报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年11月14日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 6月以来国内经济指标走弱，投资端加速下滑，10月出口增速转负，通胀数据回升但需求端改善不明显，基本面面临压力；政策上宽货币配合宽财政再加码，国债买卖重启带来买盘需求，宽财政宽信用效应短期内不显著，对债市冲击有限，货币政策宽松空间有望打开 [11][12] - 债市利空基本释放完毕，11月进入利多累积阶段，虽有基金销售费率新规、股债跷板效应、政府债供给增加等扰动，但整体环境改善，国债期货底部有支撑，宽松预期或升温，可关注本周经济数据及央行买断式逆回购投放情况，把握逢低布局机会 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股债跷板再现，股市创新高压制债市，国债期货全线收跌 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，10年国债活跃券250016收益率报1.8040%，上行0.3bp [9] - 资金市场：央行持续投放使银行资金面压力缓解，当日净投放972亿元，本周连续净投放，银行间资金情绪指数回落，银存间隔夜和7天加权利率下降，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 国务院副总理何立峰表示中美在经贸领域合作空间广阔，应落实两国元首釜山会晤共识，推动经贸关系稳定发展 [13] - 商务部副部长盛秋平称中国零售业规模大、趋势好、活力足，欢迎外资零售企业来华发展 [13] - 美国众议院将对临时拨款法案投票，政府关门危机或落幕，白宫称此次关门可能使四季度经济增长减少两个百分点，10月CPI和就业报告可能不发布 [13] - 美国财长表示将公布“实质性”关税消息，计划对部分商品减免关税，还讨论向低收入家庭提供退税计划 [13] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特表示若被提名接替鲍威尔任美联储主席将接受，希望12月大幅降息 [14] 数据概览 - 国债期货行情：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [23][28][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [33][34]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 14 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 本周铜价重拾涨势，因美国政府重启在即市场风险偏好回升，且现货升水持稳下游采购情绪稳中有升，宏观利多且现货有支撑 [10] - 供应端铜矿紧张但精废价差走阔，冷料供应压力减弱，11 月冶炼厂因原料减产压力放缓，12 月产量或小幅提升，年内供应端对铜价支撑减弱 [10] - 需求端前期被挤压的需求 11 月逐渐释放，临近年尾电网有赶工预期，精铜杆领域开工率有望回升，年内需求有望回升支撑铜价，但社库未有效去库使铜价上涨节奏不稳 [10] - 宏观上美国政府重启后将公布就业通胀数据，预计加大 12 月降息预期，美元将走弱 [10] - 当下铜价难打开下行空间，在宏观与需求回暖配合下预计将继续上涨 [10] 行业要闻 - 秘鲁 9 月铜产量同比增加 3.7%至 240995 吨，2025 年前 9 个月产量约 204.8 万吨，同比增长 2.7% [11] - 澳大利亚最大上市独立铜生产商 SandfireResources 拟出资最高 2.1 亿澳元获取南澳州 Kalkaroo 铜金矿项目 80%权益 [11] - 温哥华铜生产商 TasekoMines 第三季度营收 1.74 亿加元，调整后 EBITDA 6200 万加元、净利润 600 万加元，核心资产 Gibraltar 矿产量增加、成本降低，Arizona 州项目即将实现首批阴极铜生产 [11][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前铁矿石供应有增长预期，需求在下游钢企利润的压制下持续走弱，整体基本面较为偏弱 [10][11] - 煤焦价格下跌给钢企利润带来一定增长空间，进而缓解了铁矿的压力；技术面上，铁矿盘面前期震荡区间下沿位置支撑力度较强，后续需观察钢企利润是否有继续好转迹象 [11] - 考虑到当前螺矿比位于历史偏低位置，可择机尝试多螺纹空铁矿的“做多螺矿比”套利策略 