报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 郑棉震荡收涨，328级棉花价格指数为15240元/吨，较上一交易日跌3元/吨 [7] - 2024/25年度新疆库喀什皮棉、北疆机采棉不同等级基差有区间差异，均为疆内自提 [7] - 纯棉纱市场成交尚可但总体一般，纺企反馈差异大，棉纱价格偏强运行；棉坯布需求未明显好转，织厂出货及贸易商拿货积极性未上升 [7] 市场分析 - 宏观上，鲍威尔鸽派讲话使市场对9月降息预期升温，美元指数走弱提振商品市场 [8] - 海外市场，美棉周度出口销售数据转弱，主要植棉区干旱覆盖率上升，CFTC基金净多持仓低位运行，外盘难摆脱区间震荡 [8] - 国内市场，新疆棉区处于裂铃吐絮阶段，待新棉收购指引；新棉预售传言多，抢收预期升温，但预期产量稳中有增给远期带来压力 [8] - 需求端，棉纱成品库存微幅下降，布厂出货不及纱厂，市场观察传统旺季成色 [8] - 短期棉花年度期末库存偏低待验证，降息及抢收预期炒作提振郑棉价格，关注前高压力表现 [8] 行业要闻 - 2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量为20万吨，凭合同申领，达总量停止接收申请 [9] - 申请企业需在2025年8月1日前登记注册、无违规行为、可开展棉花加工贸易，还需符合纺纱设备5万锭及以上或全棉水刺非织造布年产能8000吨及以上之一 [9][10] - 截至8月21日，ICE可交割的2号期棉合约为15474包，上一交易日为16006包 [10] - 截至2025年8月19日，ICE期棉基金净多头率为 -23.56%，周环比增0.09个百分点，上周增0.12个百分点 [10] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、现货价格、期货价格、基差变动、价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [17][18][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下旬终端及二育需求或有提升，供需或稍有改善，生猪现货价格或有低位反弹；近月2509合约或跟随现货底部小幅反弹为主，2511合约和2601合约属于需求旺季合约，生猪供应小幅度增加，需求增幅相对较大，且受猪肉收储等利好影响，中长期猪价表现以反弹为主 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，25日生猪主力2511合约高开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高14015元/吨，最低13860元/吨，收盘报13910元/吨，较上周五涨0.18%，指数总持仓减少3810手至182698手；现货方面，25日全国外三元均价13.72元/公斤，较昨日跌0.05元/公斤 [8] - 需求端，肥标价差稍有拉大，育肥成本仍低，低价位二育进场预期增强，或减弱养殖端出栏压力；当前需求处于季节性淡季，终端需求环比维持低位，下旬伴随学生开学备货开启，终端需求或逐步回升，屠宰企业订单一般，月末出栏进度较快，开工率和屠宰量小幅提升，8月25日样本屠宰企业屠宰量14.08万头，较昨日减少0.11万头，较一周前增加0.04万头 [9] - 供应端，8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月实际出栏量环比增6.6%，出栏量料大幅增加，且二育栏舍利用率保持高位，二育肥猪不断释放，出栏压力仍存，出栏体重小幅下滑，下旬养殖端体重压力减弱；长期看，生猪出栏或仍保持小幅增长 [9] 数据概览 - 截止8月15日，自繁自养生猪头均利润101元/头，周环比减少36元/头；外购仔猪养殖头均利润 -52元/头，周环比增加1.3元/头 [14] - 8月15日当周15kg仔猪市场销售均价为484元/头，较上周降低33元/头 [14] - 8月15日当周屠宰样本宰杀量163.35万头，环比上周增加3.01万，环比增幅1.88%；日度屠宰样本日均宰杀量138446头，较上周增加1321头，日均增幅0.96% [14] - 8月样本企业生猪计划出栏量2472万头，较7月环比增6.6%，出栏量大幅增加 [14] - 截止8月15日当周，全国生猪出栏均重127.82公斤，较上周上涨0.02公斤，环比增幅0.02%，较去年同期体重增加1.65公斤，同比增幅1.31% [14]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情数据 - 豆粕2601合约前结算价3094，收盘价3117，涨23，涨跌幅0.74%，成交量944017，持仓量1994689，持仓量变化 -5426 [6] - 豆粕2509合约前结算价3050，收盘价3061，涨11，涨跌幅0.36%，成交量90995，持仓量143694，持仓量变化 -38691 [6] - 豆粕2511合约前结算价3067，收盘价3082，涨15，涨跌幅0.49%，成交量92586，持仓量560059，持仓量变化169 [6] 市场情况 - 今日外盘美豆期货合约上涨，主力在1055美分 [6] - 上周ProFarmer考察显示大部分美豆主产区豆荚数位于历史偏高位置，符合USDA高单产预估 [6] - 当下约9%的美豆面积处于干旱，大幅高于上周的3%，未来两周大部分主产区降雨量偏低 [6] - 国内豆粕上周与外盘劈叉，冲高回落，受中美接触传闻和巴西贴水报价下调影响 [6] 操作建议 - 