报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 26 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 杰克逊霍尔会议演讲释放降息信号，风险偏好持续回升，有色金属板块普涨，沪锌主力 2510 收于 22395 元/吨，涨 150，涨幅 0.67%，放量减仓，持仓减 2533 手至 105259 手，09 - 10 价差 C20，LME 市场因夏季银行假日休市 [7] - 矿端进口锌矿加工费涨势持续，锌精矿指数环比上涨 2.2 美元/干吨至 92 美元/干吨，国产 TC 持平在 3900 元/金属吨，炼厂开工率持续高位，8 月国内检修较少，精炼锌产量或增至 62.15 万吨，供应端保持充裕 [7] - 淡季尾巴下游需求表现仍偏弱，且受阅兵影响环保趋严，华北地区生产运输受限，镀锌、氧化锌开工率预计低位徘徊 [7] - 外盘受降息预期和低库存支撑易涨难跌，外强内弱格局延续，内盘受外盘带动难有深跌，沪锌宽幅震荡，短线或上行试探 22500 关口 [7] 各部分内容总结 行情回顾 - 沪锌 2509 开盘 22230 元/吨，收盘 22375 元/吨，最高 22455 元/吨，最低 22210 元/吨，涨跌 115，涨跌幅 0.52%，持仓量 38685，持仓量变化 -4326 [7] - 沪锌 2510 开盘 22220 元/吨，收盘 22395 元/吨，最高 22465 元/吨，最低 22200 元/吨，涨跌 150，涨跌幅 0.67%，持仓量 105259，持仓量变化 -2533 [7] - 沪锌 2511 开盘 22210 元/吨，收盘 22390 元/吨，最高 22445 元/吨，最低 22185 元/吨，涨跌 160，涨跌幅 0.72%，持仓量 38208，持仓量变化 1139 [7] 行业要闻 - 2025 年 8 月 25 日 0锌主流成交价集中在 22340 - 22415 元/吨，双燕成交于 22450 - 22525 元/吨，1锌主流成交于 22270 - 22345 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 10 - 30 元/吨，第二交易时段普通国产报价对 2509 合约贴水 10 元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价在 22300 - 22365 元/吨左右，宁波常规品牌对 2509 合约报价贴水 50 元/吨，对上海现货报价贴水 10 元/吨 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22290 - 22390 元/吨，紫金成交于 22310 - 22400 元/吨，1锌锭成交于 22230 - 22310 元/吨附近，葫芦岛报价 23010 元/吨，0锌普通对 2509 合约报贴水 30 - 60 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交 22250 - 22375 元/吨，主流品牌对 2510 合约报价贴水 70 元/吨，对上海现货平水，沪粤价差缩小 [8] 数据概览 - 报告展示两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 铜价放量上涨创 8 月新高，内外盘铜价均处于震荡区间，在基本面支撑转强以及美联储降息预期升温背景下，铜价有望向上突破，需关注前高压力位 [10] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 铜价放量上涨创 8 月新高，LME 休市，COMEX 铜震荡微涨，鲍威尔释放降息信号且上海楼市放开限购，市场做多情绪高涨，盘面月差结构收窄，现货涨 565 至 79395，现货升水跌 10 至 140，销售情绪走低，社库降 0.87 万吨至 12.3 万吨，去库支撑现货升水 [10] 行业要闻 - Codelco 称智利矿业监管机构批准 El Teniente 铜矿的 Andes Norte 和 Diamante 矿区恢复生产 [11] - ICSG 报告显示 6 月供应过剩 4.2 万吨，5 月过剩 5.8 万吨，6 月全球铜市过剩 3.6 万吨，5 月过剩 7.9 万吨，6 月全球精炼铜产量 243 万吨，消费量 240 万吨 [11] - 洛阳钼业 2025 上半年财报显示矿山端收入创新高，达 394.02 亿元，占比 42%，含“铜”量提升，上半年产铜 35.36 万吨，同比增 12.68%，完成度约 