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **行情回顾**：11月13日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏强，低开后震荡上行，午后有所回落，收报772.5元/吨，涨0.26% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：11月13日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨2元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标金叉，日线MACD指标绿柱连续2个交易日有所收窄 [9] - **后市展望**：供应端澳巴发运和到港均回落，预计后续到港量继续下滑；几内亚西芒杜首船铁矿发运，短期影响有限，但供应增加预期或压制远月合约价格；需求端日均铁水产量持续回落，预计近期继续回落；五大材产量和需求均下滑，需求降幅放缓，建筑钢材需求或受天气转冷压制；钢厂按需补库，库存可用天数处年内偏低水平，港口库存持续累积，预计后续仍小幅累积 [10][11] 行业要闻 - 11月13日，商务部新闻发言人表示中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，致力于维护国家安全和利益及全球产供链安全稳定 [12] - 当地时间11月12日，美国总统特朗普签署联邦政府临时拨款法案，结束持续43天的联邦政府“停摆”，法案将为联邦政府提供资金至2026年1月30日 [12] 数据概览 - 报告展示了11月13日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况，以及黑色系期货持仓情况 [5][8] - 报告还展示了青岛港铁矿石价格、价差、基差，巴西与澳洲铁矿石发货量，45个港口铁矿石到货量，国内矿山产能利用率，主要港口铁矿石成交量，钢厂铁矿石库存可用天数，进口矿烧结粉矿库存，港口铁矿石库存与疏港量，样本钢厂不含税铁水成本，高炉开工率与炼铁产能利用率，电炉开工率与产能利用率，全国日均铁水产量，钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 [16][20][26][28][29][35][40][45]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 齐鲁石化计划转产渣油金诚石化预计复产沥青，部分炼厂复产后或维持稳定生产，沥青装置开工负荷率预计小幅上涨 [7] - 需求端格局区域性分化，东北和西北刚性需求降至年内低点，华北、山东及周边地区刚性需求平稳，南方地区需求有望稳健，下游采购按需为主，投机需求低迷，市场整体承压 [7] - 油价无支撑，沥青供需两弱，本轮下跌后基差收窄，预计短期震荡运行 [7] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 期货市场：BU2601开盘3052元/吨，收盘3029元/吨，最高3058元/吨，最低2999元/吨，涨跌幅-1.05%，成交量26.99万手；BU2512开盘3053元/吨，收盘3028元/吨，最高3063元/吨，最低3003元/吨，涨跌幅-1.21%，成交量0.64万手 [6] - 现货市场：华北、华南以及川渝地区沥青现货价格下跌，其余地区相对稳定，原油和沥青期货下跌利空现货市场情绪 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A级沥青主流成交价格2980 - 3620元/吨，较前一工作日稳定，国际油价下跌但沥青期货偏强，个别炼厂报价上调 [8] - 华东市场：70A级沥青主流成交价格3300 - 3400元/吨，较前一工作日稳定，沥青期货走弱，江苏社会库价格3200元/吨附近，炼厂因库存压力价格承压 [8] 数据概览 - 报告展示了华南沥青现货价格、山东沥青基差、沥青日度开工率、山东沥青综合利润、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [21][15]

