投资评级 - 对精锻科技维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩实现同环比改善，营收达5.05亿元，同比增长9.8%，环比增长6.5%；归母净利润为0.31亿元，同比增长36.0%，环比增长56.4% [1] - 公司依托精密齿轮锻造技术积累，积极布局人形机器人核心零部件（如行星减速器、关节模组），有望打开第二成长曲线 [3] - 预计公司2025-2027年收入分别为22.2亿元、28.0亿元、35.4亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元、3.2亿元 [3] 财务表现与预测 - 2025年第三季度毛利率为22.3%，同比下降1.6个百分点，环比下降2.4个百分点，主要受车企价格战及年降、关税压力影响 [1] - 2025年第三季度期间费用率合计15.9%，同比下降2.2个百分点，环比下降2.9个百分点，费用率改善明显 [2] - 预计公司2025年营业收入增长率为9.7%，2026年、2027年增长率将分别达到26.1%和26.4% [4][9] - 预计公司2025年归母净利润增长率为19.4%，2026年、2027年增长率将分别达到28.8%和28.5% [4][9] 业务发展与布局 - 公司成立合资公司江苏太平洋关节电驱科技（精锻科技持股90%），推进机器人关节模组研发 [3] - 公司战略入股头部机器人厂商武汉格蓝若智能机器人（参股10%），共同开发摆线减速器，并绑定优质客户进行试验验证 [3] - 公司业务发展与汽车行业景气度相关，2025年第三季度乘用车批发销量同比增14.7%，新能源乘用车销量同比增24.2% [1]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [3][5] 核心观点 - 公司第三季度业绩持续修复，单季度利润重回增长，归母净利润同比增速实现自2023年以来的首次转正 [1][2] - AI与机器人业务为公司打开新的成长空间，相关产品加速落地并拓展至海外市场 [3] - 看好公司传统业务保持龙头地位，教育业务在AI赋能下迎来新机遇，家用电器控制器、海外自有品牌业务有望高增长 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收180.87亿元，同比增长5.45%；归母净利润8.67亿元，同比下降6.81%；扣非归母净利润6.83亿元，同比下降20.95% [1] - 2025年第三季度单季度实现营收75.22亿元，同比增长6.96%，环比增长35.29%；归母净利润4.70亿元，同比增长7.79%，环比增长99.15%；扣非归母净利润4.00亿元，同比增长1.46%，环比增长122.96% [1] - 第三季度业绩修复主要得益于教育业务持续拓展，家用电器控制器、海外自主品牌业务等维持较高增长，以及销售/管理/研发费用率同比下降1.6/0.2/0.2个百分点，经营效率提升 [2] - 前三季度应收账款同比增长43.26%，但经营性现金流表现强劲，净额达10.24亿元，同比增长42.03% [2] - 前三季度投资收益为2.15亿元，同比增长91.37% [2] AI与机器人业务进展 - AI赋能产品加速落地：截至上半年，希沃课堂智能反馈系统已覆盖超7000间教室；希沃AI备课助手激活用户数已达60万 [3] - 工业级四足机器人已在电力等行业场景实现应用，商用清洁机器人业务拓展至欧洲、日韩市场 [3] - 在第138届广交会上展示了MAXHUB A3智能柔性机械臂，实现“毫米级穿针引线”，推动高性价比机械臂走向高精度装配场景 [3] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为10.07亿元、13.05亿元、16.32亿元，对应增长率分别为3.7%、29.5%、25.1% [3][4] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为1.45元、1.87元、2.34元 [4][8] - 预计公司2025年至2027年营业收入分别为241.08亿元、265.74亿元、303.00亿元，对应增长率分别为7.6%、10.2%、14.0% [4][7][8] - 预计公司2025年至2027年市盈率分别为29倍、22倍、18倍 [3][4][8] - 预计公司净利润率将从2025年的4.18%提升至2027年的5.39%，净资产收益率将从2025年的7.61%提升至2027年的10.84% [7][8]

