报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2025年7月28日 [2] - 农产品研究团队研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 本周蛋价继续上涨，进入暑期旺季节奏，基本面类似2017年和2020年，后续上涨动力或趋弱，可能阶段性修整，今年三季度旺季产区现货平均最高价预期4.30元/斤，最低均价预期3.77元/斤，期货09合约估值略低于旺季平均上涨预期，推荐短期偏多思维，多头以阶段性操作为宜 [8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：鸡蛋2508合约前结算价3578，收盘价3522，跌56，跌幅1.57%；2509合约前结算价3634，收盘价3628，跌6，跌幅0.17%；2510合约前结算价3397，收盘价3411，涨14，涨幅0.41%。今日全国鸡蛋价格稳定，主产区均价3.34元/斤，主销区均价3.52元/斤 [7] 行业要闻 - 在产蛋鸡存栏：截至6月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.4亿只，环比增幅0.4%，连续6个月增长，同比增幅6.8% [9] - 蛋鸡苗出苗量：6月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4075万羽，较5月减少，较2024年同期小幅增长，近8年中属中等偏高的6月单月补栏量，补栏量连续2个月下滑受季节性影响，对比去年同期基本持平或略增 [9][10] - 淘鸡量及日龄：截至7月18日前三周，全国淘鸡量分别为1505万只、1627万只和1714万只，淘汰量5月后回暖，6月达阶段性顶部后因暑期旺季预期下滑，绝对值略高于前三年；截至7月24日，淘鸡日龄平均506天，环比上周延后1天，较上月提前2天 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期跟随商品整体走势偏强震荡，长期基本面供需矛盾仍存情况下偏空看待；玻璃盘面走势短期偏强，后续需关注政策落地情况，操作建议谨慎追高 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 7月24日纯碱主力期货SA509低开高走，收盘价1408元/吨，上涨59元/吨，涨幅4.37%，日减仓110401手；SA601收盘价1485元/吨，上涨71元/吨，涨幅5.02%，持仓量减少38159手 [7] - 7月24日玻璃FG509收盘价1307元/吨，上涨84元/吨，涨幅6.86%，持仓量减少70761手；FG601收盘价1402元/吨，上涨84元/吨，涨幅6.37%，持仓量减少16601手 [7] - 纯碱供应下降，7月24日当周产量72.38万吨，环比减少1.28%，产能利用率83.02%，环比下降1.08%；需求回升，截至7月24日出货量76.48万吨，环比增长10.68%；库存高位小幅回落，厂家总库存186.46万吨，环比下降1.04% [8] - 玻璃供应受光伏玻璃减产影响，日熔量走低，浮法玻璃供应回落，库存压力增大；中游库存高位是价格上行主要阻力，产能去化进程缓慢，后期库存有累积压力；下游房地产竣工环节未实质性改善，行业下行趋势延续 [9][10] - 宏观方面，工信部强调十大重点行业稳增长方案将出台，调结构、优供给、淘汰落后产能，提振市场信心；市场预计玻璃、纯碱行业通过淘汰落后产能优化供给，当前处于交易“反内卷”政策出台预期中 [8][10] - 利润表现上，天然碱有安全边际，近两周合成碱利润快速下滑至成本线下方 [8] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部 [12][17][19]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 25 日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 当日 EC 回暖或受市场情绪带动，基本面难以支撑其持续回升；现货旺季高点即将显现，本周 SCFIS 较上周回落约 21 点至 2400 点附近，多数船司小幅下调 7 月下旬报价；8 月报价陆续出炉，马士基报价 3010 美元为市场最低；参考近年规律，旺季高点一般在 7 月第三周显现，8 月下旬运价基本将回到 7 月初水平；前期 08 合约持续修复后目前贴水空间已经较为有限，主要关注 10 月作为传统淡季的逢高空机会以及 08 - 10 逢低正套机会 [8] 行业要闻 - 7 月 14 日至 7 月 18 日，中国出口集装箱运输市场基本稳定，多数航线市场运价回落，拖累综合指数下跌，7 月 18 日，上海出口集装箱综合运价指数为 1646.90 点，较上期下跌 5.0% [9] - 2025 年上半年，我国货物贸易进出口同比增长 