烧碱山东江苏累库 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4492元/吨（-28）；华东基差-32元/吨（+8）;华南基差18元/吨（-2）。 现货价格：华东电石法报价4460元/吨（-20）；华南电石法报价4510元/吨（-30）。 氯碱日报 | 2025-11-20 烧碱库存与开工：液碱工厂库存40.22万吨（-1.26）；片碱工厂库存3.02万吨（+0.12）；烧碱开工率84.10%（-0.70%）。 烧碱下游开工：氧化铝开工率85.37%（+0.12%）；印染华东开工率66.55%（-1.51%）；粘胶短纤开工率89.50%（-0.10%）。 市场分析 PVC： PVC单边震荡偏弱。供应端本周有1套装置计划检修，多数当前检修恢复，预计供应量回升，新投产能逐步量产： 渤化9月20日已满产；甘肃耀望与浙江嘉化试车后低负荷运行，随着近期新投产装置的增加，PVC供应端仍呈现充 裕格局。需求端下游开工下降，低价采购好转，但整体采购情绪一般。出口侧印度BIS认证取消，近期市场对反倾 销税取消预期增加，出口仍以价换量，出口签单环比走强；9月27日印度发起对PVC壁纸的反倾销调查。社会库存 小幅 ...

报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性，期权策略为卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 矿端紧张与消费分化并存，交割前库存持续累积，铅价上方受制于弱需求与高库存，下方有成本支撑，短期以震荡思路对待，关注库存去化节奏，价格区间大致在17,000元/吨至17,850元/吨 [4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-19，LME铅现货升水为 -28.21美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 -50元/吨至17100元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 -50元/吨至17175元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 -50元/吨至17100元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 -100元/吨至17100元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至 -25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均无价格变化 [1] 期货方面 - 2025-11-19，沪铅主力合约开于17225元/吨，收于17250元/吨，较前一交易日变化20元/吨，全天交易日成交17225手，较前一交易日变化 -8860手，全天交易日持仓17250手，较前一交易日变化 -5231手，日内价格震荡，最高点达到17265元/吨，最低点达到17170元/吨；夜盘开于17300元/吨，收于17230元/吨，较昨日午后收盘上涨0.09% [2] - 河南地区铅冶炼厂多以长单交付为主，散单方面暂持观望态度报价较少，贸易商报价对沪期铅2512合约贴水100 - 80元/吨出厂，个别报贴水120 - 130元/吨；湖南地区铅冶炼厂库存偏低，对SMM1铅维持升水20 - 30元/吨少量刚需成交；云南地区持货商报价对SMM1铅贴水250 - 300元/吨出厂，下游企业维持刚需采购，局部地区持货商报价升水下调，现货市场成交偏淡 [2] 库存方面 - 2025-11-19，SMM铅锭库存总量为3.9万吨，较上周同期变化0.37万吨；截止11月19日，LME铅库存为264475吨，较上一交易日变化 -325吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济基础仍待夯实，“十五五”规划建议提振市场情绪和经济预期，关注后续经济情况；美联储12月降息预期现分歧，特朗普或在圣诞节前宣布下一任美联储主席；商品投资关注有色、贵金属，策略为逢低买入有色和贵金属期货 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内10月全国制造业PMI环比下跌0.8，出口同比下降1.1%，投资、消费和工业增速不同程度放缓；11月国务院常务会议研究“两重”建设及促进消费措施；中荷就安世半导体问题磋商，荷兰暂停行政令；11月19日A股沪指窄幅震荡，水产养殖等概念走强 [1] - 多位美联储票委对12月降息发表谨慎观点，市场降息计价下降冲击海外资产；美政府结束“停摆”，六周停摆使四季度GDP减少1.5个百分点，损失约110亿美元；10月美国ISM制造业指数降至48.7%，连续八个月萎缩，ADP数据显示私营部门就业人数减少；特朗普称选定美联储主席人选，可能在圣诞节前宣布；美国移出部分农产品“对等关税”清单，外国投资者9月美债持仓略降，日本显著增持；日本10年期国债收益率创2008年6月以来最高；沙特王储访美承诺对美投资增至1万亿 [1] 商品分板块 - 