中期维持进口美豆23%关税不变，四季度我国或以进口巴西大豆替代美豆，辅助进口阿根廷大豆，可能有小部分进口缺口由国储拍卖补充 [6] - 巴西大豆越卖越少，边际价格可能走高，天气问题利于多头，四季度进口大豆成本可能稳步抬升，加上加拿大菜籽进口受阻，中期回调后偏多对待 [6] 行业要闻 - Pro Farmer预测全美玉米平均单产182.7蒲式耳/英亩，总产量162.04亿蒲式耳；大豆平均单产53.0蒲式耳/英亩，总产量42.46亿蒲式耳 [9] - EPA批准63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，驳回28份小型炼厂豁免请求，小型炼厂豁免涉及总量约53.4亿加仑可再生燃料识别号（RINs） [9] - EPA计划发布2026 - 2027年再生燃料义务（RVO）补充提案，明确2023年前返还的RIN信用额度不得用于未来合规要求，将返还2023和2024年度总计13.9亿加仑RIN信用额度用于未来合规义务 [9][10] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕09合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表 [12][14][15]

报告基本信息 - 报告日期为2025年8月26日 [2] - 能源化工研究团队研究员包括刘悠然（纸浆）、李捷（原油沥青）等 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货01合约前结算价5360元/吨，收盘价5402元/吨，上涨0.78%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间5100 - 6700元/吨，低端价格较上一工作日涨50元/吨，山东银星报价5800元/吨 [7] - 智利Arauco公司8月木浆外盘报价：针叶浆银星720美元/吨、本色浆金星590美元/吨、阔叶浆明星520美元/吨，较6月报价持稳 [8] - 20主要产浆国6月化学商品浆出货量同比+4.7%，其中针叶浆同比 - 2.4%，阔叶浆同比+10.1% [8] - 2025年7月欧洲木浆存量68.32万吨，环比降0.3%，同比升8.7%；消费量81.42万吨，环比升6.8%，同比降2.1% [8] - 7月我国纸浆进口总量287.7万吨，环比降5.1%，同比增23.7% [8] - 截至2025年8月21日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比降1.59% [8] - 成本端指引有限，供应维持宽松，有待旺季需求显现，纸浆低位震荡调整 [8] 行业要闻 - 8月21日消息，玖龙纸业预计截至2025年6月30日年度盈利21亿 - 23亿元，较去年7.94亿元增长165% - 190% [9] - 盈利增长得益于销量上升，原材料成本下降速度快于产品售价降幅推动毛利上升 [9] - 2024年6月发行4亿美元永续资本证券，本年度持有人应占盈利约4亿元 [9] - 预计公司权益持有人应占盈利17亿 - 19亿元，较去年7.51亿元增加126% - 153%，最终业绩公告预计9月底前发布 [9] 数据概览 - 报告包含进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差等多组数据图表 [15][17][19]

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 报告日期为2025年8月26日 [2] - 研究员包括聂嘉怡、何卓乔、黄雯昕 [3] 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月25日，万得全A跳空高开后震荡上行，午间回落，随后再度走高，收涨1.80%，超6成个股上涨 [6] - 指数现货方面，沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨2.08%、2.09%、1.89%、1.56%，中小盘股表现更优 [6] - 指数期货表现弱于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别收涨1.83%、1.79%、1.46%、0.87%（按前一交易日收盘价为基准计算） [6] 后市展望 - 外围市场方面，8月22日美联储主席鲍威尔表示就业增长面临下行风险，美联储对降息持开放态度，市场预期9月降息25bp是基准情形，四季度降息2次25bp的概率或高于1次 [8] - 国内基本面处于弱复苏阶段，7月经济数据显示供需两端回落，但市场预期向好 [8] - 资金上，两融余额突破2万亿元关口并持续增长，居民存款搬家初现苗头，A股成交放量突破3万亿元 [8] - 目前股市估值偏高但未达绝对高位，成交保持偏高水平，资金有进一步流入空间，短期股指有上涨动能，多单继续持有，后续关注量能、企业半年报披露、基差变化情况 [8] - 市场风格维持哑铃策略，上证50与中证1000表现或相对更优 [8] 行业要闻 - 8月25日，上海市六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷以及完善个人住房房产税等政策 [30]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 25 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾 豆粕合约行情 - 豆粕 2601 前结算价 3128，收盘价 3088，跌 40，跌幅 1.28%，成交量 1278955，持仓量 