报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场缩量，消费板块调整，整体处于震荡行情，风险较小；海外PCE数据公布前市场乐观情绪消退，美股涨跌互现 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内开展稀土出口管制，用于民用合规出口申请会及时获批；国家主席习近平与法国总统马克龙会谈，强调中法相互理解支持；美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来最低 [1] - A股三大指数走势分化，沪指跌0.51%收于3878点，创业板指跌1.12%；行业板块指数跌多涨少，机械设备、电子、国防军工行业领涨，美容护理、社会服务、商贸零售、纺织服饰行业跌幅居前；沪深两市成交额不足1.6万亿元；美国三大股指收盘涨跌不一，纳指涨0.22%报23505.14点 [1] - 期货市场IC、IM贴水持续修复，四大期指成交量和持仓量同步下降 [1] 策略 - 海外PCE数据公布前市场乐观情绪消退，美股涨跌互现；国内市场缩量震荡，整体风险较小 [2] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [6][7] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指跌0.06%、深证成指涨0.40%、创业板指涨1.01%等 [12] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [13] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量，如IF成交量92574、持仓量261904等，且均有变化 [16] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量及最新持仓占比图表 [17][20][28][30] - 展示外资IH、IF、IC、IM合约净持仓数量图表 [31][38] - 给出股指期货基差，如IF当月合约基差-15.97等，且有变化 [40] - 呈现股指期货跨期价差，如IF次月 - 当月价差-18.40等，且有变化 [46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月4日，上证50ETF期权成交量为55.15万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为75.48万张；中证500ETF期权（沪市）成交量为106.10万张；深证100ETF期权成交量为7.05万张；创业板ETF期权成交量为160.43万张；上证50股指期权成交量为2.00万张；沪深300股指期权成交量为8.98万张；中证1000期权总成交量为18.99万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨26.51万张、看跌24.65万张、总51.16万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨34.91万张、看跌37.10万张、总72.01万张；中证500ETF期权（沪市）看涨44.91万张、看跌50.37万张、总95.28万张；深证100ETF期权看涨6.04万张、看跌3.39万张、总9.43万张；创业板ETF期权看涨75.20万张、看跌85.22万张、总160.43万张；上证50股指期权看涨0.77万张、看跌1.22万张、总2.00万张；沪深300股指期权看涨5.15万张、看跌3.15万张、总8.30万张；中证1000股指期权看涨10.40万张、看跌8.58万张、总18.99万张[18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.83，环比变动 -0.20；持仓量PCR报0.98，环比变动 -0.01 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.90，环比变动 -0.08；持仓量PCR报1.08，环比变动 -0.03 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.10，环比变动 -0.12；持仓量PCR报1.22，环比变动 +0.00 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报2.16，环比变动 +0.89；持仓量PCR报1.34，环比变动 +0.06 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报1.04，环比变动 +0.03；持仓量PCR报1.32，环比变动 +0.04 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.61，环比变动 -0.23；持仓量PCR报0.71，环比变动 -0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.58，环比变动 -0.05；持仓量PCR报0.74，环比变动 +0.00 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报1.00，环比变动 +0.00；持仓量PCR报0.90，环比变动 -0.01 