行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 快递行业业务量延续高速增长趋势，2025年1-7月累计完成1120.5亿件，同比增长18.7%，其中7月完成164亿件，同比增长15.1%[2] - 行业收入增速落后于业务量增速，1-7月累计收入8394.2亿元，同比增长9.9%，7月收入1206.4亿元，同比增长8.9%，以价换量趋势延续[2] - 7月行业平均单票收入7.36元，同比下降5.33%，环比下降0.13元，价格降幅进一步收窄[2] - 反内卷政策推动产粮区提价，义乌快递价格下限上调0.1元至1.2元，广东快递底价整体上调0.4元/票至1.4元以上[4] - 市场集中度小幅下降，7月CR8为86.9，环比下降0.1，顺丰、韵达、申通、圆通市占率分别为8.9%、13.3%、13.3%、16.0%[3] 行业运行情况 - 快递业务量：2025年1-7月累计1120.5亿件（+18.7%），7月单月164亿件（+15.1%）[2] - 快递业务收入：1-7月累计8394.2亿元（+9.9%），7月单月1206.4亿元（+8.9%）[2] - 单票价格：7月平均7.36元（同比-5.33%，环比-0.13元）[2] 市场竞争格局 - 主要企业业务量：7月顺丰13.77亿件（+33.69%）、韵达21.62亿件（+7.56%）、申通21.81亿件（+11.90%）、圆通25.83亿件（+20.81%）[3] - 主要企业票均收入：7月顺丰13.55元（-14%）、韵达1.91元（-3.5%）、申通1.97元（-1.5%）、圆通2.08元（-7.1%）[3] - 市场集中度：1-7月CR8为86.9，环比下降0.1[3] 政策监管影响 - 国家邮政局强调反对"内卷式"竞争，要求完善市场制度规则[5] - 义乌、广州两大产粮区强制提升快递底价，义乌价格下限上调至1.2元，广东上调至1.4元[4] - 反内卷政策初见成效，行业竞争压力缓解，市场集中度小幅下降[3][4] 投资策略 - 看好反内卷背景下监管力度加大，倒逼企业调整竞争策略[5] - 预计价格降幅继续收窄，份额争夺放松将释放快递企业盈利弹性[5] - 建议关注顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、申通快递（002468）、韵达股份（002120）[5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1公司营收776.55亿元，同比下降9.52%；归母净利润36.87亿元，同比下降45.11% [1] - 扣除非经常性损益后，扣非归母净利润34.10亿元，同比增长56.12% [5] - 预计2025-2027年EPS分别为0.40元、0.42元、0.43元，对应PE分别为12倍、11倍、11倍 [5] 财务数据 - 总股本178.36亿股，流通A股178.36亿股 [3] - ROE（TTM）11.73% [3] - 2025年8月19日收盘价4.77元，总市值850.76亿元 [5] 业务表现 - 2025H1累计完成上网电量1958.01亿千瓦时，同比下降3.53% [5] - 火电1518.40亿千瓦时，同比下降7.51% - 水电226.85亿千瓦时，同比下降6.44% - 风电110.74亿千瓦时，同比增长11.11% - 光伏102.02亿千瓦时，同比增长122.85% - 平均上网电价409.70元/兆瓦时，同比下降29.51元/兆瓦时 [5] 成本控制 - 2025H1采购原煤8097万吨，其中长协煤7858万吨，占比97.05% [5] - 入炉标煤量4972.60万吨，入炉综合标煤单价831.48元/吨，同比下降9.52% [5] - 发电厂用电率3.70%，同比下降0.14个百分点 [5] 战略转型 - 浙江北仑、广东肇庆共200万千瓦火电机组高质量投产 [5] - 推进存量机组"三改联动"、生物质掺烧和新能源耦合开发 [5]