通胀预期博弈阶段，关注有色和贵金属；黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”；有色板块供给受限未缓解，受全球宽松预期提振，11月19日碳酸锂期货主力合约突破100000元/吨 [2] - 能源中期供给偏宽松，OPEC+增产，美国API原油库存增加；化工板块关注甲醇等品种“反内卷”空间；农产品关注中美和谈后采购计划及明年天气预期；贵金属短期调整风险出清后可逢低买入，11月19日现货黄金、白银上涨 [2] 策略 - 商品和股指期货方面，建议对贵金属和有色逢低买入 [3] 要闻 - 荷兰宣布暂停针对安世半导体行政令 [4] - 11月19日沪指窄幅震荡，创业板指冲高回落，沪深京三市约4200股飘绿，成交1.74万亿，沪指涨0.18%，深成指平收，创业板指涨0.25% [4] - 截至11月1日四周内美国私营部门就业人数平均每周减少2500人，10月私营部门就业人数增加42000人，10月经济数据发布时间未知 [4] - 美国财长称不会成为美联储主席，特朗普感恩节后会见候选人，可能圣诞节前宣布人选 [4] - 9月外国投资者美债持仓略降，中国持仓减少5亿美元至7005亿美元，比利时增加125亿美元至4668亿美元，日本增加89亿美元至1.19万亿美元，英国减少393亿美元至8650亿美元 [4] - 日本20年期国债收益率上行至2.815%，为1999年6月以来最高 [4] - 11月19日碳酸锂期货主力合约突破100000元/吨，日内涨近6% [4] - 上周美国API原油库存增加444.8万桶，库欣原油库存减少79万桶，成品油汽油库存增加154.6万桶，馏分油库存增加57.7万桶 [4]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，跨期建议EG2601 - EG2605反套，跨品种无建议 [2] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3903元/吨，较前一交易日变动 - 4元/吨，幅度 - 0.10%，EG华东市场现货价3925元/吨，较前一交易日变动 - 30元/吨，幅度 - 0.76%，EG华东现货基差24元/吨，环比 - 6元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 59美元/吨，环比 - 2美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 - 994元/吨，环比 - 20元/吨 [1] - 库存方面，CCF数据显示MEG华东主港库存为73.2万吨，环比 + 7.1万吨；隆众数据显示MEG华东主港库存为61.8万吨，环比 + 5.4万吨；上周华东主港计划到港总数17万吨，副港到港量4.7万吨，本周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量2.8万吨，整体中性 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位运行，供应宽裕；海外装置变化有限，11月中旬附近到港计划中性偏多，港口库存预计回升；需求端聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [1] - 策略方面，投产压力大，港口库存回升使现货基差趋弱，但高成本装置负反馈出现，缓解高供应和累库压力 [2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [5][6] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及乙二醇总负荷、合成气制负荷相关内容 [9][13][15] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [16][18] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [17][19][21] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [28][29][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素企业降价后成交好转，小幅提涨成交氛围延续 农业秋季肥和复合肥秋季肥收尾，冬储肥生产未大规模开始，因环保因素整体开工率小幅下降 三聚氰胺开工提升，刚需采购，淡储陆续入场 中长期尿素供需仍偏宽松，四季度气头检修预计12月逐渐开始 受出口配额消息影响，尿素企业出货好转，厂内库存去库，港口库存小幅累库 尿素年末出口预期好转，预计对现货市场形成一定支撑 后续需关注东北复合肥开工率、原料采购节奏以及全国淡储节奏，持续关注现货采购情绪与节奏[3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 涉及山东、河南尿素小颗粒市场价，山东、河南主连基差，尿素主力连续合约价格，1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[7][8][9] 尿素产量 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[19][22] 尿素生产利润与开工率 