2000115，持仓量变化 -58947 [6] - 豆粕 2509 前结算价 3088，收盘价 3041，跌 47，跌幅 1.52%，成交量 110869，持仓量 182385，持仓量变化 -44763 [6] - 豆粕 2511 前结算价 3107，收盘价 3055，跌 52，跌幅 1.67%，成交量 128296，持仓量 559890，持仓量变化 -1897 [6] 外盘美豆期货行情 - 今日外盘美豆期货合约上涨，主力在 1055 美分 [6] 美豆情况 - ProFarmer 农作物实地考察显示大部分主产区豆荚数位于历史偏高位置，部分创最高记录，符合 USDA 高单产预估 [6] - 当下约 9%的美豆面积处于干旱，大幅高于上周的 3%，未来两周大部分主产区降雨量偏低，天气话题仍存在 [6] 行业要闻 Pro Farmer 预估 - 预计 2025 年伊利诺伊州大豆平均结荚数为 1479.22 个，2024 年为 1419.11 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D1 区域大豆平均结荚数为 1279.25 个，2024 年为 1108.76 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D4 区域大豆平均结荚数为 1376.15 个，2024 年为 1254.09 个 [9] - 预计 2025 年爱荷华州 D7 区域大豆平均结荚数为 1562.54 个，2024 年为 1366.22 个 [9] USDA 出口销售报告 - 截至 8 月 14 日当周，美国大豆出口销售合计净增 113.69 万吨，符合预期 [8][9] - 当周，美国当前市场年度大豆出口销售净减 0.57 万吨，较之前一周减少 98%，较前四周均值减少 105% [9] - 当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增 114.26 万吨，高于预期 [10] - 当周，美国大豆出口装船为 51.79 万吨，较之前一周减少 3%，较此前四周均值增加 9% [10] - 当周，美国当前市场年度大豆新销售 13.65 万吨，下一市场年度大豆新销售 114.54 万吨 [10] 数据概览 - 涉及豆粕出厂价格、豆粕 09 合约基差、豆粕 1 - 5 价差、豆粕 5 - 9 价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表，数据来源为 Wind 和建信期货研究发展部 [14][15][18]

报告行业 - 鸡蛋 [1] 报告日期 - 2025年8月25日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今年鸡蛋旺季现货启动晚，7月下旬后市场压力显现，8月反弹未现，蛋价掉头，市场情绪转弱 [8] - 淘汰量近期上量增加，但需更多超淘恢复供求平衡，期货近月09合约和主力10合约表现差，现货萎靡下期货难独善其身，不建议抄底 [8] - 鸡蛋整体供过于求，基本面拐点或在四季度后期出现，短期盘面波动大，建议规避风险 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：鸡蛋2509合约前结算价2926，收盘价2920，跌0.21%；2510合约前结算价3035，收盘价3033，跌0.07%；2511合约前结算价3090，收盘价3100，涨0.32%；主产区均价3.13元/斤，较昨日跌0.10元/斤，主销区均价3.32元/斤，较昨日跌0.10元/斤 [7] - 操作建议：不建议抄底，等待淘汰放量和中秋国庆备货拉动可能带来反弹，但难度大，短期规避风险 [8] 行业要闻 - 截至7月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.56亿只，环比增1.2%，同比增6.2% [9] - 7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3998万羽，较6月和2024年同期减少 [9] - 截至8月21日前三周，全国淘鸡量分别为1676万只、1442万只和1371万只，近期淘汰量环比走高，淘鸡日龄平均500天，环比上周和上月提前6天 [10]

报告核心观点 - 铜价震荡偏弱，主力收盘报78540；现货涨30至78800，现货升水跌30至160；现货进口窗口继续打开，盈利230元/吨；预计后续进口铜到货增加；短期需求面处于淡旺季切换，内外库存偏低，基本面对铜价有支撑，继续关注7.8万支撑位；重要事件来临前市场谨慎，缺乏明显利多因素，预计铜价继续窄幅震荡 [10] 行业要闻 - 智利国家铜业公司受埃尔特尼恩特铜矿事故停产影响，2025年该分部精铜产量预计减少3.3万公吨，铜销售利润下降2.33亿美元，将下调2025年产铜指导目标，减产经济损失达3.4亿美元 [11] - 建发盛海投资121.5亿（建发51%），2026年5月投产，年产60万吨阴极铜等多种产品 [11] - First Quantum启动在赞比亚Kansanshi铜矿耗资12.5亿美元扩建项目 [11]