56.1%，铜矿山端营收 257.18 亿元，占比约 65% [11]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS回落至2000点以下为连续六周回落，但线上报价下跌趋势有所企稳 需求端难以显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或呈淡季更淡特点 主力10合约贴水较深 且运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期市场或针对降价幅度和速率开展博弈 长期看或仍呈下行趋势 10合约逢高空配 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 本周SCFIS连续六周回落至2000点以下 线上报价下跌趋势企稳 上海至鹿特丹航线8月第四周40GP大柜线上报价未进一步下跌 其余航司报价同步稳定 达飞等航司9月运价多较8月末上涨 关注其余航司是否跟同挺价或支撑后期降价幅度放缓 考虑关税不确定性虽落地但对外贸伤害大 需求端难显著改善 运力供给处淡季偏高水平 今年运价或淡季更淡 主力10合约贴水深 运价现货降价幅度放缓 短期期货跌幅或收窄 后期市场或针对降价幅度和速率博弈 长期仍呈下行趋势 10合约逢高空配 [8] 行业要闻 - 8月18 - 22日中国出口集装箱运输市场基本稳定 供需基本面疲软 多数航线市场运价下行 8月22日上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌3.1% [9] - 欧洲航线8月欧元区综合PMI升至51.1好于预期 但美国关税影响显现 欧元区制造业外国订单连续两月下降 本周运输市场供需疲软 运价下行 8月22日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌8.4% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步 即期市场订舱价格下跌 8月22日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期下跌2.4% [9] - 北美航线截至8月16日当周美国首次申请失业救济人数增加 续请失业救济人数升至2021年11月以来最高 劳动力市场降温 运输需求增长乏力 供需基本面缺乏支撑 运价延续调整行情 8月22日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌6.5%、3.9% [10] - 特朗普表示政府将对进口到美国的家具展开“重大”关税调查 调查将在未来50天内完成 税率待定 新关税已推动家居用品消费价格7月上涨0.7% 潜在家具进口关税将打击已因其他关税涨价的行业 [10] - 以色列总理内塔尼亚胡批准以军攻取加沙城计划并要求加快推进 总参谋长扎米尔表示以军已在加沙城周边布防 更多部队正在集结 内塔尼亚胡称特朗普“完全支持”以色列控制加沙城消灭哈马斯的军事目标 即便哈马斯同意停火 以色列也将继续控制加沙 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年8月25日SCFIS欧洲航线（基本港）为1990.2点 较8月18日下跌189.97点 环比-8.7%；美西航线（基本港）为1041.38点 较8月18日下跌64.91点 环比-5.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [17] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][20]

报告核心观点 - 短期下游需求正逐步进入旺季，下游消费有支撑，而且碳酸锂社库拐点隐现，预计短期碳酸锂期货将止跌 [9] 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂震荡微跌，总持仓总成交均下降，市场交投情绪下降，现货电碳跌1400至82500，现货继续对盘面升水近3000，下游采购及点价行为较上周趋于平稳 [9] - 因上周市场成交活跃，下游库存量级有所增多，今日成交量出现回落，下游采购心态转向谨慎，普遍观望等待价格进一步下调 [9] - 澳矿持平920，锂云母跌60至1995，外购锂辉石盐厂盈利缩窄至2516，外购锂云母盐厂亏损扩大至5641，短期矿价抗跌，盐厂利润压缩 [9] - 5系动力三元材料跌300，磷酸铁锂跌340，下游跟跌 [9] 行业要闻 - Group14 Technologies在8月20日宣布完成4.63亿美元D轮融资，本轮由SK Inc.