行业投资评级 - 报告对商业航天行业维持“推荐”评级 [5] 核心观点 - “航天强国”在“十五五”发展目标中被重点提及，行业迎来政策利好 [1] - 卫星互联网产业发展路径正持续清晰，制造端的技术革新为规模化生产奠定基础，发射端的成本降低与运力提升将推动产业发展，手机直连卫星技术开辟了广阔需求空间 [4] - 国内卫星发射明显提速，GW星座密集发射态势凸显，商业火箭企业竞速上市，卫星互联网牌照发放在即，全产业链将向规模化加速迈进 [1][2][3][4] 行业事件与政策背景 - 二十届四中全会提出加快建设“航天强国”等目标，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [1] - 相关部门表示将会发放卫星互联网牌照，我国卫星互联网商业运营将迈出关键的第一步 [3] - 牌照发放有望推动全产业链向规模化加速迈进，明确的运营主体和业务规范将为产业链可持续发展提供支撑 [3] 全球及国内星座部署进展 - 海外映射：SpaceX星链卫星发射总数突破10000颗，猎鹰9号火箭助推器实现复用31次的新纪录 [1] - 我国GW星座规划发射12992颗卫星，预计2030年前完成10%（约1300颗）的发射；2030年后平均每年发射量将达1800颗 [1] - 国内加速：2025年以来GW星座共发射11组卫星，自7月底开始密集发射态势凸显；千帆星座在轨卫星数量增至108颗，通信能力进一步提升 [1] 商业火箭行业发展 - 商业火箭公司经历三次浪潮，从萌芽期发展到即将登陆资本市场，发展路径及盈利模式逐渐清晰 [2] - 头部商业火箭企业如星河动力、天兵科技、蓝箭航天、中科宇航等密集开启上市进程，前五家已启动IPO [2] - 行业头部效应逐渐凸显但格局仍有较大变化可能性，多家公司计划在2025~2026年实现新型可回收火箭的首飞 [2] 投资建议关注标的 - 卫星领域建议关注：陕西华达、新雷能、智明达、航天电子、上海瀚讯、航天环宇、国博电子、中国卫星、铖昌科技、臻镭科技、中航光电（富士达）、航天智装、佳缘科技、西测测试、思科瑞等 [4] - 火箭领域建议关注：高华科技、中天火箭、斯瑞新材、广联航空、铂力特、国科军工、派克新材、航宇科技、航天动力、航天智造等 [4] - 地面及运维领域建议关注：盟升电子、中国卫通等 [4]

投资评级 - 维持"谨慎推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩环比改善，实现扭亏为盈，归母净利润为0.29亿元，环比扭亏 [1] - 业绩改善主要得益于煤炭业务产销量的同环比增长以及有效的成本管控，25Q3吨煤销售成本环比下降16.9%至475.6元/吨，毛利率环比提升15.8个百分点至25.7% [2] - 电力业务正在进行资产优化，计划关停低效火电机组，同时钱营孜电厂二期项目已并网，有望增强未来盈利能力 [3] - 考虑到焦煤价格重回上行通道，预计公司2025年第四季度业绩将边际好转，2025-2027年归母净利润预测分别为1.11亿元、2.73亿元、4.27亿元 [3] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营业收入37.82亿元，同比下降30.1%；归母净利润-1.00亿元，同比由盈转亏 [1] - 2025年第三季度营业收入14.04亿元，同比下降7.3%，环比增长17.2%；归母净利润0.29亿元，同比下降84.2%，但环比实现扭亏 [1] - 2025年第三季度期间费用合计环比增加0.36亿元，但费用率环比下降1.3个百分点 [1] 煤炭业务运营情况 - 2025年前三季度原煤产量724.7万吨，同比微降0.6%；商品煤销量544.9万吨，同比下降4.2% [2] - 2025年前三季度吨煤售价653.9元/吨，同比下降27.4%；吨煤销售成本532.4元/吨，同比下降7.0% [2] - 2025年第三季度煤炭产销量显著回升，原煤产量247.9万吨，同环比分别增长5.4%和3.2%；商品煤销量207.3万吨，同环比分别增长14.7%和16.7% [2] - 2025年第三季度吨煤售价640.3元/吨，同比下降18.5%，环比微增0.8%；吨煤销售成本475.6元/吨，同环比分别下降21.1%和16.9% [2] - 2025年第三季度商品煤销售毛利3.4亿元，环比大幅增长205.3%；毛利率25.7%，同比提升2.5个百分点，环比大幅提升15.8个百分点 [2] 电力业务战略调整 - 公司计划关停恒力电业、新源热电、创元发电旗下低热值火电机组，并将前两家公司解散注销，以剥离亏损资产 [3] - 持股50%的钱营孜电厂二期1×1000MW项目已于2025年2月并网，年发电量约48亿千瓦时，预计将增厚公司业绩 