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报13.76%，环比变动 -0.26% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.33%，环比变动 -0.12% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.87%，环比变动 -0.49% [3] - 深证100ETF期权VIX报19.31%，环比变动 -0.42% [3] - 创业板ETF期权VIX报25.77%，环比变动 +0.03% [3] - 上证50股指期权VIX报14.58%，环比变动 +0.06% [3] - 沪深300股指期权VIX报15.83%，环比变动 -0.30% [3] - 中证1000股指期权VIX报19.73%，环比变动 -0.40% [3]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋投资策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 猪价下跌致冻品库存累积影响屠宰量增长，今年腌腊需求不及预期，年底需求对猪价提振有限，需求端缺乏支撑，供应压力压制短期内猪价 [2] - 鸡蛋产能去化启动但在产蛋鸡存栏仍处高位，供应压力难缓解，需求端对蛋价提振有限，年底旺季蛋价上涨空间预计有限 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11385元/吨，较前交易日变动 - 105.00元/吨，幅度 - 0.91% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格11.23元/公斤，较前交易日变动 + 0.05元/公斤，现货基差LH01 - 155，较前交易日变动 + 155；江苏外三元生猪价格11.39元/公斤，较前交易日变动 + 0.02元/公斤，现货基差LH01 + 5，较前交易日变动 + 125；四川外三元生猪价格11.33元/公斤，较前交易日变动 + 0.00元/公斤，现货基差LH01 - 55，较前交易日变动 + 105 [1] - 12月4日“农产品批发价格200指数”为128.52，比昨天上升0.36个点，“菜篮子”产品批发价格指数为131.11，比昨天上升0.42个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.65元/公斤，比昨天下降0.5%；牛肉66.32元/公斤，比昨天下降0.2%；羊肉62.39元/公斤，比昨天下降0.7%；鸡蛋7.47元/公斤，比昨天上升0.7%；白条鸡17.81元/公斤，比昨天下降0.9% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3138元/500千克，较前交易日变动 + 0.00元，幅度 + 0.00% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.96元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD01 - 178，较前交易日变动 + 0；山东地区鸡蛋现货价格3.20元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD01 + 62，较前交易日变动 + 0；河北地区鸡蛋现货价格2.64元/斤，较前交易日变动 + 0.00，现货基差JD01 - 498，较前交易日变动 + 0 [3] - 2025年12月4日，全国生产环节库存为0.97天，较昨日持平。流通环节库存为1.32天，较昨日增0.11天，增幅9.09% [3]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 沙特下调主要原油品种对亚洲售价至五年最低，因美洲供应激增及欧佩克+增产超需求增长，今年原油价格已下跌约16%，国际能源署预测2026年供应过剩，高盛等认为期货价格将走低 [1] - 乌克兰无人机袭击CPC黑海装载设施致哈萨克斯坦12月前两天石油和天然气凝析油产量降6%，CPC出口短期下降，中期影响有限，但若码头再受损出口将大幅下降 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - WTI 1月原油期货收涨0.72美元，涨幅1.22%，报59.67美元/桶，布伦特2月原油期货收涨0.59美元，涨幅0.94%，报63.26美元/桶 [1] - 沙特阿美将明年1月旗舰级阿拉伯轻质原油对亚洲官方售价设为较地区基准升水0.6美元，为2021年1月以来最低，降价幅度略高于预期的每桶0.3美元，还确定了面向美国和欧洲西北部的原油官方售价 [1] - 乌克兰无人机袭击CPC黑海装载设施后，哈萨克斯坦12月前两天石油和天然气凝析油产量降至每日190万桶，低于11月平均产量，CPC管道承担哈国80%以上石油出口任务，输送量占全球供应量逾1% [1] 投资逻辑 - CPC在新罗西斯克有3个SPM码头，2号被破坏停运，3号预计11号左右恢复，届时2座SPM作业可维持原油出口，若码头未来再受破坏出口将大幅下降 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果市场短中期内价格稳中偏强运行，因本产季入库结构影响价格两极分化严重，接下来圣诞元旦双节备货，好货偏紧叠加旺季需求支撑[4] - 