2.9%，创历史同期新高，其中出口同比增长 7.2%，将对中国出口集运市场起到长期支撑作用 [9] - 欧元区 7 月 ZEW 经济景气指数升至 36.1，德国 7 月 ZEW 经济景气指数录得 52.7，为 2022 年 2 月以来新高，欧洲经济继续回暖 [9] - 美国总统特朗普宣布自 8 月 1 日起对从欧盟进口的商品征收 30%关税，欧盟起草对美服务业关税清单作为应对，欧美贸易面临较大不确定性 [9] - 本周运输需求总体稳定，市场运价小幅下行，7 月 18 日，上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期下跌 1.0%，地中海航线市场行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格小幅回落，较上期下跌 5.2% [9][10] - 6 月美国 CPI 环比上涨 0.3%，同比涨幅达到 2.7%，是四个月以来的高点，进口商品价格上涨压力明显，关税传导效应加剧，未来有通胀隐患；本周美东航线因后续关税政策不明，货主谨慎出货，市场运价承压下跌，7 月 18 日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌 2.4%、13.4% [10] - 以色列埃拉特港因也门胡塞武装封锁红海陷入债务危机，7 月 20 日起停止所有运营，其银行账户被冻结，无法维持正常运转，此举可能削弱以色列在红海的海运物流能力 [10] - 美国总统特朗普表示美国将维持对日本商品征收 25%关税，并可能很快与印度达成贸易协议；此前已宣布自 8 月 1 日起对日本与韩国商品征收 25%关税，并对若干其他国家设定不同税率；还宣布与印度尼西亚达成协议，美国将对印尼商品征收 19%关税，美国出口商品可“完全进入印尼市场”且免付关税；东南亚多个国家收到新税率信函通知 [10] - 也门胡塞武装领导人称只要以色列继续对加沙进行侵略和封锁，就将继续禁止与以色列有关的船只通过红海、亚丁湾和阿拉伯海，一周内已在红海击沉两艘货轮，联合国特使强调保障红海航行自由 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025 年 7 月 21 日，SCFIS 欧洲航线（基本港）为 2400.5 点，较 7 月 14 日下跌 21.44 点，环比 - 0.9%；美西航线（基本港）为 1301.81 点，较 7 月 14 日上涨 35.22 点，环比 2.8% [12] 集运指数（欧线）期货行情 | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | EC2508 | 2,212.3 | 2,229.0 | 2,244.9 | 2,230.5 | 32.6 | 1.47 | 3037 | 9684 | -1355 | | EC2510 | 1,526.9 | 1,520.0 | 1,583.9 | 1,570.0 | 57.0 | 3.73 | 65187 | 50586 | 455 | | EC2512 | 1,687.9 | 1,714.7 | 1,779.9 | 1,747.5 | 92.0 | 5.45 | 8181 | 8741 | 295 | | EC2602 | 1,458.0 | 1,477.3 | 1,562.3 | 1,523.1 | 104.3 | 7.15 | 2391 | 4327 | 233 | | EC2604 | 1,316.3 | 1,324.0 | 1,382.0 | 1,359.6 | 65.7 | 4.99 | 2581 | 5513 | -287 | | EC2606 | 1,454.3 | 1,476.2 | 1,506.9 | 1,483.8 | 52.6 | 3.62 | 301 | 841 | 34 | [6]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 7 月 25 日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 沪锌主力 2509 日内站上 2.3 万，收于 23015 元/吨，涨 110，涨幅 0.48%，总持仓增 1179 手，前 20 多减空增，净空增加 3142 手 [7] - 盘面高位震荡，现货升贴水走低，下游刚需接货成交清淡，周四社库录增 0.56 万吨至 9.83 万吨 [7] - 进口窗口关闭，伦锌增加 1575 吨至 116900，0 - 3 价差结构反复，注销仓单比 47%仍偏高，海外挤仓风险未消退 [7] - 国内“反内卷”情绪高涨，行业反内卷推向能源端煤炭领域，沪锌矿端宽松逻辑不变，基本面与宏观劈叉，短期政策与资金情绪为主导，沪锌高位震荡，谨慎追高 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌 2508 开盘 22945 元/吨，收盘 22965 元/吨，最高 