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.11亿元、2.73亿元、4.27亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.09元、0.23元、0.36元 [3][4][8][9] - 以2025年10月23日收盘价计算，对应市盈率（PE）分别为81倍、33倍、21倍 [3][4][8][9] - 预计2025-2027年营业收入分别为50.81亿元、56.24亿元、61.25亿元，增长率分别为-27.1%、10.7%、8.9% [4][8][9] - 预计毛利率将从2025年的29.37%逐步提升至2027年的32.42% [8][9]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 国家电网2025年第三次计量设备招标显示电能表招标数量环比改善，价格评分标准调整有望缓解行业价格压力，技术升级趋势明确，高端表全部支持IR46国际标准，国内智能电表行业有望迎来量利修复 [1][2][3] 招标概况 - 事件为国家电网营销项目计量设备第三次招标（国网2025年第八十批采购），共10个分标，386个标包 [1] - 电能表部分217包，同比减少23包，环比增加1包 [1] - 采集终端部分79包，同比减少43包，环比减少45包 [1] - 计量互感器部分90包，同比减少12包，环比增加5包 [1] - 总体招标包数同比减少78包，环比减少39包 [1] 价格与竞争态势 - 价格分计算公式中的n1、n2值发生调整，电能表部分由n1=2.0、n2=0.1调整为n1=1.0、n2=0.3，高端表部分由n1=1.0、n2=0调整为n1=1.0、n2=0.3，终端部分由n1=1.5、n2=0.3调整为n1=1.0、n2=0.3，互感器部分由n1=2.0、n2=0调整为n1=2.0、n2=0.3 [2] - 浮动系数C值取值范围由-1%~0.25%调整为-0.5%~0.5% [2] - 基准价计算范围从[-15%,+5%]缩至[-10%,+5%]，极端低价投标被排除 [2] - 核心设备价格分系数下调，行业面临的价格持续下降压力有望缓解 [2] 技术升级趋势 - A级单相表招标数量1490.54万只，环比基本持平，其中低功耗型号占比达50%（2023年仅23%） [3] - B/C级三相表招标数量202.69万只，环比增长34.3%，主要用于分布式光伏、充电桩配套，湖北、四川等新能源大省需求突出 [3] - 高端表招标数量2915只，环比增长12.8%，全部支持IR46国际标准与边缘计算 [3] 投资建议与重点公司 - 建议关注国内电表相关优质企业威胜信息、三星医疗、海兴电力、炬华科技等 [3] - 威胜信息股价35.47元，2025年预测EPS为1.55元，预测PE为22.9倍，评级为“推荐” [4] - 海兴电力股价28.93元，2025年预测EPS为1.98元，预测PE为14.6倍，评级为“推荐” [4] - 炬华科技股价15.52元，2025年预测EPS为1.41元，预测PE为11.0倍，未列明评级 [4]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩实现增长，但第三季度因黄金产量边际下滑导致利润低于预期 [1] - 公司成本把控稳健，受益于金属价格上行，盈利能力显著提升 [2] - 公司战略布局持续推进，包括云南地区项目进展、港股IPO计划以及纳米比亚金矿的远期增量贡献 [3] - 基于金属价格持续上行的预期，报告预测公司2025-2027年归母净利润将保持增长 [4] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度营收14996亿元，同比增长2423%；归母净利润246亿元，同比增长4239% [1] - 2025年第三季度单季营收575亿元，同比增长33%，环比增长1677%；归母净利润864亿元，同比增长3243%，环比下降422% [1] - 业绩低于预期主要系第三季度黄金产量边际下滑影响 [1] 产量、价格与成本分析 - 2025年前三季度矿产金产量56吨，同比下滑11%；矿产银产量1182吨，同比下滑25% [2] - 2025年第三季度单季矿产金产量19吨，同比下滑12%，环比下滑4%；矿产银产量564吨，同比增长39%，环比增长42% [2] - 2025年前三季度金均价3199美元/盎司，同比增长394%；银均价35美元/盎司，同比增长286% [2] - 2025年第三季度单季金均价3457美元/盎司，同比增长397%，环比增长54%；银均价39美元/盎司，同比增长339%，环比增长17% [2] - 