报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业链整体偏空看待，纯碱市场短期供强需弱，高库存压力难快速化解，成本支撑驱动有限，预计盘面价格在低位区间震荡磨底，操作建议观望，关注供需与政策动向 [8] - 玻璃市场延续弱势，短期内缺乏转强驱动，当前价格估值低但或进一步下行，反弹动能受限，产能出清等利好落地前，合约反弹动能持续受限 [9][10] 各部分总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月17日，纯碱主力期货SA605震荡偏强，收盘价1170元/吨，涨9元/吨，涨幅0.77%，日增仓12528手 [7] - 纯碱行业完成季节性检修，供应恢复，新增产能释放，需求疲弱，库存高位，去库慢，下游浮法玻璃供需双弱，价格低于成本但反弹受限，建议观望 [8] - 12月17日，玻璃市场延续弱势，供应平稳，库存小幅去化但基数高，需求跟进乏力，价格上行承压，下游订单天数环比增但同比低 [9] - 玻璃价格估值低但或进一步下行，2605合约对比历史底部仍有超200元/吨下行空间，产能出清利好落地前反弹动能受限 [10] 数据概览 - 包含纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据 [14][16][19]

行业 原油日报 日期 2025 年 12 月 18 日 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（工业硅碳市场） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 地缘方面，美国扣押委内油轮，继续对其施 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 连塑L2605低开收跌，PP2605收涨，12月装置检修损失影响量环比大幅下滑，供应压力环比提升，2025年新增产能兑现程度较高，2026年计划新增产能投放集中于下半年，Q1处于新增真空期，当前现货价格下行，淡季需求疲弱，PE下游负荷多数下滑，PP开工基本持稳，工厂以消化既有库存为主，地缘多空交织，原油承压下跌，塑化重心受拖累，聚烯烃底部弱势运行 [4] 各目录总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605低开，盘中震荡运行，尾盘收跌66元/吨（-1.01%），成交37.8万手，持仓增29984手至540127手；PP2605收涨3元，涨幅0.05%，持仓增2.16万手至51.95万手 [4] - 12月装置检修损失影响量环比大幅下滑，随着检修装置重启，供应压力环比提升 [4] - 2025年新增产能兑现程度较高，2026年计划新增产能投放集中于下半年，Q1处于新增真空期 [4] - 当前现货价格下行，淡季需求疲弱，PE下游负荷多数下滑，PP开工基本持稳，工厂以消化既有库存为主 [4] - 地缘多空交织，原油承压下跌，塑化重心受拖累，市场氛围偏空，聚烯烃底部弱势运行 [4] 行业要闻 - 2025年12月17日，主要生产商库存水平70万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.78%，去年同期库存在62万吨 [5] - PE市场价格多数下跌，华北、华东、华南地区LLDPE有相应价格区间 [5] - 丙烯山东市场主流暂参照6000 - 6030元/吨，较上一工作日下跌40元/吨，商品量增多，下游需求支撑转弱，成交欠佳，下游工厂观望择低采购，成交重心延续跌势 [5] - PP市场稳中有涨，华北、华东、华南地区拉丝有相应主流价格区间 [5]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年12月18日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受外盘原油、CBOT大豆以及马棕下跌影响，本周油脂市场跌幅较大 [8] - 美国环保署宣布2026年生物燃料掺混的最终决定预计要到明年第一季度才能完成 [8] - 巴西农业产区降雨变得更加规律，有利于大豆作物生长，在美国库存攀升以及巴西大豆丰产预期的背景下，大豆价格将承压 [8] - 马来西亚12月棕榈油产量放缓，但出口形势不佳，预计库存仍将增加，利空期价 [8] - 菜油因全球油菜籽产量创纪录，再加上加拿大出口受中国关税影响而收缩，市场认为估值应该下移，在套利中普遍被当做空头配置 [8] - 近期国内盘面大幅下跌，导致市场信心普遍不足，延续探底筑底走势 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：东莞各厂三级菜油05 + 780，东莞中粮三菜12 - 2套餐05 + 620；华东市场一级豆油基差价格y2605 + 510（12 - 1月）、y2605 + 480（1 - 3月）、y2605 + 220（7 - 9月）；东莞贸易商棕榈油报价稳中有涨，广州益海18度01 + 110，东莞中粮18度01 + 80，东莞各厂24度01 - 30，广东国标24度01 + 20，东莞各厂52度01 - 200，东莞各厂33度01 + 20 [7] 行业要闻 - 12月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比下降2.97%，其中鲜果串单产环比下降2.55%，出油率环比下降0.08% [9] - 马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为613172吨，较11月1 - 15日出口的728995吨减少15.9%，其中对中国出口8.5万吨，较上月同期的9.9万吨减少1.4万吨 [9] - 12月1至12日，巴西大豆出口量为165.0万吨，去年12月份为200.6万吨，12月迄今的日均出口量为165022吨，同比增长72.7%，上周增长103.3% [9] - 12月迄今大豆出口均价为每吨455.2美元，同比上涨6.0% [10] 数据概览 - 截至2025年12月12日，巴西2025/26年度大豆播种进度为94.1%，高于一周前的90.3%，高于五年同期均值90.6%，但低于去年同期的96.8% [16] - 截止到12月16日，主要港口的进口大豆库存量约在810万吨，去年同期库存为760万吨，五年平均740万吨，本月累计到港490万吨 [16] - 2025年12月进口大豆到港量为950万吨，较上月预报的1000万吨到港量减少了50万吨，环比变化为 - 5.32%；较去年同期810万吨的到港船期量增加140万吨，同比变化为17.81% [16]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价和收盘价均为 5506 元/吨，整体下跌 0.00% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 4800 - 6300 元/吨，较上一工作日收盘价格上涨 100 元/吨，山东银星报价为 5530 - 5550 元/吨 [7] - 智利 Arauco 公司 12 月木浆外盘报价：针叶浆银星涨 20 美元/吨至 700 美元/吨；本色浆金星持平于 620 美元/吨；阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 570 美元/吨 [8] - 10 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 -3.5%，针叶浆同比 -7.1%，阔叶浆同比 -1.9%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025 年 11 月欧洲木浆库存量 70 万吨，环比 -0.8%，同比 +6.3%；消费量 80.56 万吨，环比 -6.2%，同比 -4.6% [8] - 2025 年 11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 +24%，同比 +15.9% [8] - 截至 2025 年 12 月 11 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 198.17 万吨，较上周下降 3.00% [8] - 文化用纸市场刚需交投为主，出版订单继续提货，部分纸企库存较前期减少，价格变动不大，基本面变化有限，12 月交割结束，市场关注新仓单定价，震荡调整为主 [8] 行业要闻 - 山西临猗县生活用纸消费特色园区近年来实现从自发集聚到集群发展的跨越提升，已形成年产 40 万吨高档生活用纸、5 万吨可冲散可降解非织造布的生产能力，可降解非织造布项目填补省内技术空白，实现上下游良性循环 [9]

报告基本信息 - 行业：沥青 [1] - 日期：2025 年 12 月 18 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 华北和山东地区沥青现货价格继续下跌，其余地区大体企稳，原油和期货创新低利空现货情绪 [6] - 华南广州石化复产沥青开工率预计稳定，山东地点转产渣油暂无复产计划，开工率预计小幅回落 [6] - 未来十天寒潮影响我国大部分地区有大范围雨雪，虽 14 日后气温回升，但需求难有明显支撑 [6] - 市场交易美国制裁委内原料供应或受影响且马瑞折价变大，需关注原料情况谨慎操作 [6] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - BU2602 开盘 2877 元/吨、收盘 3012 元/吨、最高 3014 元/吨、最低 2855 元/吨、涨跌幅 3.58%、成交量 50.40 万手；BU2603 开盘 2891 元/吨、收盘 3014 元/吨、最高 3017 元/吨、最低 2877 元/吨、涨跌幅 2.9%、成交量 17.1 万手 [6] 行业要闻 - 山东市场 70A 级沥青主流成交价格 2820 - 3270 元/吨，较前一工作日跌 10 元/吨，市场刚性需求偏弱，现货资源充裕价格窄幅下跌 [7] - 华南市场 70A 级沥青主流成交价格 2920 - 3100 元/吨，较前一工作日稳定，中油高富即将停产但茂石化增产供应有增量，中石化单子回填价格有下调预期 [7] 数据概览 - 包含华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等图表数据，数据来源于 wind 和建信期货研究发展部 [11][12][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格震荡运行，基本面缺乏改善预期，现货价格保持稳定，基差走扩后对盘面价格支撑增强，预计保持弱势反弹格局 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货 SI2605 合约价格 8470 元/吨，涨幅 1.56%，成交量 346284 手，持仓量 210810 手，净增 8547 手，前二十多头净增 8092 手，空头净增 12857 手 [4] - 现货价格：四川 553 价格 9300 元/吨，云南 553 价格 9100 元/吨；四川 421 