新能源及有色金属日报 | 2025-12-09 下游刚需采购 铅价仍陷震荡格局 市场要闻与重要数据 现货方面：2025-12-08，LME铅现货升水为-49.15美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至17200 元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 25元/吨至20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/ 吨至17225元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至17200元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日 变化0元/吨至17200元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化25元/ 吨至9900元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10075元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10250元/吨。 期货方面：2025-12-08，沪铅主力合约开于17340元/吨，收于17340元/吨，较前一交易日变化50元/吨，全天交易日 成交38061手，较前一交易日变化-6447手，全天交易日持仓43107手，手较前一交易日变化-1837手，日内价格震荡， 最高点达到17380元/吨，最低点达到17275元/吨。夜盘方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企，供应过剩格局不改，镍价预计保持低位震荡；需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，不锈钢预计保持低位震荡态势[1][3] 市场分析 镍品种 期货 2025年12月8日沪镍主力合约2601开于117900元/吨，收于118030元/吨，较前一交易日收盘变化0.23%，成交量为124513（+17296）手，持仓量为111585（-6051）手；价格在117,500 - 118,500元/吨区间窄幅波动，技术面处于20日均线附近的弱平衡状态，基本面供需矛盾突出，高库存压制明显，宏观面利好带动大宗商品价格整体偏强[1] 镍矿 镍矿市场平静，价格维稳运行，市场有价无货，菲律宾矿山多履行前期订单出货，下游镍铁价格略有回探，国内部分铁厂刚需补库，采购压价心态或放缓；印尼12月(一期)内贸基准价走跌0.52 - 0.91美元/湿吨，内贸升水主流去至+25，升水区间多在+25 - 26，整体镍矿内贸价格下跌[1] 现货 金川集团上海市场销售价格122700元/吨，较上一交易日持平，现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水基本持稳，前一交易日沪镍仓单量为34500（-264）吨，LME镍库存为253116（0）吨[2] 不锈钢品种 期货 2025年12月8日不锈钢主力合约2601开于12500元/吨，收于12510元/吨，成交量为101640（-7869）手，持仓量为85685（-4171）手；价格在12,480 - 12,575元/吨窄幅波动，技术面处于20日均线附近的弱平衡状态，基本面高库存、弱需求压力明显，价格反弹乏力[3] 现货 市场交投情况尚可，报价有所上探，但市场信心不足，高价货源接受度有限，无锡市场不锈钢价格为12800（+100）元/吨，佛山市场不锈钢价格12800（+100）元/吨，304/2B升贴水为265至465元/吨，前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化5.00元/镍点至886.0元/镍点[3] 策略 镍品种 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[3] 不锈钢品种 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议[4]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，白银中性，套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 现阶段市场基本完成对美联储12月继续降息的定价，建议关注鲍威尔在新闻发布会表态和本年度最后一份“点阵图”，预计近期黄金价格以震荡为主，Au2602合约震荡区间930元/克 - 970元/克；白银前期因现货紧张和宏观面宽松价格大幅上行，建议关注鲍威尔表态并警惕“鹰派降息”，白银价格预计维持震荡，Ag2602合约震荡区间13000元/千克 - 14000元/千克 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 美联储12月议息会议临近，市场普遍认为很可能再次降息25个基点，将关注鲍威尔新闻发布会问答环节和本年度最后一份“点阵图”；哈塞特认为降息幅度及次数要关注数据并审慎行动；美国劳工统计局因政府停摆延迟收集10月PPI数据，计划在2026年1月14日发布的2025年11月PPI新闻稿中一并公布 [1] 期货行情与成交量 - 2025年12月8日，沪金主力合约开于962.34元/克，收于958.70元/克，较前一交易日收盘变动 -0.24%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于958.04元/克，收于953.50元/克，较午后收盘下跌0.54%；沪银主力合约开于13666.00元/千克，收于13706.