2025年前三季度矿产金合并摊销后成本1452元/克，同比增长17%；第三季度单季成本1324元/克，同比下降19%，环比下降14%，成本把控稳健 [2] - 2025年前三季度矿产金板块毛利率8051%，同比提升741个百分点；公司整体毛利率2839%，同比提升247个百分点 [2] 战略项目进展 - 云南地区：收购芒市海华持有的云南西部矿业约52%股权及相关探矿权，芒市复产工作持续推进 [3] - 港股IPO：计划在股东大会决议有效期内择机推进港股上市，以深化全球化战略布局 [3] - 纳米比亚金矿：Osino项目核心资源Twin Hills金矿拥有黄金资源量99吨，计划于2027年上半年投产，预计年产黄金可达5吨 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3662亿元、4452亿元、5852亿元 [4] - 对应2025年10月23日收盘价，2025-2027年PE分别为17倍、14倍、11倍 [4][5] - 预计2025-2027年每股收益分别为132元、160元、211元 [5]

投资评级 - 报告对北方导航维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是行业导航控制和弹药信息化核心供应商，产业链卡位好，把握装备智能化/无人化发展趋势，在特种通信/数据链、连接器、智能弹药等方面积极布局，未来将形成新的成长逻辑 [4] - 行业需求预计将逐渐走出底部，公司业绩有望重拾增长态势 [3] - 公司持续加大降本增效力度，推动提升经营韧性 [4] 2025年三季度业绩表现 - 前三季度实现营收24.68亿元，同比增长210.01% [1] - 前三季度归母净利润1.25亿元，去年同期为-0.74亿元，实现扭亏为盈 [1] - 前三季度扣非净利润1.17亿元，去年同期为-0.89亿元 [1] - 单三季度实现营收7.65亿元，同比增长52.12% [1] - 单三季度归母净利润829.89万元，去年同期为46.59万元 [1] - 单三季度扣非净利润546.37万元，去年同期为-308.06万元 [1] 盈利能力分析 - 前三季度毛利率同比下滑10.93个百分点至20.32% [1] - 前三季度净利率同比提升14.09个百分点至4.52% [1] - 单三季度毛利率同比下滑10.22个百分点至15.87% [1] - 单三季度净利率同比下滑0.71个百分点至0.25% [1] 费用与研发投入 - 前三季度期间费用率同比减少28.12个百分点至16.22% [2] - 销售费用率同比减少3.29个百分点至1.47% [2] - 管理费用率同比减少14.08个百分点至6.79% [2] - 研发费用率同比减少12.45个百分点至8.24% [2] - 研发费用为2.03亿元，同比增长23.48% [2] 财务状况与运营指标 - 截至三季度末，应收账款及票据47.99亿元，较年初增加2.98% [2] - 预付款项0.77亿元，较年初增加422.55% [2] - 存货8.40亿元，较年初增加55.96% [2] - 合同负债3.49亿元，较年初增加83.37% [2] - 前三季度经营活动净现金流为-1.96亿元，去年同期为-10.98亿元，大幅改善 [2] 历史业绩与近期趋势 - 2018年至2021年，公司营收复合年增长率为25.93%，归母净利润复合年增长率为39.18% [3] - 2022年归母净利润同比增长38.57%至1.85亿元 [3] - 2025年第一季度至第三季度，营收分别同比增长347.47%、530.21%、52.12% [3] - 2025年第一季度至第三季度，归母净利润分别同比减亏、扭亏、增长1681.27% [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年至2027年归母净利润分别为2.04亿元、3.02亿元、4.34亿元 [4] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为106倍、72倍、50倍 [4][5] - 预计2025年至2027年营业收入分别为51.69亿元、67.02亿元、83.63亿元 [5] - 预计2025年至2027年营业收入增长率分别为88.1%、29.7%、24.8% [5] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.13元、0.20元、0.29元 [5]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 