领投，Porsche Investments、ATL等现有投资者跟投，资金将用于在美国和韩国继续扩大其硅负极材料SCC55的产能，以满足全球储能需求激增 [12] - 国家能源局发布1 - 7月份全国电力工业统计数据，截至7月底，全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能发电装机容量11.1亿千瓦，同比增长50.8%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.1%，1 - 7月份，全国发电设备累计平均利用1806小时，比上年同期降低188小时 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔暗示9月或降息，美元指数大跌，全球股市和大宗商品受提振，伦敦金银反弹，黄金避险需求提升，波动性上升但中线上涨趋势良好 [4] - 国际贸易货币体系重组及美联储降息预期支撑黄金长周期和中周期牛市，但金价高市盈率使波动性增强，短期内伦敦黄金将在3120 - 3500美元/盎司区间震荡，央行宽松预期或中短期支持银价，建议投资者持多头思路以中低仓位参与金银交易 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 鲍威尔调整货币政策前瞻指引，支持重启降息，美元指数大跌，伦敦金银反弹，黄金避险需求提振，波动性上升但中线上涨趋势好，伦敦黄金或在3120 - 3500美元/盎司区间震荡后上涨，建议投资者持多头思维以中低仓位参与交易，本周关注美联储官员表态等情况 [4] 中线行情 - 4月下旬至今伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司宽幅震荡，国际贸易形势不确定性下降削弱黄金避险需求，但货币体系重组和美联储降息预期支撑金价，伦敦金银比值回调后企稳，预计短期内伦敦黄金继续在3120 - 3500美元/盎司区间震荡，央行宽松预期或中短期支持银价，建议投资者持多头思路以中低仓位参与交易 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 展示上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 鲍威尔暗示9月或降息，称就业市场风险上升，通胀仍是威胁，政策处于限制性区域，需谨慎调整政策立场 [17] - 加拿大总理卡尼取消针对美国商品的多项报复性进口关税，加强与美国联系以建立新贸易和安全关系 [17] - 美国国会预算办公室估计特朗普加征关税未来10年可使美国赤字减少4万亿美元，继续提高关税或使基本赤字减少3.3万亿美元，联邦政府利息支出减少7000亿美元 [17] - 日本央行总裁植田和男称工资上涨从大型企业向中小型企业蔓延，再次加息条件逐步成熟 [17] - 特朗普表示将对进入美国的家具进行重大关税调查，税率未确定 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受制于现货市场需求不及预期，后市钢材期货或震荡反弹，但强势不如股指，需等待股指触顶才能改变现有资金离场带来的温吞行情格局，近期京津冀、山东、河南等地限产效果或不如前期盘面呈现的那样明显 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 8月25日，螺纹钢、热卷期货主力合约2510明显反弹后涨幅收窄，主要螺纹钢和热卷现货市场价格普遍上涨，螺纹钢、热卷2510合约日线KDJ指标走势分化，J值、K值调头回升，D值继续下滑，螺纹钢2510合约日线MACD绿柱连续2个交易日收窄，热卷2510合约日线MACD绿柱转为收窄 [7][9] - 消息面上，美联储主席暗示9月降息，福建煤矿事故引发安监加强预期，煤焦市场转涨；基本面上，五大材周产量连续4周回升，厂库转降，社库连续6周上升，周度表观需求先降后升，高炉产能利用率偏高，日均铁水产量维持在240万吨/天以上；金融市场方面，A股走高吸引期市资金，也提振煤焦钢矿等商品价格 [10][11] 行业要闻 - 1 - 7月全国累计发电装机容量36.7亿千瓦，同比增长18.2%，其中太阳能、风电装机容量同比分别增长50.8%、22.1%，1 - 7月发电设备累计平均利用小时数比上年同期降低188小时 [12] - 8月中旬，21个城市5大品种钢材社会库存843万吨，环比增加40万吨，上升5.0%，比年初增加184万吨，上升27.9%，比上年同期减少172万吨，下降16.9% [12] - 