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.14%，成交量2033731手，持仓量435755手；夜盘开于13726元/千克，收于13606元/千克，较午后收盘下跌0.73% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025年12月8日，美国10年期国债利率收于4.164%，较前一交易日变化 +2.9BP，10年期与2年期利差为0.597%，较前一交易日 +2BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025年12月8日，Au2602合约上，多头较前一日变化1018手，空头变化 -258手，沪金合约上个交易日总成交量372994手，较前一交易日变化 -24.65%；Ag2602合约上，多头变动 -10547手，空头变动 -5838手，白银合约上个交易日总成交量3103281手，较前一交易日变化 -22.27% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025年12月8日，黄金ETF持仓为1050.25吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15925吨，较前一交易日减少169吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025年12月8日，黄金国内溢价为0.49元/克，白银国内溢价为 -1247.24元/千克；上期所金银主力合约价格比约为69.95，较前一交易日变动 -1.14%，外盘金银比价为72.69，较上一交易日变化 -0.35% [6] 基本面 - 2025年12月8日，上金所黄金成交量为43378千克，较前一交易日变化 -28.29%；白银成交量为889540千克，较前一交易日变化 -18.53%；黄金交收量为11872千克，白银交收量为31920千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，关注鲍威尔表态和“点阵图”，预计近期黄金价格震荡，Au2602合约震荡区间930元/克 - 970元/克；白银中性，关注鲍威尔表态并警惕“鹰派降息”，白银价格预计震荡，Ag2602合约震荡区间13000元/千克 - 14000元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9]

尿素日报 | 2025-12-09 市场分析 价格与基差：2025-12-08，尿素主力收盘1646元/吨（-27）；河南小颗粒出厂价报价：1690 元/吨（0）；山东地区小 颗粒报价：1690元/吨（-30）；江苏地区小颗粒报价：1690元/吨（-20）；小块无烟煤750元/吨（+0），山东基差：44 元/吨（-3）；河南基差：44元/吨（+7）；江苏基差：44元/吨（+7）；尿素生产利润160元/吨（-30），出口利润859元 /吨（-52）。 供应端：截至2025-12-08，企业产能利用率81.82%（0.08%）。样本企业总库存量为129.05 万吨（-7.34），港口样本 库存量为10.50 万吨（+0.50）。 需求端：截至2025-12-08，复合肥产能利用率40.53%（+3.47%）；三聚氰胺产能利用率为61.66%（+0.86%）；尿素 企业预收订单天数7.35日（+0.70）。 尿素新单成交放缓，现货价格松动。供应端四季度气头检修12月逐渐开始，前期煤头企业检修逐步恢复，目前2025 年新增产能全部投产，尿素供应量不减。需求端当前淡储采购进行中，复合肥东北、湖北开工率继续提升，山东 地 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月8日各板块市场流动性进行分析，涵盖股指、国债、基本金属、贵金属、能源化工、农产品、黑色建材板块，展示各板块成交金额、持仓金额、成交持仓比及较上一交易日变动情况[1][2] 各目录总结 一、板块流动性 展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量、成交额相关情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院[4][5][8] 二、股指板块 2025年12月8日成交6106.90亿元，较上一交易日变动 -15.13%；持仓金额13286.35亿元，较上一交易日变动 -3.10%；成交持仓比为45.98%，还展示各品种涨跌幅、成交持仓比等情况[1][4][5] 三、国债板块 2025年12月8日成交4816.39亿元，较上一交易日变动 +4.83%；持仓金额7311.93亿元，较上一交易日变动 -0.25%；成交持仓比为66.15%，还展示各品种涨跌幅、成交持仓比等情况[1][4][5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） 基本金属2025年12月8日成交5911.85亿元，较上一交易日变动 +3.79%；持仓金额6942.25亿元，较上一交易日变动 +0.27%；成交持仓比为84.98%。贵金属成交9960.60亿元，较上一交易日变动 +25.28%；持仓金额4870.32亿元，较上一交易日变动 +0.70%；成交持仓比为308.88%，还展示各品种涨跌幅、成交持仓比等情况[1][4][5] 五、能源化工板块 2025年12月8日成交4135.98亿元，较上一交易日变动 +10.17%；持仓金额4599.47亿元，较上一交易日变动 -0.78%；成交持仓比为80.29%，还展示主要品种涨跌幅、成交持仓比等情况[1][4][5] 六、农产品板块 2025年12月8日成交3430.58亿元，较上一交易日变动 +23.62%；持仓金额6047.49亿元，较上一交易日变动 -0.65%；成交持仓比为58.19%，还展示主要品种涨跌幅、成交持仓比等情况[1][4][5] 七、黑色建材板块 2025年12月8日成交2816.46亿元，较上一交易日变动 +35.34%；持仓金额3461.82亿元，较上一交易日变动 -2.91%；成交持仓比为78.40%，还展示各品种涨跌幅、成交持仓比等情况[2][4][6]