报告基本信息 - 报告名称：白糖日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 14 日 [2] 研究员信息 - 研究员：王海峰、刘悠然、林贞磊、余兰兰、洪辰亮 [3][4] 行情回顾与操作建议 - 期货行情：SR601 收盘价 5512 元/吨，涨 34 元，涨幅 0.62%，持仓量 381667 张，增 7691 张；SR605 收盘价 5433 元/吨，涨 23 元，涨幅 0.43%，持仓量 117747 张，增 1479 张；美糖 03 收盘价 14.57 美分/磅，涨 0.32 美分，涨幅 2.25%，持仓量 488112 张，增 3660 张；美糖 05 收盘价 14.11 美分/磅，涨 0.25 美分，涨幅 1.80%，持仓量 172321 张，减 896 张 [7] - 市场表现：周三纽约原糖期货大幅反弹，伦敦 ICE 白糖期货主力 3 月合约收高 1.76%至 416.40 美元/吨；昨日郑糖主力合约大幅冲高，国内食糖现货报价上涨，郑糖冲高是资金跟随外盘使然 [7][8] - 市场分析：市场等待广西新糖上市，暂时无明显多空驱动；资金面有投机资金大幅空翻多，但产业套保盘大幅增仓 [8] 行业要闻 - 印尼计划：到 2026 年实现白糖自给自足，到 2028 年实现消费者糖自给自足，到 2030 年实现完全自给自足 [11] - 云南开榨情况：11 月 3 日中云勐滨糖厂顺利开榨，2025/26 榨季云南开榨糖厂数达 4 家，同比增加 1 家，开榨糖厂计划设计产能合计 1.32 万吨/日，同比增加 0.97 万吨/日 [11] - 全球食糖过剩预期调整：受巴西和印度食糖减产影响，2025/26 榨季全球食糖过剩量将低于初始预估，从 280 万吨下调至 100 万吨 [11] - 巴西产量预估调整：将巴西中南部地区食糖产量预估从 4110 万吨修正为 4080 万吨，甘蔗制糖比例预期从 51.6%下调至 51.2% [11] 数据概览 - 郑商所仓单、巴西雷亚尔汇率、郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓等数据展示 [16][21] - 郑糖主力合约前 20 名席位成交持仓具体数据：如东证期货(代客)成交量 59591 手，增减量 27620 手等 [23]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 14 日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] - 研究员：彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 行情回顾与展望 - 期货市场行情：塑料 2601 开盘 6780 元/吨，收盘 6818 元/吨，涨 34 元/吨，涨跌幅 0.50%，持仓量 581602 手，持仓量变化 -5317 手；塑料 2605 开盘 6855 元/吨，收盘 6893 元/吨，涨 28 元/吨，涨跌幅 0.41%，持仓量 112385 手，持仓量变化 16282 手；塑料 2609 开盘 6905 元/吨，收盘 6938 元/吨，涨 23 元/吨，涨跌幅 0.33%，持仓量 2289 手，持仓量变化 27 手；PP2601 开盘 6445 元/吨，收盘 6480 元/吨，涨 25 元/吨，涨跌幅 0.39%，持仓量 628423 手，持仓量变化 -8169 手；PP2605 开盘 6565 元/吨，收盘 6577 元/吨，涨 9 元/吨，涨跌幅 0.14%，持仓量 147232 手，持仓量变化 3798 手；PP2609 开盘 6600 元/吨，收盘 6612 元/吨，跌 1 元/吨，涨跌幅 -0.02%，持仓量 8233 手，持仓量变化 632 手 [5] - 连塑 L2601 低开，盘中震荡小涨，尾盘收涨，成交 27.8 万手，持仓减 5317 手；PP2601 收涨，持仓减 8169 手。期货高开向上，市场交投气氛提振有限，贸易商出货为主，下游逢低小单谨慎补仓 [6] - 11 月暂无新增投放计划，前期投产出产品流入市场，现货资源充裕度显著提升加剧供需不平衡 [6] - 农膜开工季节性见顶回落，管材需求先增后减，PP 塑编开工受包装需求提振，BOPP 企业以消化库存为主，后续订单存减弱趋势，订单多以短期小单为主，对原料支撑减弱 [6] - 原油供应过剩预期再起价格大幅回落，成本端领跌带弱塑化板块支撑，聚烯烃价格承压态势预计仍将延续 [6] 行业要闻 - 2025 年 11 月 13 日，主要生产商库存水平在 66.5 万吨，较前一工作日去库 2.5 万吨，降幅 3.62%，去年同期库存在 67 万吨 [7] - PE 市场价格部分下跌，线性华北地区 LLDPE 价格在 6750 - 7000 元/吨，华东地区 LLDPE 价格在 6900 - 7400 元/吨，华南地区 LLDPE 价格在 7000 - 7400 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流暂参照 5760 - 5800 元/吨，较上一个工作日上涨 15 元/吨。