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[25][26][29] 尿素外盘价格与出口利润 涵盖尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR，以及相关价差和尿素出口利润、盘面出口利润等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[31][33][37] 尿素下游开工与订单 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率和尿素企业待发订单天数，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[48][49][50] 尿素库存与仓单 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量和成交量等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[52][53][56] 市场分析 价格与基差 2025 - 11 - 19，尿素主力收盘1663元/吨（+1） 河南小颗粒出厂价报价1630元/吨（0） 山东地区小颗粒报价1630元/吨（+20） 江苏地区小颗粒报价1610元/吨（+10） 小块无烟煤750元/吨（+0） 山东基差 - 33元/吨（+19） 河南基差 - 33元/吨（+19） 江苏基差 - 53元/吨（+9） 尿素生产利润100元/吨（+20），出口利润1044元/吨（-20）[2] 供应端 截至2025 - 11 - 19，企业产能利用率84.08%（0.08%） 样本企业总库存量为143.72万吨（-4.64），港口样本库存量为8.20万吨（+0.30）[2] 需求端 截至2025 - 11 - 19，复合肥产能利用率30.32%（-0.72%） 三聚氰胺产能利用率为57.48%（+4.28%） 尿素企业预收订单天数7.12日（-0.59）[2] 策略 单边 区间震荡，期现择机正套[4] 跨期 观望[4] 跨品种 无[4]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋策略均为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪市场多是对未来预期的情绪支撑，后续需重点关注现货端价格，短期内生猪供应宽松格局难改；鸡蛋“双十一”促销后消费需求回归淡季常态化，整体需求持续疲软，短期内供大于求格局难改 [2][4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11560元/吨，较前交易日变动+25.00元/吨，幅度+0.22%；现货方面，河南地区外三元生猪价格11.71元/公斤，较前交易日变动+0.11元/公斤，现货基差LH01+150，较前交易日变动+85；江苏地区外三元生猪价格11.77元/公斤，较前交易日变动+0.02元/公斤，现货基差LH01+210，较前交易日变动 - 5；四川地区外三元生猪价格11.25元/公斤，较前交易日变动+0.00元/公斤，现货基差LH01 - 310，较前交易日变动 - 25 [1] - 11月19日“农产品批发价格200指数”为125.44，比昨天上升0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为127.55，比昨天上升0.04个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.92元/公斤，比昨天上升0.2%；牛肉66.70元/公斤，比昨天下降0.3%；羊肉62.38元/公斤，比昨天下降0.9%；鸡蛋7.31元/公斤，比昨天下降0.5%；白条鸡17.47元/公斤，比昨天下降0.6% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2601合约3180元/500千克，较前交易日变动 - 5.00元，幅度 - 0.16%；现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.64元/斤，较前交易日变动 - 0.06，现货基差JD01 - 540，较前交易日变动 - 55；山东地区鸡蛋现货价格2.95元/斤，较前交易日变动+0.00，现货基差JD01 - 230，较前交易日变动+5；河北地区鸡蛋现货价格2.60元/斤，较前交易日变动 - 0.04，现货基差JD01 - 580，较前交易日变动 - 35 [3] - 11月19日，全国生产环节库存为1.27天，较昨日增0.01天，增幅0.79%；流通环节库存为1.4天，较昨日增0.03天，增幅2.19% [3] 市场分析 生猪 - 当前市场关注重点一是能繁的去化预期，所以远期合约上涨幅度明显高于近月；二是对目前产生疫病造成损失的预期；三是宏观层面可能产生的通胀预期；因市场多是对未来预期的情绪支撑，后续需重点关注现货端价格，若现货价格上涨可能强化当前预期，但短期内生猪供应宽松格局难改 [2] 鸡蛋 - “双十一”促销之后，消费需求回归淡季常态化需求，各环节随销随采，整体需求持续疲软；当前鸡蛋产能正在缓慢去化，但短期内供大于求的供需格局难以改变 