价格 9900 元/吨，新疆 421价格 9400 元/吨，内蒙 421 价格 9500 元/吨 [4] - 后市展望：西南产区减产预期兑现，产量下降空间有限，12 月第 2 周产量 8.2 万吨，月度预期产量 36 万吨；需求侧多晶硅和有机硅产量下降，供需宽松；产业库存 46 万吨，同比增 30.40%，期货库存 4.40 万吨，较去年同期大幅减少 [5] 市场要闻 - 12 月 17 日，广期所工业硅仓单量 8815 手，较上一交易日持平 [6] - 12 月第 2 周，工业硅库存量 44.64 万吨，周环比增 2.22%，同比增 30.40% [6] - 有机硅 DMC 市场持稳，报价 13500 - 14000 元/吨，新单成交一般，库存压力不大，预计短期内平稳运行 [6] - 多晶硅现货价格企稳，企业挺价，个别企业报价上涨，但下游采购意愿低迷，库存缓增，预计短期内成交价格大概率维持稳定 [6]

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025 年 12 月 18 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉承压调整，328 级棉花价格指数为 15144 元/吨，较上一交易日涨 14 元/吨，2025/26 年度南北疆机采一口价成交价在 14750 公定上下 [7] - 纯棉纱市场交投一般，新增订单少，仅高支纱走货尚可，价格暂时持稳，个别大厂让利促销，新疆纺企勉强维持利润，内地纺企继续亏损 [7] - 全棉坯布市场交投局部略有好转但整体平淡，订单品种翻单快，出货增加不多 [7] - 宏观上俄乌和平协议前景加强，油价下行拖累外盘，美农 12 月报告显示产消量同步小幅下调，全球期末库存微幅累积，美棉震荡偏弱，内外价差扩大 [8] - 截至 2025 年 12 月 16 日全国累计检验量 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，商业库存季节性累积，11 月底为 468.36 万吨 [8] - 需求端开机略有下降，纺企利润、现金流边际恶化幅度暂小，成品库存压力不大，11 月国内服装鞋帽、针纺织品类收入 1542 亿元，同比增 3.5%，内需支撑仍存 [8] - 短期郑棉压力位博弈，整体偏强趋势不变 [8] 行业要闻 - 截至 2025 年 12 月 16 日，2025 年棉花年度全国 1082 家企业加工棉花并公证检验，累计检验 24451412 包，共 551.96 万吨，较前一日增加 7.91 万吨，新疆检验量 24181404 包，共 545.91 万吨，较前一日增加 7.80 万吨，内地检验量 151147 包，共 3.35 万吨 [9] 数据概览 - 包含棉花期货价格、基差变动、CF1 - 5 价差、CF5 - 9 价差、CF9 - 1 价差、棉花商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币元、美元兑印度卢比等数据图表 [14][16][20][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅期货主力合约价格创新高，短期延续谨慎偏强运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约PS2605收盘价61595元/吨，涨幅4.36%，成交量373299手，持仓量153468手，净增5450手 [4] - 现货价格：本周多晶硅n型复投料成交均价5.32万元/吨，n型颗粒硅成交均价5.05万元/吨，环比均持平 [4] - 后市展望：收储平台完成注册，现货提价但成交清淡，期货盘面形成多头格局；12月预期产量12万吨，下游中间环节产量低于多晶硅产量，终端需求疲软；期货资金博弈收储利好程度；17号日内前二十净多减179手，净空增7618手；短期延续谨慎偏强运行 [5] 行情要闻 - 12月17日，多晶硅仓单数量3640手，较上一交易日持平 [6] - 北京光和谦成科技有限责任公司完成注册，“多晶硅产能整合收购平台”落地，拟采取“承债式收购+弹性利用产能”双轨模式运行 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 碳酸锂期货高位震荡，受市场情绪偏弱影响主力一度跌破10万，05 - 01价差缩窄，现货电碳等产业链价格上涨趋势稳固但社库去库力度放缓，基本面支撑动能减弱，短期关注前高压力位，产业链涨价下预计期货易涨难跌 [9] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货高位震荡，主力一度跌破10万，05 - 01价差缩窄至1860 [9] - 现货电碳涨700至95850，贸易市场对主力合约贴水扩大至（ - 3200， - 1000） [9] - 锂辉石矿涨40至1260，锂云母矿涨80至2700，三元涨200 - 250，铁锂涨165 - 170，电解液持平 [9] 行业要闻 - 加拿大锂矿开发商Li - FT Power拟8680万美元收购澳大利亚上市公司Winsome Resources全部已发行股份，交易完成后Winsome股东将持有合并后公司约35.3%股权，Winsome核心资产为加拿大魁北克省的Adina锂矿项目，已探明资源量140万吨氧化锂，推断资源量1650万吨氧化锂 [12] - 2019年到2025年9月国内分布式储能累计装机规模从570MW增长至3638MW，2024年以来增速明显加快，江苏、广东、浙江累计装机规模排名前三，工商业配储占比68.70%，锂离子电池占国内分布式储能装机的92.77% [12]