23020 元/吨，最低 22865 元/吨，涨跌 110，涨跌幅 0.48%，持仓量 38907，持仓量变化 -2157 [7] - 沪锌 2509 开盘 23000 元/吨，收盘 23015 元/吨，最高 23070 元/吨，最低 22905 元/吨，涨跌 110，涨跌幅 0.48%，持仓量 134935，持仓量变化 -2956 [7] - 沪锌 2510 开盘 23010 元/吨，收盘 23015 元/吨，最高 23070 元/吨，最低 22900 元/吨，涨跌 115，涨跌幅 0.50%，持仓量 46700，持仓量变化 4516 [7] 行业要闻 - 2025 年 7 月 24 日 0锌主流成交价 22885 - 22975 元/吨，双燕成交于 22945 - 23045 元/吨，1锌主流成交于 22815 - 22905 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价升水 30 - 40 元/吨，第二交易时段普通国产报价对 2508 合约升水 20 元/吨等 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 22865 - 22935 元/吨左右，宁波常规品牌对 2508 合约报价贴水 15 元/吨，对上海现货报价平水 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交于 22790 - 22930 元/吨，紫金成交于 22840 - 22970 元/吨，1锌锭成交于 22670 - 22820 元/吨附近，葫芦岛报在 23670 元/吨，0锌普通对 2508 合约报贴水 0 - 80 元/吨附近 [8] - 广东 0锌主流成交 22775 - 22925 元/吨，主流品牌对 2509 合约报价贴水 80 元/吨，对上海现货贴水 40 元/吨，沪粤价差扩大 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据图表，但未详细说明数据内容 [13][14]

报告基础信息 - 行业：国债 [1] - 报告日期：2025年7月25日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 短期看，本周LPR报价持平、上周经济数据未超预期，基本面和政策无过多指引，资金面平稳难提供突破动力，市场风险偏好抬升压制债市，需看股做债，警惕债基理财赎回抛压 [11] - 长线看，基本面上有关税和国内需求疲弱压力，外需风险三季度显现、关税谈判结果明晰、美联储降息落地后，10月货币宽松或升温，但反内卷效果好带动内需和通胀回升，债市趋势可能扭转，需关注供给端改革政策和需求修复力度 [12] 行情回顾与操作建议 当日行情 - 股债跷板延续，商品期货偏强及物价法修正草案公告或提振通胀预期，国债期货尾盘跌幅扩大 [8] 利率现券 - 银行间主要期限利率现券收益率全线抬升3 - 4bp，10年国债活跃券250011收益率报1.735%上行2.9bp [9] 资金市场 - 资金面平稳价格抬升，4505亿元逆回购到期，央行开展3310亿元逆回购操作，净回笼1195亿元 [10] - 银行间资金情绪指数平稳，短端资金利率明显抬升，银存间隔夜加权回升28bp至1.65%，7天回升9.33bp至1.58%，中长期资金平稳宽松，1年AAA存单利率回落至1.54% [10] 行业要闻 - 国务院副总理何立峰7月27 - 30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，双方将按两国元首共识发挥经贸磋商机制作用 [13] - 国家发改委主任表示将采取措施健全国企民企协同发展体制机制 [13] - 海南自贸港12月18日启动全岛封关运作，“一线”进口“零关税”商品税目比例将从21%提高至74% [13] - 农业农村部指出生猪产业产能阶段性偏高，要落实产能调控举措 [13] - 1 - 6月全国新开工改造城镇老旧小区1.65万个，6个地区开工率超80%，2025年计划开工2.5万个 [14] - 银行存款利率下探，定期存款利率下跌，中长期利率进入“1时代”，3个月期限平均利率跌5.5bp [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][16][19] 货币市场 - 涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [24][29][33] 衍生品市场 - 包含Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面变化不明显，近期伴随价格反弹产业链环节表现略有回暖，但整体依旧偏弱，且后续矿端支撑存在松动预期，短期宏观支撑沪镍暂偏强运行，需谨慎看待反弹空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 