红枣市场策略为中性，若终端市场接受并消化产区高价新季现货，期货价格将向新季现货价格回归；若高价新季现货致流通环节库存积压，新季现货价格可能跟跌向期货价格靠拢，且近月合约可能有下跌空间[9] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9605元/吨，较前一日变动 - 107元/吨，幅度 - 1.10%[1] - 现货方面，山东栖霞80 一二级晚富士价格4.10元/斤，较前一日无变动，现货基差AP05 - 1405，较前一日变动 + 107；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日无变动，现货基差AP05 - 1205，较前一日变动 + 107[1] 近期市场资讯 - 晚富士库存富士交易整体不快，客商调货积极性一般，多按需进行[2] - 西部产区客商零星寻货，多以果农两级货源为主，成交有限，甘肃部分产区客商调花牛及好货出库，成交尚可；部分客商包装自存货源补充市场[2] - 山东产区零星出库，外贸渠道小果走货放缓，少量维纳斯、奶油果按需出库，其余货源基本未交易[2] - 栖霞80一二级片红果农意向成交价3.7 - 4.5元/斤，65、70出库价格1.8 - 2.2元/斤附近；甘肃产区静宁果农好货出库价格4.5 - 5.5元/斤不等，庆阳出库价格3.8 - 4.5元/斤不等；陕西洛川产区果农货半商品出库价格3.8 - 4.3元/斤[2] - 终端市场消费缓慢，柑橘类低价竞争有冲击，库内交易清淡，出库速度偏缓，客商调货积极性不高，预计今日成交平淡，价格平稳[2] 市场分析 - 昨日苹果期价震荡下跌，西部及山东产区晚富士库存多按需零星出库，客商调货积极性一般，仅甘肃部分产区好货成交尚可[3] - 西部及山东产区客商采购积极性普遍不高，多零星补货或用自存货源供应市场[3] - 上周产区出库进度放缓，客商订货积极性下降[3] - 从上周出货看，客商部分发自存货源，果农货源以小果、两极货源少量寻货为主[3] - 销区市场消化缓慢，柑橘类水果对苹果中下等货源冲击明显，预计短期内处于淡季行情，价格以稳为主，等待节日备货[3] 策略 - 震荡偏强，接下来圣诞元旦双节备货，好货偏紧叠加旺季需求支撑，预计价格稳中偏强运行[4] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘9030元/吨，较前一日变动 - 25元/吨，幅度 - 0.28%[5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.50元/公斤，较前一日无变动，现货基差CJ01 - 530，较前一日变动 + 25[5] 近期市场资讯 - 新疆产区灰枣收购进度在8 - 9成，三师及麦盖提地区收购较快，各产区仅剩部分质量一般及部分挺价卖方[6] - 阿克苏地区通货主流价格参考4.80 - 5.20元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格参考5.00 - 5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.00 - 6.50元/公斤，麦盖提地区价格参考5.80 - 6.30元/公斤，若羌、和田及且末地区收购结束，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则[7] - 12月3日，河北崔尔庄市场交易以新货为主，新季采收后回厂加工，新货特级价格9.30 - 9.80元/公斤，新货一级8.30 - 8.80元/公斤，受成本及产地质量影响新货价差较大，产区低价货运至销区加工出售，成交价格弱稳运行，部分一般货价格低于区间价格，下游客商按需采购[7] - 广东如意坊市场到货3车，市场货源充足，部分持货商让利出货，部分成交低于区间价格，下游客商按需拿货，早市成交一般[7] 市场分析 - 红枣期价昨日下跌，销区河北崔尔庄、广东如意坊市场货源充足，以新货交易为主，受成本、品质差异影响价差较大，部分持货商让利出货，成交价格弱稳运行，下游客商按需采购，整体成交一般[8] - 当前红枣处于“新旧季交替”关键时期，新疆主产区灰枣下树接近尾声，新季减产预期较强但幅度未定，且今年质量优于去年[8] - 近期销区现货市场收购积极性减弱，期现公司出货量较大，陈货为市场交易主体，新货市场接受度一般，产区在疆客商新货采购积极性低迷，枣农出货预期价格下调[8] - 36家样本点库存开始累库，近期新货集中上市，新旧两季叠加，库存压力较大，供需矛盾未缓解，市场对未来预期悲观[8] 策略 - 中性，若终端市场接受并消化产区高价新季现货，期货价格将向新季现货价格回归；若高价新季现货致流通环节库存积压，新季现货价格可能跟跌向期货价格靠拢；因郑商所25年对红枣交割规则修改，旧季红枣仍可参与交割且成本低于新季，近月合约可能有下跌空间[9]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性；期权策略为卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 有色板块偏强带动铅价走高，铅品种呈现供需双弱格局，价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨 [1][3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-12-04，LME铅现货升水为-43.64美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至17100元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至25.