报告看好公司海外业务高速成长，认为其国内基本盘稳定，海外订单持续增长，业绩将加速释放 [1][3][4] - 公司营收利润保持稳步增长，2025年前三季度营业收入104.2亿元，同比增长29.49%，归母净利润18.08亿元，同比增长13.11% [1] - 公司在油气领域持续保持领先地位，海外市场屡获大单，成功突破北非油服市场，开辟新业务增长点 [3] - 公司合同负债和预付账款显著提升，为后续业务增长提供支撑 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.85/37.52/44.14亿元，对应PE分别为17x/14x/12x [4][5] 财务表现分析 - **营收增长稳健**：2025年第三季度单季实现营业收入35.19亿元，同比增长13.9%，主要受益于前期新签订单逐步进入交付期 [1] - **盈利能力短期承压**：2025年前三季度毛利率为31.29%，同比下降3.73个百分点，单季度毛利率29.52%，同比下降4.19个百分点，主要系单季度产品结构差异所致 [1] - **费用控制良好**：2025年第三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.68%/3.66%/3.38%/0.24%，同比分别下降0.16/0.3/0.36/2.63个百分点 [1] - **成长性预期强劲**：预测2025-2027年营业收入增长率分别为21.2%/20.8%/17.5%，净利润增长率分别为17.4%/21.6%/17.6% [5][9] 业务进展与市场地位 - **高端装备板块市占率持续提升**：覆盖主要国企市场，巩固深化民企市场，稳进深耕海外战略市场 [3] - **电驱压裂设备国内领先**：成功斩获并交付多个电驱压裂项目订单，新一代电驱、涡轮压裂系列产品获客户高度评价 [3] - **海外市场取得重大突破**：首次实现海外战略市场国油公司合作，签署近亿元连续油管设备订单；再次实现北美战略客户电驱压裂设备销售及交付 [3] - **油气工程及技术服务板块拓展顺利**：成功突破北非油服市场，签署ADNOC井场数字化改造项目合同，斩获多个国内超百万方级LNG液化工厂合同 [3] - **技术创新成果显著**：自主研发制造的高性能压裂柱塞泵展现亿冲次循环性能无损的卓越表现，开创柱塞泵动力端终身免换先河 [3] 财务指标预测 - **盈利能力保持稳定**：预计2025-2027年毛利率维持在33.36%-33.84%之间，净利率维持在19.06%-19.22%之间 [9] - **资产收益能力持续改善**：预计2025-2027年总资产收益率（ROA）从8.16%提升至9.02%，净资产收益率（ROE）从13.23%提升至14.17% [9] - **偿债能力稳健**：预计2025-2027年流动比率从2.74提升至2.91，速动比率从1.75提升至1.90，资产负债率从35.91%下降至34.14% [9] - **每股指标稳步增长**：预计2025-2027年每股收益分别为3.01元/3.66元/4.31元，每股净资产从22.77元增长至30.42元 [9]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 公司三季报表现亮眼，业绩符合市场预期，营收和利润同比大幅增长，主要受益于客户需求释放、单个型号产品价值量提升以及在机载、弹载等领域的深耕 [1] - 公司在手订单饱满，新增订单大幅增长，同时积极拓展无人机、低空经济、商业航天及AI技术等新领域，未来增长动力充足 [4][5] - 公司作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商，行业龙头地位稳固，盈利预测显示未来几年净利润将保持高速增长 [5][6] 三季报业绩表现 - 2025年1-9月营收5.12亿元，同比增长145.16%；归母净利润0.82亿元，去年同期为-0.09亿元；扣非净利润0.78亿元，去年同期为-0.14亿元 [1] - 2025年第三季度单季营收2.17亿元，同比增长340.71%；归母净利润0.44亿元，同比扭亏（去年同期为-0.11亿元），环比增长45.73%；扣非净利润0.42亿元，同比扭亏（去年同期为-0.13亿元），环比增长52.38% [2] - 2025年1-9月毛利率为47.98%，同比下滑1.76个百分点；净利率为16.03%，同比提升20.42个百分点；第三季度单季毛利率为47.78%，同比下滑1.11个百分点；净利率为20.15%，同比大幅提升42.23个百分点 [2] 财务状况与运营效率 - 