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 港口价格继续探底，库存首度高位回落且回流内地，需关注内地能否承接冲击；供应方面海外高开工，关键点在于伊朗冬检兑现时间；内地拍卖好转、工厂库存回落，关注联泓二期MTO投产进度，传统下游醋酸开工走低、甲醛淡季低负荷、MTBE开工尚可，内地煤头检修少、西南气头等待11月下旬至12月兑现 [4] 根据相关目录分别总结 一、甲醇基差&跨期结构 展示甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表，单位为元/吨 [8][10][24] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润（PP&EG型）、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等图表，单位有元/吨和美元/吨 [28][29][30] 三、甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率（含一体化）、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率（含一体化）等图表，单位有吨和% [38][39][41] 四、地区价差 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差图表，单位为元/吨 [43][49][52] 五、传统下游利润 呈现山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [53][61] 市场要闻与重要数据 内地方面 - 动力煤价格：Q5500鄂尔多斯动力煤465元/吨（+0） [2] - 生产利润：内蒙煤制甲醇生产利润573元/吨（+10） [2] - 甲醇价格：内蒙北线1978元/吨（+10），内蒙南线1920元/吨（+0），山东临沂2140元/吨（+0），河南2000元/吨（-15），河北2075元/吨（+0） [2] - 基差：内蒙北线基差565元/吨（+27），鲁南基差327元/吨（+17），河南基差187元/吨（+2），河北基差322元/吨（+17） [2] - 工厂库存：隆众内地工厂库存358700吨（-10550），西北工厂库存188500吨（-17000） [2] - 待发订单：隆众内地工厂待发订单246320吨（+920），西北工厂待发订单125400吨（+8900） [2] 港口方面 - 甲醇价格：太仓甲醇1997元/吨（-5），常州甲醇2235元/吨，广东甲醇1990元/吨（-20） [3] - 基差：太仓基差 - 16元/吨（+12），广东基差 - 23元/吨（-3） [3] - 进口价差：CFR中国234美元/吨（+0），华东进口价差 - 46元/吨（-10） [3] - 港口库存：隆众港口总库存1479340吨（-64260），江苏港口库存819300吨（-17300），浙江港口库存198500吨（-21300），广东港口库存277000吨（-13000） [3] - 下游开工率：下游MTO开工率89.26%（-0.55%） [3] 地区价差方面 鲁北 - 西北 - 280价差 - 93元/吨（-10），太仓 - 内蒙 - 550价差 - 531元/吨（-15），太仓 - 鲁南 - 250价差 - 393元/吨（-5），鲁南 - 太仓 - 100价差43元/吨（+5），广东 - 华东 - 180价差 - 187元/吨（-15），华东 - 川渝 - 200价差 - 243元/吨（-5） [3] 市场分析 港口价格探底、库存回落，回流内地，关注内地承接冲击能力；海外高开工，关注伊朗冬检兑现时间；内地拍卖好转、库存回落，MTO有检修和低负荷情况，关注联泓二期投产进度，传统下游开工有差异，内地煤头检修少、西南气头待兑现 [4] 策略 单边、跨期、跨品种均无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指维持箱体运行，海外关键经济数据缺位，美联储内部政策立场分歧显著，市场对后续降息节奏的不确定性上升；国内市场缩量震荡，抛压缓解，指数在权重股支撑下整体维持箱体波动格局 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 联储内部分歧大，10月政策会议纪要显示决策层降息存在严重分歧，许多官员认为2025年剩余时间维持利率不变合适，也有官员指出若经济与预期一致12月再次降息合适；对于缩减资产负债表的量化紧缩行动，几乎一致认为应停止 [1] - 中国向日方通报暂停进口日本水产品，外交部称即使日本水产品向中国出口也无市场 [1] - 今年前10月重点城市二手住宅累计成交量普遍小幅增长，10月市场活跃度下降，预计11月成交量环比修复，但去年高基数下同比有压力，短期价格或延续调整态势 [1] 现货市场 - A股三大指数震荡，沪指涨0.18%收于3946.74点，创业板指涨0.25%；板块指数跌多涨少，有色金属、石油石化、国防军工行业涨幅居前，房地产、传媒、建筑材料、商贸零售行业跌幅居前；沪深两市成交额回落至1.7万亿元 [2] - 美国三大股指小幅收涨，纳指涨0.59%报22564.23点 [2] 期货市场 - 本周五当月合约交割，期指基差趋于收敛 [2] - IM成交量和持仓量同步增加 [2] 策略 - 海外关键经济数据缺位，美联储内部政策立场分歧显著，市场对后续降息节奏的不确定性上升；国内市场缩量震荡，抛压缓解，指数在权重股支撑下整体维持箱体波动格局 [3] 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [7][8] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，如上证综指涨0.18%、深证成指涨0.00%、创业板指涨0.25%等 [13] - 有沪深两市成交金额、融资余额等图表 [14] 股指期货跟踪图表 - 呈现股指期货持仓量和成交量，如IF成交量122613、持仓量272167等 [15][18] - 展示股指期货基差，如IF当月合约基差-4.89等 [38] - 呈现股指期货跨期价差，如IF次月-当月当日值-18.20等 [43] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量、最新持仓占比、外资净持仓数量，以及各合约基差、跨期价差等图表 [19][22][24][27][29][36][39][40][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注中游数字化转型进展，对各行业中观事件、上中下游行业情况及重点行业价格指标进行跟踪分析 中观事件总览 生产行业 - 11月19日，第三轮第五批10个中央生态环境保护督察组全部进驻，8个例行督察组将对北京、天津、河北3省（市）和5家中央企业开展督察 [1] - 11月16 - 19日，张国清在贵州、重庆调研制造业数智化转型升级等工作，强调国有企业要提高自主创新能力 [1] 服务行业 - 11月18日，财政部在卢森堡成功发行40亿欧元主权债券，渣打银行参与支持 [2] 行业总览 上游 - 黑色：玻璃价格持续回落 [3] - 有色：镍价格回落 [3] - 农业：鸡蛋价格回调 [3] - 基建：建材指数小幅上涨 [3] 中游 - 化工：尿素开工持续回升 [4] - 能源：电厂煤量库存降低 [4] - 基建：沥青开工回落 [4] 下游 - 地产：二、三线城市商品房销售季节性回落 [4] - 服务：国内航班班次小幅回落 [4] 重点行业价格指标跟踪 |行业|指标|更新时间|价格|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|11/19|2185.7元/吨|1.12% [38]| |农业|现货价:鸡蛋|11/19|6.2元/公斤|-4.62% [38]| |农业|现货价:棕榈油|11/19|8820.0元/吨|1.26% [38]| |农业|现货价:棉花|11/19|14787.3元/吨|-0.22% [38]| |农业|平均批发价:猪肉|11/19|17.9元/公斤|-1.10% [38]| |有色金属|现货价:铜|11/18|86020.0元/吨|-0.95% [38]| |有色金属|现货价:锌|11/18|22304.0元/吨|-1.52% [38]| |有色金属|现货价:铝|11/18|21473.3元/吨|-0.14% [38]| |有色金属|现货价:镍|11/18|117383.3元/吨|-2.92% [38]| |有色金属|现货价:铝|11/18|17188.8元/吨|-1.36% [38]| |黑色金属|现货价:螺纹钢|11/18|3161.3元/吨|1.05% [38]| |黑色金属|现货价:铁矿石|11/18|805.2元/吨|1.71% [38]| |黑色金属|现货价:线材|11/18|3320.0元/吨|0.23% [38]| |非金属|现货价:玻璃|11/19|13.7元/平方米|-2.14% [38]| |非金属|现货价:天然橡胶|11/19|14891.7元/吨|0.06% [38]| |非金属|中国塑料城价格指数|11/19|767.6|-0.35% [38]| |能源|现货价:WTI原油|11/19|60.7美元/桶|-0.49% [38]| |能源|现货价:Brent原油|11/19|64.9美元/桶|-0.41% [38]| |能源|现货价:液化天然气|11/19|4182.0元/吨|-0.48% [38]| |能源|煤炭价格:煤炭|11/19|831.0元/吨|-0.36% [38]| |化工|现货价:PTA|11/18|4628.8元/吨|-0.18% [38]| |化工|现货价:聚乙烯|11/18|7005.0元/吨|0.41% [38]| |化工|现货价:尿素|11/18|1630.0元/吨|0.15% [38]| |化工|现货价:纯碱|11/18|1218.6元/吨|0.53% [38]| |地产|水泥价格指数:全国|11/19|136.2|-0.15% [38]| |地产|建材综合指数|11/19|113.8点|1.41% [38]| |地产|混凝土价格指数:全国指数|11/19|90.8点|-0.03% [38]|