24日沪镍偏强运行，2509刷新近期高点至124660，尾盘报收于124360，上涨0.66%，指数总持仓增加4395至178067手 [7] - 镍过剩格局未扭转，价格压力仍存，随着印尼RKAB补充配额陆续批复，镍矿供应将宽松，升水及矿价有下跌空间 [7] - 镍铁价格小幅回升至909元/镍点，但印尼大部分冶炼厂仍亏损，转产高冰镍后减量有限对价格支撑有限，不锈钢处于传统消费淡季库存高企，难对原料端形成有效支撑，镍铁与不锈钢弱势氛围拖累镍矿端 [7] - 电池级硫酸镍均价继续小幅回升至27260，预计在镍盐厂库存偏低以及前驱体刚性补库需求支撑下暂时止跌回稳 [7] 行业要闻 - 2025年印尼镍矿实际产量仅1.2亿吨，而1 - 6月RKAB批准的配额量高达3.641亿吨，约为实际产量的三倍，产量不足主要因苏拉威西等主要矿区受雨季影响，上半年印尼仍从菲律宾进口460万吨镍矿 [8] - 自2025年1月以来，受国内销售义务（DMO）政策、生物柴油掺混比例提高、新增出口费用以及全球最低税（GMT）等税费影响，印尼镍产业成本压力持续攀升，APNI正通过制定符合IRMA标准的ESG规范等提升印尼镍产业国际声誉 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模的在运营电池储能系统，容量为124兆瓦/496.2兆瓦时，由111个储能集装箱组成，该项目由Advance Green Energy AD开发，仅用六个月建成，打破该国去年纪录 [10] - 土耳其研究团队开发出一种采用镍接触且几乎不含银的TOPCon太阳能电池，银用量低于0.5毫克/瓦，远低于传统银接触电池，效率与传统电池几乎相同，有望降低生产成本，提高太阳能电池制造的可持续性与可扩展性 [10] - 可再生能源储能公司Apatura获得苏格兰北艾尔郡基尔温宁镇附近一项100兆瓦电池储能系统（BESS）项目的规划许可，这是其过去17个月内获批的第十个储能项目，获批储能总容量超1.6吉瓦，项目建成后将助力苏格兰实现相关目标 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季氛围下铝供需均趋弱，短期受政策预期支撑跟随板块普涨，但上方空间也暂时难以打开，前高附近阻力压制明显 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 24日沪铝延续回调整理，2509下跌0.41%报20760，指数总持仓减少25607至665593手，08 - 09升水持平报25，AD - AL负价差报 - 525 [8] - 氧化铝高位震荡，日内小幅收涨0.23%报3427，氧化铝行业老旧产能占比较低，当前政策下暂难受益，短期仍需警惕情绪过后的回调风险 [8] - 电解铝端处于传统淡季，国内运行产能维持高位，需求侧低迷，铝加工环节开工率清淡，铝绝对高价格对终端消费抑制的负反馈效应显现 [8] - 24日即时利润3979元/吨，仍处于高位水平 [8] 行业要闻 - 2025年6月份国内原铝进口量约为19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%；1 - 6月份累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5% [9] - 2025年6月国内原铝出口量约为1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%；1 - 6月份累计出口总量约为8.66万吨，同比增长206.6%左右 [9] - 2025年6月国内原铝净进口为17.27万吨，环比减少9.4%，同比增长51.3%；1 - 6月份累计净进口约为116.33万吨，同比减少2.3% [9] - 中国2025年6月原铝产量为381万吨，同比增长3.4%，6月因山东 - 云南电解铝二期置换，原厂置换产能减产，产量环比微降 [10] - 7月份国内电解铝运行产能维持高位，云南第二批置换项目投产运行，行业开工率回升 [10] - 2025年7月17日晚几内亚撤销45家矿业公司勘探与开采许可证，包括六家铝土矿企业，均属长期闲置矿权，无实际开采活动 [10] - 美国铝业预计西班牙圣西普里安铝冶炼厂2026年中期完成重启，延期将造成高达1.1亿美元损失，该工厂因4月28日西班牙停电重启计划推迟，拥有22.8万吨电解铝产能 [10]