市场供需博弈，方向性走势仍不明朗。下游工厂入市采购心态谨慎，生产企业稳价出货为主，少量报盘窄幅回升 [7] - PP 市场大稳小动，今日华北拉丝主流价格在 6200 - 6450 元/吨，华东拉丝主流价格在 6300 - 6600 元/吨，华南拉丝主流价格在 6400 - 6540 元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为 Wind、卓创资讯和建信期货研究发展部 [9][13][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月13日万得全A放量上涨，中小盘股表现更优，期货方面IC、IM主力合约表现强于现货，IF、IH主力合约表现弱于现货 [6] - 外围美国劳动力市场降温强化美联储降息预期，国内9月经济基本面压力加深有待政策提振，两融余额给指数带来支撑但散户参与度不高，市场放量上涨需关注后续量能维持情况 [7] - 股指中长线向上趋势不改，但短期指数或维持震荡运行，市场风格短期或偏向防御板块，大盘蓝筹股表现或相对稳定 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 11月13日，万得全A开盘震荡上行，午后小幅回落后再度走高，收涨1.33%；沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨1.21%、0.96%、1.55%、1.39%，中小盘股表现更优 [6] - 期货方面，IF、IH主力合约分别收涨1.06%、0.85%，表现弱于现货，IC、IM主力合约分别收涨1.59%、1.47%，表现强于现货（按收盘价计算） [6] 后市展望 - 外围市场美国10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅，劳动力市场降温强化美联储进一步降息预期 [7] - 国内9月经济数据显示基本面压力进一步加深，社零消费、固定资产投资等均低于预期，固定资产投资同比增速由正转负，房地产投资跌幅进一步扩大，有待政策提振 [7] - 流动性方面，两融余额再创阶段新高，给指数带来支撑，但居民存款搬家趋势有所放缓，新开户数据显示当前散户参与度不太高 [7] - 11月13日市场放量上涨，上证指数再创年内新高，全A总成交额回升至2万亿元以上，需关注后续量能的维持情况 [7] - 股指中长线向上的趋势不改，但短期随着三季报披露完成，政策预期有所转弱，且技术面上处于上证4000点的关键压力位附近，预计短期指数或维持震荡运行，市场风格短期或偏向防御板块，大盘蓝筹股表现或相对稳定 [7][8] 数据概览 - 包含国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等图表，数据来源均为Wind和建信期货研究发展部 [9][14][17][21][22][28] 行业要闻 - 11月13日商务部召开例行新闻发布会，针对中国设计新的稀土出口许可制度的提问，发言人何亚东表示中方依法依规开展稀土相关物项出口管制工作，既维护国家安全和利益、履行国际义务，又维护全球产供链安全稳定 [29]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025 年 11 月 14 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 油脂板块低位反弹，建议波段做多 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：三级菜油 01+620，一级菜油 01+720；华东市场一级豆油基差价格：11 月 01+270，12 - 1 月 01+280；广东贸易商棕榈油报价稳定，18 度 01+120（广州库、东莞库），24 度 01 - 20（东莞库），28 度 01 - 20（东莞库） [7] - 菜油连续增仓上涨走势最强，国内沿海油厂菜籽压榨未恢复，进口菜籽供应中断致油厂停机，菜油库存去化，远月进口菜油买船偏慢，关注澳籽到港压榨及中加关系进展，国内现货基差稳中偏强 [7] - 豆油按进口成本测算当前价格下跌空间有限有买入价值，但短期受高库存压制涨幅 [7] - 棕榈油 10 月高产量库存达高点，11 月预计减产减库存 [7] 行业要闻 - 马来西亚 2025 年毛棕榈油产量预计首破 2000 万吨，可能高库存结束今年，给基准期货价格带来压力 [8] - 马来西亚 11 月 1 - 10 