市场表现 - 上证指数收盘3727.29点，微跌0.02%（-0.74点）[2] - 深证成指收盘11821.63点，下跌0.12%（-13.95点）[2] - 沪深300指数下跌0.38%（-16.04点）至4223.37点[2] - 创业板指下跌0.17%（-4.46点）至2601.74点[2] - 科创50指数跌幅最大达1.12%（-12.56点）[2] - 北证50指数逆势上涨1.27%（+20.04点）[2] 板块表现 - 涨幅前五行业：综合（+3.48%）、通信（+1.87%）、食品饮料（+1.04%）、商贸零售（+0.89%）、家用电器（+0.87%）[3] - 跌幅前五行业：非银金融（-1.64%）、国防军工（-1.55%）、石油石化（-0.58%）、医药生物（-0.54%）、煤炭（-0.52%）[3] - 热点概念涨幅前五：减速器（+2.62%）、动物疫苗（+2.47%）、禽流感（+2.45%）、F5G概念（+1.88%）、华为海思概念股（+1.87%）[3] - 热点概念跌幅前五：兵装重组概念（-1.86%）、PEEK材料（-1.35%）、中船系（-1.32%）、互联网保险（-1.11%）、中芯国际概念（-0.82%）[3] 市场动态 - 市场全天呈现冲高回落走势，三大指数最终微跌[4] - 创业板指盘中一度涨幅超过1%[4] - 全市场超2900只个股上涨，逾百股涨停[4] - 华为概念股震荡走强，CPO等算力硬件股维持强势[4] - 白酒等消费股展开反弹[4] 资金与技术面 - 沪深两市成交额2.59万亿元，较上个交易日缩量1758亿元[6] - 连续第5个交易日突破2万亿元[6] - 主要指数均站稳5日均线[6] - 市场处于强势整固阶段，尚未形成明确趋势性方向[6] 政策与经济环境 - 国务院强调要提升宏观政策实施效能，增强政策针对性有效性[5] - 强调做强国内大循环，对冲国际循环不确定性[5] - 提出持续激发消费潜力，加快培育服务消费、新型消费等新增长点[5] - 政策面呈现多重利好共振态势[6] - 美联储9月降息预期抬升驱动美元走弱，改善跨境资本流动[6] 投资建议 - 建议持续关注政策边际变化及全球风险偏好变动[6] - 重点关注TMT、金融、公用事业、医药等板块[6] - 中期震荡缓升格局有望延续[6] - 驱动市场的三大支柱：居民财富向资本市场转移、政策红利释放、企业盈利周期回升[6]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2026年EPS分别为6.64元、8.00元，对应PE分别为18倍、15倍 [1][7] 核心财务表现 - **2025H1业绩**：营收66.45亿元（同比+22.01%），归母净利润7.69亿元（同比+18.72%），扣非净利润7.20亿元（同比+14.61%）；毛利率22.87%（同比-0.19pct），净利率11.52%（同比-0.35pct）[5] - **2025Q2业绩**：营收36.23亿元（同比+23.34%，环比+19.90%），归母净利润3.82亿元（同比+12.54%，环比-1.36%）；毛利率23.43%（同比-0.39pct，环比+1.23pct）[5] - **费用控制**：期间费用率9.37%（同比-0.49pct），研发费用3.55亿元（同比+21.11%）[5] 业务发展 - **电池结构件业务**：全球龙头地位稳固，受益新能源汽车销量增长，订单持续增加；深化降本增效，产能利用率提升[5] - **产能布局**：形成"13+3"全球生产网络，匈牙利三期项目推进中，国内江西/四川基地扩建，筹备美国生产基地[5] - **客户拓展**：与蜂巢能源签署战略协议，开拓印度OLA、阿特斯等新客户，部分进入样品验证阶段[5] 第二增长曲线 - **人形机器人业务**：通过合资公司布局减速器、灵巧手等核心部件，科盟减速机已进入客户测试阶段，伟达立处市场导入期，依智灵巧推进技术验证[5] 盈利预测 - **2025-2027年预测**：营业总收入预计150.38亿元/177.64亿元/206.31亿元，归母净利润18.16亿元/21.88亿元/25.94亿元，对应EPS 6.64元/8.00元/9.48元[6]