报告基本信息 - 报告日期为2025年07月25日 [2] 行情回顾与展望 - 工业硅期货主力价格上涨遇阻调整，Si2509收盘价9630元/吨，跌幅0.77%，成交量1172879手，持仓量336274手，净增1498手 [4] - 工业硅现货价格继续上调，内蒙553价格9550元/吨，四川553价格9050元/吨；内蒙421价格9900元/吨，新疆421价格9900元/吨，四川421价格10500元/吨 [4] - 后市展望方面，西南复产抵消新疆大厂减产，月度产量变化较上半年不大，光伏需求受益于多晶硅企业复产小幅增加，但有机硅山东某企业停车整改降低需求，总体供需保持宽松；目前行情主导因素政策＞资金＞基本面，现货价格持续提涨压缩盘面调整空间，但工业硅政策落地明显不及多晶硅及煤炭等产业，多头趋势继续延续需要看到强势突破万元关口，短期来看谨慎偏强震荡为主 [4] 行情要闻 - 7月23日，广期所期货仓单量49776手，较上一交易日净减330手 [5] - 7月18日工信部总工程师谢少锋表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能 [5] - 2025年6月中国工业硅出口量达6.83万吨，环比激增23%，同比增长12%，创18个月以来单月新高；其中对东南亚出口占比58%，泰国（2.1万吨）、马来西亚（1.8万吨）成为主要增量市场，主要用于当地光伏组件生产 [5] - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%；其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%，但6月国内装机量仅有14GW，下降明显 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货低开震荡上涨，市场交投气氛变化不大，部分报盘价格较昨日略有松动，下游观望居多，实盘一单一谈 [4] - 当前下游农膜开工处于全年最低水平，管材、塑编等开工并无明显改善迹象 [4] - 工信部推动石化重点行业调结构、优供给，短期情绪面仍偏亢奋，聚丙烯塑料行业实质性影响有限，短时间产能调整难以调整，PP/L价格上行阻力犹在 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 连塑L2509低开，盘中震荡向上，终收7385元/吨，涨65元/吨（0.89%），成交33万手，持仓减16764至371617手 [4] - PP主力收于7181元/吨，涨55，涨幅0.77%，持仓增4016手至36.02万手 [4] 行业要闻 - 2025年7月24日，主要生产商库存水平在75万吨，较前一工作日去库1.5万吨，降幅在1.96%；去年同期库存在71万吨 [5] - PE市场价格涨跌互现，华北、华东、华南地区LLDPE价格分别在7180 - 7400元/吨、7250 - 7600元/吨、7330 - 7600元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流价格暂参照6250 - 6300元/吨，较上一个工作日下跌50元/吨，市场供应相对充裕，生产企业小幅续跌促进成交，下游工厂择低进行采购，市场整体成交尚可 [5] - PP市场偏暖整理，部分上涨10 - 20元/吨，下游工厂原料实际需求难以放量，入市接货谨慎，实盘侧重商谈，华北、华东、华南拉丝主流价格分别在6970 - 7130元/吨、7050 - 7170元/吨、7010 - 7200元/吨 [5] 数据概览 - 报告展示了L基差、PP基差、L - PP价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等图表 [7][14][17]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年7月25日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，最新棉花价格指数328级在15563元/吨，较上一交易日涨20元/吨；2024/25北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1400~1500及以上等 [7] - 纯棉纱市场价格上涨，下游跟进难起量，纺企利润大幅亏损，开机率下调；全棉坯布市场询单少，多小单、急单 [7] - 宏观上8月临近多国贸易协议及中美贸易第三轮谈判；国际市场生长进度偏慢但优良率向好，外盘驱动有限；国内本年度实播面积同比增加，丰产预期仍存 [8] - 产业上上周郑棉上涨使2023/24年度陈棉出货增加，2024/25年度皮棉销售基差局部下调，供应端短期有压力；纱价坚挺，内地纺企限产使棉纱成品库存未累积；6月棉花进口量低，2024/25年度棉花商业库存偏紧矛盾仍存 [8] - 短期主力震荡调整，持仓向远月转移，9 - 1价差收敛 [8] 行业要闻 - 7月中旬全疆大部气温偏高，降水哈密市大部偏多其余大部偏少，日照时数北疆北部等部分地区偏多其余大部偏少 [9] - 本旬气象条件利于南疆夏玉米生长，高温不利于春麦、春玉米灌浆，棉花花铃生长及林果果实膨大 [9] 数据概览 - 报告给出中国棉花价格指数、棉花现货价格、棉花期货价格、棉花基差变动、CF1 - 5价差、CF5 - 9价差、CF9 - 1价差、棉花商业库存、棉花工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [17][18][19][23][26]