸡配合料持平 [3] 基本面信息 - 今日主产区均价3.20元/斤较上一交易日涨0.01，主销区均价3.38元/斤较上一交易日涨0.03，全国主流价格有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价格上涨，东北部分地区价格上涨，部分地区价格稳定，蛋价继续震荡盘整，走货正常 [6] - 3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，高于预期；3月份样本企业蛋鸡苗月度出苗量为4632.5万羽，环比增加1.5%，同比增加2.8%；推测2025年3 - 6月在产蛋鸡存栏大致为13.21亿只、13.24亿只、13.29亿只和13.37亿只 [7] - 4月4日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1889只，较前一周增加5.4%；4月3日当周淘汰鸡平均淘汰日龄537天，较前一周减少1天 [7] - 截至4月3日当周全国代表销区鸡蛋销量为9117吨，较上周相比减少5.9% [7] - 截至4月3日当周生产环节周度平均库存有1.27天，较上周增加0.01天，流通环节周度平均库存有1.28天，较前一周减少0.06天 [7] - 截至4月3日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.05元/斤，较前一周相比下跌0.04元/斤；4月4日，蛋鸡养殖预期利润为14.67元/羽，较上一周价格下跌4.56元/斤 [8] - 今日全国淘鸡价格上涨，主产区均价为4.92元/斤，较上个交易日价格上涨0.05元/斤 [9] 交易逻辑 鸡蛋在产存栏量同比增加较大供应端整体相对宽松，需求端处于需求淡季整体需求表现一般，市场观望情绪为主，近期宏观风险增加豆粕价格有上涨预期，建议05合空单平仓观望 [10] 交易策略 - 单边：观望 [11] - 套利：可考虑多8月空9月合约 [11] - 期权：观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着关税政策博弈深化，特朗普推迟对大部分经济体对等关税政策，市场在不确定性中宽幅震荡，当前风险情绪好转，但大国对抗仍紧张，不确定性支持贵金属走强，后续需关注关税博弈进展和美国CPI数据表现，预计近期市场波动仍较高 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 外盘贵金属继续走高，伦敦金重回3100美元之上，交投于3115附近，伦敦银站上31美元关口，交投于31.1美元附近，受外盘影响，沪金主力合约收涨3.21%，报744.48元/克，沪银主力合约收涨3.44%，报7974元/千克 [3] - 美元指数高开低走，交投于102.34附近 [4] - 10年美债收益率有所回落，交投于4.275%附近 [5] - 人民币兑美元汇率继续承压，交投于7.344附近 [6] 重要资讯 - 特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策90天以供谈判，考虑豁免一些美国公司，但对中国进口税提高到125%，白宫表示谈判期间仍征收10%全球关税，汽车、钢铝等行业关税不在暂停之列 [7] - 欧盟投票通过对价值210亿欧元美国商品征收25%关税，国务院关税税则委员会将原产于美国所有进口商品加征关税税率由34%提高至84% [7] - 美联储3月会议纪要显示决策者认为经济面临通胀上升和增长放缓风险，明尼阿波利斯联储主席称关税暂停持续预计通胀影响减弱、降息门槛高，克利夫兰联储主席表示必要时准备介入货币市场 [7] - 美联储5月维持利率不变概率为76.1%，降息25个基点概率为23.9%，到6月维持利率不变概率为32.1%，降息25个基点概率为54.1%，因美国推迟对等关税政策，市场情绪转好，降息预期回落，市场押注美联储今年6月、7月、10月各降息一次 [8] 交易策略 - 单边：背靠5日均线持有多单 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：领式看涨期权策略 [12] 数据参考 - 展示美元指数与贵金属走势、实际收益率与贵金属走势、内外盘期货走势、期现走势、内外价差、金银比、ETF持仓、期货持仓量、期货库存、成交量、TD数据、国债收益率与盈亏平衡通胀率等相关图表及数据 [14][17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着关税政策博弈深化，市场在不确定性中宽幅震荡，风险情绪有所好转，但大国对抗仍紧张，不确定性支持贵金属走强；各金属品种受关税政策、供需关系、成本等因素影响，价格走势和投资策略各异 [4] 各金属品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金涨3.59%报3085.74美元/盎司，伦敦银涨4.43%报30.9美元/盎司；沪金主力涨1.48%报732元/克，沪银主力涨2.21%报7879元/千克；美元指数近乎平收报102.9；10年期美债收益率收报4.328%；人民币兑美元汇率收跌0.07%报7.3445 [2] - **重要资讯**：特朗普宣布对大部分经济体暂停90天关税，对中国进口税提至125%；欧盟对210亿欧元美国商品征25%关税；美联储认为经济面临通胀上升和增长放缓风险 [2][3] - **逻辑分析**：关税政策博弈深化，市场不确定性中宽幅震荡，风险情绪好转，但大国对抗紧张，不确定性支持贵金属走强，需关注关税博弈进展和美国CPI数据 [4] - **交易策略**：单边背靠5日均线持有多单；套利观望；期权采用领式看涨期权策略 [5][6][7] 铜 - **市场回顾**：伦铜收于8897美元涨309美元或3.6%；LME库存减1525吨至21.19万吨，COMEX库存增4518短吨至111672短吨 [9] - **重要资讯**：中国调整对美进口商品加征关税税率至84%，将12家美国实体列入出口管制名单；欧盟对210亿欧元美国商品征25%关税；特朗普叫停全面对等关税，暂停90天；秘鲁今年铜产量预计增2 - 4% [10][11][12] - **逻辑分析**：特朗普暂停关税使伦铜短线拉涨，基本面铜精矿港口库存减少、废铜进口量下降，原料供应短缺，预计进口精炼铜替代，进口窗口或阶段性开启；下游采购持续性待关注，中美关税未缓和价格难改下跌趋势 [13] - **交易策略**：单边空单继续持有；套利观望；期权观望 [14] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2505合约涨63元/吨至2818元/吨；现货市场多地价格下跌 [16] - **相关资讯**：本周国内新增3家氧化铝厂检修；贵州成交0.3万吨现货氧化铝；多家企业有新产线投产或计划 [17] - **逻辑分析**：市场传言几内亚铝土矿运输问题未证实，山东及河南、山西氧化铝厂弹性生产，短期缓解供需过剩，但复产后过剩格局难改，仓单量高位对年中现货有压力 [18][19] - **交易策略**：单边氧化铝价格反弹后沽空；套利暂时观望；期权暂时观望 [20][21] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2505合约跌20元/吨至19425元/吨；4月9日A00铝锭现货价多地下跌 [23] - **相关资讯**：中国调整对美进口商品加征关税税率至84%；10年期美债收益率飙升；特朗普暂停对等关税90天，对中国商品关税提至125%；欧盟对美产品征25%关税；4月9日主要市场电解铝库存减1.1万吨 [24][26] - **交易逻辑**：特朗普暂停关税使市场恐慌情绪释放，商品及美股反弹，预计铝内外价差走扩，铝价随外盘反弹，关注国内经济提振政策出台进度 [27] - **交易策略**：单边短期铝价随外盘反弹；套利AL05 - 08合约价差有扩大空间，铝内外价差走扩；期权暂时观望 [28] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场涨2.62%至2620美元/吨，沪锌2505涨0.77%至22230元/吨，沪锌指数持仓减5727手至22.04万手；上海地区0锌主流成交价集中在21995 - 22380元/吨，升水上涨 [31] - **相关资讯**：特朗普暂停大部分经济体90天关税；欧盟对美产品征25%关税；美联储认为通胀可能更顽固，关税可能推高通胀 [32] - **逻辑分析**：4月国内锌精矿供应偏松，加工费有上调趋势；冶炼厂盈利，开工率有望提升；4月精炼锌产量预计环比增4%至56.87万吨；4月是锌传统旺季，消费端提振可期 [33] - **交易策略**：单边短期宏观因素影响，锌价区间偏强运行，中长期放量预期下可逢高做空；套利暂时观望；期权暂时观望 [35] 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.27%至1865美元/吨，沪铅2505合约跌0.06%至16465元/吨，沪铅指数持仓减623手至8.85万手；SMM1铅均价跌175元/吨为16450元/吨，再生精铅与原生铅价格倒挂，下游刚需采购偏向原生铅 [36] - **相关资讯**：同锌的相关资讯 [37] - **逻辑分析**：4月国内原生铅冶炼企业检修，再生铅冶炼厂原料短缺，供应或减量；传统铅电蓄替换淡季，消费走弱；关注进口窗口开启情况 [38][39] - **交易策略**：单边宏观因素影响，铅价或反弹，关注进口对内盘影响，铅价有下跌风险；套利暂时观望；期权暂时观望 [39] 镍 - **市场回顾**：隔夜LME镍价涨270至14420美元/吨，LME镍库存减60吨至202878吨，LME镍0 - 3升贴水 - 211.53美元/吨，沪镍主力合约NI2505跌1200至117710元/吨，指数持仓增9443手；金川升水、硫酸镍价格下调，俄镍、电积镍升水上调 [41] - **相关资讯**：欧盟对美贸易反制，对210亿欧元美国商品加征关税；美联储称关税提高降息门槛；特朗普授权对部分国家90天关税暂停 [42][43][45] - **逻辑分析**：隔夜市场关税预期缓和，风险资产反弹；短期原料偏紧，价格在成本曲线75%分位下方，现货升水上涨；市场担忧中期基本面过剩扩大，镍价震荡下行 [46] - **交易策略**：单边镍价延续弱势，关注贸易战变化；套利暂时观望；期权暂时观望 [47][48][49] 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2505合约跌230至12480元/吨，指数持仓增3965手；冷轧12800 - 13200元/吨，热轧12800 - 12900元/吨 [51] - **重要资讯**：欧盟将针对钢材熔铸率展开调查，中国台湾地区钢厂和贸易商遭欧洲买家拒绝报价 [52] - **逻辑分析**：镍价未走强，不锈钢下跌；4月粗钢排产高，下游实际需求无亮点，政策增加出口成本，贸易战抑制出口需求，未来需求负反馈或使价格螺旋式下跌 [53][54] - **交易策略**：单边震荡走弱，关注国内刺激政策；套利暂时观望 [55][56] 工业硅 - **市场回顾**：4月9日工业硅期货主力合约探底回升，收于9510元/吨，跌0.52%；部分牌号现货价格下调，下游需求偏弱 [58] - **相关资讯**：特朗普对部分国家90天暂停对等关税；云南能投集团永昌硅业10万吨水电硅项目点火投产 [59] - **综合分析**：合盛硅业减产后4月工业硅有望小幅去库，但库存超80万吨，价格难有起色；近期煤炭价格走弱，成本下移，调整价格区间至9300 - 10300元/吨；关税政策变化，市场情绪或好转，盘面价格或反弹 [60][62] - **策略**：单边区间操作；期权暂观望；套利Si2511、Si2512反套参与 [63] 多晶硅 - **市场回顾**：4月9日多晶硅期货主力合约价格大幅下跌后探底回升，收于42245元/吨，跌0.01%；成交价格区间不变，部分企业N型料报价下调1 - 2元/kg [64][65] - **相关资讯**：特朗普对部分国家90天暂停对等关税 [66] - **综合分析**：4月组件、电池排产超65GW，硅片排产58GW左右；供应方面部分企业开工率调整，预计4月产量环比降2000 - 3000吨至9.4万吨左右，行业去库3 - 4万吨；硅片企业对后市不乐观，提产意愿和高价原料接受度低；2506合约多空博弈体现在仓单不足风险和现货可能下跌 [67][69] - **策略**：单边前期多头在盘面反弹中平仓，新进策略逢低刷波段；期权卖出虚值看跌期权持有，被执行的期权后市平仓；套利PS2506、PS2511正套持有，PS2511、PS2512合约反套持有 [70] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2505合约跌740至69900元/吨，指数持仓减11893手，广期所仓单增380至28783吨；SMM报价电碳、工碳环比下调1000元/吨 [71] - **重要资讯**：国家发改委开展新能源汽车及动力电池行业价格情况专题调研 [72] - **逻辑分析**：市场延续弱势，突破7万后反弹乏力；4月过剩延续，5月后供应或创新高，需求若入淡季，累库对价格压力增大；成本支撑动态变化，预计震荡偏弱运行 [73] - **节前持仓建议**：单边7万以下适当止盈空单，反弹再度入场；套利暂时观望；期权卖出虚值看涨期权 [74][75][76] 锡 - **市场回顾**：夜盘沪锡2505合约跌5.72%至244570元/吨；4月9日，上海现货锡锭均价跌11000元/吨，40%、60%锡精矿加工费均价持平；冶炼厂捂货惜售，贸易商出货意愿尚可，下游刚需采购 [78] - **相关资讯**：刚果（金）Bisie锡矿分阶段复产；特朗普暂停对等关税90天；中国调整对美进口商品加征关税税率至84%；印尼计划征收采矿特许权使用费；佤邦复工复产前会议取消 [79][81][82] - **逻辑分析**：刚果（金）复产消息使锡价下跌，后因美国暂缓关税随板块反弹；印尼政策或提高当地企业开采成本；伦锡价格低于此前上涨前价格，海外宏观恐慌情绪缓解，缅甸及印尼供应端有不确定性，锡价下方空间有限 [84][85] - **交易策略**：单边供应紧张预期缓解但宏观情绪改善，预计锡价下方空间有限，建议谨慎操作；期权暂时观望 [86][87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 24年花生产量比23年略多，下游需求仍较弱，供应仍宽松，短期花生价格相对偏弱；05花生底部震荡，最后交易交割逻辑，10花生交易新作，不确定性仍较多 [10] - 05花生反弹空间有限；花生5 - 10反套逢高短空，波段操作；卖出pk510 - p - 7800 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK504收盘价8200，涨10，涨跌幅0.12%，成交量63，增减幅 - 70.28%，持仓量573，增减幅 - 16.35%；PK510收盘价8170，涨78，涨跌幅0.95%，成交量14147，增减幅10.85%，持仓量32940，增减幅1.49%；PK601收盘价8162，涨76，涨跌幅0.93%，成交量279，增减幅 - 43.18%，持仓量1611，增减幅8.34% [3] - 现货与基差：河南南阳现货报价8300，山东济宁和山东临沂报价8200，日照花生粕3200，日照豆粕3300，花生油14500，日照一级豆油7940；河南南阳基差100，山东济宁和山东临沂基差0，豆粕 - 花生粕基差 - 7，花生油 - 豆油基差6560；进口苏丹米7800，塞内米7500 [3] - 价差：PK01 - PK04价差 - 38，涨跌66；PK04 - PK10价差30，涨跌 - 68；PK10 - PK01价差8，涨跌2 [3] 第二部分 行情分析 - 河南和东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.1元/斤，辽宁昌图4.1元/斤，河南产区白沙通货米报价4.05 - 4.2元/斤，山东莒南3.95元/斤，进口苏丹精米报价8000元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [5] - 花生油厂采购价格稳定，主流成交价格维持在7400 - 7700元/吨，油厂理论保本价7850元/吨；豆油价格下跌，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价稳定在14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨 [5] - 日照豆粕现货回落，3280元/吨，较昨日下跌20元/吨，豆粕和花生粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏强，48蛋白报价3200元/吨 [8] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生反弹空间有限 [11] - 月差：花生5 - 10反套逢高短空，波段操作 [12] - 期权：卖出pk510 - p - 7800 [13] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生3 - 10合约价差等附图 [17][19][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货价格继续震荡运行，市场扰动有限，供应端较上月进一步宽松，预计现货仍有走弱可能，需关注企业出栏完成情况和二次育肥出栏变化 [4][5] - 期货盘面近月大幅回落，因前期涨幅大，后续出栏或增加，供应偏宽松，现货价格偏弱，期货驱动偏向下，但进一步走弱空间受限，预计震荡偏弱 [5] 相关目录总结 价格数据 - 现货价格：多地有变动，均价从 14.59 元涨至 14.63 元 [4] - 期货价格：部分合约有变动，如 LH01 涨 30，LH05 跌 195 [4] - 母猪/仔猪价格：本周仔猪和母猪价格均与上周持平 [4] 利润数据 - 现货养殖利润：自繁自养从 51.83 元降至 47 元，外购仔猪从 -27.13 元降至 -31.97 元 [4] 屠宰端数据 - 屠宰量：从 136813 头降至 136212 头 [4] 价差数据 - 合约价差：如 LH7 - 9 从 -580 降至 -715 [4] - 大小猪价差：标猪 - 中猪从 0.38 涨至 0.42，中大猪 - 标猪从 0.06 降至 0.03 等 [4] 交易策略 - 单边：观望 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出宽跨式策略 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上印度产量预计减少、出口或不及预期，巴西库存偏低，短期贸易流偏紧支撑国际糖价；美国“对等关税”出台，虽对糖类进出口影响小，但市场情绪发酵短期压制多头情绪 [4] - 国内产销速度偏快、累库前置，糖浆进口政策收紧，产需缺口如何补足成焦点，郑糖价格预计随补充缺口的糖源成本波动 [4] - 全球商品及金融市场受情绪影响下跌，原糖下跌，国内产销进度和产需缺口支撑糖价，郑糖短期震荡运行且强于外盘 [5] - 交易策略上单边震荡看待，9 - 1正套止盈，期权选择较虚值比例价差期权 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR2509收盘价5966，涨63、涨幅1.05%，成交量184662、增幅12.59%，持仓量261215、增幅2.27%；SR2507收盘价6018，涨53、涨幅0.89%，成交量31296、增幅12.99%，持仓量41145、增幅1.38%；SR2505收盘价6082，涨76、涨幅1.27%，成交量193113、减幅21.62%，持仓量159718、减幅10.65% [3] - 现货价格：柳州报价6210、涨跌0，昆明报价6060、涨65，湛江报价6200、涨跌0，南宁报价6160、涨30，鲅鱼圈报价6290、涨跌0，日照报价6280、涨20，西安报价6620、涨40 [3] - 基差：柳州128，昆明 - 22，湛江118，南宁78，鲅鱼圈208，日照198，西安538 [3] - 月间价差：SR05 - SR07价差 - 64、跌23，SR05 - SR09价差116、涨13，SR07 - SR09价差52、跌10 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4884、配额外价格4765，与柳州价差1445，与日照价差1515，与盘面价差1253；泰国进口配额内价格6255、配额外价格6099，与柳州价差111，与日照价差181，与盘面价差 - 81 [3] 第二部分 行情研判 - 国际方面印度产量和出口情况、巴西库存情况影响国际糖价，美国政策影响市场情绪 [4] - 国内产销和政策情况影响郑糖价格，郑糖走势预计强于外盘 [4][5] - 交易策略包括单边、套利和期权方面 [6][7][10] 第三部分 相关附图 - 包含广西月度库存、云南月度库存、新增工业库存、国产糖累计产销率、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差等附图 [11][13][16][19]