2025年1-9月期间费用率同比减少36.20个百分点至24.84%，其中销售、管理、财务、研发费用率均有显著下降 [3] - 截至第三季度末，应收账款及票据为10.89亿元，较年初增加30.60%；存货为3.15亿元，较年初增加37.43%，预示需求饱满 [3] - 2025年1-9月经营活动净现金流为-0.29亿元，去年同期为0.31亿元 [3] 订单与项目进展 - 截至第三季度末，公司在手订单（含口头）为4.5亿元，前三季度新增订单较上年同期大幅增长，机载类和弹载类产品订单增幅较大 [4] - 前三季度获得研发新项目152个，与上年同期持平，其中商业航天类项目同比增长较多 [4] - 公司定增申请已于10月23日获上交所受理，拟募资不超过2.134亿元，主要用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目 [4] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，对应增长率分别为514.7%、49.9%、32.8% [5][6] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.71元、1.07元、1.42元 [6] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为47倍、31倍、24倍 [5][6]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 公司是国内航空航天石英玻璃纤维主导供应商，拥有完整产业链，并推出国内首创10.5代TFT-LCD光掩膜基板 [4] - 定增扩充石英电子纱/布产能，以满足下游AI服务器、5G通信等新兴需求，新兴领域布局将为公司持续发展提供动能 [4] - 公司航空航天领域订单逐渐恢复，同时在超薄石英电子布产品方面取得较大进展 [1] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 3Q25单季度营收4.74亿元，同比增长18.82%；归母净利润1.12亿元，同比增长79.51%；扣非净利润1.02亿元，同比增长83.76% [1] - 1~3Q25累计营收13.82亿元，同比增长5.17%；归母净利润3.34亿元，同比增长42.23%；扣非净利润3.05亿元，同比增长60.61% [1] - 1~3Q25毛利率同比提升6.60个百分点至48.96%；净利率同比提升3.92个百分点至22.47% [1] - 3Q25单季度毛利率同比提升7.24个百分点至48.47%；净利率同比提升6.00个百分点至21.47% [1] 费用与现金流 - 1~3Q25期间费用率同比减少1.25个百分点至24.17%，其中销售费用率同比减少0.25个百分点至1.37%，管理费用率同比减少0.25个百分点至8.40%，财务费用率为0.08%（去年同期为0.14%），研发费用率同比减少0.70个百分点至14.32% [2] - 1~3Q25研发费用为1.98亿元，同比增长0.29% [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为2.09亿元，去年同期为1.37亿元 [2] 资产负债关键项目变动 - 截至3Q25末，应收账款及票据为9.04亿元，较年初增加15.60% [2] - 预付款项为1.28亿元，较年初增加41.89% [2] - 存货为9.47亿元，较年初增加27.43% [2] - 合同负债为0.21亿元，较年初减少8.76% [2] 公司治理与产能扩张 - 公司实施第四期股权激励，以38.90元/股的授予价格向248名激励对象首次授予142.40万股限制性股票 [3] - 股权激励解锁条件为：以2024年净利润3.26亿元为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于25%、56%、95%，对应净利润分别不低于4.08亿元、5.09亿元、6.36亿元 [3] - 公司公告拟募资不超过3亿元，全部用于石英电子纱智能制造（一期）建设项目，建成后将形成新增年产石英电子纱1000吨产品的生产能力 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.39亿元、6.34亿元、8.64亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.84元、1.21元、1.65元 [5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为93倍、64倍、47倍 [4][5]