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [2][6][9] 报告的核心观点 - 郑棉期价小幅反弹，短期上方有套保压力或回调，中长期因期初库存低、消费有韧性且估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观；白糖价格走势依旧偏弱，短期原糖下跌空间有限，中长期过剩格局反弹动能受限，郑糖下行空间预计有限，年前以震荡思路对待，明年走势或不乐观；纸浆期价偏弱震荡，基本面改善不足，浆价持续反弹空间受限，关注四季度旺季需求落地情况 [2][6][9] 各品种关键信息总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日棉花2601合约收盘13485元/吨，较前一日涨90元/吨，涨幅0.67%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14557元/吨，较前一日降1元/吨，现货基差CF01 + 1072，较前一日降91；3128B棉全国均价14779元/吨，较前一日降10元/吨，现货基差CF01 + 1294，较前一日降100 [1] - 据巴基斯坦棉花种植者协会2025/26年度最新数据，截至11月15日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约75.3万吨，较前两周增加6.5万吨，同比减少0.8%；国内纱厂皮棉采购量约61.9万吨，出口约2.6万吨，剩余轧花厂未售出库存约10.8万吨 [1] 市场分析 - 国际方面，USDA11月月报大幅上调美棉产量，2025/26年度全球棉花产量、消费量以及期末库存较9月份均增加，数据发布后美棉期价下跌；北半球新棉集中上市，供应压力释放，全球纺织终端消费疲软，产业端缺乏上行驱动，短期外盘预计承压运行 [1] - 国内方面，国庆假期后采收进度加快，市场对新棉产量预期下滑，籽棉收购价企稳回升支撑盘面；但新棉整体仍预期增产，下游“金九银十”旺季不旺，订单增量有限且以小短单为主；当前进入纺织行业淡季，纺企对棉花原料随用随采，需求面支撑不足 [1] 策略 - 短期棉价上方有套保压力，成本固化后或回调；中长期新年度期初库存偏低且消费有韧性，供需不会太宽松，当前郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观 [2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日白糖2601合约收盘5381元/吨，较前一日降26元/吨，降幅0.48%；现货方面，云南昆明地区白糖现货价格5600元/吨，较前一日持平，现货基差SR01 + 219，较前一日涨26 [3] - 印度联邦食品与消费者事务部长表示，中央政府已批准2025/26榨季出口150万吨糖，自10月开始将考虑提高食糖最低销售价格的要求；自2019年2月以来，食糖最低销售价格一直保持在31卢比/公斤 [3] 市场分析 - 原糖方面，巴西供应强势且下榨季生产前景乐观，印度25/26榨季糖产量预计大幅反弹且出口预期增加，泰国食糖也预期增产，全球丰产格局压制盘面；但短期印度出口难放量，巴西榨季后期供应压力减弱，原糖进一步下跌空间有限；中长期过剩格局使原糖反弹动能受限，难脱离低位震荡区间 [4] - 郑糖方面，新榨季国内食糖增产预期强，但目前价格已跌至制糖成本线附近，榨季初期糖厂有挺价意愿，叠加糖浆管控政策趋严短期对糖价有支撑作用，郑糖下行空间预计有限 [4] 策略 - 关注5400附近阶段性支撑，年前郑糖以震荡思路对待；中长期国内供需预期宽松，明年走势或不乐观，不排除新低出现的可能性 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日纸浆2601合约收盘5396元/吨，较前一日降12元/吨，降幅0.22%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，较前一日持平，现货基差SP01 + 154，较前一日涨12；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5125元/吨，较前一日持平，现货基差SP01 - 271，较前一日涨12 [7] - 昨日进口木浆现货市场价格基本持稳运行，上海期货交易所主力合约价格震荡趋弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商多数稳盘观望，下游采浆维持刚需；进口阔叶浆市场贸易商挺价出货意愿不减，下游未显著放量跟单；进口本色浆以及进口化机浆市场交投规模有限，价格以稳为主 [7] 市场分析 - 供应方面，9月欧洲纸浆港口库存环比回落，但仍处同期偏高水平，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未改善 [8] - 需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现；国内需求疲软是压制浆价的核心因素，尽管有大量成品纸产能投产，但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率下滑，成品纸总体产量未明显增加，行业利润收缩；当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购谨慎，未出现大规模备货行为 [8] 策略 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价持续反弹空间预计受限，关注四季度旺季需求的实际落地情况 [9]