新钢股份上半年营收175.12亿元，同比下降18.33%，净利润1.11亿元，同比扭亏为盈；杭钢股份拟转让子公司股权，交易对价5.08亿元；新集能源上半年营收约58.11亿元，同比下降2.91%，净利润约9.2亿元，同比下降21.72%，基本每股收益0.36元，同比下降20% [12] - 7月炼焦煤市场中止下跌趋势，期、现货价格反弹，呈现“三领涨一降一稳”特征，后市8月仍有阶段性向上行情，但价格上涨或促使部分煤矿复产，进口煤补充等将限制涨幅，市场在供需再平衡中寻找方向 [13] - 7月中国煤炭进口量环比增长7.8%至3560.9万吨，自印尼进口1317.8万吨，环比增长13.3%，占比37% [14] - 美国对进口自中国的碳钢合金盘条作出反倾销复审终裁，若取消措施，中国涉案产品将以110.25%的倾销幅度继续或再度发生 [14] - 7月全球70个国家粗钢产量1.50亿吨，同比下降1.3%；澳大利亚黑德兰港7月铁矿石出口总量4596.93万吨，同比增6.52%，环比降15.78%；日本7月粗钢产量691.8万吨，环比增3.1%，同比降2.5%，普通钢材产量531.2万吨，环比增2.9%，同比降3.0% [14] - 8月24日当周VLCC TCE环比增长31.7%至45800美元/天，VLCC TD3C环比增长15.7%，VLCC运价自8月初连续环比三周高增长且同比增速转正，OPEC+计划9月增产54.7万桶/天，有望推动货盘增加，与旺季需求共振，供给端约束或加剧 [14][15] 数据概览 - 报告展示了主要市场螺纹钢、热卷现货价格，钢材五大品种周产量、钢厂库存、社会库存，高炉与电炉开工率及产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量，上海螺纹、热卷现货与10月合约基差等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [17][19][20]

报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议显示货币政策宽松取向未变，关税不确定性高，牛市基础未改；短期看，6月下旬以来股债跷板效应明显，权益市场走牛给债市带来压力，7月基本面数据呈韧性，债市短期反弹难成趋势，需看到相关利空力量缓和，目前股债跷板略有减弱，央行呵护资金面，债市情绪好转，短端品种更具韧性 [11][12] 行情回顾与操作建议 当日行情 - A股创新高但债市对股市略有脱敏，上海地产新政对债市影响有限，债市连续调整后保护垫增厚，叠加央行呵护与海外宽松预期升温，国债期货全线回暖收涨 [8] 利率现券 - 银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，长端下行幅度大多在3bp左右，10年国债活跃券250011收益率报1.7640%下行2.1bp [9] 资金市场 - 央行积极呵护资金面，银行间资金面转松，今日有2665亿元逆回购到期，央行开展2884亿元逆回购操作并投放6000亿元MLF，银行间资金情绪指数回落，短端资金利率跌涨互现，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 个人消费贷款贴息政策9月1日正式开闸，预计会加速机构向消费场景拓展 [13] - 市场传言中小机构对话报价受限，多家中小债券投资机构称暂未收到新通知 [13] - 传统“金九银十”房地产销售旺季将至，今年中央及地方出台超370条房地产政策，上半年新房和二手房交易总量同比增长 [13] - 美联储主席鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息押注，消化年底前降息两次预期 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [17][21][23] 货币市场 - 涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动及走势等数据 [28][33] 衍生品市场 - 有Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据 [38]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] 核心观点 - 今年美国旺季消费无明显起色，美联储降息预期升温，短期油价筑底反弹，中期在库存压力下或再度下行 [7] 行情回顾与操作建议 - 截至15日当周，美国原油库存超预期下降，受原油出口量回升推动，出口量达437万桶/日创4月以来新高，但成品油消费仍偏弱，汽油表需884.2万桶/日，同环比均回落，夏季汽油价格低于去年消费仍无明显起色，后期关注柴油需求能否维持强势 [6] - WTI主力合约开盘63.5美元/桶，收盘63.77美元/桶，最高63.93美元/桶，最低63.31美元/桶，涨跌幅0.39%，成交量20.66万手；Brent主力合约开盘67.05美元/桶，收盘67.26美元/桶，最高67.45美元/桶，最低66.89美元/桶，涨跌幅0.21%，成交量27.63万手；SC主力合约开盘494元/桶，收盘492.9元/桶，最高495.8元/桶，最低491.1元/桶，涨跌幅0.39%，成交量10.28万手 [6] 行业要闻 - 伊拉克将炼油能力提升至每日130万桶 [11] - 伊朗希望近期接收俄罗斯天然气 [11] - 布伦特原油期货相对迪拜原油价格每桶折价3美分，自4月以来差价首次变为负值 [11] - 哈萨克斯坦石油出口在乌克兰无人机袭击俄乌斯特 - 卢加港后未受影响 [11] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅主力合约价格延续高位震荡表现，现货价格刚性为盘面提供有力下方支撑，政策面逐渐进入理性驱动阶段，盘面价格升水区间宽幅震荡，高位仓单持续增加，谨慎偏强运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2511 收盘价 51580 元/吨，涨幅 0.73%，成交量 36522 手，持仓量 136801 手，净减 5596 手 [4] - 后市展望：n 型复投料成交均价 4.79 万元/吨，周环比上涨 1.05%；8 月多晶硅产量将增至 12.50 万吨，9 月产量进入限产控销政策约束阶段；下游主动补库缓冲终端需求萎缩压力，7 月国内光伏店长装机量仅 11GW [4] 行情要闻 - 08 月 25 日，多晶硅仓单数量 6730 手，较上一交易日净增 190 手 [5] - 截至 8 月 22 日，部分光伏组件厂商出现业绩好转态势；全行业维持低负荷生产、低毛利率水平或成常态；光伏行业推进“反内卷”，资产端作用同样关键 [5] - 2025 年 1 - 7 月份光伏累计装机量达 1109.6GW，新增装机量 223.25GW；7 月份单月新增装机量 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025年8月26日 [2] 行情回顾与展望 - 连塑L2601高开震荡向上，收7423元/吨，涨38元/吨（0.51%），成交26万手，持仓减364手至393878手；PP2601收于7074元/吨，涨30（0.43%），持仓增3197手至46.88万手 [6] - 期货偏暖震荡支撑市场氛围，贸易商随行报盘部分小涨出货，下游入市意向不高成交平平 [6] - 宁波大榭二期一线45万吨新装置计划8月底投产，二线45万吨计划9月投产，供应端短期难消除，需求向旺季过渡下游开工率有望走高 [6] - 化工产能过剩引政策关注，周末宏观利多释放支撑情绪，聚烯烃持续反弹 [6] 期货市场行情 |合约|开盘（元/吨）|收盘（元/吨）|最高（元/吨）|最低（元/吨）|涨跌（元/吨）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料2601|22230|22375|22455|22210|115|0.52|38685|-4326| |塑料2605|22220|22395|22465|22200|150|0.67|105259|-2533| |塑料2509|22210|22390|22445|22185|160|0.72|38208|1139| |PP2601|16790|16845|16895|16755|85|0.51|27975|-13190| |PP2605|16815|16865|16900|16765|100|0.60|47516|3616| |PP2509|16825|16870|16905|16785|100|0.60|10131|1064| [5] 数据概览 - 2025年8月25日，主要生产商库存75万吨，较前一工作日累库2万吨（2.74%），去年同期77.5万吨 [9] - PE市场价格延续涨，华北LLDPE价格7220 - 7450元/吨，华东7300 - 7750元/吨，华南7400 - 7750元/吨 [9] - 丙烯山东市场主流价格6450 - 6490元/吨，较上一工作日跌30元/吨，下游产品利润一般对价格接受力下降 [9] - 国内PP市场部分偏暖整理，幅度10 - 30元/吨，华北拉丝主流价格6900 - 7030元/吨，华东6920 - 7020元/吨，华南6850 - 7100元/吨 [9]