报告信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月22日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货进入降价通道，本周SCFIS延续回落，8月运价下调后企稳 ，考虑关税不确定性虽落地但对外贸伤害大，需求端难显著改善，运力供给处淡季偏高水平，今年运价或淡季更淡 ，主力10合约贴水深且降价幅度放缓，短期期货跌幅或收窄，后期市场或就降价幅度和速率博弈，长期仍呈下行趋势，10合约逢高空配 [8] 各章节总结 行情回顾与操作建议 - 现货进入降价通道，本周SCFIS延续回落至2180.17点 ，8月运价下调后企稳 ，以上海至鹿特丹航线为例，马士基8月第四周40GP大柜报价较第三周下调约300美元，HPL等公司报价降至3000美元以下，达飞和ONE 9月运价较8月底略有上涨 [8] - 考虑关税不确定性虽落地但对外贸伤害大，需求端难显著改善，运力供给处淡季偏高水平，今年运价或淡季更淡 ，主力10合约贴水深且降价幅度放缓，短期期货跌幅或收窄，后期市场或就降价幅度和速率博弈，长期仍呈下行趋势，10合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8月11 - 15日，中国出口集装箱运输市场调整，多数航线运价走低，综合指数下跌 ，中国7月规模以上工业增加值同比增速5.7%，国民经济稳中有进 [9] - 8月15日，上海出口集装箱综合运价指数为1460.19点，较上期下跌2.0% ，欧洲航线，德国8月ZEW经济景气指数跌至34.7，低于预期，结束回升势头，欧元区整体数据与德国一致，未来欧洲经济面临考验，8月15日，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌7.2% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，运价回落，8月15日，上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌1.7% [10] - 北美航线，美国7月PPI同比涨幅升至3.3%，7月海关关税收入280亿美元，较去年同期增加273%，但财政赤字较去年同期增长10%，未来美国经济面临债务负担 ，8月15日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌3.5%、2.6% [10] - 8月5日，也门胡塞武装袭击以色列本 - 古里安国际机场，8月6日对64家航运公司实施“制裁通知”，国际航运安全局势恶化，绕行消化过剩运力，若冲突恶化或短期提振期货价格 [10] - 7月21日，以色列空军空袭也门荷台达港，加剧对胡塞打击行动，荷台达港对也门贸易和人道主义物资供应重要，是冲突焦点 [10] - 美国总统特朗普称将维持对日本商品征收25%关税，并可能很快与印度达成贸易协议 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月18日，SCFIS欧洲航线（基本港）为2180.17点，较8月11日下跌55.31点，环比-2.5% ；美西航线（基本港）为1106.29点，较8月11日上涨24.15点，环比2.2% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [18][21]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025年8月22日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 外强内弱格局延续，内盘受外盘带动难有深跌，步入下旬需求存淡旺季切换预期，沪锌回调空间有限，短期宽幅波动为主 [7] 各目录总结 行情回顾 - 沪锌主力2510收于22240元/吨，涨30，涨幅0.14%，缩量减仓，持仓减568手至110426手 [7] - LME锌库存减少1875吨至69375吨，降幅全部来自新加坡地区，0 - 3C9.33 [7] - 盘面震荡运行，现货延续弱势，沪市较09贴水10，津市较沪市报贴水20，沪粤价差缩小 [7] - 外盘受降息预期和低库存支撑易涨难跌，国内锌市场矿松锭足的核心矛盾在需求淡季下更为凸显，社库库存持续累库反映过剩压力 [7] - 国内炼厂提产对原料需求旺盛，1 - 7月进口锌矿累计同比增加45.2%，8月加工费持续提升，进口锌精矿指数报90.3美元/干吨，国产锌精矿TC持稳在3900元/金属吨 [7] - 高TC以及硫酸价格同比处于高位带动冶炼厂利润空间持续扩大，8月国内检修较少，精炼锌产量或增至62.15万吨，供应端保持充裕 [7] - 下游淡季特征显著，尽管需求端政策托底但短期难掩疲弱，初级消费领域开工负荷仍处于偏弱区间 [7] 行业要闻 - 2025年8月21日，0锌主流成交价集中在22240 - 22305元/吨，双燕成交于22360 - 22415元/吨，1锌主流成交于22170 - 22235元/吨 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在22220 - 22275元/吨左右，常规品牌对2509合约报价贴水40元/吨，对上海现货报价平水 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于22210 - 22280元/吨，紫金成交于22230 - 22310元/吨，1锌锭成交于22140 - 22200元/吨附近，0锌普通对2509合约报贴水30 - 50元/吨附近，紫金对2509合约报贴水0 - 30附近，津市较沪市报贴20元/吨附近 [8][9] - 广东0锌主流成交22150 - 22255元/吨，主流品牌对2510合约报价贴水70元/吨，对上海现货贴水30元/吨，沪粤价差缩小 [9] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存、LME锌库存等数据图表，数据来源为Wind、SMM、建信期货研究发展部 [13][14][15]