投资评级 - 给予公司"增持"评级（维持）[2][7] - 预计2025-2026年EPS分别为1.14元和1.23元[7] 核心财务表现 - 2025年H1营收16.34亿元（同比-1.3%），归母净利润2.68亿元（同比-7.83%），扣非净利润2.58亿元（同比-6.02%）[3] - 2025年Q2营收8.03亿元（同比-5.78%，环比-3.25%），归母净利润1.37亿元（同比-13.37%，环比+5.25%）[7] - 2025E-2027E盈利预测：营业总收入分别为37.83/41.47/45.69亿元，归母净利润5.45/5.89/6.48亿元[8] 业务发展动态 - 产品管线覆盖心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类等七大治疗领域[7] - 仿制药进展：8个品种视同通过一致性评价，3项临床批件获批，11个仿制药完成申报[7] - 创新药布局：小核酸药物FY101注射液获临床试验批准，重点开发核酸递送系统[7] 市场数据 - 当前股价31.61元，总市值151.73亿元，流通股本4.80亿股[6] - 12个月股价区间14.01-31.88元，ROE（TTM）3.78%[6][7] - 估值水平：2025E PE 27.84倍，2026E PE 25.78倍[8]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 经营稳健，涂料业务增长明显[2] - 2025年上半年实现营业收入135.58亿元，同比下降0.29%；归属上市公司股东净利润19.29亿元，同比下降12.85%[5] - 计提信用减值损失6976万导致业绩下滑[5] - Q2单季度营业收入73.12亿元，同比下降4.46%，季度环比增长17.06%；归母净利润10.87亿元，同比下降21.88%，季度环比增长29.10%[5] 业务表现 - 石膏板业务营业收入66.77亿元，同比下降8.57%，营收占比49.25%[5] - 涂料业务营业收入25.11亿元，同比增长40.82%，营收占比18.52%[5] - 防水卷材业务营业收入17.20亿元，同比增长0.63%，营收占比12.68%[5] 盈利能力 - 2025年上半年整体销售毛利率30.35%，较2024年全年提升0.47个百分点，较去年同期下降0.59个百分点[5] - 石膏板毛利率38.68%，同比下降0.93个百分点 - 涂料毛利率31.79%，同比增长0.51个百分点 - 防水卷材毛利率16.97%，同比下降2.34个百分点 - 销售净利率14.56%，同比下降2个百分点[5] 费用与资产结构 - 销售费用6.99亿元，同比增14.92%；管理费用5.65亿元，同比增3.53%；财务费用2433.64万元，同比降42.90%；研发投入5.23亿元，同比降3.40%[5] - 销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.16%/4.17%/0.18%/3.86%，较去年同期+0.68pct/+0.16pct/-0.13pct/-0.13pct[5] - 整体费用率13.37%，较去年同期提升0.58pct[5] - 资产负债率23.01%，同比下降5.99pct，资产结构优化[5] 发展战略与预测 - 推进"一体两翼全球布局"战略，做强石膏板和"石膏板+"业务，加快防水、涂料业务发展，布局新兴国际市场[5] - 预测2025年至2026年EPS分别为2.73元和3.21元，对应当前股价PE分别为9.8倍和8.36倍[5]

投资评级 - 给予公司"增持"评级（维持）[2] - 预计2025-2026年EPS分别为0.23元和0.29元[6] 核心财务表现 - 2025年半年度营业收入1.83亿元（+19.77% YoY），归母净利润0.54亿元（+40.91% YoY），扣非净利润0.47亿元（+22.08% YoY）[3] - Q2单季度营收0.99亿元（+30.81% YoY，+18.49% QoQ），归母净利润0.30亿元（+110.68% YoY，+25.94% QoQ）[6] - 2025E-2027E预测营业总收入分别为3.84亿元、4.68亿元、5.66亿元，归母净利润分别为0.97亿元、1.20亿元、1.45亿元[7] 业务发展亮点 - 公司聚焦生物制药全周期分析色谱和工业纯化解决方案，通过技术合作提升市场份额[6] - 规模效应显现：固定成本摊薄推动净利润率显著提升[6] 研发创新进展 - 优化PSDVB涂层修饰工艺、触手型配基修饰工艺及琼脂糖基质高配基修饰工艺[6] - 推出Proteomix POR50-XS等新产品并实现临床应用，开发高耐碱性蛋白A配基满足市场需求[6] - 拥有微球合成、表面修饰、功能化修饰等核心技术平台，覆盖医药分离纯化全模式[6] 市场数据 - 当前股价19.51元，总市值81.25亿元，流通市值8.19亿元（流通股本0.42亿股）[6] - 12个月股价区间14.21-20.70元，ROE（TTM）2.33%[6]