日棕榈油出口量 190533 吨，较 10 月 1 - 10 日减少 49.5%，对中国出口 0.57 万吨，较上月同期减少 4.8 万吨 [8] - 11 月 12 日，印尼毛棕榈油报 1070 美元，马来西亚毛棕榈油折合 987 美元，两者价差 83 美元，较上日涨 11 美元，上周同期价差 102 美元 [8] 数据概览 - 包含华南 24 度棕榈油现货价格、棕榈油基差变动、华东三级菜油现货价格、华东四级豆油现货价格、豆油基差变动、菜油基差变动、P1 - 5 价差、P5 - 9 价差、P9 - 1 价差、美元兑林吉特汇率、美元兑人民币汇率等图表 [12][13][20][21][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 13日PTA主力期货TA2601收盘价4700元/吨，上涨30元/吨，幅度0.64%，结算价4644元/吨，日减仓5542手 原油行情偏弱，利空市场，而印度BIS取消利好PTA市场，多空消息博弈，预计PTA行情盘整 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 13日PTA主力期货TA2601收盘价4700元/吨，上涨30元/吨，幅度0.64%，结算价4644元/吨，日减仓5542手 [6] - TA2605收盘价4754元/吨，上涨26元/吨，总量99774，增加4801 [6] - 多空消息博弈，预计PTA行情盘整 [6] 行业要闻 - 欧佩克报告称2026年石油供应将满足需求，交易商等待美国众议院结束美国政府停摆投票，11月12日国际油价结束连续三天上涨而技术性收低，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶58.49美元，比前一交易日下跌2.55美元，跌幅4.18%；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年1月期货结算价每桶62.71美元，比前一交易日下跌2.45美元，跌幅3.76% [7] - PX中国市场价格评估为824 - 826美元/吨，下跌1美元/吨；PX韩国市场价格评估804 - 806美元/吨，下跌1美元/吨，12月任意船货成交于823美元/吨 [7] - 华东市场PTA价格4568元/吨，跌23元/吨，日均商谈基差参考期货2601贴水77元/吨，涨2元/吨 [7] 数据概览 - 报告展示了国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX价格、MEG价格、PTA期价汇总、期现价差、PTA加工差、TA5 - 9价差、PTA仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA下游产品价格、PTA下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [11][13][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱盘面短期维持震荡偏强运行，中长期供大于求格局或持续；玻璃盘面向下趋势难改，中期市场方向由基本面主导 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 11月13日，纯碱主力期货SA601合约收盘价1239元/吨，涨23元/吨，涨幅1.89%，日增仓10469手；SA605合约收盘价1305元/吨，涨15元/吨，涨幅1.16%，持仓量增加15149手；FG601合约收盘价1056元/吨，涨3元/吨，涨幅0.28%，持仓量减少96688手；FG605合约收盘价1173元/吨，跌4元/吨，跌幅0.33%，持仓量增加19337手 [7] - 纯碱企业产销趋向平衡，库存去化不明显，周产降至73.93万吨，出货量环比增1.57%，下游浮法玻璃产量环比降1.08%，碱厂库存微降至170.73万吨；盘面价格回弹受轻碱价格回升和设备检修利好情绪影响，中长期供应影响不大，下游供需双弱，后续供大于求格局或持续，光热发电技术刺激需求预期，行业存反内卷预期但未落地 [8] - 玻璃沙河四条煤制产线短期内关停，光伏玻璃基本面弱平衡，供应处年内高位，节后厂库维持高位，库存天数回升；地产市场未企稳，竣工数据偏弱，需求回升难持续；沙河限产落地但不及预期，淡季无新增驱动，利多情绪已消化，市场存年底赶工和冬储预期博弈，近期盘面震荡，中期若无新预期刺激，盘面向下趋势难改 [9][10] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [12][14][15]