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日变化-25元/吨至17150元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至17125元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至17100元/吨；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨；废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨；废白壳较前一交易日变化25元/吨至10075元/吨；废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2025-12-04，沪铅主力合约开于17240元/吨，收于17245元/吨，较前一交易日变化35元/吨，全天交易日成交37288手，较前一交易日变化10271手，全天交易日持仓46582手，较前一交易日变化-45手，日内价格震荡，最高点达到17285元/吨，最低点达到17120元/吨；夜盘开于17200元/吨，收于17305元/吨，较昨日午后收盘上涨0.70% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨25元/吨；河南地区持货商报价对沪期铅2601合约贴水80 - 50元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价升水开始下调，对SMM1铅升水0 - 50元/吨出厂；今日期现价差略有收窄，湖南地区冶炼厂对SMM1铅升水小幅下调至0 - 50元/吨，铅价延横盘整理，下游仍维持刚需采购，市场成交情况尚可 [2] 库存方面 - 2025-12-04，SMM铅锭库存总量为2.4万吨，较上周同期变化-0.71万吨；截止12月04日，LME铅库存为248050吨，较上一交易日变化-5100吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 港口库存延续回落 回流内地套利支撑港口提货 江苏、浙江、华南三地均去库 但12月进口压力预计为年内高位 短期港口库存压力仍大 [2] - 内地煤头开工同期偏高 内地工厂库存小幅回升 MTO方面阳煤MTO检修中 鲁西MTO低负荷状态 传统下游开工小幅回升 醋酸开工延续低位 甲醛淡季负荷小幅反弹 MTBE开工继续维持高位 [3] - 策略上单边MA2605谨慎逢低做多套保 跨期MA2605 - MA2609价差逢低做扩 跨品种无 [4] 根据相关目录分别总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表 [7][9][21] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表 [26][28] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [36][44] 地区价差 - 涉及鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550等地区价差图表 [39][45] 传统下游利润 - 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [51][54]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，短期观望为主，等待市场筑底；跨期建议逢高反套2601/2602；跨品种、期现、期权暂无建议 [2] 报告的核心观点 - 市场压力仍存，盘面延续弱势，虽原油价格近日小幅反弹，但沥青盘面维持低位震荡，反弹动力有限，需等待筑底完成 [1] - 现货方面，昨日西北、山东以及华南地区沥青现货价格下跌，其余地区大体企稳，沥青市场情绪较弱，需求端疲软，南方炼厂供应多压制价格，部分冬储合同释放但逆转弱势需更多利好 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 12月4日沥青期货主力BU2601合约下午收盘价2952元/吨，较昨日结算价涨31元/吨，涨幅1.06%；持仓104372手，环比跌8340手，成交129735手，环比涨121328手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3156 - 3500元/吨；山东2840 - 3470元/吨；华南2960 - 3150元/吨；华东3100 - 3300元/吨 [1] 附图信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格图，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差图，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量图，国内及各地区沥青产量图，国内沥青不同用途消费量图，沥青炼厂及社会库存图等 [3]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4] - 