市场表现 - 上证指数收盘3728.03点，上涨0.85%（31.26点），创近10年新高 [1] - 深证成指收盘11835.57点，上涨1.73%（200.90点） [1] - 创业板指收盘2606.20点，上涨2.84%（71.98点） [1] - 北证50指数收盘1576.63点，单日涨幅达6.79%（100.30点），创历史新高 [1][5] - 沪深两市成交额2.76万亿元，较前一交易日放量5196亿元，创年内新高 [5] 板块表现 - 申万一级行业涨幅前五：通信（+4.46%）、综合（+3.43%）、计算机（+3.33%）、电子（+2.48%）、国防军工（+2.40%） [2] - 概念板块涨幅前五：液冷服务器（+6.31%）、科创次新股（+5.51%）、华为海思概念股（+4.93%）、F5G概念（+4.61%）、短剧游戏（+4.61%） [2] - 证券、金融科技板块维持强势，AI硬件股表现活跃，消费电子震荡走强，稀土板块强势拉升 [3] 政策动态 - 财政部发布通知开展国债做市支持操作，旨在提高国债二级市场流动性 [4] - 央行二季度货币政策执行报告提出落实适度宽松政策，保持流动性充裕，促进物价合理回升 [4] 市场趋势 - 沪指突破2015年8月以来高点，深成指和创业板指突破2024年10月高点 [5] - 全市场超4000只个股上涨，交易额达2.8万亿元位居历史第三 [5] - 中期看好大金融、机械设备、TMT和大消费板块 [5]

投资评级 - 维持"增持"评级，预计2025-2026年EPS分别为0.65元和0.73元 [8] 核心财务表现 - 2025年H1营收2.28亿元（同比-3.91%），归母净利润0.43亿元（同比+18.36%），扣非净利润0.36亿元（同比+38.51%） [3] - Q2单季营收1.17亿元（同比+28.39%，环比+4.91%），归母净利润0.20亿元（同比+34.96%，环比-15.10%） [8] - 盈利预测显示2025E归母净利润71百万元（同比+18.3%），2026E达79百万元（同比+11.3%） [9] 业务发展亮点 - 聚焦慢病领域，形成降糖类（格列齐特、盐酸二甲双胍）、麻醉类（盐酸罗哌卡因）、心血管类（单硝酸异山梨酯）及精神类药品并举的多元化格局 [8] - 通过收购力诺制药推进"原料药+制剂"一体化战略，研发费用2025E增至40百万元（同比+11.1%） [8][9] - 在国家带量采购政策下，原料药细分领域优势凸显，与下游制剂客户建立深度合作关系 [8] 运营效率提升 - 实施"四降四提升"方针，2025E营业成本率降至53.3%（2024A为55.6%），管理费用率稳定在8.4% [9] - 总市值38.79亿元，对应2025E PE 58.97倍，当前股价35.82元较12月最低价已回升93.4% [5][9]

新股表现 - 上周2只新股上市首日涨跌幅均值为324.82%，其中志高机械首日涨幅231.19%，广东建科首日涨幅418.45%[2][4] - 上周新股首发募资金额为10.61亿元，较前一周减少10.85亿元[3][4] - 8月1日至15日期间5只新股首日涨跌幅均值为244.78%，7月1日至31日期间8只新股首日涨跌幅均值为280.36%[9] 市场趋势 - 7月21日至8月15日期间连续4周无新股首日破发，且每周均有2只以上新股首日涨幅超100%[4][9] - 7月新股募资规模达241.31亿元，显著高于6月的90.98亿元和5月的34.56亿元[9] 本周动态 - 本周北证将上市1只新股宏远股份，发行价9.17元，发行市盈率12.34倍[14][15] - 本周北证将申购1只新股巴兰仕，预计募资3亿元[15] 风险提示 - 新股发行受市场情绪影响较大，业绩不达预期或导致股价大幅波动[16]