报告行业投资评级 - 大豆投资策略为中性 [4][7] - 花生投资策略为中性 [4][7] 报告的核心观点 - 豆一供应受阻价格坚挺，但需求端疲软，价格陷入两难；花生市场供需双弱，需求端持续疲软 [1][3][5] 大豆观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘豆一2601合约4085.00元/吨，较前日变化+10.00元/吨，幅度+0.25%；现货方面，食用豆现货基差A01+15，较前日变化-10，幅度32.14% [1] - 东北产区新季大豆现货价格持稳，基层余粮消化，农户惜售，贸易环节购销活跃度有限，市场整体紧平衡，预计短期价格稳中偏强 [2] - 昨日豆一期货主力合约止跌震荡，上周东北大豆产区贸易商收购受阻，粮源外流困难，销区供应紧张，中储粮采购成交提振信心，现货价格坚挺，期货价格回升，但需求端疲软，豆制品消费缩减，经销商采购谨慎 [3] 策略 - 中性 [4] 花生观点 市场分析 - 期货方面，昨日收盘花生2601合约8018.00元/吨，较前日变化-58.00元/吨，幅度-0.72%；现货方面，花生现货均价8080.00元/吨，环比变化-40.00元/吨，幅度-0.49%，现货基差PK01-1218.00，环比变化+58.00，幅度-4.55% [4] - 全国花生市场通货米均价4.06元/斤，下跌0.01元/斤，油厂油料米合同采购报价6900 - 7350元/吨，严控指标，到货量一般 [4] - 昨日花生期货主力合约高开低走，市场供需双弱，上货量有限，终端库存消耗，需求端疲软，食品厂刚需采购，内贸市场销量慢，油厂到货量尚可但严控标准，成交一般，部分工厂退货率高且下调收购报价 [5][6] 策略 - 中性 [7]

黑色建材日报 | 2025-12-09 下游产销平淡，玻碱震荡运行 钢材：基本面矛盾不足，钢价区间震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3148元/吨，热卷主力合约收于3323元/吨。现货方面，钢材现货成交整体一般偏弱， 价格基本和昨日持稳，低价为主，全国建材成交9.39万吨。 供需与逻辑：供应端，成材供应有所回落，需求压力仍在。板材供需矛盾仍未解决。当前弱现实强预期叠加成本 托底，后续需重点关注宏观政策落地力度、天气变化对施工的影响、终端需求释放节奏及冬储行情启动情况。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：市场情绪悲观，铁矿弱势运行 供需与逻辑：目前铁矿石供需矛盾仍在持续积累，总库存连续攀升，但由于非市场化因素导致部分铁矿品种库存 被锁死，矿价居高不下。部分钢厂已经开启减产计划，且铁水后续仍有季节性回落预期。铁矿石正在加速滑向供 需失衡局面，后期如果外在因素解除，库存集中释放，矿价将面临巨大压力，关注铁矿后续谈判进展。 策略 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、铁水产量、钢 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月5日，上证50ETF期权成交量为51.16万张，沪深300ETF期权（沪市）成交量为72.01万张，中证500ETF期权（沪市）成交量为95.28万张，深证100ETF期权成交量为9.43万张，创业板ETF期权成交量为186.16万张，上证50股指期权成交量为3.48万张，沪深300股指期权成交量为8.30万张，中证1000期权总成交量为27.12万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况如下：上证50ETF期权看涨48.58万张、看跌40.54万张、总89.12万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨52.85万张、看跌51.30万张、总104.14万张；中证500ETF期权（沪市）看涨64.58万张、看跌68.37万张、总132.95万张；深证100ETF期权看涨7.58万张、看跌3.63万张、总11.20万张；创业板ETF期权看涨91.20万张、看跌94.96万张、总186.16万张；上证50股指期权看涨1.20万张、看跌2.28万张、总3.48万张；沪深300股指期权看涨7.63万张、看跌4.92万张、总12.54万张；中证1000股指期权看涨15.02万张、看跌12.10万张、总27.12万张[18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.68，环比变动 -0.15；持仓量PCR报1.07，环比变动 +0.09[2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.75，环比变动 -0.15；持仓量PCR报1.13，环比变动 +0.05[2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报0.83，环比变动 -0.27；持仓量PCR报1.28，环比变动 +0.05[2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报1.14，环比变动 -1.02；持仓量PCR报1.30，环比变动 -0.04[2] - 创业板ETF期权成交额PCR报0.75，环比变动 -0.29；持仓量PCR报1.40，环比变动 +0.09[2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.42，环比变动 -0.19；持仓量PCR报0.74，环比变动 +0.04[2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.48，环比变动 -0.10；持仓量PCR报0.79，环比变动 +0.05[2] - 中证1000股指期权成交额PCR报0.72，环比变动 -0.28；持仓量PCR报0.95，环比变动 +0.06[2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报13.69%，环比变动 -0.07%[3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.11%，环比变动 -0.22%[3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.23%，环比变动 -0.64%[3] - 深证100ETF期权VIX报19.11%，环比变动 -0.20%[3] - 创业板ETF期权VIX报25.04%，环比变动 -0.29%[3] - 上证50股指期权VIX报14.46%，环比变动 -0.12%[3] - 沪深300股指期权VIX报15.67%，环比变动 -0.16%[3] - 中证1000股指期权VIX报19.15%，环比变动 -0.58%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 2025年12月5日各板块成交、持仓及成交持仓比情况：股指板块成交7195.21亿元，较上一交易日变动+32.70%，持仓金额13711.25亿元，较上一交易日变动+7.81%，成交持仓比为52.68%；国债板块成交4594.65亿元，较上一交易日变动 - 27.52%，持仓金额7330.28亿元，较上一交易日变动 - 1.75%，成交持仓比为63.76%；基本金属板块成交5695.72亿元，较上一交易日变动 - 9.43%，持仓金额6923.72亿元，较上一交易日变动+2.82%，成交持仓比为76.04%；贵金属板块成交7950.46亿元，较上一交易日变动 - 23.83%，持仓金额4836.52亿元，较上一交易日变动 - 0.54%，成交持仓比为252.49%；能源化工板块成交3754.22亿元，较上一交易日变动 - 2.03%，持仓金额4635.84亿元，较上一交易日变动 - 0.21%，成交持仓比为74.93%；农产品板块成交2775.10亿元，较上一交易日变动 - 12.65%，持仓金额6086.99亿元，较上一交易日变动+0.08%，成交持仓比为44.97%；黑色建材板块成交2081.08亿元，较上一交易日变动 - 9.07%，持仓金额3565.65亿元，较上一交易日变动+0.16%，成交持仓比为54.56% [1][2] 二、股指板块 - 涉及股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 三、国债板块 - 涉及国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化情况及走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 涉及金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 五、能源化工板块 - 涉及能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 六、农产品板块 - 涉及农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6] 七、黑色建材板块 - 涉及黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额及走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等相关图表展示 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期美债长端利率受降息预期修正影响延续抬升，短端受宽松预期支撑有下行趋势，长端不确定性突出，需关注节奏波动与长端风险溢价变化 [6] - 美债利率结构性下行由短端主导，长端在经济韧性和供给压力制衡下趋势确定性弱，或阶段性波动，长端是收益不确定性核心变量，策略宜以曲线陡化配置为主，择时管理是关键 [13] 根据相关目录分别进行总结 美债利率回顾 - 截止12月5日，10年期美债收益率两周上升4bp至4.14%，2年期走高1bp，30年期走高6bp [7] 美债市场变动 - 11月下旬美债发行久期小幅回落，2年期687.1亿，5年期698亿，7年期439.4亿 [7] - 美国10月财政赤字2843.5亿美元，12个月累计赤字小幅回升至1.8万亿美元 [7] 衍生品市场结构 - 美债期货净空头持仓小幅回落，截止10月28日投机者等净空头持仓回升至586万手，联邦基金利率期货市场净空头回落至15.51万手 [7] 美元流动性和美国经济 - 货币方面，美联储会议纪要分歧严重，官员对降息态度不一 [8] - 财政方面，截止12月3日财政TGA存款余额两周环比缩减0.47亿美元，美联储逆回购工具两周缩减1千亿美元，推动市场流动性净投放 [8] - 经济方面，截止11月29日美联储周度经济指标2.33与两周前持平，经济环比短期稳定 [8] 美债市场展望 - 短期避险需求难抵预期修正压力，长端利率有上行风险，若经济数据扰动强化延后降息预期，长端或阶段性波动和风险溢价再抬升 [13] - 美国国债规模突破38万亿美元，高利率下利息支出增加，财政赤字接近1.8万亿美元，债务增长依赖借新还旧，供给端压力抬升期限利差和利率中枢，长期信用溢价或阶段性上移 [13]