花生投资策略为中性 [7] 报告的核心观点 - 大豆方面当前东北产区新季大豆现货价格稳中趋强市场整体处于紧平衡状态预计短期价格稳中偏强但国内远期大豆供应形势转向宽松对期货市场形成压力下游需求平稳缺乏明显增长动力 [1][2][3] - 花生方面当前市场供需僵持格局未改供应方不愿降价基层货源有限支撑价格底部下游需求疲软贸易商补库意愿不强油厂下调收购价格整体交易氛围清淡商品米与油料米价差走扩短期关注鲁花油厂入市动向 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 大豆市场分析 - 期货方面昨日收盘豆一2601合约4105.00元/吨较前日变化 -34.00元/吨幅度 -0.82% [1] - 现货方面食用豆现货基差A01 - 5较前日变化 +34幅度32.14% [1] - 东北产区新季大豆现货价格稳中趋强小幅上扬20 - 40元/吨基层余粮持续消化农户惜售情绪普遍构成价格底部刚性支撑 [2] - 贸易环节市场流通节奏总体平缓多数粮商完成前期订单交付现阶段购销活跃度有限买卖双方多持观望态度交投氛围谨慎 [2] - 昨日豆一期货主力合约维持震荡行情随着货权转向需求企业和贸易商市场追涨动能转弱观望情绪升高 [3] 大豆策略 - 投资策略为中性 [4] 花生市场分析 - 期货方面昨日收盘花生2601合约8074.00元/吨较前日变化 +12.00元/吨幅度 +0.15% [4] - 现货方面花生现货均价8130.00元/吨环比变化 -20.00元/吨幅度 -0.25%现货基差PK01 - 1274.00环比变化 -12.00幅度 +0.95% [4] - 全国花生市场通货米均价4.08元/斤下跌0.01元/斤不同地区和品种价格有差异油厂油料米合同采购报价6900 - 7350元/吨部分工厂报价下调100元/吨严控指标到货量一般 [4] - 昨日花生期货主力合约下跌 [5] 花生策略 - 投资策略为中性 [7] - 风险为需求走弱 [7]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂上涨动力不足，盘面持续震荡，昨日三大油脂价格震荡，因马来西亚棕榈油库存攀升至六年高位，叠加巴西大豆种植进度良好、面积预计增加，整体供应端较好，拉尼娜影响不及预期，盘面承压震荡 [1][3] 市场分析 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2601合约8666.00元/吨，环比变化 -64元，幅度 -0.73%；豆油2601合约8254.00元/吨，环比变化 -32.00元，幅度 -0.39%；菜油2601合约9618.00元/吨，环比变化 -93.00元，幅度 -0.96% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价8660.00元/吨，环比变化 -80.00元，幅度 -0.92%，现货基差P01 + -6.00，环比变化 -16.00元；天津地区一级豆油现货价格8420.00元/吨，环比变化 -40.00元/吨，幅度 -0.47%，现货基差Y01 + 166.00，环比变化 -8.00元；江苏地区四级菜油现货价格9870.00元/吨，环比变化 -100.00元，幅度 -1.00%，现货基差OI01 + 252.00，环比变化 -7.00元 [1] 近期市场资讯 - 巴西12月大豆出口量料为281万吨，去年同期为147万吨；12月豆粕出口量料为133万吨，去年同期为217万吨；12月玉米出口量料为499万吨，上周预测为362万吨 [2] - 加拿大2025年所有小麦产量预计增长11.2%，达到4000万吨（市场预期为3850万吨）；大麦产量预计增长19.4%，达到970万吨（市场预期为890万吨）；油菜籽产量预计增长13.3%，达到2180万吨（市场预期为2130万吨）；燕麦产量预计增长16.7%，达到390万吨（市场预期为370万吨） [2] - 未来三个月出现弱拉尼娜现象的可能性达55%，2026年1月至3月及2月至4月期间，厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）中性状态的概率将从约65%升至75%，厄尔尼诺现象发生概率仍极低 [2] - 2025年12月至2026年2月期间，北半球大部分地区及南半球广大区域气温预计持续高于常年水平，降雨模式将呈现弱拉尼娜现象的典型特征 [2] - 截至12月3日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为53艘，此前一周为56艘，港口等待装运的食糖数量为182.60万吨，较此前一周的206.72万吨下降11.67% [2] - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格519美元/吨，与上个交易日相比下调11美元/吨；加拿大菜籽(3月船期)C&F价格529美元/吨，与上个交易日相比下调10美元/吨 [2] - 阿根廷豆油(1月船期)C&F价格1206美元/吨，与上个交易日相比上调8美元/吨；阿根廷豆油(3月船期)C&F价格1138美元/吨，与上个交易日相比下调2美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油(1月船期)1105美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油(3月船期)1085美元/吨，与上个交易日相比持平 [2]